Listopad 2016 Praha Martin Pecka Working with you since 1831
2 Fond konzervativní listopad -0.24% celý rok 0.49% Delší konec výnosové křivky růst výnosů Kratší konec výnosové křivky - záporné výnosy zůstávají Intervence ČNB: tlak na posílení koruny mírně klesl Alokace: 28 % státní dl. ČR, 15 % státní dl. zemí EM, 46 % korporátní dluhopisy Výhled: záporné výnosy českých st. dluhopisů a vysoké náklady na zajištění cizoměnových investic minimalizují růstový potenciál 2016
Fond vyvážený dluhopisový listopad -0.58% celý rok 1.06% 3 Státní dluhopisy: pokles výnosů napříč regiony Firemní dluhopisy: negativní vývoj dluhopisů EM nárůst rizikové prémie, korporátní dluhopisy EU stagnace, podpora ze strany ECB, korekce bankovních dluhopisů, Průměrný rating: BBB- (beze změny) Vysoké náklady na zajištění cizoměnových investic přes konec roku. 1.020 1.015 1.010 1.005 1.000 0.995
Fond korporátních dluhopisů listopad -0.54% celý rok 3.41% 4 Operace v říjnu Dokupy (Rusko, Kazachstán, Turecko) navýšení zainvestovanosti z 84% na 91% Průměrná durace (tzn. citlivost podtfolia na růst výnosů dluhopisů) vzrostla z 1,5 na 1,6 (nadále blízko dlouhodobého minima) 2016
Fond východoevropských dluhopisů listopad -2.03% celý rok 2.74% 5 Růst výnosů státních dluhopisů ve všech zemích regionu Měny: masivní oslabování lokálních měn Velký obrázek fundamentů CEE regionu se nezmění Problémem zůstává Turecko Průměrný rating zůstává na BBB Celková durace téměř 4 roky Využíváme příznivých výnosů a navyšujeme duraci 270 265 260 255 250 245 240 235 230 Regionální rozložení dluhopisů Rumunsko Rusko Polsko Maďarsko Slovinsko Turecko
Fond globálních značek listopad 1.51% celý rok 3.78% 6 Vzhledem k sektorové struktuře fond profituje ze sektorové rotace Akcie: 88% NAV (podváženost o 7%) Podváženy necyklické sektory (nápoje, kosmetika, tabák) Převáženy technologické a cyklické sektory v očekávání zpřísnění politiky FEDu 2016
Fond světových akcií listopad 0.23% celý rok 0.23% 7 Akcie 86% (9% podváženost) Převáženy technologické a cyklické sektory v očekávání zpřísnění politiky FEDu Podváženy tzn. defenzívní sektory (spotřební necyklický sektor, utility, REITS, apod.) 330 320 310 300 290 280 270 260
Fond farmacie a biotechnologie listopad 1.63% celý rok -10.25% 8 Vítězství Trumpa nastartovalo růst sektoru Největší růsty se týkaly biotechnologií a velkých farmaceutických firem: - menší tlak na cenovou politiku, plán na repatriaci zisků, menší regulace, změny v dosavadním systému zdravotní péče tzv. Obamacare Trump: pozitivní pro farmacie, biotechnologie a distributory léků, negativní pro nemocnice a zdravotní pojišťovny. Oborové rozložení akcií 2.00 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 Farmacie Biotechnologie Výrobci zdr. produktů Nemocnice a pojišť.
Fond nemovitostních akcií listopad -2.37% celý rok 1.08% 9 Pokračovala korekce světových nemovitostních indexy Hlavní důvod: růst výnosů státních dluhopisů ve světě Zdražení hypoték, negativní pro dividendové akcie, probíhá sektorová rotace z defenzivních sektorů do cyklických 0.89 0.87 0.85 0.83 0.81 0.79 0.77 0.75 0.73 0.71 0.69 Regionální rozložení akcií USA západní Evropa střední a východní Evropa
Fond východoevropských akcií listopad -2.33% celý rok 5.22% 10 Fond letos výrazně překonává středoevropské akciové indexy Pomohlo oživení průmyslu a zlepšující se výsledky bank. Polské akcie navíc profitovaly z ústupu vlády od plánu emise nových akcií v polostátních firmách za účelem posílení státního vlivu (což by naředilo zisky na akcii) V říjnu jsme navýšili podíl akcií z 90% na 94% (dokupy akcií Erste a Pegas) a převážení držíme i nadále Zásluhou vysoce aktivní správy se Fondu v porovnání s regionálními indexy daří. (+5%) 290 240 190 Regionální rozložení akcií Rakousko Česko Rumunsko Maďarsko Polsko Turecko Chorvatsko Slovinsko Cash Rusko
Fond nových ekonomik listopad -4.76% celý rok 12.22% 11 Emerging Markets doplatily na vítězství Trumpa Nárůst rizikové averze útěk z regionu očekávaný růst sazeb, obavy z růstu protekcionismu, redukce outsorcingu,.. Turecko: rostou obavy z vojenského napětí v na hranicích s Irákem (boje o Mosul) Relativně příznivé ocenění akcií EM vůči rozvinutým zemím Přes řadu problémů představují EM zajímavou alternativu vůči rozvinutým zemím 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 Regionální rozložení akcií Asie Lat. Amerika CEE Rusko Ostatní
Fond ropy a energetiky listopad 1.59% celý rok 8.08% 12 Sektor pod vlivem vývoje cen ropy OPEC se v závěru měsíce dohodl na snížení těžby Pokud dodrží dohodu trh s ropou se přehoupne do deficitu V prosinci další jednání s nečleny OPEC V horizontu nad půl roku by se měly prosazovat dlouhodobé fundamentální faktory, především vyrovnání produkce a spotřeby a ropa by se měla vydat na růstovou trajektorii 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 Sektorové rozložení akcií Ropa a plyn Elektřina Ostatní 0.85
Fond živé planety listopad -3.29% celý rok -0.83% 13 Sektor prochází s výsledky amerických voleb významnou korekcí Akcie společností pro správu vody a odpadu se po silné korekci vracejí zpět na vyšší úrovně a pokračují v rally Po amerických volbách zažívají obnovitelné zdroje nejhorší období od krize Výprodeje pokračují taky v solárním sektoru, který zpracovává neustálé snižování výhledů Postupně navyšovaná expozice v Evropě na úkor USA se vyplácí a evropské akcie drží slabý výkon amerických akcií 0.75 0.70 0.65 Oborové rozložení akcií Odpadové hospodářství Vodní hospodářství Větrná energetika Solární energetika Smíšené hospodářství 0.60 Ostatní alternativní energetika
Fond komoditní listopad -0.62% celý rok 4.07% 14 Ceny komodit kulminovali v červnu a až do září byl Fond nastaven velice defenzivně, výrazně podvážený na ropě vs. převážený na drahých kovech Následný pokles byl využit ke snížení podvážení na ropě a k plnému dozainvestování Fondu. Alokace: 31 % zemědělské komodity, významný podíl v drahých kovech (22 %) na úkor především ropy (pouze 19 %); průmyslové kovy 15 %. 140 Rozložení aktiv Energie 130 120 110 100 90 Průmyslové kovy Drahé kovy Zemědělské komodity Hotovost
Fond zlatý listopad -10.39% celý rok 23.12% 15 Ceny drahých kovů a těžařů zlata od září ztrácí. Blížící se zvýšení sazeb v USA, globální růst bezrizikových sazeb, akcie na maximech a silný dolar, to vše v posledních týdnech sráželo cenu zlata. Nicméně prostředí nízkých sazeb a uvolněných měnových politik dává podporu. Poklesu využito k navýšení zainvestovanosti. Podvážení na zlatě kompenzováno převážením na ostatních drahých kovech. Dluhopisová složka: BB+, durace 3,5 roku. 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 Rozložení aktiv těžaři paládium platina stříbro zlato hotovost dluhopisy
Fond balancovaný konzervativní listopad -0.08% celý rok 3.82% 16 Akcie: 22 22 % NAV - podváženost defenzívních sektorů, které v růstu zaostaly Zlato: 3% 1 % NAV Dluhopisy : 59% 70% NAV - dokupy po poklesu napříč regiony - průměrná durace zůstává nízká Cash: 17 % 7 % NAV 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55
Fond balancovaný dynamický listopad 0.14% celý rok 4.15% 17 Akcie: 55 % 55% (neutrální úroveň) podváženost defenzívních sektorů, které v růstu zaostaly Zlato: 4% 1,5% Dluhopisy: 42 43% (nad neutrální úrovní) bez operací Cash: 4 % 2 % NAV 1.75 bez operací 1.70 1.65 1.60 1.55
Fondy fondů vyvážený / dynamický 18 listopad -0.52% -0.27% celý rok 3.20% 4.09% Operace: navýšení FGZ, FNE a FKD Podíl akciové složky: FFV 33%, FFD 70 % Převážení: Fond glob.značek, Fond východoevr. akcií Podvážení: Zlatý fond, Fond ropy a energetiky 1.20 1.15 1.10 1.05 FFD FFV 1.00
Prémiový konzervativní fond listopad -0.27% celý rok 0.45% 19 Státní dluhopisy: pokles výnosů napříč regiony Firemní dluhopisy: negativní vývoj dluhopisů EM nárůst rizikové prémie, korporátní dluhopisy EU stagnace, podpora ze strany ECB, korekce bankovních dluhopisů, Průměrný rating: BBB- (beze změny) Vysoké náklady na zajištění minimalizují růstový potenciál. 266 265 264 263 262 261
Prémiový vyvážený fond listopad -0.34% celý rok 3.14% 20 Akcie: 31 % 31% (pod neutrální úrovní) podváženost defenzívních sektorů, které v růstu zaostaly Zlato: 2% 0,8% Dluhopisy: 61 61% (nad neutrální úrovní) navýšení Ruska a Kazachstánu (kvůli ropě) redukce dluhopisů EU Cash: 8 % 7 % NAV 290 280 270 260 250
Prémiový dynamický fond listopad -0.14% celý rok 8.47% 21 Vývoj fond přečkal propad trhů v úvodu roku v hotovosti; od dubna do října postupné snižování akcií (především US a Global Emerging) a realizace zisku; okolo US voleb v období zvýšené volatility zainvestování volné hotovosti Alokace akcie: návrat podílu zpět k 50 %, měnově otevřeno na posílení USD dluhopisy: navýšení nad 40 % (rating BB+, durace 3,3 roku) * široká regionální diverzifikace * důraz na vybrané sektory a regiony stock-picking v regionu CEE * investice do ETF s vybranými strategiemi (min/low volatility, target volatility, equal-weight, ) 300 295 290 285 280 275 270 265 260 255 250 VK/ PL
Děkuji za pozornost Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management info@generali-investments.cz Klientská linka 844 111 121 / 281 044 198 generali-investments.cz