Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Aktuální vývoj na finančních trzích za srpen 2016

AKTUÁLNÍ VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH K 31. 8. 2016 DLUHOPISOVÉ TRHY Na domácím dluhopisovém trhu stále přetrvávala silná poptávka po korunových státních obligacích. Zájem investorů byl rozložen víceméně po celé délce výnosové křivky, tedy i včetně nejkratších splatností. Zvýšená poptávka tak i v srpnu tlačila výnosy domácích státních dluhopisů na nižší úrovně. Oproti tomu ale úrokové swapy vykazovaly stabilitu, přičemž kopírovaly vývoj na eurovém trhu. Srpnový pokles výnosů domácích státních obligací se tak projevil ve výraznějším roztažení swapové prémie (resp. utažením kreditní prémie státních dluhopisů hlouběji do minusu). Na eurovém trhu státních dluhopisů výnosy většinou stagnovaly. Výhled Pro další vývoj na dluhopisových trzích budou rozhodující nejbližší zasedání centrálních bank. Investoři čekají, zda ECB zareaguje na nízký ekonomický růst eurozóny a nezvyšující se inflaci dalším rozšířením kvantitativního uvolňování. Trhy také s napětím vyčkávají na zasedání americké centrální banky Fed, na kterém by již mohlo dojít ke zvýšení klíčové úrokové sazby, ačkoliv poslední makroekonomická data toto očekávání značně oslabují a posouvají na konec roku. AKCIOVÉ TRHY Během srpna panovala napříč všemi burzami minimální obchodní aktivita. V USA dosáhly objemy obchodu dvouletých minim a index S&P 500 nezaznamenal mezidenní změnu přesahující 1 % jakýmkoliv směrem už 45 obchodních dní v řadě (data ke_2. 9. 2016). Svého nového maxima dosáhl 15. srpna a za měsíc si připsal zanedbatelnou ztrátu ve výši 0,12 %. Globální akciový index MSCI All Country přidal na základě růstu akcií v Evropě +0,46 %, když souhrnný index MSCI pro země eurozóny zhodnotil +1,36 % a britský FTSE 100 +0,85 %. Japonským akciím se dařilo díky zastavení posilování jenu a index Nikkei tak vyskočil o 1,92 %. Emerging markets znovu překonaly vyspělý svět a rostly v souhrnu o +2,59 %. Ziskovost firem v USA zůstává nízká. Chybí růst tržeb a pro tuto chvíli dosáhly svého maxima marže, které byly jedním z hlavních faktorů růstu zisku amerických firem v uplynulých sedmi letech. Rozdíl mezi zvyšováním cen toho, co firmy produkují, a růstem mezd je v USA aktuálně záporný. Meziroční pokles zisku se očekává i ve třetím čtvrtletí a jedná se již o pátý kvartál v řadě. Do toho ale mírně rostou ceny akcií, a tak se ocenění zvyšuje. Aktuálně se americké akcie obchodují na dvacetinásobku svých reportovaných zisku (P/E) a na sedmnáctinásobku svých očekávaných zisků pro příštích dvanáct měsíců (estimated P/E), což se jedná o nejvyšší hodnotu ocenění za posledních čtrnáct let. Rozdíl v ocenění ukazuje optimismus analytiku na zrychlení růstu ziskovosti v roce 2017 na 14 % ze současných záporných hodnot. Zároveň se očekává i 7% růst tržeb. Obávám se, že tyto odhady projdou revizí směrem dolu. Firemní ziskovost je ještě horší v Asii ( 19 %) a Evropě ( 8 % ve druhém čtvrtletí a 11 % očekávaných pro třetí kvartál).

Výhled Ocenění akcií se může ještě zvyšovat. Důležitými faktory jsou stále velmi nízký výnos desetiletých dluhopisů (1,6 % v USA, záporný výnos v Německu), podpora poskytovaná ekonomikám centrálními bankami a rostoucí bohorovnost investorů. I když americká centrální banka Fed dodá po roce další zvýšení sazeb o 0,25 bps nejpozději v prosinci (pravděpodobnost růstu do konce roku se zvýšila na 61 z 36 % na začátku měsíce), v součtu je politika čtyř největších centrálních bank nadále vysoce stimulující. ECB absorbuje více než 250 % čistých vládních emisí dluhopisů a na svém zářijovém setkání zvažuje další dodatečné úpravy parametru stimulací. Podobně i Bank of Japan. Fed může zvýšit sazby již na svém zasedání v září, ale pravděpodobnost není příliš vysoká. Jednak nechce vystupovat aktivisticky před listopadovými volbami a také nejnovější publikovaná data nebyla příliš přesvědčivá. Pokles předstihového ISM indikátoru vývoje průmyslu do pásma kontrakce a slabší report z trhu práce mohou vést k vyčkávací taktice. K opatrnému optimismu nicméně vede obrat situace na emerging markets, kde se zlepšují odhady ekonomické růstu a v některých zemích může dojít i k uvolnění měnové politiky. Rizikem pro tyto trhy zůstává americký dolar, který bude posilovat s tím, jak bude Fed zvedat sazby. Jakékoliv zrychlení zatím očekávaného velmi pozvolného, postupného navyšování by představovalo problém nejen pro tyto investice, ale i pro akcie na vyspělých trzích. Ekonomická data a inflační očekávaní však tento scénář zatím nepodporují.

GARANTOVANÉ FONDY K 31. 8. 2016 GARANTOVANÝ FOND PRO BĚŽNÉ POJISTNÉ Správce fondu: Pojišťovna České spořitelny Měna fondu: CZK Garantujeme zachování nominální hodnoty pojistného alokovaného do tohoto fondu, ročně jsou připisovány podíly na výnosech. Výkonost fondu: Smlouvy sjednané Garantované zhodnocení p.a. Reálné zhodnocení p.a. 2011 2012 2013 2014 2015 2016* do 30. 6. 2013 2,40% 4,00% 5,44% 4,83% 4,61% 2,82% 2,40% od 1. 7. 2013 do 31. 12. 2013 od 1. 1. 2014 do 30. 6. 2015 od 1. 7. 2015 do 30. 6. 2016 1,90% - - 6,82% 5,53% 3,13% 1,95% 1,90% - - - 5,53% 3,05% 1,92% 1,30% - - - - 3,11% 1,35% od 1. 7. 2016 0% - - - - - 0,50% *Jedná se o reálné zhodnocení k datu 31. 8. 2016 založené na dosavadním zhodnocení investovaných aktiv. GARANTOVANÝ FOND PRO MIMOŘÁDNÉ A JEDNORÁZOVÉ POJISTNÉ Správce fondu: Pojišťovna České spořitelny Měna fondu: CZK Jedná se o garantovaný fond s garantovaným ročním zhodnocením zaručujícím minimálně zachování nominální hodnoty finančních prostředků. Aktuální zhodnocení je pravidelně vyhlašováno Pojišťovnou České spořitelny. Výkonost fondu: Aktuálně vyhlášená výše zhodnocení p.a. platná od 01.01.2016 0,90% Historie výše zhodnocení: platná od 01.01.2015 do 31.12.2015 1,00% platná od 01.10.2014 do 31.12.2014 1,05% platná od 01.07.2014 do 30.09.2014 0,95% platná od 01.01.2014 do 30.06.2014 0,75%

PROGRAM ŘÍZENÍ INVESTIC K 31. 8. 2016 Charakteristika programu: Program řízení investic automaticky přizpůsobuje investiční strategii zbývající délce investování. Na konci trvání smlouvy je investováno konzervativně, čímž je klient zajištěn proti ztrátě dosažených výnosů. Aktuální rozložení programu dle zbývající délky trvání smlouvy: Konec pojištění za 16 a více let 35% 15% 25% 20% 5% 11-15 let 25% 25% 10% 20% 15% 5% 6-10 let 15% 35% 20% 15% 10% 5% 5 let 15% 10% 40% 30% 5% 4 roky 25% 10% 35% 25% 5% 3 roky 35% 10% 30% 25% 2 roky 50% 25% 25% 1 rok 100%

AKCIOVÉ FONDY K 31. 8. 2016 ISČS SPOROTREND Správce fondu: Investiční společnost ČS (ISČS) Datum založení: 31. 3. 1998 Měna fondu: CZK Jedná se o akciový fond, jehož prostředky jsou investovány zejména do veřejně obchodovaných likvidních akcií důvěryhodných českých a zahraničních emitentů z nových členských zemí EU a kandidátských zemí, jakož i dalších států východní Evropy. Minimální doporučovaný investiční horizont je 5 let. Za poslední 3 měsíce 3,29 % Za posledních 6 měsíců 6,64 % Za posledních 12 měsíců 6,33 % Od vzniku - p.a. -0,11 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 2,3927 Rozdělení akcií podle země emitenta k 31. 7. 2016:

AKCIOVÉ FONDY K 31. 8. 2016 ISČS TOP STOCKS Správce fondu: Investiční společnost ČS (ISČS) Datum založení: 28. 8. 2006 Měna fondu: CZK Jedná se o akciový fond, jehož prostředky jsou investovány zejména do akcií obchodovaných především na vyspělých akciových trzích v USA, Kanadě a v Evropě. Investiční strategie fondu je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobě zhodnocení ( stock picking ). Minimální doporučovaný investiční horizont je 5 let. Za poslední 3 měsíce 4,97 % Za posledních 6 měsíců 12,40 % Za posledních 12 měsíců 0,34 % Od vzniku - p.a. 8,78 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 2,502 Rozdělení akcií podle sektorů k 31. 7. 2016:

ESPA STOCK JAPAN Správce fondu: Erste Sparinvest Datum založení: 1. 9. 2003 Měna fondu: EUR Jedná se o akciový fond, jehož prostředky jsou investovány zejména do akcií největších japonských perspektivních podniků. Fond se orientuje na index MSCI- Japan. Minimální doporučovaný investiční horizont je 5 let. Za poslední 3 měsíce 2,78 % Za posledních 6 měsíců 8,85 % Za posledních 12 měsíců 0,37 % Od vzniku - p.a. 2,37 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 114,55 Rozdělení akcií podle sektorů k 31. 8. 2016:

AKCIOVÉ FONDY K 31. 8. 2016 ESPA STOCK GLOBAL - EMERGING MARKETS Správce fondu: Erste Sparinvest Datum založení: 29. 12. 2005 Měna fondu: EUR Jedná se o akciový fond, jehož prostředky jsou investovány do akcií podniků v Brazílii, Rusku, Indii, Číně a Koreji. Na základě fundamentální analýzy je vybráno 50-80 akcií, které slibují nadprůměrné výnosy. Minimální doporučovaný investiční horizont je 5 a více let. Za poslední 3 měsíce 12,01 % Za posledních 6 měsíců 17,57 % Za posledních 12 měsíců 10,35 % Od vzniku - p.a. 4,79 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 209,14 Rozdělení akcií podle země emitenta k 29. 8. 2016:

ERSTE RESPONSIBLE STOCK AMERICA S platností od 8.4.2013 byl fond ESPA STOCK AMERICA přejmenován na fond ERSTE RESPONSIBLE STOCK AMERICA. Správce fondu: Erste Sparinvest Datum založení: 1. 3. 1990 Měna fondu: USD Jedná se o akciový fond zaměřený na dlouhodobý růst majetku. Management fondu provádí při výběru titulů analýzu podle základních ohodnocovacích metod a technické analýzy. V portfoliu jsou zastoupeny vysoce kapitalizované akciové tituly, jakož i malé a střední podniky. Minimální doporučovaný investiční horizont je 5 a více let. Všechny tituly procházejí individuální analýzou, zda splňují všechna kritéria a principy společensky odpovědného investování (Social Responsible Investment) a jsou tak vyloučeny investice do zbrojních, tabákových firem, jaderného průmyslu apod. Za poslední 3 měsíce 3,64 % Za posledních 6 měsíců 5,34 % Za posledních 12 měsíců 9,69 % Od vzniku - p.a. 4,13 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 350,52 Rozdělení akcií podle sektorů k 29. 8. 2016:

AKCIOVÉ FONDY K 31. 8. 2016 ESPA STOCK EUROPE - ACTIVE Správce fondu: Erste Sparinvest Datum založení: 1. 3. 2004 Měna fondu: EUR Jedná se o akciový fond pro dlouhodobý růst aktiv, přičemž investice jsou nasměrovány do významných celoevropských akcií. Minimální doporučovaný investiční horizont je 5 a více let. Za poslední 3 měsíce 4,02 % Za posledních 6 měsíců 8,83 % Za posledních 12 měsíců 2,92 % Od vzniku - p.a. 4,39 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 183,79 Rozdělení fondu podle sektorů k 29. 8. 2016:

PČS FOND AKCIOVÝ Správce fondu: Investiční společnost České spořitelny Datum založení: 10. 2. 2007 Měna fondu: EUR Jedná se o akciový fond, v rámci kterého je minimálně 66 % majetku investováno prostřednictvím podílových listů otevřených podílových fondů, čímž se klientům nabízí diverzifikované portfolio světových akcií. Akciová složka je primárně investována prostřednictvím podílových listů indexových fondů. Minimální doporučovaný investiční horizont je 7 a více let. Za poslední 3 měsíce 2,94 % Za posledních 6 měsíců 8,90 % Za posledních 12 měsíců 4,03 % Od vzniku - p.a. -0,62 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 1,0692 Rozdělení akcií podle země emitenta k 31. 8. 2016:

NEMOVITOSTNÍ FONDY K 31. 8. 2016 REICO ČS NEMOVITOSTNÍ FOND Správce fondu: REICO ČS Datum založení: 9. 2. 2007 Měna fondu: CZK Jedná se o první nemovitostní fond v České republice. Fond je určen pro drobné investory, jejichž prostředky investuje dle své investiční strategie do kvalitních nemovitostí. Zdrojem výnosů fondu jsou příjmy z pronájmu nemovitostí a podíl na vývoji tržních cen nemovitostí. Minimální doporučovaný investiční horizont je 5 až 7 let. Za poslední 3 měsíce 0,60 % Za posledních 6 měsíců 0,78 % Za posledních 12 měsíců 1,42 % Od vzniku - p.a. 0,98 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 1,0983 Složení nemovitostní části portfolia REICO ČS Nemovitostního fondu k 31. 7. 2016:

DLUHOPISOVÉ FONDY K 31. 8. 2016 ISČS SPOROBOND Správce fondu: Investiční společnost ČS (ISČS) Datum založení: 31. 3. 1998 Měna fondu: CZK Jedná se o největší dluhopisový fond v ČR, jehož prostředky jsou investovány do státních dluhopisů, nástrojů peněžního trhu a do jiných dluhových cenných papírů s ratingem na investičním stupni povolených zákonem. Minimální doporučovaný investiční horizont je 2 roky. Za poslední 3 měsíce 1,60 % Za posledních 6 měsíců 1,77 % Za posledních 12 měsíců 3,29 % Od vzniku - p.a. 4,52 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 2,2734 Rozdělení dluhopisů dle majetku fondu k 31. 7. 2016:

DLUHOPISOVÉ FONDY K 31. 8. 2016 ISČS TRENDBOND Správce fondu: Investiční společnost ČS (ISČS) Datum založení: 29. 10. 2001 Měna fondu: CZK Jedná se o dluhopisový, jehož prostředky jsou investovány především do státních dluhopisů vydaných v měnách nových členských zemí EU, především České republiky, Polska a Maďarska. Výběrově jsou v majetku zastoupeny i státní dluhopisy kandidátských zemí do EU. Minimální doporučovaný investiční horizont je 3 roky. Za poslední 3 měsíce 1,89 % Za posledních 6 měsíců 0,91 % Za posledních 12 měsíců 3,27 % Od vzniku - p.a. 2,26 % Historicky nejvyšší cena podílového listu 1,3847 Rozdělení dluhopisů dle měn fondu k 31. 7. 2016:

INVESTIČNÍ STRATEGIE K 31. 8. 2016 KONZERVATIVNÍ STRATEGIE Charakteristika: Konzervativní investiční strategie vychází z investic především do dluhopisových fondů. Investováno je do mixu podílových fondů jak dluhopisových, tak akciových a nemovitostních, rozloženo v konzervativním poměru převažuje zde dluhopisová složka, podíl akciových a nemovitostních fondů nepřesahuje 20 % celkového portfolia. Výkonnost strategie: Za poslední 3 měsíce 0,49 % Za posledních 6 měsíců 2,11 % Za posledních 12 měsíců -2,52 % VYVÁŽENÁ STRATEGIE Charakteristika: Vyvážená investiční strategie nabízí investice jak do dluhopisových, tak do akciových a nemovitostních fondů, rozložené ve vyváženém poměru dluhopisová složka a složka akciová a nemovitostní tvoří přibližně polovinu celkového portfolia. Výkonnost strategie: Za poslední 3 měsíce -0,50 % Za posledních 6 měsíců 2,18 % Za posledních 12 měsíců -2,69 %

INVESTIČNÍ STRATEGIE K 31. 8. 2016 PROGRESIVNÍ STRATEGIE Charakteristika: Progresivní investiční strategie je založena především na investicích do akciových a nemovitostních fondů. Rozložení investic je velmi dynamické, složka akciových investic tvoří okolo 80 % a složka investic do nemovitostních fondů okolo 20 % celkového portfolia. Výkonnost strategie: Za poslední 3 měsíce -1,88 % Za posledních 6 měsíců 2,61 % Za posledních 12 měsíců -4,29 % HISTORICKÉ VÝKONNOSTI STRATEGIÍ - SROVNÁNÍ Konzervativní strategie Vyvážená strategie Progresivní strategie Pozn.: Jedná se o historické srovnání výkonnosti jak by se investice vyvíjela v případě, že by investor ve znázorněném časovém intervalu investoval dle zvolené investiční strategie. Zhodnoceni od 1. 1. 2002 p.a. Konzervativní strategie 3,01 % Vyvážená strategie 3,01 % Progresivní strategie 2,28 %