ZJ 07.2015 / 14. květen 14. ročník Odpovědné investice Etika vs. ekoogie Německá profesní organizace Deutsche Derivate Verband (DDV) proveda v průběhu dubna dotazníkové šetření, v rámci kterého se drobných investorů ptaa jakou roi mají v jejich rozhodování etické nebo ekoogické aspekty. Výsedky výzkumu ukazují, že jak ekoogie tak etika mají u většiny respondentů vemi maý nebo žádný význam. Do on-ine průzkumu, který by proveden ve spoupráci s někoika vekými finančními portáy, se zapojio 4398 investorů. Zpravida se jedná o dobře informované investory, kteří investují bez pomoci finančních poradců a samostatně se rozhodují. Téměř 60 procent z dotázaných odpověděo, že eticko-ekoogická kritéria nemají při jejich investičním rozhodnutí žádný, nebo téměř žádný význam. 30 procent respondentů bere etická a ekoogická kritéria v úvahu. Pro každého desátého investora mají prioritní význam. Stáe více drobných investorů chce investovat své peníze s dobrým svědomím. V obasti odpovědných investic jsou nyní k dispozici všechny běžné finanční produkty, jako akcie, duhopisy, fondy nebo certifikáty. Nicméně, mnoha drobným investorům stáe chybí jasná definice a stanovení jasných kritérií pro odpovědné investice. Pouze transparentní pravida zvýší důvěru investorů aby douhodobě aokovai své peníze do zeených a eticky odpovědných finančních produktů. WTI Oi Spekuanti vyhnai cenu ropy až do výšin. Americká ropa typu WTI se vyšphaa ze dna zhruba o téměř 40 procent na aktuáních 61,20 doarů za bare. Jen v předminuý čtvrtek se zobchodovao takové množství futures a opcí na typ Brent, které odpovídá 265 miionům bareům ropy. Komodity strana 3 Berkshire Hathaway Buffettův stroj na peníze je rozjetý na pný pyn: Berkshire Hathaway vyděa v prvním čtvrtetí tohoto roku cekem 5,16 miiard doarů. To je o deset procent více než za stejné období v předchozím roce a o něco více, než předpokádai anaytici. Obrat hodingu vzrost o sedm procent na 48,64 miiard doarů Země & Regiony strana 2 Euro-Bund Future Udáosti na trzích ukazují, že před zvýšením úrokových sazeb v USA můžeme očekávat vemi siné turbuence. Kdo očekává daší pokes může se vyzbrojit produktem Euro- Bund Future Turbo Short od HSBC, který je vybaven pákou ve výši 6,7. Pick of the Week strana 5 BBI Portfoio Portfoio vytvořené pro Zertifikat Journa dosáho během posedních tří týdnů nové maximum a připsáním daších 3,15% se za cekové období od spuštění dostáváme na dvouciferné zhodnocení 11,80%. Největší zásuhu na zhodnocení měa opět strategie na voatiitu. Portfoio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimáně potenciá investičních produktů! Zertifikatejourna je nezávisé informační médium pro inteigentní investování s moderními finančními produkty.
BERKSHIRE HATHAWAY ZJ 07.2015 02 K 50. výročí ve vrchoové formě Přesně k 50. výročí setkání akcionářů kongomerátní hodingové spoečnosti Berkshire Hathaway je hvězdný investor Warren Buffett ve vrchoné formě. Snažím se nakupovat akcie spoečností, které jsou tak skvěé, že by je moh kidně vést třeba i idiot protože dříve nebo později je nějaký povede. To je jen příkad jednoho z mnoha prohášení Buffeta, kvůi kterým akcionáři Berkshiru každý rok houfně cestují na vanou hromadu do Omahy. Tento rok do Buffettova rodného města ve státě Nebraska dorazio okoo 44.000 akcionářů - podíníků. Také Buffettův stroj na peníze je rozjetý na pný pyn: Berkshire Hathaway vyděa v prvním čtvrtetí tohoto roku cekem 5,16 miiard doarů. To je o deset procent více než za stejné období v předchozím roce a o něco více, než předpokádai anaytici. Obrat hodingu vzrost o sedm procent na 48,64 miiard doarů. Koncern drží portfoio tvořené více než 80 dceřinými spoečnostmi a ceými boky akcií obrovských gobáně působících koncernů, jako je Coca-Coa, IBM nebo Munich Re. V březnu zosnova Buffett spoečně s braziskou investiční spoečností 3G fúzi amerických potravinových obrů Heinz Ketchup a Kraft Foods. Warren Buffett však ani zdaeka není u konce. Daší přikupování pánuje také v Německu: Moje předpověď: V násedujících pěti etech provedeme minimáně jednu akvizici, sděi Buffett na vané hromadě. Ve srovnání s americkými spoečnostmi jsou zde podmínky prý příznivé. V Evropě jsme s akvizicemi již deší dobu bojovai, vysvětuje Buffettovu vizi Charie Munger. Nicméně co se týká technoogií a strojírenství, jsou pode něj německé spoečnosti tradičně siné. A to my obdivujeme. V únoru převzaa Berkshire Hathaway v německém Hamburgu sídící firmu Louis, která je prodejcem přísušenství pro motocyky. Od té doby se spekuuje, kdo přijde na řadu jako daší. Německo máme v hedáčku mnohem více, než před někoika ety, dodává Buffett. Korekce jako příežitost Akcie Berkshiru se aktuáně nacházejí v ne zrovna nejepší formě. Poté, co se akcie třídy A v srpnu 2014 dostay nad hranici 200.000 doarů, vystoupay do prosince až téměř k úrovni 230.000 doarům. Nicméně v tomto roce se jim příiš nedaří. Před někoika máo dny se dostay na hranici 210.000 doarů, předtím, než směr kurzu obrátio vyhášení vynikajících výsedků za posední čtvrtetí. Pro investory orientované na douhodobější investice tak přiša vemi dobrá příežitost k nákupu, který je možné reaizovat pomocí Wave XXL od Deutsche Bank (ISIN DE000DX51RH3), který jsme v minuosti doporučii v ZertifikateJournau. Tento pákový produkt je navázán na akcie třídy B, které odráží vývoj A akcií v poměru jedna ku 1.500 a jsou tak dostupnější pro investory s nižším vstupním kapitáem. Wave XXL je emitován v poměru (ratio) jedna ku deseti a kurzové zisky akcie zvyšuje s pákou 2,86. Berkshire Hathaway: Nejdražší akcie světa 230.000 220.000 210.000 200.000 190.000 180.000 170.000 160.000 05/13 09/13 01/14 05/14 09/14 01/15 Berkshire Hathaway Wave XXL Produkt typ Doba trvání DE000DX51RH3/DX51RH Wave XXL Deutsche Bank Open End Knock-Out (odst) 103,65 USD (27,9%) Páka 2,86 Prod./Nák.(Spread) 4,43/4,44 EUR (1,2%) Vhodné jako zákadní investice Wave XXL na Berkshire Hathaway si od našeho doporučení z podzimu 2014 připsa téměř 27 procent. Tento pákový certifikát zůstává i nadáe sibnou investicí.
WTI-OIL EURO-BUND FUTURE ZJ 07.2015 03 Patová situace na trhu s ropou Finanční gurus předpokádají krach státních duhopisů. Odhadnout správně timing však rozhodně není ehké. Spekuanti vyhnai cenu ropy až do výšin. Americká ropa typu WTI se vyšphaa ze dna zhruba o téměř 40 procent na aktuáních 61,20 doarů za bare. Jen v předminuý čtvrtek se zobchodovao takové množství futures a opcí na typ Brent, které odpovídá 265 miionům bareům ropy. Tento rekordní objem představuje gobání poptávku po ropě za pné tři dny. Příčinu můžeme hedat ve znateném úbytku počtu aktivních vrtů v USA. Jen ve srovnání s předchozím týdnem pokes jejich počet ze 760 na 734. V říjnu 2014 přitom byo aktivních přesně 1.609 vrtů. Pode předpovědí Energy Information Administration (EIA) dojde v květnu v USA k pokesu těžby břidicového pynu. Stane se tak poprvé za posední čtyři roky. Stejně tak drasticky kesá počet vydaných nových těžebních povoení. Většina odborníků proto předpokádá, že se tyto efekty spoečně projeví na cekovém objemu produkce ropy již v étě. Ve spojení s konfiktem v Jemenu pak tento vývoj žene cenu ropy vzhůru. Ložiska v USA jsou přitom napněna po okraj. Navíc objem zásob roste rycheji, než se čekao. V poovině dubna zvýšiy o 5,3 miionů na 489 miionů bareů. Pode EIA se jedná již o patnáctý nárůst v řadě. Vzhedem k nadměrné nabídce by se tedy moho zdát, že je cena ropy již trochu nadhodnocena. Suma sumárum to vypadá na patovou situaci, pro kterou je možné využít Ininer od Société Générae (ISIN DE000SG62MP7), který jsme již v minuosti doporučii. Certifikát spatný za neceý měsíc (v červnu 2015) a s tímto vemi rizikovým produktem, je aktuáně možné dosáhnout výnos ve výši 70,94 procenta. Kvůi extrémně nízkým nebo dokonce záporným úrokovým sazbám je častěji syšet hasy, které předpovídají spasknutí bubiny vytvořené v segmentu státních duhopisů. Anaytik Martin Armstrong prý dokonce zná přesný termín, kdy dojde k hromadnému výprodeji státních duhopisů: Ten by stanoven na 17. říjen 2015. Armstrong, jehož život ze nyní sedovat v dokumentárním fimu The Forecaster, který běží od 7. května v německých kinech, používá ke svým anaýzám jednotivých cyků počítačové modey. Pode nich má prý každých 8,6 et dojít ke krizi. Prvními náznaky budou de Armstronga daší ekonomické nepokoje v Evropě. Pak se přidá Fed se zvýšením sazeb. Také Bi Gross, ceosvětově nejvíce sedovaný investor zaměřující se na duhopisy, se přihási ke sovu a sděi přes Twitter svůj názor na německé státní duhopisy. Gross vidí v desetietých bondech šanci na short, jakou investor dostane jen jedenkrát za život dokonce epší, než jakou bya spekuace proti britské ibře v roce 1993. Jedinou otázkou pak zůstává správný timing, dodává Gross. V současnosti propagovaný program kvantitativního uvoňování ECB vastně muví proti pokesu státních duhopisů. ECB totiž patří k největším poptávajícím německých bondů. Také by se neměo zapomínat na to, že samozvaní gurus jednají ve svém vastním zájmu Armstrong potřebuje pubicitu pro svůj fim, Bi Gross kvůi svému přechodu ze spoečnosti Pimco do Janus. Nicméně i tak je v jejich předpovědích jistě zrníčko pravdy. Proto nemůže uškodit, pokud si investoři přidají do hedáčku Euro-Bund Future Turbo Short od HSBC (ISIN DE000TD2ANA2). Více v rubrice Pick of the Week na straně 5. Produkt-typ WTI-Ininer DE000SG62MP7/SG62MP Inine OS Société Générae Rozhodný den 12. června 2015 K.o.-Leves 35,00/65,00 Doar Max. výnos 70,94 % Prodej /Nákup (Spread) 5,55/5,85 EUR (4,3%) Horní bariéra je vemi bízko Pokud se bude ropa WTI kotovat až do červnové spatnosti Inineru mezi 35 a 65 doary, bude certifikát spacen za krásný maximání výnos. Ae pozor: Odstup od horní bariéry je nyní jen neceých 8 procent! Euro-Bund Future: Největší propad za někoik et 180 170 160 150 140 K.o.-Barriere 130 05/12 11/12 05/13 11/13 05/14 11/14
PORTFOLIO ZJ 07.2015 04 BBI portfoio: Strategie na voatiitu přinesa 3,15% Portfoio vytvořené pro Zertifikat Journa dosáho během posedních tří týdnů nové maximum a připsáním daších 3,15% se za cekové období od spuštění dostáváme na dvouciferné zhodnocení 11,80%. Největší zásuhu na zhodnocení měa opět Strategie na voatiitu. I když se index S&P500 pohybuje během posedních dnů koem svého historického maxima, dosud k výraznějšímu pohybu nedošo. Tato situace napomáhá rozpadu fondů roujících futures kontrakty - při opčních spreadech pomau nabíhá zhodnocení. U uzavřených podíových fondů držených v Income CEF Strategy došo na konci měsíce k výpatě pravidené měsíční dividendy. Ke vstupu do nových fondů dosud nedošo, i nadáe vyčkáváme na vhodnější podmínky a větší diskont tržní hodnoty fondu vůči NAV fondu. V rámci Tactica asset aocation jsou i nadáe jedinou pozicí juniorní těžaři zata. V případě proomení námi sedované úrovně pánujeme pozici navyšovat. Aktuáně anayzujeme daší nové možnosti, o kterých budeme v případě zařazení do portfoia průběžně informovat. Strategie Adaptive Market Theory zaznamenaa první rotaci. Na konci měsíce jsme uzavírai pozici ve fondech VTI, TLT a VNQ. Cekově strategie zaznamenaa pokes -2,81%, způsobený havně probíhající korekcí na duhopisech a REITech. Začátkem května došo k nové rotaci, prostředky byy v největší míře zainvestováno do TIPsů, a téměř totožné váhy byy vyčeněny pro fond zaměřený na akciové trhy bez USA a fond na rozvíjející se trhy. "Tato investiční strategie je určena pro širokou ve- řejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor spoečnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňu- jeme, že předkádané údaje z minuosti nejsou spo- ehivým ukazateem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dáe upozorňujeme, že spoečnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této inves- tiční strategii individuaizované investiční poraden- ství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční sužby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí indivi- duaizované rady nebo řízení investiční strategie v souvisosti s touto investiční strategií je možné u partnerské spoečnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s. Kapitá: 100 000 USD CP Ks Datum Cena Kurz Perform. Váha Akt.váha Voatiity strategy 30% 19,2% SVXY Bu Put spread 2016 Options 25 14.01.15 5,00 8,05 37,89% 4,9% SVXY Bu Put spread 2016 Options 6 25.02.15 8,60 12,24 29,74% 4,7% UVXY Bear Put spread 2017 Options 17 16.01.15 2,94 3,03 3,16% 5,0% VXX Bear Ca spread 2017 Options 10 09.01.15 4,23 5,33 20,73% 4,7% Adaptive Market Theory (EAA) 40% 39,4% Tota US stock market Tota stock market ex US 188 05.05.15 52,72 53,34 1,17% 9,90% Emerging market 220 05.05.15 44,15 43,94-0,47% 9,70% Bond 20+ Tips 175 05.05.15 113,25 113,25 0,00% 19,80% Reits God Income CEF Strategy 10% 7,5% Infation inked CEF 220 13.03.15 11,23 11,43 1,81% 2,5% USA Municipa CEF 190 17.02.15 13,20 13,16-0,30% 2,5% High yied CEF 145 02.03.15 17,30 17,48 1,05% 2,5% * dividenda Tactica asset aocation 20% 5,0% Junior God Miners 220 12.03.15 22,57 25,28 12,01% 5,0% Portfoio Performance od 1.1.2015 11,80 % Strategie BBI /S&P 500
KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ 07.2015 05 Dr. Kaus Bauknecht IKB Dt. Industriebank Zdá se, že prognostici jsou zajedno v tom, že se kurz měnového páru EUR/USD dostane až na úroveň parity a že osabení eura vůči doaru bude nadáe pokračovat i v roce 2016. Anaytici očekávají oživení americké ekonomiky. Zároveň se ECB se svým nákupem duhopisů, který započaa v březnu a který má běžet až do pooviny roku 2016, postará o kesající a možná dokonce záporné sazby na kapitáových trzích. Úrokový diferenciá mezi USA a Německem je jedním z tahounů páru EUR/USD. V zásadě to tedy vypadá, že neexistuje žádný důvod k tomu očekávat zhodnocování eura. V krátkodobém horizontu by se moha dáe projevit také krize v Řecku a negativně ovivnit kurz eura. Nicméně u předpovědí pro střednědobý horizont patí především pro rok 2016 že je důežité nevztahovat viv odkupu aktiv ze strany ECB jen k aktuáním úrokovým sazbám, ae i k ceé ekonomice v eurozóně v násedujících dvanácti měsících. Díky vysokému stupni otevřenosti zemí eurozóny přinese znehodnocení eura v roce 2015 a 2016 růstové impusy. To by znamenao, že u států eurozóny dojde ke zepšení ekonomické konjunktury a státy se budou moci rozoučit se zápornou mírou inface. Ve střednědobém horizontu by pak moh násedovat růst úrokových sazeb u německých douhodobých duhopisů. Jestiže předpovědi budoucího hospodářského vývoje v eurozóně hovoří pro násedujících dvanáct měsíců pro stabiizaci směnného kurzu, stojí na straně USA podobné tendence, které tento scénář podporují. Zvyšující se závisost finančních trhů na expanzivní měnové poitice znemožňuje, aby došo k významné změně současné tendence. To patí především pro situaci, kdy ekonomika USA jen pozvona oživuje, ae zároveň má FED jen maý prostor pro výraznější navyšování úrokových sazeb. Tomu by odpovída scénář, kdy by nejdříve došo ke krátkodobému znehodnocení páru EUR/USD, aby se po přechodné fázi kurz vráti téměř na svoji původní úroveň především pro rok 2016. Že by ae došo k významnému zhodnocení eura, není příiš pravděpodobné. A to ani tehdy, pokud hospodářské výsedky USA budou zkamáním a FED v etech 2015/2016 sazby nezvýší. Protože v takovém případě by byo pravděpodobné, že i nákupní program ECB bude trvat dée, než se původně čekao. PICK OF THE WEEK } } Duhopisy: výrazný pokes Výnosy německých desetietých státních duhopisů tzv. Bundesaneihen se v upynuých dnech zvýšiy z úrovně 0,05 na 0,78 procenta. Takové pohyby jsou na duhopisových trzích vemi neobvyké. Někteří gurus měi pravdu. Nicméně udáosti na trzích ukazují, že před zvýšením úrokových sazeb v USA můžeme očekávat vemi siné turbuence. V krátkém horizontu dojde k ukidnění. ECB pní svůj QE program a od 9. března doposud nakoupia aktiva za 108,7 miiardy eur. Kdo očekává daší pokes může se vyzbrojit produktem Euro- Bund Future Turbo Short od HSBC (ISIN DE000TD2ANA2), který je vybaven pákou ve výši 6,7. Euro-Bund Future Turbo Short Produkt-typ Doba trvání DE000TD2ANA2 Turbo Short HSBC Open End Bariéra (odstup) 14,43% Páka 6,7 Prod./Nákup(Spread) 22,67/22,69 (0,08%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwinge+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká repubika Fax: +42(0)5 43236547 E-mai:info@zertifikatejourna.cz Internet: www.zertifikatejourna.cz Vydavate Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejourna.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mai (bez právního nároku) Přihášení E-maiem zdarma www.zertifikatejourna.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavate. Jakékoiv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překad, zařazení do jiného día, ať již v tištěné nebo eektronické podobě, je bez souhasu vydavatee zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL by připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost pubikovaných informací nenese vydavate žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJourna nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJourna nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, násednou nebo jakoukoi jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoi užitím pubikovaných informací.