Investiční činnost Existují různá pojetí investiční činnosti: Z pohledu ekonomické teorie: Kapitálové statky, které nejsou určeny pro bezprostřední spotřebu, nýbrž pro užití ve výrobě spotřebních nebo dalších kapitálových statků. Jedná se o odložení současné spotřeby za účelem získání vyšších budoucích výnosů. Podnikové pojetí investic: Jednorázově vynaložené zdroje, které budou přinášet peněžní příjmy během delšího budoucího období (po dobu delší než 1 rok).
Způsoby pořízení investičního majetku nákupem (stroje, pozemky, cenné papíry), investiční výstavbou, a to dodavatelským způsobem (výstavba výrobní haly), ve vlastní režii (menší stavební úpravy), finančním leasingem, darováním.
Hodnocení efektivnosti investic Spočívá v porovnávání vynaloženého kapitálu (výdajů na investici) s výnosy (příjmy), které investice přinese. Rozhodující kritéria pro posuzování investice: výnosnost (rentabilita) vztah mezi ziskem (cash flow) a náklady, které její pořízení a provoz stojí, rizikovost stupeň nebezpečí, že nebude dosaženo očekávaných výnosů, doba splácení (likvidnost) doba přeměny investice zpět do peněžní formy. Ideální investice vysoká výnosnost, bez rizika a vysoce likvidní.
Kapitálové výdaje na investici Investiční náklady výdaje na pořízení pozemků, budov, strojů a zařízení, výdaje spojené s prodejem a likvidací nahrazovaného dlouhodobého majetku, výdaje na projektovou a přípravnou dokumentaci, výdaje na vývoj a výzkum, které souvisí s investicí, výdaje na přeškolení pracovníků, výdaje na trvalé rozšíření oběžného majetku (přírůstek čistého pracovního kapitálu).
Budoucí peněžní příjmy Odhad příjmů plynoucích z navrhované investice je obtížnější než u kapitálových výdajů, neboť tu působí řada faktorů (inflace, měnící se podmínky na trhu), jejichž vliv lze odhadnout jen velmi obtížně. Celkové peněžní příjmy z investice tvoří: čistý zisk, odpisy, příjem z prodeje zařízení po skončení jeho životnosti.
Metody hodnocení investic 1) Statické metody nepřihlížejí k působení faktoru času: doba úhrady (návratnosti, splácení), rentabilita (výnosnost) investice, účetní míra výnosnosti. 2) Dynamické metody přihlížejí k působení faktoru času: čistá současná hodnota, vnitřní výnosové procento, diskontovaná doba úhrady, index rentability (výnosnosti).
Ilustrační příklad Položka 1 2 3 4 5 Kapitálový výdaj -10 000 000 Zisk po zdanění -500 000 50 000 100 000 250 000 800 000 Odpisy 1 100 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 Cash flow -9 400 000 2 275 000 2 325 000 2 475 000 3 025 000
Výpočet doby úhrady 2 325 000 T = 4 + = 4,77 roku < u 3 025 000 5 let
Výpočet ROI Položka 1 2 3 4 5 Kapitálový výdaj -10 000 000 Zisk po zdanění -500 000 50 000 100 000 250 000 800 000 Odpisy 1 100 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 Cash flow -9 400 000 2 275 000 2 325 000 2 475 000 3 025 000 Kumulovaný CF -9 400 000-7 125 000-4 800 000-2 325 000 700 000 700 000/5 140 000 ROI = *100 = *100 = 1,40 % 10 000 000 10 000 000
Výpočet ARR Položka 1 2 3 4 5 Kapitálový výdaj -10 000 000 Zisk po zdanění -500 000 50 000 100 000 250 000 800 000 Odpisy 1 100 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 Příjmy 600 000 2 275 000 2 325 000 2 475 000 3 025 000 Cash flow -9 400 000 2 275 000 2 325 000 2 475 000 3 025 000 Kumulovaný CF -9 400 000-7 125 000-4 800 000-2 325 000 700 000 10 700 000/5 2140 000 ARR = *100 = *100 = 10 000 000 10 000 000 21,4 %
Čistá současná hodnota Součet diskontovaných čistých peněžních toků za celou dobu životnosti investice. ČSH = n (1 C + t= 0 t i) t [ Kč] C t i n peněžní tok realizovaný od referenčního data za t období, diskontní míra jako desetinné číslo (např. míra výnosnosti alternativní investice, WACC), doba životnosti investice.
Výpočet ČSH Položka 1 2 3 4 5 Kapitálový výdaj -10 000 000 Zisk po zdanění -500 000 50 000 100 000 250 000 800 000 Odpisy 1 100 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 2 225 000 Příjmy 600 000 2 275 000 2 325 000 2 475 000 3 025 000 Cash flow -9 400 000 2 275 000 2 325 000 2 475 000 3 025 000 Kumulovaný CF -9 400 000-7 125 000-4 800 000-2 325 000 700 000 Úročitel 1,0300 1,0609 1,0927 1,1255 1,1593 Diskontované příjmy 582 524 2 144 406 2 127 704 2 199 005 2 609 392 Diskontní míra = 3 % ČSH = 9 663 031 10 000 000 = - 336 969 Kč < 0
Vnitřní výnosové procento Spočívá v nalezení diskontní míry, při které se ČSH rovná nule, nebo-li při které se současná hodnota očekávaných příjmů z investice rovná současné hodnotě výdajů na investici. i n t= 0 * = C (1+ t * i VVP ) t = 0
Vztah mezi ČSH a VVP 900 000,00 800 000,00 700 000,00 Čistá současná hodnota v Kč 600 000,00 500 000,00 400 000,00 300 000,00 200 000,00 100 000,00 VVP 0,00-100 000,00 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 Diskontní míra (%)
Stanovení VVP 600 000 Čistá současná hodnota (Kč) 400 000 200 000 0-200 000-400 000-600 000-800 000-1 000 000 0,500 1,000 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 1,950 1,960 1,970 1,975 Diskontní míra (%) 1,976 1,977 1,980 VVP 2,000 3,000 4,000 5,000-1 200 000 VVP 1,98 % < 3 %
Výpočet diskontované d. úhrady DDU > 5 let
Index rentability Podíl diskontovaných čistých příjmů a diskontovaných investičních nákladů projektu. DČP DIN + ČSH IR = = DIN DIN Vztah mezi ČSH a IR: ČSH = 0 IR = 1 ČSH > 0 IR > 1 ČSH < 0 IR < 1 Pravidlo investování: Investice je výhodná, jestliže IR je větší než 1.
Výběr ze zaměnitelných, vzájemně se vylučujících, investičních variant Lze použít statickou nákladovou metodu založenou na srovnávání provozních a jednorázových nákladů. Koeficient efektivnosti: k ef = N N p j (A) - N (B) N p j (B) (A) N p provozní náklady N j jednorázové (investiční) náklady A, B investiční varianty Doba návratnosti dodatečných investičních nákladů: D n = 1 k ef = N N j p (B) (A) N N j p (A) (B) Za jak dlouho se uhradí dodatečné investiční náklady varianty B.
Portfolio Vynakládání kapitálu je vždy riskantní. Není žádoucí, aby podnik investoval všechny své volné finanční prostředky do jediné akce. Podnik by měl investovat do různých akcí (akcií, obligací, různých firem, nemovitostí apod.) měl by vytvářet tzv. portfolio. Portfolio kolekce tržních akcií a ostatních aktiv držených investorem. Cíl: co nejvyšší výnosnost, co nejnižší riziko.