Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016
Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika centrálních bank 2. Vývoj tržních úrokových sazeb 3. Vývoj klientských sazeb v tuzemském bankovním sektoru 2
Prostředí nízkých úrokových sazeb v ČR - Komentář Jakuba Seidlera, hlavního ekonoma ING Bank pro ČR
Globální finanční krize a reakce centrálních bank Prvopočátek v hypoteční krizi v USA Přenos na globální úroveň prostřednictvím finančních derivátů Reakce centrálních bank pokles sazeb a zavedení řady podpůrných opatření V USA setrvala hlavní sazba na téměř nulové úrovni 7 let a další zvyšování bude pozvolné ECB začala v roce 2014 dokonce snižovat některé své sazby do záporu ČNB se dostala se sazbami na nulu v listopadu 2012, od listopadu 2013 využívá kurz koruny Vývoj úrokových sazeb centrálních bank (%) 6 5 4 3 2 1 0-1 03/04 03/06 03/08 03/10 03/12 03/14 03/16 CNB Pramen: Bloomberg ECB FED Pramen: Bloomberg 4
Nestandardní operace přináší do systému nové peníze Řada dalších nekonvenčních operací ze stran centrálních bank znamenala tisk nových peněz Fed přistoupil k několika kolům kvantitativního uvolňování (nákupy dluhopisů od bank) S nákupy dluhopisů začala i ECB a nadále pokračuje v objemu 80 mld. EUR měsíčně ČNB využívá jako nestandardní nástroj kurzový závazek, při jeho obraně však intervenuje, čímž vytváří nové koruny Uvedené operace přináší do finančního systému nové peníze (likviditu) Intervence ČNB od roku 2013 (mld. Kč) 300 250 200 150 100 50 0 2013 07/15 08/15 09/15 11/15 12/15 2015 01/16 02/16 Pramen: ČNB 5
Tržní sazby tak klesají V návaznosti na pokles hlavních sazeb centrální banky začaly klesat i sazby tržní Nestandardní operace centrálních bank také přispívají k poklesu tržních sazeb, a to i v těch delších splatnostech Sestupný trend tak mají sazby ve všech splatnostech, a v letošním roce tak dosáhly svých historických minim Na vině je částečně také nízká inflace. Trh nepředpokládá její citelnější růst, což tlačí nominální úrokové sazby dlouhých splatností dolů Vývoj tržních korunových sazeb (%) 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2YCZ IRS Pramen: Bloomberg 5YCZ IRS 10YCZ IRS Pramen: Bloomberg 6
Stejně tak úrokové sazby u úvěrů Úrokové sazby u nových úvěru mají také klesající trend Reakce na pokles tržních úrokových sazeb Banky v ČR zároveň disponují velkým množstvím peněz od vkladatelů, které lze problematicky investovat s vyšším úrokem Na trhu je tak relativně vysoká konkurence a banky si snižují své marže a uvolňují podmínky/standardy, aby mohly volné prostředky někam umístit (poskytnout úvěr) Vývoj klientských sazeb u nových úvěrů (%) 7 6 5 4 3 2 1 0 Úrokové sazby se vlivem uvedených faktorů dostaly na své historicky nejnižší úrovně Domácnosti hypoteční úvěry Pramen: ČNB Nefinanční podniky (3M průměr) 7
03/04 12/04 09/05 06/06 03/07 12/07 09/08 06/09 03/10 12/10 09/11 06/12 03/13 12/13 09/14 06/15 03/16 Na tento vývoj reagují i sazby u vkladů Prostředí omezených možnosti bankovního sektoru zhodnocovat uložené prostředky klientů za vyšší úrokové sazby Postupně tak klesají i sazby depozitní, resp. spořící Ve srovnání s minulostí jsou tak i depositní sazby na historicky nejnižších hodnotách Vývoj depozitních sazeb u vkladů (%) 3 2.5 2 1.5 1 0.5 Průměrná sazby korunových vkladů pro domácnosti klesla na začátku letošního roku k 0,5 % 0 Průměrná sazba korunových vkladů domácností Průměrná sazba korunových vkladů podniků Pramen: ČNB 8
03/02 03/03 03/04 03/05 03/06 03/07 03/08 03/09 03/10 03/11 03/12 03/13 03/14 03/15 03/16 Díky nízké inflaci jsou však reálné sazby kladné Úspory domácností a firem jsou tradičně znehodnocovány inflací, tj. růstem cen Reálná sazby u bankovních vkladů (%) 6.5 Pokud je zhodnocení úspor nižší než inflace, reálná hodnota úspor klesá 4.5 2.5 0.5 I vyšší nominální sazba z úspor tak nemusí vždy znamenat reálné zhodnocení spor, pokud je inflace vyšší -1.5-3.5-5.5 Průměrná sazba z vkladů domácností byla v minulosti spíše pod průměrným růstem cen -7.5 Průměrná sazba korunových vkladů domácností V současnosti jsou paradoxně nominální sazby z vkladů nejnižší, ale reálné sazby jsou mírně kladné Inflace Reálná sazba (úroková sazba očištěna o inflaci) Pramen: ČNB, ING 9
Závěr
Nízkoúrokové prostředí pravděpodobně setrvá Ceny rostou stále výrazně pomaleji, než by si přály centrální banky. Ty proto pokračují v nestandardních opatřeních a prozatím je plánují provádět zhruba do poloviny roku 2017 (ECB, ČNB) Ekonomický růst je zatížen řadou rizik (např. ekonomické zpomalení v Číně) Nelze tak očekávat rychlý obrat ve vývoji klientských výpůjčních i spořících úrokových sazeb, spíše jejich stagnaci. Konkurenční boj bank vede k poklesu marží, některé sazby by měly dále klesat (např. u spotřebitelských úvěrů) Vybrané ukazatele inflace v ČR (%) 2.5 2% inflační cíl 2 1.5 1 0.5 0-0.5 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 06/15 09/15 12/15 03/16 CPI Míra inflace Jádrová inflace (ceny bez cen pohonných hmot a potravin) Pramen: ČSÚ, ČNB 11
Děkujeme za pozornost. INGBank.cz @ingbankcz LinkedIn.com/company/ing-bank-ceska-republika/ Facebook.com/ingbankcz YouTube.com/ingbankcr
Právní upozornění Tato prezentace má pouze informační charakter za účelem představení služeb ING Bank N.V., její text není právně závazný, nejedná se o nabídku ke koupi cenných papírů a není závazkem ING Bank N.V. k uzavření jakékoli smlouvy. Tato prezentace není myšlena ani jako právní, investiční nebo účetní poradenství, za tímto účelem je třeba vyhledat nezávislou radu v těchto oblastech. ING Bank se nezavazuje k aktualizaci informací v textu. Žádná informace v textu nesmí být považována za poskytnutí záruky, příslibu nebo předpovědi. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Za ztrátu, která by mohla čtenáři případně vzniknout použitím informací uvedených v tomto dokumentu, nenese ING Bank N.V. žádnou zodpovědnost. S investováním jsou spojena některá rizika. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost investované částky. Upozorňujeme také na možné kolísání výnosů z důvodů výkyvů měnového kurzu. Všechny důležité informace a dokumenty týkající se zmiňovaných fondů, včetně souvisejících rizik, jsou k dispozici na www.ingbank.cz.