Euro proti dolaru opět posílilo

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 26. srpna 2013 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Poslední prázdninový týden by měl být na trzích klidný Marek Dřímal (420) marek_drimal@kb.cz Zprávy a události Červencové prodeje nových domů v USA propadly o 13,4 % m/m (trh -2,0 %). Důvěra spotřebitelů v ekonomiku eurozóny podle předběžných údajů v srpnu vzrostla z červencových -17,4 bodu na -16,5 bodu. Růst německého HDP v Q2 13 byl potvrzen na 0,7 % q/q, stejně jako jeho meziroční dynamika (+0,5 % po očištění o různý počet pracovních dní). Kalendář ekonomických událostí Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Country BST Period Previous SG frcst Cons UK Public holiday. Czech Republic Business Confidence 08:00 Aug 0.9. Consumer & Business Confidence 08:00 Aug Consumer Confidence Index 08:00 Aug Poland Retail Sales (% MoM) 09:00 Jul Retail Sales (% YoY) 09:00 Jul Unemployment Rate (%) 09:00 Jul US Durable Goods Orders (% MoM) 13:30 Jul Durables Ex Transportation (% MoM) 13:30 Jul Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Aug Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 Euro proti dolaru opět posílilo Společné evropské měně se minulý týden vydařil, když v jeho samém závěru proti dolaru posílila o necelé půl procento těsně pod úroveň 1,3400 USD/EUR. Důvodem bylo především zveřejnění slabých dat z amerického trhu nemovitostí. Víkendová konference v Jackson Hole nepřinesla žádné nové informace ohledně očekávaného začátku omezování nákupů aktiv americkou centrální bankou, možná i díky tomu, že na konferenci nepromluvil Ben Bernanke. Ekonomové SG tak stále očekávají, že Fed USD/EUR /08 19/08 20/08 21/08 23/08 26/08 Zdroj: Bloomberg oznámí první krok k omezení QE už na svém zářijovém zasedání. To je však nadále podmíněno dobrými makroekonomickými údaji z americké ekonomiky především počet nově vytvořených pracovních míst v americké ekonomice za srpen a míra nezaměstnanosti budou těmi údaji, na které se američtí centrální bankéři zaměří. Těchto dat se však dočkáme až na konci příštího týdne. Tento týden budou trhy z americké ekonomiky sledovat především objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (zveřejněné dnes odpoledne) a čtvrteční počet nových žádostí o Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 podporu v nezaměstnanosti. V Evropě budou tento týden zveřejněny především indikátory důvěry, z nichž nejdůležitější bude německý Ifo index a francouzská podnikatelská důvěra. Oba indikátory by měly za srpen vykázat mírný růst a potvrdit tak návrat evropské ekonomiky na cestu mírného oživení. Samotný začátek týdne by však měl být klidný. Důvodem je pondělní pracovní volno ve Velké Británii; na trzích tak budou chybět londýnští investoři, a můžeme proto pro dnešní den očekávat slabší aktivitu a nižší likviditu. Koruna se během týdne posunula na dvouměsíční maximum PLN/EUR 16/08 19/08 20/08 Zdroj: Bloomberg HUF/EUR 21/08 23/ / Minulý týden byl pro korunu úspěšný, když se proti euru posunula z úrovní kolem 25,78 CZK/EUR až pod hranici 25,70. Díky tomuto posílení o zhruba čtyři desetiny procenta se česká měna dostala na své dvouměsíční maximum. Do obchodování nezasáhly žádné domácí makroekonomické indikátory a koruna nijak nereagovala ani na úterní rozpuštění sněmovny. Na trzích tak převážil pozitivní sentiment díky lepším než očekávaným údajům z Evropy i USA (německé PMI, data z amerického trhu CZK/EUR /08 19/08 20/08 21/08 23/08 26/08 Zdroj: Bloomberg nemovitostí). Ten se projevil právě posílením koruny vůči euru, naopak na ostatních regionálních měnách (jako rizikovějších aktivech) způsobil spíše odliv investorů. Ke konci týdne však zlotý i forint své ztráty z předchozích dnů umazaly a dokonce si v celotýdenním hodnocení připisovaly mírné zisky. 16/08 19/08 20/08 Zdroj: Bloomberg 21/08 23/ /08 Během tohoto týdne se z českého hospodářství dočkáme jen červencové měnové statistiky a srpnové důvěry v ekonomiku. Její celkový indikátor v červenci meziměsíčně mírně poklesl, ale v srpnu bychom se už mohli dočkat zlepšení. Napovídají tomu třeba domácí a zahraniční PMI indikátory a i fakt, že se česká ekonomika dostala v Q2 13 konečně z rok a půl trvající recese. Tento týden by proto měl být na trzích opět klidný. Koruna se sice nachází na technické úrovni podpory kolem 25,70 CZK/EUR, ale v následujících dnech neočekáváme její výraznější pohyb kvůli nedostatku kurzotvorných faktorů. Zajímavější bude až první zářijový týden dočkáme se prvních měsíčních makroekonomických údajů, skončí prázdninové období vyznačující se nízkou likviditou i aktivitou investorů a pomalu se bude blížit zasedání ČNB, před kterým se mohou centrální bankéři opět verbálně ovlivnit kurz koruny. 26. srpna

3 Technická analýza (19. srpna 2013) EUR/CZK Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) EUR/CZK is forming a probable double top at the key resistance level of which happens to be the confluence of November 2011 high and the 38.2% retracement of the fall from February 2009 highs to January 2011 lows. Currently, the pair is testing the support level of 25.73/68, the 23.6% retracement from September 2012 lows and the lower limit of channel drawn from October 2012 lows. Both the weekly and the daily RSI have been posting bearish divergences since early 2013 suggesting the recovery is running out of steam. EUR/USD: with hourly stochastic at resistance, the wedge lower limit of should cap short term pullback EUR/USD is retracing from the upper limit of the channel developing since last Nov. at /85. The pair has given a break below a wedge support suggesting that the up move from / has come to an end. The pair is now poised to test For the day, the former wedge at /47 will limit upside. 1 to 3 months Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 26. srpna

4 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % 1.3% 0.8% 1.4% GBP/USD % 1.3% 2.6% -4.1% GBP/EUR % 0.1% -1.7% 5.8% JPY/USD % -1.0% 0.4% 14.0% JPY/EUR % 0.3% 1.3% 15.6% CHF/USD % -1.6% -0.8% 0.7% CHF/EUR % -0.3% 0.1% 2.2% CZK/USD % -2.4% -2.0% 0.9% CZK/EUR % -1.0% -1.1% 2.3% PLN/USD % -0.8% -1.5% 2.0% PLN/EUR % 0.5% -0.7% 3.4% HUF/USD % -0.6% -1.4% 0.8% HUF/EUR % 0.7% -0.6% 2.3% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální 3M mezibankovní jednodenní sazba banky sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Czech Republic Hungary Poland Zdroj: Bloomberg 26. srpna

5 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % -3.6% -3.2% 14.5% US S&P % -1.7% -1.3% 16.6% US Nasdaq % 2.2% 0.9% 21.1% Euro STOXX % 3.8% 2.1% 7.2% French CAC % 3.7% 1.9% 11.8% German DAX % 1.2% 1.7% 10.6% UK FTSE % -1.6% -1.9% 10.1% Czech PX % 8.2% 5.3% -6.8% Polish WIG % 3.9% 3.9% -6.4% Hungarian BUX % -1.0% -2.2% -0.1% Rumanian BET % 9.8% 10.2% 15.6% Russian RTS % -3.5% 1.3% -12.8% Turkish ISE % -9.9% -7.4% -13.1% Japanese Nikkei % -7.6% -0.1% 31.4% Hong Kong Hang Seng % -0.2% -0.1% -3.5% Chinese Shanghai % 0.7% 3.2% -9.3% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % 12.9% 20.6% -21.3% CEZ AS % 1.0% -3.0% -41.0% ERSTE GROUP BANK AG % -5.3% 11.5% 67.7% KOMERCNI BANKA AS % 1.5% 17.7% 10.7% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % -4.3% 33.7% -75.5% ORCO PROPERTY GROUP % -0.1% 3.8% 24.1% PEGAS NONWOVENS SA % 2.4% -0.9% 28.5% PHILIP MORRIS CR AS % -4.7% -6.3% -7.3% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS % -1.4% -2.9% -26.1% UNIPETROL AS % -0.5% -0.3% 4.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -3.1% 4.5% 28.3% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % ORCO PROPERTY GROUP % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % 2.0% 3.0% 0.0% Oil WTI % -0.6% 1.5% 16.1% Gold % 3.9% 5.5% -16.6% Silver % 17.5% 21.3% -20.7% Copper % 4.4% 6.7% -7.3% Aluminium % 2.6% 4.9% -8.7% Lead % 7.6% 6.9% -5.1% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Ind % 0.0% 2.4% -1.4% Carbon Emission Future $/OZ % 4.9% 2.8% -33.6% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -2.1% -0.1% -17.3% Zdroj: Bloomberg 26. srpna

6 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 26.2 EUR/CZK FWRD 21.5 USD/CZK FWRD Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.63 Actual -1W -1M 25 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 0 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 2-10Y FWRD Y 2Y 10Y FRWD 2Y FWRD 0.00 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14

7 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD -50 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 KB index globální averze k riziku RPI Risk averse Risk loving Feb-12 Apr-12 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 26. srpna

8 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR /8 20/8 21/8 23/ /8 20/8 21/8 23/ PLN/EUR HUF/EUR /8 20/8 21/8 23/ /8 20/8 21/8 23/8 297 GBP/EUR CHF/EUR /8 20/8 21/8 23/ /8 20/8 21/8 23/ srpna

9 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y /7 15/7 26/7 05/ /7 15/7 26/7 05/ České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y /7 15/7 26/7 05/ /7 14/7 25/7 05/8 15/ Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y /7 15/7 26/7 05/ /7 15/7 26/7 05/ srpna

10 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EURUSD 1,25 1,20 1,22 1,24 USDJPY GBPUSD 1,49 1,43 1,47 1,51 USDCHF 0,99 1,06 1,07 1,09 USDCAD 1,06 1,04 1,02 1,01 AUDUSD 0,89 0,87 0,89 0,93 NZDUSD 0,75 0,74 0,77 0,82 USDNOK 6,16 6,25 5,98 5,89 USDSEK 6,88 7,00 6,89 6,85 EURJPY 131,3 132,0 137,9 142,6 EURGBP 0,84 0,84 0,83 0,82 EURCHF 1,24 1,27 1,30 1,35 EURCAD 1,33 1,25 1,24 1,25 EURAUD 1,40 1,38 1,37 1,33 EURNZD 1,67 1,62 1,58 1,51 EURNOK 7,70 7,50 7,30 7,30 EURSEK 8,60 8,40 8,40 8,50 DXY Index 86,3 89,5 88,5 87,5 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 USA 0,25 0,25 0,25 Japonsko 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 0,25 0,25 0,25 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 Austrálie 2,50 2,50 2,50 Švýcarsko 0,00 0,00 0,25 Norsko 1,50 1,75 2,00 Švédsko 1,00 1,00 1,00 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 USA 3,00 3,25 3,40 3,50 Eurozóna 1,75 1,90 2,10 2,25 Japonsko 1,05 1,20 1,20 1,25 Velká Británie 2,50 2,80 2,95 3,00 Zdroj: SG 26. srpna

11 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EUR/CZK 26,00 26,10 26,00 25,70 EUR/PLN 4,45 4,45 4,35 4,25 EUR/HUF EUR/RON 4,45 4,40 4,30 4,27 EUR/RSD 115,0 115,0 113,0 112,0 EUR/RUB 42,40 41,30 41,05 40,85 EUR/TRY 2,45 2,35 2,32 2,30 USD/CZK 20,80 21,75 21,31 20,73 USD/RUB 33,95 34,40 33,65 32,95 USD/TRY 1,95 1,95 1,90 1,85 USD/ZAR 10,20 10,50 9,95 9,80 USD/ILS 3,65 3,65 3,60 3,60 USD/BRL 2,28 2,30 2,30 2,25 USD/MXN 12,90 12,85 12,50 12,25 USD/CLP USD/COP USD/CNY 6,17 6,17 6,20 6,20 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 64,50 66,25 64,00 63,00 USD/IDR USD/MYR 3,26 3,35 3,30 3,30 USD/PHP 44,00 44,00 44,00 43,00 USD/SGD 1,29 1,31 1,30 1,29 USD/KRW USD/TWD 30,50 31,00 30,50 30,00 USD/THB 32,00 32,50 32,00 31,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 2,50 2,50 3,00 3,50 Maďarsko 3,50 3,50 3,50 3,50 Rumunsko 5,00 4,75 4,25 4,25 Rusko 1D repo 5,00 5,00 5,00 5,00 Turecko 4,50 4,50 5,00 5,50 Jižní Afrika 5,00 4,50 4,50 4,50 Izrael 1,25 1,25 1,25 1,50 Brazílie 9,00 9,00 9,00 8,75 Mexiko 4,00 4,00 4,00 4,00 Chile 5,00 4,50 4,50 4,50 Čína 3,00 3,00 3,00 3,00 Jižní Korea 2,50 2,50 2,50 2,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 26. srpna

12 Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the week BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual China Leading Index Jul Germany Import Price Index (% MoM) Jul Import Price Index (% YoY) Jul Hungary Economic Sentiment Aug Business Confidence Aug Consumer Confidence Index Aug UK Nationwide House PX (% MoM) Aug 0.8. Nationwide House Px NSA (% YoY) Aug 3.9. Monday 26 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual UK Public holiday. Japan Corporate Service Px Index (YoY) 00:50 Jul Czech Republic Business Confidence 08:00 Aug 0.9. Consumer & Business Confidence 08:00 Aug Consumer Confidence Index 08:00 Aug Spain PPI (% MoM) 08:00 Jul 0. PPI (% YoY) 08:00 Jul 1.3. Sweden PPI (% MoM) 08:30 Jul 0.4. PPI (% YoY) 08:30 Jul Poland Retail Sales (% MoM) 09:00 Jul Retail Sales (% YoY) 09:00 Jul Unemployment Rate (%) 09:00 Jul US Durable Goods Orders (% MoM) 13:30 Jul Durables Ex Transportation (% MoM) 13:30 Jul Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Aug Tuesday 27 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual South Korea Consumer Confidence 22:00 (-1D) Aug 105. China Industrial Profits y.t.d. (% YoY) 02:30 Jul Japan Small Business Confidence 06:00 Aug Hungary Unemployment Rate (%) 08:00 Jul Spain Total Mortgage Lending (% YoY) 08:00 Jun House Mortgage Approvals (% YoY) 08:00 Jun -29. Sweden Trade Balance 08:30 Jul 4. Household Lending (% YoY) 08:30 Jul Germany IFO Business Climate 09:00 Aug IFO Current Assessment 09:00 Aug IFO Expectations 09:00 Aug US Fed's Williams Speaks on Monetary Policy in Sweden 11:50. Hungary Central Bank Rate Decision 13:00 27.Aug US S&P/CS 20 City (% MoM) SA 14:00 Jun S&P/CS Composite-20 (% YoY) 14:00 Jun S&P/CaseShiller Home Price Index NSA 14:00 Jun S&P/Case-Shiller US HPI (% YoY) 14:00 2Q S&P/Case-Shiller US HPI NSA 14:00 2Q Richmond Fed Manufact. Index 15:00 Aug Consumer Confidence Index 15:00 Aug France Jobseekers Net Change 17:00 Jul Total Jobseekers, k 17:00 Jul

13 Wednesday 28 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Japan BoJ Deputy Governor Iwata Speak. South Korea Business Survey Manufacturing 22:00 (-1D) Sep 73. Business Survey Non-Manufacturing 22:00 (-1D) Sep 67. Switzerland UBS Consumption Indicator 07:00 Jul Germany GfK Consumer Confidence 07:00 Sep Sweden Economic Tendency Survey 08:00 Aug Euro area ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender 08:00. Sweden Manufacturing Confidence s.a. 08:00 Aug Consumer Confidence 08:00 Aug Italy Retail Sales (% MoM) 09:00 Jun 0.1. Retail Sales (% YoY) 09:00 Jun Euro area M3 Money Supply (% YoY) 09:00 Jul M3 3-month average 09:00 Jul ECB Announces Allotment in 7-Day Dollar Tender 10:00. UK CBI Distributive Trades survey, reported sales 11:00 Aug 17. US MBA Mortgage Applications 12:00 23.Aug UK BOE Governor Carney Speaks in Nottingham 12:45. US Pending Home Sales (% MoM) 15:00 Jul Pending Home Sales (% YoY) 15:00 Jul Thursday 29 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Germany CPI Baden Wuerttemberg (% MoM) Aug 0.4. CPI Baden Wuerttemberg (% YoY) Aug 1.7. CPI North Rhine Westphalia (% MoM) Aug 0.4. CPI North Rhine Westphalia (% YoY) Aug 2.1. Japan Retail Trade (% YoY) 00:50 Jul Retail Sales (% MoM) 00:50 Jul Large Retailers' Sales 00:50 Jul France Own-Company Production Outlook 07:45 Aug 1. Production Outlook Indicator 07:45 Aug -30. Business Confidence 07:45 Aug Survey of Industrial Investments 07:45. Germany CPI Saxony (% MoM) 08:00 Aug 0.4. CPI Saxony (% YoY) 08:00 Aug 2. Spain GDP (% QoQ) 08:00 2Q F GDP (% YoY) 08:00 2Q F CPI EU Harmonised (% YoY) 08:00 Aug P CPI (% YoY) 08:00 Aug P Euro area ECB's Nowotny Speaks on Panel CB Crisis Mgmt 08:15. Sweden Retail Sales (% MoM) 08:30 Jul 0.6. Retail Sales NSA (% YoY) 08:30 Jul 3.6. Current Account Balance 08:30 2Q Germany Unemployment Change (000's), k 08:55 Aug Unemployment Rate 08:55 Aug CPI Brandenburg (% MoM) 09:00 Aug 0.3. CPI Brandenburg (% YoY) 09:00 Aug 1.6. CPI Hesse (% MoM) 09:00 Aug 0.4. CPI Hesse (% YoY) 09:00 Aug 1.7. Italy Consumer Confidence Index 09:00 Aug Economic Sentiment 10:00 Aug Business Confidence 10:00 Aug Germany CPI Bavaria (% MoM) 11:00 Aug 0.4. CPI Bavaria (% YoY) 11:00 Aug 1.8. Germany CPI (% MoM) 13:00 Aug P CPI (% YoY) 13:00 Aug P CPI EU Harmonized (% MoM) 13:00 Aug P CPI EU Harmonized (% YoY) 13:00 Aug P Euro area ECB's Mersch Gives Keynote Speech in Alpbach 13:00. US GDP Annualized (% QoQ) 13:30 2Q S GDP Price Index (% QoQ) 13:30 2Q S Personal Consumption (% QoQ) 13:30 2Q S Core PCE (% QoQ) 13:30 2Q S Initial Jobless Claims, k 13:30 23.Aug Continuing Claims, k 13:30 17.Aug Fed's Bullard to Speak to Leadership Memphis 13:50. Fed's Lacker Speaks in Newport News, Virginia 19: srpna

14 Friday 30 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Spain Budget Balance y.t.d, EUR bn Jul -40. South Korea Industrial Production SA (% MoM) 00:00 Jul Industrial Production (% YoY) 00:00 Jul Cyclical Leading Index Change 00:00 Jul 0.5. UK GfK Consumer Confidence 00:05 Aug Japan Markit/JMMA PMI Manufacturing 00:15 Aug Overall Household Spending (% YoY) 00:30 Jul Jobless Rate (%) 00:30 Jul Job-To-Applicant Ratio 00:30 Jul Natl CPI (% YoY) 00:30 Jul Tokyo CPI (% YoY) 00:30 Aug US Fed's Bullard Speaks on U.S. Economy in Tupelo 00:45 Aug. Japan Industrial Production (% MoM) 00:50 Jul P Industrial Production (% YoY) 00:50 Jul P China MNI Business Sentiment Indicator 02:45 Aug. Japan Vehicle Production (% YoY) 05:00 Jul Housing Starts (% YoY) 06:00 Jul Annualized Housing Starts, mln 06:00 Jul Construction Orders (% YoY) 06:00 Jul Germany Retail Sales (% MoM) 07:00 Jul Retail Sales (% YoY) 07:00 Jul Hungary PPI (% MoM) 08:00 Jul 0.3. PPI (% YoY) 08:00 Jul Spain Retail Sales WDA (% YoY) 08:00 Jul -5. Retail Sales (% YoY) 08:00 Jul -7. Switzerland KOF Leading Indicator 08:00 Aug Sweden Wages Non-Manual Workers (% YoY) 08:30 Jun 1.3. Poland GDP (% YoY) 09:00 2Q F GDP (% QoQ) 09:00 2Q F Italy Unemployment Rate 09:00 Jul P Unemployment Rate 09:00 2Q Czech Republic Money Supply M2 (% YoY) 09:00 Jul 4.3. UK Net Consumer Credit, GBP bn 09:30 Jul Net Lending Sec. on Dwellings, GBP bn 09:30 Jul 1. 1 Mortgage Approvals, k 09:30 Jul M4 Money Supply (% MoM) 09:30 Jul 0.1. M4 Money Supply (% YoY) 09:30 Jul 1.5. Euro area CPI (% YoY) 10:00 Aug CPI Core (% YoY) 10:00 Aug A Business Climate Indicator 10:00 Aug Economic Confidence 10:00 Aug Industrial Confidence 10:00 Aug Consumer Confidence 10:00 Aug F Services Confidence 10:00 Aug Unemployment Rate 10:00 Jul Italy CPI NIC incl. tobacco (% MoM) 10:00 Aug P CPI NIC incl. tobacco (% YoY) 10:00 Aug P CPI EU Harmonized (% MoM) 10:00 Aug P CPI EU Harmonized (% YoY) 10:00 Aug P PPI (% MoM) 11:00 Jul 0.4. PPI (% YoY) 11:00 Jul Portugal Industrial Production (% MoM) 11:00 Jul Industrial Production (% YoY) 11:00 Jul 2.1. Retail Sales (% MoM) 11:00 Jul 1.1. Retail Sales (% YoY) 11:00 Jul Euro area ECB Announces 3-Year LTRO Repayment 11:00. Poland NBP Inflation Expectations 13:00 Aug US Personal Income (% MoM) 13:30 Jul Personal Spending (% MoM) 13:30 Jul PCE Deflator (% MoM) 13:30 Jul PCE Deflator (% YoY) 13:30 Jul PCE Core (% MoM) 13:30 Jul PCE Core (% YoY) 13:30 Jul Fed's Bullard to Speak on Economy in Memphis 14:00. ISM Milwaukee 14:00 Aug Chicago Purchasing Manager 14:45 Aug Univ. of Michigan Confidence 14:55 Aug F South Korea Exports YoY 1:00 (+2D) Aug Imports YoY 1:00 (+2D) Aug Trade Balance 1:00 (+2D) Aug China Official Manufacturing PMI 2:00 (+2D) Aug Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT srpna

15 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (420) (420) (420) (420) anne_bluher@kb.cz jiri_skop@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz marek_drimal@kb.cz Akcioví analytici Ekonom junior Miroslav Adamkovič, CFA Josef Němý, CFA Jana Malíčková (420) (420) (420) miroslav_adamkovic@kb.cz josef_nemy@kb.cz jana_malickova@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor (48) (74) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com vkolychev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Roxana Hulea Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro roxana.hulea@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Velká Británie Inflace Anatoli Annenkov Michel Martinez Brian Hilliard Hervé Amourda (44) (33) (44) (91) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com herve.amourda@sgcib.com Severní Amerika Tématický výzkum Brian Jones Aneta Markowska Dev Ashish (1) (1) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Klaus Baader Wei Yao Kiyoko Katahira (852) (852) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Fixed Income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) (33) (33) (81) ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (1) (44) (44) (852) mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com wee-khoon.chong@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) (44) shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin Tan Stephanie Aymes (1) (33) (44) (44) sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) benoit.anne@sgcib.com Gaëlle Blanchard Esther Law Guillaume Salomon Eamon Aghdasi (44) (44) (44) (1) gaelle.blanchard@sgcib.com esther.law@sgcib.com guillaume.salomon@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com Amit Agrawal Souheir Asba Renee Friedman (91) (44) (44) amit.agrawal@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com renee.friedman@sgcib.com 26. srpna

16 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku