|
|
- Václav Soukup
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Finanční management Opce načasování Investice typu teď a nebo nikdy = kupní opce s realizační cenou rovnou investici těsně před vypršením. Opce načasování, jištění, durace, volalita, hedging, futures, termínové kontrakty, swap Odložit => opce má hodnotu > 0 i když NPV < 0, protože je dost času na to, aby se trh vzpamatoval. Předpokládejme, že existuje možnost postavit zdroj s výkonem 10 MW, jehož investiční náklady jsou 200 mil. Kč. Poptávka po elektrické energii je nejistá a existují dvě možné situace, a to vysoká a nízká poptávka. V příkladu uvádíme výpočty pro dvě po sobě následující roční období, samozřejmě, že lze jak zvýšit počet období, změnit délku (z jednoho roku na pět let ap.) i zvýšit počet možných stavů poptávky (vysoká, střední a nízká). V případě vysoké poptávky přináší projekt roční hotovostní tok 35 mil. Kč, pro nízkou poptávku je hotovostní tok v 1. roce 20 mil. Kč. Přiměřená cena kapitálu byla zvolena r = 10 %. Klasický výpočet pro rozhodování bude založen na výpočtu NPV očekávaného hotovostního toku. Očekávaný hotovostní tok by byl počítán jako vážený součet jednotlivých možných hotovostních toků, kde vahami by byly pravděpodobnosti jednotlivých stavů. Pokud v našem příkladu budou pravděpodobnosti vysoké a nízké poptávky stejné, tedy 50 %, je velikost očekávaného hotovostního toku: v mil. Kč, kde: N je počet možných stavů poptávky p n je pravděpodobnost n-tého stavu CF n je hotovostní tok pro n-tý stav Potom (za předpokladu,že hotovostní tok trvá nekonečně dlouho nebo dostatečně dlouhou dobu, kdy je zásobitel přibližně roven 1 / r) je čistá současná hodnota projektu NPV = 27,5 / 0,1-200 = 75 mil. Kč. Při rozšíření na dvě období potřebujeme znát očekávané hotovostní toky pro čtyři následující případy: poptávka pravděpodobnost CF mil. Kč 1. Rok Vysoká 50 % 35 Nízká 50 % Rok Vysoká 50 % 45 Nízká 50 % 25 Vysoká 33 % 30 Nízká 67 % 15 I pro tyto hotovostní toky vychází NPV 75 mil. Kč a projekt by byl doporučen k realizaci. Jak se změní situace v případě, že projekt lze odložit? Odložení může být např. díky dovozu elektrické energie. Existuje tak několik možných variant. Například když odložíme výstavbu zdroje o jeden rok, a poptávka bude nízká, je NPV projektu již rovné nule, protože očekávaný hotovostní tok ve druhém roce a následujících letech je 20 mil. Kč. NPV je pak: NPV = (0,33 * 30+ 0,67 * 15) / 0,1 200 = 0 mil. Kč. A pokud i ve druhém roce je nízká poptávka, je projekt ztrátový, protože hotovostní tok je již jen 15 mil. Kč ročně a NPV je 15 / 0,1 200 = 50 mil. Kč. 1
2 Takže je jasné, že v tomto případě je lepší projekt nerealizovat. Odložení rozhodnutí o výstavbě zcela určitě má svoji hodnotu, protože rozhodovateli umožní se vyhnout špatným rozhodnutím a rozhodovat se v situaci, kdy je již zřejmé, jak se poptávka vyvíjí. Nebylo by v našem příkladu lepší počkat jeden rok a poté se rozhodnout o výstavbě? Zvýší tato skutečnost hodnotu projektu? To prokáže následující propočet, který je založen na teorii oceňování opcí. Při výpočtu postupujeme od konce rozhodovacího stromu. V následující tabulce jsou čisté současné hodnoty projektu pro všechny možné stavy poptávky: poptávka hodnota projektu v mil. Kč 1. Rok Vysoká 350 Nízká Rok Vysoká 450 Nízká 250 Vysoká 300 Nízká 150 Když odložíme rozhodnutí o výstavbě a poptávka bude v prvním roce nízká, musíme se rozhodnout, zda zdroj postavíme nebo rozhodnutí odložíme o další rok, protože se nám vyplatí počkat. Jedná se o investici, která nás stojí 200 mil. Kč (investiční náklady) a přinese nám bud' hodnotu 330 mil. Kč (hodnota projektu pro vysokou poptávku ve druhém roce 300 mil. Kč plus hotovostní tok 30 mil. Kč ve druhém roce) nebo hodnotu 165 mil. Kč (stejným způsobem jde o 150 mil. Kč plus 15 mil. Kč hotovostního toku). Když se oprostíme od faktické náplně předcházejících čísel, která jsou spojena s výstavbou a provozem zdroje, můžeme si představit, že si koupíme akcie za 200 mil. Kč a tyto akcie budou mít za rok hodnotu buď 330 mil. Kč nebo 165 mil. Kč. Nebo máme jinou možnost, a to koupit si tyto akcie o rok později za 200 mil. Kč, což se chová naprosto stejně jako kupní opce na akcie s realizační cenou 200 mil. Kč a s termínem uplatnění jeden rok. Postupem, který je uveden výše, určíme hodnotu této opce. Vypočítáme očekávané hodnoty vzestupu a poklesu. Vzestup je: 330 / = 0,65 = 65 % a pokles: 150 / = 0,175 = 17,5 % Vypočtěme dále pravděpodobnosti vzestupu a poklesu, které povedou k výnosu stejnému jako je r, tj. 10 %: p * 65 % + (1 p) * (-17,5 %) = 10 % p = 1 / 3 Pro nízkou poptávku je opce bezcenná (projekt nebudeme realizovat, protože je jeho NPV záporné), pro vysokou poptávku je hodnota opce =100 mil. Kč. Pak je celková hodnota neuplatněné opce: 100 * p + 0 * (1 p) = 100 * 1 / 3 = 33,33 mil. Kč. A hodnota této opce přepočítaná na počátek 2. roku je 33,33 / 1,1 = 30,3 mil. Kč. Pakliže se rozhodneme odložit výstavbu zdroje, tj. opce je otevřená, získáváme NPV 30,3 mil. Kč, pokud opci uplatníme, tj. postavíme zdroj, získáváme NPV = 0. Je jasné, že se vyplatí ponechat opci otevřenou a rozhodnutí o výstavbě zdroje odložit o další rok. V situaci vysoké poptávky ve druhém roce zdroj postavíme, v opačné situaci zdroj nepostavíme a vyhneme se tak ztrátě 50 mil. Kč. Stejný výpočet provedeme pro situaci vysoké poptávky v 1. roce, kdy dochází k zvýšení hodnoty projektu ze 350 mil. Kč na = 495 mil. Kč nebo k poklesu na = 275 mil. Kč. Realizační cena opce je stejná, jde o investiční náklady 200 mil. Kč. Hodnota takovéto opce je na počátku 2. roku 45,45 mil. Kč, bude-li opce otevřená. Je jasné, že se vyplatí postavit ve 2. roce zdroj, protože to přináší NPV = 150 mil. Kč, což je více než hodnota opce 45,45 mil. Kč. Kč. Výsledkem, je tedy rozhodnutí v případě vysoké poptávky v prvním roce již nečekat s výstavbou zdroje do 2. roku, ale postavit jej hned. Poté, co jsme vyřešili druhý rok, můžeme se podívat na první rok. Pokud nepostavíme, máme opci s možnými hodnotami 30,3 mil. Kč nebo 150 mil. Kč. Při výstavbě ihned můžeme očekávat zvýšení hodnoty projektu na = 385 mil. Kč a snížení hodnoty na = 220 mil. Kč. Stejným postupem jako v předchozích dvou případech určíme současnou cenu opce na počátek prvního roku, která je 81,96 mil. Kč. Jinými slovy, pokud ihned postavíme zdroj, získáváme NPV ve výši 75 mil. Kč. Pokud rozhodnutí o rok odložíme, získáváme NPV ve výši hodnoty opce, tedy 81,96 mil. Kč. Je tak výhodnější rok počkat s výstavbou, nechat opci otevřenou a teprve potom se rozhodnout. V případě vysoké poptávky v prvním roce pak již dále čekat nebudeme a zdroj postavíme (uplatníme opci) a v opačném případě počkáme další rok. 2
3 Možnost odložit rozhodnutí o výstavbě zdroje, která existuje díky dovozu, je ve výše uvedeném příkladě přínosem (hodnota tohoto přínosu je 81,96 75 = 6,96 mil. Kč). Odložení rozhodnutí dává investorovi šanci vyhnout se situaci, kdy je výstavba zdroje neefektivní a pro něj ztrátová. Jištění Mám závazek A, chci jistit pomocí nákupu B. Pokud platí, že % změna A = a + b * % změna B, pak b je jisticí poměr (h) nebo-li počet jednotek B, které mám koupit! Ale vyžaduje to dynamickou strategii. Jištění před finančním rizikem Durace je průměrná doba plateb Volalita je souhrnná míra pravděpodobnosti účinku změny úrokové sazby na portfolio dluhu. Hedging je zajištění proti změnám úroku. Je ale nutná dynamická strategie. Futures = koupit cenný papír ihned x futures? Na konci ho vlastním stejně, ale nemám úroky a dividendy, ale nemusím platit hned. cena futures / (1 + rf) t = pohotová cena - PV(ušlé dividendy nebo úroky) Indexové futures (například koupě indexu s průměrnou dividendou 4 %). Měnové futures (například koupě jednoročního futures na $ cena futures na $ / (1 + r Kč ) = pohotová cena - PV(ušlé úroky z $) protože PV(ušlé úroky z $) = r $ * pohotová cena / (1 + r $ ), je cena na futures v $ = pohotová cena * (1 + r Kč ) / (1 + r $ ) Termínované kontrakty futures, ale na míru (objem, termín, ) Termínový kontrakt umělý Vypůjčím si na 1 rok částku V na úrok i 1 a zapůjčím na 2 roky částku V na úrok i 2. CF = V V * (1 + i 1 ) V + V * (1 + i 2 ) 2 = koupím V * (1 + i 1 ) a dostanu V * (1 + i 2 ) 2 => futures. Úrok je (1 + i 2 ) 2 / (1 + i 1 ) 1. Umělé futures na měnu Chci koupit za rok DM a dnes je kurs 18 Kč/DM. Jak to udělat? Vypůjčím si nyní 18 Kč na 1 rok, směním za DM a zapůjčím na 1 rok. Koupím DM za 1 rok za vyšší kurs, než je dnes. Budoucí cena DM = pohotový kurs * (1 + r Kč ) / (1 + i DM ) = 18 * 1,18 / 1,06 = 20,04 Kč. Ale pozor, jsou s tím starosti a náklady. SWAP Dle naučného slovníku je SWAP výměna, druh mezinárodní devizové operace, při níž obvykle banka kupuje k promptnímu dodání volnou devizu, kterou nutně potřebuje k platbě do zahraničí za jinou volnou devizu, kterou má v okamžiku operace v dostatečném množství k dispozici popř. za zlato. Současně však uzavře lhůtní obchod, při němž zakoupenou devizu opět prodává, avšak s odloženou dobou dodání (na termín) a to obvykle ze devizu nebo zlato, ze něž původně potřebnou devizu koupila. Pokusme se pochopit, co tím chtěl básník říci. Možnost zabezpečení pozice pomocí měnového nebo úrokového swap. Můžeme říci, že se vlastně jedná o výměnu (půjčka v domácí za půjčku v zahraniční měně, výměna jednoho typu půjčky za jiný ap.). 3
4 Měnový Např. mám půjčku v cizí měně a chci se pojistit proti kolísání kursu. Chci půjčku ve výši jeden milion Kč, úrok je i CS = 9 %: i) vezmu si půjčku v US$, protože naše banka nemá peníze i US = 6 %, kurs w =1,7 Kč/US$ půjčka je / 1,7 = US$ ii) vyměním zpět a splatím dluh v dolarech a) kurs je 2 Kč/US$ * 2 = Kč b) kurs je 1,3 Kč/US$ * 1,3 = Kč jak se mám pojistit, abych neplatil více než jeden milion Kč v situaci a)? iii) provedu termínový nákup US$ od banky za Kč a) banka je hloupá a nabídne mi kurs 1,7 Kčs/US$, proč je hloupá, i když se kurs nezmění? Vydělám na rozdílu úroků. Uložím si peníze u banky na 9 % a mám za rok Kč. Ekvivalent Kč vyměním za US$ a ty vrátím v USA (to je * 1,06 * 1,7), zbylých Kčs mohu prohýřit. b) banka není hloupá a nabídne mi termínový kurs, který zohledňuje rozdíl úrokových sazeb T = w * (1 + i tuzemský ) / (1 + i zahraniční ) v našem případě T = 1,7 * 1,09 / 1,06 = 1,75 DM/$ a až potřebuji vrátit * 1,06 = US$ jako splátku půjčky, zaplatím bance * 1,75 při nákupu dolarů, to je Kčs a tak nevydělám. Termínovým obchodem jsem si však zabezpečil pozici proti kolísání kursu. Důvody pro měnový swap jsou jednak ohodnocení reálných úroků, možnost získání prostředků v cizině, když nejsou doma a možnost zajištění proti změnám kursu. Úrokový Jedná se o výměnu pevného a proměnného úročení na identické a měnově srovnatelné kapitálové obnosy mezi dvěma partnery. Kapitál se nevyměňuje, provádí se pouze vzájemná výměna úroků. Příklad Podnik Stálý a.s. chce vydat obligace na pevný úrok 6 %. Mohl by vydat i obligace na proměnný úrok LIBOR + 2 %, ale z nejrůznějších důvodů nechce. (LIBOR je London InterBank Offered Rate, nejznámější diskontní sazba na kterou se váže pružný úrok mezinárodně obchodovatelných obligací, podobně ve Frankfurtu je FIBOR) Podnik Proměnný a.s. chce vydat obligace ve stejné nominální výši jako podnik Stálý a.s., ale tyto obligace chce vydat na pohyblivý úrok LIBOR + 1,5 %. Tento podnik by mohl vydat obligace i na pevný úrok 5 %, ale nechce. Vidíme, že podnik Pevný je na tom z hlediska obligací absolutně hůře, protože má obě možnosti horší než podnik Proměnný a.s. Co se však stane v případě, že se podniky dohodnou na úrokovém swaps? Ten proběhne takto: podnik Stálý a.s. vydá obligace na stejnou částku, ale na pohyblivý úrok LIBOR + 2 %. podnik Proměnný a.s. vydá obligace také na stejnou částku, ale na pevný úrok 5 %. Protože podnik Stálý a.s. chtěl mít stálé úroky, bude hradit podniku Proměnný a.s. pevné úroky ve výši 5,75 % za předpokladu, že mu podnik Proměnný a.s. bude hradit proměnné úroky, které nyní musí platit za své obligace, tj. LIBOR + 2 %. Podnik Proměnný a.s. rád na tuto transakci přistoupí. Oba totiž jsou nyní na tom lépe a oba podniky platí de facto typ úroku jaký si přáli: Stálý a.s. připomeňme, že chtěl platit 6 % pevný úrok platí LIBOR + 2 % za obligace a 5,75 % podniku Proměnný a.s. dostává LIBOR + 2 % od podniku Proměnný celkem platí 5,75 % pevného úroku, to je o 0,25 % méně než původně zamýšlel! Proměnný a.s. zamýšlel platit LIBOR + 1,5 % platí 5 % pevný úrok za obligace a LIBOR+2% podniku Stálý a.s. dostává 5,75 % od podniku Proměnný a.s. celkem platí LIBOR + 2 % + 5 % 5,75 % to je LIBOR + 1,25 %, to je také o 0,25 % méně než zamýšlel. Obě firmy tak ušetří náklady na emisi obligací a mají typ úroků jaký si přáli. Poznamenejme, že se jedná o analogii s komparativní výhodou zahraničního obchodu. Aby úrokový swaps přicházel do úvahy, musí platit: pevný úrok společnosti A proměnný úrok společnosti A > pevný úrok společnosti B proměnný úrok společnosti B 4
5 Za předpokladu, že společnost A chce mít pevný úrok a společnost B chce mít úrok proměnný. V našem příkladě je 6 % LIBOR 2 % > 5 % LIBOR 1,5 % Způsob, jakým si společností rozdělí úsporu úroků závisí na dohodě. V příkladu je úspora 0,5 % rozdělena rovnoměrně na oba podniky. Měnový SWAP Potřebuji DM, ale mohu vytvořit obligace v Kč 1 rok 12 %. Vydám obligace v Kč => za DM a zároveň se zavážu koupit Kč za DM v budoucnosti. 5
DERIVÁTOVÝ TRH. Druhy derivátů
DERIVÁTOVÝ TRH Definice derivátu - nejobecněji jsou deriváty nástrojem řízení rizik (zejména tržních a úvěrových), deriváty tedy nejsou investičními nástroji - definice dle US GAAP: derivát je finančním
VíceFinanční management. Nejefektivnější portfolio (leží na hranici) dle Markowitze: Polemika o významu dividendové politiky
Finanční management Dividendová politika, opce, hranice pro cenu opce, opční techniky Nejefektivnější portfolio (leží na hranici dle Markowitze: existuje jiné s vyšším výnosem a nižší směrodatnou odchylkou
VíceSR (CZK/EUR) 26,512 27,122 3 měs. IR CZK p.a. 6,24 7,44 3 měs. IR EUR p.a. 3,86 4,62 a) přímá kotace Nákupní forwardový kurs vypočítáme takto: SR 100
Příklad č. 1 Na základě následujících kotací spotového kursu eura v korunách a tříměsíčních úrokových měr na korunová a eurová aktiva vypočítejte nákupní a prodejní tříměsíční forwardový kurs eura v korunách
VíceInvestiční nástroje a rizika s nimi související
Investiční nástroje a rizika s nimi související CENNÉ PAPÍRY Dokumentace: Banka uzavírá s klientem standardní smlouvy dle typu kontraktu (Komisionářská smlouva, repo smlouva, mandátní smlouva). AKCIE je
VícePříklad měnového forwardu. N_ MF_A zs 2013
Příklad měnového forwardu N_ MF_A zs 2013 Témata - otázky Jak vydělávají měnoví dealeři ve velkých bankách? Jaký je vztah mezi spotovým a forwardovým měnovým kurzem? Co je to úroková parita? Úvod forwardové
Vícenákup 3,20( 5,18) 1,62
a) ( FRF/DEM nákup 3,20( 5,18) 1,62 prodej 3,42( 5,26 1,54) b) 1. Prodej DEM v bance A: 617 284 USD (1 000 000 : 1,62) 2. Prodej USD v bance B: 3197531 FRF (617 284 x 5,18) 3. Prodej FRF v bance C: 1 005513
VíceZajištění měnových rizik
Ing.František Janatka,CSc. Zajištění měnových rizik Měnová rizika souvisejí s vývojem světové ekonomiky, měnovými kurzy a dalšími faktory -představují značná rizika, v současné době zejména pro české vývozce
VíceCíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.
Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze
VíceHODNOCENÍ INVESTIC. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 9. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.
HODNOCENÍ INVESTIC Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 9. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Metody hodnocení efektivnosti investic Při posuzování investice se vychází ze strategických
VíceInvestiční činnost v podniku. cv. 10
Investiční činnost v podniku cv. 10 Investice Rozhodování o investicích jsou jedněmi z nejdůležitějších a nejobtížnějších rozhodování podnikového managementu. Dobré rozhodnutí vede podnik k rozkvětu, špatné
Více3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu)
Využití poměrových ukazatelů pro fundamentální analýzu cenných papírů Principem této analýzy je stanovení, zda je cenný papír na kapitálovém trhu podhodnocen, správně oceněn, nebo nadhodnocen. Analýza
VíceNové trendy v investování
AC Innovation s.r.o. Projekt: Praktický průvodce ekonomikou aneb My se trhu nebojíme! Registrační číslo: CZ.1.07/1.1.34/02.0039 Vzdělávací oblast: Nové trendy v investování Ing. Yveta Tomášková, Ph. D.
VíceFinanční trhy Úvod do finančních derivátů
Finanční trhy Úvod do finančních derivátů Ing. Gabriela Oškrdalová e-mail: oskrdalova@mail.muni.cz Tento studijní materiál byl vytvořen jako výstup z projektu č. CZ.1.07/2.2.00/15.0189. 2.2.2013 Finanční
VíceEkonomie 1 Magistři Pátá přednáška Lidské jednání, spotřeba a produkce v otevřené ekonomice
Ekonomie 1 Magistři Pátá přednáška Lidské jednání, spotřeba a produkce v otevřené ekonomice Základní složky zahraničních vztahů Čistá export (NX) = export import (EX IM) Čistý příliv kapitálu: - příliv
VíceÚvod. Kapitálové statky výrobek není určen ke spotřebě, ale k další výrobě (postupná spotřeba) amortizace Finanční kapitál cenné papíry
TRH KAPITÁLU Úvod Kapitálové statky výrobek není určen ke spotřebě, ale k další výrobě (postupná spotřeba) amortizace Finanční kapitál cenné papíry Vznik díky odložené spotřebě Nutná kompenzace možnost
VíceFinanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp.
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Finanční deriváty strana 2 Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 3 Vymezení termínových
VíceČlenění termínových obchodů z hlediska jejich základních
Členění termínových obchodů z hlediska jejich základních vlastností a způsobů obchodovatelnosti TERMÍNOVÉ OBCHODY Neodvolatelné /tzv. pevné/ termínové obchody Termínové kontrakty typu forward a futures
VíceObligace obsah přednášky
Obligace obsah přednášky 1) Úvod do cenných papírů 2) Úvod do obligací (vymezení, dělení) 3) Cena obligace (teoretická, tržní, kotace) 4) Výnosnost obligace 5) Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami
VíceTématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti
Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace
VícePříprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích
Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích Deriváty II opce a opční strategie Opce Poskytuje vlastníkovi opce nikoli povinnost, ale právo k nákupu nebo prodeji určitého podkladového
VíceFINANČNÍ ŘÍZENÍ Z HLEDISKA ÚČETNÍ EVIDENCE. COST BENEFIT ANALÝZA Část II.
FINANČNÍ ŘÍZENÍ Z HLEDISKA ÚČETNÍ EVIDENCE COST BENEFIT ANALÝZA Část II. Diskontní sazba Diskontní sazba se musí objevit při výpočtu ukazatelů ve stejné podobě jako hotovostní toky. Diskontní sazba = výnosová
VíceCENNÉ PA CENNÉ PÍRY PÍR
CENNÉ PAPÍRY ve finančních institucích dr. Malíková 1 Operace s cennými papíry Banky v operacích s cennými papíry (CP) vystupují jako: 1. Investor do CP 2. Emitent CP 3. Obchodník s CP Klasifikace a operace
VíceKRITÉRIA EKONOMICKÉ EFEKTIVNOSTI
KRITÉRIA EKONOMICKÉ EFEKTIVNOSTI INVESTICE - Investiční rozhodování má dlouhodobé účinky - Je nutné se vyrovnat s faktorem času - Investice zvyšují poptávku, výrobu a zaměstnanost a jsou zdrojem dlouhodobého
VíceMezinárodní finance 5. Devizové operace: forwardové operace uzavřená a otevřená devizová pozice, hedging swapové devizové operace. Měnový forward Měnový forward je nákup nebo prodej jedné měny za jinou
VíceMěnové opce v TraderGO
Měnové opce v TraderGO Upozornění Informace sdělené v rámci této prezentace NEJSOU investičním doporučením, projevem osobního investičního poradenství ani nabídkou k nákupu či prodeji investičních nástrojů.
VíceFinanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp.
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Finanční deriváty strana 2 Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 3 Vymezení termínových
VíceINFORMACE O RIZICÍCH
INFORMACE O RIZICÍCH PPF banka a.s. se sídlem Praha 6, Evropská 2690/17, PSČ: 160 41, IČ: 47116129, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 1834 (dále jen Obchodník)
VíceTEORETICKÉ PŘEDPOKLADY Garantovaných produktů
TEORETICKÉ PŘEDPOKLADY Garantovaných produktů 1 Výnosově -rizikový profil Knockoutprodukty Warrants Výnosová-šance Garantované produkty Dluhopisy Diskontové produkty Airbag Bonus Indexové produkty Akciové
VíceČASOVÁ HODNOTA PENĚZ. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 8. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.
ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 8. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Časová hodnota peněz Každou peněžní operaci prováděnou v současnosti a zaměřenou do budoucnosti
Vícei R = i N π Makroekonomie I i R. reálná úroková míra i N. nominální úroková míra π. míra inflace Téma cvičení
Téma cvičení Makroekonomie I Nominální a reálná úroková míra Otevřená ekonomika Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Nominální a reálná úroková míra Zahrnutí míry inflace v rámci peněžního trhu
Více4 Zásobitel, reálná úroková míra, diskont směnky
4 Zásobitel, reálná úroková míra, diskont směnky Zásobitel, nebo-li také věčná renta, řeší, kolik dnes uložit peněžních prostředků, aby mi mohla být vyplácena pravidelná částka po určité období. Známe
Vícer T D... sazba povinných minimálních rezerv z termínových depozit
Řešené ukázkové příklady k bakalářské zkoušce z MTP0 1. Peněžní multiplikátor Vyberte potřebné údaje a vypočítejte hodnotu peněžního multiplikátoru pro měnový agregát M1, jestliže znáte následující údaje:
Více1 Umořovatel, umořovací plán, diskont směnky
1 Umořovatel, umořovací plán, diskont směnky Umořovatel je párovým vzorcem k zásobiteli (viz kapitola č. 5), využívá se pro určení anuity, nebo-li pravidelné částky, kterou musím splácet bance, pokud si
VíceCZ.1.07/1.5.00/34.0499
Číslo projektu Název školy Název materiálu Autor Tematický okruh Ročník CZ.1.07/1.5.00/34.0499 Soukromá střední odborná škola Frýdek-Místek, s.r.o. VY_32_INOVACE_261_ESP_11 Marcela Kovářová Datum tvorby
VícePojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba
Investiční činnost Pojem investování vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba Druhy investic 1. Hmotné investice vytvářejí
VíceKRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M.
VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA. část Kursová politika Martin Kvizda Katedra ekonomie, č. 60 Konzultační hodiny: středa 4.30 6.00 kvizda@econ.muni.cz Obsah Struktura podle KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M. (003)
VíceFINANČNÍ MATEMATIKA. Ing. Oldřich Šoba, Ph.D. Rozvrh. Soukromá vysoká škola ekonomická Znojmo ZS 2009/2010
Soukromá vysoká škola ekonomická Znojmo FINANČNÍ MATEMATIKA ZS 2009/2010 Ing. Oldřich Šoba, Ph.D. Kontakt: e-mail: oldrich.soba@mendelu.cz ICQ: 293-727-477 GSM: +420 732 286 982 http://svse.sweb.cz web
VícePojem investování a druhy investic
Investiční činnost Pojem investování a druhy investic Rozhodování o investicích Zdroje financování investic Hodnocení efektivnosti investic Metody hodnocení investic Ukazatele hodnocení efektivnosti investic
VíceVNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA 2. část
VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA 2. část Kursová politika Martin Kvizda Katedra ekonomie, č. 620 Konzultační hodiny: středa 14.30 16.00 kvizda@econ.muni.cz Obsah Struktura podle KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M.
VíceKrátkodobé cenné papíry a Skonto obsah přednášky
Krátkodobé cenné papíry a Skonto obsah přednášky 1) Vybrané krátkodobé cenné papíry 2) Skonto není cenný papír, ale použito obdobných principů jako u krátkodobých cenných papírů Vybrané krátkodobé cenné
VícePodnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které
Oceňování podniku Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli a slouží k provozování
VíceČasová hodnota peněz (2015-01-18)
Časová hodnota peněz (2015-01-18) Základní pojem moderní teorie financí. Říká nám, že peníze svoji hodnotu v čase mění. Díky časové hodnotě peněz jsme schopni porovnat různé investiční nebo úvěrové nabídky
VíceHODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy:
HODNOCENÍ INVESTIC Podstatou hodnocení investic je porovnání vynaloženého kapitálu (nákladů na investici) s výnosy, které investice přinese. Jde o rozpočtování jednorázových (investičních) nákladů a ročních
VíceTéma: Jednoduché úročení
Téma: Jednoduché úročení 1. Půjčili jste 10 000 Kč. Za 5 měsíců Vám vrátili 11 000 Kč. Jaká byla výnosnost této půjčky (při jaké úrokové sazbě jste ji poskytli)? [24 % p. a.] 2. Za kolik dnů vzroste vklad
VícePodnik jako předmět ocenění
Oceňování podniku Podnik jako předmět ocenění Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli
VíceVysvětlivky k měsíčním reportům fondů RCM
Vysvětlivky k měsíčním reportům fondů RCM Rozhodný den Pokud není u jednotlivých údajů uvedeno žádné konkrétní datum, platí údaje k tomuto rozhodnému dni. Kategorie investic Třída aktiv a její stručný
VíceTab. č. 1 Druhy investic
Investiční činnost Investice představuje vydání peněz dnes s představou, že v budoucnosti získáme z uvedených prostředků vyšší hodnotu. Vzdáváme se jisté spotřeby dnes, ve prospěch nejistých zisků v budoucnosti.
VíceIII) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné.
Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění nových výrobků
VíceČASOVÁ HODNOTA PENĚZ VE FINANČNÍM ROZHODOVÁNÍ
ČASOVÁ HODNOTA PENĚZ VE FINANČNÍM ROZHODOVÁNÍ 1. Faktor času ve finančním rozhodování Uplatňuje se zejména při: a) rozhodování o investicích (výběr investičních variant) hodnotíme efektivnost investičních
VíceTab. č. 1 Druhy investic
Investiční činnost Investice představuje vydání peněz dnes s představou, že v budoucnosti získáme z uvedených prostředků vyšší hodnotu. Vzdáváme se jisté spotřeby dnes, ve prospěch nejistých zisků v budoucnosti.
VíceN MF A Devizový kurs. cvičení 2 ZS 2013
N MF A Devizový kurs cvičení 2 ZS 2013 Devizový kurs a. Je poměr kupní síly měn dvou zemí, vyjádřený v měnových jednotkách jedné z nich, popř. v souboru měn /měnovém koši/. b. Je cena měnové jednotky jedné
VíceMakroekonomie I. Opakování. Řešení. Příklad. Řešení. Příklad Příklady k zápočtu. Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D.
Opakování Makroekonomie I y k zápočtu Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Co je znázorněno? 1). 2).. 1) Růst AD 2) Inflace tažená AD Náklady cyklické nezaměstnanosti v podobě odchylky skutečně
VíceS Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E
MFT- 3.přednáška S Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E Obsah 3. přednášky 1. Křížový kurz 2.Systém měnových kurzů Kurzové režimy (pevný kurz vs. pohyblivé kurzové režimy).
VíceInformace. o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním
Informace o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním Společnost QuantOn Solutions, o. c. p., a. s. (Dále jen QuantOn Solutions nebo i obchodník) poskytuje klientovi v souladu s 73d odst.
VíceFINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1
FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1 Název tématického celku: Úroková sazba a výpočet budoucí hodnoty Cíl: Základním cílem tohoto tematického celku je vysvětlit pojem úroku a roční úrokové
VíceDeriváty termínové operace
Deriváty termínové operace Deriváty jsou termínové obchody, které jsou odvozeny od obchodů s jinými, tzv. podkladovými aktivy. Termínové obchody - obchody, které jsou sjednány v okamžiku podpisu kontraktu
VíceBlok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe. Petr Sklenář
Blok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe Petr Sklenář 1 Stručné makroekonomické okénko 2 Pomalý růst, nízký růst a vyšší zadlužení Růst HDP reálný; % 2006 2015 2016 2017
VíceTéma 13: Oceňování podniku
Téma 13: Oceňování podniku 1. Důvody zjišťování tržní hodnoty podniku 2. Postup při oceňování 3. Metody oceňování podniku: A) Výnosové metody B) Metody tržního srovnání C) Majetkové ocenění (substanční
VíceAkcie obsah přednášky
obsah přednášky 1) Úvod do akcií (definice, druhy, základní principy) 2) Akciové analýzy 3) Cena akcie 4) Výnosnost akcie 5) Štěpení akcií 6) definice je cenný papír dokládající podíl akcionáře na základním
VíceBezkuponové dluhopisy centrálních bank Poukázky České národní banky a bezkupónové dluhopisy vydané zahraničními centrálními bankami.
POPIS ČÍSELNÍKU : : BA0088 Druhy cenných papírů a odvozených kontraktů (derivátů) Hierarchická klasifikace druhů cenných papírů podle jejich ekonomické formy a obsahu (věcného charakteru) s návazností
VíceProblematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Luděk Benada
Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Dagmar.Linnertova@mail.muni.cz Luděk Benada 75970@mail.muni.cz Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 1 Hodnotící kritéria Úvod do problematiky
Více19.10.2015. Finanční matematika. Čas ve finanční matematice. Finanční matematika v osobních a rodinných financích
Finanční matematika v osobních a rodinných financích Garant: Ing. Martin Širůček, Ph.D. Lektor: Ing. Martin Širůček, Ph.D. - doktorské studium oboru Finance na Provozně ekonomické fakultě Mendelovy univerzity
VícePENÍZE, BANKY, FINANČNÍ TRHY
PENÍZE, BANKY, FINANČNÍ TRHY Úročení 2 1. Jednoduché úročení Kapitál, Jistina označení pro peněžní částku Úrok odměna věřitele, u dlužníka je to cena za úvěr = CENA PENĚZ Doba splatnosti doba, po kterou
VíceSložené úročení. Škoda, že to neudělal
Složené úročení Charakteristika (rozdíl oproti jednoduchému) Kdy je obecně užíváno Využití v praxi Síla složeného úročení Albert Einstein: Je to další div světa Složené úročení Složené úročení Kdyby Karel
VíceÚvod. www.csob.cz. Nástroje sloužící k zajištění rizika pohybu úrokových měr. Finanční trhy. Identifikace rizika. Definice a rozsah rizika
Nástroje sloužící k zajištění rizika pohybu úrokových měr Úvod Každý podnikatelský subjekt čelí nejistotě. Budoucnost je doposud nenapsaná kapitola a můžeme jen s menšími či většími úspěchy odhadovat,
VíceIng. Ondřej Audolenský
České vysoké učení technické v Praze Fakulta elektrotechnická Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Ing. Ondřej Audolenský Vedoucí: Prof. Ing. Oldřich Starý, CSc. Rizika podnikání malých a středních
VíceMezinárodní pohyb kapitálu
Mezinárodní pohyb kapitálu Nejjednodušší definice kapitálu říká, že jsou to peníze, které přinášejí další peníze. Kapitálem rozumíme vše, co vkládáme do výroby proto, aby vznikly další hodnoty. Rozlišujeme:
VíceFinanční gramotnost pro školy. Senior lektoři: Karel KOŘENÝ Petr PAVLÁSEK
Finanční gramotnost pro školy Senior lektoři: Karel KOŘENÝ Petr PAVLÁSEK r. 2012 1. Zlatá pravidla Pokud chcete dosáhnout finanční nezávislosti, musíte plánovat, být disciplinovaní a rozhodnuti ovládat
VíceAnalýza cenných papírů 2 Analýza dluhopisů. Alikvótní úrokový výnos a cena dluhopisu mezi kupónovými platbami
Analýza cenných papírů 2 Analýza dluhopisů Alikvótní úrokový výnos a cena dluhopisu mezi kupónovými platbami Analýza dluhopisů Alikvótní úrokový výnos (naběhlý kupón) Cena kupónového dluhopisu mezi kupónovými
VíceOznámení o intervenčních rozhodnutích k produktům přijatých orgánem ESMA v souvislosti s rozdílovými smlouvami a binárními opcemi
ESMA35-43-1135 Oznámení orgánu ESMA Oznámení o intervenčních rozhodnutích k produktům přijatých orgánem ESMA v souvislosti s rozdílovými smlouvami a binárními opcemi Dne 22. května 2018 přijal Evropský
VíceNávrh a management projektu
Návrh a management projektu Metody ekonomického posouzení projektu ČVUT FAKULTA BIOMEDICÍNSKÉHO INŽENÝRSTVÍ strana 1 Ing. Vladimír Jurka 2013 Ekonomické posouzení Druhy nákladů a výnosů Jednoduché metody
VíceÚcFi typové příklady. 1. Hotovostní a bezhotovostní operace
ÚcFi typové příklady 1. Hotovostní a bezhotovostní operace 1. Přijat vklad na běžný účet klienta 10 000,- 2. Klient vybral z běžného účtu 25 000,- 3. Banka přijala v hot. vklad na termínovaný účet 50 000,-
VíceTéma 2: Časová hodnota peněz a riziko. 2. Riziko ve finančním rozhodování. 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku
Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko ve finančním rozhodování 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku 2. Riziko ve finančním rozhodování - rizika systematická a nesystematická - podnikatelské
VíceFRP 6. cvičení Měření rizika
FRP 6. cvičení Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění
Více[1m] [DOCO30_11.03.00] Objem obchodů s CP - jiný než obhosp. vztah. Nákup Prodej. Objem obchodů s inv. nástroji za sledované období
[1m] [DOCO30_11.03.00] Objem obchodů s CP - jiný než obhosp. vztah Nákup Prodej Objem obchodů s inv. nástroji za sledované období 1 2 Zákazníci celkem 1 49158717 46596447 Banka 2 34323419 35567005 Pojišťovna
VíceZáklady teorie finančních investic
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základy teorie finančních investic strana 2 Úvod do teorie investic Pojem investice Rozdělení investic a)
VíceCíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.
Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2007/08, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz 8) Otevřená ekonomika 9) Hospodářské
VíceÚvod do ekonomie Týden 8. Tomáš Cahlík
Úvod do ekonomie Týden 8 Tomáš Cahlík Systém národních účtů Trh práce - mzdy Domácnosti Úspory Trh zboží a služeb - spotřeba Firmy Investice Vládní nákupy Daně - D Finanční sektor Čistý export NX Vláda
VíceAnalýza návratnosti investic/akvizic JAN POJAR ČVUT V PRAZE STAVEBNÍ MANAGEMENT 2014/2015
Analýza návratnosti investic/akvizic JAN POJAR ČVUT V PRAZE STAVEBNÍ MANAGEMENT 2014/2015 Obsah prezentace: definice Investice akvizice dělení investic rozdělení metod klady a zápory metod definice Investice:
VíceSám o sobě, papírek s natištěnými penězy má malinkou hodnotu, akceptujeme ho ale jako symbol hodnoty, kterou nám někdo (stát) garantuje.
Otázka: Finanční trh Předmět: Ekonomie Přidal(a): sztrudy Vznik a význam peněz: Úplně na počátku byl směnný obchod neboli barter - zboží na zboží. Časem bylo ale těžší najít někoho, kdo by směnil právě
VíceOtázka: Cenné papíry kapitálového trhu a burzy. Předmět: Ekonomie a bankovnictví. Přidal(a): Lenka CENNÉ PAPÍRY KAPITÁLOVÉHO TRHU
Otázka: Cenné papíry kapitálového trhu a burzy Předmět: Ekonomie a bankovnictví Přidal(a): Lenka CENNÉ PAPÍRY KAPITÁLOVÉHO TRHU Jsou vydávány na dobu delší než 1 rok Stejně jako šeky a směnky mají zákonem
VícePATRIA FINANCE, A. S. A DCEŘINÉ SPOLEČNOSTI KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA 31. PROSINCE 2003
PATRIA FINANCE, A. S. A DCEŘINÉ SPOLEČNOSTI KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA KONSOLIDOVANÝ VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY Poznámka 31. prosince 2003 31. prosince 2002 Úrokové výnosy 4 14 317 24 767 Úrokové náklady 4-8
Více3 Devizové obchody z hlediska účelu jejich provádění
3 evizové obchody z hlediska účelu jejich provádění V předchozí kapitole byla věnována pozornost technice provádění jednotlivých devizových obchodů. Nyní se zaměříme na využití těchto obchodů k devizové
VíceEVA, CFROI. Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ
EVA, CFROI Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ lenkazah@kpm.zcu.cz 9. 4. 2015 Pojmová mapa Výkonnost VBM EVA Náklady kapitálu CFROI Náklady CK Náklady VK Komplexní stavebnicová metoda CAPM Dividendový model INFA WACC
VíceInvestiční výdaje (I)
Investiční výdaje Investiční výdaje (I) Zkoumáme, co ovlivňuje kolísání I. I = výdaje (firem) na kapitálové statky (stroje, budovy) a změna stavu zásob. Firmy si kupují (pronajímají) kapitálové statky.
VíceAnalýza návratnosti investic/akvizic. Lukáš Nový ČVUT v Praze Fakulta stavební Katedra ekonomiky a řízení ve stavebnictví
Analýza návratnosti investic/akvizic Lukáš Nový ČVUT v Praze Fakulta stavební Katedra ekonomiky a řízení ve stavebnictví Obsah Definice investice/akvizice, Vliv času a rizika Postup hodnocení investic
VíceMetodický list pro první soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Peníze, banky, finanční trhy
Metodický list pro první soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Peníze, banky, finanční trhy Název tematického celku: Peníze Cíl: Vysvětlit vznik peněz a bank, jejich funkce a význam v moderní ekonomice
VícePeněžní toky v podniku
Financování podniku Financování podniku a úkoly FM Druhy financování podniku Běžné (krátkodobé) financování Řízení cash flow Hodnocení finanční výkonnosti podniku finanční analýza Finanční plánování Peněžní
VíceIAS 7. Výkazy peněžních toků
IAS 7 Výkazy peněžních toků Cíl standardu Požadovat poskytování informací o proběhlých změnách stavu peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů účetní jednotky prostřednictvím výkazu peněžních toků,
VíceFINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2
FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2 Metodický list č. 1 Název tématického celku: Dluhopisy a dluhopisové portfolio I. Cíl: Základním cílem tohoto tematického celku je popsat dluhopisy jako investiční instrumenty,
VíceZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA
ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA Provozně ekonomická fakulta Katedra obchodu a financí TEZE K DP ZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA U VYBRANÉ OBCHODNÍ TRANSAKCE Vedoucí diplomové práce: Vypracoval: Ing. Jana Žehrová
VíceInvestiční činnost v podniku
Tento materiál vznikl jako součást projektu, který je spolufinancován Evropským sociálním fondem a státním rozpočtem ČR. Investiční činnost v podniku Eva Štichhauerová Technická univerzita v Liberci Nauka
VíceSemestrální práce z předmětu MAB
Západočeská univerzita v Plzni Fakulta aplikovaných věd Semestrální práce z předmětu MAB Modely investičního rozhodování Helena Wohlmuthová A07148 16. 1. 2009 Obsah 1 Úvod... 3 2 Parametry investičních
VíceAnalýza návratnosti investic/akvizic
Analýza návratnosti investic/akvizic Klady a zápory Hana Rýcová Charakteristika investice: Investice jsou ekonomickou činností, kterou se subjekt (stát, podnik, jednotlivec) vzdává své současné spotřeby
VíceEkonomie 2 Bakaláři Čtvrtá přednáška Otevřenost ekonomiky, čistý export, čistý pohyb kapitálu, platební bilance
Ekonomie 2 Bakaláři Čtvrtá přednáška Otevřenost ekonomiky, čistý export, čistý pohyb kapitálu, platební bilance Podstata otevřenosti ekonomiky Žádná země není uzavřená Obchoduje se zahraničím vyváží a
VíceFinanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc.
Finanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc. 15.9.2016 Michal Šrubař 1 Dvousektorový tokový diagram Zboží a služby konečné spotřeby Meziprodukty Platby za zboží a služby Produkční jednotky /Firmy/ Spotřebitelské
VícePředmluva k 3. vydání 11
Předmluva k 3. vydání 11 I. oddíl CENTRÁLNÍ BANKA A BANKOVNÍ SYSTÉM 13 1. Bankovní systém 15 1.1 Vymezení a charakteristika bankovního systému 15 1.2 Univerzální a specializované bankovní systémy v tržních
VíceSTATUT KB vyvážený důchodový fond KB Penzijní společnosti, a.s. 1 Základní údaje o Fondu 2 Vymezení některých pojmů
STATUT KB vyvážený důchodový fond KB Penzijní společnosti, a.s. 1 Základní údaje o Fondu 1. Název Fondu zní: KB vyvážený důchodový fond KB Penzijní společnosti, a.s.. 2. Zkrácený název Fondu zní: KB vyvážený
VíceOBECNÉ ZÁSADY (2014/647/EU)
6.9.2014 L 267/9 OBECNÉ ZÁSADY OBECNÉ ZÁSADY EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANKY ze dne 3. června 2014, kterými se mění obecné zásady ECB/2013/23 o vládní finanční statistice (ECB/2014/21) (2014/647/EU) VÝKONNÁ RADA
VíceTrh peněz a finančních aktiv
Trh peněz a finančních aktiv Funkce peněz Prostředek směny Uchovatel hodnoty Měřítko cen Poptávka po penězích (MD) Transakční Opatrnostní Spekulační Poptávka po penězích v praxi: že držíme peníze. Tím,
Více