Česká Republika. Makroekonomický výhled. Připravil Jaromír Šindel Hlavní ekonom Citibank Praha Tel: ,

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Česká Republika. Makroekonomický výhled. Připravil Jaromír Šindel Hlavní ekonom Citibank Praha Tel: +420 233 061 485, E-mail: jaromir.sindel@citi."

Transkript

1 Makroekonomický výhled Česká Republika Připravil Jaromír Šindel Hlavní ekonom Citibank Praha Tel: , Treasury research

2 Makroekonomický přehled a výhled ČESKÁ REPUBLIKA 2 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled PREDIKCE Ekonomická aktivita Reálný růst HDP (% r/r) Nominální HDP (CZK, mld.) Nominální HDP (US$, mld.) HDP na obyvatele (US$, mld.) 1,77 12,278 13,97 16,795 2,917 21,996 24,897 Populace (mil.) Míra nezaměstnanosti (% pracovní síly) Nominální průměrná mzda (% r/r) Ceny, kurzy & úroky CPI (% r/r, prosinec) CPI (% průměr) CZK/EUR, prosinec CZK/EUR, průměr CZK/US$, prosinec CZK/US$, průměr Reálný efektivní měnový kurz (% r/r) Sazba ČNB (% průměr) Veřejné finance (% of HDP) Vládní deficit Platební bilance Běžný účet (% HDP) Pramen: Haver Analytics a Citi Predikce

3 FX outlook střednědobý výhled end EUR/CZK USD/CZK USD/EUR SKK/CZK CZK/SKK EUR/SKK GBP/CZK 27 4Q Q Q Q Q average EUR/CZK USD/CZK USD/EUR SKK/CZK CZK/SKK EUR/SKK GBP/CZK 27 4Q Q Q Q Q Pramen: Reuters a Citi Predikce 3 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

4 FX outlook dlouhodobý výhled average USDCZK EURCZK PLNCZK SKKCZK HUFCZK USDEUR CZKGBP end USDCZK EURCZK PLNCZK SKKCZK HUFCZK USDEUR CZKGBP /25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Pramen: Reuters a Citi Predikce

5 Makroekonomický přehled tahounem HDP je domácí poptávka Spotřeba domácností vzrostla o 4.4 % v roce 26. V roce 27 očekáváme její silnější růst díky růstu reálných mezd a zadlužování domácností. Spotřeba domácností se udržuje nad 5% r/r ve 27a je tak tahounem růstu HDP. V roce 28 očekáváme slabší růst spotřeby domácností (efekt fiskální politiky a slabší růst reálných mezd díky vzrůstu inflace). Růst HDP ve 3. čtvrtletí zaznamenal solidní růst 6,% r/r Dobrý výsledek zahraniční obchodu je pro propočty reálného růstu HDP snížen lepšícími se směnnými relacemi. Komponenty domácí poptávky (p.b.) jsou hlavním tahounem růstu HDP (%, r/r), ale ty zásoby Spotřeba domácností podpořana mzdovým růstem a vývoj tržeb v maloobchodě (%, R/R) Domácnosti a neziskovky Fixní investice Zahraniční obchod Spotřeba vlády Zásoby a cennosti HDP 1. Spotřeba domácností Reálná průměrná mzda Tržby v maloobchodě Q1 1Q2 1Q3 1Q4 1Q5 1Q6 1Q7. 1Q 1Q1 1Q2 1Q3 1Q4 1Q5 1Q6 1Q7 Pramen: Český statistický úřad a Citi 5 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

6 Makroekonomický přehled -Těsný trh práce Predikce růstu mezd a míry nezaměstnanosti Míra nezaměstnanosti se ustálila hlouběji pod 7%, blízko 6%. Trh práce je nyní těsný a vyvolává tlak na růst mezd s potenciálními inflačními tlaky. Poptávka po pracovní síle neustále roste a počet volných pracovních míst dosáhl 14 tis. Nyní připadají na jedno volné pracovní místo méně než 3 nezaměstnaní, přičemž v minulém roce byl tento poměr 5,8. 3. čtvrtletí 27 solidní meziroční růst nominálních mezd (7.6%) a reálných mezd (5.%) versus 1. čtvrtletí27 nominál (7.9%), reál (6.3%), což byl nejvyšší růst od 1Q ve Míra nezaměstnanosti (%) Jan Mar May Jul Sep Nov 3 2 Reálný růst HDP (% r/r, levá osa) 1 Nominální průměrná mzda (% r/r, levá osa) Míra nezaměstnanosti (%, MPSV, pravá osa) 1Q 1Q 1 1Q 2 1Q 3 1Q 4 1Q 5 1Q 6 1Q /25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Pramen: Český statistický úřad, Ministerstvo práce a sociální věcí, a Citi

7 Makroekonomický přehled přehled vybraných dat % YoY ULC - Industrial Receipts ULC - Industrial Receipts (3month MA) 2 Stavebnictví (F) Ceny zemědělských výrobců (A) Tržní služby celkem PPI Import Prices ineer appreciation -1 Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 2 Import Prices (% MOM) inverse NEER (% MOM, RHS) Jan- 2 Jul- 2 Jan- 3 Jul- 3 Jan- 4 Jul- 4 Jan- 5 Jul- 5 Jan- 6 Jul- 6 Jan- 7 Jul- 7 Jan- 8 Industrial Output (% YoY, 3m MA, nsa) Export (% YoY, 3m MA, swda) Jul Jan-3 Jul-3 Jan-4 Jul-4 Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 Jan-5 Apr-5 Jul-5 Oct-5 Jan-6 Apr-6 Jul-6 Oct-6 Jan-7 Apr-7 Jul-7 Oct-7 Pramen: Český statistický úřad, Ministerstvo práce a sociální věcí, a Citi 7 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

8 Výhled inflace ČNB predikuje inflaci blízko 5% v roce 28 především díky dopadům vládních opatření (DPH, regulované ceny, ekologické daně). Tento efekt by měl být podle ČNB jednorázový a měl by vymizet v roce 29. Zde je předpoklad, že vyšší inflace neovlivní inflační očekávání. To se odráží v měnově-politické inflaci Vyšší než červencová prognóza díky vyšší DPH Inflace Inflace zrychlila v 3Q7 díky cenám potravin po nižším než predikovaném růstu v 3. čtvrtletí. Inflace dorazí během roku 21 na 2.5 % a přiblíží se tak k novému cíli, který je platný od roku 21: 2.±1p.b. 6 Červencová prognóza ČNB 1 Říjnová prognóza ČNB 1/ /7 11 1/ / Měnové-politická inflace -důležitá pro ČNB (bez primárních dopadů změn nepřímých daní) Celkový index Celkový index bez zboží s administrativními cenami Celkový index bez topných olejů, pohonných hmot a olejů Celkový index bez potravin a nealkoholických nápojů -2 Jan 6 Jul 6 Jan 7 Jul 7 8 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Měnově-politicky relevantní inflace Červencová prognóza "MP" inflace ČNB Říjnová prognóza "MP" inflace ČNB 1/ /7 11 1/ /9 3 5 Pramen: Český statistický úřad, Česká národní banka a Citi

9 Výhled úrokových sazeb Pro zvýšení Inflační prognóza Růst nad potenciálem způsobuje inflační tlaky Trh práce, mzdový nárůst Úrokový diferenciál vůči ECB, který pozvolna vyprchává 9 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Proti zvýšení Možný nesoulad prognózy ČNB a skutečného vývoje Reakce koruny (je silnější než v prognóze) Globální rizika (výhled na vyšší růst úrokových sazeb vymizel a je vystřídán obavami nad vývojem ekonomickéh růstu)

10 Výhled úrokových sazeb Výhled na přísnější měnovou politiku (postupný růst úrokových sazeb) byl ovlivněn silnější korunou Bude docházet k uzavírání úrokového diferenciálu vůči eurozóně Výhled ECB na 4. % do 2H8 roku a možný pokles v 3Q8 (2Q8?) rozpor mezi inflačními tlaky a nejistotou ohledně finančníhu trhu a ekonomického růstu Pramen: Bloomberg a Citi Predikce 1 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

11 Výhled pro korunu dlouhodobý trend vs. střednědobé výkyvy Dlouhodobé trendy 1. Pozitivní růst ekonomiky 2. Proces konvergence 3. Příliv přímých zahraničních investic 4. Příliv peněz z fondů EU % meziroční změna posilování Střednědobé výkyvy 1. Apetit po riziku dopad z ekonomických vyhlídek a vývoje světových sazeb 2. Dividendová sezóna 3. Rok 28 výzvou pro exporty index, 2 = posilování -1 Nominální efektivní kurz oslabování -15 Reálný efektivní kurz - očištěný o inflaci -2 Jan-98 Jan-99 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan /25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled 1 Nominální efektivní kurz 95 Reálný efektivní kurz - očištěný o inflaci 9 85 Jan-98 Jan-99 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Pramen: Česká národní banka a Citi

12 Výhled pro korunu hlavní faktory (rizika) způsobující výkyvy v kurzu koruny Konvergenční příběh reálná konvergence (dohánění vyspělých ekonomik, růst produktivity práce) a nominální konvergence (kurzový kanál růstu cenové hladiny ve srovnání s vyspělými ekonomikami) způsobily dlouhodobý trend posílení české koruny Příliv EU fondů česká ekonomika doposud nezažila silnější příliv zdrojů z EU fondů, který přinese tlaky na posílení koruny. Počátek tohoto přílivu očekáváme v druhé polovině roku 28 Exportéři nebudou věřit v silnou korunu nenaplní-li se trend posilování koruny, likvidace dlouhodobých zajištění kurzového rizika může podpořit oslabení koruny, ale i obráceně Repatriace dividend z hlediska životního cyklu přímých zahraničních investic docházelo v minulosti k reinvestování zisků v ČR. Nyní nastává období jejich zpětné repatriace do země investora, tudíž narůstá odliv dividend (11 mld. Kč v roce 27) Záporný úrokový diferenciál carry trades počátkem roku si zahraniční investoři oblíbili českou korunu z důvodu nízkých úrokových nákladů a nízké volatility pro investice do více výnosnějších a rizikových aktiv Vysoká otevřenost české ekonomiky a závislost exportu na vnější poptávce středoevropský region se vyznačuje vysokou otevřeností ekonomik a dominancí automobilového průmyslu. Tato provázanost zvyšuje citlivost české ekonomiky na vnější poptávku Riziko zhoršení obchodní bilance importní náročnost exportu zvyšuje riziko při zvýšeni cen komodit. Rovněž boom domácí spotřeby ve spojeni se silnou měnou podporuje růst importu 12 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

13 Výhled pro korunu dlouhodobý trend vs. střednědobé výkyvy % meziroční změna EUR/CZK (vpravo) 36 EUR/CZK trend EUR/CZK % meziroční změna trendu (vpravo) oslabení 5 Prostor pro korekce posílení Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan % meziroční změna USD/CZK (vpravo) USD/CZK trend USD/CZK Pramen: Haver Analytics a Citi Predikce 35 % meziroční změna trendu (vpravo) 1 oslabení 5 3 Zřejmý apreciační trend posílení Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan /25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

14 Výhled pro korunu platební bilance 5 4 Finanční účet Kapitálový účet Běžný účet + Finanční účet Běžný účet Změna devizových rezerv (- nárůst) Očekáváme stabilní vývoj financování v rámci platební bilance ke konci roku 27 i v roce v mld. Kč; 4Q 3-3 k l ti ě 1Q93 1Q94 1Q95 1Q96 1Q97 1Q98 1Q99 1Q 1Q1 1Q2 1Q3 1Q4 1Q5 1Q6 1Q7 2 mld. Kč; 4Q kumulativně posilování oslabování Běžný účet + Finanční účet + Kapitálový účet -2 Nominální efektivní kurz (% meziročně, pr.osa) EUR/CZK (% meziročně, pravá osa) -3 1Q93 1Q94 1Q95 1Q96 1Q97 1Q98 1Q99 1Q 1Q1 1Q2 1Q3 1Q4 1Q5 1Q6 1Q /25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Pramen: Česká národní banka a Citi

15 Výhled pro korunu běžný účet + zlepšující se obchodní bilance; pro rok 27 očekáváme 85 mld. Kč (rozhodující bude důchodový efekt spotřeby konec roku možný pokles na 8 mld. Kč) +- běžné převody stále čekají na EU peníze (silnější efekt až od roku 28, ale začínají se projevovat již ke konci 27) - současný deficit odráží výnosy spojené s výnosy z PZI v ČR Obchodní bilance Bilance služeb Bilance důchodů Běžné transfery Běžný účet CZK bn; 4Q cumulation -3 I.Q93 I.Q94 I.Q95 I.Q96 I.Q97 I.Q98 I.Q99 I.Q I.Q1 I.Q2 I.Q3 I.Q4 I.Q5 I.Q6 I.Q7 15 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Hlavní faktory za běžným účtem v roce 28: i) exportní výkonnost bude testována chabnoucí zahraniční poptávkou a silnější měnou; ii) rozhodnutí o kumulovaných ziscích podniků pod zahraniční kontrolou, které mohou posílit odliv dividend v roce 28 (dividendy vs. reinvest. zisky na.77 v 27 vs. 1.2 v 26); iii) načasování a rozsah přílivu z EU fondů, které pozitivně ovlivní běžný i kapitálový účet v roce 28 Obchodní bilance Bilance služeb Bilance výnosů Běžné převody Kapitálový účet Běžný účet Finanční účet Běžný účet - 26 Finanční účet , 2, kumulativně za rok 15, 1, 5, -5, -1, -15, -2, -25, Aktuální rok Jan- 7 Mar- 7 May- 7 Jul- 7 Finanční účet zahrnuje změnu devizových rezerv dle metologologie ECB. Sep- 7 Pramen: Česká národní banka a Citi Nov- 7

16 Výhled pro korunu bilance výnosů (náklady) V současnosti dominantní význam výnosů z PZI v ČR - částečně pouze účetní deficit z důvodu reinvestovaných zisků, avšak rostoucí význam dividend z PZI (pohled životnosti investice) Rostoucí význam náhrad zaměstnanců plynoucí z ČR (do budoucna lze očekávat růst z důvodu těsného trhu práce v ČR, zahraniční pracovníci představují polovinu růstu zaměstnanosti) 35 3 ostatní investice - úroky náklady na práci cizinců v ČR dividendy z PZI úroky z PZI zisky reinvestované v ČR portfoliové investice Bilance výnosů - Náklady Bilance výnosů (pravá osa) mld. Kč F Pramen: Česká národní banka a Citi 16 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

17 Výhled pro korunu PZI v České republice výnosová bilance a finanční účet Tlak na deficit běžného účtu o 53 mld. Kč vyšší než ve 26 z důvodu reinvestovaných zisků Navýšen měsíční odhad ČNB na 11.3 mld. Kč (v roce 26 = 6.8 mld. Kč) mld. Kč zisky reinvestované v ČR dividendy 35 3 mld. Kč ostatní kapitál základní kapitál a reinvestovaný zisk zisky reinvestované v ČR Zahraniční v České republice 1 úroky F F 17 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Pramen: Česká národní banka a Citi

18 Výhled pro korunu PZI v České republice aktuální vývoj výnosová bilance a finanční účet Příliv investice do základního kapitálu překonává minulý rok Dividendy plynoucí z PZI by v roce 27 měli dosáhnout cca 11 mld. Kč Dividendová sezóna v roce 28: i) nakumulovány reinvestované zisky; ii) těsnější kreditní podmínky pro mateřské firmy 25, 2, 15, Základní jmění - 27 Reinvestované zisky - 27 Ostatní kapitál - 27 Základní jmění - 26 Reinvestované zisky - 26 Ostatní kapitál - 26 Zahraniční PZI do ČR - 26 Zahraniční PZI do ČR - 27 kumulativně za rok 25, 2, 15, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 3, 25, Jan- 7 Odliv dividend a úroků z PZI Odliv dividend a úroků z PZI - předchozí rok Mar- 7 May- 7 Jul- 7 Sep- 7 23: Odliv dividend a úroků z PZI 24: Odliv dividend a úroků z PZI 25: Odliv dividend a úroků z PZI 26: Odliv dividend a úroků z PZI 27: Odliv dividend a úroků z PZI Nov- 7 1, 1, 2, 5, 5, 15, 1, 5, -5, Jan-7 Mar- 7 May- 7 Jul /25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled Sep- 7 Nov- 7-5, Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Pramen: Česká národní banka a Citi

19 Výhled pro korunu finanční účet Portfoliové investice a ostatní investice ve znamení záporného úrokového diferenciálu. Ten ovšem v průběhu 1 roku vymizí (uzavírání úrokového diferenciálu, možné emise dluhopisů a akcií). 5 4 Přímé investice Portfoliové investice Ostatní investice Finanční účet mld. Kč; 4Q kumulativně -2 1Q93 1Q94 1Q95 1Q96 1Q97 1Q98 1Q99 1Q 1Q1 1Q2 1Q3 1Q4 1Q5 1Q6 1Q7 Pramen: Česká národní banka a Citi 19 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

20 Výhled pro českou korunu Koruna dočasně přerušila svůj apreciační trend díky prováděným carry trade (česká koruna jako funding měna). Pramen: Bloomberg (listopad) a Citi Predikce Očekáváme postupnou apreciaci s ohledem na konvergenci ekonomiky, jakož i s ohledem na uzavírání úrokového diferenciálu oproti ECB. Korekce v 2Q: ukončení zvyšování sazeb ČNB, dividendy, averze k riziku EM Návrat v 3Q, 4Q: ECB, diferenciace mezi EM, fondy EU, exportéři 2 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

21 Výhled na region - sazby Pramen: Bloomberg a Citi CEEMEA Predikce 21 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

22 Výhled na region - sazby Pramen: Bloomberg a Citi CEEMEA Predikce 22 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

23 Komodity 23 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

24 Liquidity & Credit Crisis Monitor 24 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

25 US Outlook 25 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

26 Europe Outlook 26 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

27 Europe Outlook 27 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

28 Europe - US Outlook 28 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

29 G1 FX Outlook 29 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

30 Důležitá sdělení PROHLÁŠENÍ ANALYTIKA Já, Jaromír Šindel, zde prohlasuji, ze vsechny názory v tomto komentári odrázejí mé osobní názory na vsechny zmínené cenné papíry, emitenty cenných papíru, meny, komodity, futures, opce, ekonomiky ci strategie. Rovnez zde prohlasuji, ze zádná cást mých kompenzací nebyla, není ani nebude prímo ci neprímo souviset s konkrétním doporucením ci názorem vyjádreném v tomto dokumentu. Tento dokument byl pripraven výhradne pro Vasí osobní potrebu a pro Vasi informaci a nepredstavuje nabídku ke koupi, prodeji ci zprostredkování koupe a prodeje instrumentu ci sluzeb zde uvedených. Prestoze informace a data obsazená v tomto dokumentu byla získána ze zdroju, které Citibank Europe plc pokládá za spolehlivé, Citibank Europe plc ani zádná s ní spríznená osoba ("Citibank") neciní zádné prohlásení ani záruku týkající se presnosti a úplnosti tohoto dokumentu a na tento dokument jako takový by nemelo být spoléháno a nemel by slouzit namísto nezávislého úsudku. Citibank neposkytuje poradenské sluzby (zejmena ne investicní poradenství, paklize zvlastní písemná smlouva s klientem nestanoví jinak) a nevyhodnucuje vhodnost transakce. V prípade zájmu o poskytnutí poradenských sluzeb se obratte na profesionálního poradce. Historický vývoj není zárukou budoucího vývoje. Hodnota investice muze klesat i rust a není zarucena návratnost investice. Hodnota investice denominovené v cizí mene je navíc ovlivnována pohyby devizového kursu. Veskeré domnenky a odhady jsou názorem Citibank ke dni vydání dokumentu a mohou být kdykoliv bez upozornení zmeneny. Citibank ci spolecnosti v rámci skupiny Citi (Citigroup Inc. a její spřízněné osoby) mohou mít klientské ci vlastní zájmy ve vztahu k instrumentum zde diskutovaným. Názory zde vyjádrené se mohou lisit od názoru vyjádrených jinými oddeleními Citibank ci spolecnostmi ze skupiny Citi. Citibank Europe plc, její pridruzené osoby, zástupci ani jí ovládané osoby neodpovídají za jakékoli následky vzniklé na základe nebo v souvislosti s tímto dokumentem nebo jeho obsahem.tento dokument a jeho obsah predstavují informace a produkty ve vlastnictví Citibank Europe plc a jejich obsah nesmí byt reprodukován ani jinak rozsirován, at jiz v celém svém rozsahu ci jeho cásti, bez predchozího písemného souhlasu Citibank Europe plc. Obchodní sdelení: Citibank Europe plc, spolecnost zalozena a existujici podle irskeho prava, se sidlem Dublin, North Wall Quay 1, Irsko, registrovana v rejstriku spolecnosti v Irske republice, pod cislem , provozujici svou obchodni cinnost v Ceske republice prostrednictvim Citibank Europe plc, organizacni slozka, se sidlem na adrese Praha 6, Vokovice, Evropska 423/178, PSC 166 4, IC , zapsane v obchodnim rejstriku vedenem Mestskym soudem v Praze, oddil A, vlozka Banka podleha dozoru prislusneho irskeho regulatora (the Financial Regulator) a s ohledem na nektere cinnosti pobocky rovnez statnimu dozoru Ceske narodni banky. Nemáte-li zájem o dalsí zasílání techto materiálu, kontaktujte prosím odesílatele na výse uvedené adrese. Pokud nejste oprávneným adresátem, informujete okamzite odesílatele a zprávu vymazte. Jelikoz zpráva muze obsahovat tajné, duverné ci jinak chránené údaje, informace v ní obsazené v zádném prípade nezverejnujte, nekopírujte, nedistribuujte a ani jiným zpusobem nevyuzívejte. Odesílatel neodpovídá za obsazené chyby, pozdní dorucení zprávy ci prípadné viry, které by tato zpráva mohla v okamziku jejího vlastního dorucení obsahovat. Odesílatel si vyhrazuje právo sledovat, zaznamenávat a uchovávat zaslané a dorucené zprávy. Jaromir Sindel, Hlavní ekonom Česká republika a Slovensko, , Praha, Česká republika 3 1/25/28 Treasury Research - Makroekonomický přehled

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Strojírenství Ostrava Ostrava, 22. dubna 215 Konkurenceschopnost - definice Konkurenceschopnost

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 2014 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013 www..cz Vývoj automobilového trhu Q1 213 Aktuální vývoj české ekonomiky Slabá spotřeba 212: -3,5 % r/r 1Q 213: -1,2 % r/r Hluboký propad spotřeby ovlivněn náladou na trhu a vládními opatřeními, která snížily

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Centrální bankovnictví 2. část

Centrální bankovnictví 2. část Centrální bankovnictví 2. část 1. Platební bilance Jaroslava Durčáková 2011/2012 1 1. Platební bilance 1.1 Vnější vztahy z pohledu PB; základní kategorie PB 1.2 Kreditní a debetní položky; vznik devizové

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

Kapitola 10 PLATEBNÍ BILANCE, ZAHRANIČNÍ ZADLUŽENOST

Kapitola 10 PLATEBNÍ BILANCE, ZAHRANIČNÍ ZADLUŽENOST Kapitola 10 PLATEBNÍ BILANCE, ZAHRANIČNÍ ZADLUŽENOST Platební bilance: systematický zápis veškerých ekonomických transakcí mezi rezidenty a nerezidenty sledované země za určité časové období o ekonomické

Více

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012 MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 212 Předkrizové období období konvergence Pozitivní role zahraničního kapitálu

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB 11. prosince 212 Pardubice Plán prezentace Česká ekonomika v roce 212 a měnová politika ČNB Vývoj vnějšího

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR třída podílových listů Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA, ISIN LU0145374574 Investiční politika Cílem fondu je dosáhnout co nejlepšího zhodnocení investováním

Více

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 213 25 2 27 28 29 21 211 212 March 213 June 213 Sept 213 Oct 13 Nov 213 Dec 213 25 2 27 28 29 21 211 212 213 214* 215* Tato nově publikovaná

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna stouply spotřebitelské ceny v prosinci o 5,4 procenta meziročně,

Více

Stabilita bankovního sektoru,

Stabilita bankovního sektoru, Stabilita bankovního sektoru, nové regulatorní požadavky a trendy v úvěrování doc. Ing. Pavel Mertlík, CSc. hlavní ekonom 23.2.2012 Aktuální hospodářský růst ČR Česká ekonomika byla podle předběžných údajů

Více

Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE

Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE O BCHODNĚ PODNIKATELSKÁ FAKULTA V KARVINÉ K ATEDRA EKONOMIE Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE 6 Analytikův občasník LEDEN 2007 O BSAH: VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA V ČESKÉ REPUBLICE

Více

N_ZMF Základy mezinárodních financí Magisterské studium VŠFS Letní semestr 2010 přednášející Ing. Arnošt Klesla Katedra bankovnictví, finančního investování a pojišťovnictví VŠFS 1 Osnova 1.Platební bilance,

Více

Export, motivace tuzemské ekonomiky

Export, motivace tuzemské ekonomiky 163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

zprostředkování impulsu dále do ekonomiky Změna chování ekonomických subjektů množství peněz v ekonomice

zprostředkování impulsu dále do ekonomiky Změna chování ekonomických subjektů množství peněz v ekonomice Měnová politika impuls (změna úrokové sazby) Nominální šoky tlačí na růst celkové cenové hladiny Finanční trhy zprostředkování impulsu dále do ekonomiky Změna chování ekonomických subjektů množství peněz

Více

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Diskusní setkání časopisu Stavební fórum Praha, 24. května 2012 Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Ing. Kamil Kosman Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí Možné scénáře vývoje

Více

Oslabení měnového kurzu

Oslabení měnového kurzu Oslabení měnového kurzu Intervence: pojistka proti deflaci a recesi Vladimír Tomšík Česká národní banka Výchozí podmínky Mezinárodní srovnání: hospodářský růst Dlouhé období hospodářského útlumu, přičemž

Více

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Agregátní poptávka (AD): agregátní poptávka vyjadřuje různá množství statků a služeb (reálného produktu), která chtějí spotřebitelé, firmy, vláda a zahraniční

Více

Jaké jsou dopady oslabení kurzu půl roku poté?

Jaké jsou dopady oslabení kurzu půl roku poté? Jaké jsou dopady oslabení kurzu půl roku poté? Vladimír Tomšík Viceguvernér ČNB Exportní konference Hospodářská komora ČR, Praha 4. června 214 Plán prezentace Zahraniční vývoj Vývoj kurzu koruny Vývoj

Více

Ekonomická prezentace

Ekonomická prezentace Ekonomická prezentace Česká ekonomika rok po oslabení kurzu Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Emisní den zlaté mince Železobetonový most v Karviné-Darkově 14. října 2014 Plán prezentace Proč

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více

Česká ekonomika Periferie EU či satelit Německa? Pavel Sobíšek

Česká ekonomika Periferie EU či satelit Německa? Pavel Sobíšek Česká ekonomika Periferie EU či satelit Německa? Pavel Sobíšek Agenda Komponenty růstu české ekonomiky Odvětvový pohled na průmysl Vývoj úrokových sazeb nominálních a reálných Rizika roku 2011 Hrozí nadhodnocení

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

Odbor národohospodářských analýz. Analýza vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za rok 2001

Odbor národohospodářských analýz. Analýza vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za rok 2001 Odbor národohospodářských analýz Analýza vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za rok 2001 Duben 2002 OBSAH Seznam zkratek 3 Úvod 5 Shrnutí tendencí ekonomického vývoje za rok 2001 7 I. Hlavní

Více

Ministerstvo průmyslu a obchodu České republiky ANALÝZY VLIVU FIREM PODPOŘENÝCH INVESTIČNÍMI POBÍDKAMI NA VYBRANÉ INDIKÁTORY ČESKÉ EKONOMIKY

Ministerstvo průmyslu a obchodu České republiky ANALÝZY VLIVU FIREM PODPOŘENÝCH INVESTIČNÍMI POBÍDKAMI NA VYBRANÉ INDIKÁTORY ČESKÉ EKONOMIKY Ministerstvo průmyslu a obchodu České republiky ANALÝZY VLIVU FIREM PODPOŘENÝCH INVESTIČNÍMI POBÍDKAMI NA VYBRANÉ INDIKÁTORY ČESKÉ EKONOMIKY únor 2004 Materiál Analýzy vlivu firem podpořených investičními

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Červenec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem srpna vzrostly spotřebitelské ceny v červenci o 0,5 procenta. V meziročním

Více

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b.

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b. Ekonomia: 1. Roste-li mzdová sazba,: nabízené množství práce se nemění nabízené množství práce může růst i klesat nabízené množství práce roste nabízené množství práce klesá Zvýšení peněžní zásoby vede

Více

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI Kapitola 8 INFLACE Inflace = růst všeobecné cenové hladiny všeobecná cenová hladina průměrná cenová hladina v ekonomice vyjadřujeme jako míru inflace (procentní růst) při inflaci kupní síla peněz a když

Více

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST Metodický list pro 4. soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Makroekonomie I METODICKÝ LIST Předmět Makroekonomie I Typ studia KS Semestr 2. Způsob zakončení Zápočet, ústní zkouška Přednášející

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Říjen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po stejném růstu v měsíci záři. Vývoj inflace

Více

OBECNÉ ZÁSADY EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANKY

OBECNÉ ZÁSADY EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANKY L 247/38 Úřední věstník Evropské unie 18.9.2013 OBECNÉ ZÁSADY OBECNÉ ZÁSADY EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANKY ze dne 30. července 2013, kterými se mění obecné zásady ECB/2011/23 o statistické zpravodajské povinnosti

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Březen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny vzrostly v březnu meziročně o 3,8 procent po růstu o 3,7 procent v únoru. Vývoj inflace

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu: - 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu: 1 Průmyslová produkce za listopad poklesla o 3,9 % y/y Maloobchodní tržby za listopad poklesly o 1,8 % y/y Nezaměstnanost za prosinec vzrostla na 9,4 % Inflace

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích. Institute of Technology And Business In České Budějovice

Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích. Institute of Technology And Business In České Budějovice MAKROEKONOMIE VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA, PLATEBNÍ BILANCE Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl

Více

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 8.2.2013 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu

Více

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené Makroekonomická rovnováha může být představována: a) tempem růstu skutečného produktu, odpovídající vývoji tzv. potenciálního produktu b) vyrovnanou platební bilancí c) mírou nezaměstnanosti na úrovni

Více

Výhled české ekonomiky. na rok 2015. Výhled české ekonomiky. Mírný optimismus

Výhled české ekonomiky. na rok 2015. Výhled české ekonomiky. Mírný optimismus Krátkodobá 2015 Výhled české Mírný optimismus Krátkodobá 2015 Ohlédnutí za rokem 2014 Po dvou recesích krátce po sobě přinesl rok 2014 zlepšení většiny parametrů české. Růst HDP zrychlil, nezaměstnanost

Více

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

Výsledky šetření SP ČR a ČNB

Výsledky šetření SP ČR a ČNB Svaz průmyslu a dopravy České republiky Confederation of Industry of the Czech Republic Výsledky šetření SP ČR a ČNB Bohuslav Čížek Komentáře k vybraným základním výsledkům pravidelného čtvrtletního šetření

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ je bez stabilní vlády i půl roku po parlamentních volbách. Prezident dal v listopadu pravicové ODS druhou šanci sestavit

Více

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 Fond je jedním z podfondů podílového fondu PIONEER FUNDS. PIONEER FUNDS je zahraniční osobou kolektivního investování

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Srpen 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Hrubý domácí produkt české ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku vzrostl o 4,5 procenta meziročně po

Více

kol reorganizací více z pohledu

kol reorganizací více z pohledu Pár r poznámek k dnešní situaci kol reorganizací více z pohledu bankéře, než bývalého poradce a manažera Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Money Club Praha, 15. října 2009 Osnova Dnešní

Více

Region ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2

Region ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. května 215 Česká republika a Polsko Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 Výhled na týden Boom českého maloobchodu pokračuje 5 6 Region ve stínu dění v USA a v

Více

Pioneer zajištěný fond

Pioneer zajištěný fond Pioneer zajištěný fond Zajištěné fondy Cílem zajištěných fondů je zabezpečit investorovi předem známou výši minimálního výnosu nebo zajistit návratnost alespoň počátečního vkladu či omezit velikost poklesu

Více

ZPRÁVA O INFLACI / II

ZPRÁVA O INFLACI / II ZPRÁVA O INFLACI / II 13 ZPRÁVA O INFLACI / II PŘEDMLUVA 3 Počínaje rokem 1998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky

Více

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Podnikatelská rada Ministerstva průmyslu a obchodu 17. října 2014 Obsah Cenová stabilita, inflační cíl ČNB, škodlivost

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Mezinárodní trh peněz

Mezinárodní trh peněz Mezinárodní trh peněz Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Mezinárodní trh peněz zprostředkovává přístup cizinců k národní měně a domácích subjektů k cizím měnám. - valuty - devizy - devizový trh, devizové

Více

Plán přednášek makroekonomie

Plán přednášek makroekonomie Plán přednášek makroekonomie Úvod do makroekonomie, makroekonomické agregáty Agregátní poptávka a agregátní nabídka Ekonomické modely rovnováhy Hospodářský růst a cyklus, výpočet HDP Hlavní ekonomické

Více

Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074

Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074 Templeton Korea Fund Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074 Podfond investiční společnosti Franklin Templeton Investment Funds Správcovská společnost je Franklin Templeton

Více

Seminární práce. Vybrané makroekonomické nástroje státu

Seminární práce. Vybrané makroekonomické nástroje státu Seminární práce Vybrané makroekonomické nástroje státu 1 Obsah Úvod... 3 1 Fiskální politika... 3 1.1 Rozdíly mezi fiskální a rozpočtovou politikou... 3 1.2 Státní rozpočet... 4 2 Monetární politika...

Více

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Rozpočet a finanční vize měst a obcí Autoklub ČR Praha - 11. září 2014 Mgr. Simona Hornochová Náměstkyně ministra financí Obsah

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Stratégové odhadují 180 mil prodaných iphonů v roce 2013 Akcie společnosti Apple Inc. byly do září tohoto roku nejvýkonnější z celého indexu S&P 100, když dosáhli 700 USD a zhodnocení

Více

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Jiří Rusnok Vrchní ředitel, člen bankovní rady ČNB Univerzita Pardubice 28. dubna 2014 Plán prezentace Česká ekonomika

Více

cností Miroslav Singer

cností Miroslav Singer Zadluženost domácnost cností v ČR R podle poznatků ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Česká národní banka Euro setkání Život na dluh Corinthia Towers hotel, 25. května 27 Hlavní témata Spotřeba domácností:

Více

CITIBANK EUROPE PLC 28

CITIBANK EUROPE PLC 28 Příloha č. 2 CITIBANK EUROPE PLC 28 Citibank Europe plc, společnost založená a existující podle irského práva, se sídlem Dublin, North Wall Quay 1, Irsko, registrovaná v rejstříku společností v Irské republice,

Více

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 Informace o fondu platné k 28. 02. 2014 Kurz k 11. 04. 2014 177,60 EUR Velikost fondu 334,10 mil. EUR Nejvyšší hodnota za 12 měsíců 180,78 EUR Nejnižší

Více

ZPRÁVA O INFLACI / II

ZPRÁVA O INFLACI / II ZPRÁVA O INFLACI / II 1 ZPRÁVA O INFLACI / II PŘEDMLUVA Počínaje rokem 1998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky s

Více

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování..

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování.. Obsah Úvodem.................................................. 15 KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie.................... 17 1 Předmět a základní pojmy národohospodářské

Více

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY Vojtěch Spěváček, CES VŠEM (vojtech.spevacek@vsem.cz) Seminář MF, 6. června 2007 Obsah: 1. Význam a pojetí makroekonomické rovnováhy. 2. Jaké změny nastaly na poptávkové

Více

Rozpočet a finanční vize měst a obcí

Rozpočet a finanční vize měst a obcí Rozpočet a finanční vize měst a obcí Příprava rozpočtu samospráv 2015 změny a vývoj, aktuality Miroslav Matej odbor Financování územních rozpočtů 11. září 2014 Obsah prezentace I. Aktuální vývoj daňových

Více

Česká ekonomika v době globální finanční krize

Česká ekonomika v době globální finanční krize Česká ekonomika v době globální finanční krize Jan Vejmělek Ekonomický a strategický výzkum Investiční bankovnictví Komerční banka Šíření krize amerických sub-prime hypoték Krize amerických sub-prime hypoték

Více

ČESKÝ TRH REALITNÍCH INVESTIC

ČESKÝ TRH REALITNÍCH INVESTIC RESEARCH ČESKÝ TRH REALITNÍCH INVESTIC 1 / Q3 MAKROEKONOMICKÁ DATA... 3 PŘÍRŮSTEK HDP... 3 PROGNÓZA HDP... 3 INFLACE... 3 NEZAMĚSTNANOST... KURZ CZK/USD, EUR... VÝKON ČESKÉHO STAVEBNICTVÍ... ÚROKOVÉ SAZBY...

Více

Pololetní zpráva o činnosti za období 1.1.2008 30.6.2008. společnosti. Credium, a.s.

Pololetní zpráva o činnosti za období 1.1.2008 30.6.2008. společnosti. Credium, a.s. Pololetní zpráva o činnosti za období 1.1.2008 30.6.2008 společnosti Credium, a.s. OBSAH 1. Základní údaje o emitentovi... 3 1.1. Obchodní firma...3 1.2. Datum vzniku společnosti a registrace...3 1.3.

Více

lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru

lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru Přenos finanční krize do reáln lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru ekonomická přednáška pro jednání představenstva Svazu podnikatelů ve stavebnictví v České republice Ing. Pavel Řežábek, Ph.D.

Více

S Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E

S Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E MFT- 3.přednáška S Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E Obsah 3. přednášky 1. Křížový kurz 2.Systém měnových kurzů Kurzové režimy (pevný kurz vs. pohyblivé kurzové režimy).

Více

VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.

VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. VÝKAZ CASH FLOW Řízení finančních toků Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Peněžní a materiálové toky v podniku Hotové výrobky Nedokončená výroba

Více

Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice

Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB Výroční konference českých diplomatů - ekonomických radů a ekonomických tajemníků 26. června 212 I. Makroekonomický

Více

POLOLETNÍ ZPRÁVA 2013

POLOLETNÍ ZPRÁVA 2013 GE Money Chráněný Fond POLOLETNÍ ZPRÁVA 2013 Základní údaje Název v anglickém jazyce Název v českém jazyce Zkrácený název Zkrácený název v anglickém jazyce Zkrácený název v českém jazyce Harmonizace Typ,

Více

Pioneer Funds European Equity Target Income

Pioneer Funds European Equity Target Income Pioneer Funds European Equity Target Income Třída A CZK_Hedged D 30. června 2015 Slide 1 I Pioneer Funds European Equity Target Income CZK_Hedged třída Pioneer Funds European Equity Target Income byla

Více

FX 2015. Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz. Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu

FX 2015. Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz. Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu FX 2015 Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu Co přinesl rok 2014 Česká republika HDP v ČR rostl Rok 2014 byl ve znamení hospodářského

Více

HDP - 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v únoru:

HDP - 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v únoru: - 1-1 Makrodata v ČR zveřejněná v únoru: HDP v roce 2011 vzrostl o 1,7 % HDP vzrostl ve 4 Q o 0,5 % y/y Průmyslová produkce za prosinec vzrostla o 2 % y/y Maloobchodní tržby za rok 2011 vzrostly o 1,9

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně. Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím:

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Zde byla v poslední době zveřejněna čísla o HDP za 1. čtvrtletí. Bohužel však byla mnohem horší než předběžné

Více

Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů

Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů Ú N O R 201 2 Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů AUTOŘI GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 1/8 IV.03 IX.03 II.04 VII.04 XII.04 V.05 X.05 III.06 VIII.06 I.07 VI.07 XI.07 IV.08 IX.08 II.09 VII.09

Více

Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř)

Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř) Nová prognóza ČNB (Zpráva o inflaci IV/3) Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř) Tomáš Holub Praha, 5. listopadu 3 Plán prezentace Trajektorie úrokových sazeb a jejich chybějící snižování Potenciální

Více

Ministerstvo financí a dnešní finanční svět: ohlédnutí i pohled do budoucnosti

Ministerstvo financí a dnešní finanční svět: ohlédnutí i pohled do budoucnosti Ministerstvo financí a dnešní finanční svět: ohlédnutí i pohled do budoucnosti 22. února 2012 (příprava 18:15-18:30, začátek 19:00) Grand Hotel Bohemia Tomáš Zídek, náměstek ministra Agenda 1) ohlédnutí

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během září vykázaly pokles o 0,3 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

www.thunova.cz Kapitola 11 MĚNOVÁ POLITIKA

www.thunova.cz Kapitola 11 MĚNOVÁ POLITIKA Kapitola 11 MĚNOVÁ POLITIKA Měnová politika Ovlivňování ekonomiky prostřednictvím měnového trhu provádí ji centrální banka konkrétní země a to většinou nezávisle na vládě základním cílem je udržení cenové

Více