Rok byl skvělý, ale dobré výsledky bereme s pokorou Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Petr Syrový, Vojtěch Horák, Lukáš Malý, Radek Paur 1
Předmět: Zásadní zprávou je výrok guvernéra ČNB o slabší koruně! Datum: Fri, 23 Nov 2012 09:30:55 +0100 Od: Fichtner.cz <klient@fichtner.cz> Dobrý den, zásadní zprávou předcházejících třiceti dní je výrok guvernéra ČNB Miroslava Singra o tom, že kurz koruny je nevyčerpatelný nástroj pro podporu exportu, a že může být slabší a slabší a slabší. Touto větou upozornil, že po snížení sazeb bude dalším nástrojem na pomoc ekonomice devalvace koruny. Co specificky řečeno nebylo, je to, že slabší koruna je silným podnětem pro inflaci (ale to ČNB zdůrazňuje v každé své zprávě o inflaci). Myslíme si, že námi doporučovaná řešení se slabší korunou i případně vyšší inflací počítají, a proto se této situace nemusíme obávat. Přesto i tuto situaci a to, co se dělo na trzích, diskutujeme v posledním webináři. Záznam si můžete poslechnout na níže uvedeném odkazu: https://nestegg.webex.com/nestegg/ldr.php?at=pb&sp=mc&rid=117129042&rkey=89d4 e610fb09cbd7 V příloze najdete také prezentaci z webináře ve formátu PDF. Přeji krásný víkend, Klára Penková Klientské oddělení Fichtner s.r.o. 2
Program Aktuální vývoj na trzích Výsledky našich klientů v roce 2013 A co bude dál 3
Akcie v roce 2013 silně rostly V roce 2013 přinesly akcie v koruně 28,5 %. České státní dluhopisy naopak stagnovaly s výnosem kolem 0 %. Za poslední tři roky přinesly akcie 40 % a dluhopisy 21 %. Z pohledu akcií i dluhopisů šlo o velmi slušné tříleté období. Zdroj www.msci.com, www.mlindex.ml.com vlastní výpočty 4
Pro akcie byl rok dobrý, ale výsledky bereme s pokorou V USD světového trh vynesl 22,8 %. Byl lepší než 75 % historických ročních výnosů. V CZK byl výnos 28,5 %. Překonal než 85 % historických výnosů Průměrné roční výnosy jsou kolem 10,6 % nominálně. Očekáváme, že v následujících letech by akcie mohly růst mírně nadprůměrně. Nečekáme, že by se opakoval výsledek roku 2013! Na akciích lze vždy očekávat krátkodobé korekce 10 20 %, které přichází nenadále. Zdroj www.msci.com, http://www.mlindex.ml.com vlastní výpočty 5
Sázka na exotické trhy se nevyplatila. Diverzifikace ano. Za poslední 3 roky vyrostly americké akcie o 63 %. Světový a evropský trh o 40 %. Rozvíjející se trhy zůstaly na svém. Kdo sázel na exotiku, nic nevydělal. Zdroj www.msci.com, vlastní výpočty 6
Výnosy dluhopisů v průběhu roku vzrostly Výnosy dluhopisů v USA, ČR se v květnu roku 2013 odrazily ode dna. Růst sazeb měl negativní vliv na ceny dluhopisů. Index Českých dluhopisů zůstal za rok 2013 na nule. Zdroj www.cnb.com, www.federalreserve.gov, vlastní výpočty 7
Korporátní dluhopisy byly lepší volbou než státní Doporučovali jsme fond korporátních dluhopisů Pioneer Strategic Income zajištěný do CZK Fond překonal nejen fondy českých dluhopisů, ale i index českých státních dluhopisů. Zdroj www.consew.cz, www.mlindex.ml.com, vlastní výpočty 8
Sazby centrálních bank zůstaly nízké ECB základní sazbu v průběhu roku 2013 snížila z 0,75 % na 0,25 %. Sazba ČNB zůstala 0,05 %. V listopadu přistoupila ČNB k měnovým intervencím s cílem oslabit korunu nad 27 CZK/EUR. FED sazbu ponechal na 0,25 %. V prosinci ale snížil odkupy dluhopisů z 85 mld. USD měsíčně na 75 mld. USD. Klesaly i sazby spořicích účtů (ING Konto 1,5 % => 1 %). Zdroj FED, ČNB, ECB 9
Výsledky našich klientů v roce 2013 Rentiér, který měl finanční majetek 50 mil. Kč, měl na konci roku 2013 majetek 57,824 mil. Kč. Portfolio by mu přineslo 7 824 tis. Kč (výnos 15,65 %) 10
Výsledky našich klientů v roce 2013 Pravidelně investující vyvážený investor s 10 mil. Kč a pravidelnou investicí 50 tis. Kč měl na konci roku 2013 majetek 12,273 mil. Kč. Zisk činil 1 673 tis. Kč (výnos 16,22 %) 11
Výsledky našich klientů v roce 2013 Pravidelně investující vyvážený investor s 3 mil. Kč majetku a pravidelnou investicí 30 tis. Kč měl na konci roku 2013 majetek 4,088 mil. Kč. Zisk činil 728 tis. Kč (výnos 22,84 %) 12
Výsledky našich klientů v roce 2013 Pravidelně investující růstový investor s pravidelnou investicí 30 tis. Kč měl na konci roku 2013 majetek 420 tis. Kč. Zisk byl 60 tis. Kč (výnos 32,63 %) Největším nebezpečím je to, že budete očekávat stejně skvělé výsledky pravidelně v dalších letech, na to dejte pozor, čekejte rozumné dlouhodobé výsledky, dobře pracujte s emocemi, dodržujte alokaci a důsledně diverzifikujte. 13
A CO BUDE DÁL 14
Americká ekonomika roste, Evropa stagnuje V Americe dochází k oživení: Nová naleziště ropy a energetická soběstačnost Nízké ceny energií povedou k vyšší spotřebě Lidé začnou více utrácet, až se vyřeší nejistota kolem Obama Care Zisky amerických bank se vrací na předkrizové úrovně V Evropě dochází spíše ke stabilizaci s nejistým výsledkem Evropa je stále závislá na zdrojích zvenčí (plyn, ropa) Nezaměstnanost je stále vysoká (především Francie a Španělsko) Chybí politická jednota a akční přístup 15
Zisky v USA jsou zpět na vrcholech, evropské zatím ne Zisky v USA se vrátily na předkrizové úrovně. V Evropě jsme stále 17 % pod vrcholem. Zdroj Goldman Sachs 16
Výhled USA je stále lepší než v případě Evropy Index nákupních manažerů ukazuje na tržní sentiment. Zdroj ereport.ru 17
Evropa je z hlediska valuací levnější, ale to je normální stav P/E Evropy je tradičně nižší, jde o menší méně vyspělý trh než USA. Aktuální diskont evropských akcií je na průměrné úrovni Zdroj Goldman Sachs 18
Americké akcie jsou mírně nad fair value Pořád jsou však atraktivnější než dluhopisy. Proto je i nadále převažujeme. Když jsou akcie kolem FV, očekáváme mírně nadprůměrné výnosy (kolem 7 12 %). Zdroj www.morningstar.com 19
Přítoky do fondů mají do bubliny stále daleko Přítoky do akciových a dluhopisových fondů 5 let před bublinou byly 946 1 200 mil. USD. Nyní jsme s přítoky stále na 1/3 těchto hodnot. Zdroj www.morningstar.com 20
Na doporučení převážit akcie je shoda Rozdíly jsou v pohledu na USA a Evropu. Evropa může růst rychleji (když přijdou pozitivní zprávy). USA je více sázka na jistotu tu preferujeme Zdroj UBS, BNP Pariba, Pioneer, Credit Suisse 21
Shrnutí našeho výhledu Očekáváme spíše pozitivní překvapení na v ziskovosti firem (především v USA) Očekáváme pokračování přítoků do akciových fondů => podpora růstu Očekáváme, že následujicí roky budou z hlediska akcií lehce naprůměrné Neočekávejme, že další roky budou tak dobré jako rok 2013 Ale akcie vždy kolísají růst budou provázet krátkodobé korekce 10 20 %. Naše strategie se nemění, převažujeme akcie USA 22
Souhrn našich platných doporučení Základem je finanční plán. Bez finančního plánu nedoporučujeme investovat. Doporučujeme stále pokračovat v pravidelných investicích. Stále mírně převažujeme akcie proti dluhopisům (o 20 %). Akcie jsou levnější než dluhopisy Doporučujeme převážit USA oproti Evropě. I když je Evropa levnější, v USA vidíme dlouhodobě lepší situaci. V dluhopisové složce preferujeme korporátní dluhopisy před státními. Státním dluhopisům se vyhýbáme vzhledem k jejich nízkým sazbám. Preferujeme kratší splatnost před delší. Kratší splatnost znamená menší riziko při růstu sazeb. Doporučujeme využít nízkých sazeb a fixovat sazby hypoték na 10 let. 23
Otázky a odpovědi Dotazy prosím posílejte přes rozhraní webináře. 24
Petr Syrový 774 320 621 Petr.Syrovy@Fichtner.cz Tomáš Tyl 777 292 463 Tomas.Tyl@Fichtner.cz Vojtěch Horák 733 120 170 Vojtech.Horak@Fichtner.cz Lukáš Malý 739 455 765 Lukas.Maly@Fichtner.cz Děkujeme za pozornost Vladimír Fichtner 603 863 179 VF@Fichtner.cz Radek Paur 773 166 628 Radek.Paur@Fichtner.cz 25