EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. července 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva http://www.consensuseconomics.com/accuracy_awards/forec Řecko by mělo ECB zaplatit, vyjednávání o novém programu pokračují Marek Dřímal (420) 222 008 598 marek_drimal@kb.cz Zprávy a události Americké spotřebitelské ceny vzrostly v červnu o 0,3 % m/m v souladu s očekávání trhu. V meziročním vyjádření se tak letos poprvé dostaly do černých čísel (+0,1 % y/y). Červencová důvěra v americkou ekonomiku podle indikátoru University of Michigan poklesla na 93,3 bodu (trh očekával stagnaci na červnových 96 bodech). Ceny průmyslových výrobců v České republice se v červnu snížily o 0,2 % m/m (trh +0,1 %). Jejich meziroční pokles se tak prohloubil na 2,3 % (trh 2,0 %) z květnových -2,1 %. Polský průmysl v červnu vzrostl o 7,6 % y/y (trh 7,0 %). Maloobchodní tržby ve stejném měsíci přidaly 6,6 % y/y (trh 5,4 %). Kalendář dnešních ekonomických událostí Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Country BST Period Previous SG frcst Euro area ECB Current Account SA 09:00 May 22.3 Current Account NSA 09:00 May 20.4 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Euro proti dolaru na novém minimu od konce dubna Navzdory příznivým zprávám o pokroku ve vyjednávání mezi Řeckem a věřiteli se v minulém týdnu euro proti dolaru propadlo o téměř tři procenta. Dnes ráno tak kurz společné evropské měny otevírá jen těsně nad úrovní 1,08 USD/EUR; euro je tak nejslabší od konce dubna. Naděje na dohodu s Athénami se totiž do obchodování promítla už dříve (už v předminulém týdnu), naopak v posledních dnech byl kurz eura k dolaru spíše ve vleku událostí ve Spojených státech. Tam sice zklamaly červnové maloobchodní Cons tržby, ale šéfka Fedu Janet Yellen přesto ve svém projevu naznačila, že by centrální banka chtěla zvyšovat sazby už v letošním roce. Ekonomové SG nadále očekávají, že k prvnímu zvýšení dojde už na zářijovém zasedání. USD/EUR Zdroj: Bloomberg 13.07. 14.07. 1.125 1.116 1.107 1.098 1.089 1.080 Záležet však bude zejména na kondici americké ekonomiky. Nadcházející týden nám ale nepřinese mnoho nových informací kalendář zveřejněných makroekonomických údajů je poloprázdný. V USA se dočkáme prakticky jen údajů z trhu nemovitostí. Prodeje stávajících i nových domů by měly v červnu zaostat za velmi silnou květnovou dynamikou. Podle SG by ale měl rezidenční sektor americké ekonomiky v dalších měsících zažít oživení. V Evropě bude hlavní pozornost patřit opět Řecku. Díky dohodnutému překlenovacímu úvěru by dnes měly Athény poslat peníze ECB za splatné dluhopisy a vrátit i půjčku MMF, kterou nesplatily na konci června. Eurozóna by v následujících týdnech měla jednat o podobě Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
nového záchranného programu. Největším problémem se zdá neochota MMF se do něho zapojit kvůli neudržitelnosti řeckého dluhu. Řecký parlament by měl zároveň schvalovat další opatření podmiňující příliv dalších peněz ze zbytku EMU. Z ekonomických dat budou v Evropě zveřejněny indikátory důvěry ve Francii (středa) a předběžné červencové indexy PMI (v pátek). Ekonomové SG předpokládají mírné zhoršení nálady v EMU, které by mělo naznačit lehké zpomalení evropského hospodářství v Q3 15. Vývoj kurzu USD/EUR by měl záviset jednak na zveřejněných ekonomických ukazatelích, tak na novinkách na (měnově) politické scéně v Evropě i v USA. Z fundamentálního pohledu (a v rámci očekávání SG) by měly následující týdny svědčit spíše dolaru. Z technického pohledu je důležitou úrovní hladina 1,08. Pokud kurz tuto hranici prolomí, mohl by dolar posílit až k oblasti 1,05/1,04. PLN/EUR 13.07. 14.07. Zdroj: Bloomberg HUF/EUR 4.190 4.170 4.150 4.130 4.110 4.090 317.0 Koruna nejsilnější od intervencí, můžeme se dočkat i spekulativního útoku V uplynulém týdnu se hodnota koruny proti euru posunula na nové maximum od intervencí ČNB v listopadu 2013. Především ve středu a v pátek se kurz pohyboval kolem úrovně 27,05 CZK/EUR. Koruně prospívají především dobré fundamenty v české ekonomice, jako je pokračující oživení průmyslu a postupně zrychlující spotřebitelská inflace. A to navzdory tomu, že data zveřejněná v minulém týdnu zaostala za očekáváním trhu. CZK/EUR 13.07. Zdroj: Bloomberg 14.07. 27.20 27.16 27.12 27.08 27.04 27.00 315.0 313.0 311.0 309.0 307.0 13.07. 14.07. Květnový běžný účet vykázal schodek 3,4 mld. CZK, když trh předpokládal vyrovnanou bilanci. Přebytek v obchodu se zbožím a službami plně vykompenzovaly důchodové bilance, kde se projevil především odliv dividend ve výši 31,6 mld. CZK. V květnu navíc nebyl nijak výrazný příliv peněz z fondů EU, jak už naznačovalo květnové pokladní plnění státního rozpočtu. I navzdory květnovému schodku, prvnímu v letošním roce, kumulovaný přebytek běžného účtu za posledních dvanáct měsíců dosahuje velmi slušné hodnoty 1,7 % HDP. Zdroj: Bloomberg Běžný účet (mld. CZK) PPI a cena ropy Brent v CZK Běžný účet 12M kumulativně 150 100 50 0-50 -100-150 -200 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 PPI (y/y) Ropa Brent v CZK (y/y, %) 9% 6% 3% 0% -3% -6% Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 70% 46% 22% -2% -26% -50% Zdroj: ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Zdroj: ČSÚ, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, SG Cross Asset Research Překvapivě dopadly červnové ceny průmyslových výrobců. Meziměsíčně se totiž snížily o 0,2 % (trh očekával naopak růst o 0,1 %) a prohloubily tak svůj meziroční pokles na 2,0 % (z 20. července 2015 2
květnových 1,9 %). Důvodem byl především výraznější vliv poklesu cen ropy a také kovů na světových trzích. Forint i zlotý těžily z poklesu rizikové averze související s rostoucí nadějí na dosažení dohody mezi Řeckem a věřiteli. Maďarská měna v závěru týdne proti euru posílila pod 310 HUF/EUR a zlotý se přiblížil hodnotě 4,10 PLN/EUR. V tomto týdnu se v České republice dočkáme jen mála nových zpráv fundamentálního charakteru. Z ekonomických údajů bude zveřejněn červencový konjunkturální průzkum. V červnu vzrostla důvěra mezi podnikateli a po čtyřech měsících i mezi spotřebiteli. Celková nálada v ekonomice se tak dostala na nejvyšší hodnotu od srpna 2008. V červenci by nás však nepřekvapil pokles důvěry především kvůli situaci v Řecku. Koruna by kvůli nedostatku nových fundamentů měla setrvat kolem současných silných úrovní. Její kurz ale mohou ovlivnit technické faktory jako je uzavírání pozic či větší obchody v prostředí nízké prázdninové likvidity, které by mohly vést k oslabení české měny i výrazněji nad 27,10 CZK/EUR. Naopak nelze vyloučit ani spekulativní útok na úroveň kurzového závazku ČNB. V takovém případě by podle nás ČNB zasáhla a příliv eur skoupila. Také v této situaci by mohla koruna následně oslabit, celkový pohyb by však záležel na podobě intervencí centrální banky. Pokud by ČNB byla nucena intervenovat výrazněji kvůli agresivnímu útoku na její závazek, může se kurz po zásahu centrální banky dostat i například k úrovni 27,30 CZK/EUR. Pro forint a zlotý bude důležitý další vývoj ve vyjednávání mezi Athénami a skupinou věřitelů. Záležet bude především na ochotě MMF zapojit se do nového záchranného programu. Pokud se fond na pomoci Řecku podílet odmítne, bude vyjednávání mezi zeměmi eurozóny o to složitější. 20. července 2015 3
Technická analýza EUR/CZK: Monthly indicator suggests further weakness ahead. (10. července 2015) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com Uptrend in EUR/CZK was blocked at 28.52, the projected potential for the multiyear Cup and Handle, also March 2009 highs and since then it has been undergoing a slow retracement. Monthly stochastic has given a negative crossover suggesting weakness ahead and the pair could drift lower towards 26.76/26.63.The channel median at 27 will be an intermittent support. EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart EUR/USD: 1.08/1.0780 will decide about further correction. (17. července 2015) EUR/USD: hourly chart EUR/USD is forming a probable double top at 1.1450/1.1536. Weekly RSI is retracing after testing 50% graphical level which highlights 1.1450/1.1536 as key. The pair looks poised to head towards confirmation level of the pattern at 1.08/1.0780, a break below which will signal a revisit of 1.05/1.04 with intermittent support at 1.07 Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 20. července 2015 4
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 15 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.15 výnos od 31.12.14 EUR/USD 1.086-0.2% -3.6% -2.7% -10.3% GBP/USD 1.563 0.1% -0.6% -0.6% 0.3% GBP/EUR 0.695-0.3% -3.0% -2.0% -10.5% JPY/USD 124.040 0.0% -0.1% 1.6% 3.5% JPY/EUR 134.660-0.2% -3.8% -1.1% -7.1% CHF/USD 0.960 0.2% 3.6% 2.7% -3.4% CHF/EUR 1.042 0.0% -0.1% -0.1% -13.3% CZK/USD 24.912 0.1% 3.0% 1.6% 8.7% CZK/EUR 27.050-0.1% -0.7% -1.1% -2.4% PLN/USD 3.784 0.0% 2.3% 0.7% 6.9% PLN/EUR 4.108-0.1% -1.4% -1.9% -4.1% HUF/USD 284.630 0.0% 2.7% 0.7% 8.9% HUF/EUR 309.050-0.2% -1.0% -2.0% -2.3% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y -0.22 0.0-2.5 EU 5Y 0.12-2.5-1.3 EU 10Y 0.79-4.5-2.0 US 2Y 0.67 1.0 1.6 89 1.0 US 5Y 1.67 1.7 4.4 155 4.2 US 10Y 2.35-0.3 3.0 156 4.2 CZ 2Y -0.08-3.4-9.9 14-3.4 CZ 5Y 0.27-1.7-8.8 14 0.8 CZ 10Y 1.12-2.6-1.9 33 1.9 HU 3Y 1.99-1.1-9.8 221-1.1 HU 5Y 2.70-2.0-35.7 258 0.5 HU 10Y 3.58-7.0-49.7 279-2.5 PL 2Y 1.80-5.0-13.5 202-5.0 PL 5Y 2.33-7.5-48.2 221-5.0 PL 10Y 2.89-9.6-43.0 210-5.1 Světové trhy IRS poslední závěr 15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y 0.10-0.5-5.2 EUR 5Y 0.45-3.0-8.3 EUR 10Y 1.10-2.7-5.9 USD 2Y 0.93 1.9-6.1 82 2 USD 5Y 1.79 3.4-7.6 134 6 USD 10Y 2.43 0.3-3.1 133 3 CZK 2Y 0.35 0.0-8.5 25 1 CZK 5Y 0.67 0.2-11.5 22 3 CZK 10Y 1.22-2.7-2.7 12 0 HUF 2Y 1.55-2.7-19.0 145-2 HUF 5Y 2.21-8.0-39.0 176-5 HUF 10Y 3.07-11.3-49.8 197-9 PLN 2Y 1.81-3.3-24.0 170-3 PLN 5Y 2.18-6.3-44.8 173-3 PLN 10Y 2.64-8.0-42.3 153-5 Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR 0.05-0.15 0.06 0.06 1.11 USD 0.25 0.16 0.29 0.95 2.44 GBP 0.50 0.45 0.58 1.16 2.20 JPY 0.10-0.50 0.17 0.15 0.61 CHF -0.75-0.50-0.75-0.68 0.38 CZK 0.05 0.04 0.30 0.35 1.21 HUF 1.50 0.87 1.40 1.57 3.15 PLN 1.50 1.52 1.62 1.81 2.64 RON 1.75 0.41 1.05 2.25 3.93 RUB 8.25 12.54 12.41 10.95 9.48 5Y CDS spready poslední závěr 15 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.15 výnos od 31.12.14 USA 16.5 0.0-0.4 0.3-0.7 Germany 14.6-0.2-0.6-1.4 1.1 Hungary 146.0 0.6-11.7-13.3-33.8 Poland 73.5 #VALUE! -0.8-1.5 6.7 20. července 2015 5
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 15 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.15 výnos od 31.12.14 US Dow Jones 18 086-0.2% 0.8% 2.7% 1.5% US S&P 500 2 127 0.1% 1.2% 3.1% 3.3% US Nasdaq 5 210 0.9% 2.9% 4.5% 10.0% Euro STOXX 50 3 670-0.2% 7.0% 7.2% 16.7% French CAC 40 5 124 0.1% 7.0% 7.0% 19.9% German DAX 11 673-0.4% 6.3% 6.7% 19.0% UK FTSE 100 6 775-0.3% 1.4% 3.9% 3.2% Czech PX 1 025-0.2% 4.8% 4.4% 8.3% Polish WIG20 2 285-0.6% -1.6% -1.4% -1.3% Hungarian BUX 22 490-0.1% 3.5% 2.7% 35.2% Romanian BET 7 593 0.9% 4.4% 4.0% 7.2% Russian RTS 912-0.8% -5.6% -2.9% 15.4% Turkish ISE 100 82 790 0.1% 2.6% 0.7% -3.4% Japanese Nikkei 225 20 651 0.9% 2.1% 2.1% 18.3% Hong Kong Hang Seng 25 415 1.0% -5.0% -3.2% 7.7% Chinese Shanghai 3 957 3.5% -20.3% -7.5% 22.3% PX poslední závěr 15 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 53 1.0% 6.2% -1.9% 4.6% CEZ AS 585 2.9% 2.1% 2.7% 0.3% ERSTE GROUP BANK AG 742 0.8% 3.6% 8.3% 44.6% KOMERCNI BANKA AS 5 501-0.1% 1.9% 5.5% 24.3% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% -4.2% 35.3% -83.4% PEGAS NONWOVENS SA 827 0.0% 2.8% -0.3% 35.6% PHILIP MORRIS CR AS 10 749 1.5% 2.4% 2.9% 0.9% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 191 0.2% 0.0% 0.8% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 565-4.1% -4.1% -4.2% -2.6% O2 CZECH REPUBLIC AS 126 8.1% 25.1% 33.3% 40.4% UNIPETROL AS 171 4.3% 6.1% 9.9% 33.8% VIENNA INSURANCE GROUP AG 878 2.0% 2.5% 1.5% -14.7% PX poslední závěr 15 maximum za minimum za objem obchodů poměr objemu obchodů posledních posledních (v ks) vzhledem k 6M průměru 52 týdnů 52 týdnů CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 53 74 46 23 230 60% CEZ AS 585 683 547 463 662 107% ERSTE GROUP BANK AG 742 745 452 133 112 69% KOMERCNI BANKA AS 5 501 5 775 4 428 22 853 56% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 2 0 2067 645 49% PEGAS NONWOVENS SA 827 836 605 7 517 91% PHILIP MORRIS CR AS 10 749 11 373 9 670 1 449 150% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 191 198 156 3 330 - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 565 610 530 3 99% O2 CZECH REPUBLIC AS 126 128 49 445 845 109% UNIPETROL AS 171 171 112 46 482 81% VIENNA INSURANCE GROUP AG 878 1 175 808 23 857 135% Komodity poslední závěr 15 denní změna měsíční změna výnos od 30.06.15 výnos od 31.12.14 Oil Brent 56.3 0.0% -8.4% -8.2% 1.0% Oil WTI 50.9 0.0% -15.1% -14.4% -4.5% Gold 1 134.5 0.0% -4.3% -3.2% -4.3% Silver 14.9 0.0% -7.7% -5.4% -5.2% Copper 5 459.8-1.4% -4.6% -5.1% -14.3% Aluminium 1 697.0-1.1% -0.4% 0.4% -8.4% Lead 1 844.0 0.3% 2.3% 4.8% -0.8% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index 214.5-0.5% -4.0% -5.6% -6.7% Carbon Emission Future $/OZ 7.7 0.8% 3.2% 3.6% 6.0% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 32.2 0.2% 2.1% 0.2% -3.6% 20. července 2015 6
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/CZK FWRD 27.0 USD/CZK FWRD 28.2 25.4 27.9 23.8 27.6 22.2 27.3 20.6 27.0 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 19.0 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.37 Actual -1W -1M 34 Actual -1W -1M 0.34 31 0.32 28 0.29 26 0.27 23 0.24 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 20 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 2.00 10Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD 120 2-10Y 2-10Y FWRD 1.60 100 1.20 80 0.80 60 0.40 40 0.00 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 20 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 20. července 2015 7
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 40 30 Spread versus EMU 10Y 32 21 24 12 16 3 8 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 0 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16-6 -15 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 KB index globální averze k riziku RPI 1.00 Risk av erse 0.50 0.00-0.50 Risk lov ing -1.00-1.50-2.00 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 20. července 2015 8
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 27.30 1.125 27.24 1.116 27.18 1.107 27.12 1.098 27.06 1.089 13.07. 14.07. 27.00 13.07. 14.07. 1.080 PLN/EUR HUF/EUR 4.220 316 4.194 314 4.168 313 4.142 311 4.116 310 13.07. 14.07. 4.090 13.07. 14.07. 308 GBP/EUR CHF/EUR 0.725 1.0550 0.718 1.0500 0.711 1.0450 0.704 1.0400 0.697 1.0350 13.07. 14.07. 0.690 13.07. 14.07. 1.0300 20. července 2015 9
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 1.00 2Y 5Y 10Y 3.00 0.74 2.40 0.48 1.80 0.22 1.20-0.04 0.60 29.05. 08.06. 19.06. 29.06. -0.30 29.05. 08.06. 19.06. 29.06. 0.00 České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 1.30 2Y 5Y 10Y 1.50 1.00 1.24 0.70 0.98 0.40 0.72 0.10 0.46 29.05. 08.06. 19.06. 29.06. -0.20 27.05. 07.06. 18.06. 29.06. 09.07. 0.20 Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 3.40 3Y 5Y 10Y 4.40 3.00 3.90 2.60 3.40 2.20 2.90 1.80 2.40 29.05. 08.06. 19.06. 29.06. 1.40 29.05. 08.06. 19.06. 29.06. 1.90 20. července 2015 10
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 18. 6. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 EURUSD 1,09 1,04 1,00 1,03 USDJPY 121,0 126,0 125,0 123,0 GBPUSD 1,54 1,49 1,45 1,47 USDCHF 0,94 1,01 1,05 1,04 USDCAD 1,28 1,28 1,30 1,28 AUDUSD 0,77 0,75 0,73 0,72 NZDUSD 0,68 0,67 0,65 0,65 USDNOK 7,89 8,17 8,40 7,96 USDSEK 8,44 8,75 9,05 8,64 EURJPY 131,9 131,0 125,0 126,7 EURGBP 0,71 0,70 0,69 0,70 EURCHF 1,02 1,05 1,05 1,07 EURCAD 1,40 1,33 1,30 1,32 EURAUD 1,42 1,39 1,37 1,43 EURNZD 1,60 1,55 1,54 1,58 EURNOK 8,60 8,50 8,40 8,20 EURSEK 9,20 9,10 9,05 8,90 DXY Index 97,1 101,2 104,1 101,6 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 USA 0,38 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,50 0,75 1,00 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,00 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 USA 2,60 2,70 2,80 3,00 Eurozóna 0,45 0,60 0,80 1,10 Japonsko 0,40 0,50 0,55 0,65 Velká Británie 2,10 2,25 2,40 2,60 Zdroj: SG 20. července 2015 11
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 18. 6. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 EUR/CZK 27,40 27,30 27,30 27,20 EUR/PLN 4,10 4,15 4,10 4,07 EUR/HUF 316 312 310 309 EUR/RON * 4,55 4,48 4,50 4,50 EUR/RSD 122,0 120,0 121,0 121,0 EUR/RUB 66,50 61,40 58,00 58,70 EUR/TRY * 3,18 2,96 2,84 2,91 USD/CZK 25,15 26,25 27,30 26,40 USD/RUB 61,00 59,00 58,00 57,00 USD/TRY 2,92 2,85 2,84 2,83 USD/ZAR 13,40 13,10 13,35 13,60 USD/ILS * 3,80 3,75 3,70 3,60 USD/BRL 3,45 3,35 3,10 3,05 USD/MXN 16,00 15,60 15,00 14,80 USD/CLP 650 640 620 610 USD/CNY 6,23 6,22 6,21 6,19 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 64,00 63,00 62,50 62,00 USD/IDR 13 900 14 000 14 200 14 400 USD/KRW 1 115 1 105 1 080 1 050 USD/TWD 31,50 31,50 31,00 30,50 USD/THB 34,50 34,00 33,80 33,40 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 20.7.2015 Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,75 Maďarsko * 1,30 1,30 1,30 1,30 Rumunsko * 1,75 1,75 1,75 1,75 Rusko * 11,50 11,00 9,50 8,50 Turecko * 8,00 8,00 8,25 8,25 Jižní Afrika * 6,25 6,50 6,50 6,50 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,25 Brazílie 14,50 14,50 14,50 14,50 Mexiko 3,00 3,00 3,25 3,50 Chile 3,00 3,00 3,00 3,00 Čína 2,00 2,00 2,00 2,00 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 20.7.2015 20. července 2015 12
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Euro area France Euro area G5 Monday 20 July Tuesday 21 July Wednesday 22 July Thursday 23 July Friday 24 July Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons EU Foreign Ministers Hold Meeting Business Confidence Consumer Confidence Markit Eurozone Manufacturing PMI in Brussels Jul 97 98 Jul A -5.6-5.8-5.7 Jul P 52.5 52.3 52.5 Manufacturing Confidence Markit Eurozone Services PMI Publication of the Euro area Jul 100 101 101 Spain Jul P 54.4 54.1 54.2 monthly balance of payments Unemployment Rate (%) Markit Eurozone Composite PMI Italy 2Q 23.8 23.1 22.2 Jul P 54.2 53.9 53.9 Retail Sales (% MoM) May 0.7-1 Germany Retail Sales (% YoY) Euro area Markit/BME Germany Manufacturing PMI May 0-1 Jul P 51.9 52.1 52.0 Markit Germany Services PMI Jul P 53.8 54.1 54.0 Markit/BME Germany Composite PMI Jul P 53.7 54.3 53.9 United Kingdom France Markit France Manufacturing PMI Jul P 50.7 51.2 51.0 Markit France Services PMI Jul P 54.1 53.8 53.9 Markit France Composite PMI Jul P 53.3 53.3 53.3 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons PSNB ex Banking Groups (GBP bn) Bank of England Minutes Retail Sales Ex Auto Fuel (% MoM) Jun 10.1 8.9 8.7 Jun 0.2 0.2 0.3 Retail Sales Ex Auto Fuel (% YoY) United States Jun 4.4 4.9 4.9 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons FHFA House Price Index (% MoM) Chicago Fed Nat Activity Index Markit US Manufacturing PMI May 0.3 0.5 Jun -0.17 Jul P 53.6 53.7 Existing Home Sales (in mn) Initial Jobless Claims (in '000) New Home Sales (in '000) Jun 5.35 5.38 5.40 18-Jul 281 282 Jun 546 535 540 Existing Home Sales (% MoM) Continuing Claims (in '000) New Home Sales (% MoM) Jun 5.1 0.6 0.9 11-Jul 2215 2260 Jun 2.2-2 -1.1 Leading Index (% ) Jun 0.7 0.1 Kansas City Fed Manf. Activity Jul -9 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons BOJ Minutes for June 18-19 Japan Trade Balance (in bn Yen) Meeting Jun -217.2 0 45.8 China Exports (% YoY) Jun 2.4 9 10 Imports (% YoY) Jun -8.7-4.4-4.2 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Caixin China PMI Mfg Jul P 49.4 49.9 49.8 20. července 2015 13
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 20 July Tuesday 21 July Wednesday 22 July Thursday 23 July Friday 24 July Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Poland Unemployment Rate (%) Jun 10.8 10.4 10.4 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Brazil Brazil Mexico IBGE Inflation IPCA-15 (% MoM) Unemployment Rate (%) Unemployment Rate SA (%) Jul 0.99 0.45 0.48 Jun 6.7 6.8 6.8 Jun 4.40 4.46 4.46 IBGE Inflation IPCA-15 (% YoY) Economic Activity IGAE (% YoY) Jul 8.8 9.1 9.1 May 2.09 0.50 1.03 Current Account Balance (in $mn) Jun 3366-2238 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Taiwan Australia South Korea Export Orders (% YoY) CPI (% QoQ) GDP SA (% QoQ) Jun -5.9-6.5 2Q 0.2 0.5 0.8 2Q P 0.8 0.4 0.4 CPI (% YoY) GDP (% YoY) 2Q 1.3 1.3 1.7 2Q P 2.5 2.3 2.3 CPI Trimmed Mean (% QoQ) 2Q 0.6 0.7 0.6 Taiwan CPI Trimmed Mean (% YoY) Commercial Sales (% YoY) 2Q 2.3 2.3 2.1 Jun -4.3-4.0-3.4 CPI Weighted Median (% QoQ) Industrial Production (% YoY) 2Q 0.6 0.6 0.6 Jun -3.2-1.1-3.0 CPI Weighted Median (% YoY) Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka LatAm Asia Pacific 2Q 2.4 2.5 2.3 20. července 2015 14
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 569 (420) 222 008 524 viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) 222 008 560 (420) 222 008 567 josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (33) 1 42 13 84 04 (44) 20 7762 5665 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) 212 278 69 55 (1) 212 278 66 53 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2802 4381 brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 2808 6779 suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) 212 278 5296 (852) 2166 5437 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) 20 7676 7904 (44) 20 7676 7404 (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) 1 42 13 63 42 (1) 212 278 5241 (44) 2076767580 (44) 20 7676 7770 adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) 63267890 (1) 212 278 7644 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 jason.daw@sgcib.com sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (65) 6326 7890 (44) 20 7676 7970 amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com david.hok@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) 20 7676 7433 (44) 20 7676 7305 (852) 2166 5437 (44) 20 7676 7791 roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com bernd.berg@sgcib.com 20. července 2015 15
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz 20. července 2015 16