INSTITUT SVAZU ÚČETNÍCH KOMORA CERTIFIKOVANÝCH ÚČETNÍCH CERTIFIKACE A VZDĚLÁVÁNÍ ÚČETNÍCH V ČR ZKOUŠKA ČÍSLO 8 MANAŽERSKÉ FINANCE PILOTNÍ ZKOUŠKOVÉ ZADÁNÍ ÚVODNÍ INFORMACE Struktura zkouškového zadání: testové otázky, strukturované příklady. Všechny otázky a příklady jsou oceněny maximálním počtem bodů podle náročnosti. Správným vyřešením všech částí zkoušky lze získat maximálně 100 bodů. Pro úspěšné složení zkoušky je třeba dosáhnout minimálně 50 bodů. Povolené pomůcky: psací potřeby a kalkulačka. Časový limit stanovený pro vypracování zkoušky: 3 hodiny. Institut Svazu účetních, a.s., 2008
Testové otázky (celkem 20 bodů) Správnou odpověď zakroužkujte. Za každou správně zodpovězenou otázku můžete získat 2 body. 1. Které z následujících tvrzení neplatí? a) Podstatou faktoringu je rámcová smlouva o odkupu krátkodobých pohledávek a zajištění jejich inkasa. b) Faktoring je vždy bezregresní. c) Faktoring se může uskutečňovat i přes hranice států. 2. Na peněžním trhu se neobchoduje s a) směnkami a šeky. b) depozitními certifikáty. c) akciemi. 3. Ukazatel běžné likvidity (current ratio) vypovídá o a) poměru krátkodobých aktiv a krátkodobých pasiv. b) poměru krátkodobých pasiv a krátkodobých aktiv. c) rozdílu krátkodobých aktiv a krátkodobých pasiv. 4. Vytvářením portfolií cenných papírů můžeme eliminovat: a) Tržní riziko. b) Jedinečné riziko. c) Nediverzifikovatelné riziko. 5. Které tvrzení neplatí pro čistý pracovní kapitál? a) Čistý pracovní kapitál je rozdíl krátkodobých aktiv a krátkodobých závazků. b) Čistý pracovní kapitál má být financován z krátkodobého kapitálu podniku. c) Čistý pracovní kapitál je financován z dlouhodobého kapitálu podniku. Institut Svazu účetních, a.s., 2008 1
6. Ekonomická velikost objednávky (economic order quantity) závisí na ročních skladovacích nákladech jedné jednotky zásob H, na fixních nákladech na objednání a doručení celé dávky C a na očekávaném ročním objemu prodeje jednotek D podle následujícího vztahu: a) (2CD/H) 0,5 b) (2CH/D) 0,5 c) (2HD/C) 0,5 7. Co prozrazuje finančnímu manažerovi tvar výnosové křivky? a) Jaké výnosy státních cenných papírů očekává finanční trh. b) Jaký trend zaznamenávají tržby podniku v dlouhodobém horizontu. c) Jaké budoucí pohyby úrokových sazeb očekává finanční trh. 8. Finanční pákou rozumíme: a) Použití dluhu ke zvýšení výnosnosti vlastního kapitálu podniku. b) Snahu o minimalizaci hotovostních prostředků v podniku. c) Investování volných finančních prostředků do portfolia cenných papírů s cílem zlepšit finanční výsledek hospodaření. 9. Operativní leasing je typický: a) Nástroj financování nakoupených zásob. b) Délkou nájemní smlouvy, která bývá kratší než doba životnosti předmětu nájmu. c) Délkou nájemní smlouvy, která odpovídá době životnosti předmětu nájmu. 10. Daňový štít spočívá v a) využití smluv o zamezení dvojího zdanění k přesunu zisků do daňových rájů, kde podlehnou nižší sazbě daně ze zisku korporací. b) uplatnění tzv. nadměrného odpočtu v daňovém přiznání k DPH. c) snížení daně z příjmů podniku v důsledku daňové účinnosti úroků z úvěru. Institut Svazu účetních, a.s., 2008 2
Strukturované příklady (celkem 80 bodů) Všechny příklady jsou oceněny maximálním počtem bodů podle náročnosti. Dílčí bodové hodnocení je uvedeno u každého jednotlivého úkolu. Příklad č. 1 (celkem 16 bodů) Podnikatel se chystá sjednat s bankou poskytnutí úvěru ve výši 1 mil. Kč, s úrokovou sazbou 5,80% p.a. a s dobou splatnosti 5 let. Úkoly: 1. Vypočtěte výši anuitní splátky, kterou bude podnikatel splácet na konci každého roku. Výpočet proveďte s přesností na haléře. 2. Do následující tabulky sestavte umořovací kalendář, ve kterém rozdělíte částky pravidelné anuity na úrok a úmor. Dluh na začátku Splátka Dluh po splátce Období období Úrok Úmor na konci období 1. rok 2. rok 3. rok 4. rok 5. rok 3. Jaká bude výše roční anuitní splátky v případě, že úroková sazba bude 7,00% p.a.? 4. Podnikatel na konci prvního roku zaplatí první splátku a současně vyjedná restrukturalizaci úvěru. Ta bude spočívat ve zkrácení zbývající doby splatnosti o 1 rok při zachování původní úrokové sazby. Jaká bude výše tří zbývajících anuitních splátek? Institut Svazu účetních, a.s., 2008 3
Příklad č. 2 (20 bodů) Tabulka uvádí peněžní toky spojené se vzájemně se vylučujícími investičními projekty A a B (znaménkem minus jsou v ní zaznačeny investiční výdaje). Investor má možnost dosáhnout alternativního zhodnocení svých prostředků v úrovni 11,50%. Konec roku 0 1 2 3 4 5 6 7 Projekt A - peněžní toky v tis. Kč -80.000 14.000 18.000 23.000 27.000 22.000 20.000 15.000 Projekt B - peněžní toky v tis. Kč -96.000 20.400 22.800 25.200 27.600 28.800 25.000 13.000 Úkoly: 1. Vypočítejte s přesností na tři desetinná místa prostou dobu návratnosti každého projektu. Který projekt se jeví jako výhodnější podle kritéria prosté doby návratnosti? (3 body) 2. Vypočítejte diskontovanou dobu návratnosti každého projektu. Který projekt se jeví jako výhodnější podle kritéria diskontované doby návratnosti? 3. Vypočítejte čistou současnou hodnotu každého projektu. Který projekt je výhodnější podle čisté současné hodnoty? 4. Vypočítejte index ziskovosti (=index rentability) každého projektu. Který projekt je výhodnější podle kritéria indexu ziskovosti? (3 body) 5. Podle kterého ze čtyř vypočítaných kritérií rozhodnete, který z projektů A a B je jednoznačně výhodnější? U každého kritéria uveďte, proč jste jej vybrali, či nevybrali pro konečné zhodnocení. (6 bodů) Institut Svazu účetních, a.s., 2008 4
Příklad č. 3 (celkem 18 bodů) Z obratové předvahy výrobního podniku máte k dispozici následující údaje za měsíc červen: Název účtu Počáteční zůstatek Má Dáti Dal Konečný zůstatek 112 - Materiál 40 mil.kč 200 mil.kč 170 mil.kč 70 mil.kč 121 - Nedokončená výroba 10 mil.kč 210 mil.kč 150 mil.kč 70 mil.kč 123 - Výrobky 70 mil.kč 150 mil.kč 190 mil.kč 30 mil.kč 311 - Odběratelé 15 mil.kč 220 mil.kč 185 mil.kč 50 mil.kč 321 - Dodavatelé 20 mil.kč 180 mil.kč 200 mil.kč 40 mil.kč 331 - Zaměstnanci 40 mil.kč 40 mil.kč 40 mil.kč 40 mil.kč 5x - Náklady 210 mil.kč 603 - Tržby 220 mil.kč 611 - Změna stavu nedokončené výroby 150 mil.kč 210 mil.kč 613 - Změna stavu výrobků 190 mil.kč 150 mil.kč Společnost oceňuje své zásoby nedokončené výroby a výrobků stejně, a to na úrovni přímých materiálových a mzdových nákladů. Úkoly: 1. Jaká byla doba obratu materiálu? (3 body) 2. Jaká byla doba obratu nedokončené výroby? (3 body) 3. Jaká byla doba obratu výrobků na skladě? (3 body) 4. Jaká byla doba obratu pohledávek? (3 body) 5. Jaká byla doba obratu závazků za materiál? (3 body) 6. Jak dlouhý byl obratový cyklus peněz? (3 body) Institut Svazu účetních, a.s., 2008 5
Příklad č. 4 (celkem 26 bodů) Mateřská společnost zvažuje zřízení 100% dceřiné společnosti. V tomto dceřiném podniku bude instalována nová výrobní linka, která bude vyrábět nový druh výrobku. Nabízí se dvě alternativy. Alternativa A předpokládá pořízení nové vysokokapacitní linky za 60 mil. Kč. S takovým výrobním zařízením bude podnik schopen pokrýt maximální poptávku, které odpovídají tržby 100 mil. Kč. Očekávaný průběh tržeb v jednotlivých letech životnosti výrobní linky zachycuje následující tabulka: Rok 1 2 3 4 5 Tržby 49 mil. Kč 94 mil. Kč 100 mil. Kč 85 mil. Kč 40 mil. Kč Alternativa B počítá s pořízením nové linky s poloviční kapacitou a rovněž za poloviční cenu 30 mil. Kč. S takovou výrobní linkou bude při třísměnném provozu podnik schopen pokrýt maximální poptávku, která odpovídá tržbám 50 mil. Kč za rok. Očekávaný průběh tržeb v jednotlivých letech životnosti výrobní linky zachycuje následující tabulka: Rok 1 2 3 4 5 Tržby 49 mil. Kč 50 mil. Kč 50 mil. Kč 50 mil. Kč 40 mil. Kč K výpočtu zisků a peněžních toků máte dále k dispozici následující údaje, které jsou společné oběma alternativám: Materiálové náklady (vč. režijních) se předpokládají ve výši 56% očekávaných tržeb daného roku. Mzdové náklady budou mít rovněž variabilní průběh vůči tržbám a budou činit 20% z očekávaných tržeb daného roku. Odpisy se počítají zcela rovnoměrně po dobu životnosti zařízení, která činí v obou případech 5 let. Na konci 5 roku bude zůstatková cena celého zařízení nulová a zařízení bude vyřazeno (předpokládá se, že zdarma). Výsledek hospodaření se zdaňuje daní z příjmů právnických osob, jejíž sazba činí 20% ve všech pěti sledovaných letech. Pro účely výpočtu předpokládejte shodu účetního výsledku hospodaření se základem daně. V případě ztráty počítejte s její plnou přenositelností do příštích let s tím, že podnik tuto ztrátu uplatní v nejbližším možném zdaňovacím období. Jiné náklady než vyjmenované se ve společnosti nevyskytují. Daň je nákladem i výdajem roku, za který je vyměřena. Nárůst aktivity podniku si vyžádá zapojení dodatečného čistého pracovního kapitálu. Jeho přírůstek, resp. úbytek odpovídá 2% z přírůstku, resp. z úbytku tržeb v daném roce. Na konci pátého roku bude celé zařízení vyřazeno, a proto se předpokládá, že i celý zbývající čistý pracovní kapitál bude uvolněn. Institut Svazu účetních, a.s., 2008 6
Úkoly: 1. Vypočítejte v jednotlivých letech výsledky hospodaření po zdanění projektu A a úhrnný výsledek hospodaření po zdanění za celých pět let existence projektu. (5 bodů) 2. Vypočítejte v jednotlivých letech výsledky hospodaření po zdanění projektu B a úhrnný výsledek hospodaření po zdanění za celých pět let existence projektu. 3. Pro jednotlivá léta vypočítejte peněžní toky, které přinese projekt A. Předpokládejte, že kromě počátečního vkladu výrobního zařízení projekt nebude vyžadovat žádné další investice do dlouhodobého majetku. (3 body) 4. Pro jednotlivá léta vypočítejte peněžní toky, které přinese projekt B. Rovněž předpokládejte, že kromě počátečního vkladu výrobního zařízení projekt nebude vyžadovat žádné další investice do dlouhodobého majetku. (3 body) 5. Určete čistou současnou hodnotu projektu A při požadované výnosnosti 12,00%. (3 body) 6. Určete čistou současnou hodnotu projektu B při požadované výnosnosti 12,00%. (3 body) 7. Který projekt vyberete? (2 body) 8. Pomocí interpolace s přesností na tři desetinná místa vypočtěte, jaká bude vnitřní výnosová míra projektu A? (3 body) Institut Svazu účetních, a.s., 2008 7