Metodické listy pro kombinované studium předmětu ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKU 2 Úvod Úvodní charakteristika a cíle předmětu: Předmět Zdroje financování podniku 2 navazuje na Zdroje financování podniku 1a pokračuje v systematickém vysvětlování podstaty externích zdrojů cizího i vlastního kapitálu a jejich nezastupitelnou roli při zakládání a při následném rozvoji podniku v současných podmínkách. Osvětluje základní způsoby, přednosti, rizika a náklady akciového financování firem s akcentem na zkušenosti z vysoce rozvinutých akciových trhů ve vyspělých ekonomikách. Pozornost je věnována komparaci různorodých úvěrových nástrojů, jejich přednostem a nevýhodám, nákladům a rizikům, tak jak je nabízí soudobé finanční trhy podnikové sféře. Hlavním cílem předmětu Zdroje financování podniku 2 je objasnit podstatu, přednosti a nevýhody, náklady a rizika nejvýznamnějších klasických a alternativních externích zdrojů financování podniku se zřetelem k vývoji tuzemských finančních trhů. Studenti mají porozumět finančním vztahům mezi podnikem a jednotlivými typy finančních zprostředkovatelů. Po ukončení kurzu mají být schopni použít získané znalosti a dovednosti ke komparaci nabízených finančních variant a k příslušným rozhodnutím v podniku, a dále mají být schopni argumentovat přednosti a slabiny jednotlivých produktů a zajistit adekvátní financování příslušných potřeb firmy. Z hlediska obsahové koncepce předmět navazuje především na následující odborné profilové předměty: Bankovnictví, Úvod do podnikových financí, Základy účetnictví a Podnikové finance a finanční plánování. Časová dotace předmětu ZFP_2 zařazeného do letního semestru 2. ročníku kombinovaného bakalářského studia oboru Řízení podniku a podnikové finance je učebním plánem stanovena na 10 h výuky za semestr. V rozsahu přidělené časové dotace bude věnována pozornost následujícím tématům rámcového tématického plánu. Osnova: Rámcový tematický plán předmětu vychází z následující osnovy, která je základem pro stanovení obsahu jednotlivých konzultací: 1. konzultace - Investoři 1) Časová hodnota peněz 2) Finanční investice 3) Strategické investice 2. konzultace Emisní půjčky 1) Akciové financování podniku 2) Obchodovatelné obligace 3) Vývoj cen akcií a obligací na sekundárních trzích 1
3. konzultace IPO a adekvátní použití zdrojů financování podniku 1) Proces primární emise akcií 2) Kdy použít které zdroje Studijní literatura: Základní (povinná) literatura: Mareš S., Zdroje financování podniku, Praha : VŠFS 2003 Doporučená literatura: Dvořák P., Komerční bankovnictví pro bankéře a klienty, Praha : Linde 2001 Kislingerová E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007 Valach J. a kol., Finanční řízení podniku, 2. vydání, Praha : Ekopress, 1999 Valach J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha : Ekopress 2006 Wawrosz P., Zdroje financování podnikatelské činnosti, Ostrava : Sagit, 1999 Zákon č. 513/1991 Sb., Obchodní zákoník, ve znění pozdějších předpisů Zákon č. 256/2004 Sb., O podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů Cenné papíry, Úplné znění, Ostrava Sagit, 1999 Bližší údaje k výše uvedené a další doporučené literatuře viz jednotlivé Metodické listy č. 1 až č. 3 pro kombinované studium předmětu ZFP_2 2
Metodické listy pro kombinované studium předmětu ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKU 2 Metodický list č. l Název tematického celku: INVESTOŘI Cíl: Finanční i strategické investice jsou jednou z možných forem získání kapitálu, která doposud není v České republice plně využívaná. Cílem tohoto tematického celku je seznámit studenty s touto alternativou a umožnit se orientovat v problematice investorů z hlediska obou stran transakce. Tematický celek je rozčleněn do následujících dílčích témat: 1) Časová hodnota peněz 2) Finanční investice 3) Strategické investice Dílčí téma č. 1.: ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ Kislingerová, E. a kol.: Manažerské finance, C.H.BECK, Praha 2007 Valach J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha : Ekopress 2006 Budoucí hodnota Čistá současná hodnota Vnitřní výnosové procento 1. Porozumět problémům Chápání souvislosti časového rozlišení Rozumět důvodům k používání časového rozlišení 2. Být schopni spočítat současnou hodnotu budoucích příjmů a výdajů, jednotlivých i opakovaných budoucí hodnoty současných investic vnitřní výnosové procento jednotlivého projektu i celého podniku 3
Pokud jste čemukoli z uvedených textů (pojmu, problému či otázce) neporozuměli, pokuste se písemně vyjádřit problém či otázku, která se Vám zdá nejasná. Dílčí téma č. 2.: FINANČNÍ INVESTOŘI Mareš S., Zdroje financování podniku, Praha : VŠFS 2003 Kislingerová E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007 Valach J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha : Ekopress 2006 Wawrosz P., Zdroje financování podnikatelské činnosti, Ostrava : Sagit, 1999 Zákon č. 513/1991 Sb., Obchodní zákoník, ve znění pozdějších předpisů, 673-681 Charakteristika finančních investic Funkce, role a přínos tichého společníka Podstata investice rizikového kapitálu (Venture Capital), výhody a nevýhody 1. Porozumět problémům Chápání principů finančních investic Rozumět roli a pravidlům, kterými se řídí tiché společenství Rozumět roli a pravidlům, kterými se řídí rizikový kapitál 2. Být schopni popsat: rozdíl mezi tichým společníkem a investicí rizikového kapitálu proces due diligence výhody a nevýhody vpuštění finančních investorů do firmy charakteristiky společnosti, která je pro finanční investory atraktivní investiční proces Pokud jste čemukoli z uvedených textů (pojmu, problému či otázce) neporozuměli, pokuste se písemně vyjádřit problém či otázku, která se Vám zdá nejasná. 4
Dílčí téma č. 3.: STRATEGICKÉ INVESTICE Mareš S., Zdroje financování podniku, Praha : VŠFS 2003 Kislingerová E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007 Valach J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha : Ekopress 2006 Wawrosz P., Zdroje financování podnikatelské činnosti, Ostrava : Sagit, 1999 Akvizice a fůze Co hledá akvizující a co hledá akvírovaná firma Rizika akvizic a fůzí 1. Porozumět problémům: Chápat rozdíl mezi finančním a strategickým investorem Rozumět principům akvizice a fůze a rozdílu mezi nimi 2. Být schopni vysvětlit: Rozdíl mezi finančním a strategickým investorem Rozdíl mezi akvizicí a fůzí Rizika akvizic a fůzí Rozdílný pohled akvírované a akvírující firmy Pokud jste čemukoli z uvedených textů (pojmu, problému či otázce) neporozuměli, pokuste se písemně vyjádřit problém či otázku, která se Vám zdá nejasná. 5
Metodické listy pro kombinované studium předmětu ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKU 2 Metodický list č. 2 Název tematického celku: EMISNÍ PŮJČKY Cíl: Financování podniku je těsně svázáno s peněžním a kapitálovým trhem. Podniky vystupují na těchto trzích jak na straně nabídky, tak na straně poptávky po penězích. Mobilizace a přerozdělování volných peněžních prostředků na finančních trzích přispívá k vyšší produktivitě a efektivnosti podnikání. Cílem tohoto tematického celku je vysvětlení principů emise obligací, akcií a zákonitostí vývoje jejich cen na sekundárních trzích. Tematický celek je rozčleněn do následujících dílčích témat: 1) Akciové financování podniku 2) Obchodovatelné obligace 3) Vývoj cen akcií a obligací na sekundárních trzích Dílčí téma č. 1.: AKCIOVÉ FINANCOVÁNÍ PODNIKU VALACH, J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha : Ekopres 2006, s.340-387. KISLINGEROVÁ E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007, s. 179-229. BREALEY R.A., MYERS S.C., Teorie a praxe firemních financí, Praha : Computer Press 2000, s. 55-80. LEVY H., SARNAT M., Kapitálové investice a finanční rozhodování, strana 451-486. Základní kapitál akciové společnosti Podstata akcií a jejich druhy, Nominální cena akcie, Vnitřní teoretická tržní hodnota akcie, Umístění primární emise na privátním trhu, Veřejné umístění primární emise na kapitálovém trhu Dobře si zapamatujte vymezení a charakteristiku těchto pojmů: 6
Majetkový cenný papír, Kmenové akcie, Prospekt emitenta cenného papíru, Emisní náklady, Akciová dividenda l. Porozumět problémům: Rozlišení kmenových a prioritních akcií Emisní cena akcie Význam ážiového fondu Etapy procesu primární emise akcií Explicitní náklady akciového financování Implicitní náklady akciového financování 2. Zodpovědět následující otázky: Vysvětlete podstatu akciového financování Popište výhody veřejného umístění akcií na kapitálovém trhu Rozeberte základní typy ohodnocování akcií Objasněte trendy současných akciových trhů Pokud jste čemukoliv z uvedených textů (pojmu, problému či otázce) neporozuměli, pokuste se písemně vyjádřit problém či otázku, která se Vám zdá nejasná. Pokud jste zvládli celý tento tematický celek, pokuste se (písemně) o řešení následujících problémů: l. Zpracujte vývoj kurzu vybrané akcie za poslední rok, 2. Rozeberte proces primární emise akcie na zvoleném případě, 3. Popište poslední legislativní změny cenných papírů v ČR 4. Srovnejte problémy akciového trhu v ČR s poměry ve světě Dílčí téma č. 2.: OBCHODOVATELNÉ OBLIGACE VALACH, J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha : Ekopres 2006, s.340-387. KISLINGEROVÁ E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007, s. 179-229. BREALEY R.A., MYERS S.C., Teorie a praxe firemních financí, Praha : Computer Press 2000, s. 55-80. LEVY H., SARNAT M., Kapitálové investice a finanční rozhodování, strana 451-486. 7
Podstata obchodovatelných obligací a jejich druhy, Nominální cena obligace, Vnitřní teoretická tržní hodnota akcie, Umístění primární emise na privátním trhu, Veřejné umístění primární emise na kapitálovém trhu l. Porozumět problémům: Rozdíl mezi akcií a obchodovatelnou obligací Rozlišení kuponových a bezkuponových obligací Emisní cena obligace Náklady na financování emisí obligací 2. Zodpovědět následující otázky: Vysvětlete podstatu financování Popište výhody a nevýhody financování emisí obligací v porovnáním s veřejným umístěním akcií na kapitálovém trhu Rozeberte základní typy ohodnocování obligací Objasněte trendy současných trhů s obligacemi Pokud jste čemukoliv z uvedených textů (pojmu, problému či otázce) neporozuměli, pokuste se písemně vyjádřit problém či otázku, která se Vám zdá nejasná. Dílčí téma č. 3.: VÝVOJ CEN AKCIÍ A OBLIGACÍ NA SEKUNDÁRNÍCH TRZÍCH VALACH, J., Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, Praha : Ekopres KISLINGEROVÁ E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007 LEVY H., SARNAT M., Kapitálové investice a finanční rozhodování ROSE P. S., Peněžní a kapitálové trhy, Praha : Victoria Publishing 1994 PAVLÁT V. a kol., Kapitálové trhy, Praha : Proffesional Publishing 2003 Sekundární obchodování s emitovanými cennými papíry Rating, riziko investora a cena emitovaných cenných papírů Kalkulované ceny akcií Kalkulované ceny obligací 8
l. Porozumět problémům: Rozdíl mezi vývojem cen akcií a obchodovatelných obligací Vliv ratingu na ceny emitovaných cenných papírů Metody kalkulace ceny akcií na sekundárních trzích Metody kalkulace ceny obligací na sekundárních trzích Vliv výše úrokové míry na vývoj cen obligací a akcií 2. Zodpovědět následující otázky: Uveďte alespoň dvě metody kalkulace ceny akcií na sekundárních trzích Vysvětlete vliv výše úrokové míry na vývoj cen obligací Objasněte vliv ratingu na cenu akcií a obligací Pokud jste čemukoliv z uvedených textů (pojmu, problému či otázce) neporozuměli, pokuste se písemně vyjádřit problém či otázku, která se Vám zdá nejasná. 9
Metodické listy pro kombinované studium předmětu ZDROJE FINANCOVÁNÍ PODNIKU 2 Metodický list č. 3 Název tematického celku: IPO A ADEKVÁTNÍ POUŽITÍ ZDROJŮ FINANCOVÁNÍ PODNIKU Cíl: Prvotní veřejné nabídce neboli IPO (Initial Public Offering) předchází složitý proces příprav a cílem prvního dílčího tématu tohoto tematického celku je tento proces popsat a vysvětlit. Druhé dílčí téma se věnuje studii, která pomůže určit, jaké z probíraných zdrojů financování podniku lze použít v různých situacích a fázích existence podniku. Tematický celek je rozčleněn do následujících dílčích témat: 1) Proces primární emise akcií 2) Kdy použít které zdroje 3) Shrnutí látky ZFP_1 a ZFP_2 Dílčí téma č. 1.: PROCES PRIMÁRNÍ EMISE AKCIÍ Zákon č. 256/2004 Sb., O podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů KISLINGEROVÁ E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007 Mareš S., Zdroje financování podniku, Praha : VŠFS 2003 Rozhodnutí o vstupu na veřejně obchodovaný trh Výběr investičního zprostředkovatele Příprava prospektu Registrace emise Stanovení prodejní ceny IPO l. Porozumět problémům: Proces, který předchází prvotní veřejné nabídce Výhody a nevýhody IPO 1 0
Náklady spojené s IPO 2. Zodpovědět následující otázky: Jaké jsou výhody podniku, jehož akcie jsou v prvotní veřejné nabídce? Jaké jsou výhody investora, který investuje do akcií v prvotní veřejné nabídce? Jaké jsou nevýhody pro oba? Popište proces, který předchází prvotní veřejné nabídce Pokud jste čemukoliv z uvedených textů (pojmu, problému či otázce) neporozuměli, pokuste se písemně vyjádřit problém či otázku, která se Vám zdá nejasná. Dílčí téma č. 2.: KDY POUŽÍT KTERÉ ZDROJE Mareš S., Zdroje financování podniku, Praha : VŠFS 2003 (celá publikace) KISLINGEROVÁ E. a kol., Manažerské finance, Praha : C. H. Beck 2007 Vlastní poznámky z průběhu kurzů ZFP_1 a ZFP_2 Vývojové fáze podniku a potřeba jejich financování Počátek podnikání a nedostatek kapitálu Rozvoj firmy a dostupnost bankovních úvěrů Rezervy v pracovním kapitálu a zbytných nákladech Expanze podnikání formou akvizic a fůzí Vstup na burzu Po prostudování uvedené doporučené literatury a materiálů byste měli porozumět a být schopni fundovaně diskutovat o následující problematice: Jak zajistit prvotní kapitál při vzniku společnosti Spotřebitelské úvěry Ochota banky k podnikatelským úvěrům Druhy bankovních úvěrů a jejich použití Správná míra zadlužení Alternativní možnosti financování Výhody akvizic a fůzí proti organickému růstu společnosti a rizika s nimi spojená Důvody ke vstupu na burzu 1 1
1 2