VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA. Katedra ekonomických studií. Finanční analýza společnosti ALDEM s.r.o. bakalářská práce

Transkript

1 VYSOKÁ ŠKOLA POLYTECHNICKÁ JIHLAVA Katedra ekonomických studií Finanční analýza společnosti ALDEM s.r.o. bakalářská práce Autor: Vladimír Žváček Vedoucí práce: Ing. Petr Jiříček, Ph.D. Jihlava 2017

2

3 Anotace Cílem této bakalářské práce je hodnocení finančního zdraví firmy ALDEM s.r.o. V první části, je teoretické popsání cílů a metod finanční analýzy. Zaměříme se na analýzu absolutních, rozdílových a poměrových ukazatelů, a na komplexní ukazatele finanční analýzy. Druhá část je zaměřena na praktické použití metod finanční analýzy u obchodní společnosti ALDEM s.r.o., zabývající se prodejem mraženého a chlazeného masa, s krátkým komentářem k vypočteným výsledkům. Klíčová slova: finanční analýza, rozvaha, výkaz zisků a ztrát, horizontální analýza, vertikální analýza, poměrové ukazatele, likvidita, zadluženost Anotation Main goal of this thesis is evaluation of financial fitness of company ALDEM s.r.o. In the first part, is the theoretical definition of purpose and methods of financial analysis. The focus will be on analysis of absolute, variance and proportional indicators as well as complex indicators of financial analysis. Focus of the second part is on functional usage of different methods of financial analysis at company ALDEM s.r.o., company trading with frozen and cooled meet. In this part are also commented results of calculated indicators. Key words: financial analysis, statement, profit and loss statement, horizontal analysis, vertical analysis, ratios, liquidity, indebtedness

4 Poděkování Rád bych zde poděkoval vedoucímu své bakalářské práce Ing. Petru Jiříčkovi Ph.D. za odborné vedení a cenné rady, které mi pomohly při vypracování této práce. Také bych rád poděkoval Mgr. Bc. Petru Nováčkovi, MBA, jednateli společnosti ALDEM s.r.o., za poskytnuté informace. Poděkování patří i mé rodině a všem, kteří mi poskytli podporu a cenné rady k vypracování této práce.

5 Prohlášení Prohlašuji, že předložená bakalářská práce je původní a zpracoval jsem ji samostatně. Prohlašuji, že citace použitých pramenů je úplná, že jsem v práci neporušil/a autorská práva (ve smyslu zákona č. 121/2000 Sb., o právu autorském, o právech souvisejících s právem autorským a o změně některých zákonů, v platném znění, dále též AZ ). Souhlasím s umístěním bakalářské práce v knihovně VŠPJ a s jejím užitím k výuce nebo k vlastní vnitřní potřebě VŠPJ. Byl jsem seznámen s tím, že na mou bakalářskou práci se plně vztahuje AZ, zejména 60 (školní dílo). Beru na vědomí, že VŠPJ má právo na uzavření licenční smlouvy o užití mé bakalářské práce a prohlašuji, že s o u h l a s í m s případným užitím mé bakalářské práce (prodej, zapůjčení apod.). Jsem si vědom toho, že užít své bakalářské práce či poskytnout licenci k jejímu využití mohu jen se souhlasem VŠPJ, která má právo ode mne požadovat přiměřený příspěvek na úhradu nákladů, vynaložených vysokou školou na vytvoření díla (až do jejich skutečné výše), z výdělku dosaženého v souvislosti s užitím díla či poskytnutím licence. V Jihlavě dne Podpis

6 Obsah 1 Úvod Teoretická část Definice a historie finanční analýzy Cíle finanční analýzy Uživatelé finanční analýzy Zdroje informací pro finanční analýzu Rozvaha Výkaz zisků a ztrát Výkaz cash flow Příloha k účetní závěrce Metody finanční analýzy Elementární metody Vyšší metody Analýza absolutních ukazatelů Analýza trendů (horizontální analýza) Procentní rozbor (vertikální analýza) Analýza rozdílových ukazatelů Čistý pracovní kapitál Čistý peněžní majetek Čisté pohotové prostředky Analýza poměrových ukazatelů Ukazatele likvidity Ukazatele rentability Ukazatele zadluženosti Ukazatele aktivity... 23

7 2.8.5 Ukazatele kapitálového trhu Ukazatele na bázi cash flow Analýza soustav ukazatelů Komplexní ukazatele finanční analýzy Bankrotní modely Bonitní modely Praktická část Představení firmy Základní údaje o společnosti Finanční analýza společnosti Analýza absolutních ukazatelů Analýza trendů aktiv Analýza trendů pasiv Analýza trendů výkazu zisku a ztráty Procentní rozbor aktiv Procentní rozbor pasiv Procentní rozbor výkazu zisku a ztráty Analýza rozdílových ukazatelů Analýza poměrových ukazatelů Ukazatele likvidity Ukazatele rentability Ukazatel aktivity Ukazatele zadluženosti Altmanovo Z-scóre Tafflerův model Index důvěryhodnosti IN

8 4. Závěr Seznam použité literatury Seznam tabulek Seznam obrázků Přílohy... 60

9 1 Úvod V rámci své bakalářské práce jsem si vybral téma finanční analýza. S tímto pojmem jsem se poprvé setkal před 13 lety v Československé obchodní bance, kde jsem pracoval na pozici poradce pro firemní klientelu, a v rámci schvalování podnikatelských úvěrů jsme zpracovávali částečnou finanční analýzu. Téma finanční analýzy je velice zajímavé a dotýká se všech společností, které chtějí ve stále silnějším konkurenčním prostředí správně rozhodovat o svém dalším fungování. K tomu, aby se management společnosti mohl správně rozhodnout, kam a proč bude do budoucna směřovat, potřebuje mít k dispozici důležité podklady, mezi něž finanční analýza bezesporu patří. Svoji práci jsem rozdělil na teoretickou a praktickou část. V první části jsem se snažil teoreticky popsat cíle a metody finanční analýzy, kde jsem se hlavně zaměřil na analýzu absolutních, rozdílových a poměrových ukazatelů, a na komplexní ukazatele finanční analýzy. V druhé části jsem se snažil tyto metody uvést do praxe u obchodní společnosti ALDEM s.r.o. a za roky jsem provedl finanční analýzu. Vycházel jsem z veřejně dostupných výkazů (rozvahy, výkazu zisku a ztráty a přílohy k účetní závěrce). Společnost ALDEM s.r.o. je typická obchodní firma v zemědělsko-potravinářském odvětví, která se zabývá nákupem a prodejem čerstvého a mraženého masa (vepřové, hovězí a kuřecí maso) a mražené zeleniny. Převážně se jedná o import zboží ze zahraničí, ale má licenci i na export zboží. Cílem práce je posoudit finanční zdraví a stabilitu společnosti, posoudit její vývoj, najít jeho slabiny, poukázat na jeho silné stránky a připravit tím podklady pro potřebná budoucí řídící rozhodnutí. K tomuto použiji různé metody finanční analýzy. V analýze absolutních ukazatelů je provedena analýza a hodnocení analýzy trendů a procentní rozbor aktiv, pasiv a výkazu zisku a ztráty. Dále v analýze rozdílových ukazatelů je provedena analýza fondů peněžních prostředků. Dalším bodem je analýza poměrových ukazatelů likvidity, rentability, aktivity, zadluženosti. Nakonec se věnuji komplexním ukazatelům finanční analýzy. Ke všem výpočtům bude připojen komentář. Závěr je věnován celkovému zhodnocení získaných výsledků a zamyšlení se nad případnými opatřeními vedoucími ke zlepšení hospodaření. 9

10 2 Teoretická část 2.1 Definice a historie finanční analýzy Finanční analýza je soubor postupů prováděných s cílem získat informace pro finanční (ekonomické) řízení podniku a rozhodování externích subjektů. Je to finančně ekonomické hodnocení podnikatelské jednotky, které vychází z účetních (případně dalších) informací. (Landa, 2008, s. 59) Toto je jedna z definic finanční analýzy, která nám říká, že hlavním cílem je získání informací pro finanční řízení podniku. Historie finanční analýzy sahá prakticky až do doby, kdy vznikly peníze a s nimi potřeba je řídit a analyzovat. Postupem času se metody finanční analýzy neustále zdokonalovaly. Moderní chápání finanční analýzy vzniklo ve Spojených státech na konci 19. století. V Evropě se obor finanční analýzy objevil až po 2. světové válce. V naší zemi se na počátku 20. století objevil poprvé pojem analýza bilanční v literatuře od prof. dr. Pazourka Bilance akciových společností. (Grünwald, 2006) 2.2 Cíle finanční analýzy Cílem finanční analýzy je vytěžit z účetních výkazů a dalších zdrojů relevantní informace. Tyto informace nám slouží: - k hodnocení minulosti, současnosti a předání doporučení do budoucnosti, - k poznání finančního zdraví podniku, - k poskytnutí podkladů pro finanční rozhodování firmy, - k poskytnutí podkladů pro různé uživatele. (Grünwald, 2006) Podle dostupnosti informací dělíme finanční analýzu podniku na externí a interní. Externí analýza vychází zejména z veřejných účetních informací. U interní analýzy má analytik k dispozici veškeré údaje z celého informačního systému podniku: finančního a manažerského účetnictví, vnitropodnikového účetnictví, z kalkulací, statistik, podnikových plánů atd. (Mrkvička, Kolář, 2006) 10

11 2.3 Uživatelé finanční analýzy Je mnoho subjektů, které přicházejí s daným podnikem do kontaktu a zajímají se o informace týkající se finančního stavu podniku. Jedná se o: - management podniku vedení podniku, které má odpovědnost za celkovou činnost podniku a dosažení jeho cílů, je hlavním uživatelem účetních informací, - vlastníky podniku investují svůj kapitál a chtějí ho zhodnotit, potřebují informace, jak podnik hospodaří s jejich kapitálem (investoři), - věřitelé podniku je třeba uspokojit jejich nároky vůči podniku, krátkodobý věřitelé (dodavatelé), dlouhodobý věřitelé (banky, leasingové společnosti), - zákazníky požadují informace, že podnik je stabilní a spolehlivý zdroj zásobování, - zaměstnance podniku požadují informace o zajištění zaměstnanosti i do budoucna, výši odměn a benefitů, - státní orgány finanční úřady, OSSZ a další, - veřejné a evropské fondy, - konkurenční podniky zajímají je výsledky konkurenčních firem. (Jiříček, Morávková, 2008) 2.4 Zdroje informací pro finanční analýzu Finanční účetnictví je hlavním zdrojem informací pro finanční analýzu. Účetní výkazy musí věrně odrážet skutečnou finanční situaci podniku, musí být kvalitní a nesmí být zkreslené. Struktura účetních výkazů je závazně upravena Zákonem o účetnictví v platném znění a z postupů účtování. Tento zdroj informací hojně vyžívají externí uživatelé, protože jsou veřejně dostupné. Výkazy vnitropodnikového účetnictví používají interní uživatelé a nepodléhají žádné jednotné celostátní metodice. Základním zdrojem údajů a podkladem pro finanční analýzu jsou: rozvaha, výkaz zisků a ztrát, příp. výkaz cash-flow, příloha k účetní závěrce, výroční zpráva, auditované účetní výkazy (pokud má společnost povinný audit), konsolidovaná účetní závěrka (holdingy), prospekty cenných papírů (firmy obchodující na burze), pololetní zpráva emitenta cenných papírů. (Jiříček, Morávková, 2008) 11

12 2.4.1 Rozvaha Rozvaha je stavový výkaz a vypovídá o skutečném stavu a složení majetku, a o zdrojích, ze kterých byl pořízen. Umožňuje nám hodnotit majetkovou a kapitálovou strukturu podniku. Levou stranu tvoří aktiva (obraz majetku společnosti) a pravou stranu tvoří pasiva (obraz vlastního kapitálu a dluhů společnosti). Sestavuje se vždy k určitému dni, nejdůležitější je roční výkaz. Musí vždy platit bilanční rovnice: AKTIVA celkem = PASIVA celkem. (Jiříček, Morávková, 2008) Výkaz zisků a ztrát Výkaz zisků a ztrát (výsledovka) je tokový výkaz a informuje o nákladech, výnosech a výsledku hospodaření za určité období. Náklady jsou členěny dle druhu a účelu. Výnosy jsou uspořádány podle jednotlivých zdrojů, z nichž vznikají. Výsledek hospodaření může být buď zisk (výnosy jsou větší než náklady) nebo ztráta (náklady jsou větší než výnosy). Výsledek hospodaření členíme podle jednotlivých druhů na: - provozní VH, - finanční VH, - mimořádný VH. Z hlediska daně z příjmů rozlišujeme: - VH za běžnou činnost, - VH za účetní období Výkaz cash flow Výkaz cash flow je též označován jako výkaz o peněžních tocích a je součástí účetní závěrky, případně přílohy k účetní závěrce. Jedná se o vyjádření finančního potenciálu společnosti. Je sestavován buď přímou nebo nepřímou metodou a členíme jej na: - CF z provozní činnosti, - CF z investiční činnosti, - CF z finanční činnosti. 12

13 2.4.4 Příloha k účetní závěrce Příloha účetní závěrky se sestavuje především dle 39 vyhlášky č. 500/2002 Sb. v platném znění. V této vyhlášce jsou vymezeny konkrétní náležitosti, které musí příloha obsahovat, ale vlastní uspořádání předepsáno není. Důležité je, aby byla příloha přehledná, srozumitelná a formulovaná tak, aby zde byla charakterizována finanční a ekonomická situace podniku. Příloha doplňuje a vysvětluje informace, které nelze zjistit z Rozvahy a Výkazu zisku a ztráty. Měla by také obsahovat obecné informace o účetní jednotce, organizační strukturu nebo např. údaje o vlastnících. Dále informace o používaných účetních metodách, o aplikaci obecných účetních zásad, způsobech oceňování a odepisování majetku. (Sedláček, 2005) 13

14 2.5 Metody finanční analýzy Jednotlivé metody finanční analýzy můžeme rozdělit do těchto dvou základních skupin: - elementární metody, - vyšší metody Elementární metody Tyto metody jsou označovány jako elementární, neboť k výpočtům hodnot jednotlivých ukazatelů si vystačíme se základními aritmetickými operacemi. (Kovanicová, 1999) Tyto ukazatele dále členíme na: - extenzivní přináší informace o rozsahu, objemu v peněžních jednotkách. Ty můžeme ještě dále členit na stavové, tokové a rozdílové, - intenzivní (poměrové) přináší informace o míře využitelnosti zdrojů. Tyto ukazatele můžeme dále členit na stejnorodé intenzivní ukazatele a nestejnorodé intenzivní ukazatele. Mezi nejčastěji používané rozdělení patří toto: - analýza absolutních ukazatelů o horizontální analýza (analýza trendů, meziroční srovnání), o vertikální analýza (procentní analýza, analýza struktury výkazů), - analýza rozdílových ukazatelů o analýza fondů finančních prostředků (analýza pracovního kapitálu), - analýza poměrových ukazatelů o analýza ukazatelů likvidity, o analýza ukazatelů rentability, o analýza ukazatelů zadluženosti, o analýza ukazatelů aktivity, o analýza ukazatelů kapitálového trhu, o analýza ukazatelů na bázi cash flow, - analýza soustav ukazatelů Musíme si uvědomit, že výše uvedené metody nemůžeme používat samostatně, ale především ve vzájemných souvislostech. 14

15 2.5.2 Vyšší metody Představují další kategorii členění metod finanční analýzy. Tyto metody jsou velice specifické a vyžadují hlubší znalost matematické statistiky, a dále také velké teoretické i praktické ekonomické znalosti. Člení se na: - bankrotní modely, - bonitní modely. 2.6 Analýza absolutních ukazatelů U této analýzy vycházíme z účetních výkazů podniku a pro výpočty používáme absolutní ukazatele. K rozboru absolutních ukazatelů se používá analýza trendů (horizontální analýza) a procentní rozbor (vertikální analýza). Tyto analýzy nám mnohé napoví o ekonomice firmy Analýza trendů (horizontální analýza) V analýze trendů porovnáváme jednotlivé položky účetních výkazů v časové posloupnosti. Každou položku účetních výkazů zkoumáme po řádcích a počítáme, o kolik se změnily v absolutních číslech (diference) nebo v procentech (index). (Kislingerová, Hnilica, 2005) Indexy mohou být buď bazické, které porovnávají hodnotu ukazatele s hodnotou nějakého zvoleného základního období, nebo řetězové, které porovnávají hodnoty ukazatele s hodnotami v předcházejícím období. K dosažení dostatečné vypovídací schopnosti musíme zajistit: - minimálně tři po sobě jdoucí období, - srovnatelnost údajů v časové řadě, - vyloučit všechny náhodné vlivy. Analýzu trendů můžeme vyjádřit následovně: Absolutní změna = ukazatel ve sledovaném roce ukazatel v porovnávacím roce Procentní změna = absolutní změna 100 ukazatel v porovnávacím roce 15

16 2.6.2 Procentní rozbor (vertikální analýza) Tato analýza vyjadřuje procentní podíl jednotlivých položek ke zvolenému základu, kdy tento základ je vždy 100 %. V rozvaze jsou absolutní hodnoty jednotlivých položek převedeny na procento z celkových aktiv nebo pasiv. Ve výkazu zisku a ztráty jsou základem celkové výnosy nebo tržby. Pomocí vertikální analýzy lze pak zkoumat strukturu aktiv a pasiv, a také skladbu hospodářského výsledku podniku. (Holečková, 2008) Při rozboru této analýzy se blíže dozvíme, jaký podíl zaujímají jednotlivé složky aktiv na celkových aktivech. Úkolem finančních manažerů je potom správně zvolit kapitálovou strukturu tak, aby s ohledem na možná rizika bylo dosaženo maximální výnosnosti a nebyla ohrožena likvidita. Obecně platí, že pro podnik je výnosnější investovat do dlouhodobějších složek aktiv, protože jimi může dosáhnout vyšší výnosnosti než aktivy krátkodobé povahy. (Kovanicová, Kovanic, 1995, s. 254) Zde záleží na odvětví podniku, nelze tedy jednoznačně říci, že jedině společnosti s vyšším podílem stálých aktiv dosahují vyšší výnosnosti. Při rozboru položek pasiv zjistíme, z jakých a jak drahých zdrojů podnik pořídil svá aktiva. Podnik by měl dodržovat základní pravidla finančního řízení, kterými jsou: - pravidlo vertikální kapitálové struktury firma by měla držet podíl vlastních zdrojů k cizím v poměru 1 : 1, - tzv. zlaté bilanční pravidlo dlouhodobý majetek by měl být financován dlouhodobým kapitálem, zatímco krátkodobý majetek krátkodobým kapitálem. (Jiříček, Morávková, 2008) Procentní rozbor můžeme výhodně používat: - pro porovnávání účetních výkazů podniku v delším časovém horizontu, - při finančním plánování, - pro srovnávání podniku s jinými podniky v rámci oboru a s oborovými průměry, - pro porovnávání výkazů v rámci vnitropodnikových útvarů. Nevýhodou této metody je, že pouze změny konstatuje, avšak neukazuje na příčiny těchto změn. 16

17 2.7 Analýza rozdílových ukazatelů Rozdílové ukazatele, označované také jako finanční fondy, nebo fondy peněžních prostředků, jsou získány rozdílem dvou absolutních ukazatelů. Nejčastěji používané ve finanční analýze jsou tyto: - čistý pracovní kapitál, - čistý peněžní majetek, - čisté pohotové prostředky Čistý pracovní kapitál Čistý pracovní kapitál (ČPK) je nejčastěji používaným ukazatelem. Jedná se vlastně o přebytek oběžných aktiv nad krátkodobými závazky. Čím vyšší je hodnota ČPK, tím větší je likvidní schopnost podniku hradit své závazky. Je-li ukazatel ČPK záporný, jedná se o nekrytý dluh či zahraniční kapitál. Při hodnocení je třeba brát v úvahu určité zkreslení, které může být tzv. neočištěnými oběžnými aktivy. Je vhodné jej hodnotit v kontextu s poměrovými ukazateli, neboť sám o sobě má omezenou vypovídací schopnost. (Jiříček, Morávková, 2008) ČPK = krátkodobá aktiva krátkodobá pasiva Čistý peněžní majetek Čistý peněžní majetek (zvaný též někdy peněžně-pohledávkové finanční fondy), je střední variantou mezi dvěma zbývajícími rozdílovými ukazateli. Někdy se ze vzorce vylučují i nelikvidní krátkodobé pohledávky. (Kovanicová, Kovanic, 1995) ČPM = krátkodobá aktiva zásoby krátkodobá pasiva Čisté pohotové prostředky Jedná se prakticky o nejpřesnější ukazatel a používá se při hodnocení okamžité platební schopnosti podniku. Tento ukazatel zachycuje jen nejlikvidnější část aktiv, která je nezávislá na oceňovacích metodách. Tím odstraňuje nedostatky ostatních dvou fondů. Tento ukazatel nelze určit pouze pomocí externích informačních zdrojů. (Kovanicová, Kovanic, 1995) ČPP = krátkodobá aktiva zásoby krátkodobé pohledávky splatná krátkodobá pasiva 17

18 2.8 Analýza poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele jsou považovány za základní metodický nástroj finanční analýzy. Pomocí poměru představují ukazatele vzájemný vztah dvou položek účetních výkazů. Předností těchto ukazatelů je rychlé a poměrně přesné zhodnocení finanční situace v jednotlivých dílčích oblastech firmy (např. zásoby, úvěry apod.). Ale při nedostatečné znalosti fungování firmy může naopak dojít ke zkreslené interpretaci a chybným závěrům analýzy. Další nevýhodou je, že jsou spíše pravděpodobnostního charakteru v doporučovaných intervalech. Proto pro správné hodnocení finančního zdraví podniku je tuto metodu potřeba vhodně kombinovat s metodami absolutních či rozdílových ukazatelů. Moderní postupy právě tento princip používají v případě tvorby a použití ratingu. (Jiříček, Morávková, 2008) Poměrových ukazatelů je velké množství, a proto se třídí do určitých skupin: - ukazatele likvidity, - ukazatele rentability, - ukazatele zadluženosti, - ukazatele aktivity, - ukazatele kapitálového trhu, - ukazatele na bázi cash flow Ukazatele likvidity Vyjádření schopnosti podniku hradit své krátkodobé závazky. Obecně lze stanovit tři základní stupně likvidnosti majetku: - ukazatel hotovostní likvidity (likvidita I. stupně), - ukazatel pohotové likvidity (likvidita II. stupně), - ukazatel běžné (celkové) likvidity (likvidita III. Stupně). Ukazatel hotovostní likvidity patří mezi nejpřesnější ukazatele. Ukazatel je někdy označován jako okamžitá likvidita. Finančním majetkem rozumíme peníze, ceniny, účty v bankách a krátkodobý finanční majetek. Minimální hodnota likvidity I. stupně se uvádí 20 %, tj. 0,2. Doporučená hodnota je 0,2 0,5. (Mrkvička, Kolář, 2006) Hotovostní likvidita = finanční majetek krátkodobá pasiva 18

19 Ukazatel pohotové likvidity je rozšířen o krátkodobé pohledávky, dlouhodobé pohledávky by měly být ze vzorce vyloučeny. Vývoj tohoto ukazatele by se měl sledovat současně s ukazatelem celkové likvidity. Hodnota tohoto ukazatele by měla být v intervalu 1,0-1,5 a neměla by určitě pod tuto hranici klesnout. (Mrkvička, Kolář, 2006) Pohotová likvidita = finanční majetek + pohledávky krátkodobá pasiva Ukazatel běžné (celkové) likvidity ukazuje, kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobá pasiva podniku. Dále nám ukazuje, kolikrát je podnik schopen uspokojit své krátkodobé věřitele, kdyby proměnil veškerý krátkodobý oběžný majetek v daném okamžiku v hotovost. Hlavní smysl ukazatele běžné likvidity spočívá v tom, že pro úspěšnou činnost podniku má zásadní význam hrazení krátkodobých závazků z těch položek aktiv, které jsou pro tento účel určeny, a nikoli např. tak, že by byl nucen prodávat dlouhodobý majetek. Doporučená hodnota tohoto ukazatele je v rozmezí od 1,5 do 2,5. (Mrkvička, Kolář, 2006) Ukazatele rentability Běžná likvidita = oběžná aktiva krátkodobá pasiva Jedná se o poměrové ukazatele rentability, též nazývány ukazateli míry zisku, ziskovosti a výnosnosti. Pojem rentabilita lze vyjádřit jako měřítko schopnosti podniku vytvářet nové zdroje a dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu. Patří mezi nejdůležitější způsob, jímž se hodnotí podnikatelská činnost. K výpočtu jednotlivých ukazatelů se mezinárodně používá následné členění výkazu zisků a ztrát: Tržby náklady bez odpisů, úroků a daní = zisk před odpisy, úroky a daněmi (EBDIT) EBDIT odpisy = zisk před úroky a daněmi (EBIT zisk provozní) EBIT nákladové úroky = zisk před zdaněním (EBT) EBT daň z příjmů = zisk po zdanění (EAT čistý zisk) 19

20 Ke zjišťování a měření rentability, resp. výnosnosti vloženého kapitálu se v praxi nejvíce využívají tyto ukazatele: - rentabilita aktiv, - rentabilita vlastního kapitálu, - rentabilita celkového investovaného kapitálu, - rentabilita tržeb (odbytu), resp. zisková marže nebo ziskové rozpětí, - rentabilita nákladů. Ukazatel rentability aktiv (ROA) (celkového vloženého kapitálu) je považován za nejdůležitější měřítko rentability. Poměřuje zisk s celkovými aktivy investovanými do podnikání a vyjadřuje tak celkovou efektivnost podniku. Využívá se především ke komplexnímu posouzení schopnosti podniku jako celku vytvářet zisk, ale i při hodnocení vnitropodnikových útvarů. (Jiříček, Morávková, 2008) ROA = zisk před úroky a zdaněním (EBIT) celková aktiva Ukazatel rentability vlastního kapitálu (ROE) je hlavním ukazatelem pro vlastníky, nebo akcionáře podniku v pohledu na hodnocení úspěšnosti jejich investic. Investor chce, aby zhodnocení vloženého kapitálu bylo vyšší než jiná forma investování. (Dluhošová, 2006) ROE = čistý zisk (EAT) vlastní kapitál Ukazatel celkového investovaného kapitálu (ROCE) poskytuje informace o výnosnosti dlouhodobých zdrojů podniku. (Jiříček, Morávková, 2008) ROCE = zisk po zdanění + nákladové úroky (1 sazba daně z příjmů) dlouhodobé závazky + dl. bankovní úvěry + vlastní kapitál 100 Ukazatel rentability tržeb (ROS) nás informuje o tom, jak jsou tržby podniku ziskové a je jedním z běžně používaných finančních ukazatelů v podnicích. (Jiříček, Morávková, 2008) ROS = čistý zisk (EAT) tržby 20

21 Ukazatel rentability nákladů nám říká, kolik korun zisku podnik získal vložením jedné koruny nákladů, vyjadřuje tedy, s jakou mírou efektivnosti byly náklady vynaloženy. Měl by dosáhnout co nejvyšší hodnoty a hodnota by se měla v čase stále zvyšovat, neboť podnik by se měl snažit dosahovat co nejvyššího zisku při co nejnižších nákladech. (Jiříček, Morávková, 2008) Ukazatele zadluženosti Rentabilita nákladů = čistý zisk náklady Ukazatele zadluženosti nám ukazují vztah mezi cizími zdroji na jedné straně a vlastními zdroje na straně druhé. Tento podíl musí být zvolen rozumně, neboť se zadlužeností sice roste finanční páka, ale jen do určité míry. Pokud má firma vysoké zadlužení, může to vést až k jejímu krachu. Hlavním úkolem analýzy zadluženosti je hledat optimální poměr mezi vlastním a cizím kapitálem. Obecné doporučení zní, aby cizí kapitál tvořil maximálně 50 % celkových zdrojů. Nejčastěji používáme tyto ukazatele zadluženosti: - ukazatel věřitelského rizika (celkové zadluženosti), - ukazatel dlouhodobé zadluženosti, - koeficient samofinancování, - ukazatel úrokového krytí, - ukazatel finanční páky, - ukazatel poměru dluhu k vlastnímu kapitálu, - míra finanční samostatnosti. Ukazatel věřitelského rizika (celkové zadluženosti) je základním ukazatelem. Čím je hodnota ukazatele vyšší, tím je firma zadluženější. Z pohledu věřitelů by hodnota měla být co nejnižší. Z pohledu zlatého pravidla by měla být celková zadluženost do 50 %. (Mrkvička, Kolář, 2006) Celková zadluženost = cizí zdroje celková aktiva

22 Ukazatel celkové zadluženosti můžeme rozdělit na dva další ukazatele, a to z pohledu doby splatnosti závazků: Ukazatel dlouhodobé zadluženosti by se měl pohybovat do hodnoty 25 %. Dlouhodová zadluženost = dlouhodobé dluhy celková aktiva 100 Koeficient samofinancování je považován za nejdůležitější ukazatel spolu s ukazatelem celkové likvidity. Vyjadřuje z kolika procent jsou celková aktiva financována z vlastních zdrojů podniku. (Jiříček, Morávková, 2008) Koeficient samofinancování = vlastní kapitál celková aktiva 100 Ukazatel úrokového krytí udává, kolikrát vytvořený zisk (před odpočtem úroků a daní) převyšuje úrokové platby. Čím je jeho hodnota vyšší, tím lépe. Hodnota nižší než 3,0 signalizuje vážné problémy, bezproblémová hodnota je 8,0. Jeho převrácenou hodnotou je úrokové zatížení v procentním vyjádření. (Mrkvička, Kolář, 2006) Ukazatel úrokového krytí = zisk před úroky a zdaněním (EBIT) nákladové úroky Ukazatel finanční páky je převrácenou hodnotou koeficientu samofinancování. Ukazatel finanční páky = celková aktiva vlastní kapitál 100 Ukazatel poměru dluhu k vlastnímu kapitálu nemá samostatnou vypovídací schopnost. Ukazatel poměru dluhu k vlastnímu kapitálu = cizí zdroje vlastní kapitál 100 Míra finanční samostatnosti je převrácenou hodnotou předcházejícího ukazatele. 22

23 2.8.4 Ukazatele aktivity Měří, jak podnik efektivně využívá investované finanční prostředky a jak hospodaří s vybranými aktivy. Ukazatele aktivity vyjadřují dva parametry, rychlost a dobu obratu. Nejčastěji se používají tyto ukazatele: - ukazatel rychlosti obratu celkových aktiv, - ukazatel rychlosti obratu stálých aktiv, - ukazatel rychlosti obratu zásob, - ukazatel doby obratu zásob, - ukazatel rychlosti obratu pohledávek, - ukazatel doby splatnosti (obratu) pohledávek. Ukazatel rychlosti obratu celkových aktiv patří mezi nejkomplexnější ukazatele. Vyšší hodnota znamená efektivnější využívání majetku. (Jiříček, Morávková, 2008) Rychlost obratu celkových aktiv = tržby celková aktiva Ukazatel rychlosti obratu stálých aktiv nám říká, jak firma efektivně a intenzivně využívá stálá aktiva (dlouhodobý majetek). (Jiříček, Morávková, 2008) Rychlost obratu stálých aktiv = tržby stálá aktiva Ukazatel rychlosti obratu zásob nám říká, jak firma efektivně využívá zásoby (počet obrátek zásob za rok). (Kovanicová, Kovanic, 1995) Rychlost obratu zásob = tržby zásoby Ukazatel doby obratu zásob informuje o tom, jakou dobu jsou oběžná aktiva ve formě zásob, než je přeměním ve finanční majetek. (Kovanicová, Kovanic, 1995) Doba obratu zásob = zásoby průměrné denní tržby 23

24 Ukazatel rychlosti obratu pohledávek udává, jak rychle jsou pohledávky přeměněny na hotovost. (Jiříček, Morávková, 2008) Rychlost obratu pohledávek = tržby pohledávky Ukazatel doby splatnosti pohledávek informuje, za jak dlouho odběratel uhradí pohledávku. (Jiříček, Morávková, 2008) Doba splatnosti pohledávek = Ukazatele kapitálového trhu pohledávky průměrné denní tržby Dosud uváděné ukazatele likvidity, rentability, aktivity a zadluženosti, jsou zpracovávány výhradně na základě údajů zjištěných v účetních výkazech. Ukazatele kapitálového trhu se od těchto výše uvedených ukazatelů liší v tom, že jejich součástí jsou i informace mimoúčetního charakteru, např. tržní cena akcie, kterou sledovaný podnik emitoval. (Brealey, Myers, 2000) Může se jednat například o tyto ukazatele: - dividendový výplatní poměr, - účetní hodnota akcie, - zisk na jednu akcii, - dividenda na akcii, - cash flow na akcii, - poměr tržní ceny akcie k zisku na akcii Ukazatele na bázi cash flow Při tvorbě finanční analýzy je výkaz cash flow (přehled o finančních tocích) velmi důležitý. Výkaz rozdělujeme do tří částí na provozní, investiční a finanční cash flow. Mezi ukazatele zahrnujeme například: (Jiříček, Morávková, 2008) - ukazatel solventnosti z cash flow, - ukazatel rentability z cash flow, - ukazatel míry samofinancování investic. 24

25 2.9 Analýza soustav ukazatelů K analyzování a hodnocení složitých ekonomických procesů podniku se používá soustav ukazatelů, které v jedné tabulce stručně a přehledně zachycují souvislosti mezi výnosností a finanční stabilitou firmy. Pyramidové struktury poměrových ukazatelů jsou oblíbenou metodou použití finanční analýzy. Souhrnně (v jednom grafu nebo na jednom obrázku) znázorňuje stručně a přehledně najednou několik charakteristických znaků finančního zdraví firmy zjištěných poměrovou analýzou a zároveň umožňují zjistit vzájemné souvislosti mezi likviditou, finanční strukturou a rentabilitou podniku. (Kolář, Mrkvička, 2006, s. 102) Nejznámějším pyramidovým rozkladem je Du Pont diagram, který byl pojmenován po chemické společnosti Du Pont de Nemours, kde byl poprvé použit. Dále sem můžeme ještě zařadit logaritmický pyramidální rozklad Komplexní ukazatele finanční analýzy Představují další kategorii členění metod finanční analýzy. Tyto metody jsou velice specifické a vyžadují hlubší znalost matematické statistiky a dále také velké teoretické i praktické ekonomické znalosti. Výsledkem je jediná hodnota, která se dosadí do hodnotící škály. Komplexní ukazatele jsou rozděleny do dvou skupin: - bankrotní modely informují, zda podniku hrozí bankrot, - bonitní modely informují, zda je podnik dobrý nebo špatný Bankrotní modely Jak již bylo zmíněno, informují, zda podniku hrozí bankrot. Mezi nejznámější bankrotní modely patří: - Altmanovo Z-scóre, - Tafflerův model, - Index důvěryhodnosti IN 95. Altmanovo Z-scóre je bankrotní model profesora E. I. Altmana, který použil pro svou analýzu přímou statistickou metodu, pomocí které odhadl váhy v lineární kombinaci 25

26 jednotlivých poměrových ukazatelů, které zahrnul do svého modelu jako proměnné veličiny. Altmanovo Z-scóre = 1,2 * x1 + 1,4 * x2 + 3,3 * x3 + 0,6 * x4 + 1,0 * x5 x1 = čistý pracovní kapitál / celková aktiva x2 = zadržené výdělky / celková aktiva x3 = zisk před úroky a zdaněním / celková aktiva x4 = tržní hodnota vlastního kapitálu / cizí zdroje x5 = tržby / aktiva celkem Výsledkem je celkový index. Čím je hodnota indexu větší, tím je podnik finančně zdravější. Je-li hodnota Z-scóre: Z 2,99 jedná se o finančně stabilní podnik bez finančních potíží Z 1,81 jedná se o podniky, u kterých dojde v brzké době k bankrotu Hodnoty mezi těmito intervaly charakterizují podniky s omezenými finančními problémy. Tafflerův model je postaven na stejném principu jako Altmanův model, jen vychází z jiných ukazatelů, kterými jsou ziskovost, přiměřenost pracovního kapitálu, finanční riziko a likvidita. Z (T) = 0,53 x1 + 0,13 x2 + 0,18 x3 + 0,16 x4 x1 = zisk před zdaněním / krátkodobé závazky x2 = oběžná aktiva / celkové závazky x3 = krátkodobé závazky / celková aktiva x4 = (finanční majetek krátkodobé závazky) / (provozní náklady odpisy) Pokud je výsledný součet větší než nula, potom podniku v blízké době bankrot nehrozí, pokud je výsledek menší než nula, potom má podnik vážné problémy a pravděpodobně jej čeká bankrot. (Jiříček, Morávková, 2008) 26

27 Index důvěryhodnosti IN 95 byl vypracován na základě specifik českých účetních výkazů a podobně jako předchozí modely vychází z koeficientů, z nichž čtyři jsou odlišné podle odvětví ekonomiky a dva jsou shodné. Tento index je však vhodný pro posuzování finančního zdraví na jeden rok. A aktiva CZ cizí zdroje IN 95 = V1 A CZ + V2 EBIT U EBIT výsledek hospodaření před zdaněním a úroky U nákladové úroky T tržby OA oběžná aktiva KZ krátkodobé závazky KBU krátkodobé bankovní úvěry ZPL závazky po lhůtě splatnosti Výsledný index hodnotíme potom takto: IN 95 > 2: podnik je finančně stabilní 1 < IN 95 < 2: podnik může mít drobné finanční problémy EBIT + V3 A + V4 T A + V5 OA ZPL V6 KZ + KBU T IN 95 < 1: signalizuje špatnou finanční situaci podniku (Mrkvička, Kolář, 2006) Bonitní modely Bonitní modely jsou v podstatě závislé na množství informací o výsledcích v daném oboru. Málokteré bonitní modely však skutečně využívají skutečných oborových hodnot, většinou pracují s uměle stanovenými konstantami, které mají charakterizovat dobrý nebo špatný 27

28 podnik. (Jiříček, Morávková, 2006, s. 78) Tamariho model vychází z bankovní praxe hodnocení firem. Jedná se o převzatý model ze zahraničí, nelze tedy při aplikaci na české firmy jednoznačně použít. Bonita podniku je hodnocena bodovým součtem výsledků ze soustavy rovnic, které hodnotí finanční samostatnost, vázanost vlastního kapitálu a výsledku hospodaření, běžnou likviditu a další tři rovnice informují o provozní činnosti. T4 = T1 = T2 = T3 = vlastní kapitál cizí kapitál EAT celková aktiva oběžná aktiva krátkodobé dluhy výrobní spotřeba průměrný stav nekokončené výroby T5 = tržby průměrný stav pohledávek T6 = výrobní spotřeba pracovní kapitál Všem vypočteným výsledkům jsou přiřazeny bodové hodnoty, maximem je 100 bodů. Čím vyšší je výsledné číslo, tím je bonita sledovaného podniku vyšší. Tamariho model vznikl v šedesátých letech, ale svoji vypovídací schopnost má dodnes. (Růčková, 2015) Argentiho model hodnotí nedostatky a chyby podniku a přiděluje za ně body. Jen z části se používají kvantifikované finanční informace. Hodnotí nedostatky např. v oblasti managementu, nebo nedostatky v účetnictví. Pokup podnik dosáhne méně jak 25 bodů, patří mezi dobré, čím více bodů nad 25, tím je pravděpodobnost úpadku větší. (Jiříček, Morávková, 2006) 28

29 Index důvěryhodnosti IN 99 je bonitní model odvozen od indexu IN 95, ale koeficienty výpočtu jsou jiné. A aktiva CZ cizí zdroje IN 99 = 0,017 A CZ EBIT výsledek hospodaření před zdaněním a úroky T tržby OA oběžná aktiva KZ krátkodobé závazky KBU krátkodobé bankovní úvěry Výsledný index hodnotíme potom takto: IN 99 > 2,07: podnik tvoří novou hodnotu 0,684 < IN 99 < 2,07: nelze hodnotit + 4,573 EBIT A + 0,481 T A + 0,015 OA KZ + KBU IN 99 < 0,684: podnik netvoří hodnotu nebo ji snižuje (Jáčová, Ortová, 2011) 29

30 3 Praktická část 3.1 Představení firmy Firma ALDEM s.r.o. byla založena Ing. Michaelou Nováčkovou a Ing. Světlanou Zejdovou v roce Jedná se o typickou obchodní společnost v zemědělsko-potravinářském odvětví, která se specializuje na import a export ve čtyřech oblastech: - čerstvé a mražené vepřové maso, - čerstvé a mražené hovězí maso, - čerstvé a mražené drůbeží maso, - mražená zelenina. Společnost má širokou nabídku a dokáže uspokojit i ty nejnáročnější zákazníky. Již pět let působí na slovenském trhu se stejnou nabídkou služeb. Před rokem rozšířila svoji činnost o poskytování personálních služeb a o strojové vybavení pro masokombináty. V současné době pracuje ve společnosti 11 zaměstnanců. 3.2 Základní údaje o společnosti Obchodní jméno: ALDEM s.r.o. Založena: 22. dubna 2004 Sídlo: Praha 1, Dušní 112/16, PSČ Identifikační číslo: Předmět podnikání: Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona. (obchodování s komoditami v potravinářském sektoru, hlavně nákup a prodej masa a masných výrobků, Velkoobchod s masem a masnými výrobky) 30

31 Zakladatelé: Jednatel a společník: Bc. Michaela Nováčková Vklad: Kč Splaceno: Kč Jednatel a společník: Ing. Světlana Zejdová Vklad: Kč Splaceno: Kč Podíl: 50 % Podíl: 50 % Statutární orgán: Jednatel a společník: Mgr. Bc. Petr Nováček, MBA Vklad: Kč Prokura: Ing. Michaela Nováčková Ing. ALEŠ SCHWAMMENHÖFER Splaceno: Kč Podíl: 100 % Mgr. Bc. Petr Nováček, MBA rozhodl o změně zakladatelské listiny formou notářského zápisu, zveřejněného na stránkách Justice.cz ( 3.3 Finanční analýza společnosti V praktické části své bakalářské práce se budu zabývat finanční analýzou společnosti ALDEM s.r.o. Využiji k tomu analýzu absolutních, rozdílových a poměrových ukazatelů. Dále ukáži rozklad ukazatele rentability vlastního kapitálu, spočítám Altmanovo Z-skóre a indexy důvěryhodnosti. V záměru práce jsem z výsledků jednotlivých analýz vytvořil výsledné zhodnocení společnosti. Při zpracování této bakalářské práce vycházím pouze z údajů zveřejněných ve výročních zprávách a informací, které mi byly poskytnuty vedením společností ALDEM s.r.o. 31

32 3.4 Analýza absolutních ukazatelů Analýza trendů aktiv Tab. 1: Analýza trendů aktiv (v tis. Kč) Označení Položka Hodnota Rozdíl Index Navýšení Hodnota Rozdíl Index Navýšení Hodnota AKTIVA CELKEM ,089 8,9% ,915-8,5% B. Stálá aktiva ,937-6,3% ,029 2,9% B. I. Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0 N.A. N.A , ,0% Software 0 0 N.A. N.A , ,0% 13 B. II. Dlouhodobý hmotný majetek ,937-6,3% ,030 3,0% B. II. 1. Pozemky ,000 0,0% ,000 0,0% Stavby ,978-2,2% ,978-2,2% Sam. movité věci a soubor věcí ,639-36,1% ,614 61,4% C. Oběžná aktiva ,108 10,8% ,899-10,1% C. I. Zásoby ,801-19,9% ,631-36,9% Zboží ,801-19,9% ,662-33,8% Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0 N.A. N.A N.A. N.A. 825 C. III. Krátkodobé pohledávky ,117 11,7% ,834-16,6% C. III. 1. Pohledávky z obchodních vztahů ,140 14,0% ,830-17,0% Stát - daňové pohledávky ,005-99,5% N.A. N.A Krátkodobé poskytnuté zálohy , ,0% ,100-90,0% 50 C. IV. Krátkodobý finanční majetek ,276 27,6% , ,1% C. IV. 1. Peníze ,593-40,7% ,953 95,3% Účty v bankách ,285 28,5% , ,5% D. Ostatní aktiva , ,4% ,254 25,4% 59 D. I. Časové rozlišení ,946-5,4% ,254 25,4% 59 D. I. 1. Náklady příštích období ,946-5,4% ,254 25,4% 59 Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 32

33 v tis. Kč Obr. 1: Trendy aktiv ve společnosti Trendy aktiv ve společnosti Aktiva celkem Stálá aktiva Oběžná aktiva Ostatní aktiva Roky Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) Celková aktiva se snížila z roku 2013 na rok 2014 (o 8,5 %), v roce 2015 se opět zvýšila (o 8,9 %). Za tímto výkyvem stojí oběžná aktiva, která se z roku 2013 na rok 2014 snížila (o 10,1 %) a v roce 2015 se opět zvýšila (o 10,8 %). Jelikož se jedná o obchodní společnost, oběžná aktiva na celkových aktivech zaujímají téměř 90 %. Celková aktiva se v roce 2015 vrátila téměř na hodnotu roku 2013, nevidím zde negativní trend. Stálá aktiva z roku 2013 na rok 2014 mírně rostla (o 2,9 %), z roku 2014 na rok 2015 mírně klesla (o 6,3 %), ale v podstatě si drží stálou hladinu. Hlavní položkou stálých aktiv jsou stavby, dále pak pozemky a samostatné movité věci. Tento mírný výkyv byl zapříčiněn nákupem movitých věcí, růst z roku 2013 na rok 2014 (o 61,4 %) a následný pokles na rok 2015 (o 36,1 %). V roce 2014 probíhala rekonstrukce a přestavba kanceláří, rozšíření pracovních míst. Oběžná aktiva se z roku 2013 na rok 2014 snížila (o 10,1 %), na rok 2015 opět zvýšila (o 10,8 %), za tři roky mají mírně klesající tendenci. K tomuto výkyvu velkou měrou přispěly krátkodobé pohledávky a to pohledávky z obchodních vztahů, které na rok 2014 klesly (o 17 %) a na rok 2015 se zvýšily (o 14 %). Pozitivní trend je neustálé snižování zásob, na rok 2014 (o 36,9 %) i na rok 2015 (o 19,9 %). Velmi pozitivní trend je zvyšování peněz na účtech 33

34 v bankách, na rok 2014 (o 122,5 %) i na rok 2015 (o 28,5 %). Toto je velmi pozitivní trend, společnost lépe pracuje s odběrateli, kteří hradí svoje závazky. Pro firmu to znamená, že nemusí tolik využívat provozní úvěr od banky. Ostatní aktiva ve společnosti hrají zanedbatelnou roli, byť se z roku 2014 na rok 2015 zvýšily (o 582,4 %), ale celkově dělají pouze 0,4 % z celkových aktiv. 34

35 3.4.2 Analýza trendů pasiv Tab. 2: Analýza trendů pasiv (v tis. Kč) Označení Položka Hodnota Rozdíl Index Navýšení Hodnota Rozdíl Index Navýšení Hodnota PASIVA CELKEM ,089 8,9% ,915-8,5% A. Vlastní kapitál ,232 23,2% ,182 18,2% A. I. Základní kapitál ,000 0,0% ,000 0,0% A. I. 1. Základní kapitál ,000 0,0% ,000 0,0% A. II. Kapitálové fondy ,000 0,0% ,000 0,0% A. III. 2. Ostatní kapitálové fondy ,000 0,0% ,000 0,0% Rezervní fond, nedělitelný fond a ,000 0,0% ,000 0,0% 245 A. III. 1. Zákonný rezervní fond/nedělitelný ,000 0,0% ,000 0,0% 245 A. IV. VH minulých let ,732-26,8% ,158 15,8% A. IV. 1. Nerozdělení zisk minulých let ,732-26,8% ,158 15,8% A. V. VH běžného účetního období , ,2% ,808 80,8% B. Cizí zdroje ,050 5,0% ,811-18,9% B. II. Dlouhodobé závazky ,987-1,3% ,960-4,0% Dlouhodobé přijaté zálohy ,094-90,6% ,908-9,2% Odložený daňový závazek ,615 61,5% ,000 0,0% 182 B. III. Krátkodobé závazky ,090 9,0% ,039 3,9% B. III. 1. Závazky z obchodních vztahů ,034 3,4% ,015 1,5% Závazky ke společníkům ,019-98,1% ,001 0,1% Závazky k zaměstnancům ,648-35,2% , ,2% Závazky ze soc. zab. a zdrav. poj ,796-20,4% ,670 67,0% Stát - daňové závazky a dotace , ,8% ,290 29,0% Krátkodobé přijaté zálohy ,043-95,7% ,769 76,9% Dohadné účty pasivní ,000 0,0% ,708-29,2% 48 B. IV. Bankovní úvěry ,968-3,2% ,557-44,3% Krátkodobé bankovní úvěry ,000 0,0% ,612-38,8% Krátkodobé finanční výpomoci ,619-38,1% ,286-71,4% C. Ostatní pasiva ,111-88,9% ,992-0,8% C. I. Časové rozlišení ,111-88,9% ,992-0,8% C. I. 1. Výdaje příštích období ,109-89,1% ,000 0,0% Výnosy příštích období 9-1 0,900-10,0% ,526-47,4% 19 Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 35

36 v tis. Kč Obr. 2: Trendy pasiv ve společnosti Trendy pasiv ve společnosti Pasiva celkem Vlastní kapitál Cizí zdroje Ostatní pasiva Roky Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) Celková pasiva vykazují stejný trend jako celková aktiva. Vlastní kapitál se výrazně zvedl v roce 2014 (o 18,2 %) a v roce 2015 (o 23,2 %), oproti tomu došlo ke snížením cizích zdrojů v roce 2014 (o 18,9 %) a mírnému zvýšení v roce 2015 (o 5 %), ostatní pasiva se za poslední dva roky také velmi snížila v roce 2015 (o 88,9 %). Zde nevidím problém. Vlastní kapitál má vzrůstající tendenci. V roce 2014 (o 18,2 %), a v roce 2015 vzrostl (o 23,2 %). Položky základního kapitálu, kapitálového a rezervního fondu zůstávají na stejné hodnotě ve sledovaném období. VH minulých let se zvýšil v roce 2014 (o 15,8 %) a v roce 2015 se snížil (o 26,8 %). VH běžného účetního období má firma v každém sledovaném roce kladný a má vzrůstající tendenci, v roce 2014 došlo k navýšení (o 80,8 %) a v roce 2015 k výraznému navýšení (o 259,2 %). Na základě analýzy trendů lze usoudit, že vývoj hodnoty vlastního kapitálu bude stále stoupající, což je velmi pozitivní. Cizí zdroje se nám snížily v roce 2014 (o 18,9 %), ale v roce 2015 se zvýšily (o 5 %). Dlouhodobé závazky jsou prakticky nezměněné, bez výkyvů s mírným poklesem. Krátkodobé závazky májí mírně rostoucí tendenci, a to v roce 2014 (o 3,9 %) a v roce 2015 (o 9 %). Došlo k výraznému snížení závazků vůči společníkům v roce 2015 (o 98,1 %). Došlo k výraznému navýšení závazků vůči státu v roce 2015 (o 111,8 %). Krátkodobé bankovní úvěry mají 36

37 klesající tendenci, v roce 2014 (o 44,3 %) a v roce 2015 (o 3,2 %), což je velmi pozitivní trend. Společnost k financování nevyužívá žádné dlouhodobé bankovní úvěry. I k nákupu nemovitého majetku používá krátkodobé úvěry. Závazky z obchodní vztahů nám mírně rostou, v roce 2014 (o 1,5 %) a v roce 2015 (o 3,4 %). Celkově hodnotím kladně. Ostatní pasiva mají klesající tendenci, nejvíce klesly na rok 2015 (o 88,9 %), jsou zde hlavně výdaje příštích období. 37

38 3.4.3 Analýza trendů výkazu zisku a ztráty Tab. 3: Analýza trendů výkazu zisku a ztráty (v tis. Kč) Označení Položka Hodnota Rozdíl Index Navýšení Hodnota Rozdíl Index Navýšení Hodnota I. Tržby za prodej zboží ,226 22,6% ,134 13,4% A. Náklady vynaložené na prodané zboží ,227 22,7% ,140 14,0% Obchodní marže ,215 21,5% ,053 5,3% II. Výkony ,577-42,3% ,225 22,5% II. 1. Tržby za prodej vlast. výrobků a služeb ,577-42,3% ,225 22,5% B. Výkonová spotřeba ,540-46,0% ,824-17,6% B. 1. Spotřeba materiálu a energie ,882-11,8% ,044 4,4% Služby ,514-48,6% ,811-18,9% Přidaná hodnota ,990 99,0% ,708 70,8% C. Osobní náklady ,010 1,0% ,261 26,1% Mzdové náklady ,227 22,7% ,309 30,9% Odměny členům orgánu , ,0% N.A. N.A Náklady na soc. a zdrav ,005 0,5% ,245 24,5% Sociální náklady ,508-49,2% , ,3% 60 D. Daně a poplatky ,286-71,4% ,556 55,6% 63 E. Odpisy dl. hmot. a nehmot. majetku ,744-25,6% ,894-10,6% 735 III. Tržby z prodeje dl. Majetku a materiálu , ,9% ,828-17,2% 401 III. 1. Tržby z prodeje dl. Majetku a materiálu , ,9% ,828-17,2% 401 Zůstatková cena prodaného dl. majetku a F. mat , ,8% ,808-19,2% 193 Zůstatková cena prodaného dl. majetku a F. 1. mat , ,8% ,808-19,2% 193 G. Změna stavu rezerv ,049-95,1% , ,2% 842 IV. Ostatní provozní výnosy , ,6% ,699-30,1% 296 H. Ostatní provozní náklady ,944 94,4% ,673-32,7% * Provozní VH , ,4% , ,4% K. Náklady z finančního majetku 0 0 N.A. N.A. 0 0 N.A. N.A. 0 X. Výnosové úroky 6 3 2, ,0% 3 2 3, ,0% 1 N. Nákladové úroky ,691-30,9% ,947-5,3% 469 XI. Ostatní finanční výnosy ,129 12,9% ,260-74,0% O. Ostatní finanční náklady ,007 0,7% ,364-63,6% * Finanční VH ,494-50,6% , ,3% 741 Q. Daň z příjmu za běžnou činnost , ,1% ,421 42,1% 935 Q splatná , ,6% ,417 41,7% odložená N.A. N.A , ,0% -3 ** VH za běžnou činnost , ,2% ,808 80,8% R. Mimořádnýé náklady 0 0 N.A. N.A. 0 0 N.A. N.A. 0 * Mimořádný VH 0 0 N.A. N.A. 0 0 N.A. N.A. 0 ** VH za účetní období , ,2% ,808 80,8% *** VH před zdaněním , ,5% ,720 72,0% Výnosy celkem ,226 22,6% ,122 12,2% Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 38

39 v tis. Kč Obr. 3: Trendy výkazu zisku a ztráty Trendy výkazu zisku a ztráty společnosti Přidaná hodnota Provozní VH Finanční VH VH za účetní období Roky Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) VH za účetní období je ve sledovaném období v kladných číslech a má vzrůstající tendenci, což je velmi dobrý výsledek. V roce 2014 došlo k navýšení (o 80,8 %), a v roce 2015 vzrostl (o 259,2 %). Finanční VH nám kromě roku 2013 vykazuje záporná čísla, v roce 2014 došlo k poklesu (o 194,3 %) a v roce 2015 (o 50,6 %). Ostatní finanční výnosy i náklady jsou téměř totožné. Provozní VH měl velmi dobré výsledky ve sledovaném období, byl vždy v kladných číslech, vždy s rostoucí tendencí, v roce 2014 (o 130,4 %) a v roce 2015 (o 234,4 %). Zde patří k nejvýznamnějším položkám osobních nákladů, která se ve sledovaném období neustále zvedá, v roce 2014 (o 26,1 %) a v roce 2015 (o 1 %), hlavně mzdové náklady. Přidaná hodnota se opět drží v kladných číslech, má vzrůstající tendenci, v roce 2014 (o 70,8 %) a v roce 2015 (o 99 %). Tržby za prodané zboží mají také vzrůstající tendenci, v roce 2014 (o 13,4 %) a v roce 2015 (o 22,6 %). Náklady vynaložené na prodané zboží také rostou a kopírují tržby. Výkony si drží kladný trend, dělají zanedbatelnou část příjmů a v roce 2015 klesly (o 42,3 %). Zde je jasně vidět, že se jedná o obchodní společnost. Co se velmi daří je neustále snižování výkonové spotřeby, v roce 2014 (o 17,6 %) a v roce 2015 (o 46 %). Hlavně to způsobuje pokles výdajů za služby. 39

40 3.4.4 Procentní rozbor aktiv Tab. 4: Procentní rozbor aktiv (v tis. Kč) Označení Položka Hodnota Podíl Změna Hodnota Podíl Změna Hodnota Podíl AKTIVA CELKEM ,0% 0,0% ,0% 0,0% ,0% B. Stálá aktiva ,8% -1,9% ,7% 1,5% ,2% B. I. Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0,0% 0,0% 0 0,0% 0,0% 13 0,0% 3. Software 0 0,0% 0,0% 0 0,0% 0,0% 13 0,0% B. II. Dlouhodobý hmotný majetek ,8% -1,9% ,7% 1,5% ,2% B. II. 1. Pozemky ,9% -0,1% ,0% 0,1% ,9% 2. Stavby ,9% -1,1% ,0% 0,7% ,3% 3. Sam. movité věci a soubor věcí ,0% -0,7% ,7% 0,7% ,0% C. Oběžná aktiva ,8% 1,5% ,2% -1,5% ,8% C. I. Zásoby ,5% -2,7% ,2% -4,6% ,8% 5. Zboží ,5% -2,7% ,2% -3,9% ,1% 6. Poskytnuté zálohy na zásoby 0 0,0% 0,0% 0 0,0% -0,7% 825 0,7% C. III. Krátkodobé pohledávky ,3% 1,6% ,7% -5,9% ,6% C. III. 1. Pohledávky z obchodních vztahů ,3% 2,8% ,5% -6,1% ,6% 6. Stát - daňové pohledávky 4 0,0% -0,8% 818 0,8% -0,3% ,0% 7. Krátkodobé poskytnuté zálohy 49 0,0% 0,0% 5 0,0% 0,0% 50 0,0% C. IV. Krátkodobý finanční majetek ,9% 2,6% ,3% 9,0% ,3% C. IV. 1. Peníze 124 0,1% -0,1% 209 0,2% 0,1% 107 0,1% 2. Účty v bankách ,8% 2,7% ,1% 8,9% ,2% D. Ostatní aktiva 505 0,4% 0,4% 74 0,1% 0,0% 59 0,1% D. I. Časové rozlišení 70 0,1% 0,0% 74 0,1% 0,0% 59 0,1% D. I. 1. Náklady příštích období 70 0,1% 0,0% 74 0,1% 0,0% 59 0,1% Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 40

41 Procenta Procenta Obr. 4: Struktura aktiv ve společnosti Struktura aktiv ve společnosti Roky Stálá aktiva Oběžná aktiva Ostatní aktiva Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) Obr. 5: Struktura oběžných aktiv ve společnosti Struktura oběžných aktiv ve společnosti Zásoby Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanční majetek Roky Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 41

42 Celková aktiva společnosti byla ve sledovaném období převážně tvořena oběžnými aktivy. V každém roce oběžná aktiva přesahovala 85 % celkových aktiv. Stálá aktiva dosahovala hodnoty v roce 2013 (12,2 % celkových aktiv) a v roce 2015 mírně klesla (na 11,8 %). Ostatní aktiva jsou zanedbatelná (pohybují se do 0,4 %). Z pohledu, že se jedná o obchodní společnost zde nevidím žádný problém. Stálá aktiva společnosti (11,8 % z celkových aktiv v roce 2015) se prakticky nemění a jsou tvořena pouze dlouhodobým hmotným majetkem (v roce 2015 tvořily stavby 9,9 %, movitý majetek 1 % a pozemky 0,9 %). Oběžná aktiva společnosti (85 % z celkových aktiv) byla převážně tvořena krátkodobými pohledávkami, i když se ve sledovaném období snížily z 66,6 % v roce 2013, na 62,3 % v roce Toto je velmi pozitivní trend. Je to i patrné na krátkodobém peněžním majetku, který se nám zase zvýšil od roku 2013 (z 6,3 % na 17,9 %) v roce Zásoby se na celkových aktivech podílely v rozmezí od 14,8 % v roce 2013 do 7,5 % v roce 2015, což není nízké číslo, ale má klesající trend. Opět nám krátkodobé pohledávky a zásoby potvrdily, že se jedná o obchodní společnost. Trend procentuálního snížení krátkodobých pohledávek, snížení zásoby a procentuální zvýšení finančního majetku je velmi pozitivní. Ostatní aktiva ve sledovaném období hrají zanedbatelnou roli. Z dosažených výsledků lze hodnotit strukturu aktiv společnosti pozitivně. 42

43 3.4.5 Procentní rozbor pasiv Tab. 5: Procentní rozbor pasiv (v tis. Kč) Označení Položka Hodnota Podíl Změna Hodnota Podíl Změna Hodnota Podíl PASIVA CELKEM ,0% 0,0% ,0% 0,0% ,0% A. Vlastní kapitál ,4% 4,6% ,8% 7,9% ,9% A. I. Základní kapitál ,4% -0,4% ,8% 0,4% ,4% A. I. 1. Základní kapitál ,4% -0,4% ,8% 0,4% ,4% A. II. Kapitálové fondy ,5% -0,2% ,7% 0,2% ,5% A. III. 2. Ostatní kapitálové fondy ,5% -0,2% ,7% 0,2% ,5% Rezervní fond, nedělitelný fond a 245 0,2% 0,0% 245 0,2% 0,0% 245 0,2% A. III. 1. Zákonný rezervní fond/nedělitelný 245 0,2% 0,0% 245 0,2% 0,0% 245 0,2% A. IV. VH minulých let ,6% -7,1% ,7% 4,5% ,1% A. IV. 1. Nerozdělení zisk minulých let ,6% -7,1% ,7% 4,5% ,1% A. V. VH běžného účetního období ,7% 12,3% ,4% 2,6% ,7% B. Cizí zdroje ,3% -2,2% ,6% -8,1% ,6% B. II. Dlouhodobé závazky 306 0,3% 0,0% 310 0,3% 0,0% 323 0,3% 5. Dlouhodobé přijaté zálohy 12 0,0% -0,1% 128 0,1% 0,0% 141 0,1% 10. Odložený daňový závazek 294 0,3% 0,1% 182 0,2% 0,0% 182 0,2% B. III. Krátkodobé závazky ,0% 0,0% ,9% 5,0% ,0% B. III. 1. Závazky z obchodních vztahů ,5% -1,8% ,3% 3,6% ,7% 4. Závazky ke společníkům 30 0,0% -1,4% ,5% 0,1% ,3% 5. Závazky k zaměstnancům 199 0,2% -0,1% 307 0,3% 0,2% 144 0,1% 6. Závazky ze soc. zab. a zdrav. poj ,1% 0,0% 167 0,2% 0,1% 100 0,1% 7. Stát - daňové závazky a dotace ,2% 3,5% ,7% 1,1% ,6% 8. Krátkodobé přijaté zálohy 1 0,0% 0,0% 23 0,0% 0,0% 13 0,0% 10. Dohadné účty pasivní 34 0,0% 0,0% 34 0,0% 0,0% 48 0,0% B. IV. Bankovní úvěry ,1% -2,3% ,3% -13,1% ,4% 2. Krátkodobé bankovní úvěry ,1% -1,5% ,6% -9,2% ,9% 3. Krátkodobé finanční výpomoci ,0% -0,7% ,7% -3,8% ,6% C. Ostatní pasiva 315 0,3% -2,4% ,7% 0,2% ,4% C. I. Časové rozlišení 315 0,3% -2,4% ,7% 0,2% ,4% C. I. 1. Výdaje příštích období 306 0,3% -2,3% ,6% 0,2% ,4% 2. Výnosy příštích období 9 0,0% 0,0% 10 0,0% 0,0% 19 0,0% Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 43

44 Procenta Procenta Obr. 6: Struktura pasiv ve společnosti Struktura pasiv ve společnosti Roky Vlastní kapitál Cizí zdroje Ostatní pasiva Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) Obr. 7: Struktura cizích zdrojů ve společnosti Struktura cizích zdrojů ve společnosti Roky Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 44

45 Celková pasiva společnosti byla ve sledovaném období převážně tvořena cizími zdroji. V každém roce cizí zdroje přesahovaly 60,3 % celkových pasiv (v roce ,6 %, v roce ,6 % a v roce 2015 klesly na 60,3 %). Vlastní kapitál byl ve sledovaném období nejníž v roce 2014 (26,9 %), roce 2015 vzrostl (na 39,4 %). Ostatní pasiva se pohybují nízko, mají také klesající tendenci (v roce 2015 tvořily 0,3 %). Hodnotím velmi kladně. Vlastní kapitál společnosti v roce 2015 vzrostl na 39,4 % z celkových pasiv a největší část ho tvoří nerozdělený zisk minulých období (v roce 2013 tvořil 17,1 % a v roce 2015 klesl na 14,6 %). Výsledek hospodaření běžného účetního období tvořil v roce ,7 % a v roce 2015 vzrostl na 17,7 %. Základní kapitál zůstává ve sledovaném období prakticky nezměněn, pohybuje se okolo 4,5 %. Vlastní kapitál společnosti neustále roste, což je velmi pozitivní trend. Cizí zdroje tvoří více jak 60 % z celkových pasiv. To není pozitivní vývoj, byť pomalu klesají. Ale tento trend je v České republice normální. Hlavní složkou cizích zdrojů jsou krátkodobé závazky, které byly kromě roku 2013 nad 42 % z celkových pasiv (z toho 34,5 % tvoří závazky z obchodních vztahů). Další poměrně silnou složkou jsou krátkodobé bankovní úvěry (provozní), v roce 2015 tvořily 18,1 %. Zajímavý je poměr v roce 2013, kdy krátkodobé závazky tvořily 37 % a krátkodobé úvěry 33,4 %. Firma nemá žádné dlouhodobé úvěry, vše financuje krátkodobými bankovními úvěry. To, že se snižují cizí zdroje je pozitivní trend, avšak poměr cizích zdrojů a vlastního kapitálu by měl být 50 : 50. Ostatní pasiva společnosti ve sledovaném období hrají zanedbatelnou roli. 45

46 3.4.6 Procentní rozbor výkazu zisku a ztráty Tab. 6: Procentní rozbor výkazu zisku a ztráty (v tis. Kč) Označení Položka Hodnota Podíl Změna Hodnota Podíl Změna Hodnota Podíl I. Tržby za prodej zboží ,1% 0,0% ,1% 1,1% ,0% A. Náklady vynaložené na prodané zboží ,0% 0,1% ,9% 1,5% ,4% + Obchodní marže ,2% -0,1% ,2% -0,4% ,6% II. Výkony ,2% -0,2% ,5% 0,0% ,4% II. 1. Tržby za prodej vlast. výrobků a služeb ,2% -0,2% ,5% 0,0% ,4% B. Výkonová spotřeba ,7% -2,1% ,8% -1,4% ,1% B. 1. Spotřeba materiálu a energie ,2% -0,1% ,3% 0,0% ,3% 2. Služby ,5% -2,0% ,5% -1,3% ,9% + Přidaná hodnota ,7% 1,8% ,9% 1,0% ,9% C. Osobní náklady ,6% -0,1% ,8% 0,1% ,7% 1. Mzdové náklady ,5% 0,0% ,5% 0,1% ,4% 2. Odměny členům orgánu 0 0,0% -0,1% 475 0,1% 0,0% 477 0,1% 3. Náklady na soc. a zdrav ,2% 0,0% ,2% 0,0% 815 0,2% 4. Sociální náklady 62 0,0% 0,0% 122 0,0% 0,0% 60 0,0% D. Daně a poplatky 28 0,0% 0,0% 98 0,0% 0,0% 63 0,0% E. Odpisy dl. hmot. a nehmot. majetku 489 0,1% 0,0% 657 0,1% 0,0% 735 0,2% III. Tržby z prodeje dl. Majetku a materiálu ,2% 0,1% 332 0,1% 0,0% 401 0,1% III. 1. Tržby z prodeje dl. Majetku a materiálu ,2% 0,1% 332 0,1% 0,0% 401 0,1% Zůstatková cena prodaného dl. majetku a F. mat ,1% 0,1% 156 0,0% 0,0% 193 0,0% Zůstatková cena prodaného dl. majetku a F. 1. mat ,1% 0,1% 156 0,0% 0,0% 193 0,0% G. Změna stavu rezerv 122 0,0% -0,4% ,5% 0,3% 842 0,2% IV. Ostatní provozní výnosy ,2% 0,1% 207 0,0% 0,0% 296 0,1% H. Ostatní provozní náklady ,3% 0,1% 940 0,2% -0,1% ,3% * Provozní VH ,9% 2,5% ,4% 0,7% ,7% K. Náklady z finančního majetku 0 0,0% 0,0% 0 0,0% 0,0% 0 0,0% X. Výnosové úroky 6 0,0% 0,0% 3 0,0% 0,0% 1 0,0% N. Nákladové úroky 307 0,0% 0,0% 444 0,1% 0,0% 469 0,1% XI. Ostatní finanční výnosy ,3% 0,0% ,3% -1,1% ,4% O. Ostatní finanční náklady ,3% -0,1% ,4% -0,8% ,1% * Finanční VH ,1% 0,1% ,1% -0,3% 741 0,2% Q. Daň z příjmu za běžnou činnost ,8% 0,5% ,2% 0,1% 935 0,2% Q splatná ,7% 0,5% ,2% 0,1% 938 0,2% 2. - odložená 112 0,0% 0,0% 0 0,0% 0,0% -3 0,0% ** VH za běžnou činnost ,1% 2,1% ,1% 0,4% ,7% R. Mimořádnýé náklady 0 0,0% 0,0% 0 0,0% 0,0% 0 0,0% * Mimořádný VH 0 0,0% 0,0% 0 0,0% 0,0% 0 0,0% ** VH za účetní období ,1% 2,1% ,1% 0,4% ,7% *** VH před zdaněním ,9% 2,6% ,3% 0,5% ,9% Výnosy celkem ,0% 0,0% ,0% 0,0% ,0% Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) 46

47 Procenta Obr. 8: Procentní rozbor výkazu zisku a ztráty Struktura výnosů společnosti Roky Tržby za zboží Tržby za vl. výrobky a služby Ostatní provozní výnosy Finanční výnosy Zdroj: ALDEM s.r.o. (vlastní zpracování) Z procentního rozboru výkazu zisku a ztráty je patrné, že na celkových výnosech společnosti se hlavně podílely tržby za zboží, které se ve sledovaném období pohybovaly 98 % (r. 2013), 99,1 % (r. 2014) a 99,1 % (r. 2015). Z tohoto je patrné, že se jedná o obchodní společnost. Tržby z prodeje zboží tvoří hlavní výnosovou složku společnosti (99,1 % v roce 2015). Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb tvoří zanedbatelnou část, pohybují se v rozmezí 0,4 % (r. 2013) do 0,2 % (r. 2015). Náklady vynaložené na prodané zboží tvoří ve sledovaném období největší nákladovou položku, pohybují se v rozmezí 91,4 % (r. 2013) do 93 % (r. 2015). Provozní VH dosáhl ve sledovaném období kladných hodnot, což je příznivý výsledek. Nejlepšího výsledku dosáhla v roce 2015 (3,9 %). Značný vliv na velikost provozního VH měly náklady vynaložené na prodané zboží. Finanční VH vykázal v roce 2015 a 2014 záporná čísla. Mimořádný VH společnost v letech 2015, 2014 a 2013 neměla. VH za běžnou činnost byl ve sledovaném období v kladných číslech, byť z celkových čísel 47