Mesiac s VÚB bankou. piatok, 27.februára Hlavné správy. Kľúčové očakávané udalosti. Trendy trhu. Predikcie. Obsah EUR/USD 3M EURIBOR

Transkript

1 piatok, 27.februára 2015 Korporátna stratégia a ekonomické analýzy Zdenko Štefanides Hlavný ekonóm Andrej Arady Makroekonóm Správy, udalosti a trendy... 1 Ekonomická aktivita Inflácia Vonkajšia a fiškálna bilancia. 7 Meny a úrokové sadzby... 8 Mesačné predikcie.. 11 Makroekonomické indikátory Trhové dáta Grafy ,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 Obsah EUR/USD Hlavné správy Ekonomika v 4Q prekonala očakávania. HDP si udržalo stabilnú mieru rastu na 2,4% r/r Pracovný trh pokračoval v tvorbe pracovných miest citeľne rýchlejším tempom než bolo historicky pri takejto úrovni rastu zvykom Inflácia klesla v januári hlbšie do záporu, na -0,4% r/r Dôvera medzi spotrebiteľmi dosiahla nové pokrízové maximum Trhy sa po januárovej búrke ukľudnili, výnosy dlhopisov klesli na nové historické minimá v očakávaní nákupov ECB Kľúčové očakávané udalosti 5.mar Zasadnutie ECB, po ohlásení programu kvantitatívneho uvoľňovania 22.januára sa v dohľadnej budúcnosti neočakávajú žiadne zmeny politiky ECB. Pozornosť sa sústreďuje na technické otázky ohľadne implementácie nákupov aktív ECB pretože ponuka dostupných dlhopisov v niektorých krajinách sa javí ako výrazne obmedzená. 6.marec Druhý odhad HDP za 4Q14 s detailmi rastu y trhu Zatvorenie EUR/USD 1,1226 1,1225 1,1291-0,58% -1,37% -7,22% GBP/USD 1,5402 1,5401 1,5060 2,26% 0,01% -1,15% EURIBOR 3M 0,04 0,04 0,05-0,01-0,01-0,04 EURIBOR 12M 0,24 0,24 0,27-0,03-0,01-0,08 SK ŠD 5R výnos 0,24 0,24 0,20 0,04-0,07-0,31 SK ŠD 10R výnos 0,75 0,75 0,75 0,00-0,09-0,34 1, M EURIBOR 0,40 0,30 0,20 0,10 0, Predikcie Predikcie Posledná 1Q15 2Q15 3Q15 EUR/USD 1,123 1,120 1,140 1,175 GBP/USD 1,540 1,520 1,570 1,590 EURIBOR 3M 0,04 0,07 0,06 0,06 EURIBOR 12M 0,24 0,25 0,25 0,25 SK ŠD 10R výnos 0,75 0,75 0,80 0,85 ECB refinan. s. 0,05 0,05 0,05 0,05 FED funds s. 0,25 0,25 0,25 0,75 BoE prime s. 0,50 0,50 0,50 0,75 Zdroj: Intesa Sanpaolo, VÚB banka research 4Q15 1,200 1,600 0,06 0,29 0,95 0,05 1,00 1,00 1

2 Ekonomická aktivita Slovenská ekonomika si v 4Q udržala tempo rastu... Rast HDP počas 4Q prekonal očakávania. Rýchly odhad ukázal, že reálny HDP rástol v 4Q 2,4% r/r, resp. v sezónne očistenej miere medzikvartálne 0,6%, rovnako ako v 3Q. Medzikvartálna dynamika tak ostala nezmenená už šiesty štvrťrok v rade. V nominálnych cenách sa rast HDP opäť zvýšil na 2,7% r/r oproti predošlým 2,3% r/r v 3Q, resp. 1.9% v 2Q. Detaily zloženia budú známe až 6. marca, no dá sa očakávať, že gro rastu potiahli opäť spotreba a investície, hoci externý dopyt zrejme tiež posilnil. Rast v eurozóne ale podobne prekonal očakávania. V 4Q rástol reálny HDP eurozóny 0,9% r/r a po sezónnom očistení 0,3% k/k. Oboje o desatinu rýchlejšie než v predošlom štvrťroku, respektíve než bolo očakávané. Rast podporil celkový pokles výnosov, oslabenie eura ako aj pokles cien ropy. Tieto faktory viedli kolegov z Intesa Sanpaolo aj k revízii odhadov rastu HDP eurozóny nahor o dve desatiny percentuálneho bodu na 1,3% r/r. Čo sa týka domácej ekonomiky, nateraz ostávame pri našom predošlom odhade, ktorý sme revidovali len technicky z pôvodných 2,6% r/r na 2,7% r/r vďaka mierne lepším vyhliadkam domáceho dopytu. Graf: Rast reálneho HDP, %...a pokračovala v tvorbe pracovných miest Pracovný trh prekonal očakávania ešte viac než HDP. Zamestnanosť v domácej ekonomike pokračovala počas 4Q v raste už šiesty štvrťrok v rade. Hoci rast ekonomiky ostal nezmenený, tvorba pracovných miest sa ešte zvýšila. Pracovný trh reaguje na ekonomicky rast zjavne lepšie než bolo zvykom v minulosti. Počet pracovných miest medzikvartálne v sezónne očistenej miere vzrástol o 0,6%, čím sa medziročný rast slušne zvýšil z predošlých 1,4% v 3Q na 2,1%. Pracovný trh pokračoval v pozitívnom trende aj na začiatku roka Celková registrovaná miera nezamestnanosti v januári vzrástla len veľmi mierne, z predošlých 12,29% v decembri na 12,39%, čo bol citeľne nižší nárast než je štandardné pre toto obdobie. Po očistení o sezónne vplyvy nezamestnanosť tak klesla o 0,15 percentuálneho bodu. Viď detaily v grafe na druhej strane. 2

3 Ekonomická aktivita Graf: Celková vs sezónne očistená miera registrovanej nezamestnanosti, % Graf: Rast zamestnanosti, % Decembrové dáta reálnej aktivity boli naprieč sektormi zmiešané Čo sa týka dát reálnej aktivity, priemysel a maloobchodné tržby vykázali v decembri zlepšenie v súlade s našimi očakávaniami. Aktuálna produkcia v priemysle bola pritom podporená aj slušným rastom nových objednávok. Stavebníctvo však napriek priaznivým poveternostným podmienkam opäť oslabilo. Výhľad na ďalšie obdobie pre spotrebiteľov a priemysel sa na začiatku roka 2015 ešte zlepšil. Stavebníctvo zaznamenalo pokles dôvery, no aktuálna úroveň je stále pomerne vysoko nad svojím dlhodobým priemerom. Graf: Priemyselná a stavebná produkcia (reálny r/r rast v %) Graf: y v stavebnej, priem. produkcii a maloobchodných tržbách (r/r, 3mma) Produkcia v priemysle stále výrazne kolíše. V súlade s našimi očakávaniami v závere roku 2014 opäť vzrástla. V sezónne očistenej miere vzrástla v decembri medzimesačne o 0,7%, čím kompenzovala predošlý pokles -0,7% v novembri. Susedné ekonomiky regiónu V3 vykázali skôr slabé decembrové dáta priemyselnej produkcie. V Česku a Maďarsku produkcia klesala po predošlom boome, v Poľsku produkcia zaznamenala druhý pokles v rade, hoci citeľne miernejší. Medziročná dynamika domácej produkcie stúpla z predošlých -3,3% na +0,7%. Produkcia však rástla predovšetkým mimo spracovateľskej výroby. Samotná výroba klesala -0,2% r/r oproti predošlým -4,8% v novembri. Výroba kovov jeden z kľúčových ťahúňov v ostatných mesiacoch pokračovala v solídnom raste. Výroba áut svoj pokles zmiernila a z celkového rastu priemyslu odpočítala o jeden percentuálny bod menej než v predošlom mesiaci. Produkcia elektrických zariadení po predošlom jednorazovom poklese opäť prispela k rastu, rovnako tak aj zvyšok výroby. 3

4 Ekonomická aktivita Graf: Zloženie rastu priemyselnej výroby, príspevok v percentuálnych bodoch k medziročnému rastu Tabuľka: Detailná štruktúra priemyselnej produkcie Stavebná výroba v decembri sklamala. Napriek tomu, že počasie bolo neobvykle mierne (rovnako ako v decembri 2013), produkcia spadla opäť hlbšie do záporu, z novembrových -6,2% r/r na -8,7%. Po očistení o sezónu, produkcia medzimesačne klesla o -1,3%, čo bolo v ostrom protiklade s predošlým zlepšením dôvery medzi stavebníkmi. 4

5 Ekonomická aktivita Maloobchodné tržby ukončili rok dobre. Po očistení o sezónu vzrástli medzimesačne o 0,3%, čím sa ich medziročná dynamika rastu zvýšila v decembri na 4,3% oproti predošlým 2,4%. V priemere za celý rok 2014 tržby prekonali očakávania. Výdavky boli totižto podporené rýchlo sa zlepšujúcimi podmienkami na pracovnom trhu, rastúcimi mzdami aj klesajúcimi cenami energií. Dôvera medzi spotrebiteľmi vzrástla na najvyššiu úroveň od roku 2008 Celkový sentiment v slovenskej ekonomike vo februári klesol späť na úroveň z októbra minulého roku. Po veľmi miernom náraste na 102,9 bodu v januári z decembrových 102,7, celkový index ekonomického sentimentu klesol o 1,1 bodu na 101,8. Strata voči svojmu dlhodobému priemeru sa tak prehĺbila na -2,5 bodu. Spomedzi jednotlivých sektorov sa však dôvera pod svojim dlhodobým priemerom nachádza len v službách. Dôvera v stavebníctve sa aj napriek poklesu na začiatku roka 2015 stále nachádza 8 bodov nad svojim dlhodobým priemerom. Priemysel, ktorý počas predošlého roka spomaľoval, na začiatku roku 2015 zaznamenal zlepšenie dôvery. Počas prvých dvoch mesiacov naakumuloval zisk 5 bodov. Detaily prieskumu napovedajú oživenie produkcie začiatkom roku, no objednávky na ďalšie obdobie oslabili. Tabuľka: Indikátor ekonomického sentimentu a jeho zložky IES a jeho zložky, saldá priemer priemer priemer priemer 3Q 4Q jan feb Indikátor ekonomického sentimentu 98,9 101,2 96,3 91,3 103,1 102,7 102,9 101,8 Zložky IES Indikátor dôvery v priemysle 1,6 2,5-2,6-3,5 5,0 1,3 2,3 6,3 Indikátor dôvery v stavebníctve -41,6-41,7-45,1-49,8-19,5-16,5-17,5-19,5 Indikátor dôvery v maloobchode 0,5 14,5 6,6 2,8 11,0 15,0 14,7 15,7 Indikátor dôvery v službách 20,6 24,1 16,9 4,2 13,3 13,0 11,0 7,7 Indikátor spotrebiteľskej dôvery -20,8-28,6-29,8-25,5-15,9-10,4-10,4-8,3 Zdroj: ŠÚSR, VÚB Graf: Index ekonomického sentimentu, 3mma, 2005=100 Graf: Dôvera medzi spotrebiteľmi 120,0 10,0 115,0 110,0 0,0 105,0 100,0-10,0 95,0-20,0 90,0 85,0-30,0 80,0 75,0-40,0 70,0-50,

6 Inflácia Inflácia skĺzla hlbšie do záporu Spotrebiteľské ceny klesli počas januára medzimesačne o 0,1%, čo stlačilo ich medziročný pokles hlbšie do záporu, z decembrových -0,1% na -0,4%, čo bol vôbec prvý januárový pokles cien v histórii. Tento pokles bol ťahaný predovšetkým cenami potravín a regulovanými cenami. Potraviny síce medzimesačne zdraželi o 0,9%, no stále išlo o výrazne slabší nárast cien ako je zvykom v tomto mesiaci, čím sa ich medziročná dynamika poklesu prehĺbila z decembrových -0,6% na -2,2%. Regulované ceny klesli medzimesačne o 1,3%, čím sa ich medziročná dynamika poklesu takisto prehĺbila, z predošlých -1,1% na -1,3%. Odhliadnuc o potraviny a regulované ceny, inflácia v januári spomalila o desatinu, z +0,4% v decembri na +0,3% r/r. Po očistení spotrebiteľského koša aj o ceny dopravy, miera inflácie dokonca mierne vzrástla. EU - harmonizovaná miera inflácie spadla ešte hlbšie do záporu, z -0,1% v decembri na -0,5%. V nasledujúcich mesiacoch by inflácia mala zotrvať naďalej pod nulou, hoci pokles by sa mal zmierniť. Graf: Celková a jadrová inflácia Graf: Celková a harmonizovaná inflácia Graf: Celková a čistá inflácia Graf: Ceny potravín a regulované ceny Tabuľka: Spotrebiteľská inflácia 6

7 Vonkajšia a fiškálna bilancia Zahraničný obchod na konci roku 2014 posilnil Obchodné toky sa na konci roku 2014 zvýšili. Po očistení o sezónu, tak exporty ako aj importy medzimesačne počas decembra slušne vzrástli. Medziročná dynamika v nominálnom vyjadrení stúpla pri exportoch z novembrových -5,8% na 3,0%, zatiaľ čo pri importoch stúpla z 8,2% na 2,3% a to aj napriek výraznému poklesu ciel ropy a energií. Oživenie bolo silnejšie na strane importov, čo pravdepodobne odrážalo slušne rastúcu spotrebu, ale zrejme to mohlo byť aj odzrkadlenie zrýchľujúcej výroby, čo posilňuje výhľad na začiatok roka Bilancia zahraničného obchodu tak vykázala v decembri deficit vo výške 19,6mil eur. Kumulatívna bilancia za celý rok 2014 však napriek tomu dosiahla rekordne vysoký prebytok vo výške 4,67mld eur. Graf: Bilancia zahraničného obchodu tovarov a bežného účtu (Eur mld. 12m suma) Graf: Rast dovozov a vývozov (% r/r 3mma) Štátny rozpočet otvoril rok s deficitom vo výške 60,5mil V titulkovom vyjadrení otvoril štátny rozpočet aktuálny rok pozitívne. Deficit v prvom mesiaci medziročne poklesol na polovicu na 60,5mil. eur. Príjmy štátneho rozpočtu boli vyššie o takmer 52mil oproti rovnakému obdobiu minulého roka a to výhradne vďaka príjmom z EÚ, ktoré boli v januári medziročne vyššie o 150mil. Daňové príjmy ale naopak medziročne poklesli o takmer 72mil. Výdavky medzitým medziročne poklesli o 10,4mil a to aj napriek výraznému nárastu výdavkov na obsluhu štátneho dlhu. Po očistení o platby s EÚ sa deficit v protiklade v titulkovými číslami medziročne naopak zdvojnásobil. Toky hotovosti sú ale v prvom mesiaci veľmi kolísavé a teda ani nedokážu určiť smerovanie celoročného rozpočtu. 7

8 Meny a úrokové sadzby Trhy sa vo februári upokojili Búrka, ktorá sa cez devízové trhy prehnala počas januára stratila vo februári na sile. Dramatické udalosti z januára trhy už buď strávili (uvoľnenie švajčiarskeho franku, QE od ECB) alebo už jednoducho nabrali opačný smer (prepad cien ropy, či riziko Grexitu). Výsledkom toho je, že sa euro stabilizovalo vo februári na hodnote, ktorá bola dokonca ešte o čosi vyššia ako pred mesiacom. Výnosy sa po predošlom poklese tiež viac-menej stabilizovali. Upokojenie, ktoré nastalo v súvislosti s Gréckom po dohode s Euroskupinou 20.februára sa však môže ukázať len ako dočasné. Dohoda je voči Grécku pomerne tvrdá, uskutočniť sľúbené reformy nebude jednoduché ani ekonomicky ani politicky. Navyše, Grécko čelí v nadchádzajúcich mesiacoch akútnej potrebe financovania, ktorú včas nemusí uspokojiť ani sľúbená nová pomoc z eurozóny. Je preto pravdepodobné, že v blízkej budúcnosti grécka otázka znovu vypláva na povrch. Graf: Výkonnosť lokálnych mien ( =100) 20% 15% 10% 5% 0% -5% EUR/RON EUR/CZK EUR/PLN EUR/HUF 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 Graf: EUR/USD -10% , % 12% 9% 6% 3% EUR/RON EUR/CZK EUR/PLN EUR/HUF 1,28 1,25 1,22 1,19 1,16 1,13 0% 06/11 20/11 04/12 18/12 01/1 15/1 29/1 12/2 26/2 1,

9 Meny a úrokové sadzby ECB sa pripravuje nakupovať dlhopisy Frekvencia zasadnutí ECB k menovej politike sa predĺžila (najbližšie zasadnutie bude až 5. marca) a preto nie sú dostupné žiadne skutočne nové správy o krokoch menových politikov od ostatného ohlásenia programu QE z 22. januára. Pozornosť trhu aj nás sa však medzitým obrátila na samotnú implementáciu programu ktorý má za cieľ nakúpiť mesačne aktíva v objeme 60mld eur, z ktorých 40-45mld by mali predstavovať vládne dlhopisy. Ako naznačuje graf dolu, dosiahnutie tohto cieľa s alokovaním nákupov podľa kapitálového kľúča bude ťažké. Problémom je predovšetkým nedostatok aktív, ktoré by mali byť nakupované, obzvlášť v Nemecku, Belgicku, Portugalsku a v ostatných malých krajinách vrátane Slovenska. Skutočne, v prípade Slovenska si QE program vyžaduje nákupy dlhopisov v celkovej hodnote viac ako 8mld eur, čo predstavuje podstatnú časť celkového objemu vydaných dlhopisov a prevyšuje očakávanú celoročnú emisiu v hrubom vyjadrení. Tento nedostatok môže mať za dôsledok ďalší rast cien dlhopisov a pokles výnosov. Graf: Nákupy ECB v QE po krajinách (% z nesplatených štátnych dlhopisov) Zdroj: Intesa Sanpaolo 9

10 Meny a úrokové sadzby Tabuľka: Nákupy ECB v QE po krajinách (% z emisií dlhopisov) 2015 emisie v hrubom vyjadrení 2015 emisie v čistom vyjadrení 2015 nákupy/hrubé emisie 2015 nákupy/čisté emisie Nemecko % 3513% Belgicko % 327% Írsko % 45% Grécko Španielsko % 89% Francúzsko % 88% Taliansko % 119% Holandsko % 378% Rakúsko % 199% Portugalsko % 85% Fínsko % 148% Slovinsko % 58% Slovensko % 354% Cyprus % 177% Malta % 76% Luxembrusko 0,1 0,1 1018% 1189% Estónsko 0,1 0,1 - - Lotyšsko 0,8 0,4 189% 413% Litva 0,3 0,1 699% 2420% Celkovo % 156% Zdroj: Intesa Sanpaolo Graf: Výnosy 10-ročného slovenského dlhopisu (ISIN:SK ) Zdroj: Bloomberg, VÚB 10

11 Mesačné predpovede Dátum Dáta Obdobie Minulý mesiac Posled. Údaj VÚB odhad 4.2 Maloobchodné tržby dec 2,4% 4,3% n/a 9.2 Zahraničný obchod dec 431mln -19,6mln 65mln 1.2 Priemy slená produkcia dec -3,3% 0,7% 1,0% 10.2 Stavebná produkcia dec -6,2% -8,7% n/a 13.2 CPI m/m jan -0,3% -0,1% 0,1% 13.2 CPI r/r jan -0,1% -0,4% -0,2% 13.2 Jadrov ý CPI m/m jan -0,3% 0,2% 0,5% 13.2 Jadrov ý CPI r/r jan 0,2% -0,2% 0,2% 13.2 Rý chly odhad HDP 4Q14 2.4% 2,4% 2,2% 16.2 Nov é objednáv ky v priemysle m/m dec -5,3% 3,2% n/a 16.2 Nov é objednáv ky v priemysle r/r dec -5,6% 5,0% n/a 24.2 HICP m/m jan -0,3% -0,1% 0,1% 24.2 HICP r/r jan -0,1% -0,5% -0,3% 27.2 PPI m/m jan -0,7% -0,7% n/a 27.2 PPI r/r jan -3,9% -3,9% n/a 27.2 Výsledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu feb 102,9 101,8 n/a 4.3 Maloobchodné tržby jan 4,3% - n/a 6.3 HDP 4Q14 2,4% - 2,4% 11.3 Zahraničný obchod jan -19,6mln - 450mln 12.3 Priemy slená produkcia jan 0,7% - 1,0% 12.3 Stavebná produkcia jan -8,7% - n/a 12.3 CPI m/m feb -0,1% - 0,0% 12.3 CPI r/r feb -0,4% - -0,3% 12.3 Jadrov ý CPI m/m feb 0,2% - 0,0% 12.3 Jadrov ý CPI r/r feb -0,2% - -0,1% 16.3 Nov é objednáv ky v priemysle m/m jan 3,2% - n/a 16.3 Nov é objednáv ky v priemysle r/r jan 5,0% - n/a 17.3 HICP m/m feb -0,1% - 0,0% 17.3 HICP r/r feb -0,5% - -0,4% 27.3 PPI m/m feb -0,7% - n/a 27.3 PPI r/r feb -3,9% - n/a 30.3 Výsledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu mar 101,8 - n/a 11

12 Slovenské makroekonomické indikátory Mesiac s VÚB bankou Q14 2Q14 3Q14 XI.14 XII.14 I E 2015F HDP Reálny HDP r/r % rast 5,4-5,3 4,8 2,7 1,6 1,4 2,3 2,6 2, ,4 2,7 Nominálny HDP r/r % rast 8,4-6,4 5,3 4,4 2,9 2,0 1,8 1,9 2, ,2 2,7 HDP (bežné ceny) mld EUR 68,2 63,8 67,2 70,2 72,2 73,6 17,3 18,8 19, ,2 77,2 HDP na obyvateľa EUR Spotreba domácností r/r % rast 6,0-0,5 0,1-0,7-0,5-0,8 2,9 2,3 1, ,2 2,2 Spotreba verejnej správy r/r % rast 5,6 6,9 1,7-2,1-2,0 2,4 4,7 5,6 3, ,2 2,3 Tvorba hrubého fixného kapitálu r/r % rast 1,6-18,7 7,2 12,7-9,3-2,7 2,1 5,3 7, ,5 3,2 Vývoz r/r % rast 3,0-7,0 15,7 12,0 9,3 5,2 12,4 4,9 1, ,4 1,5 Dovoz r/r % rast 3,6-19,1 14,7 9,7 2,6 3,8 12,9 6,7 1, ,0 1,4 Inflácia CPI r/r % rast 4,4 0,5 1,3 4,4 3,2 0,4-0,1-0,1-0,1 0,0-0,1-0,4-0,1 0,5 CPI priemer 4,6 1,6 1,0 3,9 3,6 1,4-0,1-0,1-0, ,1 0,0 HICP r/r % rast 3,5 0,0 1,3 4,6 3,4 0,4-0,2-0,1-0,1 0,0-0,1 - -0,1 0,5 HICP priemer 3,9 0,9 0,7 4,1 3,7 1,5-0,1-0,1-0, ,0 0,0 Jadrový CPI r/r % rast 3,3-0,2 1,9 2,3 3,0 0,4 0,2 0,1 0,0 0,3 0,2-0,2 0,2 1,2 Jadrový CPI priemer 4,6 0,5 1,2 2,3 2,7 1,5 0,3 0,1 0, ,2 0,5 PPI r/r % rast 6,0-4,9-0,7 2,4 3,9-1,7-4,0-3,8-3,9-2,9-3,7-3,9-3,7 0,7 PPI priemer 6,1-2,5-2,8 2,7 3,9-0,1-3,4-3,3-3, ,5-0,3 Vonkajšia bilancia Bilancia zahraničného obchodu - kumul. mln EUR -757,7 946,2 778,5 1015,5 3555,8 4283,7 1317,2 2653,4 3825,0 4693,0 4673,4-4673,4 4722,0 12M Obchodná bilancia / HDP % -1,1 1,5 1,2 1,4 4,9 5, ,2 6,1 Vývoz r/r % rast 4,6-19,8 21,5 17,6 10,7 3,6 6,7-0,9-0,5-5,8 3,0-0,9 1,5 Dovoz r/r % rast 4,6-22,9 22,5 17,4 6,2 2,5 6,4 0,4-2,8-8,2 2,3-0,3 1,5 Bežný účet - kumul. mld EUR -4,4-2,0-2,3 0,4 1,6 1, ,1 - Bežný účet / HDP % -6,0-2,6-3,7-3,8 2,2 2, ,8 1,2 Trh práce Miera nezamestnanosti koniec obdobia 8,4 12,7 12,5 13,6 14,4 13,5 13,3 12,8 12,4 12,3 12,3 12,4 12,3 11,9 Miera nezamestnanosti priemer 7,7 11,4 12,5 13,1 13,6 14,1 13,5 13,0 12, ,8 12,0 Miera nezamestnanosti (VZPS) priemer 9,6 12,1 14,4 13,5 14,0 14,2 14,1 13,2 12, ,3 12,8 Hrubá mesačná mzda EUR priemer Nominálna mesačná mzda r/r % rast 8,2 3,0 3,2 2,2 2,4 2,4 4,1 4,8 4, ,3 2,8 Reálna mesačná mzda r/r % rast 3,5 1,4 2,2-0,6-1,2 1,0 4,2 4,9 4, ,4 2,8 Produkcia, tržby a sentiment Priemyselná produkcia r/r % priemerný rast 3,3-15,5 8,1 5,3 8,1 5,3 7,6 5,2 2,8-3,3 0,7-3,5 5,0 Stavebná produkcia r/r % priemerný rast 12,0-11,3-4,6-1,8-12,5-5,3-0, ,2-8,7 - -3,7 3,0 Maloobchodné tržby r/r % priemerný rast 9,5-9,0-2,2-2,7-1,0 0,1 4,3 3,3 2,2 2, ,6 2,5 Indikátor ekonomického sentimentu koniec obdobia 89,1 82,3 103,5 96,7 88,6 96,1 95,4 100,8 103,1 102,8 102,7 102,9 102,7 - Úrokové sadzby ECB refinančná sadzba koniec obdobia 2,50 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 0,25 0,15 0,15 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 3M EURIBOR koniec obdobia 2,9 0,7 1,02 1,36 0,20 0,29 0,31 0,21 0,08 0,08 0,08 0,05 0,08 0,06 1R EURIBOR koniec obdobia 3,0 1,1 1,55 1,95 0,54 0,56 0,59 0,49 0,34 0,33 0,33 0,27 0,33 0,29 Výnos 10R SK štátneho dlhopisu koniec obdobia 4,1 4,3 4,10 4,70 2,19 2,50 2,10 2,02 1,47 1,28 1,09 0,75 1,1 1,0 Výnos 10R EU štátneho dlhopisu koniec obdobia 2,9 3,4 3,00 1,80 1,32 1,93 1,90 1,25 0,95 0,70 0,54 0,30 0,5 0,6 Výmenný kurz EUR /USD koniec obdobia 1,398 1,433 1,338 1,296 1,320 1,379 1,377 1,369 1,263 1,245 1,210 1,129 1,210 1,200 EUR /USD priemer 1,471 1,395 1,327 1,393 1,286 1,328 1,370 1,372 1,325 1,247 1,231 1,163 1,328 1,155 Poznámka: Pokiaľ nie je uvedené inak, všetky dáta sú ku koncu roka Zdroj: Národná banka Slovenska, Štatistický úrad SR, Národný úrad práce, VÚB banka, Intesa Sanpaolo 12

13 Trhové dáta PEŇAŽNÝ A DLHOPISOVÝ TRH Sadzby peňaž. trhu Zatvorenie Sadzby peňaž. trhu Zatvorenie LIBOR EUR 1M 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00-0,01 EURIBOR 1W -0,01-0,01-0,02 0,02 0,01 0,01 LIBOR EUR 3M 0,02 0,02 0,03-0,01 0,00-0,04 EURIBOR 2W -0,01-0,01-0,02 0,01 0,01 0,00 LIBOR EUR 12M 0,21 0,21 0,24-0,02-0,01-0,08 EURIBOR 1M 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00-0,02 LIBOR USD 1M 0,17 0,17 0,17 0,00 0,00 0,00 EURIBOR 2M 0,02 0,02 0,02 0,00 0,00-0,03 LIBOR USD 3M 0,26 0,26 0,25 0,01 0,00 0,01 EURIBOR 3M 0,04 0,04 0,05-0,01-0,01-0,04 LIBOR USD 12M 0,67 0,67 0,62 0,05-0,01 0,04 EURIBOR 6M 0,12 0,12 0,13-0,01-0,01-0,05 LIBOR GBP 1M 0,51 0,51 0,50 0,00 0,00 0,00 EURIBOR 9M 0,17 0,17 0,20-0,03-0,01-0,08 LIBOR GBP 3M 0,56 0,56 0,56 0,00 0,00 0,00 EURIBOR 1Y 0,24 0,24 0,27-0,03-0,01-0,08 LIBOR GBP 12M 0,97 0,97 0,96 0,02 0,00 0,00 Štátne dlhopisy Zatvorenie Štátne dlhopisy Zatvorenie EU ŠD 2R -0,23-0,23-0,18-0,05-0,01-0,14 SK ŠD 2R 0,29 0,28 0,28 0,00-0,11-0,20 EU ŠD 5R -0,10-0,10-0,05-0,05-0,03-0,12 SK ŠD 5R 0,24 0,24 0,20 0,04-0,07-0,31 EU ŠD 10R 0,33 0,37 0,30 0,03-0,04-0,21 SK ŠD 10R 0,75 0,75 0,75 0,00-0,09-0,34 EU ŠD 30R 1,01 1,01 0,95 0,05-0,05-0,38 CZ ŠD 2R 0,07 0,07 0,05 0,01-0,02-0,08 US ŠD 2R 0,65 0,65 0,45 0,21 0,02-0,01 CZ ŠD 5R 0,21 0,21 0,10 0,11-0,06-0,02 US ŠD 5R 1,55 1,55 1,15 0,39-0,04-0,11 CZ ŠD 10R 0,63 0,63 0,38 0,25-0,08-0,11 US ŠD 10R 2,04 2,04 1,64 0,40-0,07-0,13 PL ŠD 2R 1,59 1,59 1,51 0,09-0,07-0,19 US ŠD 30R 2,64 2,64 2,22 0,41-0,08-0,11 PL ŠD 5R 1,90 1,90 1,67 0,23-0,14-0,24 JP ŠD 2R 0,02 0,02 0,01 0,01-0,02 0,04 PL ŠD 10R 2,15 2,15 1,98 0,17-0,19-0,37 JP ŠD 5R 0,07 0,07 0,05 0,03-0,04 0,04 HU ŠD 3R 1,98 1,98 2,09-0,11-0,23-0,74 JP ŠD 10R 0,34 0,34 0,28 0,06-0,06 0,01 HU ŠD 5R 2,47 2,47 2,38 0,09-0,27-0,68 JP ŠD 30R 1,42 1,38 1,28 0,15 0,00 0,18 HU ŠD 10R 2,91 2,91 2,79 0,12-0,35-0,69 Št. dlhopisy spready * Zatvorenie Št. dlhopisy spready * Zatvorenie EU ŠD 2R 0,89 0,89 0,63 0,26 0,03 0,13 CZ ŠD 2R -0,30-0,30-0,24-0,06 0,01-0,05 EU ŠD 5R 1,64 1,64 1,20 0,44-0,01 0,01 CZ ŠD 5R -0,30-0,30-0,15-0,16 0,04-0,10 EU ŠD 10R 1,71 1,71 1,34 0,38-0,03 0,08 CZ ŠD 10R -0,30-0,30-0,08-0,23 0,04-0,10 JP ŠD 2R 0,64 0,64 0,44 0,20 0,04-0,05 PL ŠD 2R -1,83-1,83-1,69-0,14 0,05 0,06 JP ŠD 5R 1,47 1,47 1,11 0,36 0,00-0,15 PL ŠD 5R -2,00-2,00-1,72-0,28 0,11 0,13 JP ŠD 10R 1,71 1,71 1,36 0,34-0,01-0,14 PL ŠD 10R -1,82-1,82-1,68-0,14 0,15 0,16 SK ŠD 2R -0,34-0,34-0,23-0,11 0,01 0,04 HU ŠD 3R -2,19-2,19-2,25 0,06 0,21 0,61 SK ŠD 5R -0,34-0,34-0,24-0,09 0,05 0,19 HU ŠD 5R -2,57-2,57-2,43-0,14 0,25 0,57 SK ŠD 10R 0,42 0,42 0,45-0,02-0,05-0,13 HU ŠD 10R -2,58-2,58-2,49-0,10 0,31 0,48 AKCIOVÉ & KOMODITNÉ TRHY Akciové indexy Zatvorenie Komodity Zatvorenie DJIA ,1% 0,4% 2,2% Ropa WTI 49,31 49,31 48,99 0,7% -3,0% -9,1% S&P , , ,0 5,8% 0,0% 2,5% Ropa BRENT 61,24 61,25 53,95 13,5% 1,7% 3,5% NASDAQ Comp ,6% 0,6% 5,3% ZLATO 1 206, , ,8-6,0% 0,4% 1,9% NASDAQ ,6% 0,4% 5,3% STRIEBRO 16,47 16,47 17,26-4,5% 1,4% 4,9% DAX ,8% 2,4% 15,4% PLATINA ,3% 0,8% -2,9% CAC ,6% 1,6% 14,8% PALÁDIUM ,5% 3,4% 1,2% FTSE ,9% 0,4% 5,7% DJ Euro stoxx ,5% 2,2% 13,4% DJ EURO STOXX Ropa WTI NIKKEI ,4% 2,5% 7,7% TOPIX ,7% 1,6% 8,3% HANG SENG ,3% 0,0% 5,2% 90 PX ,9% 1,6% 9,0% BUX ,4% 2,2% 10,7% WIG ,8% 0,5% 1,9% RTS Index ,4% -0,1% 15,0% SAX 253,3 253,3 227,4 11,4% 0,6% 13,9% DEVÍZOVÉ TRHY Krížové kurzy men. párov Zatvorenie Kľúčové úrok. sadzby Na začiatku Aktuálna roka EUR/USD 1,1226 1,1225 1,1291 1,0% -1,1% -7,6% EU 0,05 0,05 GBP/USD 1,5402 1,5401 1,5060-0,8% 0,0% -0,7% US 0,25 0,25 USD/JPY 119,37 119,37 117,49-0,2% 1,4% 7,0% USD/CHF 0,9502 0,950 0,9202-0,8% -0,4% -3,1% UK 0,50 0,50 EUR/CHF 1, ,067 1, ,2% 1,0% 4,4% CZ 0,05 0,05 EUR/GBP 0, ,729 0, ,6% -0,7% -4,2% PL 2,00 2,00 EUR/JPY 134,00 133,99 132,65-2,0% 0,7% 3,2% HU 2,10 2,10 EUR/CZK 27,53 27,53 27,75 0,0% -0,5% -1,0% USD/CZK 24,52 24,52 24,58 0,6% 0,9% 6,7% 0,90 EUR/PLN 4,151 4,151 4,185-12,3% -3,2% -6,3% EUR/GBP USD/PLN 3,698 3,698 3,706-12,0% -1,5% 0,6% 0,85 EUR/HUF 302,90 302,90 310,83 2,3% 1,0% -0,3% USD/HUF 269,82 269,85 275,25 2,9% 2,4% 7,6% 0,80 EUR/RON 4,44 4,44 4,44-0,6% -1,4% -7,2% USD/RON 3,95 3,95 3,93 2,3% 0,0% -1,1% 0,75 EUR/RUB 68,570 68,587 78,181 1,6% 0,3% -0,4% USD/RUB 61,07 61,10 69,47 3,3% 1,3% -4,4% 0, , * EU a JP vs. US; SK, CZ, PL a HU vs. EU Zdroj pre dáta výnosov štátnych dlhopisov je Bloomberg fair value Posledná - Posledná hodnota pri aktualizácii Zatvorenie - Zatváracia hodnota v udanom dni Minulý mesiac - Výkonnosť za minulý mesiac Minulý týždeň - Výkonnosť za minulý týždeň OZR - Výkonnosť od začiatku roka Aktualizované: :34 1,0 0,5 0, ,0 27,0 26,0 Kľúčové úrokové sadzby EUR/CZK FED Funds sadzba ECB 1T Refin. sadzba BoE Hlavná sadzba 13

14 Grafy EURIBOR krivka 3M, 6M, 12M EURIBOR SK Výnosová krivka 1,7 1,8 0,65 1, ,3 1, Euribor 3M Euribor 6M 1,1 0,40 1,0 Euribor 12M 0,9 0,7 0,6 0,5 0,15 0,3 0,2 0,1-0,10-0,1-0,2 1W 2W 1M 2M 3M 6M 9M 1Y Y 3Y 4Y 5Y 10Y 20Y SK ŠD výnosy EU ŠD výnosy US ŠD výnosy 3,2 2,5 3,0 EU GB 2Y EU GB 5Y EU GB 10Y 2,7 2,1 2,5 SK GB 5Y US GB 2Y 2,2 SK GB 10Y 1,7 US GB 5Y 2,0 US GB 10Y 1,3 1,7 1,5 0,9 1,2 1,0 0,5 0,7 0,1 0,5 0,2-0,3 0, DJIA 30 DAX 30 NIKKEI EUR/USD GBP/USD USD/JPY 125 1, , ,35 1, , , ,25 1, , , ,15 1, , , Tento materiál je pripravovaný: Odbor Korporátna stratégia a ekonomické analýzy, VÚB banka Hlavný ekonóm Makroekonóm Zdenko Štefanides zstefanides@vub.sk Andrej Arady aarady@vub.sk Predaj, riaditeľ Predaj Martin Varga Lenka Cyprichová Lukáš Žitný Gabriela Gabarová Zuzana Šikulová Tomáš Cár Tento materiál bol pripravený VÚB bankou. Informácie a názory boli získané zo zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak VUB banka neposkytuje záruku za ich úplnosť a správnosť. Táto správa bola pripravená len na informačné účely a nie je určená ako ponuka alebo solicitácia na predaj alebo kúpu ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo publikovaný len s menom VÚB banka. Nemal by byť pokladaný za náhradu za vlastný úsudok. VÚB banka alebo ktorákoľvek iná osoba spojená s ňou môže využiť akýkoľvek materiál a/alebo informácie, na ktorých je tento materiál založený bez predošlého zverejnenia rovnakých materiálov a informácii pre klientov. VÚB banka a/alebo osoby s ňou spojené môžu mať z času na čas dlhé alebo krátke pozície vo vyššie zmienených finančných produktoch. 14