ekonomický týždenník

ekonomický týždenník analyzy@pabk.sk https://www.postovabanka.sk/novinky/analyzy-trhu/

OBSAH Zaujalo nás: Ceny nehnuteľností vo väčšine európskych ekonomík v 3. kvartáli rástli. K poklesu došlo len v 7 krajinách únie. 3 Čo nové vo svete: Týždeň plný ratingových zmien 4 Euro uzavrelo prvýkrát v tomto roku týždeň so ziskom 5 Zasadá poľská, česká a britská centrálna banka, zmenu sadzieb neočakávame 5 Ropa Brent ukončila týždeň o viac než 8 % drahšia 6 V januári sa nálada v slovenskej ekonomike mierne zlepšila 6 Ceny našich výrobcov boli v decembri o 3,7 % nižšie ako pred 7 rokom Cenová hitparáda: Čokoláda bola v decembri o takmer 13 % drahšia ako pred rokom. Naopak zemiaky o takmer polovicu lacnejšie. 8 Kalendár udalostí 6. týždňa 9 Predikcie podľa Poštovej banky 9 Tento dokument slúži ako doplnkový informačný materiál pre klientov Poštovej banky, a.s. [ďalej ako banka ]. Informácie a názory v ňom uvedené boli získané zo zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak banka neposkytuje žiadnu záruku za ich úplnosť a správnosť. Taktiež tento dokument nie je ponukou alebo propagáciou nákupu alebo predaja ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo publikovaný l en s menom Poštovej banky. Poštová banka, a.s., Dvořákovo nábrežie 4, 811 02 Bratislava, analyzy@pabk.sk 2

Zaujalo nás: Ceny nehnuteľností vo väčšine európskych ekonomík v 3. kvartáli rástli. K poklesu došlo len v 7 krajinách únie. Po vypuknutí krízy a prasknutí bubliny na realitnom trhu boli kupujúci tými, ktorí hrali prvé husle. Takmer nepretržitý pokles či nanajvýš stagnácia cien nehnuteľností a previs ponuky nad dopytom zvýhodňovali záujemcov o kúpu pred tými, ktorí sa snažili nehnuteľnosť predať. Byty a domy sú dostupnejšie ako pred vypuknutím krízy, avšak neľahká situácia na pracovnom trhu bráni mnohým Európanom, vrátane Slovákov, na nové bývanie čo i len pomyslieť. Podľa najnovších dát z európskeho štatistického úradu [Eurostat] však postupne dochádza v EÚ k oživovaniu cien na trhu s nehnuteľnosťami. Kým v 3. kvartáli roka 2014 došlo k medziročnému poklesu cien bytov a domov už len v 7 krajinách EÚ, v rovnakom období roka 2013 sa pokles týkal až dvojnásobného počtu krajín. Medziročná zmena cien nehnuteľností určených na bývanie v krajinách EÚ Krajina 3Q_2014 Slovinsko -5,4 Taliansko -3,8 Rumunsko -2,3 Cyprus -1,7 Francúzsko -1,2 Belgicko -0,8 Fínsko -0,3 Španielsko 0,3 eurozóna 0,5 Rakúsko 0,7 Holandsko 1,2 Slovensko 1,2 Bulharsko 1,8 EÚ 2,3 Chorvátsko 2,6 Česká republika 2,9 Dánsko 3,3 Maďarsko 3,8 Malta 4,1 Luxembursko 4,9 Portugalsko 4,9 Litva 10,1 Švédsko 10,3 Lotyšsko 11,7 Veľká Británia 11,7 Estónsko 13,2 Írsko 15,0 Zdroj: Poštová banka podľa údajov Eurostat Pozn.: údaje za Nemecko, Grécko a Poľsko neboli k dispozícii Ceny nehnuteľností určených na bývanie na Slovensku v treťom štvrťroku 2014 podľa Eurostatu mierne vzrástli, a to o 1,2 %. Podľa metodiky Národnej banky Slovenska [NBS] však ceny nehnuteľností na Slovensku v 3. kvartáli 2014 zaznamenali mierny medziročný pokles o 0,4 %. Nesúlad medzi štatistikami Eurostatu a NBS vyplýva z odlišnej metodiky. Hoci medzi týmito údajmi existujú určité rozdiely, trendy vývoja sú podľa výpočtov oboch inštitúcii podobné. V prepočte sú slovenské nehnuteľnosti aj naďalej približne o pätinu lacnejšie ako pred vypuknutím krízy, teda počas roku 2008 a nachádzajú sa zhruba na úrovni cien z prvého polroka 2007. Výraznejšiu zmenu v cenách nehnuteľností neočakávame ani počas tohto roka. Vývoj sa bude podľa nás aj naďalej niesť v duchu stagnujúceho trendu. Súčasný vývoj nielen v slovenskej, ale aj európskej ekonomike totiž nedáva predpoklady na to, aby v roku 2015 začali ceny nehnuteľností výraznejšie rásť. Napriek zlepšujúcej sa situácií na trhu práce a rastúcim mzdám je miera nezamestnanosti u nás stále pomerne vysoká, čo bude aj naďalej brzdiť rast cien bytov a domov. Na druhej strane sa nám ale nezdá pravdepodobným ani ich väčší pokles. Z údajov zverejnených NBS vyplýva, že najdrahšie nehnuteľnosti boli aj počas tretieho štvrťroka 2014 v Bratislavskom kraji s priemernou cenou 1 642 EUR za 1m 2. Preto nečudo, že predovšetkým ľudia z okolia Bratislavy v posledných rokoch pokukovali po bývaní síce v blízkosti, ale na opačnej strane našich štátnych hraníc. Aktuálne im však nehrá do karát situácia v susednom Maďarsku, kde ceny bytov a domov v treťom kvartáli 2014 medziročne vzrástli o 3,8 %. Drahšie ako počas tretieho kvartálu 2013, a to o 2,9 %, boli aj nehnuteľnosti v Českej republike a mierny rast o 0,7 % vykázali aj rakúske nehnuteľnosti. Spomedzi krajín EÚ klesali ceny nehnuteľností počas tretej štvrtiny roka 2014 najvýraznejšie v Slovinsku, a to o 5,4 %. Žiadne dvojciferné poklesy cien sa tak už v krajinách únie neobjavili. Najmenší prepad, o 0,3 %, zaznamenal fínsky realitný trh. Toho sa však nedotkla kríza a pokles cien prvýkrát zaznamenal až v tomto roku. Značne dlhší je ale zoznam krajín, v ktorých už ceny nehnuteľností zamierili smerom nahor. Drahšie ako pred rokom boli v treťom štvrťroku 2014 byty a domy v 18 krajinách únie, za ktoré boli údaje dostupné. Najvýraznejšie, až o 15,0 %, zdraželi nehnuteľnosti v Írsku. Táto ostrovná krajina si však v rokoch 2008 až 2012 prešla krízou na realitnom trhu spojenou s výraznými medziročnými prepadmi cien nehnuteľností o desiatky percent. A tak aj napriek cenovému rastu z posledných kvartálov sú írske byty a domy stále lacnejšie ako pred krízou. V Európskej únii ako celku boli v treťom štvrťroku 2014 nehnuteľnosti o 2,3 % drahšie ako v rovnakom období roku 2013. Jedná sa o vážený priemer, v ktorom majú najväčšiu váhu najsilnejšie európske ekonomiky. V eurozóne ako takej ceny nehnuteľností v pozorovanom období viac-menej stagnovali, resp. mierne vzrástli, a to o pol percenta. 3

Čo nové vo svete: Týždeň plný ratingových zmien EUROZÓNA: Celá eurozóna, okrem iných, očakáva ako dopadne vyjednávanie Grécka s medzinárodnými veriteľmi. Podľa najnovších informácii, grécka vláda doposiaľ ukázala len nekompromisný postoj. Vládny kabinet, ako už vopred avizoval, totiž nebude spolupracovať s misiou Medzinárodného menového fondu [MMF] a EÚ a nemá záujem o predĺženie platnosti súčasnej úverovej dohody. Vyhlásil to grécky minister financií Varoufakis. Odvolal sa pritom na mandát, ktorý jeho vláda získala v nedávnych parlamentných voľbách. Podľa jeho slov, ak by vláda pristúpila k tomuto kroku, sklamala by dôveru jej voličov. Šéf skupiny ministrov financií eurozóny Dijsselbloem uviedol, že o ďalšom postupe zúčastnené strany rozhodnú pred posledným februárovým dňom, kedy končí platnosť súčasnej medzinárodnej úverovej dohody. Nemecká kancelárka Merkelová a nemecký minister financií Schäuble odmietli škrty gréckeho dlhu, ktorý je vo výške 320 mld. EUR. Merkelová pripomenula, že dobrovoľné odpísanie dlhu súkromných veriteľov už nastalo a banky teda už raz pomohli Grécku dostať sa spod ťarchy miliárd. Ďalšie dôvody pre úpravu dlho preto nevidí. SLOVINSKO: Medzinárodná ratingová agentúra Moody's Investoros Services zlepšila kreditný rating Slovinska z pôvodného stupňa Ba1 na súčasný Baa3 a pridelila krajine stabilný výhľad. Týmto rozhodnutím sa Slovinsko dostalo do investičného pásma. Pod zlepšenie ratingu sa podpísalo presvedčenie agentúry o pokroku v oblasti rozpočtovej konsolidácie. Okrem toho sa zlepšilo aj politické prostredie. Na základe týchto skutočností sa zvyšuje pravdepodobnosť, že Slovinsko pristúpi aj k ďalším ekonomickým a fiškálnym reformám. Agentúra pozitívne hodnotí aj stabilizáciu bankového sektora krajiny. Podľa jej odhadov sa podarí stlačiť rozpočtový deficit počas roku 2015 pod hranicu 3 % HDP a dosiahnuť prebytok primárneho rozpočtu. V nadväznosti na tieto správy zažili slovinské dlhopisy rally. Výnosy benchmarkových cenných papierov poklesli na rekordné minimá. RUSKÁ FEDERÁCIA: Medzinárodná ratingová agentúra Standard&Poor's Ratings Services [S&P] zhoršila dlhodobý rating záväzkov Ruska v zahraničnej mene zo stupňa BBB- na aktuálny stupeň BB+. Týmto krokom tak poslala najväčšiu krajinu sveta do špekulačného pásma, prvýkrát za posledných 10 rokov. Výhľad je negatívny. V rovnakom pásme sa nachádzajú aj krajiny ako Bulharsko a Indonézia. Zhoršenie ratingu Ruska odráža presvedčenie agentúry S&P, že flexibilita monetárnej politiky v krajine je obmedzenejšia. Prognóza hospodárskeho rastu krajiny sa navyše zhoršila a agentúra taktiež predpokladá zvýšené riziko, že ruské rozpočtové rezervy sa znížia, nakoľko tlak zo zahraničia narastá a vláda zvyšuje podporu pre ekonomiku. Najväčší svetový exportér energií totiž bojuje s recesiou po tom, čo ceny ropy poklesli na niekoľkoročné minimá. Krajina, ktorej vládne Putin navyše naďalej čelí sankciám za aktivity na Ukrajine. Tieto sankcie odstrihli ruských korporátnych dlžníkov od medzinárodných dlhopisových trhov a potlačili ich chuť na rubeľ. Ten sa v ostatnom období nachádza na svojich historických minimách. Podľa najnovších informácií EÚ zvažuje uvalenie nových sankcií na Rusko, ako reakciu na obnovenie bojov na východe Ukrajiny. UKRAJINA: Ministri financií krajín EÚ uplynulý týždeň súhlasili s dodatočnou finančnou pomocou pre Ukrajinu. Jedná sa o 1,8 mld. EUR, ktoré majú nášho východného suseda zachrániť pred bankrotom. Poskytnuté by podľa Európskej komisie mali byť v troch tranžiach, každá vo výške 600 mil. EUR. Do úvahy prichádza aj možnosť zvýšenia pomoci v neskoršej fáze. Podmienkou vyplatenia úveru je podpísanie takzvaného memoranda o porozumení, čím sa Kyjev zaviaže k reformám. Zo strany MMF činí schválená pomoc pre Ukrajinu 17 mld. EUR. Ukrajinskí predstavitelia však dúfajú, že v priebehu ďalších rokovaní dôjde k poskytnutiu ďalších úverov. GRÉCKO: Po Slovinsku a Rusku je aj Grécko na zozname prehodnocovania ratingov. Medzinárodná ratingová agentúra S&P avizuje možné zhoršenie ratingu Grécka. Môžu za to niektoré postoje novej gréckej vlády k hospodárskej a rozpočtovej politike. Vzhľadom na to sa dlhodobý aj krátkodobý rating záväzkov záväzkov tejto krajiny dostal do procesu revízie s možnosťou zníženia. V súčasnosti sa nachádza na stupni B. NEMECKO: Po tom, čo eurozóna bojuje so stagnáciou cien, resp. miernou defláciou, nepriniesla pozitívne správy ani jej najväčšia ekonomika, Nemecko. Spotrebiteľské ceny podľa predbežných harmonizovaných údajov, ktoré umožňujú porovnanie s ostatnými členmi Európskej únie a ktoré najnovšie zverejnil Štatistický úrad krajiny, klesli o 0,5 %. Odhady pritom hovorili o miernejšom medziročnom poklese, a to o dve desatiny percenta. Nemecká medziročná inflácia sa tak v januári prvýkrát od októbra 2009 prepadla do negatívneho teritória. Spotrebiteľská inflácia v najväčšej európskej ekonomike teda v prvom mesiaci tohto roka hlboko zaostala za cieľovou hodnotou Európskej centrálnej banky, ktorá považuje za optimálne, aby v strednodobom horizonte ceny rástli priemerným medziročným tempom tesne pod hranicou 2 %. 4

Euro uzavrelo prvýkrát v tomto roku týždeň so ziskom Spoločná mena eurozóny ukončila prvýkrát EURUSD EURCZK Zdroj: Bloomberg v tomto roku týždeň so ziskom [0,8 %]. Hoci 1,38 28,40 predčasné parlamentné voľby v Grécku vyhrala 1,24 27,80 radikálna ľavicová strana Syriza odmietajúca 1,10 27,20 úsporné opatrenia, na euro to nemalo taký vplyv, aký by mohla väčšina očakávať. Euro sa totiž v pondelok začalo po piatkovom oslabení, spôsobenom rozhodnutím ECB, mierne zviechať. EURGBP USDJPY Z otváracej úrovne 1,1205 EURUSD sa síce na 0,82 124,0 chvíľu pobralo nadol a okúsilo hodnoty až pod 0,78 112,0 hranicou 1,1100 EURUSD, následne si však 0,74 100,0 spoločná mena eurozóny voči americkému doláru už len pripisovala zisky. Vo večerných hodinách bola dokonca na dohľad úrovne 1,1300 EURUSD. Do záveru obchodovania časť ziskov voči zelenej bankovke síce zmazalo, no deň aj tak uzavrelo o tri desatiny percenta silnejšie na 1,1240 EURUSD. Pripisovanie si ziskov pokračovalo aj v utorok. Už v ranných hodinách sa odrazilo od svojej otváracej úrovne a zamierilo nahor. Postupne sa dostalo až na svoje intradenné maximum na úrovni 1,1425 EURUSD. Do záveru obchodovania si časť eurových ziskov ešte odkrojil dolár, spoločná mena eurozóny ale aj tak uzavrela deň o 1,3 % silnejšia, na úrovni 1,1380 EURUSD. Prvé oslabenie sa európskej meny nastalo v stredu. Tá sa počas celej stredy obchodovala s výraznejšími zmenami, kedy si v jednej chvíli odpísala zhruba pol percenta a následne tieto straty zmazala a vrátila sa na pôvodnú hladinu. Euro sa tak počas prvej polovice dňa viac-menej vracalo k blízkosti svojej otváracej úrovne. S príchodom večera, po skončení zasadania Fedu, už naša mena nabrala jasný smer nadol. Voči zelenej bankovke si odpísala takmer percento. Do záveru obchodovania sa už nič výrazné neudialo a euro tak ukončilo deň na úrovni 1,1290 EURUSD. Teda o osem desatín slabšie. Po prvých dvoch dňoch rastu, ktoré prerušila len streda, si naša mena pripísala zisky aj vo štvrtok. Obchodovanie bolo viac-menej pokojné. Makroekonomický kalendár USA a Európy bol relatívne prázdny. Obchodovanie sa prevažne nieslo v duchu dozvukov zo zasadnutia amerického Fedu, ktorého vyhlásenia trh pochopil ako potvrdenie toho, že centrálna banka USA sa pomaly pripravuje na zvýšenie úrokovej sadzby. Euro aj napriek tomu uzavrelo deň so ziskom 3 desatín percenta, na úrovni 1,1320 EURUSD. V piatok si ale už euro rastový trend voči doláru udržať nedokázalo. Z otváracej úrovne zamierilo najprv smerom nahor až kým nedosiahlo svoje intradenné maximum 1,1365 EURUSD. S odbitím dvanástej hodiny si ale európska mena začala zisky odpisovať a do záveru obchodovania sa už nestalo nič, čo by tento vývoj zvrátilo. Deň tak uzavrelo euro voči zelenej bankovke o tri desatiny percenta slabšie, a to na úrovni 1,1290 EURUSD. V medzimesačnom porovnaní sa euro oslabilo o viac než 7 % a medziročne stratilo na sile 16,7 %. Uplynulý týždeň si euro pripisovalo zisky aj voči menám nášho regiónu. Výnimkou bol poľský zlotý. Ten sa zhodnotil o pol percenta a týždeň uzavrel na úrovni 4,1845 EURPLN. Voči maďarskému forintu, získalo euro na hodnote 0,35 % a pracovný týždeň uzavrelo na úrovni 310,85 EURHUF. Zisky voči českej korune boli ešte miernejšie a predstavovali desatinu percenta. Piatkové obchodovanie uzavrela naša mena na hranici 27,750 EURCZK. Zasadá poľská, česká a britská centrálna banka, zmenu sadzieb neočakávame Tento týždeň zasadajú tri centrálne banky, o ktorých vás pravidelne informujeme. V stredu, 4. februára 2015, zasadá poľská NBP, pri ktorej očakávame, že potvrdí sadzbu na aktuálnej úrovni 2,00 %. Špekuluje sa však, že centrálna banka Poľska časom pristúpi k zníženiu sadzby. Vo štvrtok, 5. februára 2015, zasadá česká ČNB, pri ktorej tiež očakávame ponechanie sadzby na aktuálnej úrovni 0,05 %. V rovnaký deň zasadá aj britská centrálna banka [BoE]. Predpokladáme že kľúčovú úrokovú sadzbu ponechajú centrálni bankári ostrovnej krajiny tiež na aktuálnej úrovni 0,50 %. Ak sa nič nepredpokladané nestane, britská BoE by mohla pristúpiť k zvýšeniu úrokových sadzieb až ku koncu tohto roka. Výnimkou je prípad, v ktorom by inflácia prudko posilnila po nedávnom prepade na najnižšiu úroveň [0,5 %] od mája 2000. Podľa predstaviteľov banky je to však nepravdepodobný scenár. % Vývoj na peňažnom trhu 0,50 0,20-0,10 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 5

1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 6-13 7-13 8-13 9-13 10-13 11-13 12-13 1-14 2-14 3-14 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 2-13 3-13 4-13 5-13 6-13 7-13 8-13 9-13 10-13 11-13 12-13 1-14 2-14 3-14 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 1-15 Ropa Brent ukončila týždeň o viac než 8 % drahšia 120 100 80 60 40 Aj piaty týždeň tohto roka začala ropa poklesom. Už prvý deň sa cena ropy Brent znížila o 1,3 % na zatváracích 48,16 USD za barel. Na obchodovanie s ropou vplýval vývoj kurzu dolára v nadväznosti na výsledky nedeľňajších predčasných parlamentných volieb v Grécku. Objem obchodov bol však nižší, keďže ho tlmila silná búrka na severovýchode USA. Cena severomorskej zmesi zamierila v utorok nahor, až na 49,60 USD za barel. Tlačil ju tam slabý dolár. Za deň si tak pripísala 3 %. Po uzavretí riadneho obchodovania však ropa opäť zlacnela v reakcii na správu o raste jej zásob v USA v predchádzajúcom týždni. Americký ropný inštitút [API] informoval, že zásoby ropy v USA vzrástli o takmer 13 mil. barelov. V strede týždňa ale väčšinu pripísaných utorkových ziskov zmazala. Podpísala sa pod to informácia Federálneho úradu pre energetiku [EIA] o tom, že zásoby komodity v USA pred 2 týždňami dosiahli 407 mil. barelov, teda najviac od začiatku záznamov v roku 1982. To vyvolalo nové obavy z ďalšieho poklesu cien v dôsledku prebytkov na globálnych trhoch. Cena ropy Brent si tak odpísala 2,3 % z hodnoty a deň uzavrela na úrovni 48,47 USD za barel. Pokles bol ale následne vo štvrtok nahradený rastom. Londýnska ropa zdražela o 1,4 % na 49,13 USD za barel. Postarala sa o to správa, že počet nových nezamestnaných v USA klesol na takmer 15-ročné minimum. Neskôr sa však ceny ropy znížili po zverejnení informácie, že v Cushingu v Oklahome, ktoré je miestom dodávok ropy, sa zásoby v období od 23. do 27. januára zvýšili o 1,6 mil. barelov. Pred záverom obchodovania ropa zdražela iba vďaka uzatváraniu krátkych obchodných pozícií. V posledný pracovný deň týždňa ceny ropy výrazne stúpli. Pod tento nárast sa podpísali informácie, že počet pracujúcich vrtných súprav v USA sa znížil o 94, čo predstavuje pokles o 7 %. Údaje o poklese ťažieb vystrelili cenu Brentu o necelých 8 % vyššie, a to až na zatváraciu úroveň 53 USD za barel. Za týždeň severomorská zmes zdražela o 8,6 %. Jej medzimesačný pokles sa zmiernil na necelých 10 % a v medziročnom porovnaní stratila ropa na cene viac než 48 %. V januári sa nálada v slovenskej ekonomike mierne zlepšila Hoci január je vraj najdepresívnejším mesiacom roka, pre náladu v slovenskej ekonomike to tento rok neplatilo. Aspoň čo sa týka porovnania s posledným mesiacom roka 2014. V tomto medzimesačnom porovnaní sa totiž hodnota indikátora ekonomického sentimentu [IES] zvýšila, aj keď len mierne, o dve desatiny bodu na 102,9. Vyplynulo to z najnovších údajov Štatistického úradu SR [ŠÚ SR]. V medziročnom porovnaní je aktuálne IES vyšší o 6,8 bodu, za úrovňou svojho dlhodobého priemeru však naďalej zaostáva, a to o 1,4 bodu. 110 105 100 95 90 85 Zdroj: ŠÚ SR Cena ropy Brent [v USD za barel] Indikátor ekonomického sentimentu v SR Zdroj: Bloomberg Priaznivý medzimesačný vývoj v sektore priemyslu bol tlmený nepriaznivým vývojom v službách a v stavebníctve. Nálada medzi spotrebiteľmi ostala nezmenená, a teda na rovnakej úrovni ako v decembri. Priaznivý medzimesačný vývoj očakávanej nezamestnanosti a predpokladanej ekonomickej situácie na Slovensku bol totiž negovaný rastom obáv pri odhadovaných úsporách domácností. Zmeny sa medzimesačne neudiali ani v obchode. Rast očakávaných podnikateľských aktivít bol negovaný poklesom súčasných podnikateľských aktivít pri nezmenenom stave zásob. Posilnenie dôvery v priemysle medzimesačne o 1 bod na aktuálnu úroveň 2,3 bodu bolo ovplyvnené očakávaným miernym zvýšením produkcie na najbližšie tri mesiace a rastom objednávok. IES v službách začal tento rok s poklesom, a to o 2 body na úroveň 11,0. Vývoj bol ovplyvnený negatívnymi hodnoteniami podnikateľskej situácie a súčasného dopytu, pričom očakávaný dopyt bol hodnotený pozitívne. Nálada v stavebníctve vyjadrená spomenutým indikátorom sa aj naďalej pohybuje v záporných hodnotách, ďaleko vzdialených od 0. V porovnaní s decembrom IES poklesol o 1 bod na súčasnú úroveň 17,5. Podpísali sa pod to nepriaznivejšie hodnotenia úrovne objednávok aj očakávanej zamestnanosti. Dobrou správou môže byť aspoň to, že to je o polovicu lepšie skóre ako v rovnakom období minulého roka. 6

1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 6-13 7-13 8-13 9-13 10-13 11-13 12-13 1-14 2-14 3-14 4-14 5-14 6-14 7-14 8-14 9-14 10-14 11-14 12-14 Ceny našich výrobcov boli v decembri o 3,7 % nižšie ako pred rokom Počas uplynulého týždňa zverejnil ŠÚ SR decembrový vývoj cien priemyselných výrobcov pre tuzemských odberateľov. V dvanástom minuloročnom mesiaci naši priemyselníci predávali svoje produkty prvým odberateľom o 3,7 % lacnejšie ako v rovnakom období roka 2013. Došlo tak k výraznejšiemu cenovému poklesu ako počas novembra, kedy sa ceny našich priemyselníkov znížili o 2,9 %. K medziročnému poklesu cien tak prišlo už dvadsiaty mesiac v rade. 4 2 0-2 -4-6 %, r/r Zdroj: ŠÚ SR Ceny priemyselných výrobcov - PPI PPI CPI polepšili výrobcovia textilu, odevov, kože a kožených výrobkov. Najvýraznejšie zlacnenie bolo evidované v dodávkach elektriny, plynu, pary a studeného vzduchu a to o 6,0 %. V samotnej priemyselnej výrobe bol vykázaný pokles cien o 2,4 %. Naopak, v dodávkach vody, čistenia, odvodu či odpadov vzrástli ceny o 1,2 % a v ťažbe a dobývaní o 1,7 %. Pod decembrový pokles cien v priemyselnej výrobe ako takej sa podpísali hlavne o 14,0 % nižšie ceny koksu a ropných produktov. Ceny v podstatne miernejšom rozsahu poklesli aj v ďalších 7 oblastiach priemyselnej výroby. Medziročný nárast cien zaznamenali v decembri výrobcovia v piatich odvetviach priemyslu. Nárast bol len mierny, a to v rozsahu od 0,5 % do 1,3 %. Najvýraznejšie si teda 7

Cenová hitparáda: Čokoláda bola v decembri o takmer 13 % drahšia ako pred rokom. Naopak zemiaky o takmer polovicu lacnejšie. Cenová hitparáda Tovar MJ 12_2013 11_2014 12_2014 m/m r/r 1 Čokoláda mliečna 100 g 0,85 0,97 0,96-1,0% 12,9% 2 Sardinky v oleji 125 g 0,99 1,02 1,04 2,0% 5,1% 3 Oštiepok údený 1 kg 10,84 11,47 11,30-1,5% 4,2% 4 Pasterizované plnotučné mlieko 1 l 0,93 0,97 0,96-1,0% 3,2% 5 Pražená káva mletá - Štandard zmes 1 kg 10,66 10,92 11,00 0,7% 3,2% 6 Mlieko kyslé 1 kus 0,63 0,62 0,65 4,8% 3,2% 7 Jogurt ovocný 150 g/ml 0,37 0,38 0,38 0,0% 2,7% 8 Víno hroznové biele fľaškové 1 l 2,50 2,58 2,56-0,8% 2,4% 9 Chlieb tmavý 1 kg 1,32 1,34 1,34 0,0% 1,5% 10 Hovädzie mäso predné s kosťou 1 kg 4,76 4,70 4,77 1,5% 0,2% 11 Pšeničná múka polohrubá výber 1 kg 0,44 0,46 0,44-4,3% 0,0% 12 Rožok biely obyčajný 40 g 0,06 0,06 0,06 0,0% 0,0% 13 Cestoviny vaječné 500 g 1,13 1,10 1,13 2,7% 0,0% 14 Šunková saláma 1 kg 4,88 4,87 4,88 0,2% 0,0% 15 Tvaroh 250 g 1,16 1,20 1,16-3,3% 0,0% 16 Pivo 12 % - fľaškové 0,5 l 0,65 0,66 0,65-1,5% 0,0% 17 Jemné párky 1 kg 4,33 4,25 4,30 1,2% -0,7% 18 Pasterizované polotučné mlieko 1 l 0,79 0,79 0,78-1,3% -1,3% 19 Hovädzie mäso zadné bez kosti 1 kg 8,64 8,47 8,49 0,2% -1,7% 20 Masť škvarená bravčová 1 kg 2,80 2,77 2,75-0,7% -1,8% 21 Čerstvé maslo 125 g 1,06 1,04 1,04 0,0% -1,9% 22 Hovädzie mäso predné bez kosti 1 kg 6,84 6,74 6,70-0,6% -2,0% 23 Lahôdkový margarín 250 g 0,63 0,70 0,61-12,9% -3,2% 24 Kurča pitvané 1 kg 2,63 2,54 2,54 0,0% -3,4% 25 Bravčová krkovička s kosťou 1 kg 4,12 3,96 3,97 0,3% -3,6% 26 Syr Eidamská tehla 1 kg 6,40 6,34 6,15-3,0% -3,9% 27 Vajcia slepačie čerstvé 10 ks 1,65 1,54 1,58 2,6% -4,2% 28 Trvanlivá saláma 1 kg 7,77 7,46 7,44-0,3% -4,2% 29 Bravčové pliecko bez kosti 1 kg 4,19 3,95 4,00 1,3% -4,5% 30 Bravčové karé s kosťou 1 kg 4,64 4,43 4,40-0,7% -5,2% 31 Bravčové stehno bez kosti 1 kg 4,79 4,55 4,54-0,2% -5,2% 32 Zahustené sladené mlieko (SALKO) 397 g 2,03 2,11 1,91-9,5% -5,9% 33 Bravčový bôčik 1 kg 3,72 3,56 3,47-2,5% -6,7% 34 Ryža lúpaná 1 kg 1,42 1,33 1,27-4,5% -10,6% 35 Jedlý olej 1 l 1,92 1,68 1,70 1,2% -11,5% 36 Cukor kryštálový 1 kg 0,98 0,82 0,80-2,4% -18,4% 37 Jablká 1 kg 1,21 0,93 0,90-3,2% -25,6% 38 Zemiaky konzumné 1 kg 0,66 0,36 0,37 2,8% -43,9% Zdroj: Databáza Slovstat ŠÚ SR, prepočet analytického tímu Poštovej banky šiestich položiek sa medziročne nezmenili. Po mesiaci Vám opäť prinášame našu cenovú hitparádu, tentokrát za december 2014. Zostavujeme ju na základe cien 36 potravín a 2 alkoholických nápojov, ktoré Štatistický úrad SR zverejňuje v databáze Slovstat. Váha databázou zverejnených potravín sa na celkovej váhe potravín v spotrebnom koši [143 položiek] podieľa viac ako 40 percentami. Aj v decembri 2014 sa na čele rebríčka udržala mliečna čokoláda, ktorá medziročne zdražela najviac a to o takmer 13 %. Dôvodom je podľa nás najmä vysoká cena kakaa na svetovom trhu. Za čokoládou nasledovali sardinky v oleji, ktoré zdraželi o vyše 5 % a medziročný nárast ceny o cca 3 % až 4 % vykázali viaceré mliečne výrobky ako údený oštiepok, mlieko či jogurty. V prvej desiatke potravín s najvýraznejším cenovým rastom sa ale umiestnila aj káva alebo tmavý chlieb. Najvýraznejší medziročný pokles ceny, až o 43,9 %, bol opäť aj v decembri vykázaný v prípade zemiakov. O zhruba štvrtinu lacnejšie ako v decembri 2013 boli však aj jablká a za kryštálový cukor sme zaplatili o takmer pätinu menej ako pred rokom. Lacnejšie ako pred rokom nás vyšlo celkovo až 22 sledovaných potravín vrátane viacerých výrobkov z mäsa. Ceny Najvýraznejší medzimesačný nárast ceny, o 4,8 %, sa v decembri týkal kyslého mlieka. Smerom nahor však už zamierili aj ceny zemiakov, ktoré si v decembri oproti novembru pripísali takmer 3 %. Naopak, lahôdkový margarín oproti novembru zlacnel o takmer 13 % a o takmer desatinu zlacnelo zahustené sladené mlieko. 8

Kalendár udalostí 6. týždňa Indikátor Obdobie Odhad PABK Odhad trhu Kľúčová sadzba poľskej centrálnej banky NBP [4. február 2015], v % február 2015 2,00 [bez zmeny] 2,00 Maloobchodné tržby [4. február 2015], r/r, v % december 2014 Kľúčová sadzba britskej centrálnej banky BoE [5. február 2015], v % február 2015 0,50 [bez zmeny] 0,50 Kľúčová sadzba českej centrálnej banky ČNB [5. február 2015], v % február 2015 0,05 [bez zmeny] 0,05 Predikcie podľa Poštovej banky Indikátor 3 Q 2014 4 Q 2014 1 Q 2015 2014 2015 HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 2,4* 1,9 2,1 2,3 2,7 CPI [%, r/r] 1] 4] 0,1* 0,0 0,7 0,2 1,8 HICP [%, r/r] 1] 4] 0,2* 0,0 0,7 0,2 1,8 PPI [%, r/r] 1] 4] 3,4* 3,1 1,0 2,9 1,5 Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 4,3* 3,0 2,8 4,1 1,5 Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 12,56* 12,32 12,33 12,80 11,96 Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] 1 258,3* 610,0 1 247,0 4 192,4 4 460,0 EUR/USD 2] 4] 1,26* 1,21* 1,20 1,21* 1,23 Základná sadzba ECB 2] 4] 0,05* 0,05* 0,05 0,05* 0,05 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4] 0,01* 0,02* 0,02 0,02* 0,03 1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť 9