Finanční trhy, ekonomiky. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017

Podobné dokumenty
Finanční trhy, ekonomiky

Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Daniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017

Martin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář, srpen 2018

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Finanční trhy, ekonomiky

Webinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Webinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Finanční trhy, ekonomiky

Webinář. Fund Portfolio Management. Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Finanční trhy, ekonomiky

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Webinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Česká ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách?

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky

Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku

Finanční trhy, ekonomiky

SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017

Finanční trhy, ekonomiky

Webinář. Fund Portfolio Management. Daniel Kukačka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Komentář portfoliomanažera k Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Vývoj fondů ČP INVEST. Srpen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Finanční trhy, ekonomiky

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Finanční trhy, ekonomiky

Vývoj fondů ČP INVEST. Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Finanční trhy v lednu 2016 a výhled na další měsíce

Vývoj fondů ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Tvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Vývoj fondů ČP INVEST. Září 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Finanční trhy, ekonomiky

Výhled české ekonomiky na období Pavel Mertlík hlavní ekonom

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 98. měření (červen 2007)

Webinář. Fund Portfolio Management. Daniel Kukačka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Vývoj fondů ČP INVEST. Červen 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer

Okna centrální banky dokořán

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

Makroekonomické faktory trhu nemovitostí. Michal Skořepa ekonom útvar ekonomických a strategických analýz Česká spořitelna

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010)

Měnová politika ČNB v roce 2017

Česká ekonomika v roce Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Ekonomická situace a výhled optikou ČNB

Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS CEE

Makroekonomický vývoj a trh práce

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

VÝVOJ EKONOMIKY ČR

Zpráva o hospodářském a měnové vývoji

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Tisková konference bankovní rady

Česká ekonomika na ivení. Miroslav Singer

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice,

Vývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2015 Praha Martin Pecka Portfolio manažer

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů

Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH

Měnová politika v roce 2018

Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS CEE

Deflace se prohlubuje - jak tolerantní bude ČNB a NBP?

Očekávaný vývoj světové ekonomiky

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Česká koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Česká ekonomika na startu roku Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

CYRRUS Investiční výhled 2017

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 136. šetření (srpen 2010)

Solidní výhled zatížen solidní nejistotou. Eva Zamrazilová Hlavní ekonom ČBA CFO Club 3.února 2016

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU KVĚTEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

Průzkum makroekonomických prognóz

Vývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

1. Vnější ekonomické prostředí

Transkript:

Finanční trhy, ekonomiky Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017

2 Krátce v kostce Ekonomika USA pokračuje oživení, ale bez pozitivních překvapení dopady hurikánové sezóny Výhled na růst sazeb FEDu slábne; kdy omezí reinvestice splacených dluhopisů? Ekonomika Eurozóny zrychluje, inflační rizika dolů spolu s ropou a silnějším eurem ECB pokračuje v uvolněné měnové politice: Kdy ohlásí konec QE? Region střední a východní Evropy + Německo robustně rostou, zvyšují se inflační tlaky Kdy ČNB zvýší znovu sazby? Ruská i turecká ekonomika rostou, budoucí pokles sazeb hospodářství dále podpoří Státní dluhopisy bez větších pohybu, korporátní dluhopisy rostly Silný růst korporátních zisků na vyspělých i rozvíjejících se trzích Ropa stabilní, kovy posilují

3 USA pokračují v růstu, ale bez pozitivních překvapení Od 2Q/2016 roste index ISM (indikátor budoucí investiční aktivity) spolu s ropou, od 4Q/2016 další růst v očekávání Trumpova ekonomického programu Aktuálně je index ISM podporován růstem globální ekonomiky, což se promítá i do růstu průmyslové produkce a firemních objednávek Pozn. Index ISM nad 50 (nyní) = expanze ekonomiky, pod 50 = kontrakce ekonomiky

Trh práce zůstává v USA silný, mzdy a maloobchodní tržby však zaostávají 4

5 Ekonomika Eurozóny zrychluje, inflační tlaky ale směrem dolů Celková inflace krátkodobě dosáhla cíle ECB 2% a to zejména kvůli růstu cen ropy, která v únoru byla meziročně +70% Od 2Q 2017 inflace klesá spolu s ropou Jádrová inflace je nadále nízká (nízké tlaky na růst mezd při dosud vysoké ( 9% ) nezaměstnanosti) Inflace v Eurozóně Meziroční růst HDP akceleroval na 2,1% Index nákupních manažerů blízko šestiletých maxim Zlepšuje se trh práce i spotřeba domácností Politické nejistota klesla (vítězství proevropského Macrona ve Francii a dohoda s Řeckem poskytnutí dalšího úvěru) Indikátor ekonomické aktivity a HDP

6 Ekonomika ČR robustně roste, mzdové tlaky zvyšují inflaci Pokles nezaměstnanosti + růst mezd + důvěra v ekonomiku silný růst maloobchodních tržeb Průmysl znovu akceleruje (v souladu s globálním trendem) tažen zejména automobilovým průmyslem 3 3 2 2 1 1 0-1 -1-2 Česká CPI inflace (meziroční změna v %) -2 01-13 01-14 01-15 01-16 01-17 8 6 4 2 0-2 -4 ČR: růst HDP (meziročně) (v %, příspěvky) 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 Discrepancy Net exports Inventories GFCC Headline CPI Core CPI Government Households GDP yoy Stavebnictví (inženýrské stavby) konečně začíná růst, rezidenční stavebnictví roste dlouhodobě

Česká koruna v létě zastavila posilování CZK/EUR se stabilizovala v pásmu 26 až 26,20. Přítomnost zahraničních investorů spekulujících na posílení koruny a zvýšení úrokových sazeb drží výnosy českých státních dluhopisů se splatností do pěti let v záporu CZK proti USD dále posiluje, protože dolar oslabuje proti většině světových měn Výnosy českých státních dluhopisů Výnosy CZGB duben/2017 Výnosy CZGB - aktuální 7 EUR/CZK USD/ CZK - 3,2% - 16% Proto se jednoznačně vyplatilo zajišťovat měnové riziko, přestože náklady na zajištění dočasně vzrostly

USA EMU Akciové trhy letos výrazně rostou v čele s Emerging Markets +11% ; od července zastavení růstu kvůli geopolitickým rizikům (severní Korea) a komplikace na domácí politické scéně (limit dluhu, spory o ekonomický program) +8% ; od května pokles zejména kvůli posílení EUR, což sníží budoucí růst zisků exportárů 8 EM CEE +29% ; pomáhá růst ekonomik a firemních zisků, Trump neprosadil dovozová cla a jiné obchodní bariéry +29% ; region profituje z oživení ekonomiky Eurozóny, nízkého ocenění a růstu firemních zisků

9 Moodys s čeká pokles defaultních sazeb korporátních dluhopisů EU: stabilita hluboko pod dlouhodobým průměrem 4,5% Pomáhá růst ekonomiky a ECB: Záporné úrokové sazby Nákupy korporátních dluhopisů ze strany ECB tlačí dolů i marže bankovních úvěrů a zlevňuje tak firmám financování USA: návrat pod dlouhodobý průměr 4,5% Pomohl růst cen ropy v 2016 Pomohl růst firemních zisků tažených oživením globální ekonomiky Rusko, Kazachstán Fundament stabilní nebo se zlepšuje Kvazistátním firmám pomáhal stát Dlouhodobý průměr Turecko Výrazně zlepšení firemních fundamentu Oživení ekonomiky, pokles inflace Agentura Fitch: banky jsou dobře regulované a kapitalizované

10 Akciové trhy ocenění (P/E) a růst firemních zisků USA: Ocenění poměrně vysoké v očekávání růstu firemních zisků (exportérům pomohlo oslabení dolaru) a snížení daní v 2018 EU: Ocenění nižší, ale predikce ziskovosti klesá, kvůli posílení EUR EM (Emerging Markets): růst komodit, snižování lokálních úrokových sazeb oživení růstu firemních zisků, nízké ocenění CEE (Central Eastern Europe): nadprůměrný ekonomický růst, růst firemních zisků nízké ocenění (P/E cca 12) + 11% + 9% + 10%

Děkuji za pozornost. Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management info@generali-investments.cz Klientská linka +420 281 044 198 generali-investments.cz