TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1,141-0.6 19.2 33.0-11.6 629 1,316 CZK/EUR 25.46 0.1 4.5 5.2-5.4 23.78 29.57 CZK/USD 17.47 1.9 8.1 9.1-2.9 16.19 23.49 PRIBOR 6M 2.14% 1 bp. -24 bp. -52 bp. -165 bp. 2.12% 4.58% 10-letý SD 3.75/20 5.30% 2 bp. -53 bp. 101 bp. 68 bp. 4.21% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O2 435.0-11.9 CEZ 937 0.8 Unipetrol 142.0 8.5 PMCR 8,300 1.3 KB 3,250-2.0 Erste 742 1.5 Orco 230 1.7 CME 573 12.4 ECM 382-0.8 Pegas 478.4 7.6 AAA Auto 14.5 2.0 VIG 948 7.5 NWR 172 12.1 Akcie Dluhopisy mil. CZK 10,282 7,723 mil. EUR 403.5 303.1 mil. K 6,000 4,000 2,000 0 PX 17/0819/0821/0825/0827/0831/08 2/09 4/09 8/09 10/09 Index 1,300 1,200 1,100 1,000 Titulky CME oznámilo ocenní nových dluhopis Orco: Návrh restrukturalizace dluhopis EZ pijímá nové zamstnance v píprav na rozšiování Temelína Ceny elektiny pro domácnosti mohou v roce 2010 klesnout o 7% NWR: Možné pekroení plánované tžby NWR odkládá uzavení baterie Šverma NWR vydalo akcie jako odmnu generálnímu editeli Unipetrol: J&T navýšila podíl z 6 % na 6,78 % Unipetrol má údajn zájem o podíl Shell v eské rafinérské CME: S&P potvrdila rating "B" s negativním výhledem KB: Henri Bonnet jmenován generálním editelem Pegas: 17. záí akcie naposledy obchodovány s nárokem na dividendu Poslanecká snmovna bude hlasovat o svém rozpuštní HDP v 2Q propadlo o 5,5 % Inflace v srpnu na 6-letém minimu Prmyslová výroba v ervenci poklesla o 18,2 % Maloobchodní tržby v ervenci nižší o 4,9 % r/r Výhled na tento týden Oekáváme, že tento týden by na pražskou burzu mohla dorazit korekce. Tato korekce by však nemla být píliš výrazná a mla by zstat v ádu jednotek procent. Akciové trhy ovlivní v píštím týdnu zveejnní maloobchodních tržeb v USA (v úterý 15. záí). Trh oekává rst za srpen o 1,7 % m/m po poklesu o 0,1 % v ervenci. Tento údaj mohl trhy spíše pozitivn pekvapit, celkov však maloobchodní tržby v USA spíše stagnují. Souasný rst je podpoen šrotovným na nákup automobil, tento faktor tak již nebude ovlivovat údaje za záí. Píští týden pinese také informace o restrukturalizaci developerské spolenosti Orco, která svolala na úterý 15. záí mimoádnou valnou hromadu, poádá setkání se zástupci držitel dluhopis a také setkání s Colony Capital (tento fond chce kapitálov vstoupit do Orka). Oekáváme, že mimoádná valná hromada nebude usnášeníschopná, díky nízké úasti akcioná. Na setkání se zástupci dluhopis se bude pedstavovat restrukturalizaní plán, který bude schvalovat valná hromada držitel dluhopis 24. záí. Neoekáváme výrazný dopad zveejnné informace na cenu akcií Orka. Píští týden ve tvrtek (17. záí) se budou akcie Pegasu naposledy obchodovat s nárokem na dividendu ve výši 0,9 EUR (22,9 K, 4,8% div. výnos) a do této doby se dá oekávat nákupní zájem. O tuto výši dividendy by poté mly akcie Pegasu v pátek (18. záí) propadnout. Jinak se nám již akcie Pegasu jeví jako relativn drahé. Oddlení analýz Tel.: +420 225 010 210 Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: +420 225 010 221 Bloomberg: ATLK <GO> www.atlantik.cz
Akciový trh Zprávy z trhu eský akciový trh v prbhu minulého týdne prakticky stagnoval a index PX zakonil týden na hodnot 1141 bod (-0,6% t/t). Naopak svtové akciové trhy pevážn pokraovaly v rstu, napíklad index Dow Jones posílil o 2 %. Náladu investor ve stední Evrop ásten pokazila slabá data z prmyslu za ervenec (prmyslová výroba za ervenec v R poklesla o 18,2 % r/r). Nejvtší rst zaznamenaly akcie CME (+12 % t/t). Titul tak pokrauje v rstovém trendu, který souvisí s rstem akciového trhu. CME v pátek ohlásila, že upsala dluhopisy za 200 mil. USD na refinancování svého dluhu. Akcie NWR posílily na nová letošní maxima a zakonily obchodování na 171,5 K/akcii, piemž celkov si letos pipsaly již 134 %. Za tímto výkonem stojí rst cen komodit na svtových trzích a informace o zlepšené poptávce po koksu, kvli které NWR odkládá uzavení své provozovny Šverma. Výraznji rostly i akcie Pegasu, které se po oznámení termínu výplaty dividend obchodovaly na konci týdne za 483 K (+9 % t/t). Nejvtší pokles zaznamenaly v týdnu akcie Telefóniky O2 (-11,3 %). Tento propad však souvisí s tím, že je akcie již od pondlí 7. záí obchodována bez nároku na dividendu ve výši 50 K/akcii. Akcie TEF O2 celkem oslabily o 54 K, tedy pouze o 4 K po oištní o výši dividendy. Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1,141-0.6 19.2 33.0-11.6 628.5 1,316.2 DJIA 9,605 1.7 9.2 9.4-15.9 6,547.1 11,422.0 NASDAQ 2,081 3.1 11.9 32.0-8.0 1,268.6 2,273.9 Euro Stoxx 50 2,831 3.2 12.3 15.7-12.1 1,810.0 3,278.0 Varšava (WIG 20) 2,149 1.5 5.3 20.1-12.6 1,327.6 2,457.8 Budapeš (BUX) 19,307 2.3 18.8 57.7-1.7 9,461.3 19,882.2 CME Mimoádná zpráva Spolenost CME oznámila cenové podmínky úpisu nových dluhopis, které budou splatné v roce 2016. CME nakonec upsala dluhopisy za 200 mil. EUR (290 mil. USD) oproti pvodn oekávaným 150 mil. EUR. Dluhopisy byly upsány za 98,261% nominální hodnoty (mírný diskont). Dluhopisy ponesou úrok 11,625% p.a. a budou pedstavovat seniorní závazek spolenosti, který bude mít stejné postavení (pari passu) jako ostatní seniorní závazky. Prodej dluhopis bude dokonen 17. záí. istý výtžek z emise bude použit pro splacení úvru od EBRD v hodnot 127,5 mil. EUR a pro zptný odkup a zrušení ásti dluhopis splatných v roce 2012 s úrokem 8,25% (jedná se o dluhopisy v hodnot 63,2 mil. EUR, které byly odkoupeny s 3% diskontem). CME se podailo úspšn refinancovat dluh a nahradit ho dluhem s delší splatností. Na druhou stranu vzhledem k souasným podmínkách na úvrových trzích a nkolikrát sníženému ratingu spolenosti bude mít nová emise dluhopis za následek vyšší úrokové náklady. Dle naší kalkulace by se úrokové náklady mly zvýšit o cca 20 mil. USD ron (0,3 USD/akcie; s dopadem na istý zisk a hodnotu spolenosti), jelikož úvr od EBRD je nyní úroen pouze 2,5% a také ást odkoupených dluhopis se splatností v roce 2012 je úroena nižší úrokovou sazbou (8,25%) než nové dluhopisy (11,625%). Do budoucna oekáváme, že se CME podaí refinancovat i zbylé emise dluhopis, které jsou splatné v letech 2012-14.
Orco Spolenost Orco v pátek zveejnila návrh restrukturalizace dluhopis. O návrhu se bude hlasovat na valné hromad držitel všech dluhopis dne 24. záí (je poteba 2/3 vtšina) a dále je nutné získat souhlas paížského obchodního soudu. Úspšná restrukturalizace dluhopis je podmínkou navýšení kapitálu ze strany Colony Capital. Dle návrhu držitelé dluhopis (nom. hodnota 411 mil. EUR) obdrží konvertibilní dluhopisy v hodnot 120 mil. EUR a 11,43 mil. nových akcií, dohromady tak získají 56% nominální hodnoty dluhopis (zadluženost Orka se tak sníží). Orco dále uvedlo, že by mohlo získat 68 mil. EUR v hotovosti po vydání 9,71 mil. nových akcií za 7 EUR/akcie (Colony Capital a souasní akcionái). V pípad existujících warrant bude navržena restrukturalizace warrant (snížení realizaní ceny na 7 EUR), o které se bude hlasovat na valné hromad držitel warrant (15. záí). Z hlediska NAV po restrukturalizaci dluhopis by NAV na akcii vzrostlo na 19 EUR. Po zahrnutí navýšení kapitálu (68 mil. EUR) by NAV inilo 15,4 EUR na akci a po konverzi všech restrukturalizovaných warrant by NAV bylo 14,3 EUR na akci. Na hodnotu NAV bude mít samozejm vliv i budoucí hospodaení spolenosti, které bude pravdpodobn stále zatíženo nepíznivou situací na realitním trhu. Restrukturalizace dluhu je klíová pro pokraování spolenosti v innosti. Domníváme se, že Orku se spolen s viteli podaí najít vhodné ešení akceptovatelné pro všechny strany. Zprávy ze spoleností NWR Dle zprávy deníku E15 by celková tžba NWR v letošním roce mohla pevýšit plánovanou produkci (10,5 mil. tun). NWR již pi prezentaci svých výsledk za 1H09 sdlila, že díky oživení oceláství by plánovaná produkce i prodeje mohly dosáhnout 11,05 mil. tun. Záležet však bude na dalším vývoji v oceláském sektoru. Kvli propadu oceláství za 1H09 (propad produkce o 42 % r/r) klesly prodeje koksovatelného uhlí o 40 % r/r a koksu o 53 % r/r. To, že by NWR dosáhlo vyšších prodej než je plán, se nám jeví jako nepravdpodobné. V naší predikci poítáme s objemem za rok 2009 ve výši 10,4 mil. tun. Nicmén zvýšení není úpln vyloueno, ale bude záviset na dalším vývoji v oceláství do konce roku. NWR minulý tvrtek oznámilo, že díky zlepšení odbytu i cen koksu odkládá uzavení své druhé koksovací baterie Šverma. Tato baterie mla být pvodn vypnuta do konce tohoto roku. NWR tak chce profitovat ze zlepšené situace v odbytu koksu. Produkce koksu byla za 1H09 vbec nejvíce postižena a prodané objemy klesly o 53 % r/r. NWR nicmén potvrdilo svj zámr provoz Šverma vypnout a soustedit svou produkci pouze do provozovny Svoboda (cíl programu COP 2010). To by s sebou mlo nést úsporu provozních náklad. Produkci koksu vidí NWR letos v rozptí 700-800 tis. tun, my v naší predikci poítáme s prodejem 700 tis. tun. V roce 2008 pitom NWR prodalo 1,1 mil. tun koksu. NWR zveejnilo, že vydalo 264 351 akcií typu A (dávající majetkový podíl na majetku tžební divize). Tyto akcie pedstavují 0,1% základního kapitálu. Akcie vydalo jako souást odmny generálního editele Salamona. Na tuto odmnu má dle prospektu právo po roce psobení ve spolenosti. Stejné právo má i ve tyech následujících výroích svého psobení u spolenosti. Unipetrol Finanní skupina J&T navýšila svj podíl v Unipetrolu z 6 % na 6,78 % (o 1,4 mil. kus akcií). Skupina J&T je druhým nejvtším akcionáem spolenosti po polském PKN Orlen (63 %). Dle zprávy deníku HN ekl generální editel PKN Orlen Jacek Krawiec (drží 63 % akcií Unipetrolu), že Shell chce prodat svj 16,3% podíl v eské Rafinérské (era). Unipetrol drží nyní v era 52,2% podíl. Krawiec dále ekl, že pokud bude Shell prodávat za atraktivní cenu, ml by Unipetrol zájem tento podíl koupit. Vbec poprvé tak nkdo ze zainteresovaných tvrdí, že Shell svj podíl prodává. Zástupci Shellu nechtli celou záležitost nijak komentovat. Shell se tak doposud stále nevyjádil. Informace o prodeji podílu Shellu se objevují již dva roky. I vedení Unipetrolu se již v minulosti vyjádilo, že by v pípad prodeje mlo zájem svj podíl navýšit. Oba stávající akcionái era (Unipetrol drží 51,2%, Eni 32,4%) mají na nákup podílu Shellu pedkupní právo. Za souasných podmínek v rafinérském sektoru (velice nízké marže) by prodejní cena pro Shell nebyla píliš píznivá.
EZ Jaderná elektrárna Temelín (nejvtší výrobce elektiny v R) od zaátku roku navýšila poet zamstnanc o 6 % v souvislosti s pípravou na výstavbu nových blok, uvedla MF Dnes. Pijímání nových pracovník tak probíhá s velkým pedstihem, jelikož samotná výstavba by mohla zaít pibližn za ti až tyi roky. V souasné dob probíhá posuzování vlivu stavby na životní prostedí. CME Ratingová agentura S&P v pondlí potvrdila rating spolenosti CME na stupni "B" s negativním výhledem (pozn: S&P letos provedla trojí snížení ratingu CME z dvodu zhoršeného hospodaení a úrovn zadluženosti). Rating mže být dále pod tlakem, pokud se likviditní pozice v píštích tvrtletích zhorší. Nová emise dluhopis CME (150 mil. EUR) obdrží stejný rating jako má sama spolenost. Vzhledem k souasným podmínkám na úvrovém trhu a ratingu CME se domníváme, že úroková sazba u emise dluhopis by mohla být dvouciferná, což bude mít za následek vyšší úrokové náklady. Kdyby nap. nové dluhopisy mly úrokovou sazbu o cca 10% vyšší (tzn. cca 12,5%) než úvr od EBRD, pak by to pro CME znamenalo o cca 20 mil. USD vyšší úrokové náklady ron (s dopadem na istý zisk a hodnotu spolenosti). Dle deníku E15 zahájila TV Nova pípravy na vytvoení obího produkního centra, které bude prodávat televizní nebo filmový obsah i dalším spolenostem. Novinka vychází z inovovaného obchodního modelu majitele Novy, bermudské spolenosti CME, který poítá s temi zdroji píjmu vysíláním, prodejem obsahu a internetem. Podobná centra by mla vzniknout ve všech zemích, kde majitelé Novy psobí, dohromady pak vytvoí produkní divizi CME Praha má velkou šanci, že zde bude centrála této divize. KB Henri Bonnet ve tvrtek nahradil ve funkci generálního editele Komerní banky (KB) Laurenta Goutarda, který pešel na pozici šéfa distribuní sít a zástupce editele retailového bankovnictví Societe Generale (majoritní vlastník KB) ve Francii. Henri Bonnet doposud zastával nkolik post v rámci skupiny Societe Generale a od roku 2001 zastával funkci zástupce editele oddlení speciálních finanních služeb. Výmna na nejvyšším postu banky je již trhu známa, proto by nemla mít žádný vliv na obchodování s akciemi KB. Pegas Nonwovens Pegas Nonwovens ve stedu oznámil, že rozhodným dnem pro dividendu ve výši 0,9 EUR/akcii (23 K, div. výnos 4,9 %) je 22. záí. Posledním dnem, kdy akcie Pegasu budou obchodovány s nárokem na dividendu tak bude 17. záí. Výplatní den byl stanoven na 29. záí. Pegas dále oznámil, že i v budoucnu hodlá držet progresivní dividendovou politiku, samozejm za pedpokladu uspokojivých finanních výsledk a pokud se nevyskytnou jiné investiní píležitosti. Oekáváme, že by Pegas mohl píští rok vyplatit dividendu ve výši 0,95 EUR (24,3 K/akcii).
Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 10,282.2 5.4 403.5 8.7 582.9 13.4 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O2 435.0-11.9 1.6-14.1-6.7 5.7 313 504 1,822 5 CEZ 937 0.8 3.1-12.9-11.4 0.4 558 1,136 4,569 14 Unipetrol 142.0 8.5 16.7-1.4-27.6-18.0 89 201 310-7 PMCR 8,300 1.3 31.7 11.4 55.4 76.0 4,764 8,636 512 96 KB 3,250-2.0 15.2-2.6-13.2-1.7 1,520 4,205 985-24 Erste 742 1.5 35.3 14.4-21.1-10.7 195 1,061 832-42 Orco 230 1.7 28.5 8.6-65.3-60.7 70 686 71 34 CME 573 12.4 38.4 17.0-52.7-46.4 104 1,255 401-17 ECM 382-0.8 16.2-1.8-3.2 9.6 156 550 9-73 Pegas 478.4 7.6 26.9 7.3 35.9 53.9 166 488 138 23 AAA Auto 14.5 2.0 58.4 33.9-16.0-4.8 5 17 3-100 VIG 948 7.5 17.5-0.7 0.7 14.0 393 963 19-30 NWR 172 12.1 77.7 50.2-43.4-35.9 59 331 943-5 Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod. 2008 2009e 2008 2009e 2008 2009e 2008 2009e cena doporu. výhled TEF O2 12.0 10.5 2.2 2.1 4.8 4.8 2.1 2.1 Revize Revize Neutrální CEZ 11.9 10.9 3.1 2.9 7.5 7.0 3.6 3.5 950 Držet Neutrální Unipetrol 399.0 5.7 0.3 0.2 5.7 2.3 0.3 0.2 Revize Revize Revize PMCR 14.9 18.0 2.6 2.7 9.7 12.0 2.6 2.7 7 322 Koupit Neutrální CETV -5.4 64.6 1.4 1.8 6.9 10.6 2.3 3.1 Revize Revize Revize Orco -0.3-0.8 0.3 0.3-8.0-42.9 5.3 5.5 Nehodnoceno Prodat Negativní ECM -0.8-1.4 8.5 5.6-6.1-7.6 36.9 24.6 148 Prodat Negativní Pegas 11.6 7.8 1.2 1.5 4.4 4.7 1.2 1.5 426 Koupit Neutrální AAA Auto -1.2-10.0 0.1 0.2-6.4 26.5 0.2 0.5 7.8 Prodat Negativní NWR 5.2 15.9 0.9 1.2 2.6 6.1 0.9 1.2 142 Držet Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý 2008 2009e 2008 2009e cena doporuení výhled KB 9.3 9.3 2.0 1.8 3 120 Držet Neutrální Erste 10.7 11.1 1.1 0.7 24,5 EUR Prodat Neutrální VIG 10.7 13.1 1.1 1.1 36,7 EUR Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací
Ekonomika Koruna k euru prošla minulý týden velmi klidným obchodováním a celý týden koruna zstávala v úzkém pásmu 25,40-25,55 CZK/EUR. Trh nereagoval na tvrtení rozhodnutí Ústavního soudu zrušit pedasné volby plánované na zaátku íjna ani na zveejnné výsledky (HDP, CPI). Ostatní mny v region celý týden spíše nepatrn ztrácely. V nejbližších dnech by koruna mohla projít mírnou korekcí a oslabit na 25,80 CZK/EUR., podobn jako ostatní stedoevropské mny. V horizontu týdn oekáváme další stabilizaci v pásmu 25,5-26,0 CZK/EUR. Na závr roku nadále držíme odhad kurzu 25,20 CZK/EUR. Dolar se dostal pod prodejní tlak a k euru propadl z 1,43 na 1,46 USD/EUR. Dvodem nebyla žádná zpráva, ale pokraující pozitivní sentiment v kombinaci s technickým vývojem. Volatilnjší obchodování bude pravdpodobn pokraovat. Možná je i korekce a posílení dolaru smrem to 1,44-1,45 USD/EUR. Urujícím faktorem bude i celkový sentiment na finanních trzích. Na konci roku oekáváme dolar kolem úrovn 1,45 USD/EUR. Koruna k dolaru zpevnila z 17,80 CZK/USD až na 11- msíní maximum 17,40 CZK/USD pedevším díky propadu dolaru k euru. Krátkodob oekáváme pokraování volatilního obchodování v širokém pásmu kolem 18 korun za dolar. Na konci roku oekáváme i posílení koruny pod 17,50 K/USD. Ústavní soud ve tvrtek zrušil pedasné volby 9.-10. íjna. Ústavní soud uznal stížnost poslance Miloše Meláka a zrušil speciální ústavní zákon o zkrácení volebního období Poslanecké snmovny. Ob komory Parlament - Poslanecká snmovna, Senát v pátek schválily obecný ústavní zákon, který umožuje pedasn rozpustit Poslaneckou snmovnu. Souasn Parlament upravil volební zákon. Následn v sobotu oba zákony podepsal president Václav Klaus a premier Jan Fischer. Snmovna by tak v úterý mohla hlasovat o svém rozpuštní. Pedasné volby by prezident mohl vyhlásit na 6. a 7. listopadu. eská ekonomika v 2Q rekordn poklesla o 5,5 % r/r, ale mezikvartáln vzrostla o 0,1 % q/q po dvou hlubokých propadech (-4,5 % q/q v 1Q; -1,3 % 4Q/08). Statický úad revidoval pedbžné odhady (+0,3 % q/q a -4,9 % r/r), ale i za pedchozí tvrtletí. Nové údaje ukazují, že eská ekonomika utrpla na zaátku letošního roku podstatn hlubší propad, než ukazovala pvodní data. V 2Q ekonomiku vzhru táhla spoteba domácností (+1,6 % r/r; píspvek k celkovému rstu 0,8 p.b.) a vyšší vládní výdaje (2,7 %; píspvek 0,5 p.b.). Naopak celkové investice propadly o tvrtinu (-24,9 %; píspvek 6,1 p.b.), kvli masivnímu poklesu zásob (píspvek -4,4 p.b.). Ovšem výrazn ztrácely i fixní investice (-7,2 %; píspvek -1,7 p.b.). Vedle investic zstal brzdou ekonomiky i zahraniní obchod, který pispl k celkovému poklesu HDP 0,7 p.b. Za první pololetí letošní roku eské HDP pokleslo o 5,0 %. Pro celý rok 2009 oekáváme pokles na úrovni 4,5%. Inflace v srpnu poklesla na 6leté minimum 0,2% r/r z 0,3% v ervenci. Trh oekával spíše stagnaci inflace (trh:0,3%; AFT: 0,4%). Mezimsín cenová hladina poklesla o 0,2%. V mezimsíním srovnání se klíový stal další propad cen potravin (-1,1% m/m; píspvek k celkovému poklesu 0,2 p.b). Ceny potravin klesají již 7 msíc v ad a meziron jsou nižší o 6,1%. Dále poklesly ješt ceny obuvi a odv (-0,9% m/m). Naopak tento vliv vyrovnával tradiní nárst cen dovolených (+2,9% m/m) na vrcholu letní sezóny. Ostatní pohyby byly minimální. Prmyslová výroba v ervenci meziron poklesla o 18,2% (pedbžný odhad SÚ 18,4%). Sezónn oištná produkce byla vi ervnu nižší o 2,4% m/m. ervencová ukázala, že domácí prmysl prochází spíše stabilizaci, naopak oživení zatím data nepotvrzují a pedchozí nárst produkce byl pln smazán. Prudký propad zaznamenal opt automobilový prmysl (-24,6% r/r vs. 8,0% v ervnu), což by mohlo naznaovat, že se již výrazn vyerpal efekt šrotovného v okolních státech, protože ervencová produkce patí k nejnižším za poslední 4 roky pokud se pominou extrémní propady z období prosinec08-únor09. Velký propad nastal i u výroby stroj (-34,4% vs. USD 17.0 17.5 18.0 18.5 Koruna 17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09 4/09 8/09 10/09 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2.80 2.30 1.80 1.30 PRIBOR 17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09 4/09 8/09 10/09 Výnosová kivka penžního trhu 11/9/2009 11/8/2009 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y EUR 25.0 25.5 26.0 USD EUR 26.5 2T 6M
18,0% v ervnu). U ostatní obor došlo spíše ke stabilizaci propad, by mezironí propady zstaly velmi vysoké - hutnictví (-32,6%); elektrotechnický prmysl (-24,9%). ervencové výsledky mírn ovlivnily kalendání vlivy (-1 pracovní den) a po oistní prmyslová výroba poklesla o 16,1%. Stavební výroba v ervenci meziron klesla o 4,4%. Struktura poslední msíce zstává nezmnna. Stavebnictví pomáhají hlavn státní zakázky na budování dopravní infrastruktury (inženýrské stavitelství +12,1% r/r; píspvek k rstu 3,6 p.b.). Naopak bytová výstavba pokrauje 10.msíc v poklesu (pozemní stavitelství 11,4%) a více jak smazává vliv prvního faktoru. Vzhledem k této struktue velkým rizikem pro stavebnictví zstávají škrty ve státních zakázkách. Maloobchodní tržby v ervenci meziron poklesly o 4,9%, což bylo mén než se oekával trh (-5,8%). Klíovým faktorem se stal opt velký propad prodej aut (-15,4%). Ovšem i maloobchod (bez moto segmentu) vykázal poklesl tržeb o 1,1%. Tržby za potraviny nomináln poklesly o 1,1%, ale díky poklesu cen reáln vzrostly o 2,9%. Prodej nepotravináského zboží poklesl o 4,0%. Po sezónním oištní maloobchodní tržby mezimsín vzrostly o 1,1% a mezironí pokles dosáhl 3,1%. Maloobchodní tržby v mezironím srovnání klesají 10 msíc v ad. Spotebitelská poptávka zústává útažena v dsledku kombinace negativních faktor - vyšší nezamstnanost, nižší rst mezd, písnjší úvrování. Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR 25.46 0.1 4.5 5.2-5.4 23.78 29.57 25.48 25.59 CZK/USD 17.47 1.9 8.1 9.1-2.9 16.19 23.49 17.49 17.59 USD/EUR 1.457 1.9 4.0 4.3 2.4 1.25 1.48 1.46 1.46 PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T 1.45-2 -23-106 -211 1.44 3.88 n.a. 3M 1.84-2 -34-68 -192 1.84 4.52 1.86 6M 2.14 1-24 -52-165 2.12 4.58 2.08 1 rok 2.42 1-19 -40-143 2.41 4.64 n.a. Indikátor Poslední hodnota Období 2007 2008 2009e Reálný HDP %, r/r -5.5 '2Q/09 6.1 2.6-4.5 Prmyslová výroba %, r/r reál -18.4 '07/09 10.5-2.0-14.0 Spotebitelská inflace %, r/r 0.3 '07/09 2.8 6.3 1.4 Obchodní bilance mld. CZK 12.3 '07/09 87.9 67.2 82.0 Bžný úet % HDP -3.1 '2008-1.8-3.1-2.5 Nezamstnanost % 8.5 '08/09 6.6 5.4 8.1
Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 7,723.1-22.9 303.1-20.5 438.2-16.6 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct-11 108.39 8 99 2.32-7.3 1.9 SD 3.70/13 16-Jun-13 100.67-16 288 3.50 4.5 3.5 SD 3.80/15 11-Apr-15 99.95-31 108 3.81 6.3 5.0 SD 4.60/18 18-Aug-18 99.41 54 352 4.68-7.6 7.5 SD 3.75/20 12-Sep-20 87.32-15 228 5.30 2.2 9.1 Komodity Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max ropa - Brent 67.69 1.3-4.6 48.5-30.6 36.61 106.04 ropa - WTI 69.29 1.9-3.8 55.4-31.5 33.87 120.92 Zlato 1005.2 1.1 7.0 14.0 31.3 n.a. n.a. Elektina 48.55-0.3-7.9-16.3-38.8 42.65 81.73 Úhlí 79.3 3.7-16.8-7.7-51.7 71.0 167.3 Hliník 1845-0.3 12.2 19.8-30.8 1288 2665 M 6250-0.4 19.4 103.6-12.2 2845 7250 Pšenice 441.8-0.5-24.5-27.7-37.2 429.0 750.5 Kukuice 314.5 4.7-26.1-22.7-42.6 293.5 562.0 Komoditní trhy se po pedchozích propadech stabilizovaly a zaznamenaly rsty do 1% t/t. Pozitivním impulzem bylo oslabení dolaru, který se propadl na 9-msíní minima. Ropa se pehoupla pes 70 dolaru a i když pátení pokles ji srazil pod tuto úrove, pipsala si 2% v mezitýdenním srovnání. Ztráty se nevyhnuly technickým kovm. Naopak zájem nepolevil u drahých kov, stíbro pidalo 3% a zlato 1% a pehouplo se pes psychologickou hranici 1000 USD/oz. M - USD/t 7000 Kukuice - USD/100bu 375 Uhlí 1Y ARA - USD/t 95 Elektina - EUR/MWh 54 Ropa - Brent USD/bbl 85 Zlato - USD/oz 1,020 6500 350 90 52 80 990 6000 325 85 50 75 960 5500 300 M Kukuice 5000 275 17/0819/0821/0825/0827/0831/08 2/09 4/09 8/09 10/09 80 48 Uhlí Elektina 75 46 17/08 19/08 21/08 25/08 27/08 31/08 2/09 4/09 8/09 10/09 70 65 Ropal - Brent Zlato 17/0819/0821/0825/0827/0831/08 2/09 4/09 8/09 10/09 930 900
Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 14/9/09 9:00 R Maloobchodní tržby 07/09-4.0% y/y -7.0% y/y -4.9% y/y 15/9/09 9:00 R PPI 08/09 0.2% m/m 0.0% m/m -0.4% m/m 15/9/09 9:00 R PPI 08/09-5.0% y/y -5.3% y/y -4.9% y/y 15/9/09 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 07/09f - - -19.4% y/y 15/9/09 10:30 Británie CPI 08/09-0.3% m/m 0.0% m/m 15/9/09 10:30 Británie CPI 08/09-1.4% y/y 1.8% y/y 15/9/09 11:00 Nmecko ZEW Index ek. oekávání 09/09-60 56.1 15/9/09 14:00 Polsko CPI 08/09 - -0.5% m/m 0.1% m/m 15/9/09 14:00 Polsko CPI 08/09-3.6% y/y 3.6% y/y 15/9/09 14:30 USA Maloobchodní tržby 08/09-1.9% m/m -0.1% m/m 15/9/09 14:30 USA Maloobchodní tržby bez prodeje aut 08/09-0.4% m/m -0.6% m/m 15/9/09 14:30 USA PPI 08/09-0.8% m/m -0.9% m/m 15/9/09 14:30 USA PPI 08/09 - -5.4% y/y -6.8% y/y 15/9/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 08/09-0.1% m/m -0.1% m/m 15/9/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 08/09-2.2% y/y 2.6% y/y 15/9/09 - - Adobe Systems - - 0.33 USD 1.62 USD 15/9/09 - - Best Buy - - 0.42 USD 2.43 USD 15/9/09 - - Zumtobel - - 0.21 EUR 0.31 EUR 15/9/09 - R Orco: Mimoádná valná hromada (Colony Capital atd.) - - - - 15/9/09 - R Orco: Valná hromada držitel warrrant - - - - 15/9/09 - R Orco: Valné hromady držitel dluhopis - - - - 15/9/09 - - ECONET. HU MEDIA - - - 1.75 HUF 16/9/09 11:00 Eurozóna CPI 08/09-0.3% m/m -0.7% m/m 16/9/09 11:00 Eurozóna CPI 08/09 - -0.2% y/y -0.2% y/y 16/9/09 14:30 USA CPI 08/09-0.3% m/m 0.0% m/m 16/9/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 08/09-0.1% m/m 0.1% m/m 16/9/09 14:30 USA CPI 08/09 - -1.7% y/y -2.1% y/y 16/9/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 08/09-1.4% y/y 1.5% y/y 16/9/09 15:15 USA Prmyslová výroba 08/09-0.6% m/m 0.5% m/m 16/9/09 15:15 USA Využití prmyslových kapacit 08/09-69.1% 68.5% 16/9/09 - - Oracle - - 0.3 USD 1.1 USD 17/9/09 14:00 Polsko PPI 08/09-2.8% y/y 3.0% y/y 17/9/09 14:00 Polsko Prmyslová výroba 08/09-0.2% y/y -4.6% y/y 17/9/09 14:30 USA Zahájené nové stavby dom 08/09-600,000 581,000 17/9/09 14:30 USA Stavební povolení 08/09-580,000 560,000 17/9/09 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti - - 555,000 550,000 17/9/09 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti - - 6,114,000 6,088,000 17/9/09 16:00 USA Index prmyslu Fedu Philadelphia 09/09-8 4.2 17/9/09 - - FedEx - - 0.5 USD 0.31 USD 17/9/09 - - Palm - - -0.25 USD -6.51 USD 17/9/09 - R Orco poádá informaní schzku pro držitele dluhopis - - - - 17/9/09 - R Pegas Nonwovens: poslední den s právem na dividendu 06/30 0.9 EUR 0.9 EUR 0.85 EUR 18/9/09 - R Pegas Nonwovens: obchodování bez nároku na divid. 06/30 0.9 EUR 0.9 EUR 0.85 EUR
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon E-mail Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 242 jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 241 raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 248 barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 206 tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti +420 225 010 243 pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování +420 225 010 228 david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování +420 225 010 289 jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon E-mail Andrea Keprtová Správa aktiv +420 545 4 23 436 andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy +420 545 423 448 dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby +420 225 010 284 atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon E-mail Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace +420 225 010 207 milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie +420 225 010 211 petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV +420 225 010 258 patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby +420 225 010 214 milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy +420 225 010 219 petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon E-mail Petr Posker Vedoucí pro investice +420 545 423 435 petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer +420 545 423 437 martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer +420 545 423 433 marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer +420 545 423 453 robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na www.atlantik.cz.