Výročí zpráva k 31. 12. 26 Pioeer ivestičí společost, a.s.
Obsah Úvodí slovo geerálího ředitele 3 Pioeer ivestičí společost, a.s. 4 Údaje o čleech představestva, dozorčí rady a portfolio maažerech 6 Údaje o vedeí společosti 7 Sezam obchodíků s ceými papíry schváleý ivestičím výborem pro rok 26 9 Kometář k vývoji a fiačích trzích v roce 26 1 Vývoj jedotlivých portfolií fodů 13 Zpráva o vztazích mezi propojeými osobami k 31. 12. 26 34 Údaje dle 3 odst. 1 písm. h) vyhl. č. 63/26 Sb., o iformačí poviosti fodu kolektivího ivestováí a ivestičí společosti - o osobách, které jedaly v rozhodém období s ivestičí společostí ve shodě 39 Fiačí část 43 Zpráva auditora pro akcioáře společosti Pioeer ivestičí společost, a.s. 262
Úvodí slovo geerálího ředitele Vážeí klieti, rok 26 probíhal ve zameí expaze a růstu, jež byly o rok dříve astartováy globálí akvizicí HVB Bak a jejích ivestičích společostí. Tato akvizice pozitivě ovlivila i obchodí podmíky ašich aktivit a posílila růstový tred, který charakterizuje posledích ěkolik let aší čiosti. Společost ukočila rok 26 s kladými čistými prodeji, upevila svůj podíl a trhu a je yí čtvrtým ejvětším subjektem ve svém segmetu. Jakkoliv akvizice fugovala jako zásadí exterí faktor posilující růstovou dyamiku obchodích aktivit aší společosti, ebyla faktorem jediým. K rozšířeí kapacity distribuce (HVB Bak, Citibak) se v roce 26 přidával vliv kvalitativích růstových faktorů, jež byly vytvářey lokálě. Na vysoké úrovi byly aktivity ovlivňující motivaci a kvalitu ivestičího poradeství a obchodích místech výše zmíěých bak. Obchodí aktivity směřující vůči poradeským firmám byly idividualizováy a úroveň meších homogeích (geeračě, zalostě, zájmově) skupi. Toto obchodě-marketigové rozhodutí se pozitivě projevilo, jak a kvalitě spolupráce s ašimi distributory, tak a objemu dosahovaých obchodů. Celkově byl objem obchodě-motivačí podpory zvýše. Byla rověž posílea složka osobího kotaktu mezi maažery prodeje a ivestičími specialisty a obchodích místech bak a ezávislými fiačími poradci. Teto faktor stylu obchodí podpory přispívá k růstové dyamice v dosahovaých objemech prodejů. Výzamým prorůstovým faktorem se stala iovace produktové řady. Zvláště Retier Ivest, ové portfolio životího cyklu a českém trhu, si v roce 26 získal začou klietskou oblibu.to se projevilo a růstu klietů i růstu objemu aktiv ve správě. Uvedeí tohoto produktu a trh bylo výzamým příspěvkem ke zkvalitňováí produktové abídky tak, abychom byli schopi reagovat a sílící zájem o strategické a dlouhodobé ivestice. Dále jsme uvedli a trh ový fod Pioeer zajištěý fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, jehož parametry rověž výzamě doplňují již existující abídku a českém trhu. Produktová abídka Pioeer Ivestmets tak abízí klietům komplex parametrů umožňujících jim uspokojovat jejich fiačí cíle a vybírat si v souladu s idividuálí tolerací a riziko. Distributoři rověž dostávají k dispozici softwarové ástroje s jejichž pomocí jsou schopi vytvořit idividuálím klietům optimálí ivestičí mix. V roce 27 se zaměříme a upevěí existujících obchodích vztahů. Největší obchodí výzvou bude fůze HVB Bak a Živosteské baky. Na straě produktů budeme pokračovat v iovaci, chtěli bychom apříklad klietům představit další zajištěý fod. Podpoří-li ás přízivý vývoj a světových trzích, emáme obavy z budoucosti - áš busiess má zdravé základy. Roma Pospíšil 3 Výročí zpráva 26
Pioeer ivestičí společost, a.s. Pioeer ivestičí společost, a.s., je právická osoba, akciová společost, založeá podle právího řádu České republiky, která vzikla zápisem do obchodího rejstříku vedeého Městským soudem v Praze de 8. 3. 1995, spis. z. B 349 (oddíl B, vložka 349). Pioeer ivestičí společost, a.s., má sídlo v Praze 8, Karoliská 65/1, Praha 8, PSČ 186. Předmětem podikáí společosti je kolektiví ivestováí spočívající ve vytvářeí a obhospodařováí podílových fodů, ebo obhospodařováí ivestičích fodů a základě smlouvy o obhospodařováí a dále vykoáváí čiosti související s kolektivím ivestováím jako služby pro jiou ivestičí společost ebo zahraičí ivestičí společost. Společost může rověž obhospodařovat majetek zákazíka, a to a základě smlouvy se zákazíkem, je-li součástí majetku ivestičí ástroj, uschovávat a spravovat ceé papíry vydaé fodem kolektivího ivestováí a poskytovat ivestičí poradeství týkající se ivestičího ástroje. Miisterstvo fiací České republiky udělilo Pioeer ivestičí společosti, a.s., povoleí ke vziku ivestičí společosti de 2. 2. 1995, č.j. 11/74 239/1994, které abylo práví moci de 9. 3. 1995. Platost tohoto povoleí byla potvrzea i Komisí pro ceé papíry de 14. 4. 1999, č.j. 111/2144/R/1999, v rámci tzv. procesu přelicecováí. IČO: 63 7 82 95 DIČ: CZ6378295 Společost obhospodařuje tyto podílové fody: Pioeer Sporokoto, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, SIN 773234; Pioeer obligačí fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, ISIN 772269; Pioeer růstový fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, ISIN CZ84757; Pioeer dyamický fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, ISIN CZ847118; Pioeer akciový fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, SIN 773143; BALANCOVANÝ FOND NADACÍ, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod; RŮSTOVÝ FOND NADACÍ, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod; Pioeer zajištěý fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, ISIN CZ8472446. Depozitář fodů: Živosteská baka, a.s. Sídlo: Praha 1, Na Příkopě 858/2, PSČ 113 8 Zapsaá v obchodím rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl B, č. vložky 135. Fukci depozitáře vykoává po celou dobu rozhodého období. Auditor společosti: KPMG Česká republika Audit, s.r.o. Sídlo: Praha 8, Pobřeží 1a, PSČ 186 Zapsaá v obchodím rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, č. vložky 24185. Zastoupeá Ig. Pavlem Závitkovským, prokuristou se samostatou prokurou, osvědčeí č. 69 IČO: 49 61 91 87 DIČ: CZ49619187 Osoby s kvalifikovaou účastí a ivestičí společosti: Pioeer Global Asset Maagemet, S.p.A., IČ: 123574159, se sídlem Galleria Sa Carlo, 6, Mila 2122, Itálie, čle bakoví skupiy UiCredito Italiao, S.p.A. jediý akcioář, 1 % přímý podíl a základím kapitálu UiCredito Italiao, S.p.A., IČ: 3481711, se sídlem Via Date 1, Geova 16121, Itálie 1 % epřímý podíl a základím kapitálu Výše uvedeé osoby měly a ivestičí společosti kvalifikovaou účast po celé účetí období, za které je vypracováváa výročí zpráva 4 Výročí zpráva 26
Představestvo (ke di 31. 12. 26) Mgr. Roma Pospíšil, MBA - předseda Mgr. Nia Tobiášová - místopředseda Ig. Vedulka Klučková - čle Změy v představestvu V roce 26 ve složeí představestva eproběhly žádé změy. Dozorčí rada (ke di 31. 12. 26) Daiel Keith Kigsbury - předseda Luigi Trombetta - místopředseda Agus Steig - čle Změy v dozorčí radě V roce 26 ve složeí dozorčí rady eproběhly žádé změy. Výzamé soudí spory V důsledku fůze formou sloučeí společosti se společostí ŽB - Trust, ivestičí společost, a.s., se sídlem Praha 8, Karoliská 65/1, PSČ: 186, IČO: 638273, se společost stala účastíkem řízeí o 19 739 128,- Kč s úroky, které v roce 24 zahájila společost Firstivest holdig, a.s., se sídlem Krov Pod Bezdušovým vrchem, Hlubčická 146/8, PSČ: 794 1, IČO: 48533996. Soudí spor dosud ebyl ukoče. Ostatí výzamé skutečosti V roce 26 k žádým výzamým skutečostem edošlo. Další iformace Výdaje a čiost v oblasti výzkumu, vývoje a ochray životího prostředí společost v roce 26 evyaložila. Společost emá a v průběhu roku 26 eměla orgaizačí složku v zahraičí. 5 Výročí zpráva 26
Údaje o čleech představestva, dozorčí rady a portfolio maažerech k 31. 12. 26 Představestvo Mgr. Roma Pospíšil, MBA předseda Je absolvetem Pedagogické fakulty v Českých Budějovicích (matematika, fyzika), Nothigham Uiversity (MBA), Graduate School of Bakig Colorado a kurzů v Barclays Bak. Zastává pozici geerálího ředitele Pioeer ivestičí společost, a.s., a Pioeer Asset Maagemet, a.s. Je místopředseda předsedictva Asociace fodů a asset maagemetu ČR. Mgr. Nia Tobiášová místopředseda Absolvovala Právickou fakultu Uiverzity Karlovy v Praze. Před přijetím pozice právíka společosti v roce 1998 působila u obchodíka s ceými papíry Expadia Fiace, a.s., a v Českosloveské obchodí bace, a.s., odbor kapitálového trhu, kde se specializovala a fiačí právo. Ig. Vedulka Klučková čle Vystudovala ČVUT v Praze, Fakultu elektrotechickou. Ve společosti odpovídá za oblast vedeí účetictví fodů, vypořádáí obchodů a admiistraci obhospodařovaých fodů, počítačovou podporu, risk maagemet a vitří provoz společosti. V majetku čleů představestva byl k 31. 12. 26 teto počet podílových listů fodů Pioeer: Název fodu Počet podílových listů Pioeer Sporokoto 223 283 Pioeer obligačí fod 33 688 Pioeer dyamický fod 13 48 Pioeer akciový fod 111 594 Dozorčí rada Daiel Keith Kigsbury předseda (de vziku fukce 29. duba 24) Vystudoval Joh Hopkis Uiversity (198) a New York Uiversity (1988) se specializací a rozvoj aktivit souvisejících se správou zdrojů, a to především a zahraičích trzích (Špaělsko, Irsko, Tchaj-wa, Filipíy, Chile, Rusko). Ve skupiě Pioeer Ivestmets zastával Daiel K. Kigsbury od roku 2 do úora 27 fukci prezideta Divize New Markets a byl zodpovědý za všechy aktivity skupiy Pioeer Ivestmets ve středí Evropě a Asii. V březu 27 byl jmeová prezidetem americké divize skupiy Pioeer Ivestmets a prezidetem a CEO společosti Pioeer Ivestmet Maagemet, Ic. Luigi Trombetta místopředseda (de vziku fukce 29. duba 24) Vystudoval uiverzitu v Římě La Sapieza, obor práví věda. Ihed poté astoupil do Baco di Sato Spirito S.p.a. v Římě (v současé době existuje pod ázvem Baca di Roma s.p.a. a patří k bakoví skupiě Capitalia). Od roku 21 pracuje ve společosti Pioeer Global Asset Maagemet, S.p.A, kde je vedoucím odboru pro práví záležitosti a řízeí podiků. Je místopředsedou představestva/správí rady Pioeer Alterative Ivestmets Maagemet SGR p.a., Milá, italské společosti působící v oblasti alterativích ivestic. Agus Steig čle (de vziku fukce 17. úora 25) Ve skupiě Pioeer Ivestmets zastává pozici a výkoého ředitele pro oblast středí a východí Evropy. Ve skupiě Pioeer Ivestmets/UiCredito působí již od roku 1999. Na své předchozí pozici výkoého ředitele pro provoz a iformačí techologie byl odpovědý za provoz a strategický vývoj evropských operací skupiy Pioeer Ivestmets. V majetku čleů dozorčí rady ebyl k 31. 12. 26 žádý z podílových listů fodů Pioeer. 6 Výročí zpráva 26
Portfolio maažeři Petr Zajíc ředitel úseku ivestic (de vziku fukce 1. 1. 25) Po absolvováí makléřských zkoušek v roce 1994 působil v řadě předích fiačích společostí ČSOB, Expadia Fiace, Patria Fiace. Do skupiy Pioeer Ivestmets přišel ze společosti Coseq Fiace, kde se specializoval a akciové produkty. Je odboríkem a celý rozsah istrumetů kapitálového trhu. Ig. Leoš Bartoň portfolio maažer (de vziku fukce 1. 12. 23) Je absolvetem ČVUT Praha, fakulta strojí, obor ekoomika a řízeí. V letech 1994 až 1995 pracoval v České spořitelě jako dealer a trhu dluhopisů, od roku 1996 do roku 21 v Komerčí bace jako seior dealer a proprietary trader a od roku 21 do listopadu 23 v PPF Burzoví společosti jako chief dealer. V majetku portfolio maažerů ebyl k 31. 12. 26 žádý z podílových listů fodů Pioeer. 7 Výročí zpráva 26
Údaje o vedeí společosti k 31. 12. 26 Mgr. Roma Pospíšil, MBA geerálí ředitel Je absolvetem Pedagogické fakulty v Českých Budějovicích (matematika, fyzika), Nothigham Uiversity (MBA), Graduate School of Bakig Colorado a kurzů v Barclays Bak. Zastává pozici geerálího ředitele Pioeer ivestičí společost, a.s., a Pioeer Asset Maagemet, a.s. Je místopředseda předsedictva Asociace fodů a asset maagemetu ČR. Petr Zajíc ředitel úseku ivestic Po absolvováí makléřských zkoušek v roce 1994 působil v řadě předích fiačích společostí ČSOB, Expadia Fiace, Patria Fiace. Do skupiy Pioeer Ivestmets přišel ze společosti Coseq Fiace, kde se specializoval a akciové produkty. Je odboríkem a celý rozsah istrumetů kapitálového trhu. Dalibor Valter fiačí ředitel Studoval Vysokou školu ekoomickou v Praze, poté absolvoval ročí MBA program a U.S. Busiess School. Před přijetím pozice ve společosti Pioeer ivestičí společost, a.s. pracoval v Komerčí bace, a.s. jako vedoucí aalytického odděleí a v Kosolidačí bace jako čle týmu zabývajícího se prodejem IPB baky. Mgr. Nia Tobiášová právík společosti Absolvovala Právickou fakultu Uiverzity Karlovy v Praze. Před přijetím pozice právíka společosti v roce 1998 působila u obchodíka s ceými papíry Expadia Fiace, a.s., a v Českosloveské obchodí bace, a.s., odbor kapitálového trhu, kde se specializovala a fiačí právo. Ig. Kateřia Palková ředitelka marketigu a distribuce Po absolutoriu a The Chesapeake High Schoul (Marylad, USA) vystudovala Vysokou školu ekoomickou v Praze (specializace meziárodí vztahy) a v roce 1999 přijala pozici v Komisi pro ceé papíry ČR. V roce 2 byla jmeováa ředitelkou vějších vztahů tamtéž. Roku 21 přijala pozici v Pioeer Ivestmets jako Project Maager New Markets. Ig. Vedulka Klučková ředitelka provozího úseku Vystudovala ČVUT v Praze, Fakultu elektrotechickou. Ve společosti odpovídá za oblast vedeí účetictví fodů, vypořádáí obchodů a admiistraci obhospodařovaých fodů, počítačovou podporu, risk maagemet a vitří provoz společosti. Zároveň zastává pozici zástupce geerálího ředitele. 8 Výročí zpráva 26
Sezam obchodíků s ceými papíry schváleý ivestičím výborem pro rok 26: Název společosti Adresa ABN-AMRO Bak N. V. Lazarská 3, Praha 1, PSČ 111 21 ATLANTIK fiačí trhy, a.s. Viohradská 23, Praha 1, PSČ 1 Bak Julius Baer Bahhofstrasse 36, Zurich, Švýcarsko BAWAG Iteratioal Bak CZ, a.s. Vítězá 126/1, P.O.Box 229, Praha 5, PSČ 15 21 Collis Stewart 88 Wood st., Lodý, Velká Britáie Česká spořitela, a.s. ČS a.s. Praha 4, Olbrachtova 1929/62, PSČ 14 1 ČSOB fixed icome Na Příkopě 14, Praha 1, office Paská 8, PSČ 11 Deutsche Bak AG Prag Jugmaova 34, Praha 1, PSČ 11 Exae 18 Aveue Matigo, Paris Cedex, Fracie Fortis Bak Roki 55, Amsterdam, Nizozemí HSBC Bak plc pobočka Praha, Praha 1, V Celici 1, PSČ 117 21 HVB Bak Revolučí 7, Praha 1, PSČ 11 ING Bak Plzeňská 344/1, Praha 5, PSČ 15 Komerčí baka, a.s. Na Příkopě 33, Praha 1, PSČ 11 Merck Fick & Co. Pacellistrasse 16, Michov, Německo Natexis Bleichroeder 1345 Aveue of the Americas, New York, U.S.A. Nordea Securities Fabiaikatu 29B, Helsiki, Fisko Patria Fiace Škrétova 12, Praha 2, PSČ 12 SG Securities Exchage House, Primrose Street, Broadgate, Lodý, Velká Britáie SG Securities Geova 26, Madrid, Špaělsko WOOD ad COMPANY, s.r.o. Martiská 4, Praha 1, PSČ 11 Živosteská baka, a.s. Na Příkopě 2, 113 8 Praha 1 9 Výročí zpráva 26
Kometář k vývoji a fiačích trzích v roce 26 Dluhopisové a peěží trhy Začátek roku 26 a ašem dluhopisovém a peěžím trhu byl ve zameí ižších, ežli ČNB i většiou aalytiků očekávaých iflačích čísel, oproti jejich původím predikcím. Skutečá iflace se tak acházela až 1% pod říjovou progózou ČNB. Česká korua prudce posílila a úroveň 28,3 CZK/EUR, když profitovala především z pozitivího regioálího setimetu. Kombiace ižších ež očekávaých iflačích dat a silé koruy vedla k poklesu především sazeb peěžího trhu, kladě se ale projevila i v ceách dluhopisů, které však byly v růstu ce brzděy egativím vývojem ěmeckých bodů. Zajímavé byly kometáře čleů bakoví rady ČNB M. Sigera a L. Niedermayera, kteří vyslali trhu jasý sigál, že zvyšováí sazeb eí a pořadu de a aopak, pokud korua zůstae silá, že ČNB přistoupí ke sížeí úrokových sazeb. Později však guverér ČNB Z. Tůma připomeul, že celosvětový tred zvyšujících se sazeb a pokračováí ve zpřísňováí měové politiky ECB (zvýšeí základí sazby v eurozóě ze 2,25% a 2,75% v průběhu 1.pololetí 26), byly jedím z důvodů pro zachováí ezměěých úrokových sazeb v tomto období. Domácí makroekoomická čísla epřiášela žádá překvapeí ČR byla stále rychle rostoucí ekoomika bez iflačích tlaků. Bohužel a koci 1Q 26 a prakticky během celého 2Q 26 docházelo k poklesu ce českých dluhopisů pod tlakem rostoucích výosů v USA (kometáře po zasedáích Federal Ope Market Committee (FOMC) většiou vyzívaly ve směru dalšího zvyšováí základí sazby) a eurozóě (díky přízivým makroekoomickým datům, především překvapoval silý vzestup ěmeckého Ifo idexu). Především v důsledku těchto vlivů, se výrazěji rozšířil egativí úrokový difereciál mezi českou a evropskou výosovou křivkou. Následé kometáře představitelů ECB v médiích, pak ještě více zvyšovaly obavy i z možého dalšího prohlubováí tohoto rozdílu. Tyto obavy se pak potvrdily ve druhém pololetí roku 26. Negativí úrokový difereciál však zatím ehrál žádou výzamou roli při vývoji kurzu CZK. Za poptávkou po české měě stály především reálé toky v souvislosti s přebytkem běžého účtu platebí bilace a přílivem zahraičích ivestic. Česká měa tak byla ejlépe se vyvíjející měou v regiou, eboť i růst aší ekoomiky překoával ejeom eurozóu, ale i okolí středoevropské země (dosažeí rekordí úrově 27,4 CZK/EUR ke koci roku). Silá korua tak pomáhala držet české základí úrokové sazby a ízké úrovi. Ke změě došlo poprvé a koci červece, kdy dle očekáváí, ale velice těsým hlasovacím poměrem, ČNB zvýšila své úrokové sazby o,25% a 2,25%. Nová iflačí progóza byla tehdy kozistetí s postupým mírým růstem úrokových sazeb, icméě guverér Tůma připustil, že ačasováí dalšího zvýšeí je mohem ejasější ež kdykoliv v miulosti. Za hlaví protiiflačí faktor ozačoval guverér ČNB silou koruu. Za proiflačí rizika pak považoval zhoršeý fiskálí výhled a vývoj v eurozóě. Na začátku měsíce září, ratigová agetura S&P azačila, že by mohla změit výhled z pozitivího a stabilí, pokud se dál bude zhoršovat schodek veřejých fiací. Podobě egativí iformace pak pomohly ečekaému zvýšeí klíčové úrokové sazby ČNB ze 2,25 % a 2,5 %, které většia domácích aalytiků očekávala až v říju. Tato událost zapříčiila korekci rostoucích ce českých dluhopisů od počátku červece, ale ezměila astaveý tred. Cey českých dluhopisů pak adále rostly zejméa zásluhou padajících výosů v eurozóě a USA, a dále díky posíleí české koruy. Nižší iflace a silější korua ovlivňovaly i rozhodováí Bakoví rady ČNB v posledích měsících roku. ČNB, zde většiou jedomyslě, rozhodovala poechat klíčovou úrokovou sazbu a úrovi 2,5 %. Protiiflačí rizika progózy byla stále vyšší a vyšší, především díky silějšímu ež předpokládaém kurzu koruy a ižšímu ežli očekávaém vývoji iflace v posledích měsících roku. Iflačí údaje byly v porováí s předchozími měsíci ižší vzhledem k odchylce v ceách potravi, ižšímu odhadu dopadů změ regulovaých ce a pomalejšímu růstu mezd. Iflačí a koruový vývoj podle guveréra Tůmy tak možil otazíky ad poteciálím zvýšeím úrokových sazeb během prvího kvartálu 27. 1 Výročí zpráva 26
Výos do splatosti českého státího dluhopisu v desetiletém segmetu výosové křivky vzrostl v roce 26 ze 3,6% a úroveň 3,8%.Trh českých dluhopisů jako celek v tomto období vzrostl o 2,82% (vyjádřeo idexem Bloomberg EFFAS). Sazby peěžího trhu vzrostly z hladiy 2,55% a 2,8% (1Y Pribor). Vývoj českého dluhopisového a peěžího trhu v roce 26 3,5% 3,% 2,5% 2,% 1,5% 2,8 2,6 2,4 2,2 1,% 2,,5% 1,8,% 1,6 -,5% 1,4-1,% PRIBOR 6M sazba Bloomberg/EFFAS 1,2-1,5% 1, XII-5 I-6 III-6 III-6 IV-6 V-6 VI-6 VII-6 VIII-6 IX-6 X-6 XI-6 XII-6 Akciové trhy Již čtvrtý rok v řadě si světové akciové trhy připsaly pozitiví zhodoceí. Přízivé hospodářské výsledky a rekordí vla fúzí a akvizic přízivě ovlivňovaly áladu ivestorů. Z klíčových akciových idexů si tak je čtyři připsaly meší ež dvouciferé zhodoceí (Nasdaq, Nikkei, korejský a český idex PX) a je jede idex, turecký XU1, poklesl i když je o spíše kosmetických 1,7%. Ovšem teto optimismus epaoval a akciových trzích epřetržitě. Po velice přízivém prvím čtvrtletí, které bylo především v Evropě ejúspěšějším čtvrtletím od koce roku 23 a dokoce ejúspěšějším prvím čtvrtletím od roku 1998, došlo ve druhé poloviě květa a počátkem červa k výrazému poklesu klíčových akciových trhů, vyvolaému obavami z dopadu zvyšujících se úrokových sazeb a zpomaleí ekoomického růstu ve Spojeých státech. Jak se však později ukázalo, tyto poklesy ebyly změou dlouhodobého růstového tredu, ale spíše vybíráím zisků a ásledým vyčkáváím jaké budou skutečé dopady zmíěého zvyšováí úrokových sazeb. A zejméa vývoj hospodářských výsledků firem tyto obavy ve druhém pololetí roku 26 vyvrátil. Ve Spojeých státech rostly čtvrtletí korporátí výsledky o více ež 1% potřiácté v řadě, což byla ejdelší epřetržitá série od roku 195. V Evropě aalytici během roku opakovaě zvyšovali odhady průměrého zisku společostí celkem o 4,9% až a 13,9%. Nakoec firmy reportovaly průměrý růst 14,5%! A to je další faktor, který ovlivňoval přízivý setimet a akciových trzích. V průměru téměř 6% společostí totiž svými čtvrtletími výsledky překoávalo očekáváí aalytiků, i přes jejich zmíěý kotiuálí růst. Jak jsem zmíil již v úvodu, druhým pozitivím faktorem ovlivňujícím vývoj a akciových trzích byla v uplyulém roce rekordí vla fúzí a akvizic. V Evropě dosáhl objem těchto trasakcí 1,7 biliou dolarů, což bylo téměř zdvojásobeí hodoty z roku 25, kdy dosáhl 99 miliard. Amerických 1,78 biliou dolarů je těsě překoalo objem v Evropě, když ejvětší americkou fúzí se stalo převzetí společosti BellSouth Corporatio telekomuikačím gigatem AT&T (12 miliard USD). Tato fúze se tak stala ejvětším sloučeím telekomuikačích společostí v historii a výrazě také ovlivila 11 Výročí zpráva 26
apříklad sektorovou výkoost amerických trhů. Sektorový idex telekomuikačích společostí tak poprvé od roku 199 překoal výkoost idexu S&P 5. Trh byl samozřejmě ovlivňová mimo výše uvedeých také dalšími makroekoomickými údaji, geopolitickou situací či vývojem ce surovi. Cey ropy poprvé od roku 21 výzamě erostly. Cea ropy Light Sweet Crude vzrostla je o jede cet, tedy,2%, klesaly také cey topých olejů či plyu. Naopak cey kovů jako apř. ikl, ziek, měď, cí či olovo dosahovaly ěkolikaletých maxim. Mezi komodity s ejvětším růstem se v loňském roce zařadily také kukuřice či pšeice, kde vzrostla poptávka s rostoucí produkcí biopaliv. Z rozviutých akciových idexů se ejvíce dařilo trhům v Evropě. Nejméě vzrostla hodota idexu FTSE1 britských společostí o 1,7% aopak o více ež 3% vzrostl idex orské a špaělské burzy. Pa-evropský idex MSCI Europe (v lokálích měách) vzrostl o 15,94%. Americké idexy, i přesto že zazamealy ejlepší zhodoceí od roku 23, mírě zaostávaly. Idex Stadard&Poors 5 připsal 13,6%, již zmiňovaý techologický idex Nasdaq posílil je o 9,52%. Nejvíce se tak dařilo kocetrovaému idexu ejvětších amerických průmyslových společostí, idexu dow Joes Idustrials, který posílil o 16,3% a uzavřel a historicky ejvyšší hodotě. Dařilo se také trhům v Asii. Japoský idex Nikkei sice posílil pouze o podprůměrých 6,92%, ale apříklad hodota hogkogského idexu Hag-Seg vzrostla o více ež třetiu. Z exotických trhů se ejvíce dařilo trhům v Peru, Veezuele a Vietamu, aopak loi veleúspěšé trhy burz Perského zálivu výrazě klesaly (idex Tadawul saúdských společostí ztratil 52,5%!). Globálí idex MSCI World v roce 26 tak vzrostl o 13,5%, což bylo téměř idetické číslo oproti roku 25 (13,7%). Jak už bylo zmíěo a počátku, české akcie si vybraly oddechový čas. Idex PX vzrostl je o 7,9%, taže v podstatě je akciemi ČEZu a Erste Bak, ostatí tituly víceméě stagovaly. Za zmíku tak sad stojí je dvě ové emise developerské společost ECM a textilky Pegas Nowoves. 2% Vývoj světových idexů v roce 26 15% 1% 5% % -5% MSCI Europe MSCI World S&P 5 XII.5 I.6 II.6 III.6 IV.6 V.6 VI.6 VII.6 VIII.6 IX.6 X.6 XI.6 12 Výročí zpráva 26
VÝVOJ JEDNOTLIVÝCH PORTFOLIÍ FONDŮ Pioeer Sporokoto, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod Hodota podílového listu fodu Pioeer - Sporokoto, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, během roku 26 vzrostla o 1,6% a výkoost fodu tak byla v tomto období o,5% ižší ežli výkoost bechmarku fodu. Důvodem byl především vzrůst sazeb peěžího trhu v prví poloviě roku, doprovázeý poklesem ce fixě úročeých ceých papírů v portfoliu fodu. I přes mocý fiiš, zejméa v posledích dvou měsících roku, kdy sazby klesaly, se tak těsě epodařilo dohat rozdíl z předchozí části roku. Duraci portfolia fodu jsme udržovali blízko hladiy,6 roku, s ohledem a strmost křivky sazeb peěžího trhu a áš umírěější áhled a budoucí růst základích sazeb ČNB. Na portfoliu fodu jsme tak většiou sižovali pozice v dluhopisech s kratší dobou do splatosti, apř. SD3,95/7, oproti ákupu dluhopisů delších, jako SD2,3/8 a SD3,8/9. Ig. Leoš Bartoň portfolio maažer Ročí výkoost 1 podílového listu fodu v porováí s vážeým idexem fodu Výkoost 26 Váha ve vážeém idexu Pioeer - Sporokoto 1,6% Vážeý idex* 1,64% PRIBOR6M 5,% PRIBOR3M 12,5% PRIBOR9M 12,5% PRIBOR1Y 12,5% PRIBOR2W 12,5% *Bechmark fodu zohledňuje průměré ročí áklady fodu včetě ákladů a zajištěí měového rizika Vývoj deí hodoty 1 podílového listu (PL, bechmarku (BMK) a vlastího kapitálu (VK) Pioeer Sporokoto v období od 1. 1. 26 do 29. 12. 26 1,49 2 6 Hodota podílového listu a bechmarku (Kč) 1,485 1,48 1,475 1,47 1,465 1,46 1,455 VK BMK PL XII.5 I.6 II.6 III.6 IV.6 V.6 VI.6 VII.6 VIII.6 IX.6 X.6 XI.6 2 5 2 4 2 3 2 2 2 1 2 Vlastí kapitál (v mil. Kč) 13 Výročí zpráva 26
Složeí portfolia Pioeer Sporokoto k 31. 12. 26 Počet CP ve vlastictví fodu Tuzemské dluhopisy kupoové Název CP ISIN Trží cea (v ) 957 ŠKODA AUTO FLOAT/7-13 CZ351181 96 28,45 4,42% 15 ČESKÝ TELECOM 3,5 7/8-14 CZ351355 15 351,38,7% 45 PRAGUE CITY FLOAT/11-2 CZ1594 45 278,55 2,8% 29 SD 2,3 9/8-23 CZ1139 288 218,11 13,23% 4 64 SD 3,8 3/22/9-18 CZ1855 48 418,14 2,22% 5 925 SD 3,95 8/7-19 CZ1863 6 662,45 2,78% 1 5 SD 3.25 11/9-24 CZ11754 15 72,44,69% 8 ČS FLOAT 1/16-17 CZ371187 8 65, 3,7% Mezisoučet pro skupiu: 649 859,52 29,83% Tuzemské dluhopisy bezkupoové 125 MF48/219148-694 219148 69 99,17 3,21% 15 MF487/2134487-697 2134487 28 793,45 1,32% 29 MF492/2233492-699 2233492 8 949,11,41% 9 MF495/2274495-7 2274495 57 529,49 2,64% 58 MF5/2335-72 2335 4 969,3,23% 5 MF52/212152-73 212152 19 585,87,9% MF53/23853-74 23853 73 855,49 3,39% Mezisoučet pro skupiu: 263 591,87 12,1% Zahraičí dluhopisy kupoové 4 LVMH MOET FLOAT 12/9-63 FR1136358 4 96,34 1,84% 55 NAT GRID FLOAT/1-71 XS22875644 11 957, 5,9% 878 RWE FLOAT 5/7-72 XS147735251 8 84,88,41% 17 ANGLO AMERICAN FLOAT/1-65 XS21959747 86 347,82 3,96% 1 AUST&NZ BANK FLOAT 3/1-66 XS21518173 1 63,25 4,59% 95 BEAR STEARNS FLOAT 4/1-67 XS21858823 95 499,54 4,38% 5 GECC FLOAT 1/1-73 XS2385352 5 233,28 2,31% 1 521 GOLDMAN SACHS FLOAT/1-7 XS226883832 76 85,6 3,53% 43 HSBC FLOAT 1/1-74 XS23114384 86 626,46 3,98% 12 ING VERZEKERING FLOAT 2/9-62 XS2363211 12 58,17 5,54% 14 LANDSBANK FLOAT 3/9-59 XS188829575 7 85,69 3,22% 5 MER FLOAT 11/1-76 XS23568873 1 286,11 4,6% 1 MORGAN STANLEY FLOAT 9/8-61 XS17598316 1 9,85,46% 1 4 SNS BANK FLOAT/9-64 XS27879536 69 93, 3,21% 2 SOCIETE GENERALE FLOAT/15-69 XS223562249 99 965,33 4,59% Mezisoučet pro skupiu: 1 126 48,33 51,71% Zahraičí dluhopisy bezkupoové 1 1 DB NOR BAK 9/7 XS235118 17 79,1 4,95% Mezisoučet pro skupiu: 17 79,1 4,95% Hotovost % VK Kč 29 423,33 1,35% Jié měy 6,25,% Mezisoučet pro skupiu: 29 429,58 1,35% Další aktiva 1 34,33,6% Závazky a cizí zdroje,,% Celkový součet 2 178 383,73 1,% 14 Výročí zpráva 26
Pioeer obligačí fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod Hodota podílového listu fodu Pioeer - obligačí fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod, během roku 26 vzrostla o,95% a výkoost fodu v tomto období tak byla o,8% ižší ežli výkoost bechmarku fodu. Z hlediska absolutí výkoosti byla egativí především prví polovia roku, kdy áš trh eodolal silému egativímu vývoji rostoucích sazeb v USA a eurozóě a cey dluhopisů tak poklesly. Naopak ve druhém pololetí se situace vylepšila, jedak díky stabilizaci zahraičích trhů a, i přes dvojí zvýšeí repo sazby ČNB, díky ižšímu výhledu a domácí vývoj iflačích čísel. I z hlediska relativí výkoosti vůči bechmarku pak byla úspěšější druhá polovia roku. Zde se vyplatilo udržovat delší duraci portfolia a spekulovat a pozitiví ovlivěí dluhopisového trhu výrazě posilujícím kurzem koruy vůči euru. Během období se durace portfolia fodu pohybovala převážě v rozmezí 5, až 5,5 roku. Obecě jsme avyšovali pozice v dluhopisech s delší splatostí SD3,7/13, SD3,8/15, SD3,75/2, oproti prodeji dluhopisů s kratší splatostí, jako apř. SD3,95/7, SD2,3/8. Ig. Leoš Bartoň portfolio maažer Ročí výkoost 1 podílového listu fodu v porováí s vážeým idexem fodu Výkoost 26 Váha ve vážeém idexu Pioeer - obligačí fod,95% Vážeý idex* 1,4% EFFAS CHGATR 95,% PRIBOR6M 5,% *včetě poplatků Vývoj deí hodoty 1 podílového listu (PL), bechmarku (BMK) a vlastího kapitálu (VK) Pioeer obligačí fod v období od 1. 1. do 29. 12. 26 Hodota podílového listu a bechmarku (Kč) 1,64 1,63 1,62 1,61 1,6 1,59 1,58 1,57 1,56 XII.5 I.6 II.6 III.6 IV.6 V.6 VI.6 VII.6 VIII.6 IX.6 VK BMK PL X.6 XI.6 1 6 1 55 1 5 1 45 1 4 Vlastí kapitál (v mil. Kč) 15 Výročí zpráva 26
Složeí portfolia Pioeer obligačí fod k 31. 12. 26 Počet CP ve vlastictví fodu Název CP ISIN Trží cea (v ) % VK Tuzemské majetkové CP 24 918 Přerovské strojíry, a.s. CS5325,,% Mezisoučet pro skupiu:,,% Tuzemské dluhopisy kupoové 252 ŠKODA AUTO FLOAT/7-13 CZ351181 25 333,89 1,71% 9 ČESKÝ TELECOM 3,5 7/8-14 CZ351355 92 18,25 6,2% 2 5 SD 2,3 9/8-23 CZ1139 24 846,39 1,67% 9 5 SD 2,55 1/1-21 CZ11242 92 919,5 6,26% 5 SD 2,9 3/8-15 CZ1798 51 162,36 3,45% 18 5 SD 3,7 6/13-16 CZ1814 19 446,19 12,83% 8 3 SD 3,75 9/2-22 CZ11317 81 51,15 5,49% 12 12 SD 3,8 3/22/9-18 CZ1855 126 471,53 8,52% 23 4 SD 3,8 4/11/15-2 CZ11143 24 958,9 16,23% 23 SD 4,6 8/18/18-17 CZ1822 247 99,33 16,7% 2 6 SD 4.2 12/36-25 CZ11796 26 344,7 1,77% 4 56 SD 6,4 4/14/1-4 CZ1731 46 368,64 3,12% 9 543 SD 6,55 1/11-1 CZ1764 11 495,8 7,44% 5 SD 6,95 1/16-7 CZ1749 62 14,3 4,18% Mezisoučet pro skupiu: 1 418 888,31 95,58% Zahraičí dluhopisy kupoové 2 ANGLO AMERICAN FLOAT/1 XS21959747 1 158,57,68% Mezisoučet pro skupiu: 1 158,57,68% Zahraičí dluhopisy bezkupoové 35 DB NOR BAK 9/7 XS235118 34 296,85 2,31% Mezisoučet pro skupiu: 34 296,85 2,31% Hotovost Kč 15 974,48 1,8% Jié měy 31,37,% Mezisoučet pro skupiu: 16 5,84 1,8% Další aktiva 3 49,15,24% Závazky a cizí zdroje 1 638,,11% Celkový součet 1 484 477,72 1,% 16 Výročí zpráva 26
Pioeer růstový fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod Prví pololetí roku 26 ebylo pro balacovaé fody s vysokým podílem dluhopisové složky ejpřízivějším obdobím. Zejméa a koci prvího a prakticky během celého druhého čtvrtletí docházelo k poklesu ce českých dluhopisů pod tlakem rostoucích výosů jak v USA tak v eurozóě. Akciové trhy pak byly v souvislosti se zvyšováím úrokových sazeb v USA a eurozóě zasažey vlou výprodejů ve druhé poloviě květa a počátkem červa. Situace se však zcela obrátila ve druhém pololetí, ve kterém dluhopisové trhy vzrostly o více ež 3%, jedak díky stabilizaci zahraičích trhů a i přes dvojí zvýšeí repo sazby ČNB, také díky ižšímu výhledu a domácí vývoj iflačích čísel. Akciové trhy pak přidaly 12,5%, tažey exceletími korporátími výsledky a arůstající euforií a poli fůzí a akvizic. Hodota podílového listu fodu Pioeer růstový fod tedy po epřízivém prvím pololetí, kdy poklesla o 1,3%, akoec za celý rok 26 vzrostla o 3,77%. Výkoost dluhopisové části mírě zpomalovala celkovou absolutí výkoost, aopak o lehce horší relativí výkoost oproti bechmarku (fod zaostal o,26%) se obě složky portfolia podělily téměř rovým dílem. V případě dluhopisové části portfolia stojí za mírě horší výkoostí lehce delší durace portfolia oproti bechmarku, v případě akciové části portfolia pak ižší váha v sektoru výrobců a distributorů eergií a také výběr kokrétích titulů v sektorech spotřebitelských služeb a průmyslu. Na druhou strau výběr titulů v sektorech materiálů, výrobců automobilů a bakovictví byl adprůměrě úspěšý. Během roku 26 se durace portfolia fodu pohybovala převážě v rozmezí 5,2 až 5,7 roku. Obecě jsme avyšovali pozice v dluhopisech s delší splatostí SD3,8/15, SD3,75/2, SD4,2/36 oproti prodeji dluhopisů s kratší splatostí, jako apř. SD3,95/7. V akciové části portfolia jsme a počátku roku sížili expozici a eutrálí úroveň, po korekci ve druhém čtvrtletí jsme váhu akcií postupě avyšovali až k 28%. V sektorové alokaci jsme v průběhu roku avyšovali podíl zejméa techologických titulů, aopak podíly petrochemických a telekomuikačích společostí v průběhu roku klesaly. Petr Zajíc ředitel úseku ivestic Ročí výkoost 1 podílového listu fodu v porováí s vážeým idexem fodu Výkoost 26 Váha ve vážeém idexu Pioeer - růstový fod 3,77% Vážeý idex* 4,3% EFFAS CHGATR 7,% MSCI Europe Local 25,% PRIBOR6M 5,% *včetě poplatků Vývoj deí hodoty 1 podílového listu (PL), bechmarku (BMK) a vlastího kapitálu (VK) Pioeer růstový fod v období od 1. 1. do 29. 12. 26 1 5 Hodota podílového listu a bechmarku (Kč) 1,23 1,21 1,19 1,17 1,15 VK BMK PL XII.5 I.6 II.6 III.6 IV.6 V.6 VI.6 VII.6 VIII.6 IX.6 X.6 XI.6 1 95 9 Vlastí kapitál (v mil. Kč) 17 Výročí zpráva 26
Složeí portfolia Pioeer růstový fod k 31. 12. 26 Počet CP ve vlastictví fodu Název CP ISIN Trží cea (v ) Tuzemské majetkové CP 3 912 Kovohutě Břidličá, a.s. CZ576158,,% 63 177 Přerovské strojíry, a.s. CS5325,,% Mezisoučet pro skupiu:,,% Zahraičí majetkové CP 9 414 ALLIANCE BOOTS - 164 GBBP7Y252 3 228,12,32% 7 7 ALLIED IRISH BANKS - 119 IE197834 4 763,51,48% 8 9 ASTRAZENECA - 84 GB9895292 9 999,18 1,% 35 1 BARCLAYS - 47 GB31348658 1 491,8 1,5% 7 1 BNP PARIBAS - 66 FR13114 16 134,48 1,61% 5 8 CARNIVAL - 152 GB3121522 6 145,86,61% 8 1 CREDIT SUISSE GROUP - 6 CH1213853 11 815,57 1,18% 1 CRH - 71 IE182741 8 671,92,86% 17 3 DNB NOR ASA - 165 NO131479 5 11,64,51% 13 4 ENI SPA - 12 IT3132476 9 387,67,94% 76 7 Ericsso - 4 SE18656 6 449,22,64% 16 758 FRANCE TELECOM SA - 117 FR13338 9 652,95,96% 11 4 MEDIASET SPA - 11 IT16321 2 817,85,28% 3 1 MICHELIN CGDE - 8 FR121261 6 179,5,62% 6 1 NEXT PLC - 166 GB3289863 4 495,65,45% 1 REPSOL YPF - 141 ES173516115 7 23,69,72% 2 2 ROCHE HOLDING GENUSSS - 43 CH123248 8 225,26,82% 18 3 ROYAL BANK OF SCOTLAND - 8 GB7547838 14 933,5 1,49% 5 6 SAINT GOBAIN - 68 FR1257 9 8,32,98% 13 4 SHIRE PLC - 154 GBBKQX869 5 81,2,58% 2 25 SOCIETE GENERALE - 116 FR1389 7 796,56,78% 13 9 TNT - 73 NL966 12 451,44 1,24% 7 2 TOTAL FINA ELF - 11 FR12271 1 818,73 1,8% 6 UBS AG - 86 CH24899483 7 62,42,76% 5 5 VIVENDI UNIVERSAL - 59 FR127771 4 477,7,45% 12 812 VODAFONE - 55 GBB16GWD56 5 956,49,59% 22 5 WIMPEY PLC - 167 GB9713446 5 145,13,51% 24 6 WPP GROUP - 151 GBBJ6N17 6 954,87,69% 65 ZURICH FINANCIAL SERVICES - 46 CH1175394 3 648,7,36% 6 2 ADIDAS-SALOMON - 139 DE5344 6 428,39,64% 4 2 BASF AG - 24 DE51515 8 55,7,85% 2 4 CONTINENTAL AG - 146 DE54394 5 822,12,58% 2 8 E.ON AG - 3 DE761446 7 968,82,79% 5 7 SIEMENS AG - 37 DE723611 11 84,31 1,18% Mezisoučet pro skupiu: 266 776,83 26,61% Tuzemské dluhopisy kupoové 15 ŠKODA AUTO FLOAT/7-13 CZ351181 15 79,7 1,5% 4 ČESKÝ TELECOM 3,5 7/8-14 CZ351355 4 937, 4,8% 2 SD 2,3 9/8-23 CZ1139 19 877,11 1,98% 3 1 SD 2,55 1/1-21 CZ11242 3 321,1 3,2% 3 SD 2,9 3/8-15 CZ1798 3 697,42 3,6% 4 SD 3,7 6/13-16 CZ1814 41 177,56 4,11% 6 SD 3,75 9/2-22 CZ11317 58 923, 5,88% 6 3 SD 3,8 3/22/9-18 CZ1855 65 74,15 6,56% 1 1 SD 3,8 4/11/15-2 CZ11143 14 3,63 1,37% 5 SD 3,95 8/7-19 CZ1863 5 119,19,51% % VK 18 Výročí zpráva 26
15 SD 4,6 8/18/18-17 CZ1822 161 68, 16,13% 1 3 SD 4.2 12/36-25 CZ11796 13 172,3 1,31% 8 SD 6,55 1/11-1 CZ1764 92 629,22 9,24% Mezisoučet pro skupiu: 679 357,11 67,76% Zahraičí dluhopisy kupoové 5 ANGLO AMERICAN FLOAT/1 XS21959747 25 396,42 2,53% Mezisoučet pro skupiu: 25 396,42 2,53% Hotovost Kč 27 615,56 2,75% Jié měy 113,6,1% Mezisoučet pro skupiu: 27 729,16 2,77% Další aktiva 3 258,65,33% Závazky a cizí zdroje 89,8,1% Celkový součet 1 2 67,96 1,% 19 Výročí zpráva 26
Pioeer dyamický fod, Pioeer ivestičí společost, a.s., otevřeý podílový fod Hodota podílového listu fodu Pioeer dyamický fod vzrostla v roce 26 o 7,7%. Fod tak již čtvrtým rokem v řadě přiesl podílíkům pozitiví zhodoceí. Tříletá aualizovaá výkoost dosáhla ke koci roku 7,6%, pětiletá pak 2,73%. Majetek fodu vzrostl o 7% a 3,5 miliardy koru. Přes přízivou absolutí výkoost fod aopak v relativí výkoosti zaostal za svým bechmarkem o 1,3%. Přispěly k tomu obě složky portfolia, ovšem domiatě akciová část. Ta zaostala za svým bechmarkem o cca 2% především díky horší výkoosti akcií v sektorech výrobců a distributorů eergií a materiálů. Naopak zejméa v sektoru farmacie fod zazameal adprůměré zhodoceí. Na dluhopisové části portfolia byla z hlediska absolutí výkoosti egativí především prví polovia roku, kdy áš trh eodolal silému egativímu vývoji rostoucích sazeb v USA a eurozóě a cey dluhopisů tak poklesly. Naopak ve druhém pololetí se situace vylepšila, jedak díky stabilizaci zahraičích trhů a i přes dvojí zvýšeí repo sazby ČNB, díky ižšímu výhledu a domácí vývoj iflačích čísel. Také z hlediska relativí výkoosti vůči bechmarku pak byla úspěšější druhá polovia roku. Zde se vyplatilo udržovat delší duraci portfolia a spekulovat a pozitiví ovlivěí dluhopisového trhu výrazě posilujícím kurzem koruy vůči euru. V akciové části portfolia jsme a počátku roku sížili expozici a eutrálí úroveň, po korekci ve druhém čtvrtletí jsme váhu akcií postupě avyšovali až a více ež 58%. V sektorové alokaci jsme v průběhu roku avyšovali podíl materiálů, zboží dlouhodobé spotřeby a také techologických titulů, aopak podíly v sektorech telekomuikací, potraviářství, maloobchodích prodejců a farmacie v průběhu roku klesaly. V dluhopisové části se durace portfolia fodu během roku pohybovala převážě v rozmezí 5,2 až 5,7 roku. Obecě jsme avyšovali pozice v dluhopisech s delší splatostí SD3,8/15, SD3,75/2, SD4,2/36 oproti prodeji dluhopisů s kratší splatostí, jako apř. SD3,95/7. Petr Zajíc ředitel úseku ivestic Ročí výkoost 1 podílového listu fodu v porováí s vážeým idexem fodu Výkoost 26 Váha ve vážeém idexu Pioeer - dyamický fod 7,7% Vážeý idex* 8,44% MSCI Europe (CZK) 55,% EFFAS CHGATR 4,% PRIBOR6M 5,% *včetě poplatků Vývoj deí hodoty 1 podílového listu (PL), bechmarku (BMK) a vlastího kapitálu (VK) Pioeer dyamický fod v období od 1. 1. do 29. 12. 26 Hodota podílového listu a bechmarku (Kč) 1,1 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,98 VK BMK PL,96 XII.5 I.6 II.6 III.6 IV.6 V.6 VI.6 VII.6 VIII.6 IX.6 X.6 XI.6 3 2 3 1 3 2 9 Vlastí kapitál (v mil. Kč) 2 8 2 Výročí zpráva 26