Financování malých a středních podniků

Transkript

1 Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra podnikání a oceňování Financování malých a středních podniků Bakalářská práce Autor: Petr Pavlousek, DiS. Ekonomika a management malého a středního podnikání Vedoucí práce: Ing. Petr Vaškovic Praha Červen 2015

2 Prohlášení: Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci zpracoval samostatně a v seznamu uvedl veškerou použitou literaturu. Svým podpisem stvrzuji, že odevzdaná elektronická podoba práce je identická s její tištěnou verzí, a jsem seznámen se skutečností, že se práce bude archivovat v knihovně BIVŠ a dále bude zpřístupněna třetím osobám prostřednictvím interní databáze elektronických vysokoškolských prací. V Chrudimi, dne Petr Pavlousek, DiS. 2

3 Poděkování Rád bych poděkoval svému vedoucímu práce Ing. Petru Vaškovicovi za jeho odbornou pomoc, rady a připomínky, které mi výrazně pomohly při psaní bakalářské práce. Dále bych chtěl poděkovat firmě A-Z PREZIP a.s., která mi poskytla informace nutné pro zpracování práce. 3

4 Anotace Tato bakalářská práce se zabývá problematikou financování malých a středních podniků před poskytnutím financování podnikatelských záměrů. Jejím úkolem je porovnat dva zvolené typy financování podnikatelského záměru. Práce je rozdělena do dvou částí, v první je provedena charakteristika vybrané společnosti a následně provedena její finanční analýza za poslední tři roky. Ve druhé části je provedeno porovnání dvou variant financování pomocí leasingu a úvěru. V závěrečné části je provedeno zhodnocení zvolených variant a doporučení vhodnějšího způsobu financování pořizované vrtací soupravy a doporučení, zda si pořídit nový nebo repasovaný stroj pro firmu A-Z Prezip a.s. Klíčová slova: finanční analýza firmy, společnost, úvěr, leasing Annotation This bachelor thesis deals with the issue of financing of small and medium-sized enterprises before providing financing for business plans. The aim of the study is to compare two chosen types of financing for business plan. The work itself is divided into two parts, the first part is a characterictic of a particular company and subsequently there is a financial analysis for the past five years performed. The second part is the comparison of two variants of financing through leasings and loans. The final part of work deals with an assessment of chosen variants and recommendations of more convinient way how to finance acquired drilling rig and recommendations whether to buy a new or an overhauled machine for the company A-Z PREZIP. Keywords: a financial analysis of a firm, a company, a corporation, a trust, a leasing, a loan 4

5 OBSAH OBSAH 5 ÚVOD 6 Metody zpracování 7 Teoretická část 8 1.Finanční analýza Účel finanční analýzy Zdroje finanční analýzy Horizontální a vertikální analýza Analýza poměrových ukazatelů Základní členění poměrových ukazatelů Zisk a jeho podoby Ukazatele rentability Ukazatele aktivity Ukazatele likvidity Ukazatele zadluženosti Potřeba financování 16 Praktická část Aplikace teorie na konkrétní podnik Informace o firmě Analýza trhu Analýza firmy Vertikální a horizontální analýza Vertikální analýza aktiv a pasiv Horizontální analýza aktiv a pasiv 23 Porovnání zvolených podnikatelských záměrů 34 Závěr 45 Seznam použité literatury 46 Seznam použitých tabulek a grafů 47 Seznam použitých zkratek 49 Seznam příloh 50 5

6 ÚVOD Hlavním cílem této práce je doporučení pro rozhodování při dvou zadaných variantách podnikatelského záměru. Práce tedy soustředí pozornost na financování malých a středních podniků, které jsou nejpočetnější skupinou podnikatelských subjektů v České republice. Práce mapuje dva zvolené způsoby financování, k tomuto účelu je zvolena teoreticko-praktická metoda zpracování. V první, tedy teoretické části, se práce věnuje výkladu pojmů, jejich definici a možnostem využití při hodnocení podniku. Dále se zaměřuje na porovnání dvou zvolených možností financování a to konkrétně leasingu a úvěru. V praktické části je nejprve za pomoci finanční analýzy provedeno zhodnocení bonity firmy A-Z PREZIP a.s. v letech 2009 až Následně jsou v další části nasimulovány dvě varianty podnikatelského záměru. První variantou je pořízení starší vrtací soupravy na leasing se splatností pět let a pořizovací cenou 10 milionů Kč a druhou variantou je pořízení nové vrtací soupravy na úvěr se splatností deset let a pořizovací cenou 20 milionů Kč. Tyto varianty jsou za pomoci finanční analýzy porovnány. V závěrečné části je provedeno zhodnocení obou výše uvedených variant a je vypracováno konečné doporučení pro vedoucí pracovníky společnosti A-Z PREZIP a.s. pro rozhodnutí, zda investovat do nového či repasovaného stroje. 6

7 Metody zpracování Teoretickou část bakalářské práce jsem vytvořil na základě poznatků čerpaných z odborné literatury, která je uvedena v seznamu použité literatury, a právních předpisů. Praktickou část tvoří charakteristika společnosti A-Z PREZIP, a.s. a její finanční analýza. Tato analýza vznikla porovnáním teoretických poznatků z odborné literatury se skutečnými ekonomickými výkazy a dalšími materiály získanými ve společnosti. Dále bylo provedeno porovnání dvou podnikatelských záměrů. V závěru praktické části vyhodnocuji výsledky analýzy podnikatelských záměrů a nabízím doporučení managementu společnosti. 7

8 Teoretická část 1. Finanční analýza 1.1. Účel finanční analýzy Finanční analýza je využívána k celkovému zhodnocení finanční situace podniku. Analýza zobrazuje, zda je podnik v dostatečné kondici, zda je ziskový, zda je schopen včas splácet závazky, zda využívá vlastních aktiv a s tím související další informace. Finanční analýza je velmi důležitá pro řízení firmy, umožňuje manažerům se správně rozhodovat při stanovování optimální finanční struktury, rozdělování zisku, při získávání a poskytování úvěrů. Znalost ekonomické situace podniku je zásadní, jak z pohledu historie, tak převážně při plánování a rozhodování. Finanční analýza je součástí finančního řízení, ze které je zřejmý vývoj, zda podnik splnil naplánované cíle nebo, zda se podnik dostal do neočekávané situace. Zjištěné výsledky nejsou užívány pouze pro vnitřní potřeby firmy, ale slouží i pro okolí, které není přímo součástí podniku např. investoři, obchodní partneři, auditoři, banky i státní instituce. Při zpracování je důležité, pro koho je analýza zpracována, protože každá skupina preferuje jiné části analýzy. 1 Znalost finanční analýzy patří k základním předpokladům a dovednostem každého finančního manažera. Je součástí jejich každodenní práce, protože závěry a poznatky jsou používány nejen pro strategické a taktické rozhodování, ale i pro reporting vlastníkům, věřitelům nebo i dalším zájemcům. 2 Tato informace bude zajímat především manažery podniku pro finanční řízení podniku. Pro vlastníky podniku, což jsou akcionáři nebo společníci, hodnocení rentability vloženého kapitálu, likvidita, dividendy, perspektiva podniku. Naproti tomu pro obchodní věřitele je hlavně důležitá likvidita a schopnost splácet závazky. Pro banku jsou podstatné informace při rozhodování o poskytnutí úvěrů a záruk za úvěry a následně možnosti jejich splácení. Zaměstnance zajímá celková stabilita podniku z pohledu stability zaměstnání. Konkurenční 1 KNÁPKOVÁ, Adriana a Drahomíra PAVELKOVÁ. Finanční analýza. Praha : Grada Publishing, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s. 46 8

9 firmy mají zájem převážně o porovnání výsledků s vlastní firmou, což jim umožňuje jejich další rozvoj. Státní orgány používají podklady pro státní statistiku a daňovou kontrolu Zdroje finanční analýzy Pro dosažení relevantních výsledků finanční analýzy, jsou velmi důležité kvalitní a přesné zdroje. Tyto zdroje můžeme rozdělit do dvou skupin a to na finanční a nefinanční. Finančním zdrojem jsou účetní výkazy podniku. Jedná se o rozvahu, výkaz zisku a ztrát, výkaz cash flow, výroční zprávy, burzovní informace, předpovědi analytiků apod. Do kategorie nefinančních výkazů zahrnujeme informace o vývoji ekonomické situace okolí firmy a celé společnosti. Lze uvést například zprávy o konkurenci, fúzích, o změnách zákonů, o změnách na kapitálovém trhu a podobně Horizontální a vertikální analýza Pro finanční analýzu jsou používány převážně dvě rozborové techniky, a to tzv. procentní rozbor a poměrová analýza. Tyto techniky vychází z výše uvedených ekonomických výkazů. Jedná se o sledování změny vykazovaných dat v čase. Změny jednotlivých položek hodnotíme po řádcích horizontálně, proto je tato metoda takto nazývána. Při vertikální analýze sledujeme strukturu jednotlivých komponent aktiv a pasiv, vztaženou k nějaké veličině např. celkové bilanční sumě. Označení vertikální analýza znamená procentní vyjádření, při němž se postupuje v jednotlivých letech od shora dolů a ne napříč jednotlivými roky Analýza poměrových ukazatelů Zatím co při horizontální a vertikální analýze sledujeme vývoj jedné veličiny v čase nebo ve vztahu k jedné vztažené veličině, naproti tomu poměrová analýza dává do poměru 3 KNAIFL, O., H. SŮVOVÁ a kol. Finanční analýza I.. Praha : Bankovní institut vysoká škola, ISBN s KNAIFL, O., H. SŮVOVÁ a kol. Finanční analýza I.. Praha : Bankovní institut vysoká škola, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

10 jednotlivé položky vzájemně mezi sebou. Z tohoto důvodu se nám finanční situace společnosti ukazuje v jiné souvislosti. 6 Důležitým aspektem je, že se jedná o data, která jsou v absolutním vyjádření a poměřují určité jevy, například kapitál, majetek, nebo peněžní tok. Podle toho, zda tyto jevy vyjadřují určitý stav, nebo podávají informaci za určitý interval, dělíme tyto veličiny na stavové a tokové. 7 Metoda analýzy poměrových ukazatelů je také nejrozšířenější a nejoblíbenější ze všech používaných analýz Základní členění poměrových ukazatelů: Ukazatele rentability výnosnost, ziskovost, profitabilita Ukazatele aktivity řízení aktiv Ukazatele likvidity schopnost podniku dostát svým závazkům Ukazatele zadluženosti úrokové krytí Zisk a jeho podoby Slovo rentabilita znamená schopnost podniku dosahovat zisk. Pro výpočet těchto ukazatelů dosazujeme zisk v různých podobách, nejčastěji se jedná o EAT, EBT, EBIT a EBITDA. - EAT zisk po zdanění - EBT zisk před zdaněním - EBIT zisk před úroky a zdaněním - EBITDA zisk před úroky, odpisy a zdaněním Odvození z výkazu zisku a ztrát reciprokým způsobem: Hospodářský výsledek za účetní období (EAT) + Daň z příjmu za mimořádnou činnost + Daň z příjmu za běžnou činnost = Zisk před zdaněním (EBT) + Nákladové úroky 6 HNILICA, Jiří a Eva KISLINGEROVÁ. Finanční analýza krok za krokem. Praha : C. H. Beck, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

11 = Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) + Odpisy = Zisk před úroky, odpisy a zdaněním (EBITDA) 9 Volbu kategorie zisku určíme dle účelu analýzy a dle osoby, která ji bude využívat pro hodnocení Ukazatele rentability Tyto ukazatele umožňují měřit výnosnost kapitálu, který se užívá k financování projektu tak, že poměřují zisk z daného projektu k vloženým prostředkům. V praxi se můžeme setkat s velkým množstvím ukazatelů, v práci uvádím pouze ty nejčastěji užívané. 10 Použité ukazatele rentability: Rentabilita aktiv - ROA ROA = EBIT aktiva Tento ukazatel se nazývá též produkční síla. Jedná se o nejdůležitější měřítko, které poměřuje EBIT (zisk před úroky a zdaněním) s celkovými aktivy, které jsou vloženy do podnikání. Nebere se zde ohled na to, zda se jedná o vlastní nebo cizí kapitál. Hlavní pohled na tento ukazatel je přes majetkovou bázi a schopnost podniku ji efektivně využívat. Ukazatel měří hrubou produkční sílu aktiv podniku ještě před odpočtem daní a nákladových úroků. 11 Rentabilita vlastního kapitálu - ROE čistý zisk ROE = vlastní kapitál Jedná se o ukazatel, na který se nejvíce soustředí pozornost majitelů firem, akcionářů, společníků a dalších investorů. Zjišťuje se, kolik čistého zisku připadá na jednu korunu 9 KNAIFL, O., H. SŮVOVÁ a kol. Finanční analýza I.. Praha : Bankovní institut vysoká škola, ISBN s KNAIFL, O., H. SŮVOVÁ a kol. Finanční analýza I.. Praha : Bankovní institut vysoká škola, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

12 investovaného kapitálu. Vlastní kapitál v sobě obsahuje i další složky jako například emisní ážio, zákonné a další fondy, které se tvoří ze zisku a hlavně zisk běžného období. 12 Rentabilita tržeb ROS čistý zisk ROS = tržby Tento ukazatel zjišťuje zisk vztažený k tržbám a ukazuje, kolik korun čistého zisku připadá na jednu korunu tržeb. Tržby ve jmenovateli ukazují tržní ohodnocení výkonů podniku za určené časové období a v čitateli je použit zisk po zdanění, aby bylo dosaženo tzv. ziskové marže Ukazatele aktivity Tyto ukazatele se používají hlavně pro řízení aktiv. Jedná se o takzvané kombinované ukazatele, kde se využívá vzájemných vztahů jednotlivých položek z různých účetních výkazů (rozvaha majetek a výkaz zisku a ztrát tržby). Ukazatele aktivity ukazují, jak podnik využívá jednotlivé majetkové části, zda má k dispozici kapacity, které nejsou firmou příliš využívány, nebo naopak velká rychlost obratu může být signálem, že firma nedisponuje dostatkem produktivních aktiv. Ukazatele aktivity jsou jedním ze tří základních činitelů efektivnosti, mají velmi výrazný vliv na ukazatele ROA i ROE. Pracuje se se dvěma možnými typy tohoto ukazatele a to buď počtem obratů, nebo dobou obratu. 14 Použité ukazatele aktivity Obrat aktiv Obrat aktiv = tržby aktiva celkem 12 KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

13 Jedná se o komplexní ukazatel, který měří, jak efektivně jsou využita celková aktiva. Udává, kolikrát se celková aktiva obrátí za jeden rok. Obrat aktiv by měl být bez ohledu na odvětví minimálně na úrovni Doba splatnosti pohledávek Doba splatnosti pohledávek = pohledávky ( tržby 360 ) Výsledkem tohoto ukazatele je počet dní, kdy je inkaso peněz zadrženo v pohledávkách. Po tuto dobu firma čeká na zaplacení plateb z prodeje vlastních služeb, zboží a výrobků. Je vhodné porovnat dobu obratu pohledávek s dobou běžných platebních podmínek u fakturace zboží. Když je tento ukazatel vyšší, znamená to, že odběratelé neplatí včas své závazky. 16 Doba splatnosti krátkodobých závazků Doba splatnosti pohledávek = krátkodobé závazky ( tržby 360 ) Tento ukazatel udává ve dnech dobu, po kterou zůstávají neuhrazeny krátkodobé závazky, čímž vlastně podnik využívá bezplatný obchodní úvěr. Ve jmenovateli jsou uvedeny denní tržby za prodej zboží nebo služeb, které slouží pro splácení krátkodobých závazků Ukazatele likvidity Hlavní důvod existence podniku je z dlouhodobého hlediska nejen přiměřená rentabilita a výnosnost, ale i schopnost splácet své závazky. Likvidita je tedy nezbytnou podmínkou pro dlouhodobé fungování a existenci podniku. Výše likvidity souvisí se strategií řízení vedení firmy. Při analýze je velmi důležité vzít v úvahu, že oběžný majetek neprodukuje žádný zisk, ale naopak v oběžných aktivech je vázán kapitál. Výsledná likvidita 15 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

14 musí být vždy kompromisem při udržení co nejnižší úrovně při neohrožení existence firmy. Na trhu existují firmy, které si mohou dovolit velmi agresivní strategii při řízení likvidity (např. potravinářské řetězce), na opačném pólu se nachází malé firmy, které jsou závislé na jednom odběrateli. 18 Použité ukazatele likvidity Běžná likvidita oběžná aktiva Běžná likvidita = krátkodobé závazky Tento ukazatel měří, kolikrát pokryjí oběžná aktiva krátkodobé závazky podniku, zajímá především věřitele firmy. Ukazatelem zjišťujeme, kolikrát je podnik schopen uspokojit své věřitele, kdyby musel proměnit veškerá oběžná aktiva na hotovost: optimální velikost tohoto ukazatele je podle konzervativní strategie vyšší než 2,5, podle průměrné strategie 1,6-2,5 a podle agresivní strategie vyšší než 2,5. Volba strategie je na managementu jednotlivých firem. 19 Pohotová likvidita (oběžná aktiva zásoby) Pohotová likvidita = krátkodobé závazky Stejně jako v ukazateli běžné likvidity, tento ukazatel měří, kolikrát pokryjí oběžná aktiva krátkodobé závazky podniku. Tento ukazatel je konstruován tak, aby se dala vyloučit nejméně likvidní část běžných aktiv, kterou jsou zásoby z ukazatele běžné likvidity. Čitatel je vhodné upravit o pohledávky, u kterých je pochybnost o splacení a o nedobytné pohledávky. Smyslem tohoto ukazatele je odstranit z čitatele aktiva, která jsou nejméně likvidní. 18 KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

15 Doporučená hodnota tohoto ukazatele je u normální strategie 0,7-1,0, u konzervativní strategie 1,1-1,5 a u agresivní strategie je to interval 0,4-0,7. Je-li ukazatel okolo 1, znamená to, že podnik je schopen vyrovnat své závazky, aniž by musel prodávat své zásoby. 20 Hotovostní likvidita peněžní prostředky Hotovostní likvidita = krátkodobé závazky Jedná se o ukazatel, který je z ukazatelů likvidity nejméně používaný. V tomto ukazateli se hodnotí všechny pohotové finanční prostředky. Jsou to kromě běžného účtu a pokladny i volně obchodovatelné cenné papíry, šeky apod.. Doporučená hodnota tohoto ukazatele je 0, Ukazatele zadluženosti Zadluženost podniku znamená skutečnost, že podnik pro financování svých aktivit využívá cizí zdroje. Použitím cizích zdrojů je ovlivněna, jak výnosnost kapitálu akcionářů, tak celkové riziko podnikání. V současné době je neobvyklé financování buď pouze z vlastních zdrojů, nebo naopak pouze pomocí cizího kapitálu. Použití pouze vlastního kapitálu má za následek snížení celkové výnosnosti vlastního kapitálu. Ideální pro management podniku je najít vhodný poměr tohoto financování. Hlavní motiv financování cizími zdroji je nižší cena v porovnání s vlastními zdroji. Ta vzniká díky možnosti odpočtu úroků do daňového základu společnosti. 22 Použité ukazatele zadluženosti Celková zadluženost cizí kapitál Celková zadluženost = celková aktiva 20 KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

16 Tento ukazatel vyjadřuje podíl cizího kapitálu k celkovým aktivům. Čím je větší podíl vlastního kapitálu, tím je lépe pro financování případných ztrát věřitelů v případě likvidace. Z tohoto důvodu věřitelé preferují nízký ukazatel zadluženosti. Je-li tento ukazatel vyšší než je oborový průměr, má společnost problémy při získání dodatečných zdrojů. 23 Úrokové Krytí Úrokové krytí = EBIT úroky Jedná se o ukazatel, který informuje, kolikrát zisk převyšuje placené úroky. Část zisku, který vyprodukuje cizí kapitál, by měla stačit na pokrytí nákladů na jeho zajištění. Když je ukazatel roven 1, jedná se o situaci, že na zaplacení úroků je nutný celý zisk a na majitele nic nezbývá. V literatuře se uvádí, že by měly být úroky pokryty ziskem 3-6 krát Potřeba financování Každý podnik potřebuje pro své fungování kapitál, možnosti jeho získání jsou buď z vlastních, nebo cizích zdrojů. Nejprve se upisuje vlastní kapitál a následně, když je třeba dalších finančních zdrojů, tak společnosti začínají čerpat dlouhodobé úvěry, nebo vydávají obligace. Každý podnik má dvě skupiny aktiv, a to trvalé a dočasné. Každá z těchto kategorií je financována jinými zdroji, trvalý majetek (trvalá aktiva a trvalá část oběžných aktiv) je financována trvalými zdroji. Naproti tomu dočasný majetek bude financován zdroji dočasnými. 25 Nástrojů financování podniku je velmi mnoho. Do praktické části bakalářské práce jsem zvolil a použil pouze dva z nich, leasing a úvěr. Dlouhodobý úvěr Úvěr od banky je v současné době nejčastějším zdrojem financování. Za dlouhodobý úvěr je považována doba splatnosti větší než jeden rok, nejčastěji je to doba 3-7 let. Splácení 23 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s

17 je prováděno obvykle v pravidelných splátkách (měsíční, čtvrtletní). Čerpání je provedeno buď jednorázově při pořízení investice, nebo průběžně z nutnosti. U úvěrových smluv je klientovi doporučováno vyjednat si možnost předčasného splacení úvěru. Před uzavřením smlouvy o úvěru vyžaduje banka mnoho podkladů a většinou i zajištění minimálně do výše poskytnutého úvěru dle bonity klienta. Z tohoto důvodu bývá úročení výhodnější než v případě leasingu. 26 Leasing Pojem leasing pochází z anglického výrazu lease znamenajícího pronájem, resp. smlouvu o pronájmu. Leasing tedy neznamená nic jiného, než pronájem (nájem) hmotných či nehmotných věcí a práv. Pronajímatel (osoba, která majetek pronajímá) poskytuje za úplatu, nebo jiné nepeněžní plnění, nájemci (osobě, která získává možnost majetek používat) právo danou věc (nebo právo) v průběhu doby pronájmu používat. Rozdíl proti úvěru je, že po dobu pronájmu zůstává majetek ve vlastnictví pronajímatele. Na nájemce přechází pouze právo daný majetek používat. Před poskytnutím leasingového plnění banka vyžaduje méně podkladů než u úvěru. Ručení není nutné, protože majitelem věci je pronajímatel KISLINGEROVÁ, Eva a kol. Manažerské finance. Praha : C. H. Beck, ISBN s VALOUCH, Petr. Leasing v praxi praktický průvodce. Praha : Grada Publishing, ISBN s. 9 17

18 Praktická část 2. Aplikace teorie na konkrétní podnik V této kapitole bude provedena aplikace jednotlivých metod finanční analýzy v pěti po sobě jdoucích letech na zvolenou společnost. Výsledek analýzy bude sloužit pro pozdější zpracování 2.1. Informace o firmě: Pro praktickou část jsem zvolil firmu A-Z PREZIP a.s., která se nachází v obci Chrudim. Hlavní část údajů o společnosti jsem získal přímo od vedení společnosti a ostatní z veřejně dostupného portálu Firma A-Z PREZIP a.s., se sídlem Pardubická 326, , Chrudim IV. byla založena (původně jako společnost s ručením omezeným) společenskou smlouvou dne Její zápis do obchodního rejstříku Krajského soudu v Hradci Králové byl proveden dne Informace z obchodního rejstříku: Datum zápisu: 29. května 2002 Obchodní firma: A-Z PREZIP a.s. Sídlo: Chrudim IV., Pardubická 326, PSČ IČO: Právní forma: Akciová společnost Předmět podnikání: Projektová činnost ve výstavbě Provádění staveb, jejich změn a odstraňování Výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona Silniční motorová doprava - nákladní provozovaná vozidly nebo jízdními soupravami o největší povolené hmotnosti nepřesahující 3,5 tuny, jsou-li určeny k přepravě zvířat nebo věcí Způsob jednání: Jménem společnosti jedná navenek představenstvo společnosti. Za představenstvo jedná navenek jménem společnosti samostatně předseda představenstva nebo společně dva členové představenstva. 18

19 Oprávnění jednat jménem společnosti v sobě zahrnuje i oprávnění podepisovat jménem společnosti, a to tak, že k obchodní firmě společnosti připojí předseda nebo členové představenstva svůj podpis. Statutární orgán představenstvo: Předseda: Ing. Bohuslav Pavlousek Člen: Ing. Zbyněk Kaup Člen: Ing. Jiří Bláha Dozorčí rada: Zdeňka Štěpánová Akcie: 34 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě ,-Kč 40 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě ,-Kč 70 ks kmenové akcie na majitele v listinné podobě ve jmenovité hodnotě 1 000,-Kč Základní kapitál: ,-Kč Profil společnosti: Profil společnosti je použit z webových stránek společnosti, kde ho tvořil autor této bakalářské práce. A-Z PREZIP a.s. se sídlem v Chrudimi je stavební firmou, která vznikla v roce 2002 na tradicích chrudimské pobočky závodu Průmstav Pardubice a působí na stavebním trhu jako dodavatel specializovaných prací. Hlavní činností firmy je provádění hloubkového zakládání pozemních staveb a dodávky a montáže železobetonových konstrukcí. Uživatelské a architektonické požadavky firma garantuje komplexním přístupem od návrhu až po realizaci. Navrhované a realizované konstrukce splňují vysoké nároky ekonomické i estetické, s využitím všech možností, které nabízí účelná kombinace železobetonových prefabrikovaných prvků a monolitických konstrukcí. Firma vytváří podmínky pro výstavbu objektů s neomezenou závislostí na ročním období. 19

20 A-Z PREZIP a.s. pracuje se stálým pracovním kolektivem cca 60 zaměstnanců. Provoz firmy je řízen systémem jakosti ČSN EN ISO 9001 pro provádění speciálního zakládání, výrobu a montáž železobetonových prefabrikátů a výrobu transportbetonu auditovaným certifikačním, orgánem STAVCERT Praha. Ve firmě pracuje několik autorizovaných inženýrů pro obor pozemní stavby, statika a dynamika staveb a geotechnika. Pro zhotovení výrobní a realizační dokumentace firma disponuje stálým a zkušeným kolektivem projektantů a statiků pod vedením Ing. Vašíčka. Součástí holdingu je firma Armado a.s. s výrobním areálem stavebních prefabrikátů v Dýšině u Plzně. Firma vznikla v roce 2011 a působí na trhu jako dodavatel železobetonových prefabrikátů. Veškeré druhy činností jsou prováděny v České republice pro místní i zahraniční generální dodavatele staveb jako jsou například: Syner, Skanska, Takenaka, Bak Trutnov, Průmstav Praha a další. Jako nejvýznamnější stavby lze zmínit zimní stadion Liberec, Hypernova Pardubice, Letov Praha, Benteler Rumburk, Trumpf Liberec, Interspar Liberec, Tival Krupka (Teplice), Ttd cukrovar Dobrovice, AC Sparta Praha Vysočany, centrála společnosti Schenker Rudná, zimní stadion Třinec a mnoho dalších. Ze zakládání staveb například: zimní stadion Liberec, Letov Praha, Benteler Rumburk, Ttd cukrovar Dobrovice, Interspar Liberec, Trumpf Liberec, logistický areál Schenker llberec, centrála společnosti Schenker Rudná, zimní stadion Třinec a mnoho dalších. ZÁKLADNÍ NABÍDKA PRACÍ: Zakládání staveb: pilotové základy vrtané (do 37 m hloubky) vč. technologie CFA (vrtání průběžným šnekem) pilotové podzemní stěny, převrtávané pilotové stěny hloubení šachet a hloubkových rýh do 12 m spouštění studní velkých rozměrů beranění štětovnic a zápor vibroberaněné piloty malých rozměrů 20

21 Společnost je vybavena moderními vrtnými soupravami CASAGRANDE a vibroberanidlem, což umožňuje provádění zakládání i v mimořádně složitých geologických podmínkách. Úspěšně rovněž nahrazuje základové patky, pasy i desky pilotami relativně malých průměrů, čímž dochází ke snížení investičních nákladů. Práce dodává včetně projektu speciálního zakládání, zaměření a zajišťuje také konzultační činnost pro investory a projektanty. Betonové konstrukční systémy: Provádí dodávku a montáž železobetonových konstrukcí včetně projektu. Při řešení konstrukcí vychází z maximální snahy vyhovět vysokým nárokům na architektonické ztvárnění stavby, při vynaložení co možná nejnižších nákladů a současně zajistit možnost provádění díla bez závislosti na ročním období. Konstrukční systémy doplňuje vhodným obvodovým pláštěm betonovými sendvičovými panely s hladkým nebo vymývaným povrchem. Společnost je vybavena moderními technologiemi a v jejím kolektivu pracují odborníci s dlouholetou praxí při provádění náročných staveb Analýza trhu Stavebnictví v české republice od svého vrcholu v roce 2007 pokleslo do roku 2013 o 25,1 procenta. Rok 2013 je tedy již pátým rokem, kdy pokračuje pokles českého stavebnictví. Stavební produkce v tomto roce poklesla o 8,3 procenta v porovnání s rokem předchozím. Na trhu stále panovala panika, která má za následek velmi nízké až podnákladové ceny, které jsou zapříčiněny velmi malou nabídkou stavebních zakázek, jak v soukromém, tak ve státním sektoru. Firmy se snaží nízkou cenou udržet na trhu. Tato skutečnost je velmi výhodná, jak pro soukromé investory, tak pro státní instituce. Rok 2014 přináší stagnaci, ale ve druhé polovině roku se mírně mění a trend se začíná pozitivně obracet v celém stavebním sektoru. V roce 2015 je očekáván mírný růst ve stavebním sektoru, jenž bude zapříčiněn zvýšením počtu veřejných zakázek a investicemi soukromých investorů, které plynou z růstu celé české ekonomiky. 21

22 Graf č.1: Index stavební produkce (meziroční změna v %) Zdroj: ČSÚ, únor 2013, úpravy a graf MPO 2.3. Analýza firmy Horizontální a vertikální analýza V této kapitole zhodnotím získaná data horizontální a vertikální analýzou, která sleduje vývoj změny hodnot jednotlivých výkazů v časové posloupnosti za určené období. Z této analýzy je patrné složení prostředků společnosti, důležitých pro její správné fungování Vertikální analýza aktiv a pasiv Ve vertikální analýze se hodnotí jednotlivé složky majetku a kapitálu, tedy struktura aktiv a pasiv podniku. Ze struktury aktiv a pasiv je patrné, jaké je složení hospodářských prostředků potřebných pro výrobní a obchodní aktivity podniku a z jakých zdrojů byly pořízeny. Na schopnosti vytvářet a udržovat rovnovážný stav majetku a kapitálu závisí ekonomická stabilita podniku SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s

23 Horizontální analýza aktiv a pasiv Tato analýza přejímá přímo data, která jsou získávána nejčastěji z účetních výkazů (rozvahy podniku a výkazu zisku a ztrát), příp. z výročních zpráv. Vedle sledování změn absolutní hodnoty vykazovaných dat v čase (obvykle s retrospektivou 3 až 10 let) se zjišťují také jejich relativní (procentní) změny (tzv. technika procentního rozboru). Změny jednotlivých položek výkazů se sledují po řádcích horizontálně, a proto je tato metoda nazývána horizontální analýzou absolutních dat. 30 Vertikální analýza Aktiva Tabulka č. 1: Vertikální analýza aktiv AKTIVA 2009 % 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % AKTIVA CELKEM Stálá aktiva , , , , ,96 Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek , , , , , , , , , ,87 Oběžná aktiva , , , , ,74 Zásoby , , , , ,45 Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek 550 0, , , , , , , , , , , , , , ,42 Ostatní aktiva 283 0, , , , ,30 30 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. Brno : Computer Press, ISBN s

24 Graf č.2: Vertikální analýza aktiv Vertikální analýza aktiv Stálá aktiva Oběžná aktiva Ostatní aktiva 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0,16 0,07 0,14 0,09 0,30 90,05 77,97 86,59 90,01 89,74 9,79 21,96 13,28 9,91 9, Největší podíl na aktivech tvoří oběžná aktiva. Ve sledovaných obdobích je podíl oběžných aktiv v rozmezí 86,59-90,05%, pouze v roce 2010 byl podíl nižší, což bylo zapříčiněno probíhající finanční krizí a z toho plynoucími nižšími výkony. Největší část oběžných aktiv tvoří krátkodobé pohledávky, které mají vzrůstající tendenci. Když tuto skutečnost porovnáme s krátkodobými závazky tak zjišťuji, že společnost úvěruje své odběratele. Tato skutečnost může negativně ovlivnit likviditu společnosti. Pasiva Tabulka č. 2: Vertikální analýza pasiv PASIVA 2009 % 2010 % 2011 % 2012 % 2013 % PASIVA CELKEM Vlastní kapitál , , , , ,30 Základní kapitál , , , , ,56 Kapitálové fondy , , , , ,71 Fondy ze zisku 774 0, , , , ,31 Hospodářský 140 výsledek minul , , , ,32 let ,63 Cizí zdroje , , , , ,63 Rezervy , , , ,50 0 0,00 Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky 983 0, , , , , , , , , ,66 24

25 Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pas. - přechodné účty pasiv 0 0,00 0 0, , , , , , , , ,07 Zdroj: Vlastní zpracování autora dle dat poskytnutých firmou A-Z PREZIP a.s Graf č. 3: Vertikální analýza pasiv 120,00 Vertikální analýza pasiv Vlastní kapitál Cizí zdroje Bankovní úvěry 100,00 80,00 0,00 0,00 0,49 0,50 0,27 33,05 29,59 37,89 38,63 48,27 60,00 40,00 20,00 66,86 70,39 62,01 51,73 61,30 0, Z vertikální analýzy pasiv je zřetelné, že firma pro financování využívá převážně vlastního kapitálu, nejvíce hospodářský výsledek z minulých let. Podíl vlastního kapitálu má v průběhu času mírně rostoucí tendenci, měnící se v závislosti na výši celkových pasiv. Dále je viditelný malý podíl externích zdrojů, používaných pro vlastní financování, jako jsou například bankovní úvěry. Podíl výše krátkodobých závazků se odvíjí od situace na stavebním trhu. Horizontální analýza Aktiva Tabulka č. 3: Horizontální analýza aktiv AKTIVA 2009 AKTIVA CELKEM index 2010/ index 2011/ index 2012/ index 2013/ , , , , Stálá aktiva , , , , Dlouhodobý hmotný majetek , , , ,

26 Dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva , , , , , , , , Zásoby , , , , Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek Ostatní aktiva 550 0, , , , , , , , , , , , , , , , Graf č. 4: Horizontální analýza aktiv Horizontální analýza aktiv index 2010/ 2009 index 2011/ 2010 index 2012/2011 index 2013/ ,50 3,00 2,96 2,50 2,00 2,37 2,18 1,50 1,00 0,50 0,70 0,98 1,29 1,36 0,86 0,92 0,86 0,50 0,82 0,00 Stálá aktiva Oběžná aktiva Ostatní aktiva Z horizontální analýzy aktiv je patrný růst stálých aktiv až do roku 2012, kde nastává zlom a dostává se na úroveň mezi lety 2011 až Stálá aktiva mají dlouhodobě klesající úroveň, z čehož plyne nutnost jejich obnovení. Naopak je zřejmý nárůst jak dlouhodobých tak i krátkodobých pohledávek, což má za následek snížení hotovosti na provoz firmy. Pasiva Tabulka č. 4: Horizontální analýza pasiv PASIVA 2009 index 2010/ index 2011/ index 2012/ index 2013/

27 PASIVA CELKEM , , , , Vlastní kapitál , , , , Základní kapitál , , , , Kapitálové fondy , , , , Fondy ze zisku 774 1, , , , Hospodářský výsledek minul , , , , let Nerozdělený zisk minulých , , , , let Cizí zdroje , , , , Rezervy , , , ,00 0 Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pas. - přechodné účty pasiv 983 1, , , , , , , , ,00 0 0, , , , , , , Graf č. 5: Horizontální analýza pasiv Horizontální analýza pasiv index 2010/ 2009 index 2011/ 2010 index 2012/ 2011 index 2013/ ,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 1,67 1,49 1,33 1,11 1,09 1,02 1,02 0,95 0,69 0,47 0,00 0,00 Vlastní kapitál Cizí zdroje Bankovní úvěry Z horizontální analýzy pasiv je patrná vzrůstající tendence toho, že firma nerozděluje zisk, ale používá ho na své vlastní financování. Dále je viditelný růst krátkodobých závazků, což je zapříčiněno výrazným růstem krátkodobých pohledávek na straně aktiv. Bankovní úvěry, které jsou zastoupeny ve velmi malé míře, mají přesto klesající tendenci. 27

28 Výkaz zisku a ztrát Tabulka č.5 : Horizontální analýza výsledovky Výkaz zisku a ztrát Provozní náklady Finanční náklady 2009 index 2010/ index 2011/ index 2012/ index 2013/ , , , , , , , , Daň z příjmů 351 7, , , , Náklady , , , , Provozní výnosy , , , , Finanční výnosy , , , , Výnosy , , , , Hospodářský výsledek , , , , Graf č.6: analýza výsledovky Horizontální analýza výsledovky index 2010/ 2009 index 2011/ 2010 index 2012/ 2011 index 2013/ ,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 4,61 3,85 1,39 1,28 1,29 1,31 1,05 0,84 0,90 1,02 0,22 0,22 Náklady Výnosy Hospodářský výsledek Z horizontální analýzy výkazu zisku a ztrát je viditelný trvalý nárůst výnosů i přes v minulých letech probíhající ekonomickou recesi. Dále je znatelný velmi malý podíl finančních nákladů na celku. Z tohoto ukazatele je zřetelné opět velmi malé zastoupení bankovních úvěrů sloužících pro financování firmy. 28

29 Zisk a jeho podoby Tabulka č.6 : Zisk a jeho podoby Výsledek hospodaření za účetní období EAT Daň z příjmů z mimořádné činnosti Daň z příjmů z běžné činnosti = Zisk před zdaněním EBT Nákladové úroky = Zisk před zdaněním a úroky EBIT Odpisy = Zisk před úroky, odpisy a zdaněním EBITDA Graf č.7 : Zisk a jeho podoby Zisk a jeho podoby EAT EBT EBIT EBITDA V této kapitole je patrný fakt, že se jednotlivé podoby zisku vzájemně kopírují. Dále je viditelná skutečnost, že se i přes zvyšující se výnosy snižuje podíl zisku, tato skutečnost je zapříčiněna stále přetrvávající finanční krizí. Ukazatele rentability Tabulka č.7 : Ukazatele rentability ROA 1,98 9,13 3,33 5,69 1,84 29

30 ROE 2,66 11,04 2,38 8,38 1,79 ROS 1,96 9,08 1,57 4,43 0,95 Graf č.8 : Ukazatele rentability Ukazatele rentability ROA ROE ROS 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0, Ukazatele rentability vykazují klesající trend výnosnosti. Tato skutečnost je zřetelně viditelná v letech 2009, 2011 a 2013, tedy v letech s obdobnou výší zisku, ale rozdílnými výnosy. Dále můžeme vysledovat, že se vývoj zisku pohybuje v pravidelné periodě. Je předpoklad že v roce 2014 se bude zisk opět zvyšovat. Management společnosti může pozorovat největší rozptyl u rentability vlastního kapitálu. Ukazatele aktivity Tabulka č.8 : Ukazatele aktivity obrat aktiv 0,91 0,86 0,94 0,98 1,15 doba splatnosti pohledávek doba splatnosti kr. závazků

31 Graf č.9 : Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity obrat aktiv doba splatnosti pohledávek doba splatnosti kr. závazků 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 50,00 0, Při sledování ukazatelů aktiv je dobře viditelný obrat aktiv, který je téměř vodorovný a osciluje v okolí jedničky, což je doporučované hodnota. Při hodnocení doby splatnosti pohledávek je nutné přihlédnout k běžným platebním podmínkám. Nyní se pohybuje doba splatnosti u nově uzavíraných smluv mezi dny. Z grafu je zřetelný obrat, který nastal v roce Přesto doba splatnosti pohledávek výrazně převyšuje smluvně domluvenou dobu a to až do výše trojnásobku doby. U doby splatnosti krátkodobých závazků je také zřejmý obrat v roce V roce 2013 se doba splatnosti začíná blížit 100dnům. Ukazatele likvidity Tabulka č. 9: Ukazatele likvidity běžná likvidita 5,11 4,04 3,03 2,02 2,38 pohotová likvidita 4,94 3,84 3,01 1,99 2,37 hotovostní likvidita 1,68 1,75 0,49 0,19 0,19 31

32 Graf č.10: Ukazatele likvidity Ukazatele likvidity běžná likvidita pohotová likvidita hotovostní likvidita 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0, Z hodnocení běžné likvidity vyznívá, že management využívá konzervativní strategie při jejím řízení. Optimální velikost tohoto ukazatele je při této strategii vyšší než 2,5. V grafu můžeme pozorovat klesající trend, blížící se k hodnotám průměrné strategie mezi 1,6-2,5. Obdobně jako u běžné likvidity, je u likvidity pohotové, také zřetelně viditelná konzervativní strategie řízení. Zde se interval pohybuje od 1,1 výše. Hotovostní likvidita se blíží hodnotě 0,2, což je doporučovaná hodnota tohoto ukazatele. Ukazatele zadluženosti Tabulka č. 10: Ukazatele zadluženosti úrokové krytí není půjčka není půjčka 13,44 21,94 5,30 celková zadluženost 0,33 0,30 0,38 0,48 0,39 32

33 Graf č.11 : Ukazatele zadluženosti Ukazatele zadluženosti úrokové krytí celková zadluženost 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0, Vyhodnocení ukazatelů zadluženosti ukazuje, velmi malé zadlužení firmy A-Z PREZIP. U úrokového krytí se v literatuře uvádí, že by měly být úroky pokryty ziskem 3-6krát. Tuto skutečnost firma velmi dobře splňuje. Míra celkové zadluženosti je na téměř neměřitelné úrovni. Z provedené analýzy poměrových ukazatelů můžeme vyčíst, že se firma nachází ve velmi dobré finanční kondici, a že by ji neohrozilo pořízení úvěru na rozvoj podnikání. 33

34 Porovnání zvolených podnikatelských záměrů Pro praktický příklad užití finanční analýzy jsem si zvolil podnikatelský záměr a modifikoval ho na dvě varianty. Podnikatelským záměrem je myšleno pořízení vrtací soupravy do společnosti A-Z PREZIP a.s. První varianta je, pořízení starší vrtací soupravy v ceně Kč na leasing, s dobou splácení 5 let. Jako druhá, je zvolena varianta nová vrtací souprava v ceně Kč, která je pořízena na úvěr, který má splatnost 10let. Pro jednodušší orientaci v analýze uvádím podmínky, se kterými je uvažováno při simulaci hodnocených variant. Podmínky: - ctěna účetní zásada opatrnosti - zakoupení vrtací soupravy k datu ROK 2103 je zpracován ve třech variantách: a) bez soupravy, b) pořizovací cena za 10mil. Kč, c) pořizovací cena 20mil Kč - Varianta A jedná se o zakoupení starší vrtací soupravy na poskytnutý leasing při úroku 4,5% = RPSNA a splatnosti 5let - Varianta B jedná se o zakoupení nové vrtací soupravy na poskytnutý bankovní úvěr při úroku 4,5% = RPSNA a splatnosti 10let - doba odpisů je u obou variant 5 let a jedná se o odpisovou skupinu 2 - s odpisy je uvažováno jako rovnoměrnými a daňové odpisy se nerovnají odpisům účetním - Pro zjednodušení a přehlednost analýzy jsem si stanovil účetní odpisy ve výši 20%PC a používá je stejné po celou odpisovou dobu. - Všechny ukazatele ve variantách z roku 2013 jsou pro jednoduší porovnání ponechány ve výši roku 2013, mimo údržby, která je rozdílná - předpokládá se využití vrtací soupravy pomocí služby nájmem při ceně Kč/den - procento využitelnosti je uvažované ve výši 65 % z přepokládaného využití - vrtací souprava nemá zvýšenou pořizovací cenu - výsledek je u obou variant nezdaněný, zdanění ošetřeno samostatně 34

35 - výsledek u obou variant je ovlivněn částkou na údržbu stroje a to u varianty A ve výši Kč a u varianty B Kč, tato položka se zobrazuje ve výsledovce na řádku služby - Všechny služby vrtací soupravy byly vyfakturovány i s DPH, zaplaceny a DPH je odvedeno. Vyjádření tohoto výsledku je v položce účty v bankách - Údržba vrtací soupravy byla vyfakturována i s DPH, zaplacena a DPH bylo odečteno, vyjádření výsledku je v položce účty v bankách - Splácený úrok je vyjádřen v položce účty v bankách Vertikální analýza hodnocení zvolených variant Aktiva Tabulka č.11: Vertikální analýza aktiv - varianty AKTIVA 2013 % AKTIVA CELKEM 2013 varianta A % 2013 varianta B Stálá aktiva , , ,12 Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek , , , , , ,72 Oběžná aktiva , , ,60 Zásoby , , ,41 Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky Finanční majetek , , , , , , , , ,73 Ostatní aktiva 749 0, , ,28 % 35

36 Graf č.12 : Vertikální analýza aktiv - varianty Vertikální analýza aktiv - varianty Stálá aktiva Oběžná aktiva Ostatní aktiva 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0,30 0,29 0,28 89,74 87,18 84,60 9,96 12,54 15, varianta A 2013 varianta B Z hodnocení zvolených variant vertikální analýzy aktiv, je zřetelný jejich nárůst, tato skutečnost je zapříčiněno pořízením vrtací soupravy a zavedením do majetku společnosti. Ostatní položky se u této analýzy nemění. Pasiva Tabulka č.12 :Vertikální analýza pasiv - varianty PASIVA 2013 % PASIVA CELKEM 2013 varianta A % 2013 varianta B , , ,00 Vlastní kapitál , , ,88 Základní kapitál , , ,32 Kapitálové fondy , , ,45 Fondy ze zisku 774 0, , ,26 Hospodářský výsledek minul , , ,05 Let Cizí zdroje , , ,06 Rezervy 0 0,00 0 0,00 0 0,00 Dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pas. - přechodné účty pasiv , , , , , , , , , , , ,06 % 36

37 Graf č.13 : Vertikální analýza pasiv - varianty Vertikální nalýza pasiv - varianty Vlastní kapitál Cizí zdroje Bankovní úvěry 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0,27 3,74 7,05 38,63 35,59 38,06 61,30 64,34 61, varianta A 2013 varianta B Stejně jako v předchozí analýze aktiv je i u analýzy pasiv dobře viditelný jejich celkový nárůst. Rozdíl v jejich nárůstu je dán rozdílnou cenou pořizované soupravy a úvěru na ni poskytnutých. Výši poskytnuté částky vidíme ve změně položky bankovní úvěry a výpomoci. Horizontální analýza hodnocení zvolených variant Aktiva Tabulka č.13 : Horizontální analýza aktiv - varianty AKTIVA 2013 AKTIVA CELKEM index 2013A/ varianta A index 2013B/ varianta B , , Stálá aktiva , , Dlouhodobý hmotný , , majetek Dlouhodobý finanční , , majetek Oběžná aktiva , , Zásoby , , Dlouhodobé pohledávky Krátkodobé pohledávky , , , , Finanční majetek , , Ostatní aktiva 749 1, ,

38 Graf č.14 : Horizontální analýza aktiv - varianty Horizontální analýza aktiv - varianty index 2013A/ 2013 index 2013B/ ,65 1,32 1,02 1,02 1,00 1,00 Stálá aktiva Oběžná aktiva Ostatní aktiva U horizontální analýzy aktiv můžeme pozorovat opět výše uvedené skutečnosti a to konkrétně značný nárůst v položce stálých aktiv. Rozdíl je zapříčiněn rozdílnou cenou pořizované vrtací soupravy. Pasiva Tabulka č.14 : Horizontální analýza pasiv - varianty PASIVA 2013 PASIVA CELKEM index 2013A/ varianta A index 2013B/ varianta B , , Vlastní kapitál , , Základní kapitál , , Kapitálové fondy , , Fondy ze zisku 774 1, , Hospodářský výsledek minul. Let , , Nerozdělený zisk minulých let , , Cizí zdroje , , Rezervy 0 0,00 0 0,00 0 Dlouhodobé závazky , ,

39 Krátkodobé závazky Bankovní úvěry a výpomoci Ostatní pas. - přechodné účty pasiv , , , , , , Graf č.15 : Horizontální analýza pasiv - varianty Horizontální analýza pasiv - varianty index 2013A/ 2013 index 2013B/ ,00 30,00 30,54 25,00 20,00 15,00 15,77 10,00 5,00 0,00 1,20 1,19 1,06 1,16 Vlastní kapitál Cizí zdroje Bankovní úvěry Graf horizontální analýzy pasiv zřetelně zobrazuje nárůst bankovních úvěrů a výpomocí. Opět je zřetelný rozdíl obou variant. Zisk a jeho podoby Tabulka č.15: Zisk a jeho podoby - varianty varianta A 2013 varianta B Výsledek hospodaření za účetní období EAT Daň z příjmů z mimořádné činnosti Daň z příjmů z běžné činnosti = Zisk před zdaněním EBT Nákladové úroky = Zisk před zdaněním a úroky EBIT Odpisy = Zisk před úroky, odpisy a zdaněním EBITDA