červenec 2017 Praha Daniel Kukačka, Fund Portfolio Management Working with you since 1831
Fond konzervativní červenec 0,06% Rok 2017 0,23% 2 V červenci zasedání bankovní rady ČNB potvrdilo plány na zvyšování sazeb ve 3. čtvrtletí Sazby byly zvýšeny hned na nejbližším zasedání dne 3. srpna Peněžní trh reagoval na změnu sazeb pouze omezeně: TV a PRIBOR - růst výnosů Koruna, ceny dluhopisů a náklady na zajištění - beze změny Výnosy českých státních dluhopisů jsou do sedmi let záporné!
Fond vyvážený dluhopisový červenec 0,03% Rok 2017 0,78% 3 Rizikové spready firemních dluhopisů pokračovaly ve velmi mírném utahování Kreditní fundamenty zůstávají stabilní Defaultní míra by dle očekávání ratingové agentury měla poklesnout na pouhých 2,5 % do konce tohoto roku Dobrý výhled zůstává na region CEE a další země ze skupiny rozvíjejících se trhů Široká regionální i sektorová diverzifikace 1,030 1,025 1,020 1,015 1,010 1,005 1,000 0,995 1,9% 1,8% 1,7% 1,7% 1,7% 1,6% Maďarsko 3,4% 3,6% 3,6% 3,1% 3,4% 3,6% 3,7% 4,1% 5,0% 12,2% 25,6% 15,2% Polsko Turecko Rakousko Spojené státy Rumunsko Rusko Česká republika Finsko Bulharsko Německo Indie Nizozemsko Slovensko Ostrov Man Itálie Slovinsko Kazachstán
Fond korporátních dluhopisů červenec 0,28% Rok 2017 0,68% 4 Operace: nákupy napříč regiony (zainvestování vkladů, reinvestice splacených dluhopisů) Nejvýznamnější změny portfolia: navýšení Ruska o 2 % na 21 % NAV nákupem dluhopisů Sberbank Zainvestovanost 89% 90% NAV Průměrná durace 1,66 1,63
Fond globálních značek červenec 1,11% Rok 2017 7,92% 5 Pozitivní výsledková sezóna: zejména technologie (převážení), ropný sektor (neutrální alokace) a průmysl (neutrál) Operace: nízká aktivita (portfolio je zainvestováno) Zainvestovanost poklesla na 91 % (k 4.8.2017) v důsledku posílení CZK, zejména pak vůči USD Globální rizika (geopolitika, centrální banky) rostou, takže portfolio jsme ponechali mírně podinvestované Telekom. služby 1% 18% 11% Spotřební zboží Energie 8% Banky a různé fin. 3% 12% 4% 37% Zdravotnictví Průmysl Materiály Technologie
Fond světových akcií červenec 0,69% Rok 2017 4,86% 6 Akcie 84% NAV (podváženost 11 %) nákupy akcií a cílem kompenzovat oslabení USD (L3 Technologies, Teva, Royal Dutch Shell, Lyxor Russia ETF, AT&T) 340 330 320 310 300 290 280 270 260 3,0% 3,0% 1,4% 1,0% 0,9% Spojené státy 3,9% 5,2% 5,6% 12,7% 13,2% 50,1% Německo Francie Japonsko Velká Británie Čína Irsko Holandsko Izrael Jižní Korea Švýcarsko
Fond farmacie a biotechnologie červenec -0,28% Rok 2017 9,33% 7 Americké farmaceutické akcie většinou stagnovaly Pojišťovny ztrácely v reakci na další neúspěšný pokus americké administrativy o reformu zdravotního pojištění Pozornost trhů soustředí také na očekávané zotavení zisku biotechnologických společností Analytici dotazovaní agenturou Bloomberg v průměru očekávají růst zisku ve čtvrtém čtvrtletí o 5,7 % Sektor vzhlížejí s nadějemi ke změnám v daňovém systému, které by jim umožnila repatriaci zisků držených v zahraničí Situace v sektoru zůstává nepřehledná 1,950 1,900 1,850 1,800 1,750 1,700 1,650 1,600 1,550 1,500 20% 22% 8% 51% Farmacie Biotechnologie Výrobci zdr. produktů Nemocnice a pojišť.
Fond nemovitostních akcií červenec -0,22% Rok 2017 5,83% 8 Vyšší volatilita na dluhopisových trzích se projevila i v nemovitostním sektoru Středoevropský region si však stále drží růstové momentum. Další vývoj bude záviset především na rozhodování ECB, která po letech extrémně uvolněné politiky postupně připravuje trhy na možnou změnu této politiky Silný trh práce a příznivý ekonomický růst bude vyvažovat negativa vyplývající ze zpřísňování měnové politiky. 0,900 0,850 26% 31% USA 0,800 Západní Evropa 0,750 0,700 0,650 43% Stř. a vých. Evropa
Fond nových ekonomik červenec 3,87% Rok 2017 16,03% 9 Rozvíjející se trhy si vedou od začátku roku výrazně lépe než vyspělé. V červenci se obzvláště dařilo brazilským akciím, které profitovaly z uklidnění politické situace v zemi Dařilo se také asijským akciím včele s Indií, čínská ekonomika rostla v jarním čtvrtletí rychleji, než se čekalo Naopak v asijském regionu roste napětí vyvolané jaderným programem Severní Koreji Očekává se růst firemních zisků a také valuace akcií EM zůstávají příznivé 0,900 0,850 0,800 0,750 0,700 0,650 5% 12% 14% 7% 59% Asie Lat. Amerika Stř. a vých. Evropa Rusko Ostatní 0,600 0,550 Cash
Fond ropy a energetiky 10 červenec 1,50% Rok 2017-3,64% Ceny ropy sice mírně rostly v reakci na pokles komerčních zásob a zastavení růstu počtu vrtů v USA Ropný kartel OPEC se snaží utlumit společnou produkci a odsát přebytečné zásoby na světovém trhu Trh ropu stále není vybalancovaný převis nabídky trvá, zásoby jsou vysoké Důležité bude, jak se bude trh chovat v létě, kdy by se měl překlopit do deficitu Zisky společností citlivých na cenu ropy zůstávají navzdory úsporným opatřením nízké 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 0,950 0,900 43% 2% 55% USA EU Ostatní
Fond zlatý: 1200 USD drží 11 červenec 1,89% Rok 2017 4,06% Zlato má za sebou letos už třetí korekci, nicméně 1200 USD zůstává hranicí silné podpory. Největší hrozby se nenaplnily: Momentum růstu reálných sazeb v USA vyprchalo a sázky na silný dolar vzaly zcela za své. Fond i poslední pokles červen červenec přečkal podvážený a nižších cen využil k postupnému navyšování pozice. Dluhopisové portfolio zůstává od konce 2016 zcela vyprodáno. Po uvolnění kurzového závazku ČNB se ale opět poohlížíme po atraktivních investičních příležitostech. 0,800 0,750 0,700 13% 29% Těžaři Platina Stříbro 0,650 Zlato 0,600 0,550 0,500 39% 14% 5% Hotovost Dluhopisy Paládium 0,450
Fond balancovaný konzervativní 12 červenec 0,35% Rok 2017 1,94% Akcie: 19 % NAV (beze změny) podváženost kvůli vysokému ocenění) Zlato + stříbro: 2% 0 % NAV (realizace zisků) Dluhopisy : 71% NAV, investiční taktika shodná s FKD nízká aktivita, složení portfolio odpovídá našemu výhledu Hotovost : 10 %, analyzujeme nákupní příležitosti 1,750 1,700 1,650 1,600 1,550
Fond balancovaný dynamický 13 červenec 0,45% Rok 2017 2,96% Akcie: 48 % 51% (slabá podváženost) nákupy podhodnocených akcií (např. Royal Dutch Shell, L3 Technologies) Drahé kovy : 2 % 3% Dluhopisy: 46 % 46% (nad neutrální úrovní) nízká aktivita, složení portfolio odpovídá našemu výhledu Hotovost: 7 % 4 % NAV 300 290 280 270 260 250 240
Prémiový konzervativní fond 14 červenec 0,02% Rok 2017-0,06% Evropský trh je ovlivňován jak pokračujícím QE ECB, tak zároveň čekáním na začátek jeho ukončování ECB potvrdila, že její program nákupů dluhopisů bude pokračovat přinejmenším do konce letošního roku Ujišťování Fedu, že bude pokračovat ve zvyšování sazeb, trh příliš nevěří Pro letošní rok čekáme růst bezrizikových sazeb, nicméně tento vývoj by měl být v nejbližších týdnech jen pozvolný Náklady na měnové zajištění výrazně ovlivňují výnos korunové třídy Fondu 266 265 265 264 264 263 263 262 262 261 15,3% 3,3% 5,7% 7,1% 7,4% 8,0% 19,7% 9,1% 9,2% Maďarsko Polsko Rusko Turkecko Bulharsko Spojené státy Rakousko Něměcko Ostatní
Prémiový vyvážený fond 15 červenec 0,28% Rok 2017 1,59% Akcie: 26 % 28 % (pod neutrální úrovní) nákupy pro zainvestování vkladů Drahé kovy : 1,5 2,2 % Dluhopisy: 68 % 67 % (neutrální úroveň) nízká aktivita, složení portfolio odpovídá našemu výhledu Hotovost: 8 % 5 % NAV 290 285 280 275 270 265 260 255 250
12.2015 01.2016 02.2016 03.2016 04.2016 05.2016 06.2016 07.2016 08.2016 09.2016 10.2016 11.2016 12.2016 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 05.2017 06.2017 07.2017 Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS CEE Prémiový dynamický fond: časování za 1 16 červenec 0,08% Rok 2017 4,99% Vývoj Fond zůstává několik posledních měsíců plně zainvestovaný a participuje na pozitivním sentimentu Alokace: aktivní správa na jedničku akcie: 70% dílčí korekce využíváme k zainvestování nových vkladů + otevřeno na posílení měn rozvíjejících se trhů a našeho regionu minimum hotovosti, doplňkově komodity 325 315 305 295 285 275 265 255 245 dluhopisy pod 30 %: pokračuje pozvolné vybírání zisků, průměrný rating na rozhraní investičního a neinvestičního stupně, durace cca 3 roky; snižování měnového zajištění postupné otevírání dlouhé pozice v dolaru důraz na širokou regionální diverzifikace napříč celým světem ETF na perspektivní země (Indie, Turecko, Vietnam,...) i sektory (biotechnologie, nemovitosti, těžaři drahých kovů...) vedle největších nadnárodních koncernů sázka také na menší firmy investice do fondů s vybranými strategiemi
Děkuji za pozornost Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management info@generali-investments.cz Klientská linka +420 281 044 198 generali-investments.cz
Fond východoevropských akcií: rally 18 červenec 2,84% Rok 2017 14,70% Akcie napříč regionem po zaváhání na přelomu čtvrtletí pokračují ve spanilé jízdě a lokální burzy posouvají letošní maxima, tažené tureckými, rumunskými a polskými tituly. Fond je od října 2016 plně zainvestovaný. Úspěšně sázíme na posílení lokálních měn proti euru a participujeme na akciovém rally. Na pozitivním výhledu ekonomik a měn v regionu se nic nemění. Ocenění lokálních akcií oproti vyspělým trhů i nadprůměrný dividendový výnos zůstávají pro investory mimořádně atraktivní. 310 Rakousko 290 270 250 230 210 7,0% 1,4% 7,5% 2,0% 8,0% 24,1% 16,4% 6,9% 15,0% 11,7% Česko Rumunsko Maďarsko Polsko Turecko Chorvatsko Slovinsko Hotovost 190 Rusko
Fond východoevropských dluhopisů 19 červenec -0,58% Rok 2017 0,60% Posilování lokálních měn Převaha pozitivních politicko-ekonomických událostí: Poměr výnos fundament příznivý Zůstáváme mírně převáženi na duraci Stabilní průměrný rating BBB (investiční stupeň) Celková durace cca 4 roky 270 265 260 255 250 245 240 235 230 5% 5% 18% 14% 26% 22% 10% Rumunsko Rusko Polsko Maďarsko Slovinsko Turecko Ostatní
Fond živé planety 20 červenec 0,08% Rok 2017 10,91% Akcie obnovitelných zdrojů nadále prožívají oživení a překonávají trhy Výborná výsledková sezóna zejména pro odpadové hospodářství Trumpovo odstoupení od Pařížské smlouvy nemělo zatím na akcie žádný dopad Navýšení diverzifikace portfolia: nákup akcií Green Plains (Výroba etanolu) Plná zainvestovanost 0,800 0,750 21% 4% 13% Ekologické materiály Odpadové hosp. Alternativní energetika 0,700 18% Smíšené hospodářství Solární energetika 0,650 0,600 21% 5% 10% 9% Větrná energetika Vodní hospodářství Hotovost