lní banky na lní ekonomický vývoj v ČR

Transkript

1 Reakce centráln lní banky na aktuáln lní ekonomický vývoj v ČR Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Poslanecká sněmovna - Stálá komise pro bankovnictví Praha, 11. června 2009

2 Osnova Světová krize a rizika dalšího vývoje Nedávný hospodářský vývoj v ČR Situace ve finančním sektoru Dosavadní reakce centrální banky Prognóza ČNB M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 2

3 Krize: nic nového pod sluncem Krize vznikla ve vyspělých ekonomikách; v důsledku globalizace dopadá na celý svět (pro většinu zemí je to dovezená krize) Příčiny: dlouhodobý souběh mnoha faktorů; uvolněná měnová politika, nahromadění špatných úvěrů, selhání fin. dohledů, aj. Vlády a centrální banky vyspělých zemí jsou v této krizi mimořádně aktivistické koná se pouze, aby se konalo Hlavní riziko: neřeší se příčiny, ale tlumí se následky (je nynější obrovská peněžní expanze tím správným lékem na předchozí dlouhodobou peněžní expanzi?) Opomíjí se pročišťující efekt krize socializace ztrát (USA) Nadměrné spoléhání na zásahy státu zvyšuje morální hazard; riziko nesprávného léčení krize je srovnatelné s riziky krize samotné M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 3

4 Proč by mohla být cesta k oživeno ivení DLOUHÁ A OBTÍŽNÁ Protože předchozí přehřívání ekonomik bylo dlouhodobé Protože finanční (a navíc synchronizované) krize bývají delší a hlubší než krize obyčejné Protože může existovat mnoho latentních problémů (kostlivců), o kterých ještě nic nevíme KRÁTKÁ A SNADNÁ Protože nedávné fiskální a měnové stimuly jsou mohutné Protože krátkodobý politický zájem na oživení může převážit nad dlouhodobým zájmem mít zdravé ekonomiky ( ať to stojí, co to stojí ) Riziko na cestě k oživení: stimulační dopady státních zásahů se vyčerpají dříve, než odezní fundamentální příčiny krize může následovat druhý pokles ekonomik (krize ve tvaru W) M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 4

5 Rizika a úzká místa oživeno ivení Deflace v krátkém horizontu a inflace v delším období riziko rozkmitání cyklu (nejprve expanze, pak restrikce) Rychlý růst deficitů veřejných financí: Růst úrokových sazeb crowding-out soukromých investic Skokové zvýšení dluhu a nárůst úrokových plateb Zúžení manévrovacího prostotu pro fiskální stabilizaci Aktivace krizových zpětných vazeb: Nezaměstnanost odklad oživení ze strany poptávky Bankovní sektor opětovný nárůst nejistot a nedůvěry I mírnější záporný růst ekonomik, bude-li dlouhodobý, může být pro finanční sektor velmi škodlivý Přechod k oživení je, i přes některá dílčí zlepšení, nadále zatížen mimořádnými nejistotami M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 5

6 Nedávný hospodářský ský vývoj v ČR M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 6

7 Průmyslov myslová produkce Meziroční změna v % ,1 16,1 12,2 12,2 1/07 2/07 3/07 4/07 9,0 7,3 14,0 9,2 5,7 11,7 9,5 4,8 4,6 7,5 5/07 6/07 7/07 8/07 9/07 10/07 11/07 12/07 1/08 2/08 3/08-4,6 M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 7 10,1-0,1 2,0 Pozn. Údaje za duben 2009 jsou předběžným odhadem 5,0-7,4 4,3-9,8-18,0 4/08 5/08 6/08 7/08 8/08 9/08 10/08 11/08-12,8 12/08 1/09-22,8-23,4 Po březnovém zmírnění poklesl průmysl v dubnu stejně jako na počátku roku (pokles v hutnictví v březnu: meziročně přibližně o 50%!) -17,0 2/09 3/09 4/09 Pramen: ČSÚ -23,2

8 Meziroční změna v % ,8 (FOB, běžb 21,3 15,9 1/07 2/07 3/ ,9 12,9 Exporty ěžné ceny, meziroční změny v %) 22,9 16,7 16,1 12,6 12,6 4,5 12,712,1-1,8 4/07 5/07 6/07 7/07 8/07 9/07 10/07 11/07 12/07 1/08 2/08 3/08 M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 8 14,1 2,1 2,7 4,2-10,4 4,7-10,6-18,1 4/08 5/08 6/08 7/08 8/08 9/08 10/08 11/08-12,4 12/08 1/09-24,7-22,9 Exporty se vyvíjejí obdobně jako průmyslová produkce 2/09-8,6-22,8 3/09 4/09 Pramen: ČSÚ

9 Trh práce - Beveridgeova křivka Počet volných prac. míst (sezónn nně očištěné údaje) 1/99 1/08 1/09 3/09 1/01 1/07 1/06 1/02 1/03 1/00 1/05 1/ Počet nezaměstnaných osob Pramen: ČNB Rychlý růst počtu nezaměstnaných je doprovázen úbytkem volných pracovních míst M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 9

10 Nomináln lní a reáln lná mzda 10 Nominální mzda 9 8,7 Reálná mzda 8,5 Oproti stejnému období před rokem v % ,4 2,4 3,8 7,3 5,4 6,6 6,5 6,6 3,7 5,4 3,4 6,5 3,9 7,3 4,4 2,1 3, I/09 Pramen: ČSÚ Zatímco v roce 2008 rostla reálná mzda pomalu v důsledku vysoké inflace, v 1Q09 zpomalila reálná mzda v důsledku výrazného zpomalení nominální mzdy M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 10

11 ,2 HDP 6,9 7,0 7,0 7,1 6,7 6,8 6,0 6,2 6,3 5,6 6,0 6,1 5,3 3,6 3,9 4,3 4,4 4,6 3,8 3,9 3,8 3,0 3,1 2,5 2,2 1,9 2,1 2,1 1,6 1,8-0,1-3,4 Pramen: ČSÚ Rychlý růst z minulých let přešel ve stagnaci v posledním čtvrtletí 2008 a v poměrně výrazný pokles v 1. Q 2009 M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 11 Meziroční změna v % I/01 II/01 III/01 IV/01 I/02 II/02 III/02 IV/02 I/03 II/03 III/03 IV/03 I/04 II/04 III/04 IV/04 I/05 II/05 III/05 IV/05 I/06 II/06 III/06 IV/06 I/07 II/07 III/07 IV/07 I/08 II/08 III/08 IV/08 I/09

12 HDP ve vybraných zemích v IQ ,9 1,6 0 0,3-0,3 Meziroční změna v % ,6-2,5-2, ,2-3,4-3,5-3,7-4,1-4,5-4,5-4,7-5,4-5,9-6,4-6,4-6,9-9,1-11, ,6-20 PL CYP GR N CH US AT B E F CZ BG PT UK NL EU HUN SK I ROM SK D JAP LIT EST LAT -18,6 Pramen: Eurostat nicméně v EU-27 patří ČR k lepšímu průměru M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 12

13 Krize v ČR: shrnutí Vstupní branou krize do ekonomiky se stal export (prudký pokles zahraniční poptávky) a následně (exportně orientovaný) průmysl Hospodářský pokles v posledních měsících sice zřejmě již nezrychluje, ale i tak je mimořádně hluboký Situace u našich nejvýznamnějších obchodních partnerů (Německo, Slovensko) je horší než u nás může zpětně negativně ovlivnit náš budoucí vývoj Stimulační opatření přijatá v zahraničí pomáhají tlumit dopady na některá domácí odvětví; vliv šrotovného však bude časově omezený po jeho zrušení obvykle následuje útlum (viz zkušenosti Francie z období 2/94-6/95 [E. Balladur] a 9/95-9/96 [A. Juppe]) Výrazné zpomalení růstu (reálné) mzdy tlumí inflační rizika Vývoj na trhu práce se bude ještě zhoršovat (obvyklé zpoždění) Naše oživení je podmíněno oživením v zahraničí M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 13

14 Situace ve finančním m sektoru M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 14

15 Výchozí situace tuzemského finančního (bankovního) sektoru Přebytek likvidity (ČNB stahuje likviditu) Relativní izolovanost (dostatek zdrojů pro poskytování úvěrů z primárních vkladů) Tradiční konzervativní model (dostatek příležitostí k růstu) Nízký podíl nesplácených úvěrů Malý objem úvěrů poskytovaných v cizích měnách (nezávislost na funkčnosti trhů sloužících k zajišťování kurzového rizika) Zanedbatelný podíl toxických aktiv (méně než 1% aktiv) Dobrá kapitalizace a vysoká ziskovost Finanční sytém v ČR je méně zranitelný než jinde M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 15

16 Vývoj zisku v bankovním m sektoru Zisk z finanční činnosti Bankovní sektor ČR (mld. Kč) Hrubý zisk před zdaněním Čistý zisk/ztráta Zisk z finanční činnosti Velké banky v ČR (mld. Kč) Hrubý zisk před zdaněním Čistý zisk/ztráta Zisk z finanční činnosti Zahraniční mateřské banky - výsledky skupiny (mld. EUR) Hrubý zisk před zdaněním Čistý zisk/ztráta Pozn.: Hodnoty k jsou přepočteny na roční základ. Hodnoty za skupiny zahraničních mateřských bank (Erste Group, KBC Group, Société Génerále Group, Unicredit Group) jsou ze přepočteny na roční základ. Pramen: ČNB, zveřejňované výsledky bankovních skupin V porovnání se zahraničními matkami neutrpěly české dcery v roce 2008 téměř žádné ztráty zisku M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 16

17 Poměry likvidity v bankovním sektoru (v %) /06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 3/09 Úvěry / vklady (klientské) Rychle likvidní aktiva / celková aktiva Závazky splatné na požádání / vklady (celkem vč. úvěrových institucí) Pramen: ČNB Likviditní situace zůstává nadále příznivá banky mají vysoký podíl rychle likvidních aktiv M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 17

18 Úvěry (meziroční změna v %) /05 03/06 09/06 03/07 09/07 03/08 09/08 03/09 Pramen: ČNB Úvěry celkem Nefinanční podniky Domácnosti Tempo růstu poskytovaných úvěrů zpomaluje, ale stále je poměrně vysoké (zejména u domácností) M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 18

19 Finanční sektor: aktuáln lní vývoj Bankovní sektor v reakci na zvyšující se rizika pokračuje ve snižování tempa financování ekonomiky i ve zpřísňování neúrokových podmínek v řadě segmentů úvěrového trhu Banky nezpůsobují zpomalování ek. růstu; hlavní příčinou je zhoršující se situace v zahraničí a pokles poptávky po úvěrech Úrokové sazby z úvěrů převážně stagnují snižování sazeb ČNB je kompenzováno růstem rizikových marží bank Lze očekávat postupný nárůst míry nesplácení bankovních úvěrů a jiných závazků; to se promítne do zhoršení výsledků bank a dalších finančních institucí a do zhoršení kvality jejich bilancí Domácí finanční sektor by měl být schopen přicházejícím šokům ve vysoké míře odolávat (stress testy) Český finanční systém je nadále stabilní a přetrvává důvěra veřejnosti v bankovní instituce M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 19

20 Dosavadní reakce centráln lní banky M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 20

21 Opatřen ení pro podporu likvidity Zavedení dodávací facility (banky mají možnost čerpat od ČNB likviditu na 2 týdny nebo 3 měsíce) s cílem oživit peněžní trh došlo k mírnému zlepšení Možnost použít vládní dluhopisy jako kolaterál při těchto operacích s cílem zvýšit likviditu Opatření HTM pro pojišťovny a penzijní fondy Přijatá opatření zlepšila fungování finančního trhu; současné nástroje se jeví jako dostatečné a ve finančním sektoru neexistují signály likvidních potíží M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 21

22 mld. Kč Rozsah stahování a dodávání likvidity (v mld. Kč) K mld. Kč Objem dodané likvidity (pravá osa) Objem sterilizace (levá osa) I-08 II-08 III-08 V-08 VI-08 VIII-08 IX-08 X-08 XII-08 I-09 III-09 IV-09 O dobré likvidní situaci svědčí, že banky v poslední době málo využívají na podzim zavedenou dodávací facilitu M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR

23 Opatřen ení ČNB: intenzivní monitoring Denní sběr informací (zavedeno jeden den po rozhodnutí): Požadavky na hotovost (na jeden a dva dny dopředu) Peněžní trh a trh s vládními dluhopisy (v reálném čase) Finanční instituce (banky a ostatní důležití hráči) s jednodenním zpožděním: 1) likvidita, 2) expozice v rámci skupiny, 3) vklady, 4) limity, 5) výběry z fondů peněžního trhu Ad hoc získání informace o držení toxických aktiv (po CDOs, Islandu a pádu Lehman Brothers, atd.); informace ze všech částí finančních skupin (tj. banky, pojišťovny, investiční fondy, penzijní fondy) ve stejný okamžik daného dne Konzultace guvernéra a viceguvernéra s Bankovní asociací (týdenní nebo dvoutýdenní frekvence) Od začátku krize ČNB disponuje pohotovými informacemi M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 23

24 Regulatorní poučen ení z krize Docílit efektivního konsolidovaného dohledu na úrovni každé země: Ideálně v silné a nezávislé centrální bance (integrovaný dohled + pohotová informace o trzích) Před případným sjednocením dohledu na evropské úrovni by mělo dojít ke konsolidaci dohledů na národní úrovni (dnes je v Evropě 80 dohledů); může trvat 3 5 let Konsolidace na nadnárodní úrovni by měla ponechat prostor pro regulatorní a dohledovou názorovou různorodost (i v případě zásadních problémů) v rámci identických principů Schopnost financovat škody způsobené případným selháním dohledu musí být hlavním principem rozložení odpovědnosti (viz Island) M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 24

25 Pozice ČNB k de Larosièrov rově zprávě Zpráva je dobrým základem pro další diskusi o formování finanční regulace a dohledu v EU Četné návrhy a doporučení však: a) někdy překračují mandát skupiny b) nedefinují priority c) nepokrývají celý fin. sektor Některá klíčová doporučení postrádají podrobnější specifikaci, což ztěžuje posouzení jejich proveditelnosti: Vytvoření European Systemic Risk Council ČNB souhlasí za podmínky vyjasnění řady otázek (statut; zásahy z ECB; vztah k národním dohledům; apod.) Vytvoření European System of Financial Supervisors ČNB nesouhlasí (národní dohledy vs nadnárodní; legislativa; LoLR) Zpráva je užitečná, ale v plné podobě nepřijatelná M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 25

26 Měnová politika během b krize Podobně jako jiné centrální banky, i ČNB několikrát snížila měnově-politické sazby: o 0,75 p.b. k , o 0,50 p.b. k , o 0,50 p.b. k a o 0,25 p.b. k Vzhledem k rychlé depreciaci koruny v lednu a v únoru se prostor pro snižování sazeb dočasně omezil Důvody pro případné snížení sazeb: Nízká rizika poptávkové inflace (pomalý růst mezd) Případné prohloubení krize v zahraničí Relativní stabilita kurzu během dubna až června Důvody proti snížení sazeb: růst cen surovin a zejména PH Další pohyb sazeb je obtížně předvídatelný; snížení sazeb nelze vyloučit M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 26

27 Komunikace ČNB Měnová politika v posledních měsících více než v minulosti využívala svoji komunikaci: Slovní intervence: Guvernér v červenci 2008 (při apreciační bublině) Viceguvernér v únoru 2009 (při slabé koruně) Při čelení kampani, během níž byla ČR zahraničními médii řazena po bok zemí s nesrovnatelně horšími ekonomickými fundamenty Komunikace ČNB byla v posledních měsících účinným doplňkem standardních měnových nástrojů M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 27

28 Prognóza za ČNB (květen 2009) M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 28

29 Prognóza celkové inflace 8 6 Horizont měnové politiky 4 Inflační cíl II/07 III IV I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III IV 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti Celková inflace letos zpomalí a příští rok zrychlí; k inflačnímu cíli 2% se dostane koncem roku 2010 M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 29

30 Prognóza v číslech Celková inflace: 2010 Q2 1.1% 2010 Q3 1.7% Růst HDP: % % Úroková sazba (3M PRIBOR) 2010 Q2 2.0% 2010 Q3 2.1% Průměrný kurz (CZK/EUR) v roce: ČNB předpovídá pro rok 2009 nižší pokles HDP než MMF (-2,4% vs -3,5%) M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 30

31 Shrnutí aneb jaké jsou silné a slabé stránky české ekonomiky? Faktory obranyschopnosti: Mikroekonomická pružnost Vysoce konkurenční struktura Makroekonomické rovnováhy Zdravý finanční sektor Nízké vnější zadlužení Dlouhodobě nízká inflace a nízko ukotvená infl. oček. Poměrně nízké deficity veřejných financí Pružný měnový kurz Rizika: Vysoký podíl čistých vývozů na HDP Vysoký podíl cyklicky citlivých oborů v ekonomice Nedostatečně pružný trh práce Politická situace (udržovací vláda) Selektivní politiky podpory Česká ekonomika má solidní předpoklady k tomu, aby se s krizí vypořádala lépe než mnohé jiné země M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 31

32 Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na příkopě Praha 1 Miroslav.Singer@cnb.cz Tel: M. Singer Reakce centrální banky na aktuální ekonomický vývoj v ČR 32