Komentáře k trhům regionu CEE Za prosinec 2016 REGION CEE Akcie Další velmi úspěšný rok pro rozvíjející se trhy byl v prosinci korunován téměř 10% ziskem. Za celý rok získal index MSCI Emerging Europe celkem 29,4% v eurovém vyjádření a výrazně tak překonal další rozvíjející se trhy (15,4%), jako i rozvinuté trhy (s 10,3% indexu MSCI World). Podobně jako po celý rok bylo Rusko i v prosinci nejvíce rostoucí trh v regionu, podpořen zejména růstem ropy po oznámení snížení těžby OPECu (12,6% na 56,8 USD/bušl). Trhy CE3 (Česká republika, Polsko a Maďarsko) následovaly s růstem 8,6% (Polsko), 8,1% (Maďarsko) a 4% (Česká republika), ale také Turecko (2,8%) a Řecko (1,9%) v minulém měsíci rostly. Během roku byla regionální výkonnost tažena silnými zisky Ruska (60,7%) a Maďarska (38,3%). Česká republika, Řecko a Turecko v roce 2016 meziročně poklesly. Na úrovni jednotlivých sektorů, petrochemický sektor zaznamenal největší zisky, následovaný financemi a telekomunikacemi, ale i všechny ostatní sektory v prosinci rostly. Během roku 2016 se petrochemický sektor dostal o 51% výše, následován surovinami s růstem 47% - obě výkonnosti byly hnány cenovou rally na komoditách. Všechny ostatní sektory kromě sektoru průmyslu, kde hrál negativní roli vysoký podíl tureckých akcií, posílily. Na úrovni jednotlivých akcií můžeme vidět velmi diverzifikovanou strukturu výkonností společností. Samozřejmě, že velké ropné ruské společnosti, jako je Rosneft nebo Lukoil, jsou na seznamu těch nejvýnosnějších, doprovázejí je ale i telefonní operátor MTS, turecká průmyslová společnost Enka, Sise nebo Tofas, či polská banka Alior a pojišťovna PZU. Nejhůře naopak dopadly společnosti zabývající se uhlím a ocelí JSW, NLMK, MMK, po růstu v předešlém měsíci. V roce 2016 bychom nejlepší akcie našli mezi výrobci a distributory ruských energií, které zazářily s více než 200% zisky (Federal Grid +271%, InterRAO +250%, Mosenergo +213%). I po velmi silném roku v regionu stále věříme v růstový potenciál pro rozvíjející se Evropu. Rusko se stále zdá být na atraktivní valuaci, podpořeno vyššími cenami komodit, obnovou ekonomiky a nízkou inflací. Řecko může naplnit příběh obratu a státy CE3 regionu stále nabízí stabilní růst a politiku. Největší otázka může být Turecko se stále zvětšující se politickou a ekonomickou nestabilitou. (všechna čísla jsou založena na indexech MSCI v EUR vyjádření)
Výkonnost akciových trhů (v EUR) 1 měsíc Od začátku roku 1 rok MSCI Svět 3,0% 10,3% 10,3% MSCI Evropa 5,8% 2,0% 2,0% MSCI Rozvíjející se trhy 0,7% 15,4% 15,4% MSCI Rozvíjející se Evropa 9,8% 29,4% 29,4% MSCI Maďarsko 8,1% 38,3% 38,3% MSCI ČR 4,0% -2,2% -2,2% MSCI Polsko 8,6% 2,0% 2,0% MSCI Rusko 13,0% 60,7% 60,7% MSCI Turecko 2,8% -7,4% -7,4% MSCI Řecko 1,9% -5,2% -5,2% Zdroj: Bloomberg 30.12.2016 Akcie regionu CEE P/E na základě dvanáctiměsíčních odhadů zisku (IBES/Datastream) Index MSCI Svět Index MSCI Rozvíjející se trhy Index MSCI Rozvíjející se trhy v Evropě 19 17 15 13 11 9 7 5 3
Dluhopisy a měny V prosinci vykázaly dluhopisové trhy v místních měnách ve státech střední a východní Evropy celkově pozitivní výkonnost. Nejlepší vývoj zde zaznamenal ruský dluhopisový trh s plusovou hodnotou ve výši 2,8%. Počítaje v eurech, vzrostl trh v důsledku pozitivního vývoje rublu ještě výrazněji o 9,3%. Naopak turecký a rumunský dluhopisový trh zakončily prosinec při zohlednění směnného kurzu vůči euru v negativním rozsahu. V Česku vzrostla inflace v meziročním srovnání rychleji, než se čekalo, na 1,5%. Rychlý nárůst je odvozen z volatilních komponent indexu spotřebitelských cen a v následujících měsících se pravděpodobně opět zmírní. Česká národní banka zopakovala na prosincovém zasedání svůj závazný záměr, opakovaně intervenovat na trhu proti příliš silnému zhodnocení koruny vůči euru minimálně do konce druhého čtvrtletí 2017. Intervenční hranici představuje směnný kurz ve výši 27 korun za euro. 11. prosince byl v Rumunsku zvolen nový parlament, aby vystřídal od roku 2015 existující vládu složenou z technokratů. S téměř 46% hlasů vyšla z voleb jako nejsilnější sociálnědemokratická strana (PSD), která proto nominuje příštího předsedu vlády. Prezident Klaus Iohannis vyslovil souhlas s kandidátem Sorinem Grindeanu, když nejprve nominovaná kandidátka Sevil Shhaidehová byla odmítnuta bez udání důvodu. Po volnější fiskální politice poslední vlády bude prioritou nového předsedy vlády zajistit, aby rozpočtový deficit nepřekročil 3% výkonu hospodářství a zabránilo se tak deficitnímu řízení prováděnému Komisí Evropské unie. Maďarská národní banka na svém prosincovém zasedání ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na hodnotě 0,9%. Ovšem maximální částka, kterou mohou banky při tříměsíční vkladové facilitě uložit, se sníží z 900 mld. HUF na 750 mld. HUF. Tříměsíční úroková sazba Bubor již na základě nekonvenčních opatření ve 4. čtvrtletí klesla z 0,88% na 0,37%. Tím je již omezen prostor pro další opatření národní banky.
Dluhopisy Výnos v místní měně Měsíční změna výnosu (bp) Německo 2Y 0,77% 4 Německo 10Y 0,21% 7 Polsko 2Y 2,03% 8 Polsko 10Y 3,63% 2 Česká republika 2Y 0,87% 19 Česká republika 10Y 0,43% 11,5 Maďarsko 2Y 0,82% 29 Maďarsko 10Y 3,16% 22 Turecko 2Y 10,36% 16 Turecko 5Y 10,91% 27 Rusko 2Y 8,33% 42 Rusko 5Y 8,26% 61 Rumunsko 2Y 1,07% 1 Rumunsko 5Y 2,42% 2 Měny Změna 1M YTD 1Y 3Y 5Y PLN 1,10% 3,35% 3,35% 5,85% 1,40% CZK 0,12% 0,02% 0,02% 1,39% 5,29% HUF 1,09% 1,32% 1,32% 4,19% 1,81% TRY 1,74% 13,80% 13,80% 20,90% 33,89% RUB 4,89% 24,10% 24,10% 29,88% 35,53% RON 0,86% 0,19% 0,19% 1,41% 4,67% Zdroj: Bloomberg 30.12.2016
Komentáře připravil úsek investic Pioneer Investments Austria GmbH, Vienna Petr Zajíc Mag. Florian Herzog Mag. Margarete Strasser Portfoliomanažer - akcie CEE Portfoliomanažer - globální & CEE dluhopisy Portfoliomanažerka - globální & CEE dluhopisy Pokud máte nějaké dotazy, neváhejte nás kontaktovat: Roman Dvořák Product & Market Analyst roman.dvorak@pioneerinvestments.com Dana Kryńska Head of Marketing & PR dana.krynska@pioneerinvestments.com Upozornění Předmětné sdělení nepředstavuje osobní investiční poradenství ani investiční doporučení, která by zohledňovala individuální situaci investora, zejména ve smyslu jeho odborných znalostí a zkušeností v oblasti investic, či dokonce jeho finanční situaci, investiční cíle nebo vztah k riziku. Investice do podílových listů v sobě obsahuje riziko kolísání aktuální hodnoty investované částky a výnosů z ní a není zaručena návratnost původně investované částky. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Míra očekávaného výnosu z cenných papírů nebo jiných investičních nástrojů souvisí s mírou investičního rizika a není jisté, že skutečný výnos bude odpovídat výnosu očekávanému. Výnosy z cenných papírů nebo jiných investičních nástrojů dosahované v minulosti nejsou zárukou výnosů budoucích. Objemy investic a rozložení portfolia do sektorů a zemí se můžou měnit. Investování s sebou nese řadu rizik; vysvětlení rizik a jejich vliv na kolísání aktuální hodnoty investované částky je uvedené na www.pioneer.cz/pouceni_o_rizicich.pdf. Předmětné sdělení nepředstavuje zvláštní informace o poskytovateli investičních služeb, jeho poskytovaných službách, ochraně majetku zákazníka, rizicích apod. dle příslušných právních předpisů. Tyto informace jsou dostupné v materiálu Informace pro zákazníky pro příslušnou investiční službu. Dříve, než se rozhodnete investovat, seznamte se s příslušným statutem fondů české rodiny, který lze získat zdarma v sídle společnosti Pioneer investiční společnost, a.s., Želetavská 1525/1, 140 00 Praha 4, Česká republika či na vyžádání prostřednictvím bezplatné linky Klientského centra Pioneer Investments v ČR 800 118 844; rovněž se seznamte s příslušným prospektem zahraničních fondů, který lze také získat zdarma na vyžádání prostřednictvím bezplatné linky Klientského centra Pioneer Investments v ČR 800 118 844. Zejména v případě zahraničních fondů se seznamte s legislativními podmínkami investice, devizovými omezeními a daňovými důsledky a s manažerskými pravidly a s podmínkami pro ČR. Všechny tyto dokumenty lze také získat zdarma na výše uvedených kontaktech. Názvy zahraničních fondů uvedené v českém jazyce zpravidla představují jejich marketingové označení pro Českou republiku.