Investiční myšlenky 2017

Transkript

1 Investiční myšlenky 2017 Ing. Petr Šimčák, CFA Pioneer Investments únor 2017 Page 1 I For broker/dealer use only and not be distributed to the public. Agenda 1. Investiční témata Globální témata 2. Kam dál koruno? 2. Investování je normální Seite 2 1

2 GLOBÁLNÍ TÉMATA Seite 3 Návrat inflace 2017 předpověď inflace Hlavní faktory Reflace Více prorůstových fiskálních politik povede k vyšší inflaci Komoditní cyklus ropa* $57 na konci 2017 Měnová politika Japonsko a Eurozóna stále bojují o inflační cíle JAPAN EUROZONE U.S UK 2016 inflace 2017 prognoza Source: Pioneer Investments, as of December 31, * WTI prices (West Texas Intermediate). Seite 4 2

3 Klíčová globální témata GEOPOLITICKÁ (NE)ROVNOVÁHA Střední východ, Rusko, Čína a Rozvíjející se trhy US FISKÁLNÍ STIMUL $3-6 bn daně; $1bn infrastruktura TRUMPONOMICS POPULISMUS V EUROZONE **72% HDP volí v roce 2017 Source: Pioneer Investments, as of December 31, *Fiscal boost data are estimates based on President-elect campaign by ** IMF estimates on 2016 Eurozone GDP data. Seite HODNOCENÍ TŘÍD AKTIV AKTIVUM ekonomika (50%) ocenění (20%) nálada (20%) technické (10%) Známka Global akcie Vládní (vyspělé) Firemní (vše) Komodity slabý Neutral Dobrý Seite 6 3

4 Investiční implikace pro 2017 scénář pravděpod. v Quality Growth 12% v Muddle Through 61% v Low/Low Trap 11% preference Hlavní kovy High yield EM akcie Global akcie Firemní dluh (vše) Komodity Vládní dluh Bonitní firmy dluh Zlato v Burst & Bust 16% Hotovost Vládní dluh Zlato Source: Pioneer Investments, data as of December 31, Seite 7 Ocenění valuace klíčových akciových trhů Seite 8 4

5 Investiční prostředí v CZK Základní informace o aktuální situaci na konzervativních trzích Státní dluhopisy 1 rok -0,80% p.a. výnos nyní (1.2.17) odhad po normalizaci (3Q17 1Q18) 2 roky -0,58% p.a. 0 až +0,4% p.a. 3 roky -0,38% p.a. 5 roků -0,06% p.a. Cca +0,6% p.a. 10 roků +0,55% p.a. +1% až +1,4% Titul (příklady bonitních dluhopisů) výnos nyní (1.2.17) Erste Float ,37% p.a. Není GE Float ,29% p.a. Není Credit Agricole Float ,41% p.a. Není Dostupnost Repo sazba +0,05% Po ukončení režimu měnových intervencí lze očekávat, že se objeví nabídka bonitních dluhopisů v CZK (zahraniční emitenti) + nebude drahé kupovat EUR dluhopisy a zajišťovat měnové riziko. Seite 9 KAM DÁL KORUNO? Seite 10 5

6 KDY Do konce března NE. Potom cokoliv (Rusnok) zasedání (dle KB nejpravděpodobnější termín). Bude nová inflační prognoza. Lze i na mimořádném zasedání jindy. Až v druhé polovině roku nepravděpodobné. Seite 11 PROČ Pominuly důvody. Inflace v 2017 v průměru dle KB 2,2% (cíl 2%) I v roce 2018 se očekává více než 2% (udržitelnost) Nejde jen o nízkou základnu a oživení komodit (rostou všechny složky, růst mezd) V roce 2016 byla v průměru 0,9%. Ale v prosinci 2016 vyskočila na 2% (ČNB čekala dosažení cíle až ve 3Q 2017.) Seite 12 6

7 Kam dál koruno? NATREX = 24,2 Kč; BEER = 26,4 Kč (2Q 2017); 26,0 Kč na konci roku. Rovnovážný kurz 24,8 Kč/eur (KB); 24,7-26,0 Kč/EUR (JPM) Seite 13 Kam dál koruno? Koruna aktuálně podhodnocena o 5-9%, férová hodnota 24,7-26 Kč Velká volatilita po uvolnění intervencí. Seite 14 7

8 Kam dál koruno? Týdny po exitu: Vysoká volatilita OBEMA směry. ČNB ji bude omezovat. Převládne spekulace. Později fundament. Riziko chybějící protistrany. Koruna může i oslabit! Dolní hranice: Start intervence 25,70 Kč. Horní hranice: 28 Kč KB: k 26,0 a pak korekce 26,50 v 2H2017. JPM: 26 konec roku. Až 2018 zklidnění a trend k posilování. Ale pomaleji než 2007 Seite 15 Náklady na zajištění výrazný vychýlený trh jedním směrem > posílení koruny Splatnost PRIBOR (CZK) LIBOR (USD) EURIBOR (EUR) CZK/USD spread CZK/USD trh CZK/EUR spread CZK/EUR trh 1 měsíc +0,2% +0,78% -0,37% -0,58% -0,88% +0,57% -0,92%!! 1 rok +0,4% +1,71% -0,10% -1,31% -2,05% +0,50% -1,69%!! Splatnost CZK/EUR CZK/USD FWD eur trh Dnes 27,013 25,10 FWD eur model 1 měsíc 27, , rok 26, ,1490 K Seite 16 8

9 Kam dál koruno? Seite 17 Kam dál koruno? Zdroj: UniCredit Seite 18 9

10 Agenda 1. Investiční témata Investování je normální Seite 19 Jak investují nejbohatší lidé na světě? 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 25,60% 26,80% 10,00% 5,00% 16,90% 17,60% 13,10% 0,00% Peněžní trh a hotovost Mají globálně vyváženou alokaci, PROTOŽE hlavním cílem je ochrana kapitálu a pravidelný příjem. Source: Capgemini and RBC Wealth Management, World Wealth Report. Real Estate excludes primary residence. Seite 20 Dluhopisy Akcie Nemovitosti Alternativní investice 10

11 Historický vývoj alokace nejbohatších investorů (svět) 120,00% Alternativní investice Nemovitosti Akcie Dluhopisy Peněžní trh a hotovost 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% Seite 21 Vystrašení (žádné akcie) Nejbohatší (balancované portfolio) NEJLEPŠÍ KOTVA Profesionální (reálná aktiva akcie a nemovitosti) VŠICHNI JSME K O N Z E R V A T I V N Í INVESTOŘI Seite 22 11

12 Překonat stereotypní názory, zvládnout nástrahy trhů a zvládnout největší překážku vůbec náš mozek. JAK ÚSPĚŠNĚ INVESTOVAT? Seite 23? JAK ÚSPĚŠNĚ INVESTOVAT? NÁZORY TRHY HLAVA Nedůvěra Virtuální Rizikové Nulové úroky Kolísavost Vnímání Iracionalita Emoce Seite 24 12

13 Seite 2592% Co je virtuální a co je skutečné? Zdroj: Fidelity International Seite 26 13

14 ? JAK ÚSPĚŠNĚ INVESTOVAT? NÁZORY TRHY HLAVA Nulové úroky Kolísavost Seite 27 Seite 28 14

15 Budoucnost dle McKinsey Posledních 30 let trhy dodaly více než dlouhodobý průměr. Příštích 20 let bude náročnějších Seite 29? JAK ÚSPĚŠNĚ INVESTOVAT? NÁZORY TRHY HLAVA Vnímání Iracionalita Emoce Seite 30 15

16 Seite Finanční chyby v kontextu sociální psychologie Lidé následují dav ne proto, že je to těší, ale aby se vyhnuli bolesti způsobující jeho nenásledování. Seite 32 16

17 Ochrana v davu (sociální konformita) Aschův experiment: většina zúčastněných nevěřila odpovědím, ale nechtěli být považováni za divné. Když měli Aschovi spolupracovníci povoleno odpovídat dobře, procento konformních rapidně kleslo. Seite 33 Úspěšní investoři jsou známí tím, že kupují, když ostatní v panice prodávají. Časem se z nich stávají obdivované legendy. Seite 34 17

18 Povím Vám tajemství jak zbohatnout na Wall Street. Musíte být chamtiví, když mají ostatní strach a mít strach, když jsou ostatní chamtiví. W. Buffet (emoce nebo racionalita?) Seite 35 Ú = P x(r +e 2 ) t Ú Finanční nezávislost v (před) důchodovém věku r racionalita a diverzifikace= globální akcie a reality v mládí, později dluhopisy; kopírovat ty nejbohatší? Nebýt líný ani zbytečně technický. Zodpovědnost za sebe! e emoce= malý strach je zdravý. Panika a chamtivost ne. t čas= ušlý čas nelze ničím nahradit ani vrátit. Složené úročení funguje jen dlouhodobě. P pravidelné investice = disciplína od mládí 10-20% mzdy Seite 36 18