Výhled české ekonomiky. na rok Výhled české ekonomiky. Mírný optimismus

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Výhled české ekonomiky. na rok 2015. Výhled české ekonomiky. Mírný optimismus"

Transkript

1 Krátkodobá 2015 Výhled české Mírný optimismus

2 Krátkodobá 2015 Ohlédnutí za rokem 2014 Po dvou recesích krátce po sobě přinesl rok 2014 zlepšení většiny parametrů české. Růst HDP zrychlil, nezaměstnanost klesla, mzdy začaly opět růst. Díky slabšímu kurzu koruny byla odvrácena deflace. Evidentní je také zlepšení nálady domácností a firem, spotřební výdaje domácností i firemní investice rostou a představují hlavní zdroj růstu HDP. V neposlední řadě k příznivému vývoji přispěly fiskální a měnová politika. Globální ekonomika Vnější ekonomické prostředí lze v roce 2014 charakterizovat jako příznivé. Eurozóna se vymanila z recese a její HDP se letos pravděpodobně zvýší o 0,8 procenta po poklesu o 0,4 procenta v roce Z pohledu české je důležité, že mezi zdravější a rychleji rostoucí část eurozóny patří země, které jsou hlavními obchodními partnery České republiky, tj. Německo a Slovensko. Nicméně v průběhu roku se optimismus ohledně vývoje německé a dalších zemí eurozóny viditelně snížil. USA by si měly udržet růst o 2,2 procenta. Mírně zpomalilo svou expanzi čínské hospodářství, po loňském růstu o 7,7 procenta by se letos tamní HDP mělo zvýšit o 7,4 procenta. Celkem by globální ekonomika letos měla podle odhadu Mezinárodního měnového fondu zrychlit tempo růstu na 2,6 procenta z 2,5 procenta v roce HDP Pokračující oživení je nejvhodnější stručná charakteristika pro českou ekonomiku v roce Růst HDP nejspíše mírně přesáhl hranici 2 procent. K růstu HDP přispěly všechny složky poptávky, dominantní vliv ovšem měla domácí poptávka, tj. spotřební výdaje domácností a investiční aktivita firem. Podpory se ekonomice dostalo také ze strany hospodářské politiky. Po čtyřech letech negativního působení přispěla fiskální politika pozitivním impulsem. Měnová politika ČNB se musela na konci roku 2013 obrátit k nestandardní cestě uvolnění měnových podmínek formou oslabení kurzu koruny intervencemi na devizovém trhu. I to přispělo k pozitivnímu vývoji české v roce Zaměstnanost a mzdy Zlepšení ekonomické situace se promítlo na trhu práce tvorbou nových pracovních míst a poklesem nezaměstnanosti. Zatímco v roce 2013 úřady práce nabízely průměrně 39 tisíc volných pracovních míst, v roce 2014 to již bylo 48 tisíc volných míst. Míra nezaměstnanosti podle údajů ČSÚ klesla ze 7 procent v roce 2013 na letošních 6,1 procenta. Zlepšila se také mzdová situace. Po loňské stagnaci průměrné nominální mzdy (resp. reálném poklesu o 1,4 procenta) by se letos mzdy měly zvýšit o 2,4 procenta (reálně o 2,1 procenta). 2

3 Krátkodobá 2015 Vnější nerovnováha Růst zahraniční poptávky pomohl ke zvýšení vývozu o 12,4 procenta, oživení domácí poptávky se promítlo do zvýšení dovozu o 10,9 procenta. Přebytek obchodní bilance (v národním pojetí) s díky tomu zvýší na letos očekávaných 160 miliard korun z loňských 107 miliard. Díky tomu by měl běžný účet platební bilance poprvé od roku 1993 dosáhnout kladné bilance. Inflace Inflace zůstává nízká i přes zlepšení ekonomické situace, růst mezd a oslabení kurzu koruny po intervenci ČNB na devizovém trhu v listopadu K nízké inflaci přispěl pokles cen elektřiny, zrušení regulačního poplatku za pobyt v nemocnici či neopakování růstu sazeb DPH. V závěru roku se do inflace prostřednictvím nižších cen pohonných hmot promítl také pokles cen ropy na světových trzích. Zpětně se ukazuje, že bez oslabení kurzu koruny by index spotřebitelských cen sklouzl do deflace. Pokles cen ovšem pokračuje ve výrobním sektoru. Ceny průmyslových výrobců a ceny zemědělských výrobců jsou nižší než v roce Průměrná inflace ve spotřebitelských cenách by měla v letošním roce činit pouhých 0,4 procenta po 1,4 procentech v roce Měnová politika Měnová politika zůstává uvolněná, její parametry se však letos neměnily. V průběhu roku ovšem ČNB pozměnila okamžik očekávaného ukončení kurzového závazku, v němž se zavazuje udržovat kurz nad 27 korunami za euro. Původně se očekával konec v průběhu roku Nyní počítá s první polovinou roku Fiskální politika Čtyřleté úsilí vlády o konsolidaci veřejných financí vedlo v roce 2013 ke snížení schodku vládního sektoru na 1,3 procenta HDP. Letošní mírné uvolnění fiskální politiky by mělo deficit zvýšit na 1,4 procenta HDP. Dluh vládního sektoru by však přesto měl klesnout na 43,7 procenta HDP z loňských 45,7 procenta HDP, a to díky snížení hotovostních rezerv po zavedení nového systému jejich řízení v rámci státních institucí. 3

4 Krátkodobá 2015 Krátkodobá 2015 Externí podmínky Vzhledem k charakteru české, vysoký a stále rostoucí podíl vývozu na HDP, představuje očekávaný vývoj v zahraničí klíčový vstup do prognózy domácího ekonomického vývoje. Nejvýrazněji ovlivňuje vývoj české eurozóna. Do zemí platících eurem směřuje 62 procent z celkového vývozu z České republiky. Korelace mezi HDP České republiky a eurozóny za posledních deset let dosahuje 90 procent. Korelace mezi indexy nákupních manažerů dokonce 95 procent. Optimismus ohledně dalšího vývoje eurozóny sice do jisté míry vychladl, stále se však očekává pokračování mírného růstu HDP. Průměrný odhad podle výsledku šetření agentury Bloomberg počítá s růstem o 1,2 procenta. I nadále by mělo platit, že rychleji by měly růst země, které jsou důležité z pohledu zahraničního obchodu České republiky. Průměrný odhad zvýšení HDP pro Německo činí 1,4 procenta, v případě Slovenska dokonce 2,8 procenta. HDP: vyspělé země (meziroční změna) 5% 4% 3% 1% -1% USA Velká Británie eurozóna Japonsko Zdroj: národní statistické úřady, Bloomberg, Deloitte 4% 3% 1% -1% -3%

5 Krátkodobá 2015 Solidní dynamiku by si měly udržet také další země středoevropského regionu. Polsku je předpovídán růst o 3,2 procenta, Maďarsku o 2,5 procenta. Klíčovou zemí pro vývoj globální jsou USA, kde se předpokládá zrychlení hospodářského růstu na 3,0 procenta. Důležitou roli ve světové ekonomice hrají také země skupiny BRIC. V případě Brazílie se očekává mírné zlepšení situace, nicméně růst by měl činit pouze anemické 1,0 procento. Rusko by pod tíhou ekonomických sankcí uvalených Evropskou unií a USA mělo růst pouze o 0,5 procenta. Indie zůstává dynamickou ekonomikou s předpokládaným růstem o 6,4 procenta. Čína sice zvolní tempo růstu, nicméně růst HDP o 6,8 je v globálním měřítku stále vysokou hodnotou. Globální ekonomika jako celek by zejména díky rychlejšímu růstu hospodářství USA měla zrychlit tempo růstu na 3,2 procenta. Z pohledu české je klíčovým rizikem vývoj v eurozóně, kde dlouhodobé tempo růstu některých zemí výrazně zpomalilo a při absenci strukturálních reforem může dále klesat. V případě eurozóny je dále rizikem deflace a její negativní dopady. Případná eskalace situace na Ukrajině a Rusku a uvalení dalších ekonomických sankcí představuje další riziko pro ekonomický vývoj. Sankce uvalené na Rusko zpětně dopadají na eurozónu, a tedy i Českou republiku. Naopak pozitivně by mohly globální ekonomický vývoj ovlivnit nízké ceny energetických komodit. V průběhu roku 2014 cena ropy Brent klesla ze 105 USD/barel na začátku ledna na 63 USD/barel v polovině prosince. Pokles cen ropy o 10 USD/barel by přitom mohlo podpořit růst globální o 0,10-0,15 procentního bodu. 5

6 -1% Výhled české Minimální zrychlení růstu HDP K růstu HDP by měly v roce 2015 přispět všechny složky z pohledu užití HDP. Díky tomu by tempo růstu mělo mírně zrychlit na 2,3 procenta HDP: příspěvky k meziročnímu růstu 4% Krátkodobá 2015 Klíčový příspěvek přinese zvýšení spotřeby domácností podporované klesající nezaměstnaností a akcelerací růstu reálných mezd. Míra úspor domácností se po averzi k utrácení během recese již snížila a patrně nebude dále výrazněji klesat. Spotřebitelské půjčky také nebudou stimulovat spotřebu, jejich celkový objem stále zvolna klesá. Spotřební výdaje domácností by se měly reálně zvýšit o 2,3 procenta. Firemní investice by měla stimulovat finanční situace ve firemním sektoru a uzavírání mezery výstupu, tj. vyšší využití existujících výrobních kapacit. Podporou jsou i nízké úrokové sazby a zmírnění úvěrových standardů bank. Vyšší objem veřejných prostředků, ze státního rozpočtu a fondů EU, by měl směřovat do investic v oblasti infrastruktury. Hrubá tvorba fixního kapitálu se v příštím roce zvýší o 3,3 procenta. 3% 1% -1% -3% čistý export změna zásob investice spotřeba vlády 6 Čistý export by měl těžit z oslabení kurzu koruny. Vliv tohoto faktoru se stále nepromítl v plné výši, a to kvůli tomu, že firmy často používají finanční a přirozené zajištění proti kurzovým rizikům, které zpomaluje promítání vlivu změn devizového kurzu na reálný vývoj vývozu a celé. Příspěvek čistého exportu k růstu HDP by měl v roce 2015 dosáhnout 0,2 procentního bodu. 9,0 8,0 spotřeba domácností Zdroj: ČSÚ, Deloitte 7,0 6,0 5,0

7 -1% Výhled české Krátkodobá 2015 Dlouhodobě udržitelné tempo růstu (tj. růst potenciálního produktu) by mělo v roce 2015 dosahovat 1,8 procenta. Díky tomu, že aktuální růst bude o něco rychlejší, mělo by v druhé polovině roku 2015 dojít k uzavření mezery výstupu, tedy rozdílu mezi dlouhodobým neinflačním výkonem a skutečným HDP. V relaci k průměru EU by se měl HDP na osobu přepočtený podle parity kupní sily zvýšit z 81 procent v roce 2014 na 82,5 procenta v roce Česká republika by tak měla předstihnout na čele žebříčku středoevropských zemí Slovinsko. To sice v roce 2013 dosahovalo 83 procent průměru EU, nicméně v letech 2014 a 2015 poroste pomaleji než Česká republika a v roce 2015 by Slovinsko mělo dosahovat 82,3 procenta průměru EU. Další zemí v regionálním žebříčku bude v roce 2015 Slovensko na úrovni 74 procent průměru EU. Maďarsko by mělo dosahovat 68 procent průměru EU, Polsko 67 procent. -3% Nezaměstnanost 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 7 Snížení nezaměstnanosti a růst mezd Z pohledu trhu práce bude růst příliš pomalý na to, aby vedl k výraznějšímu snížení nezaměstnanosti. Celková zaměstnanost se zvýší téměř na 5 milionů osob, míra nezaměstnanosti (podle metodologie ČSÚ) klesne na 5,8 procenta z 6,1 procenta v roce Průměrný podíl nezaměstnaných na obyvatelstvu (počítaný podle metodologie MPSV) se sníží na 7,0 procent ze 7,7 procenta v roce Ačkoli se situace na trhu práce dále zlepší, k předkrizovým hodnotám budou mít základní ukazatele trhu práce stále relativně daleko. V roce 2008 dosahovala míra nezaměstnanosti 4,4 procenta, podíl nezaměstnaných na obyvatelstvu činil 4,1 procenta. míra nezaměstnanosti Zdroj: ČSÚ, MPSV, Deloitte podíl nezaměstnaných na obyvatelstvu Stoupající produkce a rostoucí poptávka po práci by měla vést k rychlejšímu růstu mezd. Nicméně nízká inflace by měla tlumit inflační očekávání při mzdových vyjednáváních. Průměrná hrubá měsíční mzda se v roce 2015 zvýší o 2,9 procenta na korun. Reálné zvýšení průměrné mzdy by mělo činit 2,4 procenta. -4% -6%

8 Krátkodobá 2015 Další zvýšení přebytku zahraničního obchodu Vnější ekonomické relace ovlivní zejména dva faktory. Vývoj ekonomické situace v zahraničí a dopady oslabení kurzu koruny. Efektivní zahraniční poptávka (která bere v potaz váhy jednotlivých zemí ve vývozu z ČR) by se měla v příštím roce zvýšit o 1,6 procenta. Oslabení kurzu koruny po intervenci ČNB v listopadu 2013 se bude promítat do zahraničního obchodu i v roce Reálné dopady totiž pozdržuje využívání finančního i přirozeného zajišťování firem proti pohybům devizových kurzů. Vývoz zboží z České republiky by díky oběma faktorům měl v příštím roce stoupnout o 9-10 procent. Pokračující růst domácí poptávky by měl zvýšit dovoz zboží zhruba o 8 procent. Výsledkem je zvýšení přebytku obchodní bilance (v národním pojetí) na miliard korun ze 160 miliard korun očekávaných v roce ,0 Běžný účet platební bilance (% HDP) -4% 8 V roce 2014 by měla česká ekonomika poprvé od roku 1993 dosáhnout přebytku běžného účtu platební bilance, který je klíčovým ukazatelem vnější ekonomické nerovnováhy. V roce 2015 by se měl tento přebytek zvýšit na 50 miliard korun, tj. 1,1 procenta HDP. -6% běžný účet 4% Zdroj: ČNB, Deloitte 3% 1% -1%

9 Krátkodobá 2015 Pokračování nízké inflace Navzdory pokračujícímu růstu zůstane inflace nízká. V roce 2015 by průměrná inflace ve spotřebitelských cenách měl činit 0,5 procenta. Jádrová inflace (korigovaná inflace bez pohonných hmot) by měla setrvat na podobné úrovni jako v roce 2014 a měly by činit na 0,5 procenta. Jádrovou inflaci podporuje uzavírání mezery výstupu a slabší kurz koruny. Nicméně celkový vývoj indexu spotřebitelských cen ovlivní (směrem dolů) také zavedení třetí, snížené sazby DPH pro knihy, léky a kojeneckou výživu, další pokles cen elektřiny pro domácnosti a předpokládaný pokles cen potravin. Rizikem inflačního vývoje je cenová situace v eurozóně, kde relativně pomalý hospodářský růst spolu s poklesem cen komodit energetických a zemědělských komodit na trzích zvyšuje riziko deflace. -6% Inflace 4% 3% 1% -1% jádrová inflace CPI 9 Zdroj: ČSÚ, ČNB, Deloitte 1,25 1,00 0,75 0,50 0,25 0,00

10 Na měnové frontě klid Jednoduchý scénář lze v příštím roce očekávat u měnové politiky. Pravděpodobně nedojde ke změně žádného důležitého parametru. Hlavní úrokové sazby centrálních bank 1,25 Krátkodobá 2015 Kurzový závazek, v němž se ČNB zavazuje udržovat kurz korun vůči euru nad hodnotou 27,0, bude v platnosti celý rok. Za prvé, sama ČNB deklaruje, že přestane používat kurz jako nástroj měnové politiky nejspíše až v roce Za druhé, model reakční funkce sestavený pro ČNB indikuje potřebu použití slabšího kurzu k dosažení žádoucí úrovně měnových podmínek při základní úrokové sazbě ČNB na technické nule (0,05 procenta). 1,00 0,75 0,50 10 S úrokovými sazbami je to ještě jednodušší. Je značně nepravděpodobné, že by ČNB změnila své měnově-politické úrokové sazby v době trvání kurzového závazku. Z toho logicky vyplývá, že v roce 2015 zůstanou úrokové sazby beze změny. 0,25 0,00 V případě sazeb na peněžním trhu a sazeb úrokových swapů či výnosů dluhopisů bude ovšem důležitý vývoj očekávání, kdy v roce 2016 ČNB opustí kurzový závazek a začne zvyšovat úrokové sazby. Tržní úrokové sazby by taj již v příštím roce případně měnová politika mohla pohnout. ČNB ECB Fed Zdroj: ČNB, ECB, Fed, Deloitte

11 5% 4% 3% Krátkodobá % -1% Fiskální uvolnění Vláda předložila do Poslanecké sněmovny návrh státního rozpočtu na rok 2015 s následujícími parametry: příjmy 1 118,5 miliard korun, výdaje 1 218,5 miliardy a rozdíl, tedy deficit přesně 100 miliard. Celkový deficit vládního sektoru v širším slova smyslu by se měl v příštím roce prohloubit na 2,5 procenta HDP z letos očekávaného schodku 1,4 procenta HDP. Ve vývoji veřejných rozpočtů se negativně projeví legislativní změny připravené na příští rok. Jde zejména o zavedení 10procentní sazby daně z přidané hodnoty na léky, knihy a dětskou výživu, což povede ke snížení vybraných daní zhruba o 3,3 miliardy korun na úrovni celkových veřejných financí, resp. 2,4 miliardy v samotném státním rozpočtu. Rozpočet zatíží také další přijatá opatření, zejména zvýšení slevy na dani na druhé a další dítě nebo návrat k původnímu valorizačnímu schématu penzí % 3% 1% -1% -3% Vzhledem k očekávanému růstu se cyklicky očištěného primárního rozpočtového saldo (nezahrnuje náklady na dluhovou službu) zhorší o 1,5 procenta HDP, což představuje fiskální impuls, který by měl zrychlit růst zhruba o 0,5 procentního bodu Veřejné finance (% HDP) -4% -6% -8% saldo vládního sektoru cyklicky očištěné primární saldo Zdroj: Ministerstvo financí ČR, Deloitte 10 Schodek 9 vládního sektoru 2,5 procenta se ukazuje jako příliš vysoký z 8 pohledu analýzy dlouhodobé fiskální udržitelnosti. Pokud by se měl veřejný dluh v poměru k HDP stabilizovat na současné úrovni (44 procent 7 HDP), neměl by schodek v příštím roce přesáhnout 1,3 procenta HDP. Bylo 6 by tedy žádoucí, aby se deficit veřejných financí alespoň stabilizoval na úrovni let 2013 a 2014 (1,3, resp. 1,4 procenta HDP). Zvýšení deficitu 5 na 2,5 procenta HDP vrací dluh v poměru k HDP na rostoucí dráhu a 4 částečně neguje fiskální konsolidaci v předchozích letech

12 Česká republika: Základní ekonomická data & prognózy Krátkodobá 2015 Reálná ekonomika HDP (meziroční růst) míra nezaměstnanosti (ČSÚ) Ceny CPI (průměr) PPI (průměr) Vnější nerovnováha běžný účet platební bilance (% HDP) zahraniční dluh (% HDP) 2,1 7,3 1,5 1,3-3,6 44,7 2,0 6,7 1,9 5,5-2,1 46,7-0,7 7,0 3,3 2,1-1,6 48,2-0,7 7,0 1,4 0,8-1,4 54,2 2,2 6,1 0,4-0,4 0,3-2,3 5,8 0,5 0,3 1,1-12 Veřejné finance saldo vládního sektoru (% HDP) dluh vládního sektoru (% HDP) -4,4 38,2-2,9 41,0-4,0 45,5-1,3 45,7-1,4 43,8-2,5 42,9 Úrokové sazby CNB 2T repo (konec roku) 3M PRIBOR (konec roku) 0,75 1,22 0,75 1,17 0,05 0,50 0,05 0,38 0,05 0,34 0,05 0,35 Devizové kurzy CZK/EUR (konec roku) CZK/USD (konec roku) 25,29 18,75 25,80 19,94 25,14 19,06 27,43 19,89 27,60 21,95 27,50 23,05

13 Krátkodobá 2015 Střednědobý výhled Globální ekonomika v letech Mnohé rostou po poslední globální finanční krizi pomalejším tempem. Z různých příčin. Některé země prochází výraznou fiskální konsolidací, v jiných brzdí ekonomický vývoj změny ve finančním sektoru reagující na nové regulatorní požadavky i vlastní měřítka řízení rizika, jinde jde o korekci dlouhodobě neudržitelného ekonomického modelu strukturálními změnami. V situaci, které se říká nový normál, lze očekávat, že v letech globální ekonomika poroste tempem 3,3-3,4 procenta ročně. Pro srovnání v letech rostla průměrně tempem 3,7 procenta ročně, stejně jako v předchozím desetiletí. Eurozóna by měla být nejpomaleji rostoucí vyspělou ekonomickou oblastí s průměrným růstem 1,0 procento, přičemž Německo poroste průměrným tempem 1,5 procenta, Francie 1,1 procenta a třetí největší ekonomika eurozóna, Itálie, tempem pouhých 0,6 procenta. Mezi středoevropskými zeměmi by si největší dynamiku měly udržet Polsko a Slovensko s růstem HDP zhruba 3 procenta ročně. USA by měly v průměru růst o 2,8 procenta ročně. Japonsko poroste o 1,0 procenta ročně. Čína sice zvolna ztrácí svou dynamiku, nicméně v druhé polovině tohoto desetiletí by stále měla růst průměrným tempem 6,7 procenta. 13

14 -1% -6% Výhled české Krátkodobá % 3% 1% -1% -3% Základní parametry české v letech Průměrné tempo růstu české by v druhé polovině této dekády mělo dosahovat 1,7 procenta. Ve světle historické výkonnosti české se to může zdát jako nízké číslo, nicméně nutné je vzít v potaz očekávaný externí vývoj. Pokud poroste německé ekonomika průměrně pouze o 1,5 procenta, limituje to do značné míry také prostor pro růst českého hospodářství % HDP per capita (EU-28=10; přepočteno podle parity kupní síly) Slovensko ČR Maďarsko Polsko 9,0 Zdroj: Eurostat, Deloitte 8,0 7,0 6,0 5,0

15 Krátkodobá 2015 Uvedené tempo růstu povede k pozvolné konvergenci k průměru EU-28, co se týče HDP na osobu přepočteného podle parity kupní síly. V roce 2013 dosahovala Česká republika 81 procent průměrné úrovně EU. V roce 2020 by se mohla pohybovat na úrovni 86 procent průměru EU. Konvergence tedy zůstane relativně pomalá. V posledních 15 letech se Česká republika přibližovala průměru EU tempem 0,3 procentního bodu ročně. Znatelně pomaleji než ostatní středoevropské. Míra nezaměstnanosti (podle metodologie ČSÚ) by v průměru měla dosahovat 5,8 procenta. Celková průměrná zaměstnanost by měla činit 4,97 milionu osob, za předpokladu zvolna klesající populace v produktivním věku. Průměrná mzda se bude zvyšovat o 4,0 procenta nominálně, resp. 2,0 procenta v reálném vyjádření. Vývoz by měl růst v průměru 8procentním tempem, dovoz o 8,3 procenta ročně. Přebytek zahraničního obchodu tak zůstane vysoký a v průměru se bude pohybovat nad 200 miliardami korun ročně. Především díky vysokému přebytku zahraničního obchodu bude ve druhé polovině dekády kladné saldo běžného účtu platební bilance. Průměrné by mělo dosahovat 0,8 procenta HDP. Inflace ve spotřebitelských cenách by měla v letech kolísat kolem inflačního cíle centrální banky a v průměru bude činit 2,0 procenta. Stejně by tomu mělo být u indexu cen průmyslových výrobců. Vzhledem k poměrně nízkému růstu a inflaci výrazněji se nevzdalující inflačnímu cíli bude měnová politika v druhé polovině tohoto desetiletí umírněná. V roce 2016 sice skončí kurzový závazek a nejspíše dojde k prvnímu zvýšení úrokových sazeb, ČNB ale nebude muset být nijak agresivní. V průměru by v letech hlavní dvoutýdenní repo sazba ČNB měla činit 1,0 procento. Kurz koruny se po ukončení kurzového závazku ČNB vrátí k postupnému reálnému zhodnocování. Tempo reálné apreciace bude ovšem pozvolné, v průměru by mělo v druhé polovině této dekády činit pouze 0,5 procenta. Vzhledem k nízké inflaci v eurozóně, by většinu reálného posílení měl zajistit rozdíl ve vývoji cen. Zhodnocení nominálního kurzu bude tedy jen mírné. V roce 2020 by se měl kurz koruny pohybovat mezi korunami za euro. Fiskální politika se odhaduje poměrně obtížně, protože rozpočtová rozhodnutí vlády se budou odvíjet především od výsledků parlamentních voleb. Za předpokladu, že by se významněji neměnily daňové sazby a vývoj klíčových rozpočtových výdajů, měl by se schodek vládního sektoru pohybovat v průměru mezi 2,0-2,5 procenty HDP. Při tomto kurzu fiskální politiky by se dluh vládního sektoru postupně zvyšoval a v roce 2020 dosáhl 47 procent HDP. 15

16 Kontakty Krátkodobá 2015 David Marek Deloitte Advisory s.r.o. Nile House Karolinská 654/ Praha 8 - Karlín Česká republika Tel.: Fax: Deloitte označuje jednu či více společností Deloitte Touche Tohmatsu Limited, britské privátní společnosti s ručením omezeným zárukou ( DTTL ), jejích členských firem a jejich spřízněných subjektů. Společnost DTTL a každá z jejích členských firem představuje samostatný a nezávislý právní subjekt. Společnost DTTL (rovněž označovaná jako Deloitte Global ) služby klientům neposkytuje. Podrobný popis právní struktury společnosti Deloitte Touche Tohmatsu Limited a jejích členských firem je uveden na adrese Společnost Deloitte poskytuje služby v oblasti auditu, daní, poradenství a finančního a právního poradenství klientům v celé řadě odvětví veřejného a soukromého sektoru. Díky globálně propojené síti členských firem ve více než 150 zemích a teritoriích má společnost Deloitte světové možnosti a poskytuje svým klientům vysoce kvalitní služby v oblastech, ve kterých klienti řeší své nejkomplexnější podnikatelské výzvy. Přibližně odborníků usiluje o to, aby se společnost Deloitte stala standardem nejvyšší kvality Deloitte Česká republika

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB 11. prosince 212 Pardubice Plán prezentace Česká ekonomika v roce 212 a měnová politika ČNB Vývoj vnějšího

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Strojírenství Ostrava Ostrava, 22. dubna 215 Konkurenceschopnost - definice Konkurenceschopnost

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Ekonomická prezentace

Ekonomická prezentace Ekonomická prezentace Česká ekonomika rok po oslabení kurzu Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Emisní den zlaté mince Železobetonový most v Karviné-Darkově 14. října 2014 Plán prezentace Proč

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Export, motivace tuzemské ekonomiky

Export, motivace tuzemské ekonomiky 163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 2014 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více

Jaké jsou dopady oslabení kurzu půl roku poté?

Jaké jsou dopady oslabení kurzu půl roku poté? Jaké jsou dopady oslabení kurzu půl roku poté? Vladimír Tomšík Viceguvernér ČNB Exportní konference Hospodářská komora ČR, Praha 4. června 214 Plán prezentace Zahraniční vývoj Vývoj kurzu koruny Vývoj

Více

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Jiří Rusnok Vrchní ředitel, člen bankovní rady ČNB Univerzita Pardubice 28. dubna 2014 Plán prezentace Česká ekonomika

Více

ZPRÁVA O INFLACI / II

ZPRÁVA O INFLACI / II ZPRÁVA O INFLACI / II 13 ZPRÁVA O INFLACI / II PŘEDMLUVA 3 Počínaje rokem 1998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně. Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím:

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna stouply spotřebitelské ceny v prosinci o 5,4 procenta meziročně,

Více

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b.

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b. Ekonomia: 1. Roste-li mzdová sazba,: nabízené množství práce se nemění nabízené množství práce může růst i klesat nabízené množství práce roste nabízené množství práce klesá Zvýšení peněžní zásoby vede

Více

ZPRÁVA O INFLACI / II

ZPRÁVA O INFLACI / II ZPRÁVA O INFLACI / II 1 ZPRÁVA O INFLACI / II PŘEDMLUVA Počínaje rokem 1998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky s

Více

Novinky z oblasti nemovitostí

Novinky z oblasti nemovitostí Novinky z oblasti nemovitostí Deloitte Česká republika Cenová mapa transakčních Společnost pro cenové mapy s.r.o. ve výhradní spolupráci s poradenskou společností Deloitte spustila unikátní analytický

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

Ministerstvo financí a dnešní finanční svět: ohlédnutí i pohled do budoucnosti

Ministerstvo financí a dnešní finanční svět: ohlédnutí i pohled do budoucnosti Ministerstvo financí a dnešní finanční svět: ohlédnutí i pohled do budoucnosti 22. února 2012 (příprava 18:15-18:30, začátek 19:00) Grand Hotel Bohemia Tomáš Zídek, náměstek ministra Agenda 1) ohlédnutí

Více

Rusko Finanční krize 2014 a související aspekty

Rusko Finanční krize 2014 a související aspekty Rusko Finanční krize 2014 a související aspekty Finanční poradenství prosinec 2014 Rusko: Finanční krize 2014 a související aspekty Situace na finančních trzích v Rusku se v posledních dnech výrazně zdramatizovala.

Více

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013 www..cz Vývoj automobilového trhu Q1 213 Aktuální vývoj české ekonomiky Slabá spotřeba 212: -3,5 % r/r 1Q 213: -1,2 % r/r Hluboký propad spotřeby ovlivněn náladou na trhu a vládními opatřeními, která snížily

Více

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická

Více

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Podnikatelská rada Ministerstva průmyslu a obchodu 17. října 2014 Obsah Cenová stabilita, inflační cíl ČNB, škodlivost

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ je bez stabilní vlády i půl roku po parlamentních volbách. Prezident dal v listopadu pravicové ODS druhou šanci sestavit

Více

Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí

Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí Miroslav Matej, Ministerstvo financí leden 2015 Hospodaření obcí v roce 2014 stav: listopad 2013 vs. listopad

Více

Průzkum názorů finančních ředitelů ve střední Evropě Česká republika. Březen 2015 6. ročník

Průzkum názorů finančních ředitelů ve střední Evropě Česká republika. Březen 2015 6. ročník Průzkum názorů finančních ředitelů ve střední Evropě Česká republika Březen 0. ročník Obsah Finanční ředitelé mají ve srovnání s loňským rokem více optimismu ohledně finančních vyhlídek svých společností

Více

Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř)

Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř) Nová prognóza ČNB (Zpráva o inflaci IV/3) Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř) Tomáš Holub Praha, 5. listopadu 3 Plán prezentace Trajektorie úrokových sazeb a jejich chybějící snižování Potenciální

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Češi vydělávají na vlastní bydlení podobně dlouho jako Poláci, naopak Maďaři musí spořit déle

Češi vydělávají na vlastní bydlení podobně dlouho jako Poláci, naopak Maďaři musí spořit déle Tisková zpráva Češi vydělávají na vlastní bydlení podobně dlouho jako Poláci, naopak Maďaři musí spořit déle Praha, 17. června 2015 Průměrná transakční cena za novou rezidenční nemovitost se v České republice

Více

Oslabení měnového kurzu

Oslabení měnového kurzu Oslabení měnového kurzu Intervence: pojistka proti deflaci a recesi Vladimír Tomšík Česká národní banka Výchozí podmínky Mezinárodní srovnání: hospodářský růst Dlouhé období hospodářského útlumu, přičemž

Více

Rozpracovaná verze testu z makroekonomie s částí řešení

Rozpracovaná verze testu z makroekonomie s částí řešení Rozpracovaná verze testu z makroekonomie s částí řešení Schéma čtyřsektorového modelu ekonomiky Obrázek 1: Do přiloženého schématu čtyřsektorového modelu ekonomiky doplňte chybějící toky: YD (disponibilní

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Říjen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po stejném růstu v měsíci záři. Vývoj inflace

Více

Stabilita bankovního sektoru,

Stabilita bankovního sektoru, Stabilita bankovního sektoru, nové regulatorní požadavky a trendy v úvěrování doc. Ing. Pavel Mertlík, CSc. hlavní ekonom 23.2.2012 Aktuální hospodářský růst ČR Česká ekonomika byla podle předběžných údajů

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Březen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny vzrostly v březnu meziročně o 3,8 procent po růstu o 3,7 procent v únoru. Vývoj inflace

Více

Česká ekonomika a inovace v kontextu transformačních změn 25 let od sametové revoluce

Česká ekonomika a inovace v kontextu transformačních změn 25 let od sametové revoluce Česká ekonomika a inovace v kontextu transformačních změn 25 let od sametové revoluce Vladimír Tomšík Konference Evropské fórum podnikání Česká ekonomika a inovace v Praze, CERGE-EI, 29. října 214 Obsah

Více

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Agregátní poptávka (AD): agregátní poptávka vyjadřuje různá množství statků a služeb (reálného produktu), která chtějí spotřebitelé, firmy, vláda a zahraniční

Více

Odbor národohospodářských analýz. Analýza vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za rok 2001

Odbor národohospodářských analýz. Analýza vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za rok 2001 Odbor národohospodářských analýz Analýza vývoje ekonomiky ČR a odvětví v působnosti MPO za rok 2001 Duben 2002 OBSAH Seznam zkratek 3 Úvod 5 Shrnutí tendencí ekonomického vývoje za rok 2001 7 I. Hlavní

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Červenec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem srpna vzrostly spotřebitelské ceny v červenci o 0,5 procenta. V meziročním

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červen 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem července zůstaly spotřebitelské ceny během června nezměněné. V meziročním

Více

zprostředkování impulsu dále do ekonomiky Změna chování ekonomických subjektů množství peněz v ekonomice

zprostředkování impulsu dále do ekonomiky Změna chování ekonomických subjektů množství peněz v ekonomice Měnová politika impuls (změna úrokové sazby) Nominální šoky tlačí na růst celkové cenové hladiny Finanční trhy zprostředkování impulsu dále do ekonomiky Změna chování ekonomických subjektů množství peněz

Více

Hospodářská politika

Hospodářská politika Hospodářská politika doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Hlavní cíl: zajištění ekonomického růstu, ekonomické rovnováhy, cenové stability, plné zaměstnanosti a sociálních úkolů státu. 1 Cílů HP je dosahováno

Více

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI Kapitola 8 INFLACE Inflace = růst všeobecné cenové hladiny všeobecná cenová hladina průměrná cenová hladina v ekonomice vyjadřujeme jako míru inflace (procentní růst) při inflaci kupní síla peněz a když

Více

Co přinese rok 2013?

Co přinese rok 2013? Co přinese rok 213? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a na Slovensku Brno 5. Prosince 212 Proč centrální banky zajímá realitní trh?

Více

Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice

Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB Výroční konference českých diplomatů - ekonomických radů a ekonomických tajemníků 26. června 212 I. Makroekonomický

Více

13.3.2012. Kdo je nezaměstnaný? Míra nezaměstnanosti

13.3.2012. Kdo je nezaměstnaný? Míra nezaměstnanosti Měření nezaměstnanosti Nezaměstnanost 15.3.2012 Kdo je nezaměstnaný? Ekonomicky aktivní ob. Celkové obyvatelstvo Ekonomicky neaktivní ob. Zaměstnaní Nezaměstnaní důchodci studenti rodičovská dovolená Zaměstnaní:

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY Vojtěch Spěváček, CES VŠEM (vojtech.spevacek@vsem.cz) Seminář MF, 6. června 2007 Obsah: 1. Význam a pojetí makroekonomické rovnováhy. 2. Jaké změny nastaly na poptávkové

Více

Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR. Ing. Jiří Paroubek

Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR. Ing. Jiří Paroubek Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR Ing. Jiří Paroubek Charakteristika současné etapy ve vývoji českého hospodářství po roce 1989 převážila pozitiva: podařilo se vytvořit

Více

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené Makroekonomická rovnováha může být představována: a) tempem růstu skutečného produktu, odpovídající vývoji tzv. potenciálního produktu b) vyrovnanou platební bilancí c) mírou nezaměstnanosti na úrovni

Více

ZPRÁVA O INFLACI / II

ZPRÁVA O INFLACI / II ZPRÁVA O INFLACI / II 11 ZPRÁVA O INFLACI / II PŘEDMLUVA 3 Počínaje rokem 1998 přešla Česká národní banka k cílování inflace. V režimu cílování inflace hraje významnou roli komunikace centrální banky

Více

Národní h ospo ář dá t s ví a sociální sy sté m ČR

Národní h ospo ář dá t s ví a sociální sy sté m ČR Národní hospodářství tí a sociální systém ČR ObN 3. ročník Ekonomické sektory: Národní hospodářství primární (zemědělství a hornictví) sekundární í( (zpracovatelský průmysl) ů terciární (poskytování služeb)

Více

Kam směřuje Evropa? II. Aktuální makroekonomický vývoj ve střední na východní Evropě a dopad hospodářské krize: Stabilizace či růst?

Kam směřuje Evropa? II. Aktuální makroekonomický vývoj ve střední na východní Evropě a dopad hospodářské krize: Stabilizace či růst? Kam směřuje Evropa? II. Aktuální makroekonomický vývoj ve střední na východní Evropě a dopad hospodářské krize: Stabilizace či růst? Petr Zahradník, Ekonomický konzultant a analytik, Člen Národní ekonomické

Více

Seminární práce. Vybrané makroekonomické nástroje státu

Seminární práce. Vybrané makroekonomické nástroje státu Seminární práce Vybrané makroekonomické nástroje státu 1 Obsah Úvod... 3 1 Fiskální politika... 3 1.1 Rozdíly mezi fiskální a rozpočtovou politikou... 3 1.2 Státní rozpočet... 4 2 Monetární politika...

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 04/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 2 Nezaměstnanost...

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 09/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 2 Nezaměstnanost...

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu

Více

Daňová a grantová podpora činností výzkumu a vývoje Vyhodnocení průzkumu v ČR. Září 2014 2. edice

Daňová a grantová podpora činností výzkumu a vývoje Vyhodnocení průzkumu v ČR. Září 2014 2. edice Září 2014 2. edice Vážení čtenáři, dostává se vám do rukou krátká informace o základních faktech k ochotě firem vydávat prostředky na výzkum a vývoj a využít možnosti, které dává zákon o dani z příjmů,

Více

Karel Engliš a současná měnová politika

Karel Engliš a současná měnová politika prof. JUDr. Karel Engliš státník, vědec, pedagog Karel Engliš a současná měnová politika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Konference k 5. výročí úmrtí prof. Karla Engliše - guvernéra Národní

Více

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Index očekávání firem S jakou náladou vstupují firmy do nového

Více

Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE

Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE O BCHODNĚ PODNIKATELSKÁ FAKULTA V KARVINÉ K ATEDRA EKONOMIE Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE 6 Analytikův občasník LEDEN 2007 O BSAH: VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA V ČESKÉ REPUBLICE

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Leden 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny v prosinci vykázaly nárůst o 0,4 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru

lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru Přenos finanční krize do reáln lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru ekonomická přednáška pro jednání představenstva Svazu podnikatelů ve stavebnictví v České republice Ing. Pavel Řežábek, Ph.D.

Více

5 Kvalita veřejných financí příjmy a výdaje

5 Kvalita veřejných financí příjmy a výdaje 5.1 Příjmy vládního sektoru Celkové daňové příjmy vládního sektoru se v roce 2008 vyvíjejí zhruba v souladu s očekáváním. O něco hůře, a to zejména z důvodu většího zpomalení výdajů na konečnou spotřebu,

Více

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB Box MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY Na základě údajů dostupných k 23. únoru 2012 sestavili pracovníci projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Průměrný meziroční růst reálného

Více

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012 MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 212 Předkrizové období období konvergence Pozitivní role zahraničního kapitálu

Více

Rozpočet a finanční vize měst a obcí

Rozpočet a finanční vize měst a obcí Rozpočet a finanční vize měst a obcí Příprava rozpočtu samospráv 2015 změny a vývoj, aktuality Miroslav Matej odbor Financování územních rozpočtů 11. září 2014 Obsah prezentace I. Aktuální vývoj daňových

Více

Jak stabilizovat veřejný dluh?

Jak stabilizovat veřejný dluh? Jak stabilizovat veřejný dluh? Prof. Jan Švejnar E-mail: kancelar@jansvejnar.cz web: http://idea.cerge-ei.cz 9. června 2011 Struktura prezentace Fiskální situace ČR v mezinárodním srovnání Ekonomie vývoje

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během září vykázaly pokles o 0,3 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR

Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR doc. Ing. PhDr. Vladimír Tomšík, Ph.D. Vrchní ředitel a člen bankovní rady ČNB 17. května 2007 Parlament České republiky

Více

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Diskusní setkání časopisu Stavební fórum Praha, 24. května 2012 Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Ing. Kamil Kosman Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí Možné scénáře vývoje

Více

Výsledky šetření SP ČR a ČNB

Výsledky šetření SP ČR a ČNB Svaz průmyslu a dopravy České republiky Confederation of Industry of the Czech Republic Výsledky šetření SP ČR a ČNB Bohuslav Čížek Komentáře k vybraným základním výsledkům pravidelného čtvrtletního šetření

Více

1BHospodářský telegram 12/2010

1BHospodářský telegram 12/2010 1BHospodářský telegram 12/ Konjunkturální vývoj Obchodní klima v Sasku v porovnání 115 110 105 Sasko nové země Německo S 110,2 nz 107,6 N 107,6 100 95 90 85 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Zde byla v poslední době zveřejněna čísla o HDP za 1. čtvrtletí. Bohužel však byla mnohem horší než předběžné

Více

Makroekonomický výhled, vývoj bankovních úvěrů a rizika pro finanční stabilitu Jan Frait

Makroekonomický výhled, vývoj bankovních úvěrů a rizika pro finanční stabilitu Jan Frait Makroekonomický výhled, vývoj bankovních úvěrů a rizika pro finanční stabilitu Jan Frait Diskusní setkání Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí Praha, 27. srpen 215 I. Aktuální makroekonomická prognóza

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Srpen 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Hrubý domácí produkt české ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku vzrostl o 4,5 procenta meziročně po

Více

Vývoj české ekonomiky v roce 2003

Vývoj české ekonomiky v roce 2003 Český statistický úřad Vývoj české ekonomiky v roce 2003 15. března 2004 Hlavní vývojové tendence 1. V celoročním pohledu zrychlil HDP ze 2,0 % v roce 2002 na 2,9 % v roce 2003. Vývoj se vyznačoval tendencí

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Změny postavení EU a USA v globální ekonomice a jejich důsledky

Změny postavení EU a USA v globální ekonomice a jejich důsledky Změny postavení EU a USA v globální ekonomice a jejich důsledky PhDr. Jiří Malý, Ph.D. ředitel Institutu evropské integrace, NEWTON College, a. s. Vědeckopopularizační konference Postavení a vztahy Evropské

Více

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Rozpočet a finanční vize měst a obcí Autoklub ČR Praha - 11. září 2014 Mgr. Simona Hornochová Náměstkyně ministra financí Obsah

Více

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování..

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování.. Obsah Úvodem.................................................. 15 KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie.................... 17 1 Předmět a základní pojmy národohospodářské

Více

I. Ekonomický vývoj. 1. Základní tendence makroekonomického vývoje 1

I. Ekonomický vývoj. 1. Základní tendence makroekonomického vývoje 1 I. Ekonomický vývoj 1. Základní tendence makroekonomického vývoje 1 Česká ekonomika po zpomalování tempa meziročního růstu HDP v průběhu roku 2011 přešla v 1. pololetí 2012 do mírného poklesu a i nadále

Více

Vývoj české ekonomiky v roce 2006

Vývoj české ekonomiky v roce 2006 Český statistický úřad Vývoj české ekonomiky v roce 2006 16. března 2007 Základní tendence 1 V roce 2006 pokračoval příznivý vývoj reálné výkonnosti ekonomiky, ať už měřené makroagregátem HDP či HPH hlavních

Více

Maturitní témata EKONOMIKA

Maturitní témata EKONOMIKA Maturitní témata EKONOMIKA Školní rok 2014/2015 1. Ekonomie jako věda - význam ekonomického vzdělání - vztah ekonomiky a politiky - makroekonomie - mikroekonomie - zákon vzácnosti - hospodaření - efektivnost

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 02/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Polské přímé zahraniční investice... 2 Inflace... 2 Průmyslová

Více

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 8.2.2013 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu

Více

Vývoj míry inflace v roce 2015 a její prognóza na rok 2016

Vývoj míry inflace v roce 2015 a její prognóza na rok 2016 Českomoravská konfederace OS Oddělení makroekonomických analýz a prognóz V Praze 1. září 2015 Vývoj míry inflace v roce 2015 a její prognóza na rok 2016 Zpracoval: Tomáš Pavelka, Martin Fassmann 1 I. Vývoj

Více

3 Makroekonomický scénář

3 Makroekonomický scénář Kvantitativní makroekonomický scénář ilustruje očekávaný vývoj české ekonomiky. Tvorba scénáře byla vedena snahou o konzervativní a realistický přístup, který vyvažuje kladná i záporná rizika ekonomického

Více