Benchmarking - 1 - Benchmarking Testované společnosti prošly testem, již každá z nich byla okomentovaná v kapitole věnované právě jí, mohli jsme tam najít i malé srovnaní s ostatníma společnostmi. Podrobnější globálnější pohled na srovnání najdeme v této kapitole. Rentabilita Jedna z nejdůležitějších oblastí ne-li nejdůležitější je tvorba zisku. V našem testu jsme ji testovali v několika směrech viz kapitola 1. ROA Hochtief 3,69 6,24 5,50 3,80 1,77 Skanska Group 20,96 10,80 13,40 10,24 1,20 Vinci 0,84 1,42 2,40 2,50 4,30 Metrostav 7,80 10,00 6,20 5,90 5,30 Skanska CZ 5,90 7,60 6,70 6,10 5,80 SSZ 5,60 6,10 5,10 4,30 5,30 Jako první byl ukazatel ROA. Nejlepší v pětiletém trendu je jednoznačně Skanska Group, která dosahovala do roku 2001 dvojnásobných hodnot, v roce 1997 dokonce trojnásobek hodnot druhého v pořadí. Všechny tři české firmy jsi zachovávají v celém pětiletém období velmi vyrovnaný vývoj a všechny dosahují podobných výsledků, avšak nejlépe z nich vychází Skanska CZ. Vinci jako jediná zaznamenává v celém pětiletém období růst. ROE Hochtief 6,90 10,30 10,50 7,20 4,30 Skanska Group 46,70 21,20 26,70 31,70 0,12 Vinci 11,10 18,30 26,60 19,40 22,80 Metrostav 12,53 13,20 9,70 11,30 15,00 Skanska CZ 10,10 10,30 10,20 8,00 8,70 SSZ 5,50 4,40 5,60 8,80 7,30 ROE byl druhý ukazatel rentability, ve kterém si velmi dobře vedla opět Skanska Group do roku 2001, kdy následoval velký propad. Výsledky v některých letech jsou opravdu unikátní, v roce téměř 47% a v roce 2000 32%, v období 1997-00 neklesl tento ukazatel pod 21%. Vinci sice nedosahoval takových čísel jako Skanska Group, ale od roku 1998 včetně neklesla pod 18% a jako jediná zahraniční společnost dosáhla v roce 2001 velmi dobrých hodnot 23%, trend po celé období je rostoucí, proto bych Vinci v tomto směru ohodnotil jako nejlepší. Rostoucí trend můžeme vidět také u Metrostavu, Skanska CZ si zachovává velmi vyrovnanou sérii, což je velmi dobré znamení pro akcionáře vyrovnaný výnos za posledních pět let, i když nedosahuje nijak závratných hodnot. Hochtief za poslední dva roky poklesl téměř na polovinu hodnoty roku 1999. SSŽ zaznamenává sice rostoucí trend, ale hodnoty dosahují nízkých hodnot.
Benchmarking - 2 - ROCE Hochtief 5,84 9,47 10,20 7,46 3,76 Skanska Group 32,23 21,00 24,60 27,35 3,10 Vinci 3,42 4,60 7,64 5,10 8,20 Metrostav 22,80 26,20 18,32 16,50 19,00 Skanska CZ 19,30 18,80 17,14 21,82 17,00 SSZ 10,40 11,11 8,45 7,80 10,64 ROCE je další ukazatel, ve kterém má Skanska Group absolutní dominantu kromě roku 2001, kdy jak už jsme se zmínil došlo k velkému poklesu v ziskovosti této společnosti. Hodnoty společnosti Skanska opět dosahují v některý letech zmíněného časového intervalu dvojnásobných hodnot než hodnoty druhého v pořadí, což opět značí kvalitu managementu. Velmi dobrých výsledků dosahují české společnosti Skanska CZ a Metrostav, výstup těchto firem je velmi podobný, i přesto lépe se jeví Metrostav. SSŽ se po celé období pohybuje hluboko pod výsledky firem Metrostav a Skanska CZ, ale má velmi vyrovnanou bilanci. Společnosti jako Hochtief a Vinci jsou na úplné chvostu v dlouhodobém hodnocení tohoto ukazatele. Zisková Marže Hochtief N/A 5,70 4,00 1,30 0,20 Skanska Group 13,70 4,50 5,40 5,50 0,01 Vinci 0,60 1,10 1,60 2,00 2,50 Metrostav 2,34 2,80 1,70 2,00 1,90 Skanska CZ 1,90 2,30 2,20 1,50 1,40 SSZ 1,70 1,10 1,50 2,00 1,60 Zisková marže je posledním ukazatelem rentability, já jsem ji sledoval hned v několika směrech. Společnost Hochtief zaznamenala klesající trend v hrubé ziskové marži, ale hodnot kterých dosahoval v každém roce mého sledovaní neměla konkurenci, naopak Skanska Group zaznamenal velmi vyrovnaný vývoj (ale řádově o 10% níže než společnost Hochtief). Zisková marže z provozního zisku nejlépe vychází pro společnost Vinci, která ukazuje rostoucí trend po celé sledované období. Skanska Group sice dosahuje lepších hodnot o 100% než Vinci, a i přes svůj stabilní vývoj 1998-00, se dostává v roce 2001 na velmi nízkou hodnotu. Stavební firma Hochtief se v letech 2000-01 dostává do červených čísel. Zisková marže z čistého zisku vyznívá nejlépe pro Skanska Group, jestli sledujeme společnost v celém pětiletém období, protože stejně jako v předešlých měřeních rentability se Skanska do roku 2001 vyvíjí výrazně lepé v porovnání s ostatníma stavebníma společnostmi, ale v roce 2001 dochází k pádu.
Benchmarking - 3 - Likvidita Pohotová likvidita Hochtief N/A 3,40 1,90 1,80 1,90 Skanska Group 0,90 0,90 1,20 1,01 1,03 Vinci 0,92 1,20 1,10 1,16 1,25 Metrostav 0,50 0,50 0,60 0,90 0,70 Skanska CZ 0,30 0,40 0,50 0,60 0,80 SSZ 0,46 0,75 0,93 1,07 1,02 Společnost Hochtief ukázal jako jediná firma velmi pozitivní likviditu, zejména v případě pohotové likvidity kdy v celém sledovaném období se Hochtief svýma výsledky nevešel do stanoveného pásma <1,0 1,5>. Běžná likvidita Hochtief N/A 3,50 2,00 1,80 1,90 Skanska Group 0,98 0,98 1,30 1,02 1,05 Vinci 1,21 1,26 1,17 1,20 1,30 Metrostav 1,07 1,00 1,04 1,01 0,98 Skanska CZ 1,00 0,95 0,92 0,80 1,14 SSZ 1,17 1,15 1,24 1,28 1,20 V případě běžné likvidity jako jediná společnost splnila mez, která by měla přesahovat hladinu 1,5 ve třech rocích ze čtyř. Do intervalu pohotové likvidity se vešla společnost Vinci čtyřikrát z pěti, Skanska Group třikrát a SSŽ dvakrát. Aktivita Tuto oblast jsem podrobil testování ve čtyřech směrech, z toho jeden ukazatel jsem rozložil do dalších dvou (obratovost stalých oběžných aktiv). Assets Turnover Hochtief N/A 0,74 0,85 1,46 1,52 Skanska Group 1,04 1,40 1,54 1,30 1,80 Vinci 1,05 1,30 1,20 0,80 0,90 Metrostav 1,80 1,77 1,99 1,96 1,84 Skanska CZ 1,33 1,32 1,54 2,01 2,10 SSZ 1,75 2,16 2,12 2,21 2,17 Ukazatel Assets Turnover jednoznačně vyznívá pro české stavební firmy a z toho nejlépe SSŽ. Ze zahraničních společností je na tom nejlépe Skanska Group. V obratovosti stálých aktiv si nejlepší úroveň z testovaných firem udržela po celé období společnost Metrostav, vnímáno jako globální pohled na celé období pěti let. Velmi slušných výsledků dosáhla Skanska CZ, která dokonce v roce 2001 dosáhla výrazně lepší hodnoty než ostatní společnosti. Naopak francouzský kolos Vinci jako jediný zaznamenává klesající trend v celém období.
Benchmarking - 4 - Obratovost Oběžných aktiv vychází nejlépe pro českou stavební firmu SSŽ, ani ostatní dvě české společnosti se neprofilují špatně, právě naopak. Zatímco společnost Metrostav si zachovává velmi vyrovnaný plochý vývoj v mnou sledovaném období, tak stavební firma Skanska CZ zaznamenává rostoucí trend. Její matka Skanska Group dosahuje podobných hodnot jako Metrostav a i stejného trendu jako tato česká firma. Ostatní dvě zahraniční firmy dosahují nižších hodnot. Obratovost zásob Hochtief N/A 16,40 7,98 1,84 1,22 Skanska Group 9,50 8,70 7,96 3,80 2,40 Vinci 262,80 47,70 45,90 39,40 30,80 Metrostav 99,20 89,20 62,10 21,60 59,60 Skanska CZ 883,50 586,30 317,00 110,60 226,80 SSZ 225,30 120,60 76,80 57,80 66,10 Obratovost zásob nám ukazuje jak dlouho společnosti drží finanční prostředky v zásobách. Tady jednoznačně vévodí společnosti Skanska Group a Hochtief, jejichž hodnoty jsou opravdu velmi nízké. Společnost Vinci zaznamenává klesající trend po celé pětileté období a v roce dosahuje hodnot jednoho měsíce. Českým společnostem se daří velmi dobře snižovat dobu držení finančních prostředků v zásobách, nejlépe z nich tu umí Metrostav. Debtors collection time Hochtief N/A 39,00 87,00 62,60 69,60 Skanska Group 54,20 58,70 63,50 81,10 55,60 Vinci 150,70 146,10 156,80 181,30 145,50 Metrostav 51,10 40,80 55,40 59,40 40,90 Skanska CZ 41,80 39,30 41,50 52,70 54,60 SSZ 33,10 27,85 30,36 31,02 33,20 Nejlépe dokáže vybrat peníze od svých odběratelů české společnost SSŽ, jejíž hodnoty se pohybují na úrovni 30 dnů. Ostatně všechny české společnosti dosahují velmi nízkých hodnot,výrazně nižších než zahraniční konkurenti. Nejhorší výsledky zaznamenává francouzská společnost Vinci. Creditors payment period Hochtief N/A 115,00 174,00 96,40 104,10 Skanska Group 37,90 43,50 45,60 62,20 46,60 Vinci max max max max max Metrostav 125,10 124,30 96,70 94,60 122,40 Skanska CZ 144,30 114,20 112,69 75,70 85,40 SSZ 72,90 41,60 50,60 50,40 67,10 Naopak dodavatelé můžou mít největší důvěru k švédskému koncernu Skanska, která je schopna dostát svým závazkům v nejkratší době z mnou testovaných společností. Na druhém místě celkově a na prvním místě z českých stavebních firem opět zaujímá SSŽ. Naopak společnost Metrostav je schopná dostát svým závazkům v horizontu 3-4 měsíců, což je velmi dlouhá doba a velmi špatné pro dodavatele, kteří se mohou díky tomu dostat do finančních potíží.
Benchmarking - 5 - Je zajímavé porovnat dobu obratu pohledávek a závazků, zejména u společnosti Metrostav, u kterého tento rozdíl v roce 2001 je téměř tři měsíce a průměrná doba za mnou sledované období (5 let) je 63 dnů. Finanční stabilita Total debt Hochtief 12,90 11,90 10,40 16,80 16,40 Skanska Group 14,20 12,20 9,40 13,30 16,70 Vinci 8,60 10,60 14,80 22,30 26,30 Metrostav 65,60 62,30 65,30 66,90 76,34 Skanska CZ 50,70 50,30 60,60 33,20 53,20 SSZ 39,50 34,60 38,70 44,80 48,60 Celková zadluženost je u zahraničních společností mnohem nižší než u českých, svědčí to o finanční síle nadnárodních stavebních firem. Hochtief a Skanska Group jsou na tom velmi podobně, jejich celková zadluženost nepřekonává hranici 17%. Z českých společností na je nejlépe SSŽ. Current Debt Hochtief 7,30 6,80 6,30 10,10 10,10 Skanska Group 1,30 8,50 2,80 6,90 3,75 Vinci 6,40 7,24 8,50 6,50 6,30 Metrostav 54,10 50,34 50,30 46,12 56,90 Skanska CZ 40,70 32,02 38,06 33,70 48,50 SSZ 33,70 27,70 30,70 31,50 40,00 Krátkodobé zadlužení má podobný průběh jako celkový dluh u většiny společností. Mezi zahraničníma na tom nejlépe je Skanska Group a mezi českými SSŽ, ovšem rozdíl od společnosti Skanska CZ není tak velký jak tomu bylo u celkové zadluženosti. Debt / Equity Hochtief 44,40 29,10 31,70 62,01 72,60 Skanska Group 44,10 40,40 29,50 58,50 86,80 Vinci 156,70 132,96 207,60 227,95 224,60 Metrostav 190,70 164,95 187,94 201,94 322,70 Skanska CZ 304,40 234,10 204,60 189,30 201,60 SSZ 85,60 92,80 76,30 97,23 110,80 Stupeň zadlužení jednotlivých firem vychází z ukazatele celkové zadlužení, prakticky ho kopíruje. Data nám jednoznačně ukazují, že finančně nejsilnějšími a finančně nejvíc nezávislými stavebními firmami jsou opět Hochtief a Skanska Group. V celém pětiletém období tento ukazatel staví do lepšího světla společnost Hochtief. U českých firem je tomu obdobně jako u předešlých dvou ukazatelů, opět stavební firma SSŽ se představila v nejlepším světle.
Benchmarking - 6 - Interest Cover Ratio Hochtief N/A 10,30 13,10 5,70 2,24 Skanska Group 7,76 4,80 16,60 6,60 0,40 Vinci N/A N/A N/A N/A N/A Metrostav 9,36 5,20 15,60 37,80 2114,34 Skanska CZ 3,20 3,50 3,20 3,94 5,40 SSZ 3,90 4,96 4,97 41,22 72,76 Ukazatel úrokového krytí má v posledních dvou letech jednoznačného leadera v českých společnostech, a to v Metrostavu a SSŽ (velmi malé nákladové úroky). Produktivita Produktivita z obratu Hochtief N/A 89 000 136 000 234 000 329 000 Skanska Group 165 506 178 165 199 320 201 775 223 135 Vinci 125 000 131 000 133 000 121 000 140 000 Metrostav 48 400 47 732 64 345 72 345 106 765 Skanska CZ 72 600 69 275 81 350 124 017 163 235 SSZ 51 676 67 478 61 117 84 270 95 882 Všechny firmy v mém testu zaznamenaly rostoucí trend, nevyšší růstovou tendenci jsme mohly vidět u stavební firmy Hochtief, která v roce 2000 a v roce 2001 dosáhla největší produktivity z obratu vůbec. Skanska Group si po celé pětileté období zachovává velmi vysokou produktivitu z obratu. Mezi českými firmami dominuje Skanska CZ. Produktivita z přidané hodnoty Metrostav 365 411 389 482 554 Skanska CZ 431 529 551 572 716 SSZ 366 424 431 533 462 Produktivita z přidané hodnoty nejlépe opět pro stavební společnost Skanska CZ, jejíž produktivita rostla v každém roce a v roce 2001 byla výrazně vyšší než u ostatních stavebních firem operující na českém trhu. Zisk na zaměstnance Hochtief 2 084 5 049 5 462 2 998 646 Skanska Group 22 640 7 951 10 783 11 124 30 Vinci 687 1 434 2 069 2 456 3 502 Metrostav 1 145 1 330 1 085 1 461 2 060 Skanska CZ 1 340 1 620 1 770 1 801 2 250 SSZ 880 720 922 1 685 1 538
Benchmarking - 7 - Čistý zisk na zaměstnance je snadné komparativní kritérium, které dopadlo špatně jak pro konkurenty Skanska Group, která v období 1997-00 dosahoval většího než pětinásobného rozdílu před ostatníma stavebníma firmami. V české republice situace byla obdobná, kde se po celém pětiletém období držela Skanska CZ na prvním místě. Modely předpovídající bankrot Altman test Hochtief 3 2 3 2 2 Skanska Group 2 2 1 2 2 Vinci 3 3 3 3 3 Metrostav 2 2 2 2 2 Skanska CZ 2 2 2 2 1 SSZ 1 1 1 1 1 Jak můžeme vidět z Altmanova testu suverénně nejlépe dopadla česká stavební firma SSŽ, jako druhou v pořadí bych umístil společnost Skanska CZ, nejen protože v roce 2001 dosáhla stupně 1 ale její trend je dlouhodobě rostoucí. Velmi špatně dopadla francouzská firma Vinci. Quick Test Průměrná známka za poslední čtyři roky Hochtief N/A 1,5 3 2,75 3,25 2,63 Skanska Group N/A 2,5 2,25 3 3,75 2,88 Vinci 4 3,25 3,25 2,75 2,75 3,00 Metrostav N/A 2 3,5 2 2,75 2,56 Skanska CZ 3 2,75 2,75 3,5 3,5 3,13 SSZ 3,25 2,75 2,75 2 2,75 2,56 V tomto testu, který nám měří solventnost stavebních firem opět lépe dopadly české společnosti, a to Metrostav a SSŽ, které dokonce dostaly v posledních dvou letech stejné známky. Indikátor Bonity Průměrná hodnota za poslední čtyři roky Hochtief N/A 2,04 1,2 0,78 0,74 1,19 Skanska Group 4,06 2,34 2,75 2,03 0,85 1,99 Vinci 0,47 0,41 0,41 0,32 0,76 0,48 Metrostav 1,3 1,6 1,14 1,45 1,2 1,35 Skanska CZ 1,03 1,05 0,98 1 1 1,01 SSZ 1 1,4 1,1 1,56 1,26 1,33 Poslední model, který předpovídá insolventnost dopadl nejlépe pro švédskou stavební firmu Skanska Group, opět české firmy dopadly v celkové hodnocení velmi dobře, zvláště Metrostav, který po celé sledované období se pohyboval vysoko nad úrovní 1.