Září 2016 Praha Patrik Hudec Working with you since 1831
Fond konzervativní září 0.08% celý rok 0.69% 2 České státní dluhopisy: v září pokračovaly v rally - tlak na posílení koruny roste Výnosy: 2letý CZGB meziměsíčně poklesly z -0,3 % na -0,6 % Alokace: 31 % státní dluhopisy ČR, 12 % státní dluhopisy zemí EM, 39 % korporátní dluhopisy Výhled: růstový potenciál zůstává ve státních a korporátních dluhopisech z regionu CEE 2016
Fond vyvážený dluhopisový září 0.03% celý rok 1.83% 3 Státní dluhopisy: pokračoval pokles výnosů v regionu CEE, naproti tomu výrazná korekce tureckých dluhopisů po downgradu agentury Moody's. Firemní dluhopisy: smíšený vývoj - pozitivní vliv nákupů korporátních dluhopisů ze strany ECB, mírná korekce bankovních dluhopisů jako reakce na problémy Deutsche Bank Operace: zaměřili jsme se na korporátní dluhopisy Maďarska a Polska Průměrný rating: BBB- (beze změny) 1.020 1.015 1.010 1.005 1.000 0.995
Fond korporátních dluhopisů září 0.01% celý rok 3.92% 4 Operace ve třetím čtvrtletí 2016 Další navyšování tureckých dluhopisů (po poklesu iniciovaném snížením ratingu) Redukce ruských dluhopisů (kvůli poklesu výnosového potenciálu) Redukce dluhopisů z EU (kvůli poklesu výnosového potenciálu) Navýšení kazašských dluhopisů (po oživení ropy v září 2016 iniciovaném OPEC) Portfolio jako celek je v porovnání s 1. pololetím defenzivnější (durace 1,65) 2016
Fond východoevropských dluhopisů září 0.70% celý rok 5.64% 5 Bezrizikové výnosy na trzích středoevropského regionu rostly (-) Hlavní rizika: Polsko stále nevyřešené CHF hypotéky, měnová politika ECB, cena ropy Měny: vysoká volatilita především na turecké liře Region nadále reportuje příznivá data z ekonomiky, dynamika růstu ale klesá Průměrný rating zůstává na BBB Celková durace téměř 4 roky 270 265 260 255 250 245 240 235 230 Regionální rozložení dluhopisů Rumunsko Rusko Polsko Maďarsko Slovinsko Turecko
Fond globálních značek září -0.34% celý rok 2.56% 6 Podíl akcií držen na 87% (8% pod neutrální úrovní) Podváženy necyklické sektory (nápoje, kosmetika, tabák) Převáženy technologické a cyklické sektory v očekávání zpřísnění politiky FEDu a ECB 2016
Fond světových akcií září -0.38% celý rok 0.09% 7 Podíl akcií držen na 84 % (11 % pod neutrální úrovní) Převáženy technologické a cyklické sektory v očekávání zpřísnění politiky FEDu a ECB 330 320 310 300 290 280 270 260
Fond farmacie a biotechnologie září -1.09% celý rok -5.62% 8 Sektor zaostal za akciovými trhy Farmaceutické společnosti pod tlakem zákonodárců a vlády kvůli agresivní lékové politice Celý sektor také velmi bedlivě sleduje prezidentské volby, oba kandidáti mají velmi odlišný pohled na další vývoj sektoru Konsolidace sektoru bude pokračovat: tažena velkými hráči s cílem nahradit chybějící léky v portfoliu, dosáhnout úspory z rozsahu a získat daňové zvýhodnění. Oborové rozložení akcií 2.00 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 Farmacie Biotechnologie Výrobci zdr. produktů Nemocnice a pojišť.
Fond nemovitostních akcií září -0.70% celý rok 8.84% 9 Nemovitostní akcie smíšený vývoj s převahou poklesů V USA změna rétoriky FEDu zvyšuje pravděpodobnost růstu sazeb - REITs pokles Evropské nemovitosti stagnace - nejasnosti kolem konce QE v eurozóně Region CEE příznivý vývoj dobré korporátní výsledky Diskont cen nemovitostních akcií společností s expozicí na CEE vůči svým čistým aktivům (NAV) se stále pohybuje okolo 30 %. 0.89 0.87 0.85 0.83 0.81 0.79 0.77 0.75 0.73 0.71 0.69 Regionální rozložení akcií USA západní Evropa střední a východní Evropa
Fond východoevropských akcií září -0.37% celý rok 5.44% 10 Akcie z regionu ve vleku pozitivního sentimentu a poklesu rizikové averze po prvotním šoku z Brexitu. V závěru měsíce se momentum vytratilo a především polské akcie část svých zisků odevzdaly. Část tureckých akcií odprodána ještě před pokusem o puč, další část bezprostředně po otevření burzy. Událost následně významně zasáhla pouze lokální aktiva a na Fond měla jen omezený dopad. Realokace v rámci regionu: realizace profitu a nákup výnosově zajímavějších titulů. Zásluhou vysoce aktivní správy se Fondu v porovnání s regionálními indexy daří. (+5%) 290 240 190 Regionální rozložení akcií Rakousko Česko Rumunsko Maďarsko Polsko Turecko Chorvatsko Slovinsko Cash Rusko
Fond nových ekonomik září 0.65% celý rok 16.30% 11 Komodity táhnou Emerging Markets nahoru Emerging Markets překonaly rozvinuté trhy Pohled na Čínu se poněkud zlepšil, trhy se momentálně zjevně neobávají kolapsu, Turecko Snížení ratingu, nicméně situace se uklidňuje Ruské volby podle očekávání vyhrála vládní strana Relativně příznivé ocenění akcií EM vůči rozvinutým zemím Přes řadu problémů představují EM zajímavou alternativu vůči rozvinutým zemím 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 Regionální rozložení akcií Asie Lat. Amerika CEE Rusko Ostatní
Fond ropy a energetiky září 0.41% celý rok 5.97% 12 Ropné společnosti rostly díky pozitivnímu vliv cen ropy (WTI 48 USD/b, Brent 49 USD/b) Energetické firmy z USA zaostaly kvůli blížícímu se růst sazeb Ceny ropy jako na houpačce Nejprve výrazná korekce rostl počet těžebních zařízení v USA x konec měsíce růst tažený spekulacemi týkajícími se omezení těžby Ruska + OPEC V horizontu nad půl roku by se pak stále více měly prosazovat dlouhodobé fundamentální faktory, především vyrovnání produkce a spotřeby a ropa by se měla vydat na růstovou trajektorii. 1.35 1.25 Sektorové rozložení akcií Ropa a plyn 1.15 1.05 0.95 Elektřina Ostatní 0.85
Fond živé planety září 0.20% celý rok 4.77% 13 Sektor překonává vyspělé trhy Akcie společností pro správu vody a odpadu procházejí největšími výprodeji od roku 2009 a navracejí tak přehnané valuace zpět na férovější úrovně Výprodeje pokračují taky v solárním sektoru, který zpracovává neustálé snižování výhledů Postupně navyšovaná expozice v Evropě na úkor USA se vyplácí a evropské akcie drží slabý výkon amerických akcií Sektor výroby větrných elektráren prožívá expanzi a jeho podíl je ve fondu postupně navyšován 0.75 0.70 0.65 Oborové rozložení akcií Odpadové hospodářství Vodní hospodářství Větrná energetika Solární energetika Smíšené hospodářství 0.60 Ostatní alternativní energetika
Fond komoditní září 2.25% celý rok 5.50% 14 Téměř 5ti měsíční růst komodit tažený ropou kulminoval začátkem června Fond byl od té doby nastaven velice defenzivně (celkově podvážený) = výrazně podvážený na ropě vs. převážený na drahých kovech. Ztrátu růstového momenta na ropě v červnu vystřídal v červenci silný výprodej (-15%), který se postupně přelil také na většinu ostatních komodit. Drahé kovy zpomalily růst. Pokles jsme využily ke snížení podvážení na ropě. Alokace: 32 % zemědělské komodity, významný podíl v drahých kovech (23 %) na úkor především ropy (pouze 18 %); průmyslové kovy 14 %. 140 Rozložení aktiv Energie 130 120 110 100 90 Průmyslové kovy Drahé kovy Zemědělské komodity Hotovost
Fond zlatý září 1.60% celý rok 45.35% 15 Fond od poloviny měsíce mírně ztrácel: část investorů realizovala zisk & po prvotním šoku z Brexitu přišlo velké uklidnění a nárůst rizikového apetitu. Nicméně prostředí extrémně nízkých sazeb a uvolněných měnových politik dává zlatu silnou podporu. V reakci na potvrzení opatrného přístupu amerického Fedu k diskutovanému zvýšení sazeb drahé kovy a těžařské tituly v závěru měsíce opět rostly. Operace: Pokračuje přealokace od těžařského sektoru zpět směrem ke zlatu. Největší taktická pozice letošního roku: podvážení zlata (+26%) ve prospěch těžařů (+117%) se plně materializovala. Zainvestovanost poklesla k 90 %. Dluhopisová složka: BB+, durace 3,5 roku Po silném růstu v prvním čtvrtletí očekáváme spíše klidnější druhý Rozložení kvartál aktiv a stabilizaci cen blízko stávajících úrovní. těžaři 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 paládium platina stříbro zlato hotovost dluhopisy
Fond balancovaný konzervativní září -0.26% celý rok 3.99% 16 Akcie: 23 % NAV Dluhopisy : 65 % NAV redukce dluhopisů EU a Ruska (kvůli poklesu výnos. potenciálu) navýšení kazašských kvazistátních dluhopisů (kvůli růstu ropy iniciovaném rozhodnutím OPEC) Cash: 10 % 13 % NAV 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55
Fond balancovaný dynamický září -0.41% celý rok 3.90% 17 Akcie: 54 % (pod neutrální úrovní) Dluhopisy: 43 % (nad neutrální úrovní) redukce dluhopisů EU a Ruska (kvůli poklesu výnos. potenciálu) navýšení kazašských kvazistátních dluhopisů (kvůli růstu ropy iniciovaném rozhodnutím OPEC) 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55
Fondy fondů vyvážený / dynamický 18 září -0.12% -0.03% celý rok 4.23% 5.74% Operace: snížení podílu akciových fondů (FFV 32 30 % NAV, FFD 77 71 % NAV) Převážení: Fond globálních značek, Fond nemovitostních akcií, Fond východoevropských akcií Podvážení: Zlatý fond, Fond ropy a energetiky, 1.20 1.15 1.10 1.05 FFD FFV 1.00
Prémiový konzervativní fond září -0.03% celý rok 0.83% 19 Firemní dluhopisy: pokračuje pozitivní vliv nákupů korporátní dluhopisů ze strany ECB, naopak mírná korekce bankovních dl. jako reakce na problémy Deutsche Bank Operace: zaměřili jsme se na korporátní dluhopisy Maďarska a Polska Průměrný rating: BBB- (beze změny) 266 265 264 263 262 261
Prémiový vyvážený fond září -0.22% celý rok 3.60% 20 290 Akcie podváženy na 32 % NAV Dluhopisy 2Q/2016 - redukce Turecka (růst politického rizika) - redukce Ruska a Kazachstánu (kvůli poklesu ropy) Dluhopisy 3Q/2016 - červenec: navyšování EU (kvůli nákupům ECB) - červenec: navyšování Turecka (po pokusu o prezid. puč) - září: navyšování Kazachstánu (stabilizace cen ropy) - září: redukce EU (pokles výnosového potenciálu) 280 270 260 250
Prémiový dynamický fond září -0.03% celý rok 8.42% 21 Vývoj fond přečkal propad trhů v úvodu roku v hotovosti; od dubna postupné snižování akcií (především US a Global Emerging) a realizace zisku; čekání na korekci & stock picking 300 295 290 285 280 275 270 265 260 255 250 VK/ PL Alokace akcie: pokles podílu pod 50 % měnově otevřeno na posílení USD dluhopisy: udržujeme na cca 45 % (rating BB+, durace 3,4 roku) * široká regionální diverzifikace * důraz na vybrané sektory a regiony stock-picking v regionu CEE * investice do ETF s vybranými strategiemi (min/low volatility, target volatility, equal-weight, )
Děkuji za pozornost Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management info@generali-investments.cz Klientská linka 844 111 121 / 281 044 198 generali-investments.cz