Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení 10.1. Reporting - Opakování 10.2. Výpočet EVA
Reporting - Kontrolní otázky 1. Reporting je A. vlastně realizací controllingu v podniku B. jedinou a nejdůležitější částí controllingu C. podpůrná část pro rozhodovací proces v controllingu 2. Reporting se zabývá A. pouze tvorbou reportů B. sběrem dat v podniku C. tvorbou informačního systému a výstupů z něj
Reporting - Kontrolní otázky 3. Dobrá výstupní zpráva obsahuje A. co nejvíce textu, čísla jsou zbytečná B. co nejvíce čísel, text je zbytečný C. všechny sbírané a vyhodnocené skutečnosti D. jen informace a podklady závěrů
Reporting - Kontrolní otázky 4. Zpráva by měla být předložena A. ve stejné verzi všem v podniku B. písemně ve stručné formě a následně diskutována C. jen písemně, ať si každý v klidu přečte, co chce D. v co nejrozsáhlejší formě, aby mohly být viděny všechny souvislosti
Reporting - Kontrolní otázky 5. Zprávy by měly být vypracovány A. každý den B. měsíčně nebo čtvrtletně C. při auditorské kontrole D. jen když si o ni management požádá
10.2. EVA
Definice Economic Value Added - EVA EVA je čistý provozní zisk snížený o příslušné náklady kapitálu zahrnující náklady příležitostí všech podnikatelských aktiv zapojených do tvorby zmíněného zisku. Náklady kapitálu jsou chápány jako minimální návratnost, která je požadována na kompenzaci vlastního jmění a cizích zdrojů investorů při uvědomění si sdíleného rizika
EVA podstata ukazatele Založen na ekonomickém zisku výdělku, který přesahuje náklady(požadovanou výnosnost) vlastního kapitálu Respektuje veškeré náklady na vynaložený kapitál i náklady vlastního kapitálu Rentabilita z účetního zisku /ROA, ROE, ROCE, ROSTI, ROI/ respektují jen náklady na cizí kapitál
EVA jako měřítko hodnoty společnosti NOPAT Provozní hospodářský výsledek EVA (před úroky a po zdanění) Náklady na kapitál Náklady na cizí kapitál +Náklady na vlastní jmění
Výpočet ukazatele EVA Výkaz zisků a ztrát Rozvaha Očištění Očištění EVA = NOPAT - Investovaný kapitál (K) x WACC
EVA -vzorec EVA = NOPAT K * WACC EVA = EBIT * (1 Sdp) K * WACC Kde : EBIT provozní hospodářský výsledek K - investovaný kapitál Sdp - sazba daně z příjmů (1-Sdp) - daňový štít WACC - vážené náklady kapitálu
NOPAT Net Operation Profit After Taxation NOPAT = EBIT * (1 Sdp) Korekce (očištění) EBIT : o náklady,které vyvolávají přírůstek výnosů v dalších letech - výzkum a vývoj - rekvalifikace - atd.
WACC Weighted Average Cost of Capital Průměrné vážené náklady kapitálu VK CK WACC = nv * -------- + rú * -------- * (1 sdp) Kde: K K nv náklady (požad. výnosnost) vlast. kapitálu rú úroková míra cizího kapitálu Sdp sazba daně z příjmů VK vlastní kapitál CK cizí úročený kapitál K - investovaný kapitál
Náklady ztracené příležitosti Jsou to výnosy, o které přichází investor tím, že kapitál vložil do společnosti. Jako ztracená příležitost se zvažuje investice do cenných papírů se stejnou mírou rizika, jaká je očekávána u společnosti Výnosy = časová premie + riziková premie Časová premie je výnosnost bezrizikové investice (státní dluhopisy) Riziková premie : - z kapitálového trhu - expertním odhadem - stavebnicová metoda - metoda INFA
Použití ukazatele EVA 1. Měřítko výkonnosti firem, EVA je větší než 0, firma produkuje více,než náklady vloženého kapitálu 2. Základ integrovaného systému finančního řízení kladná EVA, roste bohatství vlastníků, podnik zhodnocuje kapitál více, než činí jeho náklady
Použití ukazatele EVA 3. Nástroj zainteresovanosti managementu přírůstky hodnoty měřené EVA zvyšují v budoucnosti cenu akcií podniku, kterými jsou interesován i manageři v programech akciových opcí (Leverage Stock Options) 4. Nástroj investičního rozhodování čistá současná hodnota projektu = hodnotě budoucích EVA
Použití ukazatele EVA 5. Nástroj pro stanovení hodnoty společnosti. - Pomůcka investorů při alokaci volných prostředků
EVA - příklad Čistý zisk z hlavní výdělečné činnosti (NOPAT) činí 80 mil Kč. Tento zisk ješ tvořen s využitím investovaného kapitálu ve výši 1,2 mld Kč. Investovaný kapitál je ze dvou třetin tvořen úročenými cizími zdroji, převážně dlouhodobými bankovními půjčkami, s průměrnou úrokovou sazbou 6,95 %. Sazba daně z příjmu činí 28 %. Vlastníci zvážili podnikatelské riziko spojené s investicí do této firmy i alternativní možnosti investování kapitálu a na základě této úvahy požadují zhodnocení vlastního kapitálu firmy ve výši 11 %. Úkol : Vypočtěte výši ekonomické přidané hodnoty a výsledek interpretujte
EVA řešení příkladu 1. Výpočet WACC WACC = 11% * 1/3 + 6,95 % *2/3 * (1-0,28) 11%* 0,33 + 6,95 % * 0,66 * 0,72 3,66% + 6,95 % * 0,48 3,66% + 3,34 % WACC = 7 %
EVA řešení příkladu 2. Výpočet EVA EVA = NOPAT K * WACC EVA = 80-1200 * 0,07 EVA = 80-84 EVA = - 4 mil Kč
EVA modelování výnosnosti vlastního kapitálu Majitelé podniku, který je ve variantě A uvažují o změně struktury kapitálu. Ve variantě B by za navýšení cizího kapitálu za nízký úrok museli odprodat nejméně 34 % zbývajících akcií. Ve variantě C se jedná o dlouhodobý obnovitelný bankovní úvěr s vysokou úrokovou sazbou, zajištěný stálými aktivy. Vyhodnoťte situaci pomocí ukazatele EVA a navrhněte variantní řešení.
EVA modelování výnosnosti vlastního kapitálu
EVA modelování výnosnosti vlastního kapitálu varianta A B C Aktiva 100 100 100 investovaný kapitál 90 90 90 cizí kapitál CK 60 70 70 vlastní kapitál 40 30 30 úroková míra CK 3,3 % 3,3% 10% náklady vlast. kap. 10 10 10 EBIT 17 17 17 EBT 15 14,7 10 ROE 37,5% 49% 33,3% EVA
EVA modelování výnosnosti vlastního kapitálu varianta A B C Aktiva 100 100 100 investovaný kapitál 90 90 90 cizí kapitál CK 60 70 70 vlastní kapitál 40 30 30 úroková míra CK 3,3 % 3,3% 10% náklady vlast. kap. 10 10 10 EBIT 17 17 17 EBT 15 14,7 10 ROE 37,5% 49% 33,3% EVA 6,63 8,25 5,28