Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 136. šetření (srpen 2010)

Transkript

1 Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 136. šetření (srpen 2010) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce jedenáct domácích a jeden zahraniční analytik. Prognóza inflace v ročním horizontu opět vzrostla a navazuje tak na pozvolný růstový trend započatý na jaře letošního roku. Názor na růst HDP v letošním roce je relativně stabilní, ovšem perspektiva hospodářského růstu v příštím roce se neustále pozvolna zhoršuje. Predikce peněžních úrokových sazeb mezibankovního trhu a IRS výnosů také nadále klesají. Měnový kurz koruny vůči euru by měl během následujícího roce posílit více, než se předpokládalo před měsícem. V souladu s pesimističtějším očekáváním vývojem HDP v příštím roce klesá i prognóza růstu nominálních mezd na rok Inflace CPI za 1R: průměr a rozpětí prognóz prognóza CPI (%) průměr U prognózy inflace v ročním horizontu nadále dochází k postupnému nárůstu. V srpnu příštího roku by měl meziroční vzestup cenové hladiny dosáhnout %, což je o 0,2 p.b. více než se očekávalo v červenci. Prognóza inflace v tříletém horizontu se opět vůbec nezměnila a setrvává také na %. Analytici soudí, že index spotřebitelských cen bude v následujících měsících nadále růst a ve čtvrtém čtvrtletí překoná inflační cíl ČNB. V roce 2011, podle některých analytiků dokonce ani v dalších letech, se návrat inflace pod inflační cíl neočekává. Hlavním proinflačním faktorem by měly být dovozní ceny, především pak ceny dovážených komodit. Příští rok se k tomu přidají i vyšší nepřímé daně. Naproti tomu analytici předpokládají, že nárůst inflace bude zmírňovat silnější kurz koruny a relativně slabá spotřebitelská poptávka související s vyšší mírou nezaměstnanosti. mzr. CPI ČNB Horizont predikce 1 R 3 R 1 R Predikce za měsíc v % v % srpen ,7 3Q: 1.1 listopad Q: 2.4 leden ,2 2,6 1Q: 2.0 březen ,1 květen ,2 2,7 2Q: 1,8 červen ,2 červenec ,3 3Q: 1,9 srpen 2010 CPI - a predikce analytiků (průměr) a % ČNB na 1 rok 8,0 7,0 6,0 - IX-10 III-11 ČNB analytici

2 2. Hrubý domácí produkt růst HDP v roce VIII-10 stávajícím příštím min 1,3 průměr 1,8 2,3 max 2,3 3,2 růst HDP v roce Horizont predikce stávajícím příštím Predikce za měsíc v % srpen ,4 1,6 listopad ,3 1,6 leden ,7 2,8 březen ,6 květen ,8 2,7 červen ,7 2,4 červenec ,7 2,4 srpen ,8 2,3 prognóza HDP (%) Růst HDP: průměr a rozpětí prognóz průměr Průměrný odhad hospodářského růstu v letošním roce vzrostl o 0,1 p.b. na 1,8 %. Naproti tomu u prognózy růstu HDP na příští rok byl zaznamenán pokles o 0,1 p.b. na 2,3 %, což je nejnižší úroveň od počátku letošního roku (viz tabulka). Názor analytiků na hlavní prorůstové faktory se nemění. Nejvíce letos k vzestupu HDP přispěje tvorba zásob. Významný vliv na sílu a udržitelnost růstu české otevřené ekonomiky bude mít pochopitelně vývoj v zahraničí, především pak u hlavních exportních partnerů v eurozóně. Nižší než očekávaná dynamika hospodářského oživení v zahraničí tak zůstává jedním z hlavních rizik ekonomického růstu v ČR. Růst domácí agregátní poptávky bude podle analytiků nejvíce zatížen chystanými úspornými opatřeními vlády, která se projeví jak v nižších vládních výdajích, tak ve slabší spotřebě domácností. Zatímco rozpětí prognóz na letošní rok se vlivem mírného růstu minimální hodnoty nepatrně zúžilo, rozpětí na rok příští zůstalo zachováno na původní úrovni. 3. Úrokové sazby 2T repo sazba v % 12M PRIBOR v % 5R IRS v % 10R IRS v % VIII-10 1 měsíc 1 rok 1 měsíc 1 rok 1 měsíc 1 rok 1 měsíc 1 rok min 0,75 0 1,60 1,60 2,10 2, průměr 0,75 1,27 1,77 2,27 2,29 6 2,76 2 max 0,75 1,75 1,85 2,70 2,70 0 2,90 0 Prognózy peněžních úrokových sazeb na mezibankovním trhu se po červencovém přechodném růstu opět vrací ke klesajícímu trendu. To analytici odůvodňují nejen aktuálním vývojem reálné ekonomiky, ale i holubičími komentáři členů bankovní rady ČNB. Utažení měnové politiky je očekáváno až příští rok, někteří analytici hovoří až o druhém čtvrtletí.

3 Sníženy byly i prognózy IRS výnosů, a to navzdory předchozím opakovaným prohlášením, že jejich úroveň už dosáhla dna a že pro další pokles již není prostor. Aktuální čísla však dokazují opak a nutí tak analytiky dále postupně upravovat své prognózy směrem dolů. Perspektivě nižších IRS výnosů, kromě poklesu skutečných hodnot, nahrává i rychlejší posílení kurzu koruny. Navíc na růst domácích IRS nebude podle názorů analytiků vyvíjen ani tlak ze zahraničí, kde se také restrikce měnové politiky v blízké době nepředpokládá. 2T repo sazba 12M PRIBOR 5R IRS 10R IRS Horizont predikce 1 M 1 R 1 M 1 R 1 M 1 R 1 M 1 R Predikce za měsíc % % % % srpen ,25 1,86 2,39 2,66 3,44 3,88 3,85 4,43 listopad ,20 1,70 2,31 7 3,20 3,65 3,64 8 leden ,75 2,13 2,67 3,16 3,66 3,61 4,10 březen ,70 1,99 2,78 2 3,68 1 4,12 květen ,75 1,40 1,79 2,38 2,49 3,35 3,14 3,88 červen ,75 1,28 1,79 2,24 2,38 3,18 2,98 3,69 červenec ,75 1,32 1,79 2,29 2,42 8 2,84 8 srpen ,75 1,27 1,77 2,27 2,29 6 2,76 2 % 12M PRIBOR - predikce analytiků (za 1 rok) a IX-10 III-11 predikce 1R T repo sazba a 12M Pribor za 1 rok - jednotlivé predikce analytiků - srpen T repo sazba 1 rok 12M Pribor 1 rok prognóza 12M PRIBOR (%) 12M PRIBOR za 1R : průměr a rozpětí prognóz průměr rozpětí prognóz (p.b.) prognóza 5R IRS (%) 5R IRS za 1R: průměr a rozpětí prognóz III-08 X-08 V-09 XII-09 VII-10 průměr

4 4. Měnový kurz Kurzu EUR/CZK za 1R: průměr a rozpětí prognóz prognóza kurzu EUR/CZK 28,00 27,00 26, ,6 2,9 2,1 1,4 0,6 (p.b.) průměr Skutečný kurz koruny vůči euru rapidně posílil a s ním se posunuly k silnějším hodnotám i průměrné prognózy. Analytici však považují současnou úroveň jako příliš silnou a v měsíčním horizontu očekávají návrat měnového kurzu nad 25 CZK/EUR (v průměru na 24 CZK/EUR). Nicméně tato korekce má být dočasná. Záhy poté by se měnový kurz měl opět vrátit k trendovému posilování a v ročním horizontu by měla koruna dosáhnout až k 24,41 CZK/EUR. kurz EUR/CZK Horizont predikce 1 měsíc 1 rok Predikce za měsíc srpen ,07 25 listopad ,78 24,93 leden ,02 24,88 březen ,60 24,67 květen ,70 24,47 červen ,64 25 červenec ,41 24,62 srpen ,41 29,0 28,0 27,0 26,0 2 2 Kurz EUR/CZK - predikce analytiků (1 rok) a 2 IX-10 III-11 predikce 1R Vedle vývoje domácí reálné ekonomiky (příznivý vývoj běžného účtu platební bilance, obnova exportů a nižší deficit bilance výnosů v důsledku slabší ziskovosti firem v letošním roce) bude pro další vývoj kurzu koruny klíčový úspěch české vlády při prosazování úsporných opatření a fiskální konsolidace, který by přispěl ke zlepšení důvěryhodnosti domácí měny.

5 5. Mzdy růst m e zd v roce VIII-10 stávajícím příštím min 1,3 0,7 průměr 2,3 max 4,6 růst me zd v roce Horizont predikce stávajícím příštím Predikce za měsíc % srpen ,4 3,4 listopad ,7 1,7 leden ,4 4,3 březen ,3 4,2 květen ,4 4,1 červen ,3 3,6 červenec ,4 3,6 srpen ,3 prognóza mezd (%) Růst mezd: průměr a rozpětí prognóz 9,00 8,00 7,00 6, průměr 0,5 Názor na vývoj růstu nominálních mezd v letošním roce se opět příliš nemění. Již od začátku roku se průměrná prognóza stabilně pohybuje v úzkém pásmu okolo 2,4 %. Tentokrát průměrná hodnota dosáhla 2,3 %. Naproti tomu u prognóz růstu mezd v roce 2011 postupem času ubývá mezi respondenty optimismu a průměr postupně klesá z 4,3 % v lednovém šetření na % v srpnu. To odpovídá postupně se snižujícím prognózám růstu HDP na příští rok. Analytici, kteří poskytli predikce růstu mezd v členění na podnikatelský a nepodnikatelských sektor, svůj názor od července nezměnili. Mzdy letos v podnikatelském i nepodnikatelském sektoru podle jejich názoru vzrostou o 2,4 %. V roce příštím by mělo tempo růstu mezd dosáhnout 3,8 % v podnikatelském a 1,3 % v nepodnikatelském sektoru. Za příspěvky do tohoto průzkumu inflačních očekávání finančního trhu děkujeme: Martinu Lobotkovi z České spořitelny Josefu Novotnému z Fio banky Davidu Markovi z Patria Finance Janu Vejmělkovi z Komerční banky Heleně Horské z Raiffeisenbank Pavlu Sobíškovi z UniCredit Bank Petru Dufkovi z ČSOB Petr Sklenářovi z Atlantik FT Radomíru Jáčovi z Generali PPF Jaromíru Šindelovi z Citi Vojtěchu Bendovi z ING Commercial Banking a Miroslavu Plojharovi z JP Morgan Dále bychom chtěli zvlášť poděkovat analytickým týmům Komerční banky a Fio banky za komentáře k prognózám. V Praze, dne