Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Finanční matematika v osobních a rodinných financích Martin Širůček, garant předmětu strana 2 Doktorské studium oboru Finance, Provozně ekonomická fakulta Mendelova univerzita v Brně, ukončení 2013 od roku 2008 přednáší oblast finančních trhů, kapitálových trhů, finanční matematiky, osobních a rodinných financí od roku 2008: externí spolupráce Fond Shop od roku 2011: Grantika ČS od roku 2014: projektový manažer komisař schválený ČNB pro oblast investic a penzí dle zákona č. 426, 427/2011 Sb. člen akreditační komise pro zkoušky odborné způsobilosti dle ZPKT, IPIZ člen akreditační a zkušební komise EFPA ČR strana 3 Organizační záležitosti Přednášky/cvičení nepovinné Náplň přednášek/cvičení Ukončení písemná zkouška + možnost rozložení zkoušky Veškeré info na http://svse.sweb.cz 1
strana 4 Zdroje ke studiu Přednášky: REJNUŠ, O. Finanční trhy. 4., aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Grada, 2014, 760 s. Partners. ISBN 978-80-247-3671-6. Cvičení: Videokurz Finanční matematika a publikace Šoba, O., Širůček, M., Ptáček, R. Finanční matematika v praxi, GRADA, 2013 + příklady k procvičení vložené na web Další zdroje: podklady pro přednášky a cvičení strana 5 Systém výuky Co je to? versus Proč je to tak? Ptát se, ptát se, ptát se, dokud je čas Nutnost pochopit PRINCIPY Nutnost se učit průběžně Skripta jako podpora, přednášky pro základní principy a upozornění na nejčastější chyby a ukázka praktických dovedností a zkušeností strana 6 Základy finančního trhu Co je to finanční trh a k čemu slouží? Co je to finanční systém a čeho je součástí? Je součástí ekonomického systému v čem se to projevuje? Finanční trhy jako ekonomický barometr (viz akciové trhy) 2
strana 7 Finanční trhy jako ekonomický barometr strana 8 HDP CPI S&P 500 Nezaměstnanost strana 9 Finanční systém Čím je tvořen? Finančním trhem a jeho jednotlivými segmenty, nástroji, subjekty, peněžními toky mezi subjekty, zákony atd.. Disponibilní finanční prostředky se prostřednictvím finančních služeb, resp. finančních nástrojů přelévají mezi jednotlivými skupinami 3
strana 10 Základní vztahy na finančních trzích Zdroj: Rejnuš (2010) strana 11 Finanční systém Funkce finančního systému a co znamenají? depozitní možnost uložení peněz a jejich zhodnocení kreditní poskytování úvěrů, především pro firmy, což podporuje ekonomický růst, ale i pro domácnosti uchování hodnoty (bohatství) uchování kupní síly s minimalizací důsledku inflace likvidity přeměna finančních aktiv na hotové peníze zajištění platebního styku ochrany proti riziku pojištění a diverzifikace, popř. zajištění regulace finančního systému státem strana 12 Ekonomický systém trh výrobků a služeb (nabídka, poptávka vs. firmy, domácnosti) trh výrobních faktorů (nabídka, poptávka vs. domácnosti, firmy) trh kapitálu: fyzický kapitál finanční kapitál finanční trh promazávání ekonomického systému a v dvousektorové ekonomice přenos finančních prostředků od domácností do firem prostřednictvím finančních nástrojů 4
strana 13 Finanční systém v ekonomickém systému Zdroj: Rejnuš (2010) strana 14 Typy finančních transakcí Jakým způsobem se peníze přesouvají: přímé financování (výhody, nevýhody), primární cenné papíry polopřímé financování brokerské (informace) vs. dealerské firmy (rozprodávají velké emise CP) nepřímé financování finanční zprostředkovatelé, primární a sekundární cenné papíry; finanční zprostředkovatelé jsou ziskové společnosti a podle toho se taky tak chovají (poplatky, úrokové marže); největší význam tohoto typu financování, i když existuje např. proces sekuritizace Přímé versus nepřímé financování strana 15 Zdroj: Rejnuš (2010) 5
strana 16 Finanční zprostředkovatelé Důvody vzniku: informační náklady transakční náklady Příklad u hypotečního úvěru Úspory versus investice Kdo dělá hlavně úspory (domácnosti, firmy, stát)? strana 17 Kdo dělá hlavně investice (domácnosti, firmy, stát)? základní rozdělení firemních investic strana 18 Rozdělení investic Co je to investice? Dělení investic Zdroj: Rejnuš (2010) 6
strana 19 Práva z finančních investic Zdroj: Rejnuš (2010) strana 20 Finanční versus reálné investice Reálné versus finanční investice: a) komplementárnost vs. konkurence obou forem b) vyspělé vs. rozvojové země strana 21 Základní finanční aktiva 1) Funkce peněz: (a) zúčtovací jednotka (míra hodnoty); (b) prostředek směny; (c) uchovatel hodnoty (nejvíce ovšem podléhají inflaci, proč?) 2) Znaky peněz: (a) vysoký stupeň likvidity (žádné poplatky s převodem); (b) neexistence výrobní substituce (nelze nekontrolovatelně vyrábět) 7
strana 22 Důležitý poznatek Praktický příklad! strana 23 Rozdělení finančního trhu Zdroj: Rejnuš (2010) Rozdíl mezi cenným papírem a úvěrem? Převoditelnost. strana 24 Peněžní trh Krátkodobý Krátkodobé cenné papíry a krátkodobé úvěry Jaké potřeby jsou financovány krátkodobými finančními zdroji? Malé riziko, malý výnos, vysoká likvidita investiční trojúhelník (něco za něco ) 8
strana 25 Krátkodobé úvěry Vztah banka vs. klient (krátkodobé úvěry vs. krátkodobé vklady) Provozní úvěry podniků řízení cash flow Mezibankovní operace (peníze na den, vykrytí likvidity) Patří sem i obchodní úvěry mezi podniky (skonto) atd. Příklady krátkodobých úvěrů Jedná se i o vklady se splatností do 1 roku strana 26 Krátkodobé cenné papíry Charakteristika Základní typy krátkodobých CP: a) směnky b) pokladniční poukázky c) depozitní certifikáty strana 27 Kapitálový trh Dlouhodobý Dlouhodobé úvěry a dlouhodobé cenné papíry (dle splatnosti ne při emisi, ale zbytkové splatnosti pro určení jestli peněžní nebo kapitálový trh!) Co se financuje na kapitálovém trhu? Rizikovější, výnosnější, menší likvidita? (nelze říci ovšem obecně! příklad) Větší objemy 9
strana 28 Dlouhodobé úvěry Příklady dlouhodobých úvěrů (hypoteční, emisní půjčka, investiční úvěr apod.) Vysoký objem zapůjčených prostředků oproti krátkodobým úvěrům Zajištění majetkem Jakým majetkem? Jedná se i o vklady se splatností nad 1 rok strana 29 Dlouhodobé cenné papíry Základní charakteristika: obecně zbytková splatnost nad 1 rok Základní druhy dlouhodobých cenných papírů: (a) akcie a obligace (b) jejich vyšší převoditelnost oproti dlouhodobým úvěrům (vyšší likvidita u cenných papírů) Větší objemy obchodů u dlouhodobých cenných papírů než u dlouhodobých úvěrů: (a) sekuritizace (b) možnost vydání cenného papíru na míru strana 30 Trh s cizími měnami Definice měnového kurzu Systémy měnových kurzů Zdroj: Šoba (2009) 10
strana 31 Trh s cizími měnami Dělení měnového trhu: (a) Devizový trh: obchod s devizami; velkoobchodní; kurzotvorný; online systém propojených dealerů (a) Valutový trh: obchod s valutami; maloobchodní; nekurzotvorný; nesrovnatelně nižší objemy obchodů strana 32 Trh s cizími měnami Nejvýznamnější světové měnové páry Zdroj: FX-Trading Zdroj: Šoba (2009) strana 33 Trh s drahými kovy Základní komodity: zlato; stříbro; platina Na pomezí s komoditním trhem Vyhledáván obvykle v období nejistoty 11
Je cena zlata novou cenovou bublinou? strana 34 Rozvoj předmětu Finanční trhy podporuje společnost Partners Financial Services, a.s. strana 35 Trh cenných papírů Zdroj: Rejnuš (2010) strana 36 Trh cenných papírů Primární vs. sekundární trh: 1) Rozdíly 2) Funkce 3) Objemy: peněžní vs. kapitálový trh 4) Nezaměňovat s primárními a sekundárními cennými papíry 12
strana 37 Trh cenných papírů Veřejný vs. neveřejný trh: Primární veřejný: aukce, tender, fixní cena Primární neveřejný: emisní tvůrce (emisní půjčka) IPO vs. SEO Sekundární veřejný: burzy, mimoburzovní trhy, OTC trhy Sekundární neveřejný: individuální domluva (např. hospoda ) strana 38 Trh cenných papírů Sekundární veřejné trhy: A) Organizované: burzy a mimoburzovní trhy: PSE (CEE Stock Exchange Group ), NYSE EURONEXT, RM-System, Nasdaq, atd. základní funkce burzy, znaky burzy, typy burz (CP, komodity atd.), důvody pro regulaci burz důvody pro mimoburzovní trhy B) Neorganizované: OTC trhy (přes přepážku) Propojení jednotlivých segmentů finančního trhu Aktuální podmínky pro získání peněz a investování peněžních prostředků: každý chce co nejvíce vydělat přechází např. z akciového na dluhopisový trh; Spekulace: nákup podhodnocených a prodej nadhodnocených finančních aktiv velmi rizikové, subjektivita; využití cenového rozdílu v čase Arbitráž: rozdíl oproti spekulaci; využití cenového rozdílu v místě; praktické příklady ROZDÍL SPEKULACE A ARBITRÁŽ? strana 39 13
strana 40 Ideální versus efektivní trh Ideální trh: volně přístupné všechny informace nulové transakční náklady žádná vládní omezení nikdo nediktuje ceny strana 41 Ideální versus efektivní trh Efektivní trh: nelze dosahovat nadprůměrných zisků všechny informace jsou obsaženy v ceně předpoklady: a) ziskový motiv investorů b) vysoce konkurenční tržní prostředí c) kvalitní informační systémy Tři formy efektivnosti (slabá, středně silná, silná) Platí ještě teorie efektivních trhů? A pokud ne, tak proč? strana 42 Děkuji za pozornost. 14