49.týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA. Čo nové na FX trhoch: Euro uplynulý týždeň pod vplyvom zasadnutia ECB

Transkript

1 49.týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA Čo nové na FX trhoch: Euro uplynulý týždeň pod vplyvom zasadnutia ECB Čo nové doma: Rast slovenskej ekonomiky potvrdený na úrovni 3 %. Potiahla nás spotreba, za spomalením rastu stáli hlavne investície. Čo nové vo svete: ČNB možno zavedie negatívne sadzby Jana Glasová analyzy@pabk.sk 1

2 Euro uplynulý týždeň pod vplyvom zasadnutia ECB 3 ECB predlžila svoj program kvantitatívneho uvoľňovania 3 K zníženiu produkcie ropy sa pridali aj nečlenské krajiny OPEC 4 Zlato opäť aj minulý týždeň strácalo 4 Rast slovenskej ekonomiky potvrdený na úrovni 3 %. Potiahla nás spotreba, za spomalením rastu stáli hlavne investície. 5 Tržby našich maloobchodníkov sa aj v októbri zvýšili 5 Darilo sa aj naším priemyselníkom 6 Obchodná bilancia v októbri medziročne stagnovala 6 Čo nové vo svete: ČNB možno zavedie negatívne sadzby 7 Kalendár udalostí 50. týždňa 8 Predikcie podľa Poštovej banky 8 2

3 Čo nové na FX trhoch: Euro uplynulý týždeň pod vplyvom zasadnutia ECB Euro začalo pondelok po otvorení búrz v Ázii svoje obchodovanie prudkým prepadom voči doláru o -1,4 %, kedy kleslo na úroveň 1,0510 EURUSD. Európska mena takto reagovala na výsledok talianskeho víkendového referenda, no následne začalo kontinuálne stúpať a koniec obchodovania uzavrelo dokonca so ziskom 0,94 %. Pôvodne hrozilo, že demisia talianskeho premiéra Mattea Renziho otvorí dvere do vlády populistickému anti-euro hnutiu, čo však postupne ustupovalo a investori začali pripisovať pravdepodobnosť skôr úradníckej vláde. V utorok euro zmazalo svoje pondelkové zisky a počas Mikulášskeho obchodovania kleslo k hladine 1,0700 EURUSD, čím oslabilo voči doláru o - 0,43 %. Trh už totižto vyčkával na štvrtkové zasadnutie ECB, aj keď nejaká zásadná zmena menovej politiky v podobe zmeny sadzieb sa neočakávala. Stredajšie obchodovanie sa taktiež nieslo v duchu vyčkávania na zasadnutie ECB a euro tak uzavrelo stred týždňa voči americkému doláru o 0,33 % silnejšie. Po tom, ako ECB vo štvrtok ponechala sadzby bez zmeny, ale predĺžila svoj program kvantitatívneho uvoľňovania do konca roka 2017, európska mena sa prepadla o viac ako 1,2 %. Euro pod vplyvom rozhodnutia centrálnych bankárov strácalo aj v piatok a voči doláru si odpísala pol percenta. Predpokladáme, že americký dolár bude v najbližšom období ťažiť z očakávaného zvyšovania úrokových sadzieb zo strany Fed-u na zasadnutí, ktoré sa koná už tento týždeň v stredu. V sumáre za celý týždeň euro oslabilo voči doláru o - 0,97 % a voči českej korune ukončilo euro týždeň takmer bez zmeny. Voči maďarskému forintu euro posilnilo o 0,45 % na zatváraciu úroveň 314,84 EURHUF a v naopak so stratou skončilo oproti poľskému zlotému, kde za uplynulý týždeň stratilo - 0,67 % a zatváralo týždeň na úrovni 4,4514 EURPLN. EURUSD [49. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1,0664 EURUSD Close Zmena [1 deň] Potenciálne príčiny ,0764 0,94% - obavy z výsledkov talianskeho referenda opadli ,0718-0,43% - trh už začal vyčkávať na štvrtkové zasadnutie ECB ,0753 0,33% - obchodovanie stále pod vplyvom blížiaceho sa zasadnutia ECB ,0615-1,28% - ECB predlžila program kvantitatívneho uvoľňovania, euro išlo nadol ,0561-0,51% - z toho istého dôvodu európska mena strácala aj v piatok Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,18 1,11 1,04 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,97 0,81 125,0 0,88 0,79 0,77 110,0 0,70 0,73 95, EURCZK 27,30 27,10 26,90 EURHUF 323,00 308,00 293,00 EURPLN 4,70 4,40 4,10 ECB predlžila svoj program kvantitatívneho uvoľňovania Uplynulý týždeň sa uskutočnilo zasadnutie Európskej centrálnej banky ECB, ktoré investori na trhoch pozorne sledovali. V súlade s očakávaniami ponechala ECB hlavnú úrokovú sadzbu bez zmeny na súčasnej nulovej úrovni. Predlžila však svoj program kvantitatívneho uvoľňovania QE do konca roka 2017, pričom pôvodne mal trvať len do marca Výsledkom zasadnutia bolo taktiež rozhodnutie o znížení objemu nákupov zo súčasných 80 miliárd eur mesačne na 60 miliárd eur od apríla % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0,40 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 3 ECB ČNB NBP MNB

4 Čo nové na komoditných trhoch: K zníženiu produkcie ropy sa pridali aj nečlenské krajiny OPEC Čierne zlato začalo minulý týždeň so ziskom. Európsky Benchmark Brent posilnil o takmer 1 % a dosiahol hladinu takmer 55 USD za barel, čo predstavuje nové 16-mesačné maximá. U investorov tak naďalej pretrvával optimizmus z dohody členov kartelu OPEC o obmedzení ťažby ropy. Aj americká ropa WTI si prvý deň v týždni pripísala zisk, aj keď miernejší, a to o 0,21 %. V utorok ceny ropy na oboch brehoch Atlantiku oslabili až do výšky takmer 2 %, keď investori reagovali na pravidelný mesačný report OPEC-u, ktorý poukázal na rast produkcie ropy v novembri. Stredajšie obchodovanie, čo sa ropy týka, pokračovalo v červenom pásme, keďže publikované čísla zásob čierneho zlata v USA cenám ropy nepriali. Vo štvrtok sa oba benchmarky ropy (Brent a WTI) odrazili a pripísali si zisky. Investori sa už sústreďovali na víkendové stretnutie producentov ropy, od ktorého očakávali, že by mohlo priniesť ďalšie zníženie produkcie. V rovnakom duchu sa vyvíjali ceny ropy aj v piatok. Cez víkend sa vo Viedni uskutočnilo stretnutie členov OPEC s nečlenskými krajinami, pričom 11 nečlenských krajín na čele s Ruskom sa pridalo k dohode OPEC o znížení produkcie ropy. Tieto krajiny spolu znížia ťažbu o 558 tisíc barelov denne. Ropa Brent [49. týždeň 2016], otváracia úroveň: 54,46 USD za barel Close Zmena [USD/barel] [1 deň] Potenciálne príčiny ,94 0,88% Cenu ropy Brent naďalej ovplyvňuje prebytok tejto komodity na trhu, a teda prevažujúca ,93-1,84% ponuka nad dopytom. Ropné veľmoci združené pod hlavičkou OPEC sa ale na konferencii ,00-1,72% vo Viedni 30. novembra konečne dohodli na obmedzení produkcie ropy s cieľom ,89 1,68% stabilizovať jej ceny. K dohode o znížení ťažby sa najnovšie dokonca pridalo aj ,33 0,82% nečlenských krajín OPEC na čele s Ruskom. To pomáha stabilizovať ceny ropy. Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg 80 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg Zlato opäť aj minulý týždeň strácalo Zlatu sa ani počas uplynulého týždňa nedarilo. Jediný zisk si pripísalo počas stredajšieho obchodovania, ostatné dni strácalo. Smerom nadol ho hneď v úvode týždňa poslalo aj zmiernenie obáv z výsledkov talianskeho referenda. Cenám zlata ale neprospieva hlavne optimizmus z očakávaných opatrení novej americkej vlády a očakávania skorého zvyšovania úrokových sadzieb v USA. V sumáre za celý týždeň si zlato odpísalo si 1,5% zo svojej hodnoty. Zlato [49. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1 177,43 USD za trójsku uncu Close [USD/unca] Zmena [1 deň] ,38-0,60% ,85-0,05% ,98 0,35% ,78-0,27% ,86-0,93% Zdroj: Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg

5 Čo nové vo svete: ČNB možno zavedie negatívne sadzby EUROZÓNA: Minulý týždeň boli publikované finálne novembrové čísla indexov nákupných manažérov (PMI) za eurozónu v službách, výrobe a kompozitného indexu. Aj napriek tomu, že kompozitné čísla dopadli mierne pod očakávania trhu, došlo k zrýchleniu rastu eurozóny na 53,9 bodu, čo predstavuje 11-mesačné maximá. PMI v službách bol revidovaný z odhadu 54,1 bodu na 53,8 bodu (v októbri dosiahol 52,8 bodu), čo predstavuje najrýchlejší rast od decembra 2015, aj keď pomalším tempom ako výrobný sektor. Ťahúňom rastu boli okrem robustného rastu v Nemecku aj periférne krajiny ako Írsko, Španielsko, či dokonca Taliansko, kde rast stúpol na 9-mesačné maximá. Za zlepšením ekonomického rastu stojí aj fakt, že rast zamestnanosti pokračuje už 25. mesiac v rade, čo podporuje dopyt a tlačí na výrobné kapacity a služby a vedie k najrýchlejšej akumulácii nahromadených objednávok od mája Novembrové čísla PMI tak potvrdili pokračujúci rast ekonomiky menového bloku. USA: Tvorba pracovných miest v USA podľa októbrového JOLTS reportu dosiahla 5,534 milióna, čo je mierne pozitívne prekvapenie oproti trhom očakávaných 5,5 milióna. Trh práce USA podľa JOLTS reportu tak poukazuje na rastúci trend zamestnanosti, ktorá sa predovšetkým pre kvalifikovaných pracovníkov pri ďalšom očakávanom raste blíži k plnej zamestnanosti. To otvára dvere zvýšeniu sadzieb už na decembrovom zasadnutí FED-u. Tento report ponúka aj metriku miery výpovedí, ktorá sa počíta ako počet podaných výpovedí vydelených počtom pracujúcich, resp. platených zamestnancov. Takto meraná miera výpovedí dosiahla vysokú hodnotu 2,1 %, čo dáva pozitívny signál o stave trhu práce, pretože ľudia sú ochotní dať výpoveď, ak cítia, že si dokážu rýchlo nájsť ďalšiu prácu. Na tento fakt poukázala aj šéfka Fed-u Janet Yellenová. ČESKÁ REPUBLIKA: Člen bankovej rady ČNB Tomáš Nidetzký povedal, že v čase, keď sa bude ČNB pripravovať na zrušenie svojho už tri roky trvajúceho programu bránenia svojej koruny voči euru, môže zaviesť negatívne sadzby. Očakávané zrušenie programu už teraz láka značné prítoky investícií do českej koruny a ČNB bojuje na devízovom poli proti množstvu špekulantov kupujúcich českú menu a stávkujúcich na jej prudké posilnenie voči euru. Súčasná stabilizácia českej meny pomáha exportne orientovanej ekonomike ako aj inflácii, ktorá sa aj v Česku drží nízko. Zníženie sadzieb zo súčasných 0,05 % by spravilo korunu menej atraktívnou. 5

6 1-15 1Q 10 2Q 10 3Q 10 4Q 10 1Q 11 2Q 11 3Q 11 4Q 11 1Q 12 2Q 12 3Q 12 4Q 12 1Q 13 2Q 13 3Q 13 4Q 13 1Q 14 2Q 14 3Q 14 4Q 14 1Q 15 2Q 15 3Q 15 4Q 15 1Q 16 2Q 16 3Q 16 Čo nové doma: Rast slovenskej ekonomiky potvrdený na úrovni 3 %. Potiahla nás spotreba, za spomalením rastu stáli hlavne investície. Slovenská ekonomika v 3. kvartáli tohto roka spomalila a zaznamenala medziročný rast na úrovni 3,0 %. Štatistický úrad SR tým potvrdil svoj predchádzajúci rýchly odhad rastu HDP. %, r/r Vývoj HDP v SR reálny rast HDP Zdroj: ŠÚ SR Za pomalším rastom slovenskej ekonomiky v 3. tohtoročnom štvrťroku stojí predovšetkým pokles na strane investícií, a to nielen verejných, ale negatívne prekvapenie si pre nás prichystali aj súkromné investície. Medziročne investície v treťom kvartáli poklesli o 17 %. Pokles verejných investícií bol viac menej očakávaný, nakoľko rok 2015 bol typický veľmi silnou investičnou aktivitou v súvislosti s dočerpávaním eurofondov kvôli končiacemu sa programovému obdobiu. V tomto roku tak dochádza k očakávanej korekcii na strane verejných investícií. Spomalenie investičnej aktivity sa v 3. kvartáli ale prejavilo aj v oblasti súkromných investícií. Dôvodom je to, že ani súkromní investori nedokázali vykompenzovať výpadok peňazí z eurofondov zo svojich vlastných zdrojov, z reinvestovaných ziskov alebo z bankových úverov. Export našich produktov do zahraničia v 3. štvrťroku 2016 neprispel k medzikvartálnemu rastu slovenskej ekonomiky. V porovnaní s 2. tohtoročným kvartálom totiž export poklesol o 1,7 %, a to predovšetkým kvôli poklesu vývozu v automobilkách. Medziročne však export vzrástol o 4,5 %, to znamená, že z hľadiska medziročného porovnania zahraničný dopyt prispel k rastu nášho HDP. Motorom rastu nášho HDP bola v 3. kvartáli spotreba domácností, ktorá si udržala pomerne výrazné tempo rastu. Za rastom spotreby stojí hlavne zlepšujúca sa situácia na trhu práce, klesajúca nezamestnanosť a rastúce mzdy. Tržby našich maloobchodníkov sa aj v októbri zvýšili Tržby našich maloobchodníkov sa aj v októbri udržali v kladných číslach a medziročne sa zvýšili o 0,8 %. Vyplynulo to z údajov ŠÚ SR v %, r/r Maloobchodné tržby v SR Zdroj: ŠÚ SR Od začiatku tohto roka najvýraznejšie rastú tržby v špecializovaných obchodoch s potravinami, nápojmi a tabakom, ktoré aj v októbri vzrástli o 7,2 % oproti štatistickým údajom z októbra Medziročne vyššie tržby zaznamenali ešte ďalšie 4 oblasti nášho maloobchodu, medzi nimi aj obchodníci s tovarom pre kultúru a rekreáciu, obchodníci s ostatným tovarom a tovarom pre domácnosť a prilepšili si aj supermarkety či hypermarkety. K medziročnému poklesu tržieb došlo v štyroch oblastiach maloobchodu. Najvýraznejší pokles bol zaznamenaný v obchodoch so zariadeniami pre IKT, za ním nasledoval pokles tržieb v obchodoch mimo predajní, stánkov a trhov [hlavne predaj cez internet], a taktiež došlo aj k miernemu zníženiu tržieb na čerpacích staniciach, v stánkoch a na trhoch. 6

7 Darilo sa aj našim priemyselníkom Produkcia slovenských priemyselníkov v októbri vzrástla o 3,4 %, čo predstavuje o niečo miernejší rast ako v septembri, kedy sa zvýšila o 4,1 %. Údaje pochádzajú zo ŠÚ SR. r/r 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Priemyselná a stavebná produkcia Priemyselná produkcia Zdroj: ŠÚ SR Stavebná produkcia V samotnej priemyselnej výrobe došlo v októbri k nárastu o 3,2 %. Produkcia sa počas októbra zvýšila až na tri výnimky vo všetkých našich priemyselných odvetviach. K výraznému poklesu, až o takmer - 22%, došlo vo výrobe chemikálií a chemických produktov. Október však neprial ani ostatnej výrobe, oprave a inštalácií strojov a zariadení a taktiež zníženie produkcie sa prejavilo aj v počítačových, elektronických a optických výrobkoch, ktoré patria k ťahúňom našej ekonomiky. Najvýraznejší medziročný rast produkcie o 20,8 % dosiahla výroba koksu a rafinovaných ropných produktov, ďalej sa darilo aj výrobe výrobkov z gumy a plastu s nárastom o 7,9 %. O viac ako 6 % sa medziročne zvýšila výroba elektrických zariadení, výroba kovov a kovových konštrukcii a taktiež aj výroba automobilov, ktorá je naším najvýznamnejším odvetvím. Obchodná bilancia v októbri medziročne stagnovala v mil. EUR Vývoj zahraničného obchodu Zdroj: ŠÚ SR Po augustovom výraznom raste vďaka bázickému efektu, sa tempo rastu nášho exportu v septembri dostalo do normálu a v októbri medziročne stagnovalo. Celkový export dosiahol v októbri úroveň 6 391,6 mil. EUR. Dovoz tovarov a služieb sa v októbri medziročne opäť znížil, a to o 2,1 %, a celková hodnota importu predstavovala 5 936,1 mil. EUR. Objem exportu však prevýšil objem importu a naša obchodná bilancia zaznamenala výrazný prebytok vo výške 455,6 mil. EUR. Celkový dovoz Celkový vývoz 7

8 Kalendár udalostí 50. týždňa Indikátor Obdobie Odhad PABK Odhad trhu Tržby, mzdy a zamestnanosť vo vybraných odvetviach [12. december 2016], r/r, v % október Inflácia CPI [14. december 2016], r/r, v % november ,2 --0,2 Nové priemyselné objednávky [14. december 2016], v %, r/r október Zasadnutie americkej centrálnej banky Fed [14. december 2016], v % december ,50 0,50 Inflácia HICP [16. december 2016], r/r, v % november ,2 --0,2 Predikcie podľa Poštovej banky Indikátor 2 Q Q Q HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 3,7* 3,4 3,5 3,6* 3,5 CPI [%, r/r] 1] 4] 0,7* 0,8 0,4 0,5* 0,2 HICP [%, r/r] 1] 4] 0,6* 0,7 0,3 0,5* 0,2 PPI [%, r/r] 1] 4] 5,3* 4,5 3,6 4,5* 3,2 Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 3,4 3,7 3,7 3,2* 3,4 Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 9,51* 9,42 9,31 11,51* 9,59 Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] 1 294,0 772,9* 530, ,0* 3 584,7 EUR/USD 2] 4] 1,11* 1,12* 1,11 1,09* 1,11 Základná sadzba ECB 2] 4] 0,00* 0,00* 0,00 0,05* 0,00 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4] 0,36* 0,37* 0,38 0,21* 0,38 1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť 8