TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 724-1.4-10.7-15.7-53.1 700 1,711 CZK/EUR 28.65-2.6-13.1-6.7-13.7 22.95 28.68 CZK/USD 22.27-3.2-11.0-15.9-29.7 14.43 22.29 PRIBOR 6M 2.52% -11 bp. -184 bp. -14 bp. -147 bp. 2.52% 4.58% 10-letý SD 3.75/20 4.81% 9 bp. 0 bp. 52 bp. 9 bp. 4.21% 5.42% Zavírací cena Týden TEF O2 405.8-3.0 CEZ 691 3.0 Unipetrol 129.5 8.6 PMCR 6,300 1.4 KB 2,119-5.9 Erste 279-7.5 Zentiva 1,141 1.2 Orco 198 3.7 CME 200 7.5 ECM 229 8.2 Pegas 252.0 4.8 AAA Auto 7.8-3.5 VIG 635 0.1 NWR 79 6.7 Akcie Dluhopisy mil. CZK 10,613 15,961 mil. EUR 373.9 568.6 mil. K 3,750 2,500 1,250 0 PX Index 950 22/01 26/01 28/01 30/01 3/02 5/02 9/02 11/02 13/02 850 750 650 Titulky Pedbžné loské výsledky Erste zklamaly KB oznámí výsledky za rok 2008 Portfolio manažer EZu oekává pokles ceny elektiny EZ dokonil pevzetí tureckého distributora elektiny EZ zrušil 10 % vlastních akcií Pedstavenstvo Zentivy opt doporuilo nabídku Sanofi-Aventis Zentiva podmínn vydá 986 520 nových akcií Belviport údajn prodá svj podíl v Zentiv firm Sanofi-Aventis G Unipetrolu Vleugels rezignoval Kalousek proti zvýšení tabákových daní Viceprezident Bricout odchází z Orca PPF údajn plánuje pevzít ECM Group HDP R v 4Q08 zpomalilo na 1,0 % Prmyslová výroba v prosinci klesla o 14,6 % r/r Výhled na tento týden V tomto týdnu již oteve svou výsledkovou sezónu i pražská burza. Jako první oznámí své podrobné výsledky Komerní banka, ve stedu 18. února. Oekáváme, že KB vykáže za rok 2008 zisk ve výši 13,4 mld. K (+19,5 % r/r). Tento výsledek by ml potvrdit solidní výkonnost banky. Na základ tohoto oekávání nadále pedpokládáme dividendu kolem 190 K/akcii (8% dividendový výnos). Optovn bychom rádi pipomnli, že v pátek 20. února koní nabídka Sanofi-Aventis na pevzetí spolenosti Zentiva za 1150 K/akcii. Oekáváme její vysokou úspšnost (nad 80 %, tím pádem splnní podmínky, že Sanofi-Aventis bude mít více než 50% podíl) a následné kroky, které povedou k ukonení veejné obchodovatelnosti akcií Zentivy. Doporuujeme nabídku využít. Píští týden pinese z USA spíše menší várku ekonomických dat. Klíové bude pátení zveejnní spotebitelské inflace, kde se oekává optovn hodnota blízká nule (-0,1 % r/r). Z Eurozóny stojí za zmínku úterní ZEW (pedstihový indikátor), který se oekává stále v záporných hodnotách (-27,5 bodu) nicmén by šlo o jisté zlepšení z pedešlé úrovn (-30,8 bodu). Za eskou republiku budou v úterý zveejnny maloobchodní tržby za leden, kde se oekává mezironí pokles o 0,7 %. I to by bylo zlepšením, oproti listopadovému poklesu o 6,3 %. Celkový pohled na trhy bude záviset na jednání amerických vrcholných pedstavitel o dalších krocích, jak pomoci USA ze souasné recese a od problém finanních institucí. Obchodování bude nadále volatilní. Oddlení analýz Tel.: +420 225 010 210 Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: +420 225 010 221 Bloomberg: ATLK <GO> www.atlantik.cz
Akciový trh Zprávy z trhu V úvodu minulého týdne se na pražské burze ješt projevila pozitivní nálada ze zahranií. Píinou byla pozitivní oekávání ohledn prohlášení amerického ministra financí Geithnera ohledn plánu na záchranu amerického finanního sektoru. Toto prohlášení však oekávání nenaplnilo, což vedlo k obnoveným výprodejm, které vymazaly dosavadní rst v týdnu. Index PX tak klesl o 1,4 % na 723,7 bodu. Nejvíce rstovým titulem týden se staly akcie Unipetrolu (+9,0 % na 130 K). V pípad Unipetrolu došlo k lehké korekci propadu z minulého týdne. Domníváme se, že pátení rezignace generálního editele pana Vleugelse by nemla mít na titul výraznjší dopad. Naopak nejvíce ztrátovým titulem týdne byla Erste Bank (-7,3 %, 279 K). Dvodem bylo neoekávané zveejnní pedbžných výsledk, které zaostaly za odhady. Akcie NWR v týdnu posílily k úrovni 79 K/akcii (+7,0% t/t), akoliv ceny uhlí v prbhu minulého týdne padaly. Akcie EZu v pondlí posílily pes 700 K/akcii, poté již jen ztrácely a týden uzavely na 690 K/akcii (+2,4%). V týdnu posílily i akcie obou realitních spoleností: ECM (+8,5% t/t) a Orco (+4,7% t/t). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 724-1.4-10.7-15.7-53.1 699.8 1,710.8 DJIA 7,850-5.2-7.6-10.6-36.4 7,552.3 13,058.2 NASDAQ 1,534-3.6 1.2-2.7-33.9 1,316.1 2,549.9 Euro Stoxx 50 2,228-4.9-9.3-9.0-40.1 2,147.9 3,882.3 Varšava (WIG 20) 1,492-2.6-12.6-16.6-51.0 1,459.3 3,126.8 Budapeš (BUX) 11,854 0.3-0.1-3.2-50.1 10,751.2 24,277.2 Mimoádná zpráva Erste Group Erste Group v úterý neekan oznámila pedbžné výsledky hospodaení za rok 2008. istý zisk, vetn pozitivního dopadu prodeje pojišovacích poboek (pibližn 600 mil. EUR) by ml dosáhnout 1,3 mld. EUR (4,1 EUR na akcii). Naše pedbžné odhady poítaly se ziskem na úrovni 1,56 mld. EUR. Toto negativní pekvapení je pravdpodobn zpsobeno vyššími opravnými položkami a rezervami, a negativním dopadem pecenní nkterých finanních aktiv kvli zhoršení makroekonomické situace v posledních msících a oekávání nárstu nesplácených úvr. Pecenní portfolia cenných papír typu ABS/CDO se negativn projevilo ve výkazu zisku a ztrát ve výši 160 mil. EUR (66 mil. za prvních 9 msíc 2008). Banka se rozhodla využít mimoádného zisku z prodeje pojišovacích aktivit a odepsat nehmotný investiní majetek (goodwill) z akvizic na Ukrajin a v Srbsku (87 mil. EUR) a ásten v Rumunsku (480 mil. EUR) v celkové výši 570 mil. EUR ped zdanním. Veškerá tato pecenní jsou sice nefinanního charakteru a nemají pímý dopad na samotné hospodaení banky, nicmén a už pímo i prostednictvím nižšího zisku se promítnou ve snížení vlastního kapitálu a nižší kapitálové pimenosti banky. Oekávaná hodnota kapitálové pimenosti (Tier 1) ke konci roku 2008 je nyní 7,2 %. To sice je výrazn více, než je požadováno regulátorem (4%), ve srovnání s ostatními bankami v regionu i v západní Evrop je to však spíše nižší hodnota. Toto íslo nezahrnuje plánovanou kapitálovou injekci od rakouského státu ve výši 2,7 mld. EUR. Na úrovni provozního zisku banka vykázala nárst o 19 % na 3 mld. EUR což je více, než byl pvodní plán banky (15 %). Provozní výnosy vzrostly o 14 % na 7 mld. EUR, rychleji než provozní náklady (+10 % na 4 mld. EUR). Po oištní o výše uvedené operace oekává banka za celý rok 2008 istý zisk ve výši 860 mil. EUR (2,7 EUR na akcii). Celkov hodnotíme oznámené pedbžné výsledky negativn, jelikož nenaplnily oekávání trhu. Na druhou stranu však konzervativní pístup k vytváení rezerv a opravných položek mže bance pomoci v budoucnu. Pozitivní je také provozní výkonnost banky, která naznauje, že základní podnikání banky není zatím významn zasaženo oekávaným ekonomickým zpomalením v regionu. Vzhledem k tomu, že oznámená ísla povedou ke zmnám v našem oceovacím modelu, dáváme naši souasnou roní cílovou cenu (40,6 EUR) a dlouhodobé doporuení (koupit) do revize.
Projekce hospodáských výsledk KB Komerní banka ve stedu 18.2. v 8:30 oznámí své konsolidované výsledky hospodaení za rok 2008 dle úetních standard IFRS. Oekáváme nárst istého zisku o 19,5 % r/r na 13 418 mil. K. Pokraující zpomalování eské ekonomiky již má dopad na podnikatelský sektor, který pedstavuje tém 60 % úvr poskytnutých bankou. Dopad do výsledk za 4Q by však neml být významný, protože na KB má pozitivní vliv pedchozí silný rst objem úvr a vklad. Oekáváme, že isté úrokové výnosy stouply o 11,4 % r/r na 20 926 mil. K, díky nárstu úvrového portfolia o 19,1 % r/r. Výnosy z poplatk a provizí by se mly zvýšit o 4,5 % na 8 104 mil. K, zejména díky rostoucímu potu transakcí, které klienti provádjí na svých útech. Zisk z finanních operací odhadujeme na 3 870 mil. K (+29,8 % r/r). Tato položka je znan ovlivnna jednorázovým ziskem z prodeje podílu KB v Burze cenných papír Praha (480 mil. K). Provozní náklady by mly stoupnout o 5,2 % na 14 357 mil. K, kvli rozšíení sít poboek (z 386 poboek v roce 2008 na 391 ke konci záí 2008). Protože v 4Q08 se tržní podmínky dále zhoršily, pedpokládáme, že objem opravných položek ve tvrtletí stoupnul na 799 mil. EUR (+232 % r/r). Za celý rok 2008 by opravné položky mly stoupnout o 91,2 % r/r na 2 438 mil. K. To odráží rostoucí poet nesplácených úvr a konzervativní pístup KB k riziku. istý zisk (po odetení podíl menšinových akcioná a dan z píjmu) podle naší projekce vzrostl o 19,5 % r/r na 13 418 mil. K, což by znamenalo 353 K na akcii. Výsledky KB doposud nevykazují žádný výrazný negativní dopad finanní krize. Je možné, že ekonomické zpomalení v R a rostoucí riziko nesplácení úvr (zejména v podnikatelském sektoru) v píštích letech zpsobí stagnaci zisku i dokonce jeho mírný pokles. Nicmén po nedávném rychlém rstu istého zisku (+23 % v roce 2007 a odhadovaných +19 % v roce 2008) a díky konzervativnímu pístupu k riziku by banka i nadále mla dosahovat slušných výsledk. Investoi se zamí také na výši dividendy, která spolu s výsledky za 4Q by mohla být oznámena. Oekáváme, že ze zisku za rok 2008 banka vyplatí dividendu 190 K na akcii, což by investorm poskytlo 8,8% dividendový výnos. Podle našeho názoru výsledky potvrdí, že fundament KB je silný i pes obtížné makroekonomické podmínky. V krátkodobém horizontu však cena akcií bude ovlivována hlavn celkovým názorem na bankovní sektor. Kons., IFRS (mld. K) odhad 2008 2007 y/y odhad 4Q 08 4Q 07 y/y Celkové provozní výnosy 33,057 29,671 11,4% 8,611 7,884 9,2% isté úrokové výnosy 20,926 18,790 11,4% 5,341 4,979 7,3% Výnosy z poplatk 8,104 7,757 4,5% 2,055 2,025 1,5% Celkové provozní náklady -14,357-13,651 5,2% -3,696-3,625 2,0% Provozní zisk 18,700 16,020 16,7% 4,916 4,259 15,4% Opravné položky -2,438-1,275 91,2% -799-241 231,6% Zisk ped zdanním 16,376 14,330 14,3% 4,187 3,950 6,0% istý zisk*) 13,418 11,227 19,5% 3,482 3,085 12,9% Zdroj: Projekce a výpoty ATLANTIK FT, KB. *po odetení podíl menšinových akcioná
Zprávy ze spoleností EZ Portfolio manažer EZu Chad Tschudi dle zprávy agentury Bloomberg oekává, že prodejní cena elektiny na rok 2010 na nmecké burze by mohla ke konci 2Q09 klesnout k 45 EUR/MW ze souasné úrovn 50 EUR/MW. Dvodem poklesu bude dle jeho názoru pokles poptávky (kvli oslabení ekonomiky) a nízké ceny komodit. Dle našeho názoru je pokles ceny elektiny ve 2Q09 možný i vzhledem k sezónnosti spoteby. Záležet bude samozejm na tom, jak se budou vyvíjet ceny komodit (ropy, emisní povolenky). Kvli stále relativn nízkým prodejním cenám elektiny by dle našeho názoru analytici mohli snížit svá oekávání budoucích cen elektiny. EZ oznámil, že spolen se svou partnerskou firmou Akkok (ob spolenosti mají 50% podíl v podniku AkCEZ) dokonil pevzetí tureckého distributora elektiny Sedas. Poet klient EZu tak vzroste o 1,3 mil. (+19 %). Tato transakce je již trhu delší dobu známa. Celkové investiní náklady dosahují 600 mil. EUR (17,1 mld. K, EZ bude platit polovinu: 15,8 K/akcii). Souástí spolupráce s Akkok má být i výstavba elektráren o instalovaném výkonu 3000 MW do roku 2013, s odhadovanými náklady 3 mld. USD (66 mld. K). EZ oznámil že právní moci již nabylo rozhodnutí o snížení základního kapitálu. Ten byl tak snížen o 5,4 mld. K (na 53,8 mld. K). EZ podal ve Stedisku cenných papír návrh na výmaz tchto akcií (54,2 mil. kus, vykoupeno v prvním odkupu) z evidence. Podíl státu tak vzrostl z 63,0% na 69,4%. Tato informace je trhem oekávána. Snížení základního jmní je již zakomponováno v našem ocenní a je již zakomponováno v tržní cen akcií EZu. Po zrušení akcií tak již nebude EZu nic bránit zaít další zptný odkup, který loni odsouhlasila valná hromada. EZ má na tento odkup as do prosince. Již díve EZ sdlil, že další zptný odkup nebude provádt denn a že odkoupí 5-7% vlastních akcií. O odkupu bude EZ informovat pi zveejnní výsledk za rok 2008 (3.bezna). Dle našeho názoru ovlivní další zptný odkup tyto skutenosti:a) akviziní píležitosti (dl MIBRAG v Nmecku atd.), b) podmínky na finanním trhu, c) tlak státu na rst dividend kvli oekávanému poklesu daových píjm. Díky tmto skutenostem neoekáváme brzké spuštní dalšího zptného odkupu. Zentiva Pedstavenstvo spolenosti Zentiva na pondlní mimoádné valné hromad optovn doporuilo akcionám pijmout nabídku pevzetí ze strany Sanofi-Aventis (1150 K/akcii; nabídka je platná do 20. února). Dále spolenost PPF (významný akcioná) oznámila, že stahuje požadavek na svolání mimoádné valné hromady Zentivy soudní cestou, jelikož pedstavenstvo Zentivy odpovdlo na otázky týkající se nabídky pevzetí. Naše stanovisko se nemní, nabídku nadále doporuujeme využít. Zentiva oznámila, že podmínn vydá 986 520 nových kmenových akcií se jmenovitou hodnotou 0,01 EUR/akcii. Dvodem je pokrytí zamstnaneckých opcí. Upisovací cena bude 1 150 K/akcii a všechny tyto akcie budou prodány v rámci nabídky Sanofi-Aventis za 1 150 K platné do 20. února. Nové akcie budou vydány podmínn za pedpokladu, že nastane den vypoádání nabídky Sanofi-Aventis, a to k tomuto dni. Akciový kapitál Zentivy se tak zvýší na 391 227,50 EUR, rozdlený do 39 122 750 kmenových akcií. V pípad, že nabídka Sanofi-Aventis nedospje k vypoádání, nové akcie vydány nebudou. Agentura Reuters ve stedu uvedla, že zdroj blízký spolenosti Belviport (10% vlastník Zentivy) uvedl, že Belviport svj podíl prodá firm Sanofi-Aventis (25% akcioná Zentivy) v rámci její nabídky odkupu za 1150 K. Pipomínáme, že se jedná pouze o blíže neurený zdroj. Nicmén tato informace by podporovala náš odhad, že odkup bude pomrn znan úspšný. Odkup koní 20. února. Oekáváme, že Sanofi-Aventis se po skonení odkupu stane více než 80% vlastníkem Zentivy, což následn povede k postupnému stažení akcií z burzy. Naše doporuení je probíhajícího odkupu Sanofi-Aventis využít. Unipetrol Na pátení dozorí rad Unipetrolu rezignoval generální editel Unipetrolu Francois Vleugles a novým generálním editelem byl jmenován s okamžitou platností Krzysztof Urbanowicz. V oboru pracoval pan Urbanowicz ve spolenosti Shell, od roku 2007 psobil jako soukromý podnikatel. Zpráva o odstoupení pana Vleugelse je pro trh pekvapením, ale panu Vleugelsovi konilo brzy
funkní období, proto existovala pravdpodobnost, že již nebude ve funkci pokraovat. Zprávu hodnotíme z hlediska obchodování s akciemi Unipetrolu jako neutrální. PMCR Ministr financí Miroslav Kalousek se podle deníku HN ohradil proti návrhu ministerstva zdravotnictví na zvýšení spotební dan z alkoholu a tabáku. Jako dvod uvedl, že není jisté, že by toto zvýšení vedlo k vyšším píjmm z výbru tchto daní. Postoj ministra financí je v souladu s jeho pedchozími prohlášeními, že letos ke zvýšení spotební dan nedojde. V R je spotební da na cigarety navíc vyšší (68 EUR z 1000 kus), než je požadavek EU. Orco Viceprezident Orka pro korporátní finance Arnaud Bricout se rozhodl opustit spolenost, aby se vnoval jiným píležitostem. Ve spolenosti psobil pt let, ídil oddlení korporátních financí. Podílel se na získávání financí pro innost spolenosti a na jednání s investory (nkolik emisí dluhopis, emise nových akcií, zízení program na navyšování základního kapitálu, umístní akcií Orka na pražskou burzu). Bricout bude s Orkem nadále spolupracovat formou konzultací na obasné bázi. ECM Deník HN zveejnil spekulaci o tom, že PPF údajn plánuje pevzetí spolenosti ECM Group, která vlastní 83 % kotované spolenosti ECM REI. Tuto myšlenku dle HN piživuje skutenost, že za financováním nedávného odkupu a navýšení kapitálu ECM stojí skupina J&T, která nyní vytváí partnerství se skupinou PPF. Získání silného partnera by mohlo zmírnit obavy investor, jestli ECM bude schopno splácet své závazky. Zpráva by nemla mít vliv na obchodování s akciemi ECM.
Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 10,612.7-27.3 373.9-35.4 482.9-38.4 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O2 405.8-3.0 1.3 13.4-20.0 70.3 313 540 934-53 CEZ 691 3.0-11.8-1.3-44.8 17.6 558 1,398 4,924-30 Unipetrol 129.5 8.6 11.4 24.8-55.6-5.4 89 298 268-34 PMCR 6,300 1.4 0.6 12.6-11.9 87.6 3,650 7,450 63-60 KB 2,119-5.9-21.5-12.1-43.2 20.9 2,003 4,485 1,172-47 Erste 279-7.5-23.8-14.7-70.6-37.4 270 1,260 634-52 Zentiva 1,141 1.2 3.8 16.2 22.0 159.8 788 1,175 657-23 Orco 198 3.7-18.8-9.1-88.5-75.6 127 1,780 15-87 CME 200 7.5-39.8-32.6-87.8-73.9 178 1,760 178-46 ECM 229 8.2-22.3-13.0-73.7-43.9 156 930 2-96 Pegas 252.0 4.8 11.2 24.5-61.7-18.4 166 672 45-23 AAA Auto 7.8-3.5-13.8-3.5-68.5-32.9 7 30 1-100 VIG 635 0.1 19.9 34.2-53.6-1.1 393 1,479 6 n.a. NWR 79 6.7-11.6-1.0 n.a. n.a. 59 624 403 n.a. Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod. 2007 2008e 2007 2008e 2007 2008e 2007 2008e cena doporu. výhled Tef O2 12.6 10.8 2.1 2.0 4.6 4.5 2.1 2.0 588 Koupit Neutrální CEZ 9.8 8.6 2.3 2.1 6.4 5.4 2.7 2.5 1 002 Koupit Neutrální Unipetrol 19.2 9.7 0.3 0.2 2.8 2.8 0.3 0.2 276 Držet Negativní PMCR 7.1 9.3 1.6 1.8 4.9 6.4 1.6 1.8 7 322 Koupit Neutrální Zentiva 30.8 31.0 2.6 2.1 16.3 12.5 3.5 2.8 973 Držet Neutrální CETV 4.2 1.8 0.5 0.3 2.6 2.0 1.0 0.8 87 USD Koupit Neutrální Orco 0.8-0.7 0.3 0.2 6.7 223.3 4.3 4.2 10.6 EUR Koupit Negativní ECM 1.2-1.8 4.8 2.9 9.3-13.2 40.5 24.8 148 Prodat Negativní Pegas 4.1 3.3 0.7 0.5 2.1 2.0 0.7 0.5 690 Koupit Neutrální AAA Auto -3.7-10.5 0.0 0.0 20.8 8.9 0.2 0.2 Revize Prodat Negativní NWR 7.2 7.2 0.6 0.6 2.2 2.2 0.6 0.6 448 Koupit Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý 2007 2008e 2007 2008e cena doporuení výhled KB 7.2 7.2 1.6 1.5 3 260 Koupit Neutrální Erste 2.6 1.7 0.4 0.3 Revize Revize Revize VIG 6.7 6.3 0.9 0.6 31,5 EUR Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací
Ekonomika eská ekonomika podle pedbžného odhadu ve 4Q08 zpomalila svj mezironí rst na 1,0 % z 4,2 % ve 3Q, což byl vyšší výsledek, než se oekávalo (AFT: 0,0 %; trh: 0,5 %). I tak byl rst nejnižší od 2Q99. Podle našeho názoru za zpomalením stál pedevším propad zahraniní poptávky a export se stal výraznou brzdou ekonomiky. Na hlubší analýzu je nutné pokat až do 11. bezna, kdy SÚ zveejní strukturu HDP a pípadné zpesnní rstu. Sezónn oištné (vetn kalendáních vliv) HDP mezitvrtletn pokleslo o 0,6 % q/q (+0,9 % ve 3Q). Mezikvartální pokles je nejvtší od roku 1997. Výsledek zeteln ukazuje, že eská ekonomika na zaátku letošního roku vstoupila do recese. Za celý rok 2008 eská ekonomika vzrostla o 3,5 % - nejnižší rst za posledních 6 let. 4.50 Prmyslová výroba v prosinci meziron poklesla o 14,6 %, což je tetí výrazný pokles v ad (-17,6 % listopad; -7,7 % 3.75 íjen). Výsledek byl opt horší, než ekal trh (-11,1 %). Stejn 3.00 jako v pedchozích dvou msících pokraoval výrazný propad výroby aut (-20,7 % r/r; píspvek k celkovému poklesu 4,2 2.25 p.b.), který byl opt doplnn výrazným poklesem hutnictví a 13/2/2009 20/1/2009 1.50 kovovýroby (-25,1 %; píspvek 2,8 p.b.). Pokles vykázalo 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y všech 17 základních obor prmyslu. Výhled není píliš píznivý, kvli dalšímu poklesu nových zakázek (-24,8 % r/r). Prosincové výsledky ásten ovlivnil vyšší poet pracovních dní (+2 dny), sezónn oištný pokles prmyslové výroby inil 16,5 %. Za celý rok 2008 se prmyslová výroba zvýšila o 0,4 %. Za prvních 9 msíc prmysl vykazoval rst produkce o 5,3 %, ale vše smazal prudký propad (-13,3 %) ve 4Q. V novém týdnu jsou na programu již mén významné údaje maloobchodní tržby (úterý) a prmyslové ceny (pátek). U maloobchodních tržeb za prosinec se oekává mezironí stagnace. Za celý rok 2008 by rst ml dosáhnout pouze 0,5 %. U prmyslové inflace v lednu oekáváme prohloubení mezironího poklesu o 0,3 p.b. na 0,4 %. U S D 19.1 20.4 21.7 23.0 4.5 0 4.0 0 3.5 0 3.0 0 2.5 0 2.0 0 1.5 0 K o ru n a U S D E U R 22/01 26/01 28/01 30/01 3/02 5/02 9/02 11/02 13/02 P R IB O R 2 2 /0 1 2 6 /0 1 2 8 /0 1 3 0 /0 1 3 /0 2 5 /0 2 9 /0 2 1 1 /0 2 1 3 /0 2 Výnosová kivka penžního trhu 2 T 6 M E U R 26.5 27.5 28.5 29.5 Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR 28.65-2.6-13.1-6.7-13.7 22.95 28.68 0.00 0.00 CZK/USD 22.27-3.2-11.0-15.9-29.7 14.43 22.29 0.00 0.00 PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T 2.02-2 -114-49 -177 2.01 3.88 n.a. 3M 2.40-11 -182-12 -152 2.40 4.52 2.12 6M 2.52-11 -184-14 -147 2.52 4.58 2.12 1 rok 2.72-5 -171-10 -136 2.72 4.64 n.a. Indikátor Poslední hodnota Období 2006 2007 2008e Reálný HDP %, r/r 4.2 '3Q/08 6.8 5.9 3.4 Prmyslová výroba %, r/r reál -17.4 '11/08 9.7 9.0 0.4 Spotebitelská inflace %, r/r 3.6 '12/08 2.5 2.8 6.3 Obchodní bilance mld. CZK -11.8 '12/08 39.8 87.9 69.4 Bžný úet % HDP -1.8 '2007-3.1-1.8-2.9 Nezamstnanost % 5.3 '11/08 7.7 6.0 6.0
Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 15,961.0 11.5 568.6 2.6 736.9-1.4 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct-11 108.43-15 0 3.15 3.4 2.46 SD 3.70/13 16-Jun-13 99.64-58 0 3.79 14.6 3.98 SD 6.95/16 26-Jan-16 116.58-120 1,214 4.15 17.6 5.81 SD 3.75/20 12-Sep-20 90.78-71 2,015 4.81 8.7 9.32 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 16/2/09 9:00 R Stavební výroba 12/08 - - -5.6% y/y 16/2/09 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 12/08f - - -23.3% y/y 16/2/09 - - Air Liquide - - 4.689 EUR 4.264 EUR 16/2/09 - - L'Oreal - - 3.538 EUR 4.42 EUR 17/2/09 9:00 R Maloobchodní tržby 12/08 0.0% y/y -0.7% y/y -6.3% y/y 17/2/09 10:30 Británie CPI 01/08 - -1.0% m/m -0.4% m/m 17/2/09 11:00 Nmecko ZEW Index ek. oekávání 02/08 - -25-31 17/2/09 - - Banco Comercial Portugues - - 0.089 EUR 0.13 EUR 17/2/09 - - Daimler - - 3.199 EUR 3.83 EUR 17/2/09 - - Wal-Mart Stores - - 0.987 USD 3.13 USD 18/2/09 14:30 USA Stavební povolení 01/08-525,000 549,000 18/2/09 14:30 USA Zahájené nové stavby dom 01/08-530,000 550,000 18/2/09 15:15 USA Prmyslová výroba 01/08 - -1.5% m/m -2.0% m/m 18/2/09 15:15 USA Využití prmyslových kapacit 01/08-72.4% 73.6% 18/2/09 - - Commerzbank - - 0.219 EUR 2.92 EUR 18/2/09 - - Gillette - - 0.185 USD 0.13 USD 18/2/09 - - Heineken - - 2.241 EUR 1.65 EUR 18/2/09 - - Hewlett-Packard - - 0.932 USD 3.35 USD 18/2/09 - - ING Groep - - -0.357 EUR 4.32 EUR 18/2/09 - - Norsk Hydro - - 3.705 NOK 14.9 NOK 18/2/09 - - Portugal Telecom - - 0.613 EUR 0.706 EUR 18/2/09 - - Societe Generale - - 3.61 EUR 1.853 EUR 19/2/09 14:00 Polsko PPI 01/08-2.3% y/y 2.6% y/y 19/2/09 14:00 Polsko Prmyslová výroba 01/08 - -11.6% y/y -4.4% y/y 19/2/09 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti - - 4,818,000 4,810,000 19/2/09 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti - - 620,000 623,000 19/2/09 14:30 USA PPI 01/08-0.2% m/m -1.9% m/m 19/2/09 14:30 USA PPI 01/08 - -2.5% y/y -0.9% y/y 19/2/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 01/08-0.1% m/m 0.2% m/m 19/2/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 01/08-3.8% y/y 4.3% y/y 19/2/09 16:00 USA Index prmyslu Fedu Philadelphia 02/08 - -25-24.3 18/2/09 8:30 R KB: Výsledky za rok 2008 FY2008 13,4 mld. K - 11,2 mld. K 19/2/09 - - Agora - - 1.621 PLN 1.824 PLN 19/2/09 - - AXA - - 1.771 EUR 2.77 EUR 19/2/09 - - BNP Paribas - - 3.809 EUR 8.49 EUR 19/2/09 - - Nestle - - 2.969 CHF 2.781 CHF 19/2/09 - - Saint-Gobain - - 4.863 EUR 4.05 EUR 19/2/09 - - Sears, Roebuck - - -0.044 USD -10.31 USD 19/2/09 - - Swiss Re - - -1.464 CHF 11.95 CHF 20/2/09 9:00 R PPI 01/08 1.6% m/m 0.4% m/m -1.5% m/m 20/2/09 9:00 R PPI 01/08-0.4% y/y -1.8% y/y -0.2% y/y 20/2/09 10:00 Eurozóna Index firemní aktivity služeb - - 42.5 42.2 20/2/09 10:00 Eurozóna Index nákupních manažer prmyslu - - 35 34.4 20/2/09 14:30 USA CPI 01/08-0.3% m/m -0.7% m/m 20/2/09 14:30 USA CPI 01/08 - -0.1% y/y 0.1% y/y 20/2/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 01/08-0.1% m/m 0.0% m/m 20/2/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 01/08-1.5% y/y 1.8% y/y 20/2/09 12:00 R Zentiva: Konec nabídky Sanofi-Aventis za 1150 K - - - - 20/2/09 - - Bank Pekao - - 13 PLN 12.272 PLN 20/2/09 - - J.C. Penney - - 0.919 USD 4.99 USD 20/2/09 - - MOL - - 2039.798 HUF 3057.273 HUF 20/2/09 - - PBG - - 11.453 PLN 7.733 PLN 20/2/09 - - Synergon - - - 0.052 HUF 20/2/09 - - TVN - - 1.149 PLN 0.703 PLN
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon E-mail Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 242 jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 241 raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 248 barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 206 tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti +420 225 010 243 pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování +420 225 010 228 david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon E-mail Andrea Keprtová Správa aktiv +420 545 4 23 436 andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráek eské akcie +420 225 010 203 david.petracek@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy +420 545 423 448 dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby +420 225 010 284 atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon E-mail Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace +420 225 010 207 milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie +420 225 010 211 petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV +420 225 010 258 patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby +420 225 010 214 milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy +420 225 010 219 petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon E-mail Petr Posker Vedoucí pro investice +420 545 423 435 petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer +420 545 423 437 martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer +420 545 423 433 marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer +420 545 423 453 robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na www.atlantik.cz.