Jak investuje fond Fidelity America?

Transkript

1 Jak investuje fond Fidelity America? Eva Miklášová, Michal Mitrega Praha, 18. května 2017

2 Agenda dnešního online webináře Jak investuje fond Fidelity America? 1. USA jako dlouhodobý zdroj nových inovací 2. USA jako nejdůležitější akciový trh 3. Politicko-ekonomické prostředí 4. Investiční proces 5. Výkonnost, investiční příležitosti a rizika 2

3 Fidelity International Fidelity Funds America Fund 30. dubna 2017

4 Inhalt

5 Blahobyt díky bohatství objevů Odjakživa přicházejí z USA úspěšné inovace Hromosvod Benjamin Franklin 1752 Žárovka Thomas Alva Edison Elektrický sporák Carpenter Electric Company Běžící pás Henry Ford Mikrovlnná trouba Percy LeBaron Spencer Laser Arthur Schawlow GPSnavigace stanovení polohy Vláda USA iphone Apple Google Brýle Google Založení USA Psací stroj William Austin Burt Coca Cola John Pemberton První let motorovým letadlem Gebr. Wright ČB televizor Wladimir Zworykin Antikoncepce Gregory Pincus a John Rock První PC Apple Facebook Mark Zuckerberg AirBnB Brian Chesky, Joe Gebbia a Nathan Blecharczyk Apple Watch Apple Zdroj: Fidelity International. Odkazy na určité společnosti, které jsou uvedeny v tomto dokumentu, mají pouze ilustrativní charakter. 5 Fidelity Funds America Fund

6 Velikost amerického akciového trhu je obrovská Váhy jednotlivých států (%) MSCI ACWI All Cap Countries Celý svět, dle velikosti podniků 6% 3,1% 3,4% 7,6% 52,9% Žádný jiný akciový trh se nemůže do velikosti rovnat americkému trhu. Dominance trhu se odráží v podílu USA ve výši 53% ACWI All Cap Indexu, celosvětově největším akciovém indexu od MSCI*. Tím překonává podíl dalšího největšího trhu, Japonska o šestinásobek. 27% USA Vereinigte Staaten Japonsko Japan Kanada ostatní Sonstige Velká Großbritanien Británie Francie Frankreich Zdroj: MSCI ACWI All Cap Index (USD) Factsheet, msci.com/resources, duben * Tento index zahrnuje podniky s velkou, střední malou i velmi malou kapitalizací na burze ze 23 průmyslových zemí a podniky s velkou, střední, malou a velmi malou kapitalizací na burze ze 23 rozvíjejících se zemí. Dohromady obsahuje tento index titulů, které reprezentují 99% možností vkladu na globálním akciovém trhu. 6 Fidelity Funds America Fund

7 Amerika roste plynule Akciový trh navzdory krizím Dow Jones Index Vývoj od roku Druhá světová válka Kubánská krize 1963 Vražda Johna F. Kennedyho Ropná krize Válka v Zálivu Okt Černé pondělí Splasknutí internetové bubliny Subprime finanční 2003 krize 2. Válka v Zálivu Sept Černobyl 10 říj Asijská krize Válka ve 2. Ropná krize 100 Vietnamu Vývoj hodnot z minulosti není žádným spolehlivým indikátorem budoucího zisku. Zdroj: Fidelity International, Index: Dow Jonesův index: Dow Jones Industrial Average (DJIA) je cenově vážené průměrná cena 30 významných akcií obchodovaných na newyorské burze (NYSE) a na elektronické burze NASDAQ. Index DJIA vynalezl Charles Dow v roce Fidelity Funds America Fund

8 Méně výkyvů než na srovnatelných trzích Výhoda pro investory Kurzové ztráty akcií z USA oproti jejich světovým a německým protějškům V 09 VI 10 VII 11 VIII 12 IX 13 X 14 XI 15 XII 16 S&P 500 COMPOSITE MSCI WORLD EX US V rámci finanční krize byly americké akcie méně náchylné ke ztrátám na padajících trzích než jejich protějšky z dalších průmyslových zemí. Příčinou bylo relativně stabilní politické zázemí v Americe v porovnání s Evropou. Zdroj: Datastream, Data jsou v USD. Tržní propady od května S&P 500 Composite: Standardní ukazatel celkového stavu akciového trhu v USA. Odvíjí se od průměrné výkonnosti akciového kapitálu (kmenových akcií) 500 největších společností v USA. MSCI World ex US: Jedná se o největší globální akciový index, který představuje výkonnost společností s velkou a střední tržní kapitalizací na 23 rozvinutých trzích, s výjimkou USA. Dřívější výnosy nejsou spolehlivým indikátorem pro budoucí výsledky. 8 Fidelity Funds America Fund

9 I 86 IV 87 VII 88 X 89 I 91 IV 92 VII 93 X 94 I 96 IV 97 VII 98 X 99 I 01 IV 02 VII 03 X 04 I 06 IV 07 VII 08 X 09 I 11 IV 12 VII 13 X 14 I 16 IV Shillerův P/E index je nad dlouhodobým průměrem Akcie nabízí větší výnos než dluhopisy Výnosy amerických akcií* versus 10-leté výnosy amerických státních dluhopisů 12% 10% 8% 6% Shillerův P/E index % 2% 0% US earnings yield US 10-yr Treasury yield Zdroj: Fidelity International, Bloomberg, 19. dubna 2017; *americký trh podle S&P 500 Indexu. Dřívější výnosy nejsou spolehlivým indikátorem pro budoucí výsledky. Shiller P/E (CAPE) Zdroj: Fidelity International, DataStream. 1 Yale. 31. března Dřívější výnosy nejsou spolehlivým indikátorem pro budoucí výsledky. Shillerův P/E: Shillerův poměr PE pro S&P 500. Poměr mezi cenou a zisky vychází z průměrného výnosu upraveného o inflaci za předchozích 10 let. To se označuje také jako cyklický upravený PE poměr (poměr CAPE), Shillerův PE poměr či PE Fidelity Funds America Fund

10 Inhalt

11 Vliv klíčových politik prezidenta Trumpa Politika Reakce trhu Fiskální výdaje Infrastruktura Obrana Daňová reforma Deregulace Energie Finance Telekomunikace Obchod Imigrace Oděvní pr. Auta Pohostinství & volný čas Počítače I.T. Zdroj: Fidelity International, březen Fidelity Funds America Fund

12 Výdaje na infrastrukturu nejspíše porostou Americké veřejné kapitálové výdaje* vůči HDP blízko 60 letému minimu (%) 4.5% 4.0% 3.5% Výdaje na obranu od 2 SV (% z HDP) 16% 14% 12% 10% 8% 3.0% 6% 2.5% 4% 2% 2.0% 0% Total US federal + local/state investment (% of GDP) Defense Spending as a % of GDP Zdroj: Fidelity International. US Bureau of Economic Analysis, Haver. Q HDP report, *vyjma veškerých výdajů na obranu. Zdroj: Fidelity International. Haver Analytics. 31. prosince Fidelity Funds America Fund

13 Sazby daně z příjmu právnických osob a regulace se sníží Americká sazba daně z příjmu PO (%) 60% Roční náklady na federální regulace a intervence 2016 odhad, USD 1,885 miliard 50% 40% 30% 20% 10% 1987:Reagan snížil na 34% Současně v OECD oproti USA: 22.5% Očekávaná výše daně za Trumpa: 15% 35% Daň předpisy; $316 Živ. prostřd; $386 Zdrav., $194 Ekonomické regulace; $399 DOL, $127 DHS, $57 Mezinárodní obchod; $3 USDA; $9 DoE, $13 Hlavní obory, untab, $20 Všichni ostatní, $70 DOT; $80 Finance; $80 0% FCC/Infraštruktúra, $132 Zdroj: Wolfe Research Portfolio Strategy, BEA, Tax Policy Center, Competitive Enterprise Institute, Wayne Crews; Tip of Costberg: On the Invalidity of All Cost of Regulation Estimates and the Need to Compile Them Anyway, 2016, and Bloomberg. Současná sazba OECD oproti americké sazbě je průměr daní z příjmu PO podle Dataset Tabulky ze statisktik OECD. DHS (Department of Homeland Security) = Ministerstvo vnitřní bezpečnosti; DOE (Department of Education) = Ministerstvo školství; DOL (Department of Labor) = Ministerstvo práce; DOT (Department of Transportation) = Ministerstvo dopravy; FCC (Federal Communications Commission) = Federální komise pro komunikace; USDA (U.S. Department of Agriculture) = Americké ministerstvo zemědělství. 13 Fidelity Funds America Fund

14 XII.13 IV.14 VIII.14 XII.14 IV.15 VIII.15 XII.15 IV.16 VIII.16 XII.16 Q4-13 Q1-14 Q2-14 Q3-14 Q4-14 Q1-15 Q2-15 Q3-15 Q4-15 Q1-16 Q2-16 Q3-16 USD trillion % of GDP Vzrůstající dluh oblast znepokojení Veřejný dluh předmětem limitu (triliony USD) Vládní dluh jako % z HDP Debt limit: USD 20.1 tn Public debt subject to limit, total General government debt outstanding as a % of GDP Zdroj: Fidelity International. Haver. 31. prosince Zdroj: Fidelity International. Haver. Poslední kvartální data 3. čtvrtletí Spočítáno Haver Analytics jako procento z časově přizpůsobeného HDP při roční sazbě. 14 Fidelity Funds America Fund

15 Inhalt

16 Filosofie investic Strategie podpořena hodnotami, ve které věříme Zaměření na to vědět, co by se mohlo stát, spíše než na to, co se stane při investicích do řady výstupů. Upřednostňování společností, které si prošly obdobím nižších zisků, kde je přisuzována možnosti jejich zlepšení jen malá hodnota, ale kde je silný relativní potenciál růstu/poklesu. Investice do řady výstupů Silný relativní potenciál růstu/poklesu MAX růst Vytvoření FCF možnosti díky pin M&A, spin-offům, atd. Současná cena akcie Hodnocení aktiv Tísňové zisky Limitovaný POKLES Riziko znamená, že může nastat více věcí, než ve skutečnosti nastane. Elroy Dimson Zdroj: Fidelity International, březen FCF: Free Cash Flow (volný peněžní tok): Volný peněžní tok (FCF), který je měřítkem finanční výkonnosti společnosti, se vypočítá jako provozní peněžní tok minus kapitálové výdaje. FCF představuje peněžní prostředky, které společnost dokáže vygenerovat po utracení peněz nezbytných na údržbu nebo rozšíření její kapitálové základny. M&A: Fúze a akvizice (Mergers and acquisitions M&A) je obecný pojem v souvislosti s konsolidací společností nebo aktiv. Vyčlenění: Vyčlenění je vytvoření nezávislé společnosti formou prodeje nebo distribuce nových akcií stávajícího podniku nebo divize mateřské společnosti. 16 Fidelity Funds 16 America Fund

17 Investiční proces Zaměřené a koncentrované úsilí Tvorba nápadů Náležitá péče Sestavení portfolia Kvantitativní kontrola, vlastnictví a sell-side ~70% nápadů Fidelity analýza ~30% nápadů Analýza obchodního modelu, konkurenční prostředí a řízení na základě primárních informací (výročních zpráv) Explicitní stanovení horních/spodních cenových cílů Pochopení struktury kapitálu je klíčové k dosažení budoucích možných rizik Velikost pozice určená rizikem akcie, cena akcie je relativní k cíli Řízení rizika Vesmír 3,000 akcií akcií akcií Tvorba nápadů je spíše umění než věda Necháváme zhodnotit akcii nejnegativnějším člověkem, včetně analytiků Správně vyvážené portfolio v rámci rizik Zdroj: Fidelity International, březen Pouze pro ilustrační účely. Investiční proces může být změněn bez předchozího oznámení 17 Fidelity Funds 17 America Fund

18 Top 10 pozic K 30. dubnu 2017 Společnost Sektor Fond Index Poměr Oracle I.T. 5.2% 0.7% 4.6% L3 Technologies Industrials 4.2% 0.1% 4.1% Berkshire Hathaway Financials 4.0% 1.5% 2.5% Verizon Communications Telecoms. 3.5% 0.9% 2.6% Pfizer Health Care 3.4% 1.0% 2.4% Cigna Health Care 3.3% 0.2% 3.1% Molson Coors Brewing Cons. Staples 3.2% 0.1% 3.1% NXP Semiconductors I.T. 3.2% 0.0% 3.2% JPMorgan Chase Financials 2.9% 1.5% 1.3% Abbott Laboratories Health Care 2.8% 0.4% 2.4% Zdroj: Fidelity International k 30. dubnu Kde jsou drženy derivativní instrumenty, jsou reprezentovány v rámci kategorií. Součty nemusí být dodány díky zaokrouhlení. Porovnávací index: S&P 500 Net hedged to CZK. Uvedení konkrétních cenných papírů v tomto dokumentu nelze interpretovat jako doporučení k jejich nákupu nebo prodeji; je míněno pouze informativně. Holdingy se mohou od holdingů uváděných v indexu lišit. Z tohoto důvodu slouží srovnávací index pouze jako vodítko. 18 Fidelity Funds 18 America Fund

19 FF America Fund A-ACC-CZK (zajištěný) K 30. dubnu 2017 Zdroj: Fidelity International. Data platná k 30. duben Komparativní index: S&P 500 N zajištěný v CZK. Výkon je očištěný od poplatků v rámci USD. Báze Nav-Nav reinvestována s hrubým příjmem. Datum přijetí třídy aktiv Výkony z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Výnosy se mohou zvyšovat a snižovat podle fluktuace měn. Hodnota investice a příjem z ní se může snížit stejně jako zvýšit a investoři nemusí dostat investovanou částku zpět. Pohyby měnových kurzů mohou ovlivnit hodnotu investice. Holdingy se mohou od holdingů uváděných v indexu lišit. Z tohoto důvodu slouží srovnávací index pouze jako vodítko. 19 Fidelity Funds 19 America Fund

20 Velký tým, specializující se na americké akcie Expertíza pro kvalitu v portfoliu Takto nacházíme kvalitní akcie Investiční proces Angel Agudo Manažer fondu Zkušenosti v oblasti investic: 9 let jako Manažer fondu, před tím Analytik IT a zdravotnické péče Vzdělání: MBA 2004 (IMD Business School) MSc strojírenství (ICAI) Hledání nápadů Akcií, do kterých je možné investovat a jeho tým 17 specializovaných analytiků John Townsend Ředitel výzkumu Zdroje Zdraví Průmysl Finance Tech & Teleko Spotřebitel. Energie Živitelé Chemie, Kov & Těžba, Papír Proces výběru Farmac., Biotech, Životní vědy Přístroje, Dodavatelé & Služby 200 Akcií Kap. statky & Auto Vzdušná přeprava Hlavní zaměření Banky Pojišťovny REITs Ostatní finančníci Tvorba portfolia Akcií Software & služby Hardware Teleko/ Tech. vybavení Spotřební zboží Media & maloobcho d Volný čas & nemovitosti Zdroj: Fidelity International, Pouze pro ilustrační účely. Investiční proces může být změněn bez předchozího oznámení. 20 Fidelity Funds America Fund

21 Příležitosti Rizika Fond Fidelity America sází na výhledově nejbohatší podniky v Americe, které profitují z růstu v rámci Ameriky i mimo ní a nabízí příležitost atraktivních výnosů. Fond patří k regionálním fondům. U těchto fondů hrozí větší riziko výkyvů, než u mezinárodních akciových fondů. Fond investuje cíleně do jednotlivých titulů, které dlouhodobě nabízejí prvotřídní vývoj hodnot. Fond investuje v amerických dolarech a může profitovat z posílení měny. Tento fond je akciový. Hodnota podílů může kolísat a není garantována. Díky kolísání měnových kurzů může dojít ke ztrátám hodnoty fondu. Zdroj: Fidelity International, Fidelity Funds America Fund

22 Disclaimer Tento dokument nesmí být bez předchozího souhlasu rozmnožován nebo rozšiřován. Všechny názory představují stanoviska společnosti Fidelity, není-li uvedeno jinak. Toto písemné sdělení není směřováno k osobám se sídlem ve Spojených státech a takové osoby nesmí podle něj jednat. Je určeno pouze osobám bytem v takové v soudní příslušnosti, kde jsou příslušné fondy povoleny k distribuci nebo tam, kde není takové povolení vyžadováno. FIL Limited a jej príslušné dcérske spoločnosti tvoria globálnu organizáciu riadenia investícií, ktorá sa spoločne označuje ako Fidelity International. Zdroje k Údaje nie sú auditované. Odborníci provádějící průzkum zahrnují společníky, analytiky, ředitele a manažery na úrovni států a oblastí, kteří mají odpovědnost za průzkum, a dále odborné a kvantitativní analytiky, kteří jsou součástí týmů provádějících průzkum. Fidelity, Fidelity International a logo Fidelity International a symbol měny F jsou všechno ochrannými známkami společnosti FIL Limited. Fidelity International poskytuje informace pouze o svých produktech a neposkytuje investiční poradenství na základě individuálních potřeb. Fidelity Funds FF je otevřená investiční společnost sídlící v Lucembursku, která disponuje akciemi různých tříd. Výkonnost vypočítaná pomocí čisté hodnoty aktiv, opětovné investování hrubého příjmu, v USD, bez zahrnutí vstupního poplatku ke dni Dřívější výnosy nejsou spolehlivým indikátorem pro budoucí výsledky. Hodnota investic může klesnout stejně, jako může vzrůst a investor nemusí vždy dostat původně investovanou částku zpět. Uvedené údaje o výkonnosti nezohledňují počáteční poplatek fondu. Pokud z investice odečtete počáteční poplatek ve výši 5,25 %, bude tato částka ekvivalentní částce snížení míry růstu z 6 % p.a. na 4,9 % během pěti let. Jedná se o nejvyšší aplikovatelný počáteční poplatek; pokud bude počáteční poplatek nižší než 5,25 %, dopad na celkovou výkonnost bude nižší. Holdingy se mohou od holdingů uváděných v indexu lišit. Z tohoto důvodu slouží srovnávací index pouze jako vodítko. Uvedení konkrétních cenných papírů v tomto dokumentu nelze interpretovat jako doporučení k jejich nákupu nebo prodeji; je míněno pouze informativně. Investoři by měli rovněž vzít na vědomí, že vyjádřené názory již nemusí být aktuální a společnost Fidelity je již mohla upravit. Výzkum a analýzy, které jsou v této dokumentaci použity, shromáždila společnost Fidelity za účelem využití v oblasti investičního řízení a mohla je pro své vlastní potřeby již upravit. Pro fondy investující do zahraničních trhů platí, že pohyby směnných kurzů mohou ovlivnit hodnotu investice. Devizové transakce mohou být prováděny za obvyklých podmínek dceřinými podniky společnosti Fidelity nebo jejich prostřednictvím, a tyto společnosti z nich mohou profitovat. Obchodní známky třetích stran, autorská práva a další práva duševního vlastnictví zůstávají majetkem jejich konkrétních vlastníků. Doporučujeme, abyste si před uskutečněním jakéhokoli investičního rozhodnutí opatřili podrobné informace. Investice by měly být prováděny na základě aktuálního prospektu a dokumentu KIID (Klíčové informace pro investory), který spolu s výročními a pololetními zprávami poskytují naši distributoři a naše evropské Centrum služeb v Lucembursku, sídlící na adrese FIL (Luxembourg) S.A. 2a, rue Albert Borschette BP 2174 L-1021 Luxembourg. Vydala společnost FIL (Luxembourg) S.A., které bylo uděleno povolení a podléhá dohledu dozorčí komise CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). CL Fidelity Funds America Fund

23 Právní upozornění Tato prezentace má pouze informační charakter za účelem představení služeb ING Bank N.V., její text není právně závazný, nejedná se o nabídku ke koupi cenných papírů a není závazkem ING Bank N.V. k uzavření jakékoli smlouvy. Tato prezentace není myšlena ani jako právní, investiční nebo účetní poradenství, za tímto účelem je třeba vyhledat nezávislou radu v těchto oblastech. ING Bank se nezavazuje k aktualizaci informací v textu. Žádná informace v textu nesmí být považována za poskytnutí záruky, příslibu nebo předpovědi. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Za ztrátu, která by mohla čtenáři případně vzniknout použitím informací uvedených v tomto dokumentu, nenese ING Bank N.V. žádnou zodpovědnost. S investováním jsou spojena některá rizika. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost investované částky. Upozorňujeme také na možné kolísání výnosů z důvodů výkyvů měnového kurzu. Všechny důležité informace a dokumenty týkající se zmiňovaných fondů, včetně souvisejících rizik, jsou k dispozici na

24 Děkujeme za pozornost. INGBank.cz a LinkedIn.com/company/ing-bank-ceska-republika/ Facebook.com/ingbankcz YouTube.com/ingbankcr