Masarykova univerzita. Ekonomicko-správní fakulta. Studijní obor: Podniková ekonomika a management FINANČNÍ ANALÝZA. Financial analysis

Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Podniková ekonomika a management FINANČNÍ ANALÝZA Financial analysis Bakalářská práce Vedoucí bakalářské práce: Ing. Jiří Richter Autor: Tereza Agáta Veselá Brno, 2014

MASARYKOVA UNIVERZITA Ekonomicko-správní fakulta ZADÁNÍ BAKALÁŘSKÉ PRÁCE Akademický rok: 2013/2014 Studentka: Tereza Agáta Veselá Obor: Podniková ekonomika a management Téma práce: Finanční analýza podniku Téma práce anglicky: Financial analysis of the company Cíl práce, postup a použité metody Cíl práce: Analýza současného stavu a vývoje finančního zdraví podniku. Zhodnocení finančního zdraví podniku, návrhy na optimalizaci. Postup práce: 1. Úvod: vysvětlení problematiky, objasnění výzkumných hypotéz, cílů a očekávaného přínosu práce. 2. Teoretická část: Vysvětlení klíčových pojmů. Rozpracování relevantních metod a nástrojů pomocí vhodné literatury. Vysvětlení přínosu vybraných metod pro praktickou část. 3. Praktická část: Profil podniku, hlavní charakteristiky, zařazení v odvětví. Aplikace teoreticky popsaných metod a nástrojů - identifikace silných a slabých stránek finančního řízení pomocí finanční analýzy. Nelezení příčin zjištěného stavu zevrubnou strategickou analýzou. Formulace klíčových kritických oblastí finančního zdraví. Návrhy na optimalizaci finančního zdraví s ohledem na vývoj prostředí. 4. Závěr: Zhodnocení naplnění cílů a ověření stanovených hypotéz a přínosu práce. Použité metody: Literární rešerše, deskripce, analýza, syntéza, komparace, dedukce a indukce. Rozsah grafických prací: Podle pokynů vedoucího práce Rozsah práce bez příloh: 35 40 stran

Literatura: PORTER, Michael E. Konkurenční výhoda :(jak vytvořit a udržet si nadprůměrný výkon). Translated by Vladimír Irgl. Praha: Victoria Publishing, 1993. 626 s. ISBN 80-85605-12-0. KOVANICOVÁ, Dana a Pavel KOVANIC. Poklady skryté v účetnictví., 3. aktualizované vyd. Praha: Polygon, 1997. vi, 288 s. ISBN 80-85967-56-1. SEDLÁČEK, Jaroslav. Účetní data v rukou manažera. 2. doplněné vydání. Praha: Computer Press, 2001. 220 s. business books. ISBN 80-7226-562-8. SEDLÁČKOVÁ, Helena a Karel BUCHTA. Strategická analýza. 2. přeprac. a dopl. vyd. Praha: C.H. Beck, 2006. xi, 121 s. ISBN 80-7179-367-1. SUCHÁNEK, Petr. Finanční management. 1. vyd. Brno: Masarykova univerzita, 2007. 128 s. DSO 1. ISBN 978-80-210-4277-3. Vedoucí práce: Ing. Jiří Richter Pracoviště vedoucího práce: Katedra podnikového hospodářství Termín odevzdání bakalářské práce a vložení do IS je uveden v platném harmonogramu akademického roku.. vedoucí katedry prof. Ing. Antonín Slaný, CSc. děkan V Brně dne: 9. 3. 2014

Jméno a příjmení autora: Název bakalářské práce: Název práce v angličtině: Katedra: Vedoucí bakalářské práce: Tereza Agáta Veselá Finanční analýza podniku Financial analysis of the company podnikového hospodářství Ing. Jiří Richter Rok obhajoby: 2014 Anotace Cílem této bakalářské práce Finanční analýza podniku je analýza a zhodnocení současného stavu a vývoje finančního zdraví konkrétního podniku. V teoretické části se zaměřím na vymezení základních pojmů finanční analýzy a na vysvětlení a popis jednotlivých metod a postupů. V druhé části provedu finanční analýzu firmy REPROMEDA s.r.o. a srovnání s hlavními konkurenty v odvětví. Annotation The aim of this bachelor thesis: Financial analysis of the company is an analysis and evaluation of the current situation and development of the financial health. In the theoretical part I will focus on defining the basic terms of financial analysis and I will explain and describe each method, which I will use for following practical part. In that part I will make a financial analysis of the company REPROMEDA s.r.o. and comparison with major competitors. Klíčová slova Finanční analýza, absolutní ukazatele, poměrové ukazatele, PEST analýza, rentabilita, aktivita, likvidita, zadluženost, konkurence Keywords Financial analysis, absolute indexes, ratio indexes, PEST analysis, profitability, activity, liquidity, indebtedness, competiton

Prohlášení Prohlašuji, že jsem svou bakalářskou práci Finanční analýza podniku vypracovala samostatně pod vedením Ing. Jiřího Richtera a uvedla v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomicko-správní fakulty MU. V Brně dne vlast no ruč ní podpis aut o ra

Poděkování Na tomto místě bych ráda poděkovala Ing. Jiřímu Richterovi, za cenné rady a připomínky, kterými přispěl k vypracování této bakalářské práce. Dále děkuji vedení společnosti RERPOMEDA s.r.o., konkrétně Ing. Jonáši Vokřálovi za ochotu, poskytnuté informace a cenné rady.

Obsah ÚVOD... 9 TEORETICKÁ ČÁST... 10 1 Finanční analýza... 10 1.1 Finanční analýza a vztah k ostatním vědním disciplínám... 10 1.2 Finanční zdraví podniku... 10 1.3 Uživatelé finanční analýzy... 11 Externí uživatelé... 11 Interní uživatelé... 11 1.4 Rozdíl mezi finančním a manažerským účetnictvím... 11 1.5 Data pro finanční analýzu... 11 1.5.3 Rozvaha (bilance)... 12 1.5.2 Výkaz zisků a ztrát... 12 1.5.3 Příloha k účetní závěrce... 13 1.5.4 Výkaz cash flow... 13 2 Metody finanční analýzy... 13 2.1 Analýza absolutních ukazatelů... 13 2.4 Analýza poměrových ukazatelů... 14 2.4.1 Ukazatele aktivity... 14 2.4.2 Ukazatele zadluženosti... 15 2.4.3 Ukazatele likvidity... 17 2.4.4. Ukazatele rentability... 18 2.4.5. Provozní (výrobní) ukazatele... 19 2.5. Bonitní a bankrotní modely... 20 2.5.1. Indexy IN... 20 2.5.2. Kralickův rychlý test (Quick test)... 20 2.6 Analýza makroekonomického prostředí PEST... 22 PRAKTICKÁ ČÁST... 23 1 REPROMEDA s.r.o.... 23

1.1 Základní údaje o společnosti... 23 1.2 REPROMEDA s.r.o. v konkurenčním prostředí... 23 ZÁVĚR... 25 LITERATURA... 26

ÚVOD Finanční analýza je dnes standardním nástrojem, pomocí kterého můžeme hodnotit finanční zdraví podniku. Zhodnocení finančního zdraví firmy REPROMEDA s.r.o. je předmětem této analýzy. V teoretické části představím, co to finanční analýza je, a z jakých dat můžeme pro její tvorbu čerpat. Budou popsány také konkrétní metody a vzorce analýzy absolutních a poměrových ukazatelů. V závěru teoretické části představím i PEST analýzu, pomocí které zmapuji vnější vlivy a popíšu tak prostředí, ve kterém se podnik nachází. Jedná se o politické, sociologické, ekonomické a technologické faktory, které mohou znamenat pro firmu značnou hrozbu, nebo naopak příležitost. V praktické části zpracuji jednotlivé ukazatele popsané v teoretické části. Analýza se bude týkat firmy REPROMEDA s.r.o., což je centrum pro asistovanou reprodukci a preimplantační genetickou diagnostiku. Následně vyhodnotím jednotlivé ukazatele a srovnám je s hlavními konkurenty. Cílem této práce je analýza a zhodnocení současného stavu a vývoje finančního zdraví podniku a podání návrhů na optimalizaci. Vedení považuje za největší problém velké personální náklady a nízkou výnosnost vloženého kapitálu. V práci se proto zaměřím zejména na ověření výnosnosti podniku při dané úrovni a vývoji personálních nákladů, které ověřím podle stanovených hypotéz. Stanovila jsem tedy tyto dvě hypotézy, které korespondují s cílem práce: Hypotéza č. 1: Firma zhodnocuje vložený kapitál v menší míře, než je průměrné zhodnocení kapitálu v odvětví. Hypotéza č. 2: Ve sledovaném období se hodnota průměrné mzdy vždy pohybuje nad průměrem konkurenčních firem. V závěru se zaměřím na celkové zhodnocení finanční situace, zmapování konkurenčních výhod a popsání silných a slabých stránek. Také zhodnotím, zda podniku v budoucnu hrozí jakékoliv finanční problémy. Hlavní přínos této práce plyne pro interní uživatele. Analýza bude odprezentována vlastníkům firmy a hlavnímu vedení. Celý management se zaměří na silné a slabé stránky, které z analýzy vyplynuly a odvodí další kroky, které se podniknou. Finanční analýza tedy poskytovat důležité informace pro správné řízení firmy. 9

TEORETICKÁ ČÁST 1 Finanční analýza Finanční analýza je podle Sedláčka metoda hodnocení finančního hospodaření podniku, při které se získávají data a následně se třídí, poměřují se mezi sebou navzájem, hledají se kauzální souvislosti a určuje se jejich vývoj. 1 Finanční analýza hodnotí finanční hospodaření jak v minulosti, tak i v současnosti, a také přináší doporučená řešení situací do budoucnosti či jisté prognózy finančních perspektiv podniku. 2 1.1 Finanční analýza a vztah k ostatním vědním disciplínám Každá finanční analýza je úzce spojená především s finančním a manažerským účetnictvím. Účetnictví poskytuje základní informace a nezbytná data rozvaha, výkaz zisků a ztrát a přehled cash flow (peněžní toky). 3 Pro kvalitní finanční analýzu potřebujeme také informace o vnějším prostředí, ve kterém se firma nachází a informace o vnitřních vztazích a specificitách podniku. Výsledky finanční analýzy jsou využity ve finančním řízení (managementu) podniku. 1.2 Finanční zdraví podniku Hlavním cílem finanční analýzy je zejména posoudit tzv. finanční zdraví podniku. Všechny podniky se snaží dosáhnout co nejlepších výsledků hospodaření, tedy maximalizovat rozdíl mezi svými výnosy a náklady. 4 Finanční zdraví podniku definují Grünwald a Holečková jako míru odolnosti financí podniku vůči provozním rizikům za dané finanční situace. Míra odolnosti znamená, jaká provozní rizika může podnik podstoupit, aby nedošlo k ohrožení platební schopnosti či úpadku. 5 Hodnotí se také další aspekty kvality finančního zdraví podniku rentabilita vlastního kapitálu, likvidita, dlouhodobá solventnost a finanční stabilita. 1 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 3. 2 HOLEČKOVÁ Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 9. 3 VALACH, Josef. Finanční řízení podniku. 2. vyd. Praha: Ekopress, 2001. Str. 23. 4 SUCHÁNEK, Petr. Finanční management. 1. vyd. Brno: Masarykova Univerzita, 2007. Str. 16. 5 GRÜNWALD Rolf; Holečková, Jaroslava. Finanční analýza a plánování podniku. 1.vyd. Praha: Ekopress, 2007. Str. 23. 10

1.3 Uživatelé finanční analýzy Externí uživatelé Mezi externí uživatele patří investoři, banky a věřitelé, odběratelé, dodavatelé, stát nebo konkurenti. 6 Ve své práci se ale zaměřím na užitek pro interní uživatele. Interní uživatelé Manažeři využívají informace pro krátkodobé a zejména dlouhodobé finanční řízení podniku. Znalost finanční situace umožňuje rozhodovat se správně při zisku finančních zdrojů, při zajišťování optimální majetkové struktury včetně výběru vhodných způsobů jejího financování, alokaci volných peněžních prostředků, rozdělování disponibilního zisku atd. Finanční analýza odhalující silné a slabé stránky umožňuje manažerům přijmout správný podnikatelský záměr pro příští období. 7 Zaměstnanci podniku mají zájem na prosperitě a finanční a hospodářské stabilitě podniku, primárně z důvodu zájmu na zachování pracovních míst a mzdových a sociálních podmínek. 8 V tomto případě bude finanční analýza hlavním nástrojem manažerů, především finančního manažera firmy. 1.4 Rozdíl mezi finančním a manažerským účetnictvím Mrkvička a Kolář popisují finanční a manažerské účetnictví a definují rozdíl mezi nimi. Finanční účetnictví je zaměřeno na externí uživatele a analyzuje minulost. Je pro všechny stejné, takže musí respektovat různá omezení za účelem jednotného výkladu a srovnatelnosti. 9 Manažerské účetnictví je zaměřeno na interní uživatele a orientováno na budoucnost. Kromě účetních dokladů zohledňuje i kvalitativní a kvantitativní mimoúčetní informace. Není nijak regulováno, každý podnik si ho upraví pro svoje potřeby. Manažerské účetnictví poskytuje detailní pohled na jednotlivá střediska, výkony a odpovědnosti. Při řízení podniku tedy manažer vychází především z údajů manažerského účetnictví. Přesto lze řadu užitečných informací získat i z účetnictví finančního. 1.5 Data pro finanční analýzu Tradiční přístupy se opírají o standardní účetní výkazy, které tvoří součást účetní závěrky (výroční zprávy). 10 Úplnost informací ve výročních zprávách je v jednotlivých firmách různá. 6 HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 13 7 HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 13. 8 HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 13. 9 MRKVIČKA, Josef, KOLÁŘ, Pavel. Finanční analýza. 2. vyd. Praha: ASPI, 2006. Str. 18. 10 HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 21. 11

Nicméně vždy musí účetní závěrka zahrnovat rozvahu (bilanci), výkaz zisku a ztrát (výsledovku) a přílohu, jejíž součástí je přehled o peněžních tocích cash flow. 11 Úspěšnost finanční analýzy je závislá na velkém množství informačních zdrojů. Je potřeba, aby data byla zároveň kvalitní a komplexní. Data jsou klíčovou a výchozí součástí jednotlivých kroků finanční analýzy. 12 1.5.3 Rozvaha (bilance) Rozvaha neboli bilance je základní účetní výkaz. Ukazuje finanční situaci firmy, informuje o tom, jaký majetek podnik vlastní a z jakých zdrojů ho financuje. Sestavuje se k určitému datu - většinou poslednímu dni finančního roku a platí, že aktiva se musí rovnat pasivům. 13 Aktiva Levá strana ukazuje aktiva společnosti, uvádí přehled toho, co podnik vlastní dlouhodobého hmotného, nehmotného a finančního majetku a co mu jiné subjekty dluží pohledávky, majetkové účasti. 14 Pasiva Pravá strana ukazuje, jakým způsobem jsou aktiva firmy financována. Jde o pasiva společnosti, tzn. vlastní kapitál a to, co firma dluží jiným subjektům bankovní půjčky, dluhopisy, závazky vůči dodavatelům. 15 1.5.2 Výkaz zisků a ztrát Výkaz zisku a ztráty (výsledovka, VZZ) je písemný přehled o pohybu peněz za finanční rok a podává přehled o: - nákladech - tedy kolik peněz firma vydala během určitého období (platy zaměstnanců, materiál, režii, daně) - výnosech kolik peněz firma získala během určitého období z prodeje svých výrobků a služeb 16 Rozdíl mezi výnosy a náklady vytváří zisk, respektive ztrátu za finanční období. 11 BLAHA, Zdeněk, JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 3. vyd. Praha: Management Press, 2006. Str. 18. 12 GRÜNWALD, Rolf; HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza a plánování podniku. 1. vyd. Praha,Ekopress, 2007. Str. 35 13 BLAHA, Zdeněk Sid; JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 3. vyd. Praha: Management Press, 2006. Str. 18. 14 BLAHA, Zdeněk Sid; JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 3. vyd. Praha: Management Press, 2006. Str. 18. 15 BLAHA, Zdeněk Sid; JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 3. vyd. Praha: Management Press, 2006. Str. 18 16 BLAHA, Zdeněk Sid; JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 3. vyd. Praha: Management Press, 2006. Str. 18. 12

1.5.3 Příloha k účetní závěrce Příloha je nedílnou součástí účetní závěrky. Objasňuje skutečnosti, které jsou významné z hlediska externích uživatelů, aby si mohli vytvořit správný úsudek o finanční situaci a výsledcích hospodaření podniku, provést srovnání s minulostí a odhadnout možný budoucí vývoj. Příloha vysvětluje a doplňuje informace obsažené v rozvaze a výkaz zisku a ztráty. 1.5.4 Výkaz cash flow Cash flow neboli peněžní tok, je pohyb příjmů a výdajů podniku. Účelem analýzy cash flow je objasnit hlavní faktory, které ovlivňují příjem (inflow) a výdej (outflow) hotovosti a z toho i stav hotovosti. 17 2 Metody finanční analýzy Finanční analýzu dělíme základně na externí a interní. Liší se podle typu získaných dat. Externí analýza vychází z veřejně dostupných zdrojů především finančních a účetních informací. 18 Podle těchto údajů posuzují externí uživatelé finanční důvěryhodnost podniku. Interní analýza je oproti tomu prováděna podnikovými útvary a také oprávněnými osobami - auditory, oceňovateli atd. Při tomto druhu analýzy jsou k dispozici veškeré interní informace podniku, tedy kromě informací z finančního účetnictví i údaje z účetnictví manažerského, vnitropodnikového, z podnikových kalkulací, plánů, statistik apod. 19 Další metody využívané při finanční analýze, které budu dále rozebírat podrobně, jsou analýzy absolutních ukazatelů, analýzy poměrových ukazatelů. 2.1 Analýza absolutních ukazatelů Při této analýze se využívá přímo údajů obsažených v účetních výkazech. Sledujeme především údaje za běžný rok, minulý rok a co nejvíce dalších uplynulých účetních období (3-10 let). Horizontální a vertikální analýza identifikuje klíčové okamžiky ve vývoji finanční situace v hospodářském prostředí a celkovém životě podniku. Cílem horizontální a vertikální analýzy je především rozbor minulého vývoje finanční situace a jeho příčin a dále učinění závěru o finančních vyhlídkách podniku. 20 17 DLUHOŠOVÁ, Dana. Finanční řízení a rozhodování podniku: analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita. Str. 56. 18 MRKVIČKA, Josef; KOLÁŘ, Pavel. Finanční analýza. 2. vyd. Praha: ASPI, 2006. Str. 14. 19 HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 13. 20 GRÜNWALD, Rolf; HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza a plánování podniku. 1. vyd. Praha, Ekopress, 2007. Str. 147. 13

Horizontální analýza Horizontální analýza porovnává změny ukazatelů v čase a především sleduje absolutní hodnoty jednotlivých položek. Přejímá přímo data, která jsou získávána nejčastěji z účetních výkazů - rozvahy podniku a výkazu zisku a ztráty, případně z výročních zpráv. Sledují se změny dat v řádcích, horizontálně - odtud také pramení její název. 21 Vertikální analýza Při vertikální analýze se posuzují jednotlivé komponenty aktiv a pasiv nebo položek z výkazu zisku a ztráty. Označení vertikální analýza vzniklo proto, že se při vyjádření postupuje v jednotlivých letech odshora dolů (ve sloupcích). Položky jsou mezi sebou poměřovány v procentech. Výhodou je, že vertikální analýza nezávisí na meziroční inflaci a umožňuje tedy srovnatelnost výsledků analýzy z různých let. Používá se proto ke srovnání v čase i prostoru. 22 2.4 Analýza poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele jsou nejoblíbenější používanou metodou finanční analýzy. Nejčastěji vycházejí z účetních dat, konkrétně z rozvahy a výkazu zisku a ztráty. Umožňují rychle a nenákladně podat informaci o základní finanční charakteristice firmy, která se pak stane základem pro budoucí hlubší analýzu. Používají se ke srovnání v čase a prostoru, umožňují klasifikovat stavy, popsat jednotlivé jevy a částečně předvídat i budoucí vývoj. 23 Podrobně se zaměřím na ukazatele aktivity, likvidity, zadluženosti, rentability a provozní (výrobní) ukazatele. 2.4.1 Ukazatele aktivity Měří, jak efektivně podnik hospodaří se svými aktivy a jaké má hospodaření vliv na výnosnost a likviditu. Pokud má podnik aktiv více, než je potřeba, pak vznikají zbytečné náklady, má-li jich naopak nedostatek, pak se musí vzdát potenciálně výhodných podnikatelských příležitostí, a tím přichází o možné tržby. 24 Obrat celkových aktiv (Total Assets Turnover Ratio) Obrat celkových aktiv = roční výkony / aktiva Ukazatel počtu obrátek je obrácenou hodnotou od vázanosti celkových aktiv. Vypovídá o tom, kolikrát se za stanovený čas určitá položka obrátí v tržby, nebo se přemění do jiné 21 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 13. 22 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 17 23 SEDLÁČEK, Jaroslav. Učení data v rukou manažera finanční analýza v řízení firmy. 2. vyd. Brno: Computer Press, 2001. Str. 61. 24 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 60. 14

položky. 25 Pokud je intenzita využívání aktiv podniku nižší, než počet obrátek aktiv, pak by měly být zvýšeny tržby, nebo část aktiv odprodána. 26 Doba obratu zásob (Inventory Turnover Ratio) Doba obratu zásob = zásoby / denní výnosy Udává průměrný počet dnů, po něž jsou zásoby vázány v podnikání, do doby jejich spotřeby (suroviny, materiál) nebo prodeje. Může být i ukazatelem likvidity, jelikož udává počet dnů, za něž se zásoba promění v hotovost nebo pohledávky. 27 Doba obratu pohledávek (Average Collection Period) Doba obratu pohledávek = obchodní pohledávky / (výkony/365) Jinak také průměrná doba splatnosti pohledávek, ukazuje, za jak dlouhé období jsou pohledávky průměrně splaceny. 28 Záleží také na zvyklostech dané země, v ČR většinou kratší doba splatnosti, než v zahraničí. Doba obratu závazků (Payables Turnover Ratio) Doba obratu závazků = závazky vůči dodavateli / (výkony/365) Udává počet dnů, po které zůstávají krátkodobé závazky neuhrazeny a podnik tak využívá bezplatný obchodní úvěr. Posoudí také platební disciplínu firmy vůči jejím dodavatelům. 29 2.4.2 Ukazatele zadluženosti Zadluženost znamená, že aktiva účetní jednotky jsou financována z vlastních, ale i cizích zdrojů. Ukazatel udává přesný vztah mezi oběma zdroji financování a měří jejich rozsah. 30 Zadluženost není nutné brát jako negativní charakteristiku podniku. V dnešní době se na financování podnikových aktiv podílí jak vlastní, tak i cizí kapitál. Je téměř nemožné, aby podnik financoval svá aktiva pouze z kapitálu vlastního, tím by se mimo jiné mohl ochudit o celkovou výnosnost vloženého kapitálu. Financování pouze cizím kapitálem je naopak vyloučeno už jen z právních důvodů, kdy při zahájení podnikání je povinná určitá výše vlastního kapitálu. 31 Celková zadluženost (koeficient napjatosti, dluh na aktiva, debt ratio) Celková zadluženost = cizí kapitál / celková aktiva 25 STROUHAL, Jiří. Finanční řízení firmy v příkladech. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2006. Str. 53 26 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 61. 27 KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3.vyd. Praha: C.H.Beck, 2010. Str. 83. 28 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 60. 29 KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3.vyd. Praha: C.H.Beck, 2010. Str. 84. 30 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 63. 31 KISLINGEROVÁ, Eva. Manažerské finance. 3.vyd. Praha: C.H.Beck, 2004. Str. 85. 15

Věřitelé preferují co nejnižší ukazatel zadluženosti, protože čím je větší podíl vlastního kapitálu, tím je větší bezpečnostní polštář proti ztrátám věřitelů v případě likvidace. Naopak vlastníci hledají větší finanční páku, aby znásobili své výnosy. 32 Finanční páka (financial gearing, financial leverage) Finanční páka = aktiva / vlastní kapitál Podle Suchánka je finanční páka rozsah, v jakém je cizí kapitál použit k financování podniku. Finanční páka zvyšuje míru výnosnosti vlastního kapitálu za předpokladu, že míra zhodnocení vloženého kapitálu podnikem je vyšší než úroková míra z cizího kapitálu. 33 Ukazatele finanční páky je také nutné dávat do souvislosti s ukazateli rentability (ROE, ROA). Výhodnost použití cizího kapitálu lze zjistit pomocí indexu finanční páky (měl by být větší, než 1) 34 Index finanční páky = rentabilita vlastního kapitálu (ROE) / rentabilita celkového kapitálu (ROA) Úrokové krytí (interest coverage) Úrokové krytí = EBIT (provozní zisk) / nákladové úroky Ukazatel informuje o tom, kolikrát převyšuje zisk placené úroky. Pokud je hodnota vyšší než 100%, znamená to, že podnik si vydělá na úroky a navíc i generuje zisk. 35 Dle Sedláčka 36 se za dostačující považuje pokrytí úroků ziskem v rozmezí 3 až 6krát. Krytí fixních poplatků (fixed charge cover) Krytí fixních poplatků = (EBIT + dlouhodobé splátky) / (úroky + dlouhodobé splátky) Rozšiřuje ukazatel úrokového krytí o pravidelné stálé platby, za použití cizích aktiv (leasingové splátky). 32 BLAHA, Zdeněk Sid; JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 2.vyd. Praha: Management Press, Str.60. 33 SUCHÁNEK, Petr. Finanční management. 1. vydání. Brno: Masarykova Univerzita, 2007. Str. 58. 34 SUCHÁNEK, Petr. Finanční management. 1. vydání. Brno: Masarykova Univerzita, 2007. Str. 58. 35 DLUHOŠOVÁ, Dana. Finanční řízení a rozhodování podniku: analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita. Str. 76 36 SEDLÁČEK, Jaroslav. Účetní data v rukou manažera: finanční analýza v řízení firmy. 2. doplněné vyd. Brno: Computer Press, 2001. Str. 71. 16

2.4.3 Ukazatele likvidity Likvidita je jednou ze základních podmínek pro existenci daného podniku, je to schopnost hradit své závazky, získat prostředky na uhrazení potřebných plateb. Ukazatele likvidity v podstatě poměřují to, čím je možno platit, s tím, co je nutno zaplatit. 37 Podnik je solventní, tedy dokáže hradit své závazky v okamžiku jejich splatnosti, pokud má část aktiv ve vysoce likvidní formě tedy dokáže je rychle převést na peníze. Mezi aktiva vysoce likvidní můžeme zařadit například krátkodobé cenné papíry, naopak obtížně likvidní jsou například speciální vybavení a stroje. 38 Likvidita může být ale v protikladu s rentabilitou, protože aby podnik byl likvidní, musí mít vázány určité prostředky v oběžných aktivech zásobách, pohledávkách a na účtu. Tyto vázané prostředky musí být profinancovány, tzn. nejen, že vážou kapitál v těchto krátkodobých majetkových částech, ale musí být i uhrazeny náklady s jejich profinancováním spojené. Při analýze je vždy důležité vzít v úvahu, že oběžný majetek neprodukuje žádný zisk, naopak kapitál je v oběžných aktivech vázán. Výsledná likvidita je proto vždy kompromisem o udržení co nejnižší úrovně oběžných aktiv při neohrožení existence podniku. 39 Běžná likvidita (current ratio, celková likvidita, mobilita, běžná míra) Běžná likvidita = oběžná aktiva / krátkodobé závazky Ukazuje, kolikrát mají být oběžná aktiva větší, než krátkodobé závazky. Podnik s nevhodnou strukturou oběžných aktiv (nadměrné zásoby, nedobytné pohledávky, nepatrný stav peněžních prostředků) se snadno ocitne v obtížné finanční situaci. Hodnota vyšší než 1,5 je ukazatelem dobré solventnosti podniku. 40 Pohotová likvidita (quick ratio, acid test, rychlý test, test kyselinou) Pohotová likvidita = (oběžná aktiva - zásoby) / krátkodobé závazky Poměřuje tzv. pohotová oběžná aktiva ke krátkodobým dluhům. Vylučuje nejméně likvidní část oběžných aktiv zásoby (materiál, suroviny, polotovary, nedokončenou výrobu a hotové výrobky). Ukazatel by měl být co nejvyšší, pro zachování likvidity by neměl klesnout pod 1. 41 37 KNÁPKOVÁ, Adriana; PAVELKOVÁ, Drahomíra; ŠTEKER, Karel. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. 1. vyd. Praha: Grada Publishing, 2013. Str. 91. 38 STROUHAL, Jiří. Finanční řízení firmy v příkladech. Brno: Computer Press, 2006. Str. 50. 39 HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 113 40 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 66 41 HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 116. 17

Okamžitá likvidita (cash ratio) Okamžitá likvidita = finanční majetek / krátkodobé závazky Patří mezi nejméně používané ukazatele likvidity. Měří schopnost podniku hradit právě splatné krátkodobé závazky, představuje nejpřísnější ukazatel likvidity. Finančním majetkem rozumíme krátkodobý finanční majetek (peníze, krátkodobé cenné papíry, šeky, běžné účty v bankách). Minimální hodnota ukazatele by měla být alespoň 0,2, aby byla zajištěna likvidita. 42 2.4.4. Ukazatele rentability Rentabilita, neboli také výnosnost vloženého kapitálu, je měřítkem toho, jak je podnik schopen dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu. Ukazatele rentability slouží k hodnocení efektivnosti celkové činnosti firmy. Jedná se o ukazatele, které nejvíce zajímají majitele, akcionáře či investory. Růčková 43 uvádí, že by ukazatele měly být v čase obecně rostoucí, žádné jiné doporučované hodnoty se neuvádí. V čitateli těchto poměrových ukazatelů se obvykle počítá s hodnotou dosaženého zisku zobrazeného ve výkazu zisku a ztráty. Ve vzorcích jednotlivých ukazatelů se často setkáváme s následujícími zkratkami, které byly převzaty z anglosaských zemích: EBIT (Earnings Before Interest and Tax) zisk před úroky a zdaněním EBT (Earnings Before Tax) zisk před zdaněním EAT (Earnings After Tax) zisk po zdanění Ukazatel rentability vlastního kapitálu (ROE) ROE = EAT / vlastní kapitál Ukazatel, pomocí kterého vlastníci zjišťují, zda jejich kapitál přináší dostatečný výnos a zda je reprodukován s náležitou intenzitou odpovídající velikosti rizika investice. Růst tohoto ukazatele může znamenat např. zlepšení výsledku hospodaření, zmenšení podílu vlastního kapitálu ve firmě, nebo také pokles úročení cizího kapitálu. 44 Ukazatel rentability celkových vložených aktiv (ROA) ROA = EBIT / aktiva Ukazatel ROA poměřuje zisk s celkovými aktivy investovanými do podnikání bez ohledu na to, z jakých zdrojů byly podnikatelské činnosti financovány (vlastní, cizí, krátkodobé, 42 SEDLÁČEK, Jaroslav. Účetní data v rukou manažera: finanční analýza v řízení firmy. 2. doplněné vyd. Brno: Computer Press, 2001. Str. 75. 43 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 52. 44 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 54. 18

dlouhodobé). 45 Je použitelný pro měření celkové efektivnosti a pro hodnocení minulé výkonnosti řídících pracovníků. 46 Ukazatel rentability dlouhodobě investovaného kapitálu (ROCE) ROCE = EBIT / (vlastní kapitál + dlouhodobé závazky + bankovní úvěry) Toto srovnání se nejlépe uplatňuje u firem monopolních, veřejně prospěšných, jako jsou vodárny, telekomunikace atd., ale obecně je vhodný pro prostorové srovnání firem. 47 Komplexně vyjadřuje efektivnost hospodaření společnosti. 48 Ukazatel rentability tržeb (ROS) ROS = EBT /výkony Charakterizuje zisk vztažený k výkonům, ty měří výkonnost firmy (množství služeb vyprodukovaných během roku). Ukazatel zhodnotí, jak účinně jsou využité všechny prostředky (kapitál, personál, stroje) k vytvoření hodnot pro úspěšné působení na trhu. Hraje zde roli i marketingová strategie, cenová politika, módní vlivy, nálady veřejnosti aj. 49 2.4.5. Provozní (výrobní) ukazatele Tyto ukazatele se uplatňují především ve vnitřním managementu podniku, kde pomáhají sledovat provozní ukazatele opírající se o náklady a tokové veličiny. 50 Vzhledem k tomu, že vedení firmy předpokládá vysoké mzdové náklady, zaměřím se především na ukazatel mzdové produktivity. Mzdová produktivita Mzdová produktivita = přidaná hodnota / mzdy Udává, kolik výnosů připadá na 1 Kč vyplacených mezd. Při dosazení přidané hodnoty do čitatele, vyloučíme vliv nakupovaných surovin, energií a služeb. 51 45 SEDLÁČEK, Jaroslav. Účetní data v rukou manažera: finanční analýza v řízení firmy. 2. doplněné vyd. Brno: Computer Press, 2001. Str. 63. 46 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 52. 47 SEDLÁČEK, Jaroslav. Účetní data v rukou manažera: finanční analýza v řízení firmy. 2.vyd. Brno: Computer Press, 2001. Str. 64. 48 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 53. 49 SEDLÁČEK, Jaroslav. Účetní data v rukou manažera: finanční analýza v řízení firmy. 2.vyd. Brno: Computer Press, 2001. Str. 64. 50 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 71. 51 tamtéž 19

2.5. Bonitní a bankrotní modely Mezi těmito dvěma skupinami modelů neexistuje striktně vymezená hranice. Obě skupiny modelů si kladou za cíl přiřadit firmě jednu číselnou charakteristiku, podle níž posuzují následně finanční zdraví podniku. 52 Bankrotní modely mají uživatele informovat o tom, zda je firma v dohledné době ohrožena bankrotem. Vychází totiž z faktu, že každá firma vykazuje symptomy typické pro bankrot. U bonitních modelů jde především o komparaci firem v rámci jednoho oboru podnikání. 53 2.5.1. Indexy IN Indexy, které umožňují posoudit finanční výkonnost a důvěryhodnost, sestavili Inka a Ivan Neumaierovi jako obdobu Altmanova Z-skóre pro české podniky. Celkově sestavili čtyři indexy. 54 IN95, vznikl v roce 1995, akcentuje hledisko věřitele, a proto je označován jako index důvěryhodnosti nebo věřitelský (bankrotní). Obdobně jako Z-skóre obsahuje standardní poměrové ukazatele z oblasti aktivity, výnosnosti, zadluženosti a likvidity. Jako druhý vznikl index IN99, který upravuje předchozí index. Akcentuje pohled vlastníka podniku a vyjadřuje bonitu podniku. Index IN01 vznikl kombinací dvou předešlých indexů a vznikl v roce 2001. Poslední v řadě byla aktualizace indexu IN01 na index IN05 v roce 2005. 55 Index IN05 vychází ze vzorce: IN05 = 0,13. A + 0,04. B + 3,97. C + 0,21. D + 0,09. E, A = aktiva /cizí kapitál B = EBIT/ nákladové úroky C = EBIT/ celková aktiva D = celkové výnosy/ celková aktiva E = oběžná aktiva/ krátkodobé závazky a úvěry Následné vyhodnocení je takové, že pokud IN05 bude větší než 1,6, pak je situace podniku dobrá a můžeme tuto situaci předvídat i do budoucna. Pokud je IN mezi 0,9 a 1,6, pak se podnik nachází v tzv. šedé zóně nevyhraněných výsledků. Pokud je IN menší 0,9, pak je podnik ohrožen finančními problémy. 56 2.5.2. Kralickův rychlý test (Quick test) V rámci Kralickova quick testu je sestavena soustava 4 rovnic, jejichž výsledné hodnoty jsou následně převedeny do bodového hodnocení. Vyhodnocuje se finanční stabilita, výnosová situace a celková finanční situace. 57 52 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 72. 53 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 72. 54 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 111. 55 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 111,112. 56 SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2007. Str. 112. 57 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 110. 20

Tab. č. 1 Kralickův Quick test Ukazatel Konstrukce ukazatele Vyhodnocení Body 0,3 a více 4 0,2 až 0,3 3 R1 vlastní kapitál /aktiva 0,1 až 0,2 2 0,00 až 0,1 1 0,00 a méně 0 3 a méně 4 R2 3 až 5 3 cizí kapitál - krátkodobý finanční 5 až 12 2 majetek/ nezdaněný cash flow 12 až 30 1 30 a více 0 0,15 a více 4 0,12 až 0,15 3 R3 EBIT / aktiva 0,08 až 0,12 2 0,00 až 0,08 1 0,00 a méně 0 R4 nezdaněný cash flow / provozní výnosy 0,1 a více 4 0,08 až 0,1 3 0,05 až 0,08 2 0,00 až 0,05 1 0,00 a méně 0 Zdroj: Holečková, Jaroslava. Finanční analýzy firmy. 1. vyd. Praha: ASPI Wolters Kluwer, 2008. Str. 200, upraveno. Ukazatel R1, neboli kvóta vlastního kapitálu R1 = vlastní kapitál / aktiva Ukazatel R2, neboli doba splácení dluhu z cash flow R2 = (cizí kapitál krátkodobý fin. majetek) / bilanční cash flow Ukazatel R3, neboli rentabilita celkového kapitálu (ROA) R3 = EBIT /aktiva Ukazatel R4, neboli ukazatel provozní výkonnosti R4 = bilanční cash flow / výkony Máme tedy dva ukazatele finanční stability (R1 a R2) a dva ukazatele výnosové situace podniku (R3 a R4). Za každý ukazatel je podniku udělen určitý počet bodů. Následně provádíme hodnocení ve třech krocích. Nejdříve hodnotíme finanční stabilitu (R1+R2)/2, následně zhodnotíme výnosovou situaci - (R3+R4)/2 a nakonec hodnotíme situaci celkově 21

sečtením všech ukazatelů R1 až R4 a vydělením čtyřmi, kdy výsledek větší než 3 body značí velmi dobrý podnik a výsledek menší než 1 značí špatný podnik. 58 2.6 Analýza makroekonomického prostředí PEST Analýzu PEST využijeme pro strategickou analýzu makrookolí podniku. PEST vychází z poznání minulého vývoje a snaží se tím předvídat a analyzovat budoucí vliv faktorů Politických, Ekonomických, Sociálních a Technických. Model rozšířený o oblast legislativní se může někdy nazývat jako analýza SLEPT. 59 Politické a legislativní faktory můžou představovat pro podnik významné příležitosti, ale naopak také obrovská ohrožení. Mezi faktory, které mohou negativně ovlivňovat chod podniku, patří například stabilita politické situace a stabilita vlády, dále daňová politika, pracovní právo, regulace, zákony, předpisy, vyhlášky. Členství země v EU přináší podniku také jistou míru nejistoty a možnost rizika. 60 Ekonomické faktory můžou být do jisté míry propojeny s politickými faktory. Mezi základní makroekonomické indikátory, které můžou ovlivnit plnění cílů podniku patří úroková míra, inflace, daňová politika, směnný kurz, množství peněz v oběhu, trend HDP, nezaměstnanost. 61 Sociální a demografické faktory odrážejí demografické trendy populace, životní styl a úroveň obyvatelstva. Patří sem například průměrný věk, rozdělení příjmů, úroveň vzdělání, postoje k práci, životní hodnoty atd. 62 Technické a technologické změny a inovace musí podnik provádět, aby nezaostal v daném oboru, navíc může podnik získat konkurenční výhodu. Kvůli tomu musí pečlivě kontrolovat okolí, ve kterém se pohybuje. Klíčem k úspěchu může být také umět částečně předvídat budoucí vývoj a vlivy v dané oblasti. 63 58 RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 1.vyd. Praha: GRADA Publishing, 2007. Str. 80. 59 BĚLOHLÁVEK, František; KOŠŤAN, Pavol; ŠULEŘ Oldřich. Management. 1.vyd. Brno: Computer Press, 2006. Str. 196. 60 SEDLÁČKOVÁ, Helena; BUCHTA Karel. Strategická analýza. 2. vyd. Praha: C.H. Beck, 2006. Str. 10. 61 SEDLÁČKOVÁ, Helena; BUCHTA Karel. Strategická analýza. 2. vyd. Praha: C.H. Beck, 2006. Str. 10. 62 SEDLÁČKOVÁ, Helena; BUCHTA Karel. Strategická analýza. 2. vyd. Praha: C.H. Beck, 2006. Str. 11. 63 SEDLÁČKOVÁ, Helena; BUCHTA Karel. Strategická analýza. 2. vyd. Praha: C.H. Beck, 2006. Str. 11. 22

PRAKTICKÁ ČÁST 1 REPROMEDA s.r.o. 1.1 Základní údaje o společnosti Název subjektu: Sídlo: REPROMEDA s.r.o. Viniční 235, Brno Židenice, 615 00, Česká republika IČ: 25 55 72 46 Právní forma: Základní kapitál: Společnost s ručením omezeným 200 000,- Kč Počet zaměstnanců v roce 2013: 43 Dle výpisu z obchodního rejstříku 64 patří firma do oblasti provozování nestátního zdravotnického zařízení, konkrétně v oborech gynekologie a porodnictví, včetně embryologie, andrologie a urologie. Dále se firma v posledních letech zabývá koupí zboží za účelem jeho dalšího prodeje a zprostředkovatelskou činností v oblasti obchodu. Firma se prezentuje především jako centrum pro asistovanou reprodukci a genetickou diagnostiku. 1.2 REPROMEDA s.r.o. v konkurenčním prostředí REPROMEDA s.r.o. se nachází v silně konkurenčním prostředí. Jen v Brně je 5 dalších center pro asistovanou reprodukci. Sanatorium REPROMEDA bylo 13. založeným centrem tohoto charakteru v České republice, dnes už jich funguje 45. Největší množství je jich v Praze, ne všechna centra ale provádí vysoce specializované metody asistované reprodukce, nebo preimplantační genetickou diagnostiku. V praktické části se tak zaměřím na srovnání finanční situace Sanatoria REPROMEDA s konkurenčním průměrem, což je průměr hodnot vybraných center asistované reprodukce v České republice, která vedení považuje za největší konkurenty. Jedná se o centra Reprofit International, s.r.o.; Unica, s.r.o.; ReproGenesis, a.s.; Sanatorium Helios s.r.o., což jsou všechna centra, která se nacházejí v Brně, takže jsou považovány za konkurenční především z geografického hlediska. GENNET CZ, s.r.o. a Pronatal, s.r.o. jsou centra asistované reprodukce, která se nacházejí sice v Praze, ale jsou tak významná a poskytují specializované metody pro léčbu neplodnosti, že mohou přitáhnout i pacienty ze spádové oblasti Sanatoria REPROMEDA. Všechna účetní data jsem čerpala z online databáze www.justice.cz, bohužel v době zpracování této bakalářské práce nebyly k dispozici účetní závěrky konkurenčních firem za rok 2012. 64 https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-vypis?subjektid=isor%3a354190&typ=actual&klic=3iudo6 23

REPROMEDA se v posledních letech profiluje především v oblasti preimplantační genetické diagnostiky. Prováděnými technikami zatím zastiňuje své brněnské konkurenty, navíc se snaží zavádět nejmodernější technologie mezi prvními v České republice i ve střední Evropě, čímž zvyšuje svoji konkurenceschopnost. I přesto, že se jedná o nestátní zdravotnické zařízení, je firma smluvním partnerem zdravotních pojišťoven na území ČR. Pacienti si vybírají centrum převážně podle toho, zda má uzavřené smlouvy právě s jejich pojišťovnami. ZP hradí pacientům výkony asistované reprodukce (mimotělního oplození) formou spoluúčasti. Tato úhrada je ale omezena věkem od 22 let, konkrétně u Všeobecné zdravotní pojišťovny do data 40. narozenin a u ostatních pojišťoven do data 39. narozenin. Obecně jsou metody asistované reprodukce dle zákona poskytovány ženám do dne 50. narozenin. Cílem center asistované reprodukce je tedy uzavřít smlouvy s co největším počtem zdravotních pojišťoven a tím zvýšit svoji konkurenceschopnost. Ochota ZP uzavírat smlouvy s nově vznikajícími centry se neustále snižuje. Snižuje se také jejich ochota k obnovování smluv s již zaběhlými pracovišti. Neobnovení smlouvy s jednou nebo dokonce i s více pojišťovnami by mohlo pro centrum znamenat velký problém, v nejhorším případě by mohlo vést i k ukončení činnosti centra. Ceny za jednotlivé výkony se napříč centry příliš neliší, to je způsobeno právě přizpůsobováním ceníku podle úhrad zdravotních pojišťoven. Ty hradí párům zhruba 55 tisíc Kč na cyklus mimotělního oplodnění. Z toho úhrada 26 tisíc Kč připadá na hrazení léčebných výkonů a zbytek je příspěvkem na použité léky. Zhruba 55 % z celkových úhrad pochází od zdravotních pojišťoven, 45 % jde od pacientů. 24

ZÁVĚR Cílem této bakalářské práce bylo posouzení finančního situace firmy REPROMEDA s.r.o. v letech 2008 2012. Firma REPROMEDA s.r.o. je centrum pro asistovanou reprodukci a v posledních letech se specializuje i na provádění preimplantační genetické diagnostiky. V teoretické části práce byly představeny jednotlivé metody finanční analýzy, které byly použity následně v praktické části pro zhodnocení finanční situace firmy REPROMEDA s.r.o. Uvedla jsem výpočty a příklady použití absolutních a poměrových ukazatelů a představila i PEST analýzu vnějšího prostředí. V praktické části jsem popsala vnější vlivy, které můžou ovlivnit chod firmy a konkurenční prostředí, ve kterém se sledovaná firma nachází. Při provádění analýzy jsem vycházela z účetních výkazů firmy REPROMEDA s.r.o. a dalších center zabývající se léčbou neplodnosti, které považuje vedení za konkurenci a případnou hrozbu. V práci jsem se více zaměřila na dva jevy, které vedení zmiňuje jako problematické. V úvodu jsem proto stanovila dvě hypotézy, které s těmito jevy souvisí. První hypotéza Firma zhodnocuje vložený kapitál alespoň v takové míře, jako je průměrné zhodnocení kapitálu v odvětví byla potvrzena. Z ukazatelů rentability vyplynulo, že společnost zhodnocuje vlastní kapitál v menší míře, než je odvětvový průměr. Zároveň byl ale zjevný propad odvětvového průměru po roce 2009 a naopak nárůst ukazatelů u sledované firmy. Tyto jevy jsem následně podrobně popsala. Druhá hypotéza Ve sledovaném období se hodnota průměrné mzdy vždy pohybuje nad průměrem konkurenčních firem byla zamítnuta. Mzdy jsou ve srovnání s odvětvím nižší než průměr. Pro vedení je toto velice zásadní a překvapivá informace. Celou problematiku i návrh na další postup jsem popsala v samostatné kapitole. Celkově je vývoj společnosti ovlivněn především zavedením nové technologie v roce 2010. Tato změna působila zprvu negativně, protože díky ní došlo k nárůstu podílu cizích aktiv, zhoršení likvidity, nárůstu mzdových nákladů, nárůstu spotřebního materiálu atd. Nakonec ale nová metoda přilákala více pacientů a firmě se od roku 2010 daří čím dál lépe. Navyšuje se počet prováděných výkonů, navyšuje se výsledek hospodaření a zlepšuje se výnosnost vloženého kapitálu. Díky nové metodě se firmě podařilo překonat ekonomickou krizi, která do odvětví zasáhla se zpožděním v roce 2010 a jde tedy proti trendu ostatních center v odvětví. Velkou výhodou firmy i do budoucna je to, že je mimořádně inovativní a přichází na trh s novinkami vždy jako první a tím zvyšuje svoji konkurenceschopnost. 25

LITERATURA MONOGRAFIE 1. BĚLOHLÁVEK František. KOŠŤAN Pavol. ŠULEŘ Oldřich. Management. 1. vydání. Brno: Computer Press, 2006. 642 s. ISBN 80-251-0396-X. 2. BLAHA Zdeněk Sid. JINDŘICHOVSKÁ Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 3. rozšířené vydání. Praha: Management Press, 2006. 196 s. ISBN 80-7261-145-3. 3. BLAHA Zdeněk Sid. JINDŘICHOVSKÁ Irena. Jak posoudit finanční zdraví firmy. 2. doplněné vydání. Praha: Management Press, 1995. 159 s. ISBN 80-85603-80-2. 4. DLUHOŠOVÁ, Dana. Finanční řízení a rozhodování podniku: analýza, investování, oceňování, riziko, flexibilita. 2. upravené vydání. Praha: Ekopress, 2010. 225 s. ISBN 978-80-86929-44-6. 5. GRÜNWALD, Rolf; HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza a plánování podniku. 1. vyd. Praha: Ekopress, 2007. 318 s. ISBN 978-80-86929-26-2 6. HOLEČKOVÁ, Jaroslava. Finanční analýza firmy. 1. vyd. Praha: ASPI, 2008, 208 s. ISBN 978-80-7357-392-8. 7. KISLINGEROVÁ, Eva; HNILICA, Jiří. Finanční analýza:krok za krokem. 3. vyd. Praha: C. H. Beck, 2010. 864 s. ISBN:978-80-7400-194-9 8. KOVANICOVÁ Dana. KOVANIC Pavel. Poklady skryté v účetnictví. Polygon 1998. Díl 2. 3. aktualizované vydání. 303 s. ISBN: 80-85967-56-1. 9. KNÁPKOVÁ Adriana. PAVELKOVÁ Drahomíra. ŠTEKER Karel. Finanční analýza: Komplexní průvodce s příklady. 1. vydání. Praha: Grada Publishing, a.s. 2013. 240 s. ISBN 978-80-247-4456-8. 10. MRKVIČKA, Josef, KOLÁŘ, Pavel. Finanční analýza. 2. vydání. Praha: ASPI, a.s., 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2. 11. PORTER, Michael E. Konkurenční výhoda :(jak vytvořit a udržet si nadprůměrný výkon). Translated by Vladimír Irgl. Praha: Victoria Publishing, 1993. 626 s. ISBN 80-85605-12-0. 12. RŮČKOVÁ, Petra. Finanční analýza. 2. rozš. vyd. Praha: Grada, 2007. 120 s. ISBN 978-80-247-1386-1. 13. SEDLÁČEK, Jaroslav. Finanční analýza podniku. 1. vydání. Brno: Computer Press, 2007. 154 s. ISBN 978-80-251-1830-6. 14. SEDLÁČKOVÁ, H.; BUCHTA, K. Strategická analýza. 2. vydání. Praha : C. H. Beck, 2006. 121 s. ISBN 80-7179-367-1. 15. SUCHÁNEK, Petr. Finanční management. 1. vyd. Brno: Masarykova univerzita, 2007. 127 str. ISBN 978-80-210-4277-3. 16. STROUHAL Jiří. Finanční řízení firmy v příkladech. 1 vydání. Brno: Computer Press, 2006. 178 s. ISBN 80-251-0913-5. 17. VALACH, Josef. Finanční řízení podniku. 2. vydání. Praha: Ekopress, 2001. 324 s. ISBN 80-86119-21-1. 26

INTERNETOVÉ ZDROJE 1. Výroční zprávy za roky 2008 2009, REPROMEDA s.r.o. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-sl?subjektid=isor%3a354190&klic=0qjxtn 2. Výpis z obchodního rejstříku, REPROMEDA s.r.o. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/vypis-vypis?subjektid=isor%3a354190&typ=full&klic=cigxgt 3. Výroční zprávy a výpis z obchodního rejstříku, Rerofit, s.r.o. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrik-dotaz?dotaz=reprofit 4. Výroční zprávy a výpis z obchodního rejstříku, UNICA, s.r.o. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrikfirma.vysledky?nazev=&ic=44960867&obec=&ulice=&forma=&oddil=&vlozka=&soud =&polozek=50&typhledani=prefix&jenplatne=true 5. Výroční zprávy a výpis z obchodního rejstříku, Gennet CZ, s.r.o. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrikfirma.vysledky?nazev=&ic=25747720&obec=&ulice=&forma=&oddil=&vlozka=&soud =&polozek=50&typhledani=prefix&jenplatne=true 6. Výroční zprávy a výpis z obchodního rejstříku, Pronatal, s.r.o. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrikfirma.vysledky?nazev=&ic=61250813&obec=&ulice=&forma=&oddil=&vlozka=&soud =&polozek=50&typhledani=prefix&jenplatne=true 7. Výroční zprávy a výpis z obchodního rejstříku, ReproGenesis, a.s. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrikfirma.vysledky?nazev=&ic=24749877&obec=&ulice=&forma=&oddil=&vlozka=&soud =&polozek=50&typhledani=prefix&jenplatne=true 8. Výroční zprávy a výpis z obchodního rejstříku, Sanatorium HELIOS, s.r.o. JUSTICE. CZ. [online]. https://or.justice.cz/ias/ui/rejstrikfirma.vysledky?nazev=&ic=48911577&obec=&ulice=&forma=&oddil=&vlozka=&soud =&polozek=50&typhledani=prefix&jenplatne=true 9. Věková skladba obyvatelstva ČR, 1945-2012. Český statistický úřad, CZSO. [online]. Dostupné z: http://www.czso.cz/csu/redakce.nsf/i/vekova_skladba_obyvatelstva_cr 27

SEZNAM TABULEK Tabulka č. 1 - Kralickův Quick test 20 Tabulka č. 2 Obrat celkových aktiv 36 Tabulka č. 3 Doba obratu zásob 36 Tabulka č. 4 Doba obratu pohledávek 36 Tabulka č. 5 Doba obratu závazků 37 Tabulka č. 6 Index finanční páky 39 Tabulka č. 7 Index IN05 49 Tabulka č. 8 Kralickův test 50 SEZNAM GRAFŮ Graf č. 1 - Horizontální analýza aktiv 27 Graf č. 2 - Horizontální analýza pasiv 28 Graf č. 3 - Vertikální analýza aktiv 29 Graf č. 4 - Vertikální analýza pasiv 30 Graf č. 5 - Vertikální analýza nákladů 31 Graf č. 6 - Vývoj mzdových nákladů a odvodů 32 Graf č. 7 - Horizontální analýza nákladů 33 Graf č. 8 - Vývoj výkonů a výkonové spotřeby 34 Graf č. 9 - Vývoj výkonů a výkonové spotřeby v odvětví 35 Graf č. 10 - Celková zadluženost 38 Graf č. 11 - Finanční páka 39 Graf č. 12 - Úrokové krytí 40 Graf č. 13 - Graf ukazatelů likvidity 40 Graf č. 14 - Ukazatele rentability ve firmě REPROMEDA s.r.o. 43 Graf č. 15 - Ukazatele rentability v odvětví 43 Graf č. 16 - Vývoj průměrného počtu zaměstnanců 46 Graf č. 17 - Mzdová produktivita práce 47 Graf č. 18 - Vývoj průměrné mzdy 47 28

SEZNAM PŘÍLOH Příloha č. 1 Rozvaha v letech 2008-2012 Příloha č. 2 - Výkaz zisku a ztráty v letech 2008-2012 29

PŘÍLOHA Č. 1 Rozvaha firmy REPROMEDA s.r.o. v letech 2008 2009 2010 2011 2012 AKTIVA CELKEM 6809 6812 11653 18448 18422 Dlouhodobý finanční majetek 0 0 0 0 0 Dlohodobý nehmotný majetek 53 112 701 4074 4074 Dlohodobý hmotný majetek 0 0 0 0 0 Zásoby 1066 1389 8848 9844 9923 Dlouhodobé pohledávky 0 0 0 0 0 Krátkodové pohledávky 1924 2371 925 3676 3571 Krátkodobý finanční majetek 3569 2662 975 758 854 Časové rozlišení 197 278 204 96 0 PASIVA CELKEM 6809 6812 11653 18448 18422 Základní kapitál 200 200 200 200 200 Kapitálové fondy 200 200 200 200 200 Rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku 2 020 2 020 2 020 2 020 2 020 Výsledek hospodaření minulých let 324 524 603 759 980 Výsledek hospodaření běžného účetního období 200 79 156 221 518 Rezervy 0 0 0 0 0 Dlouhodobé závazky 0 0 2 273 2 273 2 273 Krátkodobé závazky 3 865 3 789 2 181 2 457 4 282 Bankovní úvěry a výpomoci 0 0 3 436 10 019 7 661 Časové rozlišení 0 0 584 299 288 Zdroj: Vlastní zpracování na základě účetních dat společnosti 30