Uran = energie 21. stletí Štěpán Pírk, 12/2/2007 pirk@clsseum.cz, tel. +420-246088888 Suhrn Uhlí byl energií 19. stletí, rpa energií 20. stletí. Zdrjem energie v 21. stletí bude uran. Splečnsti, které se zabývají vyhledáváním, těžbu a bchdváním s uranem, patří k nejzajímavějším investicím sučasnsti. Základní infrmace: Uran je někliktisíckrát účinnější než fsilní paliva. Energie v jedné uranvé peletě (velké jak článek vašeh prstu) se vyrvná 481 kubíkům zemníh plynu, 806 kg uhlí neb 564 litrům rpy. Pptávka p uranu významně překnává nabídku. Rční prdukce ze všech uranvých dlů na světě pkrývá sptřebu puze z 62%. Pptávka dále vysce stupá, prtže největší světvé eknmiky rzšiřují své kapacity v jaderné energetice. Některé dhady předpkládají d rku 2015 růst pptávky na 264 miliónů liber ze sučasných 171 miliónů liber. Cena uranu v psledních letech stupla na něklikanásbek. Uranvé dly nyní budu prfitvat z vyské a rstucí ceny i pptávky p tét strategické survině. Prstřednictvím CFDs kntraktů nakupíme prtfli splečnstí, které se budu na tmt uranvém bmu pdílet. Obr. 1 Cena uranu, USD/libra, Zdrj: Blmberg 1
Analýza Silné světvé eknmiky si teprve nyní uvědmují význam uranu. Pdle některých názrů je uran jediným známým zdrjem energie, který dkáže pkrýt stále rstucí energeticku nárčnst světvé eknmiky. Vyská cena rpy, zemníh plynu a dalších fsilních paliv vede světvé vlády k přehdncení významu uranu ve své energetické plitice. Velký význam hraje také důležitst energetické bezpečnsti a sběstačnsti Spjené státy, Čína, Evrpa a další reginy nechtějí být závislé na rpě z nestabilních neb nesplehlivých reginů jak je Venezuela, Nigérie, Írán, ale i Rusk. Zatímc rpu lze skladvat v rezervách na puhé desítky dní, uranem lze předzásbit na mnhem delší dbu a snížit tak bezpečnstní rizik. Kvůli bavám z dcházející rpy (Peak Oil) je uran jedinu alternativu, která dkáže zajistit přísun energie ve velkém rzsahu. Žádná z alternativ vdní energie, větrná energie neb bienergie není schpna pskytnut dstatečný přísun energie. Prt se státy s vysku sptřebu energie rzhdly stavět nvé jaderné elektrárny. Fakta uranu a jaderné energetice: 1 tuna uranu dkáže vyrbit 40 gigawatt hdin. T je srvnatelné se spálením 16 tisíc tun uhlí neb 80 tisíc barelů rpy. Výrba jaderné energie je mnhem šetrnější k atmsféře a nezpůsbuje glbální teplvání. Prdukce skleníkvých plynů z atmvé energetiky je 47krát nižší než z elektráren na zemní plyn a 97krát nižší než v případě uhelných elektráren. Tent argument může být velmi silný bzvláště v sučasnsti, kdy se glbálním teplvání začínají světvé vlády více zajímat. Pptávka výrazně převyšuje nabídku, rzdíl je krytý ze zásb, které ale velmi rychle klesají. Typický reaktr s výknem 1 GWh sptřebuje zhruba 200 tun uranu rčně. V rce 2005 svět sptřebval 77 tisíc tun uranu. Aktuální světvá těžba je 46 tisíc tun. Rzdíl byl pkryt zejména z likvidvaných jaderných zbraní z Ruska. V sučasnsti se ale blíží knec tht zdrje, prtže jaderné zbraně určené k likvidaci pmalu dchází. Zásby tak budu rychle klesat. Jaderná energetika je na rzdíl d vdní či větrné energie neb d bi energie, skutečným řešením stále rstucí sptřeby elektřiny. Vdní neb větrná energie dkáže zajistit puze nepatrnu část sptřeby elektrické energie a je vázána na vhdné přírdní pdmínky, kterými většina zemí nedispnuje. Rzsáhlejší využití bi energie naráží na glbální nedstatek zemědělské půdy a na velku energeticku nárčnst výrby energie tímt způsbem. Napak jaderná energie nabízí nemezený ptenciál růstu. Francie vyrábí 78 prcent své elektrické energie v jaderných elektrárnách. Ve Spjených státech pchází 20% elektrické energie z jádra a se 103 elektrárnami a se 780 tisíci MWh jsu USA světvu jadernu velmcí. Čína plánuje d rku 2020 výrbu elektřiny z jádra zpětinásbit, avšak i přest bude pkrývat z tht zdrje svu energeticku sptřebu z puhých 4 prcent. Prstr pr růst je stále velký. Svět staví neb plánuje výstavbu velkéh mnžství nvých elektráren a reaktrů. V plvině rku 2006 byl na světě v prvzu 442 jaderných elektráren. 28 dalších je ve výstavbě, 38 dalších je schválen a 115 navržen. Čína plánuje pstavit každý rk 2 reaktry kapacitě 1000 megawatt. Pdle dhadů Wrld Nuclear Assciatin se tak čínská sptřeba uranu zvýší ze 3 miliónů liber na 10 miliónů v rce 2010 a 18 miliónů v rce 2020 a pdle mnhých jsu tyt dhady stále velmi knzervativní. Pkud by se prblém glbálníh teplvání začal intenzivněji řešit a svět se významněji pstavil prti čínskému znečišťvání planety, bude se muset výstavba jaderných reaktrů prti dhadům znásbit. Indie má v mnha blastech elektřinu puze na plvinu dne! Indie zufale ptřebuje energii a vzhledem k tmu, že nemá žádná fsilní paliva, zvlila si jádr. D rku 2020 chce spustit dalších 33 jaderných elektráren, pptávka se zvýší z 1 mil. liber na 2 milióny v rce 2010 a více než 4 milióny v rce 2020. Rusk také plánuje zvýšit výrbu elektřiny z jádra. D rku 2030 se má pdíl jaderné energie zvýšit z 15% na 25%. T představuje přidat každrčně výkn 40 gigawatt a pstavit minimálně 40 jaderných reaktrů d rku 2030. Pdle předsedy ruskéh Úřadu pr atmvu energii se má pstavit d rku 2030 42 až 58 nvých reaktrů. 2
Spjené státy kryjí v sučasnsti zhruba 20% své sptřeby elektrické energie z jádra. Prvzují 104 kmerčních jaderných elektráren s prdukcí 97 gigawatt hdin. Prezident Bush v rce 2006 schválil nvý prgram, který bude znamenat bnvení expanze jaderné energetiky p něklika desetiletích.. Energy Infrmatin Agency dhaduje, že sptřeba elektřiny vzrste v příštích 20 letech 50%. Francie je světvu atmvu velmcí a drží světvý primát plných 78% prcent elektrické energie pchází z jádra. Jižní Krea prdukuje 40% své elektřiny z atmu a plánuje zvýšit tent pměr na 60% d rku 2035. V sučasnsti buduje 4 nvé reaktry a plánuje další 4 d rku 2017. Kanada plánuje vydat 18 miliard dlarů na zvýšení kapacity a mdernizaci svých jaderných elektráren. Obr. 2 Světvé velmci v uranu, % světvých zásb, Zdrj: Weiss Research 3
Jak prfitvat na rstucí ceně uranu a zvyšující se těžbě? Výše uvedené argumenty hvří pr rstucí cenu uranu a zvyšující se bjem těžby. Pptávka p uranu již nyní převyšuje nabídku, zásby se snižují. Nvé významné státy jak je Čína, Indie, Rusk neb Brazílie budu ještě mnh let silně eknmicky růst a t bude spjen s výrazným růstem sptřeby elektrické energie. Prakticky všechny světvé velmci daly zelenu atmvé energii defact garantují stálé zvyšvání sptřeby uranu. Se zhršváním prblému glbálníh teplvání je mál pravděpdbné, že by se tent nastupený kurz v buducnu výrazně měnil. Napak dcházející a stále dražší zdrje rpy a zemníh plynu činí atmvu energii ještě výhdnější. Dvěma mžnstmi, jak investvat d uranvéh bmu, je kupit přím uran a neb firmy, které uran těží. Nakupit přím uran je mžné prstřednictvím Nufcr Uranium, fndu zalženém významným bchdníkem s uranem, splečnstí Nufcr. Druhu mžnstí je kupit splečnst vlastnící uranvé dly. Jelikž firem je celá řada, pr výběr té nejvhdnější investice byla pužita tat kriteria: 1) Firmy, které zprvzní dly během příštích něklika let. 2) Firmy, které nakupily prvzy, které byla využívány v psledním uranvém bmu v 70. letech (firmy již investvaly milióny dlarů d průzkumu a budvání infrastruktury). 3) Firmy, které by mhly být pravděpdbně cílem převzetí. Akcie takvých firem mhu vzrůst p známení převzetí přes nc desítky prcent. 4) Firmy, které mají velké věřené zásby neb zásby, které by mhly být brzy věřené 5) Firmy v zemích s nízkým plitickým rizikem (případ znárdňvání rpných firem ve Venezuele je dstatečným upzrněním na t, c představuje plitické rizik) 6) Firmy se zkušeným managementem. Zkušený tým dkáže realizvat nvé prjekty rychle, úsprně a efektivně, vyhledávat nvé příležitsti a neplatit za ně přespříliš a dkáže rzpznat mezi dbrým a špatným dluhem. Firmy, které pvažujeme za nejperspektivnější jsu: 1) SXR Uranium One (SXR) kanadská firma, která má dly v Kanadě, Jižní Africe a Austrálii. V dle Dminin v Jižní Africe má dle Weiss Research prvěřené zásby uranu 47,5 mil. liber a krmě th i 910 tisíc uncí zlata, v dle Hneymn v Austrálii 9,3 miliónu liber uranu, v dle Gulds Dam v Austrálii má 4,4 mil. liber uranu a v dle Biller v Austrálii má 7,9 miliónu liber uranu. Pkud zvážíme náklady na těžbu ve výši 15 dlarů na libru uranu a cca 200 USD na unci zlata, mají jen prvěřené zásby uranu při aktuálních cenách 75 USD/lb hdntu 4,1 mld. USD a zásby zlata při ceně 650 USD/z. hdntu 409 mil. USD. Celkem je tedy hdnta zásb cca 4,5 mld. USD, tj. při 112 mil. akciích 40,18 USD na 1 akcii. Aktuálně se 1 akcie bchduje za 15 CAD, tj. cca 12,75 USD. Můžete tedy akcii kupit za 32% hdnty jejích zásb. 4
Obr. 3 Kurz akcie SXR Uranium 2) Denisn Mining Crp (DML) firma, která vznikla v rce 2006 slučením firem Denisn Mines a Internatinal Uranium Crpratin. Firma vlastní dly ve stabilních blastech USA, Kanada a przkumává také mžnsti v Mnglsku. Prvzuje jediný v sučasnsti tevřený důl na uran v USA a má také zařízení pr recyklaci a získávání uranu z radiaktivníh dpadu. Obr. 4 Kurz akcie Denisn Mining 5
3) Strathmre Minerals (STM) kanadská těžební firma, kteru řídí gelgvé, kteří v psledních letech skupvali těžební lkality, které jiné firmy puštěly. Nyní je velmi reálné, že se v dlech kntrlvaných tut firmu nachází zhruba 200 miliónů liber uranu, tj. jměná za něklik miliard USD. Aktuální tržní hdnta firmy je puze 273 mil. CAD, prt se jedná stále velmi výhdnu investici. Obr. 5 Kurz akcie Strathmre Minerals Obr. 6 Kurz Nufcr Uranium (GBp) Největší veřejně bchdvatelná uranvu těžařsku firmu světa Camec nebudeme nakupvat. Její investice d průzkumu nebyly takvé, aby přinesla výrazné pzitivní překvapení, které skýtají výše uvedené firmy. Je také btížněji představitelná jak ptenciální předmět převzetí. 6
Návrh prtflia Z výše uvedených titulů je sestaven prtfli rientvané na růstvý ptenciál v sektru těžby uranu. 40% tvří fnd Nufcr Uranium, tj. investice přím d uranu. 60% tvří 3 firmy se shdným pdílem 20%. Knkrétní infrmace načasvání vstupu d trhu a nakupvaném mnžství zknzultujte se svým sbním makléřem. Pdíl Název Ppis 40% Nufcr Uranium Fnd investující d uranu 20% SXR Uranium One Těžební firma uran, zlat 20% Denisn Mining Crp Těžební firma uran, vanadium 20% Strathmre Minerals Těžební firma uran 7
UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. AČKOLIV FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. ( SPOLEČNOST ) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, NEZARUČUJEME JEJICH PŘESNOST A SPOLEHLIVOST S TÍM, ŽE JAKÁKOLIV INFORMACE MŮŽE BÝT NEÚPLNÁ NEBO ZKRÁCENÁ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ANALYTICKÉHO ODDĚLENÍ SPOLEČNOSTI. JEDNOTLIVÍ OBCHODNÍCI NEBO JINÉ FIREMNÍ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI PORADENSTVÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. RADA POSKYTNUTÁ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÁ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJÍM ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVOU RADU V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA RADU OPAČNOU. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE RADY, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. NA TUTO ZPRÁVU SE VZTAHUJE VYHLÁŠKA Č. 114/2006 Sb., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA WWW.COLOSSEUM.CZ. 2007 COLOSSEUM, A.S. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍŘENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZÁNO. Clsseum, a. s. Lndýnská 59 120 00 Praha 2 tel. +420-2-460 888 88 fax. +420-2-460 888 89 E-mail: inf@clsseum.cz www.clsseum.cz 8