Analýza návratnosti investic/akvizic Klady a zápory Hana Rýcová
Charakteristika investice: Investice jsou ekonomickou činností, kterou se subjekt (stát, podnik, jednotlivec) vzdává své současné spotřeby s cílem zajistit produkci statků v budoucnosti,,takto se vytváří most mezi přítomností a budoucností ekonomiky.
Charakteristika akvizice: Akvizice je proces získávání či nabytí nějakého aktiva nebo cíl tohoto procesu V ekonomice se akvizicí rozumí právní i ekonomické spojení (převzetí) podniků
Dělení investice: Hmotné (dlouhodobý hmotný majetek) rozšiřuje kapacitu a výkonnost podniku, nové budovy, technologie, haly, dopravní cesty, nákup pozemků atd. bez ohledu na pořizovací cenu. Stroje, výrobní zařízení atd. S pořizovací cenou > 40000Kč a použitelností >1rok Nehmotné (dlouhodobý nehmotný majetek) know how, software, licence, autorská práva atd. cena > 60000Kč Finanční (dlouhodobý finanční majetek) směnky, obligace, vklady do investičních společností, dlouhodobé cenné papíry,
Postup hodnocení efektivnosti investic: 1. Určení kapitálových výdajů na investici 2. Odhad budoucích příjmů, které investice přinese včetně zohlednění rizika 3. Určení,,nákladů na kapitál, kterým se investice financuje 4. Aplikování různých metod ekonomického hodnocení investice
Určení peněžních toků souvisejících s investicí: Jde o odhad kapitálových výdajů (tj. odhad všech výdajů souvisejících s pořízením a provozem investice) a příjmů (nárůst tržeb, úspory nákladů, příjmy z prodeje atd.)
1. Určení kapitálových výdajů: Tvoří je: Pořizovací cena investice Zvýšení čistého pracovního kapitálu Výdaje spojené s prodejem a likvidací nahrazovaného investičního majetku Daňové vlivy
2. Odhad budoucích příjmů: Tvoří je: Celkový roční peněžní příjem z investičního projektu Roční přírůstek zisku po zdanění vlivem investice Přírůstek ročních odpisů v důsledku investice Změna oběžného majetku Příjem z prodeje dlouhodobého majetku koncem životnosti Daňový efekt z prodeje investičního majetku koncem životnosti
3. Odhad kapitálových nákladů: Náklady, které stojí kapitál Financuje-li firma celou investici - vlastním kapitálem nákladem je požadovaný výnos z kapitálu, který je vyjádřený ve výši míry dividend z akcií - úvěrem nákladem je úrok z úvěru
4. Metody hodnocení efektivnosti investic: a) Statické metody (pomocné) 1. výnosnost (rentabilita) investic 2. doba návratnosti b) Dynamické metody (zohledňují faktor času) 1. metoda čisté současné hodnoty 2. metoda indexu ziskovosti 3. metoda vnitřního výnosového procenta 4. metoda diskontované doby návratnosti
a.1 Metoda výnosnosti investice: (Return on investment ROI) Vyjadřuje poměr průměrného ročního zisku k nákladům na investici ROI=Zt/IN x100 (%) Zt průměrný čistý roční zisk plynoucí z investice IN náklady na investici
a.1 Metoda výnosnosti investice: Výhody: jednoduchý výpočet lze srovnávat i s projekty s různou dobou životnosti, různou výší investičních nákladů a objemem výroby Nevýhody: není respektována časová hodnota peněz
a.2 Doba návratnosti investice: Doba, za kterou dojde ke splacení veškerých kapitálových výdajů na investiční projekt z příjmu z projektu, od počátku provozu investice 0 I PP t 1 Ct I Pořizovací cena PP Doba návratnosti Ct Peněžní příjmy z investice
a.2 Doba návratnosti investice: Výhody: porovnatelnost Nevýhody: Nebere v úvahu příjmy z investičního projektu, které vznikají po době návratnosti Nerespektuje časovou hodnotu peněz
b.1 Čistá současná hodnota: Rozdíl sumy diskontovaných příjmů z investice a kapitálového výdaje NPV I N i t 1 1 CF t I počáteční investice CF očekávaná hodnota cash flow n jednotlivá léta životnosti i diskontní míra
b.1 Čistá současná hodnota: Výhody: Respektuje časovou hodnotu peněz Nevýhody: Přecenění nebo podcenění některých vlivů
b.2 Metoda indexu ziskovosti: Poměr diskontovaných očekávaných příjmů k počátečním kapitálovým výdajům PI n CF (1 i ) t t 1 I I počáteční kapitálový výdaj CF peněžní toky v jednotlivých letech n doba životnosti projektu
b.2 Metoda indexu ziskovosti: Doporučuje se používat jako kritérium výběru tehdy, když se má vybírat mezi několika projekty, ale kapitálové zdroje jsou omezeny, tzn. není možné přijmout všechny projekty i když mají pozitivní čistou současnou hodnotu Výhody: Zohledňuje časovou hodnotu peněz
b.3 Metoda vnitřního výnosového procenta: Vyjadřuje takovou úrokovou míru, při které se čistá současná hodnota peněžních příjmů rovná kapitálovým výdajům 0 I N CF t 1 1 IRR t I vstupní investice CF součet peněžních toků ve zvoleném časovém období n doba životnosti projektu IRR vnitřní výnosové procento
b.3 Metoda vnitřního výnosového procenta: Výhody: Respektuje faktor času Nevýhody: Často se stane, že má více než jedno řešení (popřípadě nemusí existovat)
b.4 Metoda doby návratnosti: Jedná se o metodu návratnosti investice, kdy diskontované CF převýší investiční výdaj I vstupní investice CF očekávaná hodnota cash flow DPP Diskontovaná doba návratnosti i diskontní sazba 0 I DPP i t 1 1 CF t
b.4 Metoda doby návratnosti: Výhody: Jednoduchost Nevýhody: Zanedbává toky po době návratnosti
Zdroj: BUDÍK, J., Finanční investování, 1. vydání, Praha: Vysoká škola finanční a správní, o.p.s., 2011,196 s, Edice EUPRESS. ISBN 978-80- 7408-047-0 Valach, J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha: Ekopress, 2006, 465 s. ISBN 80-86929-01-9 Přednášky od Ing. Miloslava Varady Internet
Děkuji za pozornost