Finanční analýza Finanční analýza a modely finančního zdraví
Význam a využití FA ve finančním řízení Význam lze shrnout do následujících bodů: 1) Finanční analýza napomáhá zjišťovat pozitivní a negativní trendy ve vývoji firmy. 2) Jednotlivé finanční ukazatele informují pouze o negativním či pozitivním vývoji, ale příčiny tohoto vývoje je nutné hledat pomocí dalších rozborů.
Význam a využití FA ve finančním řízení 3) Úkolem manažera je získané informace správně interpretovat, posoudit jejich spolehlivost a možnost jejich dalšího využití. 4) Finanční situace podniku není pouze předurčována působením tržních sil či ekonomikou státu, ale je také výsledkem práce podnikového vedení.
Význam a využití FA ve finančním řízení 5) K praktickému použití finanční analýzy nestačí vytvořit technické a odborné předpoklady, ale nutný je i posun v myšlení pracovníků, který se zejména týká: - finanční analýza musí být vypracována na každé úrovni řízení, jelikož jednotliví pracovníci znají svůj provoz nejlépe a rychle dokážou odhalit příčiny a doporučit potřebné kroky, které je nutné uskutečnit; - využívání osobních počítačů a programového vybavení, spojování ekonomických a ostatních symptomů, pochopení souvislostí mezi dosahovanými výsledky apod.
Úloha FA ve strategii podniku
Zdroje informací pro FA Hlediska třídění informačních zdrojů Podle charakteru - finanční - nefinanční Podle možnosti kvantifikace - kvantifikovatelné - nekvantifikovatelné Podle způsobu vyjádření - oficiální - neoficiální
Zdroje informací pro FA Podle ekonomické rozlišovací úrovně - makroekonomické - odvětvové - podnikové Podle fin. instituce (banka, fond, leas. sp.) - údaje od klienta - ostatní Podle místa zjištění - vnitropodnikové (interní) - vnější (externí)
Slabé stránky účetních výkazů Rozvaha: 1) Používání historických cen 2) Pro některé položky musí být použit odhad (pohledávky) 3) Nebere se v úvahu zhodnocení aktiv 4) Nezahrnuje položky s tzv. vnitřní finanční hodnotou
Slabé stránky účetních výkazů Účet zisku a ztráty 1) Čistý zisk není skutečný hotovostní příjem 2) Sestavení na akruálním principu (kumulativním) a ne na hotovostním principu, tj. nepracuje s příjmy a výdaji 3) Odpisy jsou nákladem, aniž by představovaly, odliv peněz 4) Tvorba rezerv 5) Tržby
Fáze finanční analýzy 1) Výpočet syntetických ukazatelů - porovnání základních informací o jednotlivých složkách finančního hospodaření podniku - zjištění odchylek od normálního stavu 2) Rozbor syntetických ukazatelů - použití specifických metod a nástrojů 3) Identifikace hlavních příčin nežádoucího vývoje a přijetí opatření
Zásady pro zpracování FA 1) Údaje se zjišťují zásadně podle stejné metodiky. 2) Zpracováváme v časové řadě, abychom zjistili vývojový trend firmy. 3) Vzájemně porovnávat celá roční období.
Zásady pro zpracování FA 4) Při srovnávání za kratší období než jeden rok, srovnáváme vždy stejná období. 5) Při srovnávání za celá roční období se bere výsledek hospodaření za účetní období, tj. zisk po zdanění. 6) Při srovnávání za kratší období než jeden rok se používá ukazatel výsledek hospodaření za účetní období před zdaněním.
Způsoby vyhodnocení FA l) Srovnání v čase analýza trendů Výhody: - zachycuje vývoj v trendu - zkušený analytik z vývoje zachyceného v grafu je schopen určit diagnózu - pokud dochází ke změnám účetních metodik, lze tyto vlivy odstranit - eliminuji hl. nevýhodu mezipodnikového srovnávání, tj. neopakovatelné podmínky každého podniku Nevýhody: - chybí jakékoliv všeobecné měřítko, porovnávám sama sebe
Způsoby vyhodnocení FA II) Srovnání s plánem - Porovnávají se skutečně dosažené hodnoty ukazatelů s plánovanými hodnotami. - Toto porovnání naplňuje hlavní cíl FA, tj. zjištění a rozbor případných disproporcí mezi předpokládaným a skutečným efektem řídících rozhodnutí.
Způsoby vyhodnocení FA III) Srovnání v prostoru (mezipodnikové) spider analýza Výhody: - průměrné hodnoty ukazatelů např. za odvětví poskytují určité vodítko při analýze, ale průměrné hodnoty nelze chápat jako optimum Nevýhody: - rozdíly v účetních metodikách v jednotlivých firmách: - účtování spotřeby zásob - oceňování zásob - odepisování DHM, DNM - financování investic formou leasingu není zahrnuto v cizích zdrojích - v praxi neexistují dva naprosto shodné podniky
Způsoby vyhodnocení FA Spider analýza Aktivity D1 podíl stálých aktiv D2 obrátka aktiv D3 doba obratu pohledávek D4 doba obratu zásob Zadluženosti C1 Cizí zdroje/vj C2 Krytí stálých aktiv C3 Doba obratu závazků C4 Vlastní financování Rentability A1 Rentabilita VJ A2 Rentabilita tržeb A3 Rentabilita provozní činnosti A4 Rentabilita aktiv Likvidity B1 Krytí zdrojů B2 Peněžní likvidita B3 Pohotová likvidita B4 Běžná likvidita
Vstupní údaje pro Spider analýzu
Porovnání podniku ABC s průměrem odvětví
Porovnání podniku XYZ s průměrem odvětví
Způsoby vyhodnocení FA IV) Srovnání na základě expertních zkušeností Subjektivní představa analytika o tom, jaké by měly být optimální hodnoty ukazatelů v daném podniku je často dobrým vodítkem
Metody finanční analýzy A) Fundamentální finanční analýza B) Technická finanční analýza Atd B) METODY TECHNICKÉ FINANČNÍ ANALÝZY: I. Elementární metody technické analýzy II. Vyšší metody finanční analýzy
I. Elementární metody finanční analýzy Lze rozdělit do 4 základních skupin: 1) Analýza absolutních a rozdílových ukazatelů: - analýza trendů (horizontální analýza), - procentní rozbor ( vertikální analýza), - analýza fondů finančních prostředků.
I. Elementární metody finanční analýzy 2) Přímá analýza poměrových ukazatelů (jednokriteriální charakteristiky): - analýza ukazatelů rentability, - analýza ukazatelů aktivity, - analýza ukazatelů zadluženosti a finanční struktury, - analýza ukazatelů likvidity, - analýza ukazatelů kapitálového trhu, - analýza ukazatelů na bázi fondů a cash flow
I. Elementární metody finanční analýzy 3) Modely pro určení finanční stability firmy (vícekriteriální charakteristiky): A) Bankrotní modely - Beaverův bankrotní model - Altmanův Z score model - Index důvěryhodnosti IN - Tafflerův model
I. Elementární metody finanční analýzy 3) Modely pro určení finanční stability firmy (vícekriteriální charakteristiky): B) Bonitní modely - Index bonity - Soustava bilančních analýz podle R. Douchy - Kralickův Quicktest - Rychlý test prof. J. Vysušila - Tamariho model - Argentiho model
I. Elementární metody finanční analýzy 4) Analýza soustav ukazatelů: - DuPontův rozklad (pyramidový rozklad)
Slabé stránky poměrové FA Je nesprávné tvrdit, že hodnoty některého ukazatele jsou dobré nebo špatné. Pro celkové posouzení firmy je vhodné používat modely. Ve finančních ukazatelích není zohledněna inflace.
Slabé stránky poměrové FA Různé účetní metodiky ovlivňují vstupní hodnoty. Určit vybrat vhodné poměrové ukazatele. Výsledky bývají někdy špatně interpretovány, nebo je problém správně je interpretovat.
III. Modely pro určení finanční stability firmy A)Bankrotní modely Byly odvozeny na základě hodnocení skutečných dat vybraného zpravidla velmi rozsáhlého souboru podniků což je i zdrojem omezení použitelnosti těchto modelů. (Podobnost, časová platnost.) B) Bonitní modely Diagnostické modely - hodnotí firmu jedním syntetickým koeficientem na základě účelově vybraného souboru ukazatelů, který nejlépe umožňuje její klasifikaci. Jsou založeny převážně na teoretických poznatcích.
A) Bankrotní modely Bankrotní modely informují o tom, zda je možné, aby se podnik během sledované doby dostal do tak vážných problémů, které by vedly až k bankrotu. Tyto modely mají poskytnout včasné varování před pravděpodobným úpadkem.
Fáze signalizující bankrot 8 fází 1) Dochází k poklesu Cash flow Netto: Klesá objem prodeje a výroby, snižují se tržby, snížení využívání výrobní kapacity, růst provozních nákladů, pokles zisku 2) Dochází k poklesu čistého peněžního toku z provozní činnosti: Dochází ke zpomalení obratu zásob materiálu a hotových výrobků, snaha získat co nejvíce zákazníků tím klesá obezřetnost, nárůst pochybných a nedobytných pohledávek,
Fáze signalizující bankrot 3) Dochází k problémům s peněžními toky z finanční činnosti: Nedostatek zdrojů ze samofinancování z nerozděleného zisku, neschopnost emitovat akcie a dluhopisy, problémy se získáním dlouhodobého úvěru 4) Dochází k problémům v investiční činnosti: Vzniká nedostatek fin. prostředků na výstavbu, výstavba se prodlužuje a tím vznikají dodatečné náklady (vznik dalších externích zdrojů ve formě úvěrů), majetek nepřináší očekávané tržby
Fáze signalizující bankrot 5) Vzniklé platební potíže vedou k finanční tísni: Vznikají problémy v platebním kalendáři, závazky se uhrazují se zpožděním, dodavatelé chtějí platby v hotovosti, což vede k omezení nákupu materiálu apod. 6) Dochází k předlužení: Kumuluje se ztráta, vede to ke vzniku záporného vlastního kapitálu (majetek má menší hodnotu než dluhy), důvod k vyhlášení úpadku 7) Tlak věřitelů: Neustále upomínají o platby a hrozí soudním vymáháním 8) Platební neschopnost: Vede to k vyhlášení úpadku.
A) Bankrotní modely K bankrotním modelům se řadí: Beaverův model, Altmanův Z-scóre, upravený Altmanův model pro podmínky českých podniků, index důvěryhodnosti IN, model INFA, Tafflerův model,
1) Beaverův model - Celkem bylo 79 problémových podniků a 79 bezproblémových podniků - Stanovil 30 poměrových ukazatelů, které rozdělil do 6 skupin: a) 4 ukazatele cash flow b) 4 ukazatele čistého zisku c) 4 ukazatele zadlužení na celková aktiva d) 4 ukazatele platebních prostředků na celková aktiva e) 3 ukazatele platebních prostředků na běžné zadlužení f) 11 ukazatelů obratu
1) Beaverův model Neumí jednoznačně odpovědět na otázku zda je podnik ve finanční tísni Umí pouze vyhodnotit: že hodnoty zkoumaného podniku jsou lepší nebo horší než hodnoty podniků bezproblémových nebo problémových
2) Altmanův Z score model Varianty Altmanova Z score modelu: a) Pro akciové společnosti s akciemi veřejně obchodovatelnými na burze b) Pro akciové společnosti, jejichž akcie nejsou na burze veřejně obchodovatelné a pro firmy, které nemají organizačně právní formu akciové společnosti c) Aktualizovaný model pro mladé tržní ekonomiky označovaný Z" scóre, nebo je označován zkráceně EM Model. d) Modifikace Altmanova modelu na podmínky české ekonomiky má následující tvar
2) Altmanův Z score model a) Pro akciové společnosti s akciemi veřejně obchodovatelnými na burze platí: 1) index X 1 = čistý pracovní kapitál : celková aktiva (ČPK = OA - krátkodobé závazky krátkodobé závazky = dodavatelé + bankovní úvěry krátkodobé + rezervy) 2) index X 2 = nerozdělený zisk (zadržené výdělky) : celková aktiva nerozdělený zisk = HV po zdanění - dividendy + HV minulých let + fondy ze zisku 3) index X 3 = zisk před odečtením daní a úroků (provozní zisk = EBIT) : celková aktiva
index X 4 = pro a.s. s akciemi veřejně obchodovatelnými 4) X 4 = tržní hodnota vlastního kapitálu : účetní hodnota dluhu (cizí zdroje) = (tržní cena akcie x počet akcií) :1000 cizí zdroje X 4 = pro ostatní a.s. a firmy, které mají jinou organizačněprávní formu 4a) X 4 = vlastní kapitál : cizí zdroje 5) index X 5 = tržby : celková aktiva Index Z-score = 1,2x 1 + 1,4x 2 + 3,3x 3 + 0,6x 4 + 1,0x 5 Hodnota: Z > 2,99 = dobré finanční zdraví 1,81 < Z < 2,99 = ani zdravý ani nemocný Z < 1,81 = špatné finanční zdraví
b) Pro akciové společnosti, jejichž akcie nejsou na burze veřejně obchodovatelné a pro firmy, které nemají organizačně právní formu akciové společnosti platí: Index Z -score= 0,717x 1 + 0,847x 2 + 3,107x 3 + 0,420x 4 + 0,998x 5 Hodnota: Z > 2,90 = dobré finanční zdraví 1,23 < Z < 2,90 = ani zdravý ani nemocný Z < 1,23 = špatné finanční zdraví
c) Aktualizovaný model pro mladé tržní ekonomiky označovaný Z" scóre, nebo je označován zkráceně EM Model. Z = 6,56 X 1 + 3,26X 2 +6,72X 3 +1,05X 4 +3,25 X 1 = pracovní kapitál/celková aktiva, X 2 = nerozdělené zisky/celková aktiva, X 3 = EBIT/celková aktiva, X 4 = účetní hodnota vlastního kapitálu/celková aktiva 3,25 = konstanta pro standardizování modelu (na podmínky mladých trhů) Hodnota: Z > 2,6 = dobré finanční zdraví 1,1< Z < 2,6 = ani zdravý ani nemocný Z < 1,1 = špatné finanční zdraví
d) Modifikace Altmanova modelu na podmínky české ekonomiky má následující tvar: Z MOD = 1,2 X 1 + 1,4X 2 +3,3X 3 +0,6X 4 +1,0X 5 1,0X 6 X 1 = pracovní kapitál/celková aktiva, X 2 = nerozdělené zisky/celková aktiva, X 3 = EBIT/celková aktiva, X 4 = účetní hodnota vlastního kapitálu/celková aktiva X 5 = tržby : celková aktiva X 6 = závazky po lhůtě splatnosti/výnosy Hodnota: Z > 2,99 = dobré finanční zdraví 1,81 < Z < 2,99 = ani zdravý ani nemocný Z < 1,81 = špatné finanční zdraví
3. Index důvěryhodnosti IN (autoři VŠE Praha a) Index IN 95 bankrotní index b) Index IN 99 bonitní index c) Index IN 01 spojení bankrotního a bonitního indexu d) Index IN 05 spojení bankrotního a bonitního indexu - aktualizace
3. Index důvěryhodnosti IN (autoři VŠE Praha a) Index IN 95 (bankrotní index) Je sestaven pro podmínky českých podniků. Výstupní ukazatele: 1) Oblast zadluženosti: index X 1 = aktiva celkem : cizí zdroje reciproká hodnota celkové zadluženosti index X 2 = EBIT : nákladové úroky EBIT = HV před zdaněním + nákladové úroky index x 2 = úrokové krytí
2) Oblast výnosnosti a aktivity index X 3 = EBIT : aktiva celkem index x 3 = výnosnost aktiv index X 4 = tržby za prodané vl. výroby, služby a zboží : aktiva celkem index x 4 = obrat aktiv 3) Oblast likvidity index X 5 = oběžná aktiva : krátko. závazky krátkod. záv. = dodavatelé kr. + bank. ú. kr. + rezervy index x 5 = běžná likvidita index X 6 = závazky po lhůtě splatnosti : tržby za prod. vl. výrobky, služby a zboží index x 6 = doba obratu závazků po lhůtě splatnosti
Index IN 95 = V 1 X 1 + V 2 X 2 + V 3 X 3 + V 4 X 4 + V 5 X 5 - V 6 X 6 Hodnota: IN95 > 2 = dobré finanční zdraví 1 < IN95 < 2 = ani zdravý ani nemocný IN95 < 1 = špatné finanční zdraví Způsob hodnoceni Váhy ukazatelů jsou sestaveny podle příslušné oborové klasifikace ekonomických činností
b) Index 99 (bonitní index) IN99 = - 0,017 *A + 4,573 * C + 0,481 * D + 0,015*E Kde A = celková aktiva/celkový cizí kapitál C = EBIT/celková aktiva D = celkové výnosy firmy/celková aktiva E = oběžná aktiva/krátkodobé závazky a krátkodobé bankovní úvěry firmy
interpretace výsledků IN 99 > 2,07 = podnik tvoří novou hodnotu 1,42 < IN 99 < 2,07 = podnik spíše tvoří hodnotu 1,089 < IN 99 < 1,42 = nelze určit zda tvoří hodnotu či netvoří 1,089 < IN 99 < 0,684 = převažují firemní problémy, spíše netvoří hodnotu IN 99 < 0,684 = podnik netvoří hodnotu, případně ji snižuje
c) Index IN 01 (spojení bonitního a bankrotního modelu) IN01 = 0,13 * A + 0,04 * B + 3,92 * C + 0,21 * D + 0,09 * E kde: A = celková aktiva/cizí kapitál B = EBIT/nákladové úroky C = EBIT/celková aktiva D = celkové výnosy /celková aktiva E = oběžná aktiva/krátkodobé závazky a krátkodobé bankovní úvěry firmy
Interpretace výsledků IN 01 > 1,77 = podnik tvoří novou hodnotu a je finančně zdravý 0,75 < IN 01 <1,77 = nelze hodnotit, šedá zóna IN 01 < 0,75 = podnik netvoří hodnotu případně ji snižuje a ocitá se ve finanční tísni.
d Index IN 05 (spojení bonitního a bankrotního modelu, aktualizace IN 01) IN05 = 0,13 A + 0,04 B + 3,97 C + 0,21 D + 0,09 E Kde: A = aktiva celkem/celkový cizí kapitál B = EBIT/nákladové úroky C = EBIT/aktiva celkem D = Výnosy/aktiva celkem E = OA/ krátkodobé závazky a krátkodobé bankovní úvěry Hodnota: IN05 > 1,6 = podnik tvoří novou hodnotu a je finančně zdravy 0,9 < IN05 < 1,6 = podnik s potencionálními finančními problémy šedá zóna IN05 < 0,9 = špatné finanční zdraví, podnik netvoří hodnotu, nebo ji snižuje a ocitá se ve finanční tísni
4 a. Tafflerův model základní tvar Tafflerův model pro britské společnosti kótované na burze c.p. T = 0,53 X 1 + 0,13 X 2 +0,18X 3 +0,16X 4 X 1 = zisk před zdaněním/krátkodobý cizí kapitál X 2 = oběžná aktiva /celkové závazky X 3 = krátkodobé závazky/celková aktiva X 4 = Interval nepokrytý úvěrem = (finanční majetek krátkodobé závazky)/(provozní náklady odpisy)
Jednotlivé ukazatele měří: X 1 = ziskovost X 2 = pozici pracovního kapitálu X 3 = finanční riziko = likvidita X 4 Hodnota: T > 0 podnik je platebně schopný, neměl by se dostat během jednoho roku do úpadku T < 0 podnik se nachází v rizikové oblasti, může se dostat do úpadku
4 b.modifikovaný Tafflerův model Změna pouze v indexu X 4 T = 0,53 X 1 + 0,13 X 2 +0,18X 3 +0,16X 4 X 1 = zisk před zdaněním/krátkodobý cizí kapitál X 2 = oběžná aktiva /celkové závazky X 3 = krátkodobé závazky/celková aktiva = tržby/celková aktiva X 4 T > 0,3 = firma s malou pravděpodobností úpadku T < 0,2 = vysoké riziko bankrotu
Umožňují posoudit pozici v souboru podobných podniků daného trhu. Tyto modely odpovídají na otázku, zda je podnik dobrý nebo špatný. Modely klasifikují podniky podle stupně finančního zdraví, a to v celém spektru od velmi dobrého až po velmi špatné zdraví.
Mezi bonitní modely se řadí: - Index bonity, - bilanční analýzy R. Douchy - Kralickův Quicktest, - Tamariho model, - Argentiho model, - rychlý test prof. J. Vysušila.
1. Index bonity IB = 1,5 X 1 +0,08 X 2 +10,0 X 3 + 5,0 X 4 + 0,3 X 5 + 1,1 X 6 X 1 = CF/cizí zdroje X 2 = suma aktiv / cizí zdroje X 3 = zisk před zdaněním/ suma aktiv X 4 = zisk před zdaněním / celkové výkony X 5 = zásoby/celkové výkony X 6 = celkové výkony / celková aktiva
2. Rychlý test prof. Vysušila Je zpracován samostatným programem pro počítačovou verzi a obsahuje 7 podílových ukazatelů: 1) rentabilita výkonů HV po zdanění * 100 výkony a prodej zboží 2) rentabilita aktiv HV po zdanění * 100 aktiva celkem 3) produktivita aktiv Výkony + prodej zboží * 100 aktiva celkem
4) zadluženost Závazky (Cizí zdroje celkem) * 100 aktiva celkem 5) vybavenost vlastním kapitálem Vlastní kapitál * 100 aktiva celkem 6) podíl oběžných aktiv Oběžná aktiva * 100 aktiva celkem 7) podíl stálých aktiv Stálá aktiva * 100 aktiva celkem
Vyhodnocení rychlého testu pomocí stavových norem podílových ukazatelů Ukazatel Doporučená hodnota 1) Rentabilita výkonů min. 2,5% 2) Rentabilita aktiv min. 5,0% 3) Produktivita aktiv min. 250,0% 4) Zadluženost min. 50-60 % 5) Vybavenost VK min. 40-50 % 6) Podíl oběžných aktiv cca. 50% 7) Podíl stálých aktiv cca. 50%
Vyhodnocení rychlého testu pomocí norem růstu podílových ukazatelů Jedná se o meziroční normy přírůstku v %. Ukazatel Meziroční norma Vývojový trend 1) Rentabilita výkonů 1,9% má stoupat 2) Rentabilita aktiv 5,3% má stoupat 3) Produktivita aktiv 0,4% má stoupat 4) Zadluženost -1,1% má klesat 5) Vybavenost VK 0,4% má stoupat 6) Podíl OA - 0,6% má klesat 7) Podíl stálých aktiv 0,3% má stoupat
R 1 = (Vlastní kapitál / celková aktiva) x 100 (% ) R 2 = cizí zdroje krátkodobý finanční majetek/cf (v letech) R 3 = (CF provozní /tržby) x 100 (%) R 4 = (hospodářský výsledek před zdaněním + nákladové úroky/suma aktiv) x 100 (%) Ukazatele finanční stability: R 1 = kvóta vlastního kapitálu (kapitálová síla podniku) R 2 = doba splácení dluhů z CF Ukazatele výnosové situace: R 3 = CF v % tržeb R 4 = výnosnost podniku, rentabilita celkového kapitálu (ROA)
a)vypočtený ukazatel se ohodnotí body podle hodnotící tabulky. b)určí se výsledné body pro příslušné ukazatele, a to zvlášť pro oblast finanční stability a zvlášť pro oblast výnosové situace. Za každou oblast se body sečtou a podělí se dvěma. c) Celkové hodnocení se získá sečtením obou výsledných bodů za každou oblast a opět se vydělení dvěma.
Hodnocení Finanční stabilita Výnosová stabilita Ukazatele Body R1 v % R2 v letech R3 v % R4 v % Kapitálová síla Zadlužen í Finanční výkonno st Výnosno st Výborný 4 > 30 % < 3r. > 10% > 15 % Velmi dobrý 3 > 20% < 5 let > 8 % > 12% Průměrný 2 > 10 % < 12 let > 5 % > 8% Špatný 1 > 0% > 12 let > 0 % > 0% Hrozba insolvence 0 < 0 % (neg.) > 30 let < 0 % (neg.) < 0 % (neg.)
Výsledné hodnocení Body: 3 a více = velmi dobrý Menší než 1 = špatná finanční situace
Příklad Oblasti analýzy Finanční stabilita Výnosová situace Ukazatel R1 R2 R3 R4 Výsledek FA 40 % 2,2 r. 17 % 13% Body 4 4 4 4 Průměrné body za oblast 4 4 Celkové průměrné body 4
HV po zdanění + odpisy index X 1 = Závazky kr. + dlouhodobé Pasiva celkem index X 2 = Závazky kr. + dlouhodobé HV před zdaněním index X 3 = Pasiva celkem
index X 4 = HV před zdaněním Výkony a prodej zboží index X 5 = Zásoby Výkony a prodej zboží Výkony a prodej zboží index X 6 = Pasiva celkem DF = 1,5x 1 + 0,08x 2 + 10,00x 3 + 5,00x 4 + 0,30x 5 + 0,10x 6
Metodický postup výpočtu multivariační diskriminační analýzy x1 = HV po zdanění + odpisy závazky krát. + dlouhodobé V60 + V 18 x1 = R 084 + R091 + R101 + R107 + R110
x 2 = Pasiva celkem závazky krát. + dlouhodobé x 2 = x 3 = R061 R084 + R091 + R101 + R107 + R 110 HV před zdaněním pasiva celkem
x 3 = x 4 = x 4 = V61 R 061 HV před zdaněním výkony a prodej zboží V61 V01 + V04 x 5 = Zásoby výkony a prodej zboží
x 5 = x 6 = x 6 = R 029 V01 + V04 Výkony a prodej zboží pasiva celkem V01 + V04 R 061