- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu: 1 Průmyslová produkce v červnu poklesla o 2,2 % y/y Maloobchodní tržby za červen propadly o 1,0 % y/y a o 0,4% m/m Nezaměstnanost v červenci vzrostla na 8,3 % Inflace v červenci klesla na 3,1 % y/y HDP klesl o 1,2% y/y V srpnu se koruna dostala vůči Euru svoje na tříměsíční maximum., když prolomila hranici 25,00 EUR/CZK, aby se dostala až k 24,71 EUR/CZK. Pomohlo jí potvrzení ratingu dlouhodobých závazků na AA- ratingovou agenturou Standard&Poors. Dále také pozitivní zprávy z USA, konkrétně z maloobchodních tržeb v červenci, díky nim zavládl na trzích optimismus, z čehož těžila i česká koruna. Další zprávou, které ovlivňovala kurz koruny v průběhu srpna, bylo prohlášení guvernéra ECB Draghiho. Ten potvrdil, že ECB je i nadále připravena nakupovat dluhopisy problémových zemí. Jeho prohlášení trhy však spíše zklamalo. ČNB ponechala na svém zasedání úrokové sazby na hranici 0,50%, což trhy očekávaly Vůči dolaru se koruna během srpna obchodovala v pásmu 19,70 20,90 USD/CZK. Koruna se na počátku srpna obchodovala na hranici 20,60 USD/CZK. V průběhu měsíce si koruna postupně připisovala zisky a dostala se až pod 20,00 USD/CZK. V závěru měsíce se kurz nacházel na hranici 19,65 USD/CZK. Nejdůležitější zprávou, kterou trhy očekávaly bylo prohlášení šéfa FEDu Bernankeho, zda bude opět kvantitativním uvolňováním podporovat ekonomiku USA. Bernanke však trhy zklamal, když prohlásil, že je k tomuto kroku FED sice připraven, ale zatím k němu přistupovat nebude.

červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12-2 - Průmyslová produkce 2 Průmyslová produkce v červnu poklesla o 2,2 %, čímž mírně zaostala za očekáváním trhu. Průmysl v ČR brzdí slabá poptávka v tuzemsku i ze zahraničí. Dalším důvodem poklesu je nižší výroba kovových konstrukcí a kovodělných Průmyslová produkce ČR výrobků, počítačů a meziroční změny v % elektronických přístrojů a 20,00 farmaceutických výrobků. 15,00 Nejdůležitějším sektorem domácí průmyslové 10,00 výroby zůstává i nadále automobilový sektor. Ani 5,00 výhledově se nedá 0,00 očekávat zlepšení. Důvodem je slábnoucí -5,00 vývoj tuzemské -10,00 ekonomiky a také stálé problémy států eurozóny. Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby v červnu svým výsledkem mírně překvapily, když poklesly o 1 %. Trhy však očekávaly mnohem větší pokles. Maloobchodní tržby ČR Nejvýznamnější růst zaznamenali meziroční změny v % obchodníci prodávající své zboží přes 12,00 internet. Dalším důvodem jsou také 10,00 8,00 ceny pohonných hmot. Nejvíce se na 6,00 výsledcích maloobchodních tržeb 4,00 projevuje šetření domácností. Hlavními 2,00 důvody je pokles reálné mzdy a také 0,00-2,00 nezaměstanost, pohybující nad 8 %. -4,00-6,00-8,00-10,00

srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12-3 - Nezaměstnanost 3 Nezaměstnanost v červenci vzrostla na 8,3 % z červnových 8,1 %. Hlavním důvodem je konec sezónních prací. Negativním faktorem je také nástup absolventů na pracovní trh. K 31. červenci tak MPSV evidovalo 485 597 uchazečů o zaměstnání. Počet volných pracovních míst byl 41 093, což činí 11,82 uchazeče na jedno volné pracovní místo. Vzhledem k poklesu firemních zakázek nelze na trhu práce očekávat zlepšení. Dá se navíc očekávat, že firmy budou při nabírání nových zaměstnanců opatrné. 11,00 Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 Inflace Inflace v červenci klesla na 3,1 % z červnových 3,5 %. Jedná se o větší pokles než se očekávalo. Vliv na nižší inflaci měly zejména ceny potravin a také pohonných hmot. Ceny potravin poklesly meziměsíčně o 1,5 %. Ovšem v nejbližších měsících se u potravin dá očekávat spíše růst cen. I nadále klesají ceny oděvů a obuvi, přístrojů a spotřebičů pro domácnost a elektroniky. Předpokládá se, že inflace již v letošním roce výše neporoste. Důvodem je zejména nízká domácí poptávka. Pro ČNB to znamená, že pravděpodobně nebude zvyšovat úrokové sazby. Dá se spíše očekávat jejich další možné snížení. Míra inflace v ČR meziroční změny v % 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00

2.čtvrtletí 10 3.čtvrletí 10 4. čtvrtletí 10 1. čtvrtletí 11 2. čtvrtletí 11 3. čtvrtletí 11 4. čtvrtletí 11 1. čtvrtletí 12 2. čtvrtletí 12-4 - HDP 4 Hrubý domácí produkt poklesl o 1,2 % meziročně. Česká ekonomika se tak i nadále ocitá v recesi. Největší podíl na poklesu domácí ekonomiky má zejména pokles průmyslové výroby. Přestože obchodní bilance v červnu skončila přebytkem téměř 30 miliard CZK, nejedná se o tolik pozitivní čísla jak by se mohlo zdát. Vysoký přebytek byl totiž zejména výsledkem sníženého dovozu než rostoucího exportu. Důležitým faktorem je také vývoj ekonomiky v Německu. Její případný růst by mohl pomoci i českému HDP. HDP v ČR 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00-4,00-5,00-6,00 meziroční změny v % EUR/CZK srpen 2012 Koruna se vůči Euru v úvodu měsíce pohybovala v úzkém pásmu. Nejdůležitější událostí regionu v prvním červencovém týdnu bylo zasedání ČNB. Dle očekávání ponechala úrokové sazby i nadále na hranici 0,50%. Trhy s očekáváním čekaly také na prohlášení šéfa ECB Draghiho po zasedání Evropské banky. Ten však trhy zklamal, když jen zopakoval své prohlášení o připravenosti ECB nakupovat dluhopisy. V dalších dnech nezasáhly žádné další významnější zprávy a tak se koruna obchodovala kolem hranice 25,20 EUR/CZK. Po zprávě o maloobchodních tržbách v USA a následném optimismu na trzích koruna posílila pod hranici 25,00 EUR/CZK až k 24,90 EU/CZK. Což znamenalo více než tříměsíční maximum. Na těchto hranicích se koruna držela poměrně stabilně. Pomohlo jí k tomu i potvrzení ratingu AA- se stabilním výhledem dlouhodobých závazků ratingovou agenturou

3.VIII.12 5.VIII.12 7.VIII.12 9.VIII.12 11.VIII.12 13.VIII.12 15.VIII.12 17.VIII.12 19.VIII.12 21.VIII.12 23.VIII.12 25.VIII.12 27.VIII.12 29.VIII.12 31.VIII.12 2.IX.11 2.X.11 1.XI.11 1.XII.11 31.XII.11 30.I.12 29.II.12 30.III.12 29.IV.12 29.V.12 28.VI.12 28.VII.12 27.VIII.12 5 Standard&Poor s. I v posledních červencových dnech se koruna vůči Euru obchodovala na silných hranicích kolem 24,85 EUR/CZK. - 5 - Vývoj za posledních 12 měsíců EUR/CZK 26,50 25,00 23,50 Vývoj za měsíc srpen EUR/CZK 25,3 25,2 25,1 25 24,9 24,8 24,7

2.IX.11 2.X.11 1.XI.11 1.XII.11 31.XII.11 30.I.12 29.II.12 30.III.12 29.IV.12 29.V.12 28.VI.12 28.VII.12 27.VIII.12-6 - EUR/CZK - výhled do konce roku 6 Budeme-li svědky toho, že indikátory vývoje světové ekonomiky budou po delší době naznačovat oživení, nedá se vyloučit rostoucí apetit investorů po rizikovějších aktivech, mezi které se koruna řadí, a její návrat k hranici 24,50 EUR/CZK. V opačném případě se však koruna bez problémů udrží nad hranicí 25,00 EUR/CZK. USD/CZK srpen 2012 Hned v úvodu měsíce bylo důležitou zprávou pro trhy oznámení amerického FEDu po jeho dvoudenním zasedání. FED konstatoval, že ekonomika USA stále ve svých ukazatelích nedosahuje očekávaných výsledků a FED je tudíž připraven formou dalších tištění peněz stimulovat ekonomiku. Na tuto zprávu dolar zareagoval posílením vůči koruně. Kurz USD/CZK se tak nacházel na hranici 20,70 USD/CZK. Zpráva ECB o tom, že je i nadále připravena nakupovat dluhopisy, znamenala pro korunu vůči USD oslabení k hranici 20,85 USD/CZK. V průběhu dalších dnů si koruna připisovala zisky a dostala se až pod hranici 20,00 USD/CZK. Zejména očekávání zvěřejnění plánu na nákup dluhopisů problémových evropských zemí (Španělsko, Řecko, Itálie) znamenalo pro korunu zisky vůči USD. Konec srpna se již nesl v očekávání dalšího prohlášení šéfa FEDdu Bernankeho, který měl oznámit, zda opět přistoupí ke kvantitativnímu uvolňování peněz do americké ekonomiky. Jeho projev však trhy zklamal. Guvernér centrální banky USA sice potvrdil, že je připraven ekonomice kdykoliv pomoci. Ovšem jasný signál, kdy tomu tak bude trhům nedal. Kurz USD/CZK se tak poslední srpnový den nacházel na hranici 19,74 USD/CZK. Vývoj za posledních 12 měsíců USD/CZK 19,90 17,90 15,90

3.VIII.12 5.VIII.12 7.VIII.12 9.VIII.12 11.VIII.12 13.VIII.12 15.VIII.12 17.VIII.12 19.VIII.12 21.VIII.12 23.VIII.12 25.VIII.12 27.VIII.12 29.VIII.12 31.VIII.12-7 - Vývoj za měsíc srpen 7 USD/CZK 20,8 20,6 20,4 20,2 20 19,8 19,6 EUR/USD srpen 2012 Eurodolarový měnový pár se zpočátku měsíce obchodoval na hranic 1,2300 EUR/USD. K hranici 1,2200 EUR/USD dolar poklesl po oznámení, že ECB ponechává úrokové sazby beze změny. Velmi rychle se však navrátil na původní hranice. Nejvíce ovšem v srpnu trhy sledovaly prohlášení šéfa amerického FEDu ohledně možnosti dalšího kvantitativního uvolňovaní peněz na podporu americké ekonomiky. FED v úvodu měsíce oznámil, že čísla z největší světové ekonomiky nejsou v souladu s očekáváním a tudíž další podporu v podobě tištění peněz nelze vyloučit. V závěru měsíce se kurz EUR/USD vyšplhal až k hranici 1,2570 EUR/USD. Právě poslední srpnový den zasedal FED. V odpoledních hodinách šéf FEDu Bernanke sice opět prohlásil, že je sice připraven ekonomiku USA stimulovat již dříve zmiňovaným tištěním peněz, ale kdy k tomu dojde neuvedl. Pro trhy tak zatím stále chybí jasný signál, kdy a zda vůbec k podpoře FED sáhne. Měnový pár EUR/USD se tak na konci srpna nacházel na hranici 1,2580 EUR/USD. USD/CZK - výhled do konce roku Dokud budou přetrvávat problémy eurozóny, koruna se bude pravděpodobně držet na slabších úrovních. Výkyvy k hladině 20,50 CZK/USD vidíme jako reálné. V případě uklidnění trhů by se koruna měla pozvolna vrátit k 19ti korunové hranici.

- 8-8 Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.

- 9-9 Citfin Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Recepce: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 e mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: obchod@citfin.cz