Úvod 1. Finanční trh 2. Kapitálový trh 3. Burzovní trhy ve světě

Transkript

1 Obsah Úvod Finanční trh Podstata, funkce a význam finančního trhu Struktura finančního trhu Regulace a dohled nad finančním trhem Kapitálový trh Burza cenných papírů Vznik, historický vývoj burz a současné trendy v jejich vývoji Burza pojem, funkce a význam Druhy burz Burzovní systém a jeho složky Obchodní systém Účastníci burzovních obchodů Burzovní příkazy Předmět obchodování Druhy burzovních obchodů Vypořádání burzovních obchodů Burzovní informace Burzovní indexy Kurzovní lístek Ukazatele kapitálového trhu Regulace a kontrola Mimoburzovní trh Burzovní trhy ve světě Burza cenných papírů praha (BCPP) Založení a dosavadní vývoj BCPP Burzovní systém BCPP Burzovní data z BCPP

2 INVESTOVÁNÍ NA KAPITÁLOVÝCH TRZÍCH 3.2 RM-systém (RM-S) RM-systém jako mimoburzovní trh RM-systém jako burzovní trh Wiener Börse (WB) Gielda Papierów Wartościowych w Warszawie (GPWW) Budapesti Értéktözsde (BÉT) Burza cenných papierov Bratislava (BCPB) Ljubljanska borza (LB) Moskovskaja birža (MB) New York Stock Exchange (NYSE) NASDAQ Japan Exchange Group (JPX) London Stock Exchange (LSE) Čínské burzy Deutsche Börse (DB), Frankfurter Wertpapierbörse (FW) Indické burzy Burzovní aliance, společné obchodní platformy a spolupráce EUREX OMX Vznik a postupné rozrůstání burzovní aliance NOREX Podmínky členství v OMX Vypořádání obchodů v OMX Předmět obchodování na OMX Obchodní systém OMX Burzovní indexy OMX Zhodnocení a další perspektivy OMX EURONEXT Vznik a dosavadní vývoj EURONEXTu Organizační struktura EURONEXTu Podmínky členství v EURONEXTu Vypořádání obchodů v EURONEXTu Předmět obchodování na EURONEXTu Obchodní systém EURONEXTu Burzovní indexy EURONEXTu Zhodnocení a další perspektivy EURONEXTu Investiční instrumenty a jejich charakteristika Finanční instrumenty

3 OBSAH Akcie Práva spojená s držbou akcie Druhy akcií Výhody a nevýhody spojené s držbou akcie Akciová společnost, její orgány a základní cíl Významné faktory ovlivňující tržní hodnotu firmy a jejích akcií Dluhopisy Druhy dlouhodobých dluhopisů Výhody a nevýhody spojené s držbou dluhopisu Rating dluhopisů Krátkodobé dluhopisy Pokladniční poukázky Depozitní certifikáty Komerční papíry Collateralized Debt Obligations CDO s Podílové listy Akcie investičních fondů Investiční certifikáty ETF s, ETN s a ETC s Opce Warranty (opční listy) Financial futures Reálné instrumenty (aktiva) Drahé kovy Investice do zlatých instrumentů Investice do stříbrných instrumentů Drahé kameny Diamanty Barevné drahokamy Nemovitosti Umělecké předměty a díla Analýza akciových instrumentů Fundamentální analýza Globální fundamentální analýza Odvětvová fundamentální analýza Životní cyklus odvětví Citlivost odvětví na hospodářský cyklus

4 INVESTOVÁNÍ NA KAPITÁLOVÝCH TRZÍCH Tržní struktura odvětví Role regulatorních orgánů Firemní fundamentální analýza Metody a modely pro stanovení vnitřní hodnoty akcie Dividendové diskontní modely Dividendové diskontní modely s nulovým růstem Jednostupňové dividendové diskontní modely Dvoustupňové skokové dividendové diskontní modely Třístupňový lineární dividendový diskontní model H-model Zhodnocení úspěšnosti a užitečnosti dividendových diskontních modelů Ziskové modely Metody založené na ukazateli P/E ratio Metody založené na ukazateli P/BV ratio Metody založené na ukazateli P/S ratio Cash flow modely Model Free Cash Flow to Equity (FCFE model) Model Free Cash Flow to Firm (FCFF model) Model upravené současné hodnoty volného cash flow (APV model)

5 OBSAH Historické modely Bilanční modely Účetní hodnota Substanční hodnota Likvidační hodnota Reprodukční hodnota Substituční hodnota Kombinované modely model nadměrného výnosu (Excess Return Model) Model s ukazatelem EVA Ukazatele fundamentální analýzy Vstupy pro metody a modely pro stanovení vnitřní hodnoty akcie Míra růstu dividend, popř. zisku Míra růstu cash flow Požadovaná výnosová míra Ohodnocování firem ve specifických situacích Mladé, začínající firmy (Start-up Firms) a jejich ohodnocování Analytické problémy při ohodnocování mladých, začínajících firem a jejich zdroje Možnosti řešení analytických problémů při ohodnocování mladých, začínajících firem Firmy ve ztrátě nebo s nízkým ziskem (Firms with Negative or Low Earnings) a jejich ohodnocování Příčiny vzniku ztráty nebo nízkého zisku ve firmě Analytické problémy při ohodnocování firem vykazujících ztrátu či nízký zisk

6 INVESTOVÁNÍ NA KAPITÁLOVÝCH TRZÍCH Možnosti řešení analytických problémů při ohodnocování firem se ztrátou nebo nízkým ziskem Soukromé, veřejně neobchodovatelné firmy (Private Firms) a jejich ohodnocování Zdroje analytických problémů při ohodnocování soukromých firem Analytické problémy při ohodnocování soukromých firem Některé možnosti řešení analytických problémů při ohodnocování soukromých firem Bankovní instituce a jejich ohodnocování Specifika při ohodnocování bank Analytické problémy a zvláštnosti při ohodnocování bank Technická analýza Podstata a základní principy technické analýzy Dow Theory Metody a nástroje technické analýzy Grafické metody (charting) Čárový graf (Line Chart) Sloupkový graf (Bar Chart) Point and Figure Chart Svícový graf (Candlestick Chart) Equivolume Chart Kagi Chart Three Line Break Chart Renko Chart

7 OBSAH Indikátory technické analýzy Trendové indikátory a metody na nich založené (trend indicators) MACD (Moving Average Convergence Divergence) Obálky (Envelope) Bollingerovy pásy (Bollinger s Bands) Cenové indikátory a oscilátory (Price Indicators and Oscillators) Momentum a Price rate of change Index relativní síly Stochastik Commodity Channel Index (CCI) Objemové indikátory (Volume indicators) On Balance Volume (OBV) Money Flow Index (MFI) Negative Volume Index (NVI) Sentiment indikátory Indikátory šíře trhu (Breath indicators) Advance/Decline (A/D) Line Mc Clellanův oscilátor a index Trading index Psychologická analýza Le Bonova psychologie davu Kostolanyho investiční psychologie Keynesova investiční psychologie Drasnarova investiční psychologie Epsteinové a Garfieldova investiční psychologie

8 INVESTOVÁNÍ NA KAPITÁLOVÝCH TRZÍCH Teorie spekulativních bublin Tulipánové šílenství ( ) Tichomořská bublina ( ) Velký krach v říjnu Krach 19. října Česká spekulativní bublina (1993/1994) Technologická bublina z konce a přelomu tisíciletí Prasknutí nemovitostní spekulativní bubliny a finanční krize Pyramidální princip v investování Behaviorální finance Teorie efektivních trhů Formy (stupně) efektivnosti trhu Podstata a model hypotézy efektivního trhu Charakteristiky efektivního trhu Předpoklady efektivního trhu Anomálie (efekty) narušující efektivnost trhu Události a jevy podporující efektivnost trhu Moderní důkazy neefektivnosti trhu Analýza dluhových instrumentů Analýza dlouhodobých dluhových instrumentů Základní principy ohodnocování dlouhodobých dluhopisů Alikvótní úrokový výnos Úroková míra jako základní determinanta ceny dluhopisu Výnos z dluhopisu Nominální kupónový výnos (Par Yield) Běžný výnos (Current Yield) Výnos do doby splatnosti (Yield to Maturity) Výnos za dobu držby (Holding-period Yield) Výnos do doby výpovědi (Yield to Call) Ilustrativní příklad: výpočet různých druhů výnosu z dluhopisu Riziko dluhopisu Durace Konvexita

9 OBSAH Výnosové křivky Analýza krátkodobých dluhových instrumentů Základní principy ohodnocování pokladničních poukázek Základní principy ohodnocování depozitních certifikátů Výnos, riziko a likvidita investičních instrumentů a portfolia Měření výnosu, rizika a likvidity investičních instrumentů Historická versus očekávaná výnosová míra investičního instrumentu Historické versus očekávané riziko investičního instrumentu Likvidita investičního instrumentu a trhu Měření výnosu, rizika a likvidity portfolia Výnosová míra portfolia Riziko portfolia Výnos, riziko a likvidita portfolia v případě mezinárodního investování Základní principy teorie portfolia Efektivní hranice a efektivní portfolia Optimální portfolio Přímka kapitálového trhu (CML) Přímka trhu cenných papírů (SML) Modifikace modelu CAPM T-CAPM model Zero-Beta CAPM model I-CAPM model C-CAPM model Int-CAPM model IP-CAPM model LAPM model APT model Fama-French tří-faktorový model Investiční bankovnictví Obchodník s cennými papíry Investiční služby Pravidla pro jednání obchodníka s cennými papíry a poskytování investičních služeb MiFID a MiFID II

10 INVESTOVÁNÍ NA KAPITÁLOVÝCH TRZÍCH 9. Kolektivní investování Vznik a vývoj kolektivního investování Vymezení a zhodnocení kolektivního investování Subjekty kolektivního investování Investiční společnost Investiční fond Depozitář fondu Klasifikace fondů Měření výkonnosti a analýza fondů Penzijní fondy a penzijní společnosti Statistické metody a nástroje pro analýzu kapitálových trhů Formulace ekonometrického modelu Konstrukce ekonometrického modelu Klasický model lineární regrese Model jednoduché regrese Předpoklady klasického lineárního modelu (KLM) Další tvary regresních funkcí Vícenásobná regrese Odhady regresních parametrů Hodnocení kvality modelu Grafy reziduí Charakteristiky vlivných pozorování Multikolinearita Výběr podmnožiny vysvětlujících proměnných Předpovědi Kvalitativní proměnné v regresi Příklad Ekonometrická zobecnění lineární regrese Heteroskedasticita Autokorelace Durbinův-Watsonův test Test Breusche-Godfreye Jednorozměrné modelování časových řad Koncepty Boxovy-Jenkinsonovy metodologie Stacionarita Autokovarianční a autokorelační funkce Bílý šum Parciální autokorelační funkce (PACF)

11 OBSAH Základní modely Boxovy-Jenkinsonovy metodologie Proces klouzavých průměrů (MA) Autoregresní proces (AR) ARMA procesy Shrnutí a odlišení AR, MA a ARMA Procesy ARIMA Náhodná procházka Informační kritéria pro výběr modelu Tvorba modelů Boxovy-Jenkinsonovy metodologie Identifikace modelu Odhad parametrů Diagnostika modelu Předpovědi v rámci Boxovy-Jenkinsonovy metodologie Příklad Modelování volatility Modely ARCH Test efektu ARCH Odhad modelu ARCH a předpovědi Příklad modelu ARCH Modely GARCH Odhad modelu GARCH a předpovědi Příklad modelu GARCH Rozšíření modelu GARCH Úvaha o kvalitě mechanických předpovědí Měření rizika VaR Podstata VaR Možnosti výpočtu VaR RiskMetrics Ekonometrický přístup Příklad Summary Seznam použité literatury a zdrojů Rejstřík