28. týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA. Zaujalo nás: Vývoj na finančných trhoch v 1. polroku 2015: euro sa aj vplyvom Grécka oslabilo o 8 %

Transkript

1 28. týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA Zaujalo nás: Vývoj na finančných trhoch v 1. polroku 2015: euro sa aj vplyvom Grécka oslabilo o 8 % Čo nové vo svete: Ak chcú Gréci peniaze, musia splniť množstvo úloh Čo nové doma: Priemyselníci v máji s najpomalším tohtoročným rastom produkcie Jana Glasová Dominika Ondrová analyzy@pabk.sk 1

2 Euro si aj napriek situácii v Grécku pripísalo zisky 3 Uplynulý týždeň zasadla poľská aj anglická centrálna banka 3 Ropa Brent stratila ďalších 2,6 % 4 Zlato aj minulý týždeň zlacnelo 4 Priemyselníci v máji s najpomalším tohtoročným rastom produkcie 5 Vývoz počas mája medziročne klesol o 1,8 % 5 Čo nové vo svete: Ak chcú Gréci peniaze, musia splniť množstvo úloh 6 Zaujalo nás: Vývoj na finančných trhoch v 1. polroku 2015: euro sa aj vplyvom Grécka oslabilo o 8 % 7 Kalendár udalostí 29. týždňa 8 Predikcie podľa Poštovej banky 8 2

3 Čo nové na FX trhoch: Euro si aj napriek situácii v Grécku pripísalo zisky Spoločná mena eurozóny si v uplynulom týždni, napriek neistej situácii v Grécku, zaknihovala voči americkému doláru zisky. V priebehu týždňa si k svojej otváracej hodnote pripísala 0,4 %. V medzimesačnom porovnaní je ale slabšia, a to o 1,4 %. Aj v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka naďalej výrazne stráca, a to až 18 %. Euro ale uplynulý týždeň zaknihovalo straty voči všetkým menám nášho regiónu, aj keď voči českej korune len nepatrné. V priebehu týždňa si totiž odpísalo len tri stotiny percenta a piatok ukončilo na úrovni 27,097 EURCZK. Stratu na úrovni 0,3 % naša mena zaknihovala voči poľskému zlotému a piatkové obchodovanie tak ukončila na hladine 4,1776 EURPLN. Deväť desatín percenta si odpísala voči maďarskému forintu a uplynulý týždeň uzatvárala na úrovni 311,87 EURHUF. EURUSD [28. týždeň 2015], otváracia úroveň: 1,1114 EURUSD Close Zmena [1 deň] Potenciálne príčiny ,1056-0,52% - výsledky nedeľného referenda v Grécku poslali euro nadol ,1011-0,41% - ponechanie ELA pre Grécko na nezmenenej úrovni; sprísnenie kritérií pre kolaterál ,1077 0,60% - nové nádeje ohľadom dosiahnutia dohody medzi Gréckom a veriteľmi ,1036-0,37% - nervozita investorov spojená s očakávaním predloženia nových gréckych návrhov ,1162 1,14% - optimizmus, že cez víkend bude uzavretá dohoda medzi Gréckom a Trojkou Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg EURUSD 1,32 1,18 1,04 EURGBP EURGBP USDJPY Zdroj: Bloomberg 0,81 0,81 128,0 0,75 0,77 120,0 0,69 0,73 112, EURCZK Zdroj: Bloomberg 28,40 27,70 27,00 EURHUF 323,00 308,00 293,00 EURPLN 4,38 4,18 3,98 Uplynulý týždeň zasadla poľská aj anglická centrálna banka Minulý týždeň zasadali dve centrálne banky, o ktorých vás pravidelne informujeme. V stredu, 8. júla 2015, zasadla poľská NBP, ktorá podľa očakávaní potvrdila sadzbu na úrovni 1,50 %. Sadzby v Poľsku by mali, s veľkou pravdepodobnosťou, ostať na rekordne nízkych úrovniach až do konca roka Vo štvrtok, 9. júla 2015, zasadla aj britská BoE, ktorá v súlade s očakávaniami potvrdila základnú úrokovú sadzbu na úrovni, 0,50 %. % Vývoj na peňažnom trhu 0,50 0,20-0,10 1M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 1,00 0,50 0,00 ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0,00 ECB ČNB NBP MNB 3

4 Čo nové na komoditných trhoch: Ropa Brent stratila ďalších 2,6 % Grécke odmietnutie podmienok poskytnutia núdzovej pomoci v nedávnom referende sa podpísalo aj na vývoji cien čierneho zlata. Piatkové obchodovanie ukončila ropa Brent na úrovni 58,73 USD za barel, a teda o 0,2 % drahšia. V pondelok, 6. júla 2015, a teda deň po gréckom referende si zo svojej hodnoty odpísala až viac ako 6 %. Do konca týždňa ale straty postupne zmazávala. Za týždeň sa jej cena aj tak znížila o 2,6 %. V medzimesačnom porovnaní je lacnejšia ešte výraznejšie, a to až o 11,5 %. Oveľa výraznejšiu zmenu, o 44,7 %, možno badať v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Ropa Brent [28. týždeň 2015], otváracia úroveň: 60,32 USD za barel Close Zmena [USD/barel] [1 deň] Potenciálne príčiny ,54-6,27% Cenu ropy Brent už dlhodobo ovplyvňuje prebytok tejto komodity na trhu, a teda ,85 0,55% prevažujúca ponuka nad dopytom, čo spôsobuje hromadenie zásob. Pod cenový vývoj ,05 0,35% sa podpisujú aj nepokoje na Blízkom východe. Udalosti v Grécku a snaha Iránu ,61 2,73% a svetových veľmocí uzavrieť dohodu o jadrovom programe Teheránu tlačili cenu ropy ,73 0,20% Brent smerom nadol. Ceny ropy boli ovplyvnené aj prepadom čínskeho akciového trhu. Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena ropy Brent [v USD za barel] Cena ropy WTI [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg Zlato aj minulý týždeň zlacnelo Na vývoj ceny zlata pôsobili rovnaké udalosti ako v prípade ropy. Uplynulý týždeň zlacnelo o 0,4 % na piatkových 1 163,70 USD za trójsku uncu. V porovnaní s predchádzajúcim mesiacom stratilo na svojej hodnote 1,9 %. Oproti rovnakému obdobiu minulého roka je ale lacnejšie až o takmer 13 %. Zlato [28. týždeň 2015], otváracia úroveň: 1 168,48 USD za trójsku uncu Close [USD/unca] Zmena [1 deň] ,35 0,16% ,37-1,28% ,46 0,27% ,43 0,08% ,70 0,37% Zdroj: Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg

5 Čo nové doma: Priemyselníci v máji s najpomalším tohtoročným rastom produkcie r/r 20% 10% 0% Priemyselná a stavebná produkcia Zdroj: ŠÚ SR V máji došlo k spomaleniu tempa rastu produkcie našich priemyselníkov na 1,3 %, zatiaľ čo v apríli sa im podarilo vyrobiť medziročne viac o 4,7 %. Májový rast priemyselnej výroby je najpomalší od začiatku roka. Vyplýva to z najnovších údajov ŠÚ SR. -10% -20% K medziročnému zvýšeniu objemu výroby však došlo počas mája až v 9 odvetviach nášho priemyslu. Najvýraznejšie vzrástla výroba koksu a rafinovaných ropných produktov [až Priemyselná produkcia Stavebná produkcia o 33,8 %], výroba elektrických zariadení [o 18,6 %] a dvojciferné tempo rastu [13,2 %] dosiahli ešte aj výrobcovia v oblasti farmácie. Najvýraznejší pokles, o 32 %, zaznamenali v máji producenti počítačových, elektronických a optických výrobkov. Mierny pokles o 1,2 % postihol aj automobilový priemysel. Vývoz počas mája medziročne klesol o 1,8 % v mil. EUR Vývoj zahraničného obchodu Zdroj: ŠÚ SR Májový vývoj zahraničného obchodu priniesol ďalšie spomalenie tempa rastu dovozu aj vývozu. V piatom tohtoročnom mesiaci vývoz klesol o 1,8 % a dovoz len mierne vzrástol o 1,8 %. Vyplynulo to z údajov ŠÚ SR. Počas mája tohto roka sa zo Slovenska vyviezli tovary a služby v hodnote 5 447,7 mil. EUR, dovoz bol nižší, na úrovni 5 149,5 mil. EUR. Saldo zahraničného obchodu SR tak bolo opäť aktívne, na úrovni 298,3 mil. EUR. Celkový dovoz Celkový vývoz 5

6 Čo nové vo svete: Ak chcú Gréci peniaze, musia splniť množstvo úloh GRÉCKO: Grécky parlament uplynulý piatok schválil vláde mandát pre rokovania o dohode s veriteľmi. Potvrdil to aj premiér Tsipras a zároveň dodal, že spomínaný mandát sa týka vyrokovania lepšej dohody, než bolo ultimátum Euroskupiny, nie však rokovania o odchode Grécka z eurozóny. V sobotu ráno, , grécky parlament schválil návrh reforiem, ktorý mal byť základom pre vyjednávania o získaní novej finančnej pomoci. Za návrh zahlasovala väčšina poslancov. Niektorí poslanci vládnej Syrizy ale návrh nepodporili. Naopak, podporu získal aj od opozičnej, konzervatívnej strany Nová demokracia. Počas uplynulého víkendu posudzovali grécke návrhy ministri financií členských štátov eurozóny na mimoriadnom stretnutí v Bruseli a rozhodovali sa, či vstúpia do rokovaní o novej finančnej pomoci. Euroskupina sa ale zhodla na tom, že ľavicová vláda v Aténach musí prijať ďalšie kroky, aby ich presvedčila, že splatí akékoľvek nové dlhy. Grécky minister hospodárstva Stathakis informoval, že kapitálové kontroly zostanú v platnosti prinajmenšom ďalšie dva mesiace. To platí aj pre obmedzenia na výbery a vývoz financií. Euroskupina dala Grécku čas do stredy na schválenie nových zákonov, ktoré sú podmienkou pre otvorenie rozhovorov o poskytnutí núdzovej pomoci krajine. Gréci totiž nemôžu začať rokovania o treťom programe, kým neurobia zmeny v dani z pridanej hodnoty a v dôchodkovom systéme. Grécko taktiež bude musieť posilniť nezávislosť gréckeho štatistického úradu. Vyplynulo to z návrhu stanoviska Euroskupiny. Všetky tieto opatrenia musí schváliť aj grécka vláda a parlament. Na mimoriadnom rokovaní boli spomenuté aj také opatrenia ako vytvorenie osobitného fondu, v ktorom by sa zhromaždili grécke aktíva v hodnote 50 mld. EUR a dočasný odchod krajiny z eurozóny. Príjem z predaja fondu by následne Atény použili na splácanie dlhu. Tsipras ale odmietal privatizačný fond a tiež kritizoval účasť Medzinárodného menového fondu [MMF] na novom programe pomoci. Požiadavku na predaj majetku v hodnote 50 mld. EUR, ktorý by bol zároveň spravovaný osobitným fondom umiestneným v cudzine, považovali Gréci za príliš vysokú. Odhadovali, že privatizáciou vedia získať maximálne 17 mld. EUR, pričom by tieto peniaze mali zostať v Aténach. Práve vyriešenie týchto dvoch otázok je údajne kľúčovým na dosiahnutie dohody. Rokovania ale pokračovali aj v noci z nedele na pondelok, , a výsledkom je množstvo domácich úloh pre Grécko. Za ich splnenie ich však čaká odmena vo výške 82 mld. EUR. Lídri krajín eurozóny ďalšiu finančnú pomoc Grécku nateraz neodobrili, no ak Gréci splnia dohodnuté úlohy, nastanú rokovania o prípadnej pôžičke z trvalého eurovalu. Do 15. júla by mali prijať zákony, ktoré sa týkajú zvýšenia sadzby DPH a dôchodkového systému, vrátane neskoršieho odchodu do penzie. Do 22. júla by malo Grécko prijať aj zákony týkajúce sa občianskeho súdneho poriadku, ako i bánk a finančného trhu. Lídri krajín eurozóny sa nakoniec dohodli aj na vytvorení spomenutého fondu. Do neho sa má zhrnúť cenný majetok Grécka v hodnote 50 mld. EUR, ktorý bude následne predaný a výnos bude použitý tak, že 25 mld. EUR pôjde na zaplatenie nákladov spojených s rekapitalizáciou bánk, 12,5 mld. EUR na zníženie dlhu a ostávajúcich 12,5 mld. EUR na investície v krajine. Fond bude lokalizovaný v Grécku, ale bude pod kontrolou ECB a Európskej komisie. Veritelia tak spravili ústupok, keďže pôvodne sa hovorilo o umiestnení fondu v zahraničnej krajine. Od gréckej vlády sa ale očakávajú aj ďalšie opatrenia, ktoré sa týkajú privatizácie prenosovej siete, trhu práce, posilnenia bankového sektora a finančného trhu. Od Grécka sa žiada aj zoštíhlenie štátnej administratívy. Ak by aj Gréci tieto úlohy splnili, príde na rad ďalší proces schvaľovania. Je potrebné myslieť aj na to, že schválenie je nutné od niekoľkých krajín, vrátane Slovenska. Až následne sa bude môcť rokovať o tom, či Grécko bude môcť finančne spolupracovať s trvalým eurovalom. 6

7 Zaujalo nás: Vývoj na finančných trhoch v 1. polroku 2015: euro sa aj vplyvom Grécka oslabilo o 8 % Finančné trhy momentálne zažívajú rušné obdobie. Veľká pozornosť sa už od minulého roka upriamuje na rusko ukrajinský konflikt. V týchto dňoch je ale určite jednou z najsledovanejších udalostí situácia v Grécku. Na začiatku tohto roka v predčasných parlamentných voľbách v krajine zvíťazila ľavicová strana Syriza a Grécko odvtedy nedokázalo nájsť cestu k dohode s veriteľmi. Netreba zabúdať ani na rozdiely vo vývoji dvoch veľkých ekonomík, a to EÚ a USA. Kým éra nízkych úrokových sadzieb sa v USA už pomaly blíži ku koncu, kľúčová úroková sadzba Európskej centrálnej banky [ECB] v nadchádzajúcom období s veľkou pravdepodobnosťou neporastie. Aj tieto udalosti vo veľkej miere hýbu finančnými trhmi. Prvá polovica roka 2015 je už za nami. Na to, k akým zmenám na finančných trhoch od Nového roka došlo, sa pozrieme v nasledujúcom texte. Vývoj na trhoch, 1. polrok 2015 ukazovateľ zmena ropa Brent [USD/barel] 62,86 63,59 1,2% zlato [USD/unca] 1 181, ,42 0,8% striebro [USD/unca] 15,67 15,74 0,5% výnos z 10Y GR [%] 9,8 15 5,2 p. b. Index ASE [Grécko] 826,18 797,52 3,5% EURUSD 1,2104 1,1147 7,9% EURCZK 27,702 27,271 1,6% EURPLN 4,2887 4,1917 2,3% EURHUF 316,44 314,90 0,5% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Vyššie spomenuté udalosti sa vo veľkej miere premietajú do kurzového vývoja eura voči americkému doláru. Oslabovanie sa spoločnej meny eurozóny sa začalo ešte v máji minulého roka. Tento trend pokračoval aj po prelome rokov 2014 a V januári tohto roka padla európska mena pod hranicu 1,2000 EURUSD, ktorú naposledy testovala v roku Euro však strácalo na sile aj ďalej. V marci malo dokonca na dohľad paritu s dolárom. V tom období totiž testovalo voči americkej mene 12 ročné minimum a pohybovalo sa pod úrovňou 1,0500 EURUSD. Slabnúca ekonomika eurozóny a neustále spomaľovanie cenového rastu viedli ECB k rozhodnutiu o spustení kvantitatívneho uvoľňovania [QE]. Do konca júna sa tak euro voči doláru oslabilo o zhruba 8 %. Aktuálne naša mena osciluje okolo úrovne 1,1000 EURUSD. Na slabších úrovniach ju aj naďalej budú udržiavať grécka kríza, QE aj rozchádzanie sa menových politík v EÚ a USA. Ak sa Grécku nepodarí dosiahnuť dohodu s tzv. Trojkou, je pravdepodobné, že euro sa opäť posunie k hodnotám z marca Podobný, aj keď miernejší, scenár nastal aj vo vývoji európskej meny voči menám okolitých štátov V4. Ten zvyknú Slováci pozorne sledovať, nakoľko sa premieta do cien nakupovaných tovarov za hranicami našej krajiny. Nákupná turistika je totiž obľúbenou aktivitou našincov, ktorí radi vycestujú za lacnejšími nákupmi do okolitých krajín. Tá sa však viac oplatí v situácii, keď sa domáca mena voči zahraničnej posilňuje. V prípade oficiálnych mien Maďarska, Česka, ale aj Poľska však nastal opačný vývoj. Euro sa za prvých šesť mesiacov tohto roka voči maďarskému forintu, českej korune a poľskému zlotému oslabilo v rozsahu od 0,5 % do 2,3 %. Kurzy mien okolitých štátov zvyčajne kopírujú vývoj eura voči doláru, preto ani na tomto fronte neočakávame v najbližšom období zásadné zmeny. Vývoj amerického dolára ovplyvňuje aj dopyt na trhu po vybraných komoditách. Slabší dolár totiž zvyšuje dopyt po komoditách denominovaných v tejto mene, a naopak. Silnejšia americká mena tak nehrala do karát trhu s ropou. Tej je totiž už dlhšiu dobu prebytok a ponuka prevyšuje nad dopytom. Cena ropy sa začala výrazne prepadávať v júni minulého roka, kedy sa severomorská zmes Brent obchodovala na úrovni približne 115 USD za barel. Cena čierneho zlata našla svoje dno v polovici januára tohto roka, kedy sa pohybovala v okolí 6 ročných miním, pod úrovňou 50 USD za barel. K výraznému rastu, v porovnaní s prvým dňom tohto roka, ale nedošlo a za prvý polrok 2015 londýnska ropa Brent zdražela len mierne, a to o 1,2 %. Medziročne je však stále lacnejšia o približne 47 %. Vplyvom neistej situácie v Grécku a utlmenom dopyte po tejto komodite ani v najbližšom období neočakávame výrazné cenové zmeny. Výraznejším zmenám sa počas prvých 6 mesiacov tohto roka vyhli aj ďalšie komodity, a to zlato a striebro. Zlato uzavrelo posledný júnový deň na úrovni 1 172,42 USD za trójsku uncu a oproti svojej januárovej hodnote tak zlacnelo ani nie o percento. Päť desatín percenta si ale pripísalo za prvý polrok striebro, ktoré len nepatrne zdraželo na 15,74 USD za uncu. Dramatickejšie sa ale počas uplynulých mesiacov vyvíjala situácia v Grécku. Pocítila to aj akciová burza v Aténach. Jej index [ASE] sa z januárovej hodnoty 826,18 bodu prepadol v polovici júna až k úrovni 680 bodov, ktorú testoval naposledy v roku Do konca mesiaca sa ale z tohto dna ešte dokázal odraziť a uzatváral ho na úrovni 797,52 bodu, čo zmiernilo polročný pokles na 3,5 %. Neústupčivosť Grékov a neustále predkladanie návrhov reforiem, ktoré medzinárodní veritelia považovali za nepostačujúce, viedli k tomu, že Atény nemali na konci júna dostatok financií na uhradenie splátky Medzinárodnému menovému fondu [MMF]. To zvýšilo obavy investorov o to, že sa v tejto južanskej krajine schyľuje k bankrotu a prípadnému odchodu z eurozóny. Tento stav sa premietol aj do rastu, už aj tak vysokých, výnosov z gréckych dlhopisov. Tie sa napríklad v prípade 10 ročných gréckych dlhopisov v posledných júnových dňoch totiž zvýšili z januárových 10 % o 5 p. b. na 15 %. Vplyvom výsledkov referenda o prijatí, resp. odmietnutí návrhov veriteľov sa v týchto dňoch nachádzajú ešte vyššie. 7

8 Kalendár udalostí 29. týždňa Indikátor Obdobie Odhad PABK Odhad trhu Tržby, mzdy a zamestnanosť vo vybraných odvetviach [13. júl 2015] máj 2015 Inflácia CPI [13. júl 2015], r/r, v % jún ,1 0,0 Nové priemyselné objednávky [14. júl 2015], v % máj 2015 Inflácia HICP [16. júl 2015], r/r, v % jún ,3 Kľúčová úroková sadzba Európskej centrálnej banky ECB [16. júl 2015], v % júl ,05 0,05 Predikcie podľa Poštovej banky Indikátor 4 Q Q Q HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 2,4* 3,1* 3,3 2,4* 3,1 CPI [%, r/r] 1] 4] 0,0* 0,4* 0,1 0,1* 0,1 HICP [%, r/r] 1] 4] 0,0* 0,5* 0,1 0,1* 0,1 PPI [%, r/r] 1] 4] 3,4* 3,9* 3,1 3,6* 2,8 Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 3,5* 2,6* 1,7 4,2* 1,4 Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 12,30* 12,26* 11,58 12,29* 11,73 Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] 848,4* 1 477,2* 1 470, ,4* 4 797,2 EUR/USD 2] 4] 1,21* 1,07* 1,07 1,21* 1,15 Základná sadzba ECB 2] 4] 0,05* 0,05* 0,05 0,05* 0,05 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4] 0,02* 0,02* 0,00 0,02* 0,03 1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť 8