Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v Eurozóne.

Transkript

1 Týždenný prehľad: Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v Eurozóne. MINISTERSTVO FINANCIÍ ZVÝŠILO ODHAD PRÍJMOV NA ROKY Zvýšenie odhadu daňových príjmov Lepšia ziskovosť a efektívnosť výberu Vyššie príjmy aj v ďalších rokoch Nová legislatíva Vplyv makra negatívny Prognóza je realistická Ministerstvo financií zverejnilo novú daňovú prognózu na obdobie Oproti júnovej prognóze zvýšilo ministerstvo odhad daňových a odvodových príjmov na tento rok o EUR 397 mil., čo predstavuje skoro 0,5 % HDP. Dôvodom je hlavne očakávaný vyšší výber korporátnej dane, vďaka dobrému rastu ziskovosti. Taktiež pokračuje dobrý vývoj na trhu práce a úspešnosť výberu DPH zaznamenala ďalšie zlepšenie. Výber DPH bol práve v druhom kvartáli tohto roka najlepší od krízy. V nasledujúcich rokoch prognózy boli zvýšené odhadované príjmy o EUR 558 mil. v roku 2017 až EUR 649 mil. v roku V rokoch by vyšším príjmom mali napomáhať okrem efektívnejšieho výberu (korporátna daň, DPH, odvody) aj nové legislatívne opatrenia, ktoré vláda schválila v auguste a septembri. K týmto zmenám patrí napríklad zníženie korporátnej dane z 22 % na 21 %, zvýšenie sadzby spotrebnej dane na tabakové výrobky, pokračovanie bankového odvodu, zvýšenie špeciálneho odvodu pre regulované odvetvia, daň z dividend či zvýšenie paušálnych výdavkov pre živnostníkov. Na druhej strane, vplyv makroekonomického vývoja by mal byť podľa novej prognózy v rokoch negatívny. Aj keď rast miezd a zamestnanosti budú aj naďalej pozitívne prispievať k rastu príjmov, slabší rast a cenový vývoj by mali pôsobiť negatívne. Brexit si vyžiadal miernu revíziu rastu smerom nadol v najbližších rokoch. Novú prognózu ministerstva považujeme za realistickú. V priloženej tabuľke je zhrnutie hlavných položiek zmeny daňovej prognózy od júna tohto roka. Vplyv na prognózu (v mil. Eur) Zmena makroekonomických predpokladov Zmena odhadu EDS/level Aktualizácia legislatívy Jednorazové/iné vplyvy Celková zmena prognózy Zmena ako % HDP 0,49 0,66 0,73 0,63 Pozn.: Súčet môže byť mierne odlišný pre zaokrúhľovanie. Zdroj: Ministerstvo financií SR

2 ZAČIATOK BREXITU UŽ MÁ DÁTUM - DO KONCA MARCA 2017 Článok 50 do konca marca 2017 Britská premiérka Theresa May na kongrese svojej Konzervatívnej strany vyhlásila, že Článok 50 Lisabonskej zmluvy, ktorým sa oficiálne začína procedúra odchodu členského štátu z EÚ, bude aktivovaný do konca marca Zároveň sa verbálne priklonila k potenciálne tzv. tvrdšej verzii Brexitu, keď zdôraznila, že jej prioritou pri vyjednávaniach bude obmedzenie migrácie do Kontrola migrácie ako Veľkej Británie a vymanenie sa z jurisdikcie Európskeho Súdneho dvoru. veľký sporný bod Zástupcovia EÚ pritom pravidelne zdôrazňujú nerozdeliteľnosť štyroch základných slobôd EÚ voľný pohyb ľudí, tovaru, služieb a kapitálu. Práve voľný pohyb osôb ostáva kameňom úrazu v otázke Brexitu a ak by obe strany neustúpili, plný voľný prístup na jednotný trh EÚ by pre Britániu musel byť vylúčený. Zatiaľ je to však otvorená otázka a rokovania môžu priniesť určitý kompromis. Zaujímavé napríklad je, že v nedávnom prieskume z júla sa 66 % opýtaných britských voličov vyjadrilo, že udržanie prístupu na jednotný trh EÚ je dôležitejšie ako obmedzenie migrácie do Británie, ak by krajina nemohla dosiahnuť oba ciele naraz. Zlepšenie ekonomického sentimentu na SK Slovenský ekonomický sentiment sa v septembri oproti predchádzajúcemu mesiacu zlepšil o 3,9 bodu na 104,6. Trojmesačný priemer ekonomickej dôvery vzrástol o 2,1 bodu na 103 a naznačuje slušné pokračovanie rastu slovenskej ekonomiky. K medzimesačnému zlepšeniu ukazovateľa ekonomickej dôvery prispelo zlepšenie sentimentu vo všetkých sektoroch okrem stavebníctva. Výrazne sa zlepšila najmä dôvera v priemysle a maloobchode (o 5 bodov každá). Podobne spotrebiteľská dôvera vzrástla o 4 body pre lepšie očakávania hospodárskeho vývoja, trhu práce aj možností úspor. Ceny priemyselných výrobcov klesli Ceny slovenských priemyselných výrobcov v auguste medziročne klesli o 4,8 %, blízko očakávaní. Oproti júlu sa ceny priemyselných producentov znížili o 0,5 % m/m. Rýchly odhad EA inflácie na 0,4 % r/r Rýchly odhad inflácie v Eurozóne za september priniesol mierne zlepšenie, keďže medziročný rast harmonizovaných spotrebiteľských cien dosiahol 0,4 %, viac ako v predchádzajúcom mesiaci (0,2 % r/r). Aj naďalej ťahali ceny energií infláciu smerom nadol, avšak už miernejšie ako predtým (v septembri klesli o 3 % r/r, zatiaľ čo v auguste to bol pokles o 5,6 %). Ceny služieb medziročne vzrástli o 1,2% a tempo rastu potravín, alkoholických nápojov a tabaku dosiahlo 0,7 % (slabšie ako v auguste). Tempo rastu jadrovej inflácie ostalo na úrovni 0,8 %. Naďalej inflácia výrazne zaostáva za cieľom ECB, ktorým je medziročná inflácia blízko ale tesne pod 2 % v strednodobom horizonte. ECB preto pokračuje vo svojej uvoľnenej menovej politike v snahe priviesť infláciu bližšie k svojmu cieľu a podporiť rast ekonomík eurozóny. ČNB sadzby nemenila, kurzový záväzok vidí cca. do polovice 2017 Česká národná banka ponechala sadzby nezmenené a zdôraznila pokračovanie kurzového záväzku. ČNB upresnila vo svojej komunikácii, že k opusteniu kurzového záväzku nepríde skôr ako v druhom kvartáli ČNB pritom vidí ako pravdepodobné, že kurzový záväzok potrvá približne do polovice roka Presné načasovanie ale ostáva otázne a politika ECB naň môže mať taktiež vplyv.

3 FINANČNÉ TRHY Fed pravdepodobne zvýši sadzby v decembri Kurz amerického dolára oproti euru sa momentálne nachádza na úrovni 1,12 USD/EUR. Na septembrovom zasadnutí amerického Fed-u neprišlo ku zmene menovej politiky a zmiernili sa očakávania FOMC na počet zvýšení budúci rok (2, predtým bol odhad 3). Okrem dobrej pozície amerického trhu práce a síce ešte miernej, ale pomaly sa zvyšujúcej miere inflácie, sa Fed pozerá aj na externé riziká. Ďalším faktorom sú novembrové prezidentské voľby v USA. Je pravdepodobné, že Fed počká so zmenou svojej menovej politiky až na obdobie po voľbách, aby takto nepriamo nezasahoval do prebiehajúcich kampaní. Z tohto pohľadu sa preto javí ako veľmi pravdepodobná voľba december, keď bude tiež k dispozícii viac údajov o prípadných dopadoch Brexitu a viac informácií z vývoja v domácej ekonomike. ECB si posvieti na QE V prípade ECB ostáva menová politika nezmenená. Prezident Draghi začiatkom septembra zriadil tzv. technickú komisiu, ktorá sa má pozrieť na technické aspekty kvantitatívneho uvoľňovania (QE) a ich prípadnú úpravu. Konkrétnejší ale prezident ECB nebol. Je pravdepodobné, že táto komisia sa pozrie na dĺžku trvania QE a interné limity (33 % na emisiu a emitenta, ako aj dolný limit výnosu v podobe depozitnej sadzby ECB), keďže už pomerne čoskoro narazí ECB na limit pri nákupe nemeckých či holandských štátnych dlhopisov. Výnosy DE10 a SK11 ostávajú nízke Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov ostali v negatívnom pásme, pričom momentálne sa nachádzajú na úrovni -0,097 %. Naďalej na nízke výnosy vplýva menová politika ECB, hlavne pokračujúce kvantitatívne uvoľňovanie. Vzhľadom na zmenu benchmarkového dlhopisu na SLOVGB 1 ⅜ 01/21/27 je slovenský benchmark skoro 11-ročný. Momentálne sa výnosy slovenských 11- ročných splatností nachádzajú na úrovni 0,34 %.

4 3. októbra 2016 GRAFY Americký dolár voči euru Česká koruna a poľský zloty EURCZK EURPLN (pravá os) Maďarský forint a rumunský leu Peňažný trh EURHUF Výnosy vládnych dlhopisov EURRON (pravá os) EURIBOR 3M Výnosová krivka (zero krivka) Slovak 10Y German 10Y EUR USD Skok je vzhľadom na zmenu benchmarkového dlhopisu na SLOVGB 1 ⅜ 01/21/27 (11-ročný). Akciové trhy Komodity S&P 500 STOXX 600 (pravá os) Zlato (USD/unca, pravá os) Brent (USD/barel) Zdroj: Reuters, SLSP

5 KONTAKTY Analýzy trhu Katarína Muchová Analytička, Analýzy trhu (+421 2) Mária Valachyová Vedúca oddelenia Analýzy trhu (+421 2) V prípade otázok alebo ak si želáte dostávať naše publikácie, môžete napísať aj na Internetová stránka Slovenskej sporiteľne je kde nájdete aj archív (Finančné a investičné príležitosti, Analýzy a predikcie). Treasury Sales Ľubomír Hladík Vedúci oddelenia (+421 2) hladik.lubomir@slsp.sk Šimon František Senior Dealer Sales (+421 2) simon.frantisek@slsp.sk Kaliský Róbert Senior Dealer Sales (+421 2) kalisky.robert@slsp.sk Šlesarová Andrea Senior Dealer Sales (+421 2) slesarova.andrea@slsp.sk Smida Miroslav Senior Dealer Sales (+421 2) smida.miroslav@slsp.sk Pre kotácie v reálnom čase (devízový, peňažný trh, akcie a ďalšie) navštívte aj online data centrum Erste Group na Tento materiál slúži ako doplnkový zdroj pre klientov Slovenskej sporiteľne, a.s. Je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase publikovania. Hoci použité informačné zdroje sú všeobecne považované za spoľahlivé, Slovenská sporiteľňa, a.s., neručí za správnosť a úplnosť uvedených informácií. Tento dokument nie je ponukou a ani propagáciou nákupu či predaja určitého aktíva. Predpovede nie sú spoľahlivým indikátorom budúcej výkonnosti aktíva alebo finančného nástroja.