Týždenný prehľad: ZHORŠENIE DÔVERY V NOVEMBRI VÝHĽAD NEMENÍ. 4. decembra 2017 MUCHOVÁ Katarína

Transkript

1 Týždenný prehľad: Prinášame Vám prehľad najzaujímavejších ekonomických správ na Slovensku v kontexte diania v eurozóne. ZHORŠENIE DÔVERY V NOVEMBRI VÝHĽAD NEMENÍ Pokles sentimentu v novembri Nižšia dôvera Lepšie v maloobchode a u spotrebiteľov Rast by mal pokračovať dobrým tempom Riziká sú pomerne vyrovnané Ekonomická dôvera sa v novembri znížila o 4,1 bodu na 102,1. Trojmesačný kĺzavý priemer oproti októbru klesol iba mierne, o 0,6 bodu na 105,5. K medzimesačnému poklesu prispel pokles dôvery v priemysle, stavebníctve a v sektore služieb. V priemysle klesla dôvera o 6,3 bodu najmä vplyvom poklesu objednávok. Na druhej strane, dôvera v sektore maloobchodu sa v novembri zvýšila o 2,7 bodu vďaka lepšiemu hodnoteniu podnikateľských aktivít. Spotrebiteľská dôvera zaznamenala v novembri len minimálny nárast o 0,1 bodu. Zatiaľ predstihové údaje štvrtého kvartálu naznačujú pokračovanie dobrého rastu ekonomiky. Očakávame, že HDP by sa v tomto roku mohlo v priemere zvýšiť o 3,3 %. Rast by mal ťahať hlavne domáci dopyt, najmä spotreba domácností podporená priaznivým vývojom na trhu práce. Riziká rastu sú len mierne a pomerne vyrovnané. Isté negatívne riziko vyplýva z rokovaní o Brexite a ich dopadu na euro a sentiment, ako aj geopolitického vývoja a prípadného návratu protekcionizmu vo veľkých svetových ekonomikách. Na druhej strane, rýchlejší ako anticipovaný rast investícií či razantnejší rast eurozóny predstavujú pozitívne riziko pre rast slovenskej ekonomiky. Ukazovateľ ekonomického sentimentu a rast HDP Ekonomický sentiment Rast HDP (pravá os) % 10% 5% 0% -5% -10% -15% Pozn.: Kompozitný index ekonomického sentimentu (3M kĺzavý priemer, ľavá os), medziročný rast HDP po kvartáloch (pravá os, v %). Zdroj: Štatistický úrad SR, SLSP.

2 OD NOVÉHO ROKA SI ZA ENERGIE PRIPLATÍME ÚRSO zvyšuje ceny energií Ceny v priemysle rástli aj v októbri Inflácia v EA sa mierne zvýšila OPEC predĺžil obmedzenie ťažby Priaznivé dáta zvýšili šancu hiku ČNB Úrad pre reguláciu sieťových odvetví oznámil ako sa budú meniť ceny energií od budúceho roku. Cena elektriny pre domácnosti by sa mala v priemere zvýšiť o 2,71 %, cena plynu o 0,38 %, cena tepla by mala vzrásť o 1 %, a vodné a stočné sa v priemere zvýši o 0,51 %. Plánované zvýšenie cien reflektuje nárast cien komodít na trhoch, aj keď nie v plnej miere. Na infláciu budú nové ceny energií vplývať smerom nahor, takže priemer inflácie v budúcom roku by mohol byť o 0,1-0,2 pb vyšší oproti pôvodnému odhadu. Celkovo by sa inflácia v roku 2018 mala približovať k 2 % v priemere. Ceny slovenských priemyselných výrobcov v októbri medziročne vzrástli o 2,1 %, v súlade s očakávaniami. Oproti septembru sa zvýšili o 0,3 % m/m. Ďalšie mesiace by mohli priniesť podobné tempá rastu cien vo výrobe, aj keď celkovo ostávajú inflačné tlaky ešte volatilné. Rýchly odhad inflácie v eurozóne za november ukázal mierne zrýchlenie medziročnej inflácie na 1,5 % (z 1,4 % v mesiaci predtým). Ceny energií medziročne stúpli o 4,7 %, najrýchlejšie za posledného pol roka. Medziročné tempo rastu cien potravín a alkoholických nápojov jemne spomalilo na 2,2 % r/r. Jadrová inflácia ostala nezmenená, na úrovni 1,1 % r/r. Celkovo ešte potrvá, kým sa inflácia v eurozóne udržateľne dostane k cieľu ECB (blízko, ale tesne pod, 2 % v medziročnom vyjadrení v strednodobom hľadisku). Organizácia krajín vyvážajúcich ropu (OPEC) spolu s niektorými nečlenmi OPEC na čele s Ruskom sa minulý týždeň vo Viedni dohodla na predĺžení obmedzenia ťažby ropy o 9 mesiacov do konca budúceho roka. Obmedzenie má za cieľ obnoviť rovnováhu medzi dopytom a ponukou na trhu s ropou a zvýšiť jej cenu. Zároveň však zúčastnené krajiny znovu zvážia dohodu a progres na svojom pravidelnom zasadnutí v júni, a vzhľadom na trhové podmienky ju prípadne upravia. Spresnený odhad potvrdil dynamický rast českej ekonomiky o 5 % medziročne v 3Q17. Rast HDP ťahali domácnosti a investície, ale aj čisté vývozy. Pozitívny vývoj českého hospodárstva zvyšuje šancu zvýšenia sadzieb Českou národnou bankou už na decembrovom zasadnutí (21. decembra). OČAKÁVANÉ UDALOSTI TOHTO TÝŽDŇA Rast HDP a trh práce Maloobchodné tržby Zahraničný obchod V utorok 5. decembra bude publikovaný spresnený odhad rastu HDP a zamestnanosti za tretí štvrťrok tohto roka. Očakávame, že rast ekonomiky pokračoval dobrým tempom, ťahaný hlavne domácim dopytom. Spotreba domácností rastie rezkým tempom, podporená priaznivým vývojom na trhu práce a spotrebiteľskou dôverou. Čistý zahraničný obchod (očistený o dovoz) by mal tiež pomáhať rastu ekonomiky, avšak prvenstvo domácej spotreby neprekoná. V medziročnom porovnaní by rast HDP mohol byť potvrdený na úrovni 3,3 %. V utorok 5. decembra bude zverejnený vývoj maloobchodných tržieb za október. Očakávame rast maloobchodných tržieb na úrovni 5,8 % r/r, podporený aj naďalej priaznivým vývojom na trhu práce a spotrebiteľskou dôverou. V piatok 8. decembra bude zverejnený vývoj zahraničného obchodu za október. Výrazné zmeny v dynamike vývozov a dovozov by nemali byť prítomné. Saldo zahraničného obchodu očakávame na úrovni EUR 401 mil.

3 FINANČNÉ TRHY Silnejší dolár Daňová reforma Fed chystá zvýšenie sadzieb Americký dolár v priebehu minulého týždňa mierne posilnil v reakcii na ďalší krok v daňovej reforme a momentálne sa kurz dolára oproti euru nachádza na úrovni 1,18 (USD/EUR). Americký Senát schválil návrh reformy, ktorá plánuje výrazným spôsobom zmeniť daňový systém pre korporácie (znížiť daň z 35 % na 20 %) ako aj pre fyzické osoby (znížiť a zjednodušiť systém). Napriek tomu ešte ostáva kus práce podoba návrhu je iná v Senáte ako v Snemovni reprezentantov a Kongres zasadá iba do 14.decembra. Kongres sa tiež má vyjadriť k dlhovému stropu a financovaniu vládnych agentúr a ministerstiev, čo by však výrazné problémy nemalo spôsobiť. V decembri je tiež takmer isté zvyšovanie sadzieb o 25 bázických bodov u amerického Fed-u. QE od januára pokračuje v menšom objeme V prípade ECB sa na decembrovom zasadnutí zmena sadzieb ani ďalšia úprava QE neočakáva. Od januára 2018 sa zníži mesačný objem nakupovaných aktív na EUR 30 mld. (z terajších EUR 60 mld) a bude sa pokračovať do konca septembra 2018, v prípade potreby aj dlhšie. Menová politika Celkovo ostáva politika ECB akomodatívna. Z pohľadu inflácie chýba presvedčivý ECB akomodatívna trend smerom nahor v jadrovej inflácii a vyššia inflácia je dosiahnutá so značnou podporou práve uvoľnenej politiky ECB. Postupnosť sa nemení ECB nezmenila postupnosť, tzv. sequencing Rada guvernérov ECB očakáva, že hlavné sadzby ostanú na ich terajších úrovniach dostatočne dlho, a až poza horizont nákupu aktív. Preto neočakávame, že by sa kľúčový úrok ECB mal zvyšovať pred začiatkom roku Postupný návrat inflácie na scénu, ako aj o niečo viac jastrabí pohľad ECB do budúcnosti by však mohol viesť skôr ku strmšej výnosovej krivke. Výnosy SK10 mierne nižšie Výnosy 10-ročných nemeckých dlhopisov sa oproti minulému týždňu takmer nezmenili a momentálne sa nachádzajú na úrovni 0,34 %. Rokovania o možnosti tzv.veľkej koalície (CDU/CSU spolu s SPD) stále pokračujú a na Bundy vplýva aj ich pozícia bezpečného prístavu v stave geopolitických turbulencií, čo spolu so stále prebiehajúcim QE udržuje výnosy na nižších úrovniach. Výnosy na slovenských 10-ročných štátnych dlhopisoch za uplynulý týždeň klesli a momentálne sú na úrovni 0,68 %.

4 4. decembra 2017 GRAFY Americký dolár voči euru Česká koruna a poľský zloty EURCZK EURPLN (pravá os) Maďarský forint a rumunský leu Peňažný trh EURHUF EURRON (pravá os) Výnosy vládnych dlhopisov Slovak 10Y German 10Y EURIBOR 3M Výnosová krivka (zero krivka) EUR USD Akciové trhy Komodity S&P 500 STOXX 600 (pravá os) Zlato (USD/unca, pravá os) Brent (USD/barel) Zdroj: Reuters, SLSP

5 KONTAKTY Analýzy trhu Katarína Muchová Analytička, Analýzy trhu (+421 2) Mária Valachyová Vedúca oddelenia Analýzy trhu (+421 2) V prípade otázok alebo ak si želáte dostávať naše publikácie, môžete napísať aj na Internetová stránka Slovenskej sporiteľne je kde nájdete aj archív (Finančné a investičné príležitosti, Analýzy a predikcie). Treasury Sales Ľubomír Hladík Vedúci oddelenia (+421 2) hladik.lubomir@slsp.sk Šimon František Senior Dealer Sales (+421 2) simon.frantisek@slsp.sk Kaliský Róbert Senior Dealer Sales (+421 2) kalisky.robert@slsp.sk Šlesarová Andrea Senior Dealer Sales (+421 2) slesarova.andrea@slsp.sk Smida Miroslav Senior Dealer Sales (+421 2) smida.miroslav@slsp.sk Pre kotácie v reálnom čase (devízový, peňažný trh, akcie a ďalšie) navštívte aj online data centrum Erste Group na Tento materiál slúži ako doplnkový zdroj pre klientov Slovenskej sporiteľne, a.s. Je založený na najlepších informačných zdrojoch dostupných v čase publikovania. Hoci použité informačné zdroje sú všeobecne považované za spoľahlivé, Slovenská sporiteľňa, a.s., neručí za správnosť a úplnosť uvedených informácií. Tento dokument nie je ponukou a ani propagáciou nákupu či predaja určitého aktíva. Predpovede nie sú spoľahlivým indikátorom budúcej výkonnosti aktíva alebo finančného nástroja.