Finanční řízení podniku

Podobné dokumenty
Finanční řízení podniku

Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/ Finanční management I

Podnikové finance. Ing. Miroslav Sponer, Ph.D. - Základy financí 1

Finanční řízení podniku

Financování podniku Fin i an an ování ován í p od od i n k i u

HODNOCENÍ INVESTIC. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 9. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.

Peněžní toky v podniku

Majetková a kapitálová struktura firmy

Výkaz o peněžních tocích

Financování podnikových činností

Finanční řízení podniku. cv. 8

Význam cash flow. nejsou totéž) Výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) Význam generátoru peněz

1 Cash Flow. Zdroj: Vlastní. Obr. č. 1 Tok peněžních prostředků

FINANCE PODNIKU. Ing. Šárka Hyblerová, Ph.D. Tel Konzultační hodiny: ÚT 9,00 10,30 ST 9,00 10,30

5.3. Investiční činnost, druhy investic

SOUKROMÁ VYŠŠÍ ODBORNÁ ŠKOLA PODNIKATELSKÁ, S. R. O.

CASH FLOW. CF = příjmy výdaje = tok hotovosti

Úvod do podnikových financí Finance. VŠB-Technická univerzita Ostrava Ekonomická fakulta katedra financí. akademický rok 2014/2015

Hodnocení pomocí metody EVA - základ

Investiční činnost v podniku. cv. 10

Analýza návratnosti investic/akvizic

Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/

VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ ČINNOST PODNIKU FINANČNÍ ŘÍZENÍ

O autorech Úvod Založení podniku... 19

ROZVAHA Majetková a kapitálová struktura

MANŽERSKÁ EKONOMIKA. O autorech Úvod... 13

Pojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba

Podniková ekonomika : majetková a kapitálová výstavba podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005

Obor účetnictví a finanční řízení podniku

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

5 CASH FLOW (tok hotovosti)

Hodnocení ekonomické efektivnosti projektů Průměrný výnos z investice, doba návratnosti, ČSH, VVP

Metodické listy pro kombinované studium předmětu. Podnikové finance a finanční plánování 2. Metodický list č. 1

Financování podniku. Finanční řízení podniku

FINANCE PODNIKU A FINANČNÍ PLÁNOVÁNÍ 2

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU

1. vlastní firma využívá trvale 2. cizí musí časem vracet (splácet) jiným subjektům ( bankám dodavatelům apod)

ÚČETNICTVÍ DAŇOVÉ ODPISY ODPISY NEHMOTNÉHO MAJETKU ÚČTOVÁNÍ VE TŘÍDÁCH 1 6 ÚČETNÍ ZÁVĚRKA

17. INDIVIDUÁLNÍ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA SPOLEČNOSTI CZECH PROPERTY INVESTMENTS, A.S. v tis. Kč Pozn. 31. prosince prosince 2009

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní

Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR)

Finanční řízení podniku cvičení 1. I) Vývoj vztahů mezi celkovým majetkem a kapitálem má svá ustálená pravidla.

zisk : srovnávaná veličina (hodnocená,vstupní)

IAS 7. Výkazy peněžních toků

Investiční činnost. Existují různá pojetí investiční činnosti:

Finanční analýza 2. přednáška. b) Přidaná hodnota a její modifikace

Kapitálová struktura a její optimalizace

Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením:

Finanční analýza. 1. Podstata, význam a cíle finanční analýzy. Struktura kapitoly

Pojem investování a druhy investic

PROVOZNÍ FINANCOVÁNÍ Metodický list č. 1

Gymnázium a Střední odborná škola, Rokycany, Mládežníků 1115

Při řešení používejte Český účetní standard č. 023 Výkaz o peněžních tocích

Kapitálová struktura podniku. cv. 5

KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU

2. 9 PŘEHLED O PENĚŽNÍCH TOCÍCH (CASH FLOW)

Financování a ekonomické řízení

Poznámky k současné situaci podniku

AKTIVA (2003) A. Pohledávky za upsané vlastní jmění. B. Dlouhodobý majetek (stálá aktiva) Dlouhodobý hmotný majetek

Téma 13: Oceňování podniku

Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/

Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které

Investice a akvizice

Maturitní otázky z předmětu: Ekonomika podniku

PROVOZNÍ EKONOMIE 6. Finanční management podniku

EVA, CFROI. Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ

Účetní toky a) ve všech případech jsou doprovázeny současně fyzickou změnou nebo změnou, kterou bychom mohli klasifikovat jako reálnou b) mají nebo bu

Majetek. MAJETEK členění v rozvaze. Dlouhodobý majetek

PODNIKATELSKÝ PLÁN. Ing. Marcela Tomášová 14. října 2008

1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2007

1 Majetková a finanční struktura podniku

Předmět: Účetnictví Ročník: 2-4 Téma: Účetnictví. Vypracoval: Rychtaříková Eva Materiál: VY_32_INOVACE 470 Datum: Anotace: Finanční analýza

Ukazatele rentability

PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE

HODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy:

Úloha účetnictví. Účetní výkazy

Obsah Předmluva 11 1 Základy účetnictví 1.1 Účetní principy 1.2 Rozvaha a její prvky 1.3 Základy účtování na účtech stavů a toků

Obsah Předmluva 11 Základy účetnictví 1.1 Účetní principy 1.2 Rozvaha a její prvky 1.3 Základy účtování na účtech stavů a toků

TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI

Otázka č. 2: Ekonomická analýza banky, analýza aktiv, pasiv, nákladů a výnosů.

Rozvaha v plném rozsahu

UKAZATELE RENTABILITY A AKTIVITY

2. přednáška. Ing. Josef Krause, Ph.D.

Současná teorie finančních služeb cvičení č Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace

Úvod do financí. Ing. Miroslav Sponer, Ph.D. - Základy financí 1

Základní údaje. Název emitenta. Jihočeské papírny, a.s., Větřní. Emitent. Adresa sídla. Papírenská čp. 2, Větřní. Jméno. Aleš Chytrý.

Otázka 24 Výkaz o finančních tocích označujeme: a cash flow b rozvaha c výsledovka d provozní hospodářský výsledek e výkaz o pracovním kapitálu

AKTIVA a PASIVA ROZVAHA

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý.

ROZVAHA. družstvo Od: Do: Zemědělská 897/5 Hradec Králové

PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE

Podnik jako předmět ocenění

Pololetní zpráva k

Vysoká škola ekonomická v Praze

PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE

ROZVAHA v plném rozsahu k v tis. Kč. B O R, s.r.o. Na Bílé 1231, Choceň IČ:

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Transkript:

Finanční řízení podniku

Finance podniku úzce navazují a vycházejí z: - Podnikové ekonomiky - Finančního účetnictví - Manažerského účetnictví - Marketingu Dále využívají poznatky a metody: - Statistky a pravděpodobnosti - Mezinárodních financí - Kapitálových trhů - Pojišťovnictví - Veřejných financí

Ekonomové, kteří se zasloužili o rozvoj podnikových financí O rozvoj teorie financování a finančního řízení podniku se především zasloužili američtí ekonomové: Franco Modigliani, Merton H. Miller, Henry M. Markowitz, William F. Sharpe

Ekonomové, kteří se zasloužili o rozvoj podnikových financí V ČR se problematikou financování a finančního řízení podniku zabývají: prof. Eva Kislingerová prof. Miloš Mařík prof. Josef Valach prof. Drahomíra Pavelková prof. Jiří Fotr

Podnikové finance a jejich postavení v ekonomice firmy V reálné praxi tvoří podnikové finance nedílnou a integrující část ekonomické činnosti podniku, která má dvě základní stránky: - věcnou (hmotnou), která probíhá ve formě toků statků (polotovary, suroviny, materiál.). Ve výrobních podnicích se skládá ze tří hlavních činností: zásobování, výroby, odbytu - peněžní, které probíhají dvěma směry buď jako příjem nebo výdaj.

Podnikové finance a jejich postavení v ekonomice firmy Podnik je hodnotový řetězec, kdy opětovná proměna peněz ve formě vstupního kapitálu je spojená s jejich zhodnocením v procesu tvorby výsledné hodnoty podniku. Výsledná hodnota je oproti hodnotě, která vstoupila do výrobního či jiného procesu zvýšená o dodatečnou hodnotu, která představuje odměnu investora za riziko a náklady spojené s investováním. Vznik podniku, jeho fungování a zánik je v tržní ekonomice doprovázen pohybem peněžních prostředků, podnikového kapitálu a finančních zdrojů.

Základní pojmy a) Peněžní prostředky: I) v užším pojetí zahrnují: - hotovostní peníze - krátkodobé vklady + krátkodobé termínované vklady - ekvivalenty peněžních prostředků (ceniny, šeky, poukázky na zboží) - krátkodobé cenné papíry II) v širším pojetí zahrnují: - v užším pojetí - dlouhodobé vklady + dlouhodobé termínované vklady - dlouhodobé cenné papíry (akcie, dluhopisy) - vklady společníků

Základní pojmy b) Podnikový kapitál představuje souhrn všech peněz, vázaných v celkovém majetku podniku k určitému okamžiku. - Dle obecné ekonomie: půda, práce, kapitál - Vlastnických vztahů: vlastní, cizí - Délky splatnosti: krátkodobý, střednědobý, dlouhodobý, na dobu neurčitou -Dle typů majetku: DHM, DNM, finanční majetek, zásoby, pohledávky, peněžní prostředky

Základní pojmy c) Finanční zdroje jedná se o zdroje tvorby peněžních prostředků a podnikového kapitálu. Jde o souhrn peněz, které podnik získá za určité období: - prodejem výrobků, - prodejem nepeněžního majetku, - navýšením vlastního kapitálu. - navýšením dluhů + leasing + zálohy od odběratelů, - získáním dotací.

Podnikové finance - definice Zobrazují pohyb peněžních prostředků, kapitálu a finančních zdrojů, při němž se podnik dostává do různých kvalitativních a kvantitativních vztahů s ostatními podnikatelskými subjekty, zaměstnanci a státem.

Finanční řízení podniku - definice Představuje subjektivní ekonomickou činnost zabývající se získáváním potřebného množství peněz a kapitálu z různých finančních zdrojů (externích a interních), alokací (investováním či uložením) peněz do různých forem majetku a rozdělením zisku s cílem maximalizace tržní hodnoty vlastního majetku firmy.

Podstata finančního managementu Spočívá v přijímání finančního rozhodnutí trojího typu (kladení tří základních otázek): a) Kde získat kapitál (jaká má být struktura finančních zdrojů)? b) Kam kapitál investovat - do čeho investovat - věcná či finanční aktiva s ohledem na likviditu a rentabilitu (jaká má být optimální struktura aktiv)? c) Jak rozdělit vytvořený zisk kolik vyplatit na podílech ze zisku, tvorba rezerv, dividendy apod.

Racionální a iracionální investoři Po přijetí správného rozhodnutí je nutné sladit následující tři investiční preference: a) Každý investor preferuje více peněz než méně. b) Každý investor preferuje méně rizika než více. c) Každý investor preferuje stejné množství peněz dnes spíše než zítra.

Cíle podniku Při přijímání jakéhokoli rozhodnutí musíme vědět, co přijetím daného rozhodnutí sledujeme, tj. v čem spočívá základní cíl podniku. Hovoříme-li o cíli, hovoříme o cíli určité osoby či skupiny osob, kterými jsou: - Vlastníci - Manažeři - Zaměstnanci - Věřitelé

Cíle podniku Cíl vyjadřuje budoucí stav, kterého chceme účelně a hospodárně dosáhnout. V cílech je uplatněna hierarchie, která je odstupňována podle důležitosti a priorit. Při tvorbě cílů se lze setkat se dvěma extrémy: - málo náročné cíle - příliš náročné cíle

Hierarchické uspořádání podnikových cílů 1) Základní cíl: - Maximalizace tržní hodnoty 2) Sekundární cíle: - Maximalizace interních finančních zdrojů - Zajištění likvidity - Ostatní finančně obtížně vyjádřitelné cíle z oblasti obchodu, výzkumu a vývoje, personalistiky. 3) Terciární cíle: - Maximalizace zisku - Maximalizace odpisů - Maximalizace ostatních interních finančních zdrojů

Hierarchické uspořádání podnikových cílů Základní cíle: Maximalizace tržní hodnoty Sekundární cíle: Maximalizace Interních finančních zdrojů Zajištění likvidity Ostatní Finančně obtížně vyjádřitelné cíle Terciární cíle: Maximalizace zisku Maximalizace odpisů Maximalizace Ostatních interních Finančních zdrojů

Cíle podniku Názory na vymezení cílů jsou předmět neustálých diskusí a procházejí vývojem: 1) Tradiční pojetí považuje na základní cíl maximalizaci zisku Námitky proti zisku: - Nebere v úvahu různý stupeň rizika, s nímž bylo zisku dosaženo - Maximalizace zisku je odvozena spíše z teoretických studií - Zisk vykazovaný v účetnictví je silně ovlivněn zvoleným pojetím nákladů, výnosů, odpisů, tvorbou rezerv.. - Zisk představuje statickou veličinu, nezohledňuje faktor času, není rozlišeno ve kterém období vznikl

Cíle podniku 2) Postupně se přecházelo k poměrovým ukazatelům: - ukazatel výnosnost vlastního kapitálu (ROE) - čistý zisk na 1 akcii (EPS) 3) Zavedení rozdílových ukazatelů - EVA = EBIT x (1-t) (WACC x C) nebo: EVA = NOPAT (WACC x C) NOPAT = EBIT x (1-t) EVA = (ROE re) x VK - MVA = tržní cena kapitálu - hodnota investovaného kapitálu Nebo: MVA = tržní cena akcie nákupní cena akcie

Cíle podniku 4) V současné době je za základní cíl podniku nejčastěji považována maximalizace tržní hodnoty podniku (u a.s. maximalizace tržní ceny akcií) 5) Další ostatní cíle podniku (alternativní cíle): - platební schopnost, - řízení rizika, - výnosnost investic, - růst podílu podniku na celkovém trhu, - spokojenost zákazníků, - maximalizace tržeb, - přežití, - zajištění hospodářských, sociálních a jiných potřeb apod.

Cíl Maximalizace hodnoty firmy Maximalizace hodnoty firmy Investiční rozhodnutí Investovat do projektů, které vynášejí více, než jsou náklady kapitálu. Finanční rozhodnutí Vybrat finanční mix, který maximalizuje hodnotu vybraných projektů, a sladit s aktivy, jež se financují. Rozhodování o dividendách Jestliže není dost investičních příležitostí, které alespoň vynášejí minimální diskontní sazbu, vraťte hotovost vlastníkovi. Stanovení diskontní míry Diskontní míra by měla být vyšší pro rizikovější projekty a měla by odrážet zvolený finanční mix úročené cizí zdroje nebo vlastní kapitál. Výnosnost Měla by být vážená časem, záviset na cash flow přírůstkových výnosech a odrážet všechny podstatné aspekty nákladů a výnosů. Finanční mix Zahrnuje úročené cizí zdroje a vlastní kapitál a může ovlivnit jak požadovanou diskontní míru tak i cash flow Typy financování Měly by být nejblíže, jak je to možné, k aktivům, která financují. Jaká forma? Zda cash vrátit jako peněžní dividendy nebo zpětný odkup akcií, popř. spin off bude záviset na preferencích akcionářů. Jak mnoho? Přebývající cash po uspokojení všech podnikatelských potřeb, tj. jestliže pro kapitál není jiné efektivnější umístění.

Cíl maximalizace tržní ceny akcií Cena akcií je ovlivněna: 1) Výší zisku 2) Vnějšími faktory 3) Strategickými rozhodnutími managementu 4) Existencí odlišných zájmů (agency costs): - zaměstnanců (růst mezd) - manažerů (zajištění osobních výhod) - věřitelů (včasné splácení dluhů a úroků) - vlastníků (výplatu podílu na zisku) - ostatních subjektů (stát včasné placení daní, zákazník apod.)

Konflikt zájmů vlastníků a ostatních skupin Shareho lders Vlastníci Chceme dlouhodobě dosahovat zisk a maximalizovat tržní hodnotu našeho podniku (chceme-li nadprůměrné výnosy musíme se smířit s nutností podstoupit riziko, Čím je riziko nižší tím nižší je očekávaný výnos) Ostatní stakeholders Zaměstnanci Dodavatelé Zákazníci Management Věřitelé Stát Chceme zaměstnanecké výhody a vysoké mzdy Chceme Vám fakturovat vysoké ceny a s co nekratší splatností Chceme nakupovat levně, kvalitně a s co nejdelší splatností Chceme osobní výhody a nízko-rizikové aktivity tak, aby byl podnik stabilní Chceme vysoké odměny za poskytnutý kapitál a nechceme, abyste podstupovali příliš rizikové aktivity Chceme abyste platili vysoké daně

Faktory ovlivňující cenu akcie Vnější vlivy (především právní prostředí) 1. Zákon o hospodářské soutěži Strategické rozhodnutí managementu 1. Výrobní program 2. Technologie Očekávaný peněžní tok 2. Zákon o životním prostředí 3. Ochrana zdraví při práci 3. Technický rozvoj, výzkum 4. Dividendová politika Časový průběh peněžních toků Cena akcie 4. Bezpečnost práce 5. Mezinárodní vlivy 5. Financování firmy 6. Ostatní Riziko peněžních toků 6. Ostatní vlivy Makroprostředí, daně Nálada Kapitálového trhu

Základní principy používané ve finančním řízení 1.Princip peněžních toků 2. Princip čisté současné hodnoty 3. Respektování faktoru času 4. Zohlednění rizika 5. Optimalizace kapitálové struktury 6. Zohledňování stupně efektivnosti kapitálových trhů 7. Princip plánování a analýzy finančních údajů