Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v eurozóne. RAST CIEN NEHNUTEĽNOSTÍ POKRAČUJE, ALE POMALŠIE

Transkript

1 Týždenný prehľad: Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v eurozóne. RAST CIEN NEHNUTEĽNOSTÍ POKRAČUJE, ALE POMALŠIE Národná banka Slovenska zverejnila ceny nehnuteľností na bývanie za 3Q17. Priemerné ceny nehnuteľností na Slovensku stúpli v 3. štvrťroku tohto roka o 6,4 % medziročne, čo predstavuje spomalenie oproti priemeru prvého polroka (7,3 %). Avšak stále tempo rastu prevyšuje priemer minulého roka (4,2 %). Priemerná cena nehnuteľností na Slovensku dosiahla v júli až septembri úroveň 1378 Eur/m 2, čo je o EUR 9 viac ako v predchádzajúcom kvartáli. V 3Q17 k rastu prispeli všetky kraje aj keď v medzikvartálnom porovnaní ceny v Bratislavskom kraji mierne klesli (-0,2 % q/q). Medziročne zaznamenala aj Bratislava rast, konkrétne o 4,6 % r/r. Dvojciferný medziročný rast si pripísali nehnuteľnosti v Nitrianskom (13,7 %), Trenčianskom (18,1 %), Banskobystrickom (12,7 %), Košickom (15 %) ako aj Prešovskom kraji (11,7 %). Na raste cien sa podieľali najmä byty, ktoré v 3Q17 zdraželi o 8,3 % r/r v priemere, čo predstavuje spomalenie oproti predchádzajúcim kvartálom. Ceny domov sa dvíhali pomalšie, o 2,4 % r/r. Ceny nehnuteľností po kríze šesť rokov za sebou klesali ( ) a až v roku 2015 prišlo k miernemu rastu cien nehnuteľností na Slovensku (o 0,9 % v priemere). Vlani a začiatkom tohto roka tempo rastu zrýchlilo, ale naďalej sa ceny nehnuteľností na bývanie nachádzajú pod svojou predkrízovou úrovňou 1549 Eur/m 2 z polovice roka 2008 (priemer 2008 bol 1511 Eur/m2). V roku 2008 dosiahla priemerná cena bývania svoj vrchol. Rast cien nehnuteľností súvisí s vysokým dopytom po bývaní, je dôsledkom rastu príjmov obyvateľstva ako aj dobrou dostupnosťou úverov. Ekonomická situácia na Slovensku ostáva aj naďalej priaznivá, pričom vývoj na trhu práce prispieva k zvyšovaniu disponibilných príjmov domácností. Zároveň napriek úpravám ostáva menová politika ECB celkovo akomodatívna. Po rýchlejšom raste v predchádzajúcich kvartáloch či určitej stabilizácii na trhu s bývaním môžeme očakávať o niečo miernejší nárast cien bývania ku koncu roku Medziročné rasty cien nehnuteľností (po kvartáloch) Priemerné ceny nehnuteľností v EUR/m 2 (po kvartáloch) 10% 8% 6% Bratislavský kraj priemer regiónov bez Bratislavy 2500 Slovensko % 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% Zdroj: NBS, SLSP Bratislavský kraj priemer regiónov bez Bratislavy Slovensko

2 MALOOBCHODU SA V SEPTEMBRI DARILO Medziročný rast maloobchodu dosiahol 7,4 % Slovenské maloobchodné tržby v septembri medziročne vzrástli o 7,4 % (0,8 % m/m), blízko našich očakávaní. Rast maloobchodných tržieb stále benefituje z priaznivého vývoja situácie na trhu práce a dobrej spotrebiteľskej dôvery. Vývoj zamestnanosti, pokles miery nezamestnanosti a rast reálnych miezd pomáhajú zvyšovať disponibilný príjem domácností. Spotreba domácností by tento rok mala byť hlavným ťahúňom hospodárskeho rastu, ktorý očakávame na úrovni 3,3 %. Inflácia v EA spomalila Rýchly odhad inflácie v eurozóne za október ukazuje na spomalenie medziročného rastu harmonizovaných spotrebiteľských cien, tento raz na 1,4 % (z 1,5 % r/r v predchádzajúcom mesiaci). Ceny energií medziročne stúpli o 3 %, pomalšie ako v septembri. Medziročné tempo rastu cien potravín a alkoholických nápojov zrýchlilo na 2,4 % r/r. Jadrová inflácia spomalila na 1,1 % r/r (z 1,3 % v mesiaci predtým). Celkovo sa inflácia v eurozóne objavuje len postupne a ešte potrvá, kým sa udržateľne dostane k cieľu ECB (blízko, ale tesne pod, 2 % v medziročnom vyjadrení v strednodobom hľadisku). Zrýchlenie rastu v Eurozóne Eurozóne sa v 3Q17 darilo dobre, aspoň podľa rýchleho odhadu Eurostatu. Medzikvartálny rast prekonal očakávania a dosiahol úroveň 0,6 % (konsenzus bol nastavený na 0,5 % q/q). Medziročný rast v 3Q17 dosiahol tempo 2,5 %, čím tiež prekonal očakávania a ukázal zrýchlenie oproti predchádzajúcemu štvrťroku (2,3 % r/r). Zdá sa, že ekonomika eurozóny sa udržala vo veľmi dobrej kondícii. Presnejšie údaje po jednotlivých krajinách spolu so štruktúrou rastu budú zverejnené v novembri a decembri. ČNB sprísnila menovú politiku Česká národná banka zvýšila svoju hlavnú sadzbu o 25 bázických bodov na 0,5 % minulý týždeň. Ide o druhé zvýšenie v tomto roku. Zároveň zvýšila lombardnú sadzbu o 50 bázických bodov na 1 %. Vzhľadom na vývoj a výhľad inflácie ako aj trhu práce v Česku bolo utiahnutie menovej politiky očakávané. Naši kolegovia z Erste Group Research očakávajú ďalšie zvýšenie sadzieb o 25 bodov buď v decembri alebo vo februári. Podľa terajšej komunikácie ČNB sa však február javí ako viac pravdepodobný. OČAKÁVANÉ UDALOSTI TOHTO TÝŽDŇA Zahraničný obchod Vo štvrtok 9. novembra bude zverejnený vývoj zahraničného obchodu za september. Po letných výkyvoch súvisiacich s odstávkami by malo prísť zrýchlenie dynamiky zahraničného obchodu. Saldo zahraničného obchodu očakávame na úrovni EUR 360 mil. Priemyselná a stavebná produkcia V piatok 10. novembra budú publikované údaje priemyselnej a stavebnej produkcie za september. Po letných odstávkach by sa znovu mal priemysel vrátiť k rezkým tempám rastu za september očakávame rast priemyselnej produkcie o 6,8 % r/r.

3 FINANČNÉ TRHY Fed plánuje zvýšiť V súlade s očakávaniami ponechal americký Fed na svojom sadzby v decembri októbrovo/novembrovom zasadnutí sadzby nezmenené. Vyjadrenia Fed-u potvrdzujú, že zvýšenie sadzieb by mohlo prísť v decembri tohto roka (o 25 bázických bodov). Minulý týždeň oznámil prezident USA Trump svoju nomináciu na Nový šéf Fed-u čelo Fed-u, keďže terajšej šéfke Janet Yellen končí mandát už čoskoro. Od februára budúceho roku by tak na jej miesto mohol nastúpiť (je potrebné ešte schválenie voľby Kongresom) Jerome Powell, ktorý je členom Fed-u od roku Výber Powella naznačuje viac-menej kontinuitu politiky Fed-u. Trh práce v USA Významnou správou z USA boli tiež údaje z trhu práce za október. Na prvý pohľad tvorba nových pracovných miest nesplnila očakávania (non-farm payrolls dosiahli 261 tisíc oproti očakávaniu 313 tisíc), ale septembrové a augustové čísla boli zrevidované smerom nahor o 90 tisíc. Miera nezamestnanosti mierne klesla na 4,1 %. Avšak priemerná hodinová mzda vzrástla len o 2,4 % medziročne (v porovnaní s 2,8 % r/r v mesiaci predtým). Celkovo ale údaje z americkej ekonomiky ukazujú na pokračovanie v normalizácii menovej politiky, napriek niektorým výkyvom. QE bude pokračovať v menšom objeme Kurz amerického dolára oproti euru sa minulý týždeň menil len mierne a momentálne sa nachádza na úrovni 1,16 (USD/EUR). Októbrové zasadnutie ECB prinieslo očakávanú zmenu časti menovej politiky. Sadzby ostali nezmenené, v súlade s očakávaniami. Zmena bola ohlásená v programe kvantitatívneho uvoľňovania (QE). Od januára 2018 sa zníži mesačný objem nakupovaných aktív na EUR 30 mld. (z terajších EUR 60 mld) a v takýchto objemoch sa bude pokračovať do konca septembra 2018, v prípade potreby aj dlhšie. Prezident ECB Draghi tiež zdôraznil, že po septembri nepríde k prudkému zastaveniu programu QE, ale skôr bude koniec pozvoľný. Aj keď táto zmena pripomína pozvoľné uvoľňovanie a znižovanie nákupov formou tzv. tapering-u, Draghi sa tomuto termínu rázne vyhýbal a označil zníženie za rekalibráciu programu. Menová politika v EA stále akomodatívna Postupnosť sa nemení Zmenou parametrov či konkrétnym dátumom ukončenia QE sa podľa prezidenta Draghiho Rada guvernérov v októbri nezaoberala. Napriek takémuto utiahnutiu programu QE však celková politika ECB ostáva stále akomodatívna. Ekonomika eurozóny sa síce zlepšuje, ako vidieť aj na oživenom raste HDP a dobrom vývoji zamestnanosti, ale stále sa nachádza pod svojím potenciálom v miere nezamestnanosti a chýbajúcich inflačných tlakoch. Z pohľadu inflácie stále chýba presvedčivý trend smerom nahor v jadrovej inflácii a vyššia inflácia je dosiahnutá so značnou podporou práve uvoľnenej politiky ECB. Preto aj program QE bol síce znížený v objeme, ale predĺženie je dlhšie ako očakával konsenzus trhu. Dôležité v komunikácii ECB bolo tiež potvrdenie postupnosti, tzv. sequencing Rada guvernérov ECB očakáva, že hlavné sadzby ostanú na ich terajších úrovniach dostatočne dlho, a až poza horizont nákupu aktív. Preto neočakávame, že by sa kľúčový úrok ECB mal zvyšovať pred začiatkom roku Postupný návrat inflácie na scénu, ako aj o niečo viac jastrabí pohľad ECB do budúcnosti by však mohol viesť skôr ku strmšej výnosovej krivke. Výnosy DE10 a SK10 klesli Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov sa oproti minulému týždňu mierne znížili a nachádzajú sa na úrovni 0,33 %. Program QE v eurozóne bol síce znížený v objeme, ale predĺženie je dlhšie ako očakával konsenzus trhu, čo prispelo k poklesu výnosov Bundov. Taktiež politická situácia v Španielsku nahráva Bundom ako bezpečnému prístavu v čase turbulencií. Výnosy na slovenských 10-ročných štátnych dlhopisoch nasledovali vývoj Bundov, aj keď miernejšie, klesli o pár bázických bodov a momentálne sú na úrovni 0,76 %.

4 7. novembra 2017 GRAFY Americký dolár voči euru Česká koruna a poľský zloty EURCZK EURPLN (pravá os) Maďarský forint a rumunský leu Peňažný trh EURHUF EURRON (pravá os) Výnosy vládnych dlhopisov Slovak 10Y German 10Y EURIBOR 3M Výnosová krivka (zero krivka) EUR USD Akciové trhy Komodity S&P 500 STOXX 600 (pravá os) Zlato (USD/unca, pravá os) Brent (USD/barel) Zdroj: Reuters, SLSP

5 KONTAKTY Analýzy trhu Katarína Muchová Analytička, Analýzy trhu (+421 2) Mária Valachyová Vedúca oddelenia Analýzy trhu (+421 2) V prípade otázok alebo ak si želáte dostávať naše publikácie, môžete napísať aj na Internetová stránka Slovenskej sporiteľne je kde nájdete aj archív (Finančné a investičné príležitosti, Analýzy a predikcie). Treasury Sales Ľubomír Hladík Vedúci oddelenia (+421 2) hladik.lubomir@slsp.sk Šimon František Senior Dealer Sales (+421 2) simon.frantisek@slsp.sk Kaliský Róbert Senior Dealer Sales (+421 2) kalisky.robert@slsp.sk Šlesarová Andrea Senior Dealer Sales (+421 2) slesarova.andrea@slsp.sk Smida Miroslav Senior Dealer Sales (+421 2) smida.miroslav@slsp.sk Pre kotácie v reálnom čase (devízový, peňažný trh, akcie a ďalšie) navštívte aj online data centrum Erste Group na Tento materiál slúži ako doplnkový zdroj pre klientov Slovenskej sporiteľne, a.s. Je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase publikovania. Hoci použité informačné zdroje sú všeobecne považované za spoľahlivé, Slovenská sporiteľňa, a.s., neručí za správnosť a úplnosť uvedených informácií. Tento dokument nie je ponukou a ani propagáciou nákupu či predaja určitého aktíva. Predpovede nie sú spoľahlivým indikátorom budúcej výkonnosti aktíva alebo finančného nástroja.