UDALOSTI TÝŽDŇA. 45. týždeň ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: Ropa prekročila aj hranicu 64 dolárov za barel

Transkript

1 45. týždeň 2017 UDALOSTI TÝŽDŇA ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: Ropa prekročila aj hranicu 64 dolárov za barel ČO NOVÉ DOMA: Maloobchodné tržby v septembri šliapli na plyn ČO NOVÉ VO SVETE: Podľa prognózy EK by mala eurozóna rásť najrýchlejše od roku

2 Euro ukončilo týždeň voči doláru s miernym ziskom 3 Zasadali poľskí centrálni bankári 4 Ropa prekročila aj hranicu 64 dolárov za barel 5 Zlatu sa uplynulý týždeň prevažne darilo 5 Maloobchodné tržby v septembri šliapli na plyn 6 Export aj import s výraznejším tempom rastu 6 Produkcia v našom priemysle opäť rastie 6 Ale tržby našich priemyselníkov mierne poklesli 7 Čo nové vo svete: Podľa prognózy EK by mala eurozóna rásť najrýchlejšie od roku Kalendár udalostí 46. týždňa 9 Predikcie podľa Poštovej banky 9 2

3 ČO NOVÉ NA DEVÍZOVÝCH TRHOCH: EURO UKONČILO TÝŽDEŇ VOČI DOLÁRU S MIERNYM ZISKOM Úvodná pondelková obchodná seansa sa niesla v pokojnom duchu. Americký makro kalendár bol prázdny a európske dáta, aj keď boli viac-menej priaznivé, príliš vodu nerozvírili. Finalizácia októbrových indexov nákupných manažérov [indexy PMI] v menovom bloku mierne prekonala prvotné odhady. V Nemecku si však tieto indexy v októbri pohoršili. Priaznivo sa ale vyvíjali priemyselné objednávky v Nemecku a dôvera investorov v eurozóne podľa agentúry Sentix. Ani tieto priaznivé dáta ale európsku menu nedokázali podporiť a zatvárala na zelenej nule na úrovni 1,1610 EURUSD. V utorok po zverejnení dát z Nemecka sa vybrala európska mena smerom nadol a zatvárala so stratou -0,20 % na úrovni 1,1587 EURUSD. Sklamanie totiž priniesla septembrová nemecká priemyselná produkcia, keďže jej medziročné tempo rastu [3,6 %] bolo o 1 percentuálny bod pomalšie ako to augustové. A zelenú bankovku ťahala nahor hlavne viera v americkú daňovú reformu. K slovu sa dostali aj viacerí predstavitelia ECB. Ich vyjadrenia boli veľmi podobné a zhodli sa v tom, že na najbližšom zasadnutí by radi upravili rétoriku ohľadne otvoreného konca uťahovania menovej politiky. Stredajší kalendár na oboch brehoch Atlantiku zíval prázdnotou. Medzi investormi však zavládla nálada, že Fed bude zvyšovať úrokové sadzby len pomaly. Zvolenie Jeroma Powella by totižto malo zabezpečiť kontinuitu pozvoľného prístupu k zvyšovaniu sadzieb aký mala Janet Yellenová. Spoločná mena ukončila obchodovanie na zelenej nule 0,07 % na úrovni 1,1595 EURUSD. Vo štvrtok popoludní sa európska mena vyšvihla na vyššie hodnoty. Ticho okolo americkej daňovej reformy nepridáva investorom na dôvere, že plánovaný termín schválenia do Vianoc bude naplnený. Európskej mene v raste pomohli aj slová viacerých predstaviteľov ECB. Tí svojimi komentármi zvýšili očakávania na rast úrokových sadzieb. Spoločná mena tak zatvárala so ziskom 0,41 % na úrovni 1,1642 EURUSD. Piatková obchodná seansa sa niesla v pomerne pokojnom duchu. Makro kalendár totižto nedával výraznejšie impulzy k búrlivejším výkyvom, no popoludní euro potiahli nahor nie príliš priaznivé výsledky z USA. Zelenej bankovke nepomohli ani slová Johna Williamsa z Fed-u o zvyšovaní sadzieb. Vyjadril sa, že centrálna banka v decembri pravdepodobne zvýši úrokové sadzby a základná sadzba by sa budúci rok mala dostať na normálnu úroveň približne 2,5 %. Zvyšovanie sadzieb na najbližšom zasadnutí ale trhy už do kurzu započítali. Euro zatváralo záverečný deň uplynulého týždňa s miernym ziskom 0,20 %. Za celý uplynulý týždeň si euro pripísalo voči doláru mierny zisk vo výške 0,5 %. Darilo sa mu aj voči maďarskému forintu, kde si pripísalo takisto mierny zisk 0,24 %. Voči korune a zlotému ale euro úspešné nebolo. Oproti zlotému ukončila európska mena minulý týždeň so stratou -0,45 % a voči českej korune so stratou -0,50 %. EURUSD [45. týždeň 2017], otváracia úroveň: 1,1608 EURUSD CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY ,1610 0,02% - priaznivé makro výsledky dokázali udržať európsku menu len na zelenej nule ,1587-0,20% - sklamanie priniesla nemecká priemyselná produkcia ,1595 0,07% - makro kalendáre na oboch brehoch Atlantiku boli viac-menej prázdne ,1642 0,41% - v raste euru dopomohli vyjadrenia predstaviteľov ECB ,1665 0,20% - nie príliš priaznivé výsledky z USA mierne podporili euro Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1, EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,97 0,81 135,0 0,88 0,77 0,79 0,73 115,0 0, , EURCZK 27,40 27,00 26,60 26,20 25,80 25, EURHUF 323,00 313,00 303,00 293, EURPLN 4,70 4,50 4,30 4,

4 0,20 ZASADALI POĽSKÍ CENTRÁLNI BANKÁRI Uplynulý týždeň v stredu 8. novembra zasadala poľská centrálna banka NBP. Podľa očakávaní žiadne prekvapenie nepriniesla. Menová politika ostala nezmenená a úroková sadzba zotrvala na súčasnej úrovni 1,50 %. Guvernér NBP sa vyjadril, že úrokové sadzby by sa nemali meniť až do konca roka Vo svojej novej prognóze poľská centrálna banka zvýšila odhad rastu HDP krajiny v tomto roku, a taktiež aj výhľad inflácie na ďalšie dva roky. % Vývoj na peňažnom trhu % Sadzby národných bánk vo svete 1,50 % Sadzby národných bánk V4 3,00-0,10-0, M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB 1,00 0,50 0, ECB FED BoE 1,50 0, ECB ČNB NBP MNB 4

5 ČO NOVÉ NA KOMODITNÝCH TRHOCH: ROPA PREKROČILA AJ HRANICU 64 USD ZA BAREL Úvodný deň tohto obchodného týždňa odštartovala ropa s výrazným rastom. Severomorská ropa Brent si pripísala až viac ako 3,5 % a zatvárala nad hranicou 64 USD za barel. Je to jej najvyššia úroveň od konca júla Aj americká WTI si pripísala viac ako tri percentá a zatvárala nad hranicou 57 dolárov. Medzi investormi zavládla neistota, či politická situácia v Saudskej Arábii neovplyvní dodávky čierneho zlata. Navyše, investori očakávajú, že krajiny v rámci OPEC plus ďalší pridružení producenti sa koncom novembra dohodnú na predlžení dohody o obmedzovaní produkcie. Súčasná dohoda je platná do konca marca V utorok ale už ropa mierne strácala a severomorská ropa Brent si odpísala takmer percento zo svojej hodnoty. Saudská Arábia opakovane odmietla návrh, aby sa Brazília pripojila k dohode o obmedzovaní produkcie. Rast ceny nepodporila ani nová prognóza OPEC. Tá totižto uvádza, že produkcia bridlicovej ropy bude v nasledujúcich štyroch rokoch rásť rýchlejšie ako sa pôvodne očakávalo [v tomto roku až o takmer štvrtinu]. Práve jej obmedzenia produkcie potiahli cenu ropy nahor, čo umožnilo producentom bridlicovej ropy obnoviť svoju ťažbu, ktorá sa im pri nízkych cenách ropy až tak neoplatila. Aj v stredu ropa pokračovala v odpisovaní svojej hodnoty. Podľa oficiálnych údajov amerického ministerstva energetiky totiž zásoby ropy v USA v minulom týždni nečakane vzrástli. Vo štvrtok si cena ropy pripísala takmer 0,7 % k svojej hodnote. Pozornosť trhov sa už sústreďuje hlavne na koncomesačné zasadnutie OPEC-u. Tu investori očakávajú, že sa krajiny v rámci OPEC a ďalší pridružení producenti dohodnú na predlžení dohody o obmedzovaní ťažby. Naopak v piatok čierne zlato mierne kleslo. ROPA BRENT [45. týždeň 2017], otváracia úroveň: 62,07 USD za barel CLOSE ZMENA [1 DEŇ] POTENCIÁLNE PRÍČINY ,27 3,54% - obavy investorov, či situácia v Saudskej Arábii neovplyvní dodávky ropy, vytlačili cenu nahor ,69-0,90% - ropa klesala kvôli novej prognóze OPEC, podľa ktorej bude produkcia výraznejšie rásť ,49-0,31% - oficiálne dáta US ministerstva energetiky poukázali na pokles zásob v USA ,93 0,69% - pozornosť trhov sa sústreďuje na zasadnutie OPEC na konci novembra ,52-0,64% -...na ktorom očakávajú predlženie dohody o obmedzovaní ťažby Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg 80 Cena ropy Brent [v USD za barel] 80 Cena ropy WTI [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg ZLATU SA UPLYNULÝ TÝŽDEŇ PREVAŽNE DARILO V úvode týždňa cena žltého kovu vzrástla o takmer percento kvôli napätiu ohľadom politickej situácii v Saudskej Arábii. V utorok si ale už časť ziskov odpísalo. Negatívne na cenu zlata vplývajú aj očakávania zvyšovania úrokových sadzieb v USA. V nasledujúcich dňoch ale už jeho cena opäť mierila nahor a pokorila aj hranicu dolárov za uncu. Podporili ju hlavne obavy týkajúce sa novej daňovej reformy v USA, ktorá s najväčšou pravdepodobnosťou do konca tohto mesiaca prijatá nebude. Otáznik visí aj nad jej prijatím do konca tohto roka. Druhú minulotýždňovú stratu zlato zaznamenalo v piatok, kedy si odpísalo takmer 8 desatín percenta. ZLATO [45. týždeň 2017], otváracia úroveň: 1 269,91 USD za trójsku uncu CLOSE [USD/ UNCA] ZMENA [1 DEŇ] ,95 0,95% ,30-0,52% ,36 0,48% ,07 0,29% ,07-0,78% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg 5

6 ČO NOVÉ DOMA: MALOOBCHODNÉ TRŽBY V SEPTEMBRI ŠLIAPLI NA PLYN Tržby našich maloobchodníkov pokračovali aj naďalej v raste, pričom tempo ich rastu sa v septembri ešte zrýchlilo. To potvrdzuje, že Slovákom rastie chuť nakupovať a spotrebovávať, čo vytvára priaznivé predpoklady pre rast nášho HDP. Tržby našich maloobchodníkov významne rastú od začiatku tohto roka a v septembri zaznamenali medziročný rast o 7,4 %. V porovnaní s augustom vzrástli tieto tržby o 0,8 %. Vyplynulo to z údajov ŠÚ SR. v %, r/r Maloobchodné tržby v SR kultúru a rekreáciu [o -2,6 %]. Zdroj: ŠÚ SR EXPORT A IMPORT S VÝRAZNEJŠÍM TEMPOM RASTU Najvýraznejšie medziročne rástli tržby mimo predajní, stánkov a trhov [predovšetkým e-shopy], ktoré zarobili až o 27,6 % viac ako vlani. Podobne sa darilo aj obchodom so zariadeniami pre IKT, kde tržby rástli o 25,3 %. Dvojciferným tempom rástli aj tržby v obchodoch s tovarom pre domácnosť, a to o 11,2 %. Darilo sa aj ďalším oblastiam maloobchodu. Na čerpacích staniciach sa septembrové tržby zvýšili o 6,2 % a výraznejšie tempo rastu tržieb zaznamenali aj supermarkety a hypermarkety [o 5 %]. K medziročnému poklesu tržieb došlo len v stánkoch a na trhoch [o -9 %] a v maloobchode s tovarom pre V septembri dosiahla naša obchodná bilancia prebytok na úrovni 450 mil. EUR. Celkový septembrový export predstavoval 6 588,2 mil. EUR a import 6 138,2 mil. EUR. Vývoz aj dovoz slovenskej produkcie dosiahol v septembri podobné medziročné tempo rastu. Export medziročne vzrástol o 6,1 % a import o 7,1 %. V septembri sa teda exportná výkonnosť nášho hospodárstva opäť zvýšila po augustovom spomalení tempa rastu vývozu. v mil. EUR Vývoj zahraničného obchodu Celkový dovoz Celkový vývoz Zdroj: ŠÚ SR PRODUKCIA V NAŠOM PRIEMYSLE OPÄŤ RASTIE V medzimesačnom porovnaní [september vs. august] avšak export mierne klesol. Podpísal sa pod to fakt, že za silným augustovým rastom stálo opätovné spustenie výrobných liniek po júlových dovolenkách a investičných odstávkach. V septembri sa však zlepšil vývoz, čo sa týka automobiliek. Import rástol pravdepodobne v dôsledku dovozu nových technológií do automobilového priemyslu. A to, či už do existujúcich automobiliek alebo do novej fabriky Jaguaru Land Rover. Produkcia našich priemyselníkov v septembri medziročne vzrástla o 2,3 % po augustovom poklese o -0,5 % Pod rast sa podpísali najmä dodávky elektriny, plynu a pary, ktoré vzrástli medziročne v septembri o 9,7 %. V samotnej priemyselnej výrobe sa produkcia zvýšila o 1,8 %. Naopak, ťažba a dobývanie klesli o -6,6 %. V porovnaní s augustom došlo rastu produkcie v našom priemysle o 0,9 %. Údaje pochádzajú zo ŠÚ SR. r/r 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Priemyselná a stavebná produkcia Priemyselná produkcia Zdroj: ŠÚ SR Stavebná produkcia Spomedzi jednotlivých priemyselných odvetví sa najvýraznejšie zvýšila výroba kovov a kovových konštrukcií [o 14,3 %] a výroba v chemickom priemysle [o 12,9 %]. Dvojciferným tempom [o 10 %] rástla aj ostatná výroba, oprava a inštalácia strojov a zariadení. Vo viacerých odvetviach priemyslu ale produkcia medziročne poklesla. K najvýraznejšiemu poklesu došlo vo výrobe počítačových, elektronických a optických výrobkov [o -6,6 %], ktorá patrí k ťahúňom nášho hospodárstva. V menšej miere klesla aj výroba automobilov [-1,8 %]. 6

7 ALE TRŽBY NAŠICH PRIEMYSELNÍKOV MIERNE POKLESLI V septembri sa darilo väčšine našich hospodárskych odvetví s výnimkou oblasti priemyslu, reštaurácií a ubytovacích služieb. V týchto troch odvetviach totiž tržby v septembri medziročne klesli v priemysle o -0,6 %, v reštauráciách o - 1,3 % a v oblasti ubytovania o -0,5 %. Ostatné odvetvia nášho hospodárstva zarobili v septembri viac ako vlani. Vyplýva to z údajov, ktoré ŠÚ SR zverejnil uplynulý týždeň. Až dvojciferný rast tržieb dosiahol v septembri predaj a oprava motorových vozidiel, a to o 11,3 %. Výrazne sa ale tržby zvýšili aj v oblasti informácií a komunikácie [o 8,9 %] a v maloobchode [o 7,4 %]. Medziročný vývoj v % v septembri 2017 Odvetvie hospodárstva Tržby Zamestnanosť Nominálna mzda Reálna mzda Priemysel -0,6 3,1 4,4 2,8 Stavebníctvo 3,8 5,1 2,6 1,0 Predaj a oprava motorových vozidiel 11,3 8,7 6,6 5,0 Veľkoobchod 4,1 2,9 2,5 0,9 Maloobchod 7,4 2,3 7,2 5,6 Ubytovanie -0,5 1,2 4,0 2,4 Činnosť reštaurácií a pohostinstiev -1,3 6,2 6,9 5,3 Vybrané trhové služby 3,7-0,8 3,1 1,5 Informácie a komunikácia 8,9 1,7-2,8-4,3 Doprava a skladovanie 1,1 3,1 6,8 5,1 Zdroj: ŠÚ SR reálnom vyjadrení klesli. Vo všetkých ostatných odvetviach mzdy rástli. Priaznivo sa vyvíjala zamestnanosť v našom hospodárstve. V septembri totiž rástla takmer vo všetkých hospodárskych odvetviach s výnimkou oblasti vybraných trhových služieb. Najvýraznejšie sa zamestnanosť opäť zvýšila v oblati predaja a opravy automobilov [o 8,7 %] a v reštauráciách a pohostinstvách [o 6,2 %]. Zamestnanosť však vzrástla aj v stavebníctve, a to o 5,1 %. Z hľadiska vývoja nominálnych aj reálnych miezd prial deviaty tohtoročný mesiac takmer všetkým našim odvetviam. Výnimkou boli opäť len zamestnanci v oblasti informácií a komunikácie, kde mzdy v nominálnom aj 7

8 ČO NOVÉ VO SVETE: ČO NOVÉ VO SVETE: PODĽA PROGNÓZY EK BY MALA EUROZÓNA RÁSŤ NAJRÝCHLEJŠIE OD ROKU 2007 EUROZÓNA: Finalizácia októbrových indexov nákupných manažérov [indexy PMI] v menovom bloku mierne [o 0,1 bodu] prekonala prvotné odhady. Index PMI v službách si prilepšil na rovných 55 bodov a kompozitný index na rovných 56 bodov. V oboch prípadoch však došlo k poklesu v porovnaní so septembrovými hodnotami. Priaznivo sa vyvíjala aj dôvera investorov v eurozóne podľa agentúry Sentix. Novembrová hodnota [34 bodov] prekonala nielen október [29,7 bodov], ale aj trhové očakávania na úrovni 31,0 bodov. Dosiahla tak najvyššiu úroveň od júla Ceny priemyselných výrobcov [inflácia PPI] dosiahli slušný medziročný rast v septembri na úrovni 2,9 %. Trhový konsenzus počítal s rastom len na úrovni 2,7 %. Medzimesačne výrobné ceny stúpli v eurozóne o 0,6 % po augustovom raste 0,3 %. Priaznivé čísla prišli aj z maloobchodu menového bloku. Tržby v maloobchode rástli v septembri ešte optimistickejšie ako boli trhové očakávania. V porovnaní s minuloročným septembrom vzrástli o 3,7 % a trh očakával rast len o 2,8 %. Maloobchodné tržby v eurozóne si od augusta prilepšili o 0,7 %, čo je najvyšší medzimesačný rast od novembra Európska komisia vo svojej prognóze uviedla, že ekonomika menového bloku tento rok posilní o 2,2 %. To je najrýchlejšie tempo rastu od roku Jej predošlá predikcia rastu hospodárstva eurozóny pre tento rok bola na úrovni 1,7 %. Európska komisia vylepšila aj predpoveď rastu na budúci rok. Doterajšiu predikciu na rok 2018 posunula z 1,8 % na 2,1 %. Priaznivejší výhľad sa týka aj nezamestnanosti a inflácie. Nezamestnanosť by mala byť podľa nej za tento rok v priemere 9,1 %, čiže najnižšia úroveň od roku V budúcom roku by mala klesnúť na 8,5 % a v roku 2019 na 7,9 %. Inflácia by mala tento rok dosiahnuť priemerne 1,5 %. V budúcom roku by mala spomaliť na 1,4 % a v roku 2019 zasa zrýchliť na 1,6 %. NEMECKO: V Nemecku si PMI indexy v októbri nielen pohoršili oproti predchádzajúcemu mesiacu [PMI v službách o - 0,9 bodu a kompozitný PMI o -1,1 bodu], ale taktiež podliezli aj odhady. PMI v službách skončil na úrovni 54,7 bodov a kompozitný na 56,6 bodu. Priaznivo sa však vyvíjali nemecké priemyselné objednávky. Tie v septembri medziročne vzrástli o 9,5 %, pričom trhy očakávali pomalšie tempo rastu, len na úrovni 7,1 %. Oproti augustu vzrástli o rovné percento a augustový rast bol revidovaný smerom nahor na 4,1 %. Objednávky v priemysle tak rástli dva mesiace po sebe. Hlavným dôvodom tohto rastu bol dopyt zo strany členov eurozóny, nakoľko ten domáci mierne klesol. Objednávky rástli z dôvodu zvýšeného dopytu po strojoch pre spracovateľský priemysel. Septembrová produkcia v nemeckom priemysle však priniesla sklamanie, keďže jej medziročné tempo rastu [3,6 %] bolo o 1 percentuálny bod pomalšie ako to augustové. Trhový konsenzus počítal s miernejším poklesom rastu, iba o desatinu percentuálneho bodu, na úroveň 4,5 %. Septembrový export medzimesačne klesol [o -0,4 %], po augustovom raste o 2 %. Trhy však očakávali viac ako trojnásobný pokles [o -1,3 %] vývozu, ako reálne bol. Import taktiež nenaplnil trhový konsenzus, aj napriek tomu, že počítal so spomalením rastu dovozu. V septembri klesol import oproti augustu o rovné percento, a trhy čakali mierny rast na úrovni 0,3 %. V. BRITÁNIA: Britský priemysel naďalej rastie, keďže v septembri sa produkcia tamojších priemyselníkov medziročne zväčšila o 2,5 % a medzimesačne o 0,7 %. Pod rast priemyselnej výroby sa podpísal hlavne spracovateľský priemysel. Vývoj poukazuje na to, že britskej ekonomike sa napriek brexitu stále pomerne darí. V konečnom zúčtovaní však bude veľa závisieť na tom, k akým dohodám dospejú rokovania medzi Londýnom a Bruselom. USA: Spoza druhého brehu Atlantiku bol zverejnený report JOLTS o tvorbe a fluktuácii pracovných miest. Tie v septembri dosiahli tisíc pracovných miest, čo je o 3 tisíc viac ako tomu bolo v auguste. Trhy ale počítali s poklesom na tisíc pracovných miest. Nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti za predminulý týždeň pribudlo 239 tisíc, čo je o 10 tisíc viac ako ten predchádzajúci týždeň. Trhy počítali s miernejším rastom, a to o iba 3 tisíc nových žiadostí. Avšak stále je to číslo pod hranicou 300 tisíc, čo sa považuje za dobrý výsledok. 8

9 KALENDÁR UDALOSTÍ 46. TÝŽDŇA 2017 INDIKÁTOR OBDOBIE ODHAD PABK ODHAD TRHU Inflácia CPI [13. november 2017] v %, r/r október ,6 1,6 Rýchly odhad HDP [14. november] v %, r/r 3.kvartál ,4 3,4 Nové priemyselné objednávky [16. november] v %, r/r september Inflácia HICP [16. november] v %, r/r október ,6 1,7 PREDIKCIE PODĽA POŠTOVEJ BANKY INDIKÁTOR 1.Q Q Q Q HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 3,3 3,1 3,1 3,2 3,2 CPI [%, r/r] 1] 4] 0,9* 1,1 1,3 1,5 1,5 HICP [%, r/r] 1] 4] 1,0* 1,1 1,3 1,5 1,6 Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 2,9 3,0 3,1 2,5 2,9 Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 8,4* 7,7 7,3 7,2 7,60 Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] ,0 EUR/USD 2] 4] 1,07* 1,08 1,09 1,10 1,10 Základná sadzba ECB 2] 4] 0,00* 0,00 0,00 0,00 0,00 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4] -0,37* -0,37-0,36-0,36 0,36 1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť 9