EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 26. srpna 2013 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Poslední prázdninový týden by měl být na trzích klidný Marek Dřímal (420) 222 008 598 marek_drimal@kb.cz Zprávy a události Červencové prodeje nových domů v USA propadly o 13,4 % m/m (trh -2,0 %). Důvěra spotřebitelů v ekonomiku eurozóny podle předběžných údajů v srpnu vzrostla z červencových -17,4 bodu na -16,5 bodu. Růst německého HDP v Q2 13 byl potvrzen na 0,7 % q/q, stejně jako jeho meziroční dynamika (+0,5 % po očištění o různý počet pracovních dní). Kalendář ekonomických událostí Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Country BST Period Previous SG frcst Cons UK Public holiday. Czech Republic Business Confidence 08:00 Aug 0.9. Consumer & Business Confidence 08:00 Aug -3.4. Consumer Confidence Index 08:00 Aug -20.5. Poland Retail Sales (% MoM) 09:00 Jul 1.5 2.9 2.8 Retail Sales (% YoY) 09:00 Jul 1.8 3.5 3.1 Unemployment Rate (%) 09:00 Jul 13.2 13.1 13.1 US Durable Goods Orders (% MoM) 13:30 Jul 3.9-2.8-3.6 Durables Ex Transportation (% MoM) 13:30 Jul -0.1 1.3 0.5 Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul 0.9 0.9 0.5 Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul -0.9 2.1 Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Aug 4.4 8.5 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 Euro proti dolaru opět posílilo Společné evropské měně se minulý týden vydařil, když v jeho samém závěru proti dolaru posílila o necelé půl procento těsně pod úroveň 1,3400 USD/EUR. Důvodem bylo především zveřejnění slabých dat z amerického trhu nemovitostí. Víkendová konference v Jackson Hole nepřinesla žádné nové informace ohledně očekávaného začátku omezování nákupů aktiv americkou centrální bankou, možná i díky tomu, že na konferenci nepromluvil Ben Bernanke. Ekonomové SG tak stále očekávají, že Fed USD/EUR 1.347 1.341 1.335 1.329 1.323 1.317 16/08 19/08 20/08 21/08 23/08 26/08 Zdroj: Bloomberg oznámí první krok k omezení QE už na svém zářijovém zasedání. To je však nadále podmíněno dobrými makroekonomickými údaji z americké ekonomiky především počet nově vytvořených pracovních míst v americké ekonomice za srpen a míra nezaměstnanosti budou těmi údaji, na které se američtí centrální bankéři zaměří. Těchto dat se však dočkáme až na konci příštího týdne. Tento týden budou trhy z americké ekonomiky sledovat především objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (zveřejněné dnes odpoledne) a čtvrteční počet nových žádostí o Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
podporu v nezaměstnanosti. V Evropě budou tento týden zveřejněny především indikátory důvěry, z nichž nejdůležitější bude německý Ifo index a francouzská podnikatelská důvěra. Oba indikátory by měly za srpen vykázat mírný růst a potvrdit tak návrat evropské ekonomiky na cestu mírného oživení. Samotný začátek týdne by však měl být klidný. Důvodem je pondělní pracovní volno ve Velké Británii; na trzích tak budou chybět londýnští investoři, a můžeme proto pro dnešní den očekávat slabší aktivitu a nižší likviditu. Koruna se během týdne posunula na dvouměsíční maximum PLN/EUR 16/08 19/08 20/08 Zdroj: Bloomberg HUF/EUR 21/08 23/08 4.26 4.25 4.24 4.23 4.22 4.21 26/08 302 301 300 Minulý týden byl pro korunu úspěšný, když se proti euru posunula z úrovní kolem 25,78 CZK/EUR až pod hranici 25,70. Díky tomuto posílení o zhruba čtyři desetiny procenta se česká měna dostala na své dvouměsíční maximum. Do obchodování nezasáhly žádné domácí makroekonomické indikátory a koruna nijak nereagovala ani na úterní rozpuštění sněmovny. Na trzích tak převážil pozitivní sentiment díky lepším než očekávaným údajům z Evropy i USA (německé PMI, data z amerického trhu CZK/EUR 25.90 25.84 25.78 25.72 25.66 25.60 16/08 19/08 20/08 21/08 23/08 26/08 Zdroj: Bloomberg nemovitostí). Ten se projevil právě posílením koruny vůči euru, naopak na ostatních regionálních měnách (jako rizikovějších aktivech) způsobil spíše odliv investorů. Ke konci týdne však zlotý i forint své ztráty z předchozích dnů umazaly a dokonce si v celotýdenním hodnocení připisovaly mírné zisky. 16/08 19/08 20/08 Zdroj: Bloomberg 21/08 23/08 298 297 296 26/08 Během tohoto týdne se z českého hospodářství dočkáme jen červencové měnové statistiky a srpnové důvěry v ekonomiku. Její celkový indikátor v červenci meziměsíčně mírně poklesl, ale v srpnu bychom se už mohli dočkat zlepšení. Napovídají tomu třeba domácí a zahraniční PMI indikátory a i fakt, že se česká ekonomika dostala v Q2 13 konečně z rok a půl trvající recese. Tento týden by proto měl být na trzích opět klidný. Koruna se sice nachází na technické úrovni podpory kolem 25,70 CZK/EUR, ale v následujících dnech neočekáváme její výraznější pohyb kvůli nedostatku kurzotvorných faktorů. Zajímavější bude až první zářijový týden dočkáme se prvních měsíčních makroekonomických údajů, skončí prázdninové období vyznačující se nízkou likviditou i aktivitou investorů a pomalu se bude blížit zasedání ČNB, před kterým se mohou centrální bankéři opět verbálně ovlivnit kurz koruny. 26. srpna 2013 2
Technická analýza (19. srpna 2013) EUR/CZK Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK is forming a probable double top at the key resistance level of 26.15 which happens to be the confluence of November 2011 high and the 38.2% retracement of the fall from February 2009 highs to January 2011 lows. Currently, the pair is testing the support level of 25.73/68, the 23.6% retracement from September 2012 lows and the lower limit of channel drawn from October 2012 lows. Both the weekly and the daily RSI have been posting bearish divergences since early 2013 suggesting the recovery is running out of steam. EUR/USD: with hourly stochastic at resistance, the wedge lower limit of 1.3338 should cap short term pullback EUR/USD is retracing from the upper limit of the channel developing since last Nov. at 1.3420/85. The pair has given a break below a wedge support suggesting that the up move from 1.2750/1.2810 has come to an end. The pair is now poised to test 1.30. For the day, the former wedge at 1.3338/47 will limit upside. 1 to 3 months 1.3485 1.3420 1.2810 1.2750 Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 26. srpna 2013 3
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 23.08.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.07.13 výnos od 31.12.12 EUR/USD 1.339 0.2% 1.3% 0.8% 1.4% GBP/USD 1.557-0.1% 1.3% 2.6% -4.1% GBP/EUR 0.860 0.4% 0.1% -1.7% 5.8% JPY/USD 98.730 0.2% -1.0% 0.4% 14.0% JPY/EUR 132.170 0.4% 0.3% 1.3% 15.6% CHF/USD 0.921-0.2% -1.6% -0.8% 0.7% CHF/EUR 1.233 0.0% -0.3% 0.1% 2.2% CZK/USD 19.172-0.4% -2.4% -2.0% 0.9% CZK/EUR 25.671-0.2% -1.0% -1.1% 2.3% PLN/USD 3.156-0.8% -0.8% -1.5% 2.0% PLN/EUR 4.225-0.6% 0.5% -0.7% 3.4% HUF/USD 222.600-0.7% -0.6% -1.4% 0.8% HUF/EUR 297.970-0.5% 0.7% -0.6% 2.3% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 23.08.13 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y 0.28 2.2 14.8 EU 5Y 0.90 4.2 32.3 EU 10Y 1.94 1.5 38.4 US 2Y 0.38 0.0 7.0 9-2.2 US 5Y 1.62 0.0 30.9 72-4.2 US 10Y 2.81 0.0 31.0 88-1.5 CZ 2Y 0.36 0.4-1.6 8-1.8 CZ 5Y 1.42 1.7 14.0 52-2.5 CZ 10Y 2.40 2.1 38.1 46 0.6 HU 3Y 5.09 1.0 55.9 480-1.2 HU 5Y 5.57-0.7 63.0 466-4.9 HU 10Y 6.35 0.6 51.8 441-0.9 PL 2Y 3.11 0.8 25.7 282-1.4 PL 5Y 3.85-2.9 55.1 295-7.1 PL 10Y 4.49-2.6 57.6 256-4.1 Světové trhy IRS poslední závěr 23.08.13 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y 0.66 2.1 10.2 EUR 5Y 1.43 4.7 31.5 EUR 10Y 2.24 1.9 35.6 USD 2Y 0.57-0.9 8.2-9 -3 USD 5Y 1.83-5.1 32.6 40-10 USD 10Y 3.02-9.5 31.2 78-11 CZK 2Y 0.86 2.0 9.0 20 0 CZK 5Y 1.63 2.0 25.0 20-3 CZK 10Y 2.25-1.0 37.0 1-3 HUF 2Y 4.30-4.0 27.2 364-6 HUF 5Y 5.12-3.5 51.0 369-8 HUF 10Y 6.07-3.5 71.5 382-5 PLN 2Y 3.32-0.5 36.0 265-3 PLN 5Y 4.04-7.5 65.3 261-12 PLN 10Y 4.42-6.1 68.8 217-8 Přehled sazeb hlavní sazba centrální 3M mezibankovní jednodenní sazba banky sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR 0.50 0.04 0.15 0.46 2.24 USD 0.25 0.18 0.26 0.56 3.02 GBP 0.50 0.43 0.51 0.86 2.82 JPY 0.10 0.00 0.23 0.27 0.97 CHF 0.00-0.03 0.02 0.25 1.67 CZK 0.05 0.11 0.46 0.87 2.27 HUF 4.00 4.25 3.95 4.33 6.06 PLN 2.75 6.53 2.61 3.29 4.42 RON 5.00 2.03 3.47 4.22 4.78 RUB 8.25 6.50 6.79 6.08 6.89 5Y CDS spready poslední závěr 23.08.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.07.13 výnos od 31.12.12 USA 22.3 0.3-0.7 0.0-15.6 Germany 28.1-0.8-0.4 1.2-11.5 Czech Republic 60.7-0.4 0.3-0.8-6.7 Hungary 320.1-4.9 25.7 13.5 40.6 Poland 90.0-2.7 2.6 0.5 9.3 Zdroj: Bloomberg 26. srpna 2013 4
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 23.08.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.07.13 výnos od 31.12.12 US Dow Jones 15 011 0.3% -3.6% -3.2% 14.5% US S&P 500 1 664 0.4% -1.7% -1.3% 16.6% US Nasdaq 3 658 0.5% 2.2% 0.9% 21.1% Euro STOXX 50 2 826 0.5% 3.8% 2.1% 7.2% French CAC 40 4 069 0.3% 3.7% 1.9% 11.8% German DAX 8 417 0.2% 1.2% 1.7% 10.6% UK FTSE 100 6 492 0.7% -1.6% -1.9% 10.1% Czech PX 968 0.6% 8.2% 5.3% -6.8% Polish WIG20 2 417-0.1% 3.9% 3.9% -6.4% Hungarian BUX 18 146-0.1% -1.0% -2.2% -0.1% Rumanian BET 5 953 0.1% 9.8% 10.2% 15.6% Russian RTS 1 331 0.0% -3.5% 1.3% -12.8% Turkish ISE 100 67 932-0.5% -9.9% -7.4% -13.1% Japanese Nikkei 225 13 661 2.2% -7.6% -0.1% 31.4% Hong Kong Hang Seng 21 864-0.1% -0.2% -0.1% -3.5% Chinese Shanghai 2 057-0.5% 0.7% 3.2% -9.3% PX poslední závěr 23.08.13 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 86-2.1% 12.9% 20.6% -21.3% CEZ AS 450-0.5% 1.0% -3.0% -41.0% ERSTE GROUP BANK AG 655 1.8% -5.3% 11.5% 67.7% KOMERCNI BANKA AS 4 280 0.8% 1.5% 17.7% 10.7% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 24-3.8% -4.3% 33.7% -75.5% ORCO PROPERTY GROUP 63 1.2% -0.1% 3.8% 24.1% PEGAS NONWOVENS SA 575 0.5% 2.4% -0.9% 28.5% PHILIP MORRIS CR AS 10 610 0.8% -4.7% -6.3% -7.3% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 288-0.4% -1.4% -2.9% -26.1% UNIPETROL AS 173 0.0% -0.5% -0.3% 4.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG 1 052 0.4% -3.1% 4.5% 28.3% PX poslední závěr 23.08.13 maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 86 149 53 164 906 145% CEZ AS 450 777 438 293 351 64% ERSTE GROUP BANK AG 655 692 380 164 766 89% KOMERCNI BANKA AS 4 280 4 300 3 400 60 869 126% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 24 104 17 1491 899 396% ORCO PROPERTY GROUP 63 80 33 10 081 53% PEGAS NONWOVENS SA 575 611 436 6 014 70% PHILIP MORRIS CR AS 10 610 11 900 10 287 1 494 140% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 288 419 251 254 889 87% UNIPETROL AS 173 178 158 4 037 6% VIENNA INSURANCE GROUP AG 1 052 1 095 808 3 022 66% Komodity poslední závěr 23.08.13 denní změna měsíční změna výnos od 31.07.13 výnos od 31.12.12 Oil Brent 111.9 0.0% 2.0% 3.0% 0.0% Oil WTI 106.6 1.4% -0.6% 1.5% 16.1% Gold 1 397.8 0.0% 3.9% 5.5% -16.6% Silver 24.1 0.0% 17.5% 21.3% -20.7% Copper 7 333.0 0.6% 4.4% 6.7% -7.3% Aluminium 1 893.0 0.5% 2.6% 4.9% -8.7% Lead 2 212.0 0.1% 7.6% 6.9% -5.1% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Ind 290.8 0.9% 0.0% 2.4% -1.4% Carbon Emission Future $/OZ 4.5-1.5% 4.9% 2.8% -33.6% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 36.7-0.1% -2.1% -0.1% -17.3% Zdroj: Bloomberg 26. srpna 2013 5
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 26.2 EUR/CZK FWRD 21.5 USD/CZK FWRD 25.8 20.8 25.4 20.1 25.0 19.4 24.6 18.7 24.2 Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 18.0 Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.63 Actual -1W -1M 25 Actual -1W -1M 0.59 20 0.56 15 0.52 10 0.49 5 0.45 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 0 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 2.70 150 2-10Y 2-10Y FWRD 2.16 130 1.62 110 1.08 90 0.54 10Y 2Y 10Y FRWD 2Y FWRD 0.00 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 70 50 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 60 46 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 10-2 32-14 18-26 4-10 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14-38 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD -50 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 KB index globální averze k riziku RPI 1.50 1.00 Risk averse 0.50 0.00-0.50-1.00 Risk loving -1.50-2.00 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 26. srpna 2013 7
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 25.90 1.345 25.85 1.340 25.80 1.335 25.75 1.330 25.70 1.325 19/8 20/8 21/8 23/8 25.65 19/8 20/8 21/8 23/8 1.320 PLN/EUR HUF/EUR 4.27 302 4.25 301 4.24 300 4.22 299 4.21 298 19/8 20/8 21/8 23/8 4.19 19/8 20/8 21/8 23/8 297 GBP/EUR CHF/EUR 0.865 1.2450 0.862 1.2410 0.859 1.2370 0.856 1.2330 0.853 1.2290 19/8 20/8 21/8 23/8 0.850 19/8 20/8 21/8 23/8 1.2250 26. srpna 2013 8
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 2.00 2Y 5Y 10Y 3.00 1.60 2.40 1.20 1.80 0.80 1.20 0.40 0.60 05/7 15/7 26/7 05/8 0.00 05/7 15/7 26/7 05/8 0.00 České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 3.00 2Y 5Y 10Y 2.50 2.40 2.08 1.80 1.66 1.20 1.24 0.60 0.82 05/7 15/7 26/7 05/8 0.00 03/7 14/7 25/7 05/8 15/8 0.40 Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 4.70 3Y 5Y 10Y 6.80 4.24 6.30 3.78 5.80 3.32 5.30 2.86 4.80 05/7 15/7 26/7 05/8 2.40 05/7 15/7 26/7 05/8 4.30 26. srpna 2013 9
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 19. 7. 2013) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EURUSD 1,25 1,20 1,22 1,24 USDJPY 105 110 113 115 GBPUSD 1,49 1,43 1,47 1,51 USDCHF 0,99 1,06 1,07 1,09 USDCAD 1,06 1,04 1,02 1,01 AUDUSD 0,89 0,87 0,89 0,93 NZDUSD 0,75 0,74 0,77 0,82 USDNOK 6,16 6,25 5,98 5,89 USDSEK 6,88 7,00 6,89 6,85 EURJPY 131,3 132,0 137,9 142,6 EURGBP 0,84 0,84 0,83 0,82 EURCHF 1,24 1,27 1,30 1,35 EURCAD 1,33 1,25 1,24 1,25 EURAUD 1,40 1,38 1,37 1,33 EURNZD 1,67 1,62 1,58 1,51 EURNOK 7,70 7,50 7,30 7,30 EURSEK 8,60 8,40 8,40 8,50 DXY Index 86,3 89,5 88,5 87,5 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 USA 0,25 0,25 0,25 Japonsko 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 0,25 0,25 0,25 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 Austrálie 2,50 2,50 2,50 Švýcarsko 0,00 0,00 0,25 Norsko 1,50 1,75 2,00 Švédsko 1,00 1,00 1,00 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 USA 3,00 3,25 3,40 3,50 Eurozóna 1,75 1,90 2,10 2,25 Japonsko 1,05 1,20 1,20 1,25 Velká Británie 2,50 2,80 2,95 3,00 Zdroj: SG 26. srpna 2013 10
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 2. 8. 2013) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EUR/CZK 26,00 26,10 26,00 25,70 EUR/PLN 4,45 4,45 4,35 4,25 EUR/HUF 300 305 295 290 EUR/RON 4,45 4,40 4,30 4,27 EUR/RSD 115,0 115,0 113,0 112,0 EUR/RUB 42,40 41,30 41,05 40,85 EUR/TRY 2,45 2,35 2,32 2,30 USD/CZK 20,80 21,75 21,31 20,73 USD/RUB 33,95 34,40 33,65 32,95 USD/TRY 1,95 1,95 1,90 1,85 USD/ZAR 10,20 10,50 9,95 9,80 USD/ILS 3,65 3,65 3,60 3,60 USD/BRL 2,28 2,30 2,30 2,25 USD/MXN 12,90 12,85 12,50 12,25 USD/CLP 505 510 500 490 USD/COP 1930 1950 1900 1850 USD/CNY 6,17 6,17 6,20 6,20 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 64,50 66,25 64,00 63,00 USD/IDR 9900 9900 9900 9900 USD/MYR 3,26 3,35 3,30 3,30 USD/PHP 44,00 44,00 44,00 43,00 USD/SGD 1,29 1,31 1,30 1,29 USD/KRW 1155 1183 1185 1180 USD/TWD 30,50 31,00 30,50 30,00 USD/THB 32,00 32,50 32,00 31,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 2,50 2,50 3,00 3,50 Maďarsko 3,50 3,50 3,50 3,50 Rumunsko 5,00 4,75 4,25 4,25 Rusko 1D repo 5,00 5,00 5,00 5,00 Turecko 4,50 4,50 5,00 5,50 Jižní Afrika 5,00 4,50 4,50 4,50 Izrael 1,25 1,25 1,25 1,50 Brazílie 9,00 9,00 9,00 8,75 Mexiko 4,00 4,00 4,00 4,00 Chile 5,00 4,50 4,50 4,50 Čína 3,00 3,00 3,00 3,00 Jižní Korea 2,50 2,50 2,50 2,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 26. srpna 2013 11
Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the week BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual China Leading Index Jul 99.55. Germany Import Price Index (% MoM) Jul -0.8. 0.3 Import Price Index (% YoY) Jul -2.2. -2.5 Hungary Economic Sentiment Aug -15.5. Business Confidence Aug -8.6. Consumer Confidence Index Aug -35.3. UK Nationwide House PX (% MoM) Aug 0.8. Nationwide House Px NSA (% YoY) Aug 3.9. Monday 26 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual UK Public holiday. Japan Corporate Service Px Index (YoY) 00:50 Jul 0.4. 0.4 Czech Republic Business Confidence 08:00 Aug 0.9. Consumer & Business Confidence 08:00 Aug -3.4. Consumer Confidence Index 08:00 Aug -20.5. Spain PPI (% MoM) 08:00 Jul 0. PPI (% YoY) 08:00 Jul 1.3. Sweden PPI (% MoM) 08:30 Jul 0.4. PPI (% YoY) 08:30 Jul -4.7. Poland Retail Sales (% MoM) 09:00 Jul 1.5 2.9 2.8 Retail Sales (% YoY) 09:00 Jul 1.8 3.5 3.1 Unemployment Rate (%) 09:00 Jul 13.2 13.1 13.1 US Durable Goods Orders (% MoM) 13:30 Jul 3.9-2.8-3.6 Durables Ex Transportation (% MoM) 13:30 Jul -0.1 1.3 0.5 Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul 0.9 0.9 0.5 Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jul -0.9 2.1 Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Aug 4.4 8.5 Tuesday 27 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual South Korea Consumer Confidence 22:00 (-1D) Aug 105. China Industrial Profits y.t.d. (% YoY) 02:30 Jul 11.1. Japan Small Business Confidence 06:00 Aug 49.4. Hungary Unemployment Rate (%) 08:00 Jul 10.3. 10.1 Spain Total Mortgage Lending (% YoY) 08:00 Jun -24.9. House Mortgage Approvals (% YoY) 08:00 Jun -29. Sweden Trade Balance 08:30 Jul 4. Household Lending (% YoY) 08:30 Jul 4.7 4.7 Germany IFO Business Climate 09:00 Aug 106.2 106.7 106.9 IFO Current Assessment 09:00 Aug 110.1 110.6 111 IFO Expectations 09:00 Aug 102.4 103.1 103 US Fed's Williams Speaks on Monetary Policy in Sweden 11:50. Hungary Central Bank Rate Decision 13:00 27.Aug 4. 3.9 US S&P/CS 20 City (% MoM) SA 14:00 Jun 1.05 0.61 1 S&P/CS Composite-20 (% YoY) 14:00 Jun 12.17 11.74 11.9 S&P/CaseShiller Home Price Index NSA 14:00 Jun 156.14 159.09 S&P/Case-Shiller US HPI (% YoY) 14:00 2Q 10.17. S&P/Case-Shiller US HPI NSA 14:00 2Q 136.7. Richmond Fed Manufact. Index 15:00 Aug -11 0 Consumer Confidence Index 15:00 Aug 80.3 74.8 79.3 France Jobseekers Net Change 17:00 Jul 14.9 13 Total Jobseekers, k 17:00 Jul 3279.4 3292
Wednesday 28 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Japan BoJ Deputy Governor Iwata Speak. South Korea Business Survey Manufacturing 22:00 (-1D) Sep 73. Business Survey Non-Manufacturing 22:00 (-1D) Sep 67. Switzerland UBS Consumption Indicator 07:00 Jul 1.44. Germany GfK Consumer Confidence 07:00 Sep 7 7.1 7.1 Sweden Economic Tendency Survey 08:00 Aug 95.4 96.8 Euro area ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender 08:00. Sweden Manufacturing Confidence s.a. 08:00 Aug 93.8 95.3 Consumer Confidence 08:00 Aug 100.3 100.6 Italy Retail Sales (% MoM) 09:00 Jun 0.1. Retail Sales (% YoY) 09:00 Jun -1.1. Euro area M3 Money Supply (% YoY) 09:00 Jul 2.3 1.9 2.1 M3 3-month average 09:00 Jul 2.8 2.3 ECB Announces Allotment in 7-Day Dollar Tender 10:00. UK CBI Distributive Trades survey, reported sales 11:00 Aug 17. US MBA Mortgage Applications 12:00 23.Aug -4.6. UK BOE Governor Carney Speaks in Nottingham 12:45. US Pending Home Sales (% MoM) 15:00 Jul -0.4 5.3 0.1 Pending Home Sales (% YoY) 15:00 Jul 9.1 13.2 Thursday 29 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Germany CPI Baden Wuerttemberg (% MoM) Aug 0.4. CPI Baden Wuerttemberg (% YoY) Aug 1.7. CPI North Rhine Westphalia (% MoM) Aug 0.4. CPI North Rhine Westphalia (% YoY) Aug 2.1. Japan Retail Trade (% YoY) 00:50 Jul 1.6. 0.1 Retail Sales (% MoM) 00:50 Jul -0.2. -1.4 Large Retailers' Sales 00:50 Jul 3.5. -0.5 France Own-Company Production Outlook 07:45 Aug 1. Production Outlook Indicator 07:45 Aug -30. Business Confidence 07:45 Aug 95 97 96 Survey of Industrial Investments 07:45. Germany CPI Saxony (% MoM) 08:00 Aug 0.4. CPI Saxony (% YoY) 08:00 Aug 2. Spain GDP (% QoQ) 08:00 2Q F -0.1-0.1 GDP (% YoY) 08:00 2Q F -1.7-1.7 CPI EU Harmonised (% YoY) 08:00 Aug P 1.9 1.8 CPI (% YoY) 08:00 Aug P 1.8 1.6 Euro area ECB's Nowotny Speaks on Panel CB Crisis Mgmt 08:15. Sweden Retail Sales (% MoM) 08:30 Jul 0.6. Retail Sales NSA (% YoY) 08:30 Jul 3.6. Current Account Balance 08:30 2Q 67.9. Germany Unemployment Change (000's), k 08:55 Aug -7-8 0 Unemployment Rate 08:55 Aug 6.8 6.8 6.8 CPI Brandenburg (% MoM) 09:00 Aug 0.3. CPI Brandenburg (% YoY) 09:00 Aug 1.6. CPI Hesse (% MoM) 09:00 Aug 0.4. CPI Hesse (% YoY) 09:00 Aug 1.7. Italy Consumer Confidence Index 09:00 Aug 97.3 97.37 Economic Sentiment 10:00 Aug 79.6 76.49 Business Confidence 10:00 Aug 91.7 90.41 Germany CPI Bavaria (% MoM) 11:00 Aug 0.4. CPI Bavaria (% YoY) 11:00 Aug 1.8. Germany CPI (% MoM) 13:00 Aug P 0.5 0.1 0.2 CPI (% YoY) 13:00 Aug P 1.9 1.7 1.7 CPI EU Harmonized (% MoM) 13:00 Aug P 0.4 0.2 CPI EU Harmonized (% YoY) 13:00 Aug P 1.9 1.8 1.8 Euro area ECB's Mersch Gives Keynote Speech in Alpbach 13:00. US GDP Annualized (% QoQ) 13:30 2Q S 1.7 2.5 2.3 GDP Price Index (% QoQ) 13:30 2Q S 0.7 0.7 0.7 Personal Consumption (% QoQ) 13:30 2Q S 1.8 1.7 1.8 Core PCE (% QoQ) 13:30 2Q S 0.8 0.8 0.8 Initial Jobless Claims, k 13:30 23.Aug 336 318 Continuing Claims, k 13:30 17.Aug 2999 3010 Fed's Bullard to Speak to Leadership Memphis 13:50. Fed's Lacker Speaks in Newport News, Virginia 19:00. 26. srpna 2013 13
Friday 30 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Spain Budget Balance y.t.d, EUR bn Jul -40. South Korea Industrial Production SA (% MoM) 00:00 Jul 0.4 0.4 0.3 Industrial Production (% YoY) 00:00 Jul -2.6 0.8-1 Cyclical Leading Index Change 00:00 Jul 0.5. UK GfK Consumer Confidence 00:05 Aug -16-14 -15 Japan Markit/JMMA PMI Manufacturing 00:15 Aug 50.7. Overall Household Spending (% YoY) 00:30 Jul -0.4. 0.3 Jobless Rate (%) 00:30 Jul 3.9 4 3.9 Job-To-Applicant Ratio 00:30 Jul 0.92 0.92 0.93 Natl CPI (% YoY) 00:30 Jul 0.2 0.4 0.7 Tokyo CPI (% YoY) 00:30 Aug 0.4 0.4 0.5 US Fed's Bullard Speaks on U.S. Economy in Tupelo 00:45 Aug. Japan Industrial Production (% MoM) 00:50 Jul P -3.1 3.5 3.7 Industrial Production (% YoY) 00:50 Jul P -4.6 0.5 2 China MNI Business Sentiment Indicator 02:45 Aug. Japan Vehicle Production (% YoY) 05:00 Jul -9.5. Housing Starts (% YoY) 06:00 Jul 15.3. 14.3 Annualized Housing Starts, mln 06:00 Jul 0.976. 0.997 Construction Orders (% YoY) 06:00 Jul 21.9. Germany Retail Sales (% MoM) 07:00 Jul -0.8 0.6 0.4 Retail Sales (% YoY) 07:00 Jul -2.8 1.3 Hungary PPI (% MoM) 08:00 Jul 0.3. PPI (% YoY) 08:00 Jul 0.6. 1.7 Spain Retail Sales WDA (% YoY) 08:00 Jul -5. Retail Sales (% YoY) 08:00 Jul -7. Switzerland KOF Leading Indicator 08:00 Aug 1.23 1.35 1.33 Sweden Wages Non-Manual Workers (% YoY) 08:30 Jun 1.3. Poland GDP (% YoY) 09:00 2Q F 0.8 0.8 GDP (% QoQ) 09:00 2Q F 0.4 0.4 Italy Unemployment Rate 09:00 Jul P 11.9 12.36 Unemployment Rate 09:00 2Q 11.9 12.1 Czech Republic Money Supply M2 (% YoY) 09:00 Jul 4.3. UK Net Consumer Credit, GBP bn 09:30 Jul 0.5 0.6 Net Lending Sec. on Dwellings, GBP bn 09:30 Jul 1. 1 Mortgage Approvals, k 09:30 Jul 57.7 58 58 M4 Money Supply (% MoM) 09:30 Jul 0.1. M4 Money Supply (% YoY) 09:30 Jul 1.5. Euro area CPI (% YoY) 10:00 Aug 1.6 1.5 1.4 CPI Core (% YoY) 10:00 Aug A 1.1 1 1.2 Business Climate Indicator 10:00 Aug -0.53. Economic Confidence 10:00 Aug 92.5. 93.5 Industrial Confidence 10:00 Aug -10.6. Consumer Confidence 10:00 Aug F -17.4. Services Confidence 10:00 Aug -7.8. Unemployment Rate 10:00 Jul 12.1. 12.1 Italy CPI NIC incl. tobacco (% MoM) 10:00 Aug P 0.1 0.2 CPI NIC incl. tobacco (% YoY) 10:00 Aug P 1.2 1 CPI EU Harmonized (% MoM) 10:00 Aug P -1.8 0.1 CPI EU Harmonized (% YoY) 10:00 Aug P 1.2 1.3 PPI (% MoM) 11:00 Jul 0.4. PPI (% YoY) 11:00 Jul -0.7. Portugal Industrial Production (% MoM) 11:00 Jul -2.7. Industrial Production (% YoY) 11:00 Jul 2.1. Retail Sales (% MoM) 11:00 Jul 1.1. Retail Sales (% YoY) 11:00 Jul -2.6. Euro area ECB Announces 3-Year LTRO Repayment 11:00. Poland NBP Inflation Expectations 13:00 Aug 0.4. 0.4 US Personal Income (% MoM) 13:30 Jul 0.3 0.2 0.2 Personal Spending (% MoM) 13:30 Jul 0.5 0.4 0.3 PCE Deflator (% MoM) 13:30 Jul 0.4 0.2 0.2 PCE Deflator (% YoY) 13:30 Jul 1.3 1.5 1.5 PCE Core (% MoM) 13:30 Jul 0.2 0.2 0.2 PCE Core (% YoY) 13:30 Jul 1.2 1.3 1.3 Fed's Bullard to Speak on Economy in Memphis 14:00. ISM Milwaukee 14:00 Aug 52.43 53.5 Chicago Purchasing Manager 14:45 Aug 52.3 53.5 53 Univ. of Michigan Confidence 14:55 Aug F 80 82 80.5 South Korea Exports YoY 1:00 (+2D) Aug 2.6 8 4.3 Imports YoY 1:00 (+2D) Aug 3.2 4.6 2.2 Trade Balance 1:00 (+2D) Aug 2540 3500 3670 China Official Manufacturing PMI 2:00 (+2D) Aug 50.3 50.6 50.5 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 26. srpna 2013 14
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (420) 222 008 524 (420) 222 008 569 (420) 222 008 567 (420) 222 008 598 anne_bluher@kb.cz jiri_skop@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz marek_drimal@kb.cz Akcioví analytici Ekonom junior Miroslav Adamkovič, CFA Josef Němý, CFA Jana Malíčková (420) 222 008 523 (420) 222 008 560 (420) 222 008 524 miroslav_adamkovic@kb.cz josef_nemy@kb.cz jana_malickova@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor (48) 225 284 162 (74) 957 255 637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com vkolychev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Roxana Hulea Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 461 carmen.lipara@brd.ro roxana.hulea@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Velká Británie Inflace Anatoli Annenkov Michel Martinez Brian Hilliard Hervé Amourda (44) 20 7762 4676 (33) 1 42 13 34 21 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2808 6779 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com herve.amourda@sgcib.com Severní Amerika Tématický výzkum Brian Jones Aneta Markowska Dev Ashish (1) 21 22 78 69 55 (1) 212 278 66 53 (91) 0 80 2802 4381 brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Klaus Baader Wei Yao Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Fixed Income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) 1 42 13 58 60 (33) 1 42 13 63 42 (33) 1 42 13 72 52 (81) 3 5549 5432 ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (1) 212 278 7786 (44) 20 7676 7404 (44) 20 7676 7850 (852) 2166 5462 mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com wee-khoon.chong@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) 80 2802 4380 (44) 20 7676 7770 shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin Tan Stephanie Aymes (1) 212 278 7644 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 (44) 20 7762 5898 sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 benoit.anne@sgcib.com Gaëlle Blanchard Esther Law Guillaume Salomon Eamon Aghdasi (44) 20 7676 7439 (44) 20 7676 7396 (44) 20 7676 7514 (1) 212 278 7939 gaelle.blanchard@sgcib.com esther.law@sgcib.com guillaume.salomon@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com Amit Agrawal Souheir Asba Renee Friedman (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7954 (44) 20 7676 7450 amit.agrawal@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com renee.friedman@sgcib.com 26. srpna 2013 15
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.