Září 2016 Praha Martin Pecka Working with you since 1831
2 Fond konzervativní srpen 0.34% celý rok 0.71% ČNB: zopakovala, že kurzový závazek nebude zrušen dříve než v roce 2017 Alokace: 33% státní dluhopisy ČR, 14% státní dluhopisy zemí EM, 38% korporátní dluhopisy Korporátní dluhopisy: růst tažený nákupy firemních dluhopisů ze strany ECB Výhled: růstový potenciál především region EM 2016
3 Fond vyvážený dluhopisový srpen 0.45% celý rok 1.87% Pokles rizikových prémií tažený obecným poklesem rizikové averze na globálních trzích ECB: nákupy evropských dluhopisů nadále pokračují Evropský dluhopisový index itraxx pokračoval v růstu Zainvestovanost fondu 95 %, durace blízko 2 let Průměrný rating BBB- zůstává beze změny 1.020 1.015 1.010 1.005 1.000 0.995
Fond korporátních dluhopisů srpen 0.70% celý rok 4.00% 4 Držíme defenzívní portfolio s porovnání s 1. pololetím (zredukováno Rusko a Kazachstán) V srpnu fond profitoval z ECB, oživení ekonomiky Ruska a stabilizace Turecka Operace: další navyšování Turecka na 18% NAV 2016
Fond východoevropských dluhopisů srpen 1.03% celý rok 4.98% 5 Srpen můžeme zařadit nejúspěšnější měsíce tohoto roku Došlo k růstu většiny dluhopisů a posílení měn Velký obrázek zůstává uspokojivý což bylo v srpnu potvrzeno slušnými tempy a strukturou růstu HDP za Q2 Také ropa zůstává na úrovních podporující ruská aktiva Region nadále reportuje příznivá data z ekonomiky, dynamika růstu ale klesá Průměrný rating zůstává na BBB Celková durace téměř 4 roky 265 260 255 250 245 240 235 230 Regionální rozložení dluhopisů Rumunsko Rusko Polsko Maďarsko Slovinsko Turecko
6 Fond globálních značek srpen -0.18% celý rok 1.76% Fond profitoval ze sektorové rotace z necyklických do cyklických sektorů, finančního sektoru a technologií, které jsou ve fondu převáženy Příčinou sektorové rotace byl zejména nárůst pravděpodobností zvýšení USD sazeb v září, takže dolar posílil. Růst akcií jsme využili ke snížení zainvestovanosti na 86% NAV (riziko korekce) 2016
Fond světových akcií srpen -0.12% celý rok -0.18% 7 Fond profitoval ze sektorové rotace z necyklických do cyklických sektorů, finančního sektoru a technologií, které jsou ve fondu převáženy Příčinou sektorové rotace byl zejména nárůst pravděpodobností zvýšení USD sazeb v září, takže dolar posílil. Růst akcií jsme využili ke snížení zainvestovanosti na 81% NAV (riziko korekce) 330 320 310 300 290 280 270 260
8 Fond farmacie a biotechnologie srpen -4.23% celý rok -5.70% Sektor výrazně zaostal za akciovými trhy Hlavní důvod: cenová politika léků - skandál zasáhl celý sektor Američtí politici žádají po farmaceutické firmě Mylan vysvětlení, proč životně důležitou autoinjekci EpiPen zdražila o více než 450 % Konsolidace nicméně stále pokračuje, tažena velkými hráči s cílem nahradit chybějící léky v portfoliu, dosáhnout úspory z rozsahu a získat daňové zvýhodnění. Operace: snižování amerických biotechnologických společností 2.00 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 Oborové rozložení akcií Farmacie Biotechnologie Výrobci Nemocnice a pojišť.
Fond nemovitostních akcií srpen -1.28% celý rok 8.26% 9 Nemovitostní akcie drží letošní nadvýkonnost Zvlášť dobře vypadá situace na německém trhu rezidenčních nemovitostí Diskont cen nemovitostních akcií společností s expozicí na CEE vůči svým čistým aktivům (NAV) se stále pohybuje okolo 30 %. V regionu CEE probíhá konsolidace sektoru Operace: snižování amerických nemovitostních společností 0.89 0.87 0.85 0.83 0.81 0.79 0.77 0.75 0.73 0.71 0.69 Regionální rozložení akcií USA západní Evropa střední a východní Evropa
10 Fond východoevropských akcií srpen 3.38% celý rok 7.13% Burzy z regionu povětšinou kopírovaly vývoj v západní Evropě a srpen zakončily v poblíž zelené nuly. Fond, ač mírně podvážený, si vedl opět mnohem lépe, tažený dobrým výběrem polských a rumunských jmen a rakouských realitních společností. Fond se zcela zotavil ze šoku na tureckých aktivech po neúspěšném pokusu o puč v zemi a navýšil celkovou letošní nadvýkonnost. Pokračující realokace v rámci regionu: realizace profitu na balkánských titulech a nákup výnosově zajímavějších jmen v Polsku. Fond zůstává nastaven defenzivně v očekávání možných otřesů na trzích po prázdninovém, mimořádně klidném obchodování. 290 240 190 Regionální rozložení akcií Rakousko Česko Rumunsko Maďarsko Polsko Turecko Chorvatsko Německo Francie Rusko
11 Fond nových ekonomik srpen 0.77% celý rok 16.50% Emerging Markets překonaly rozvinuté trhy ropa výrazný nárůst, ostatní komodity stabilní data z hlavních zemí EM indikují odraz ode dna klesá inflace, stabilizují se měny a centrální banky mohou uvolňovat měnovou politiku ekonomická data z Číny potvrzují, že vládní opatření pomáhají operace: snížení investic v JAR růst politického napětí 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 Regionální rozložení akcií Asie Lat. Amerika CEE Rusko Ostatní
Fond ropy a energetiky srpen 0.21% celý rok 6.41% 12 Ceny ropy jako na houpačce Ropa výrazný nárůst ze 40 USD/brl na 50 USD/brl Zavírání krátkých spekulativních pozic Rétorika OPEC a Ruska možné snížení produkce IEA předpokládá vyrovnání nabídky s poptávkou v první pol. roku 2017 Přestala klesat těžba z břidlic v USA Operace: snížení podílu energetických firmy z USA (dividendové akcie) 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 Sektorové rozložení akcií Ropa a plyn Elektřina Ostatní 0.85
Fond živé planety srpen -1.40% celý rok 4.77% 13 Sektor překonává vyspělé trhy Akcie společností pro správu vody a odpadu procházejí největšími výprodeji od roku 2009 a navracejí tak přehnané valuace zpět na férovější úrovně Výprodeje pokračují taky v solárním sektoru, který zpracovává neustálé snižování výhledů Postupně navyšovaná expozice v Evropě na úkor USA se vyplácí a evropské akcie drží slabý výkon amerických akcií Sektor výroby větrných elektráren prožívá expanzi a jeho podíl je ve fondu postupně navyšován 0.75 0.70 0.65 Oborové rozložení akcií Vodné Utility Smíšené Utility Alternativní zdroje Odpadové hospodářství 0.60 Sociálně zodpovědné firmy
14 Fond komoditní srpen -0.62% celý rok 4.71% Komodity dosáhly svého letošního maxima na přelomu července a srpna. Tažené především vývojem na ropě se od té doby obchodují v mírně klesajícím, úzkém intervalu napříč všemi segmenty. Fond byl do srpna nastaven velice defenzivně: celkově podvážený a výrazně podvážený na ropě ve prospěch drahých kovů. V průběhu srpna byl Fond postupně doinvestován, nicméně podvážení na ropě zůstalo zachováno s výhledem na možnou realokaci do ropy v případě jejího výraznějšího poklesu. 140 Rozložení aktiv Energie 130 120 110 100 90 Průmyslové kovy Drahé kovy Zemědělské komodity Hotovost
15 Fond zlatý srpen -7.44% celý rok 46.34% Drahé kovy a stejně tak těžaři v srpnu korigovali část předešlých vysokých zisků a následně zastabilizovali. Prostředí extrémně nízkých sazeb a uvolněných měnových politik dává zlatu silnou podporu. Zainvestovanost byla v předešlých měsících zredukována k 90 % a podvážení zůstalo zachováno také v průběhu srpna. Expozice na paládium byla ponechána na minimu, poklesu na těžařích bylo využito k mírnému navýšení pozice. Dluhopisová složka: BB+, durace 3,5 roku 0.80 0.75 Rozložení aktiv těžaři paládium 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 platina stříbro zlato hotovost dluhopisy
Fond balancovaný konzervativní srpen 0.26% celý rok 3.99% 16 Akcie: redukce z 25 23% NAV (pod neutrální pozicí) Dluhopisy : 61% NAV celkově defenzívní portfolio v porovnání s 1.pololetím redukce Ruska a Kazachstánu (kvůli poklesu ropy) dokup Turecka po korekci redukce EU (poklesl výnosový potenciál) Cash: 7% NAV 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55
17 Fond balancovaný dynamický srpen 0.66% celý rok 4.10% Akcie: podvažování při růstu aktuálně 49% NAV maximum 62% v únory 2016 Dluhopisy: profitují z ECB, oživení ekonomiky Ruska a stabilizace Turecka srpen: navýšení Kazachstánu redukce EU (po poklesu výnos. potenciálu) 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55
18 Fondy fondů vyvážený/dynamický srpen 0.06% 0.39% celý rok 4.29% 5.61% Operace: snížení podílu akciových fondů na pětileté minumu (FFV 32 31% NAV, FFD 74 70% NAV) Převážení: Fond globálních značek, Fond nemovitostních akcií, Fond živé planety, Fond východoevropských akcií Podvážení: Zlatý fond, Fond ropy a energetiky 1.20 1.15 1.10 1.05 FFD FFV 1.00
19 Prémiový konzervativní fond srpen 0.39% celý rok 0.92% Pokles výnosů korporátních dluhopisů (hlavní podíl na portfoliu) pokračoval Portfolio: zaměření zejména na země a společnosti z EM (převažuje střední a východní Evropa) státní dluhopisy 40% NAV Operace: nákupy korporátních dluhopisů z Maďarska a Polska prodloužení doby do splatnosti z 0,9 na 1,4 roku = vyšší citlivost na růst cen dluhopisů 266 265 264 263 262 261
Prémiový vyvážený fond srpen 0.47% celý rok 3.70% 20 Akcie podvažování při růstu aktuálně 29% NAV maximum 39% dosaženo v únoru 2016 Dluhopisy : profitují z ECB, oživení ekonomiky Ruska a stabilizace Turecka srpen: navýšení Kazachstánu redukce EU (po poklesu výnos. potenciálu) 290 280 270 260 250
Prémiový dynamický fond srpen 1.00% celý rok 8.61% 21 Vývoj fond přečkal propad trhů v úvodu roku v hotovosti od dubna postupné snižování akcií (především US a Global Emerging) a realizace zisku. Alokace akcie: pokles podílu až na 50 %, měnově otevřeno na oslabení EUR dluhopisy: navýšení až k 50 % (rating BB+, durace 3,4 roku, měnové riziko plně zajištěno) * široká regionální diverzifikace * důraz na vybrané sektory a regiony stock-picking v regionu CEE * investice do ETF s vybranými strategiemi (min/low volatility, target volatility, equal-weight, ) 300 295 290 285 280 275 270 265 260 255 250 VK/ PL
Děkuji za pozornost Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Martin Pecka (Portfolio Manager) Martin.pecka@generali.com P +420 2810 447103 generali-investments.cz