Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v eurozóne.

Transkript

1 Týždenný prehľad: Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v eurozóne. Najbližší Týždenný prehľad vyjde až po 14. auguste. Za pochopenie ďakujeme! ZLEPŠENIE EKONOMICKEJ DÔVERY V JÚLI Ekonomická dôvera sa v júli zvýšila o 1,4 bodu a dosiahla úroveň 102,3. Trojmesačný kĺzavý priemer sa oproti júnu mierne znížil (o 0,3 bodu) na 102. Pomohla hlavne dôvera v službách Spotebiteľská dôvera dobrá Ostatné časti indexu zaostali Priaznivý rast by mal pokračovať Riziká sú vyrovnané Za medzimesačným nárastom v júli stála hlavne lepšia dôvera v sektore služieb (+6 bodov). Pozitívne na vývoj dôvery v službách vplývali hodnotenia dopytu za posledné tri mesiace ako aj priaznivý výhľad očakávaného dopytu. Spotrebiteľská dôvera zaznamenala v júli mierny nárast o 0,3 bodu. Spotrebitelia hodnotili očakávaný vývoj ekonomickej situácie a nezamestnanosti priaznivo, ale ich dôvera klesla v prípade odhadovanej finančnej situácie či úspor domácností. V ostatných zložkách kompozitného ukazovateľa ekonomického sentimentu (priemysel, stavebníctvo, maloobchodné tržby) prišlo v júli k miernemu poklesu. Celkovo údaje za prvý mesiac tretieho kvartálu naznačujú pokračovanie dobrého rastu ekonomiky. Očakávame, že HDP by sa v tomto roku mohlo celkovo zvýšiť o 3,1 %. Rast by mohol ťahať domáci dopyt, najmä spotreba domácností podporená priaznivým vývojom na trhu práce, ako aj čisté vývozy. Riziká rastu sú mierne a pomerne vyrovnané. Isté negatívne riziko vyplýva z rokovaní o Brexite a ich dopadu na euro a sentiment, ako aj geopolitického vývoja a prípadného návratu protekcionizmu vo veľkých svetových ekonomikách. Na druhej strane, rýchlejší ako anticipovaný rast investícií či razantnejší rast eurozóny predstavujú pozitívne riziko pre rast slovenskej ekonomiky. Ukazovateľ dôvery v maloobchode a spotrebiteľská dôvera Spotrebiteľská dôvera Dôvera v maloobchode Pozn.: Index spotrebiteľskej dôvery a index dôvery v maloobchode. Zdroj: Štatistický úrad SR, SLSP.

2 S&P POTVRDILA DLHODOBÝ RATING SLOVENSKA A+ so stabilným výhľadom Ratingová agentúra Standard&Poor s potvrdila dlhodobý rating Slovenska na úrovni A+ so stabilným výhľadom. Agentúra očakáva pokračovanie dobrého hospodárskeho rastu (okolo 3,5 % ročne), hlavne vďaka spotrebe domácností, úverovej činnosti bánk a súkromným kapitálovým investíciam. S&P tiež ocenila nízke dlhové zaťaženie verejnej správy ako aj stabilný a dobre kapitalizovaný bankový sektor. Ako riziká agentúra vyzdvihla demografický vývoj (starnutie obyvateľstva), pretrvávajúce regionálne rozdiely a vysoký počet dlhodobo nezamestnaných. Ceny v priemysle sa zvýšili miernejšie Ceny priemyselných výrobcov v júni medziročne vzrástli o 1,4 %, o niečo pomalšie ako v predchádzajúcom mesiaci. Oproti máju sa znížili o 0,1 % m/m. Aj keď sa inflačné tlaky znovu objavujú, nie sú ešte tak hlboko zakorenené. Tento rok zatiaľ výrazný nárast cien ropy nepriniesol. Ďalšie mesiace by mali priniesť podobné tempá rastu cien vo výrobe a celkovo za rok 2017 očakávame priemerný rast cien priemyselných výrobcov o 2 %. Rýchly odhad inflácie v EA (júl: 1,3 % r/r) Rýchly odhad inflácie v eurozóne za júl nepriniesol zmenu oproti predchádzajúcemu mesiacu. Medziročná inflácia ostala na úrovni 1,3 %. Ceny energií medziročne stúpli o 2,2 %, o niečo ráznejšie ako v júni (1,9 % r/r). Medziročné tempo rastu cien služieb mierne spomalilo z 1,6 % na 1,5 %, zatiaľ čo rast cien potravín a alkoholických nápojov sa udržal na úrovni 1,4 % r/r. Dobrou správou je mierne zrýchlenie jadrovej inflácie z 1,2 % r/r na 1,3 % r/r. Celkovo však ostáva inflácia v eurozóne nepresvedčivá a aj jadrová inflácia naznačuje iba postupné objavovanie sa inflačných tlakov. Menová politika ECB je aj naďalej akomodatívna, pričom kvantitatívne uvoľňovanie od apríla pokračuje v zmenšenom priemernom mesačnom objeme EUR 60 mld. až do konca roka. OČAKÁVANÉ UDALOSTI TOHTO TÝŽDŇA Rýchly odhad rastu EA Maloobchodné tržby V utorok 1. augusta bude publikovaný rýchly odhad rastu HDP eurozóny za druhý kvartál tohto roka. Predstihové indikátory boli prevažne pozitívne, preto sa očakáva pokračovanie dobrého rastu zo začiatku roka, prípadne aj jeho mierne zrýchlenie (1,9 2 % r/r). Vo štvrtok 3. augusta bude zverejnený vývoj maloobchodných tržieb za jún. Očakávame rast maloobchodných tržieb na úrovni 6,3 % r/r, podporený aj naďalej priaznivým vývojom na trhu práce a spotrebiteľskou dôverou.

3 FINANČNÉ TRHY Dolár opäť oslabil Za posledný týždeň americký dolár oslabil oproti euru a momentálne sa kurz nachádza na úrovni 1,18 (USD/EUR). Minulý týždeň zasadal americký Fed, ktorý ponechal sadzby v USA nezmenené a naďalej sa očakáva už iba jedno zvýšenie amerických sadzieb v tomto roku. Trhy tiež reagujú na politické turbulencie v USA (nedostatok hlasov novej administratívy na zdravotnú reformu, výmeny v Trumpovej administratíve, oslabenie prezidentovej kancelárie v prípade novo odhlasovaných ruských sankcií) ako aj Draghiho vyjadrenie, že o ďalšom smerovaní QE sa bude v ECB diskutovať na jeseň. Lepšie vyhliadky eurozóny, aj keď inflácia je ešte vzdialená od cieľa ECB, taktiež prispievajú k silnejšiemu euru. Zasadnutie Fed-u sadzby nezmenilo Tento rok by mohlo prísť ešte 1 zvýšenie v USA ECB v júli nič nemenila Tapering by ECB mohla oznámiť na jeseň Na minulotýždňovom zasadnutí amerického Fed-u neprišlo k zmene menovej politiky v USA, v súlade s očakávaniami. Americký Fed celkovo pokračuje v uťahovaní svojej menovej politiky, pričom naposledy tak urobil v júni keď zvýšil hlavnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov na 1-1,25 %. Tento rok si Fed naplánoval ešte jedno zvýšenie mohlo by prísť buď v septembri alebo decembri tohto roka. Okrem toho v júni oznámil Fed aj pár informácií k plánovanému znižovaniu svojej bilancie. Presný začiatok ani koniec síce nebol zverejnený, ale známe je aspoň tempo a postupný nábeh redukcie obrovského portfólia dlhopisov (približne USD 4,5 bil.), ktoré americká centrálna banka drží. Fed najprv prestane rolovať vládne dlhopisy a cenné papiere viazané na hypotekárne úvery (MBS) v objeme USD 6 mld. a USD 4 mld. Tieto objemy sa potom budú v trojmesačných intervaloch po dobu 12 mesiacov zvyšovať pokým nedosiahnu hodnoty USD 30 mld. a USD 20 mld. Presný začiatok znižovania bilancie nie je známy, ale naši kolegovia z Erste Group Research predpokladajú štart celého procesu už v októbri. Na júlovom zasadnutí ponechala ECB podľa očakávaní sadzby nezmenené a neprišlo ani k úprave kvantitatívneho uvoľňovania (QE). Výhľad rastu eurozóny sa zlepšil a riziká sú vyrovnané, avšak inflácia - predovšetkým jadrová - ostáva nepresvedčivá. ECB sa zatiaľ k ďalšej úprave QE presnejšie nevyjadrila. K oznámeniu by mohlo prísť na septembrovom alebo októbrovom zasadnutí Rady guvernérov, kedy bude mať ECB k dispozícii najnovšie makroekonomické projekcie a bude tak vedieť lepšie posúdiť odhadovaný vývoj inflácie a rastu v eurozóne. Avšak zatiaľ Prezident Draghi konkrétny termín takéhoto oznámenia neohlásil - podľa jeho slov sa Rada guvernérov bude ďalším nastavením programu QE zaoberať až na jeseň. Do úvahy tak pripadá aj neskorší termín december. Menová politika v EA ostáva akomodatívna Z pohľadu inflácie naďalej chýba presvedčivý trend smerom nahor v jadrovej inflácii a vyššia inflácia je dosiahnutá so značnou podporou práve uvoľnenej politiky ECB. ECB bude preto pokračovať vo výrazných objemoch QE aj v ďalších mesiacoch. V podstate ostáva menová politika akomodatívna, QE je predĺžené vo výraznom objeme až do konca roka 2017, čo znamená, že kľúčové úroky ECB sa nebudú zvyšovať pred začiatkom roku Postupný návrat inflácie na scénu, ako aj o niečo viac jastrabí pohľad ECB do budúcnosti by však mohol viesť skôr ku strmšej výnosovej krivke (vyššie výnosy na dlhopisoch dlhších splatností). Výnosy DE10 a SK10 vzrástli Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov za uplynulý týždeň mierne vzrástli a teraz sa nachádzajú na úrovni 0,54 %. Vyšší odhad inflácie v Nemecku za júl prispel k rastu výnosov Bundov. Postupný návrat inflácie na scénu, ako aj o niečo viac jastrabí pohľad ECB do budúcnosti celkovo budú viesť ku strmšej výnosovej krivke (vyššie výnosy na dlhopisoch dlhších splatností). Výnosy na slovenských 10-ročných štátnych dlhopisoch nasledovali pohyb nemeckých Bundov. Za uplynulý týždeň sa zvýšili na 0,90%.

4 31. júla 2017 GRAFY Americký dolár voči euru Česká koruna a poľský zloty EURCZK EURPLN (pravá os) Maďarský forint a rumunský leu Peňažný trh EURHUF EURRON (pravá os) Výnosy vládnych dlhopisov Slovak 10Y German 10Y EURIBOR 3M Výnosová krivka (zero krivka) EUR USD Akciové trhy Komodity S&P 500 STOXX 600 (pravá os) Zlato (USD/unca, pravá os) Brent (USD/barel) Zdroj: Reuters, SLSP

5 KONTAKTY Analýzy trhu Katarína Muchová Analytička, Analýzy trhu (+421 2) Mária Valachyová Vedúca oddelenia Analýzy trhu (+421 2) V prípade otázok alebo ak si želáte dostávať naše publikácie, môžete napísať aj na Internetová stránka Slovenskej sporiteľne je kde nájdete aj archív (Finančné a investičné príležitosti, Analýzy a predikcie). Treasury Sales Ľubomír Hladík Vedúci oddelenia (+421 2) hladik.lubomir@slsp.sk Šimon František Senior Dealer Sales (+421 2) simon.frantisek@slsp.sk Kaliský Róbert Senior Dealer Sales (+421 2) kalisky.robert@slsp.sk Šlesarová Andrea Senior Dealer Sales (+421 2) slesarova.andrea@slsp.sk Smida Miroslav Senior Dealer Sales (+421 2) smida.miroslav@slsp.sk Pre kotácie v reálnom čase (devízový, peňažný trh, akcie a ďalšie) navštívte aj online data centrum Erste Group na Tento materiál slúži ako doplnkový zdroj pre klientov Slovenskej sporiteľne, a.s. Je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase publikovania. Hoci použité informačné zdroje sú všeobecne považované za spoľahlivé, Slovenská sporiteľňa, a.s., neručí za správnosť a úplnosť uvedených informácií. Tento dokument nie je ponukou a ani propagáciou nákupu či predaja určitého aktíva. Predpovede nie sú spoľahlivým indikátorom budúcej výkonnosti aktíva alebo finančného nástroja.