Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, březen 2018
Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější události uplynulého měsíce SEKCE II Kapitálové trhy Výhled
Globální ekonomika: Synchronizované oživení 4 USA - Spotřebitelská důvěra 130 110 90 70 50 30 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Uni of Michigan Conference Board Růst zůstává solidní, nerychlejší tempa má již zřejmě za sebou USA růst HDP v 1Q klesá pod 3%, zklamala spotřeba domácností Eurozóna PMI indikátor v březnu klesl na nejnižší úroveň od ledna 2017 Rozvíjející se ekonomiky se dostaly z problémů Mírné zpomalení růstu postihl i většinu hlavních rozvíjejících se ekonomik, jak ukázal pokles indexů sentimentu slabší výkonnost exportérů komodit přispěl i pokles cen kovů a měkkých komodit Rusko: diplomatické sankce ze strany Velká Británie a dalších západních zemí + nové sankce ze strany USA! Politická rizika na vzestupu: Rusko, Turecko, Blízký východ, Mexiko
Globální ekonomika: Konec přílivu likvidity od centrálních bank se blíží Hlavní centrální banky letos vypnou podporu ekonomik a trhů 5 FED: klíčová úroková sazba byla zvýšena o 25 bazických bodů na 1,50-1,75 % - indikoval záměr pokračovat v normalizaci měnové politiky ECB: v závěru letošního roku ukončí svůj program nákupů aktiv - růst bezrizikových sazeb v eurozóně by měl být pozvolný ČNB: zvyšování úroků neuspěchá
Spojené státy se pustily do "obchodní války" s Čínou Prosazuje se tendence ke zpomalení růstu 6 USA vyhlásily plán na uvalení pětadvacetiprocentních cel na dovozy z Číny v celkové hodnotě 150 miliard dolarů Čína reagovala oznámením odvetných sankcí ve srovnatelné výši. Po negativní reakci trhů však obě strany zdůraznily, že bude následovat období vyjednání, které výše uvedené sankce může eliminovat či výrazně omezit. Vzájemný obchod mezi USA a Čínou
Rusko nové sankce USA Spojené státy rozšířily sankční seznam o dvacet čtyři Rusů a čtrnáct subjektů 7 Sankce mají znemožnit přístup ruským miliardářům na americké finanční trhy. Zařazení na černou listinu znamená, že americké úřady dotčeným osobám a společnostem zmrazí veškerý majetek, který mají na území pod americkou správou. Sankce tvrdě dopadly na Olega Děripasku a společnost Rusal, která ruskému oligarchovi patří Jedná se o nejtvrdší sankce proti Rusku od roku 2014, kdy byla zavedena omezení týkající se ropy a plynu
Březen přinesl druhou korekci v řadě 9 Většina trhů skončila ve ztrátě Hlavní spouštěč: zavedení cel Spojených států Indexy se několikrát vrátily do pásma korekce a S&P 500 nakonec ztratil 2,7 % Technologický sektor utrpěl kvůli skandálu spojenému s porušením ochrany údajů společností Facebook Evropské trhy byly korelované s vývojem v USA Rozvíjející se trhy se rovněž nesly na negativní vlně, když index MSCI Emerging Markets odepsal 2 %. 145% Globální Indexy 135% 125% 115% 105% 95% I-17 III-17 V-17 VII-17 IX-17 XI-17 I-18 III-18 Středoevropský region Standard & Poor's 500 Stoxx Europe 600 MSCI Emerging Markets
Vývoj dluhopisových trhů 10 Bezrizikové státní dluhopisy růst rizika Výnosy amerických dluhopisů kolísaly, evropské dluhopisy šly zřetelně dolů Nad výhledem vývoje ekonomiky a měnové politiky převážilo vyšší vnímané riziko Sankce USA proti Rusku dramaticky dopadly na ruský dluhopisový trh 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Výnos desetiletých vládních dluhopisů v procentech -0,5 2014 2015 2016 2017 2018 USA Německo ČR 200 180 160 140 120 100 80 5Y CDS ruských státních dluhopisů v USD
Komodity 11 Ropa Značná volatilita, růst ceny - obavy ze zvyšování napětí mezi USA a Íránem Alternativní těžaři reagují na změny v cenách ropy nabídka stále převyšuje poptávku Cena by se měla držet poblíž současných úrovní s omezeným prostorem pro další růst Drahé kovy Vývoj cen zlata byl po většinu měsíce ovlivňován hlavně kolísáním kurzu dolaru Svou roli hrály i obavy z obchodní války - cena zlata šla mírně nahoru 600 000 500 000 400 000 300 000 Komerční zásoby ropy a počet ropných vrtů v USA 200 000 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Zásoby v tis. barelů (levá osa) 2000 1500 1000 500 Počet ropných vrtů (pravá osa) 0 Ropa a zlato 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Ropa Brent (vlevo) Zlato (vpravo) 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
Dvouciferný růst zisků motorem optimismu Akcie nabízí po korekcích zajímavé příležitosti 12 V těchto dnech zahajuje ve Spojených státech sezóna výsledků za první kvartál Měla by být jedna z nejlepších od roku 2011 Očekává se růst ziskovosti o 18,4 %, tržby společností by v průměru měly vzrůst o 7,3 % Vzhledem k nižším valuacím firem způsobeným po nedávných korekcích by to mohl být růstový impuls MSCI Emerging Markets predikce firemních zisků 115 105 95 85 75 65 55 01-16 07-16 01-17 07-17 01-18 2016 2017 2018 2019 Standard & Poor's 500 predikce firemních zisků 180 170 160 150 140 130 120 110 100 01-16 07-16 01-17 07-17 01-18 2016 2017 2018 2019
13 Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management info@generali-investments.cz Klientská linka +420 281 044 198 www.generali-investments.cz