ODHADY DIVIDEND ZA ROK 2008 8. dubna 2009 V píštích týdnech vlastníci firem obchodovaných na pražské burze rozhodnou (v pípad Telefóniky O2 CR již rozhodli) o dividendách ze zisk za rok 2008. Dividenda Telefóniky O2 CR (a investice do jejích akcií) je stále atraktivní defenzivní možností, protože poskytuje hrubý dividendový výnos 12,5 % a je pravdpodobné, že podobn dobré dividendové výnosy budou vypláceny i v budoucnu, pokud výnos poítáme ze souasné tržní ceny (400 K). Pesná absolutní ástka dividendy bude záviset zejména na schopnosti spolenosti vyplácet více než nekonsolidovaný istý zisk (z emisního ážia i snížením základního kapitálu). Fakt, že se akcie budou obchodovat s nárokem na dividendu až do 7. 9., a souasná situace na trhu, jsou hlavními dvody, pro dividendový výnos není pln odražen v souasné cen akcií. Spolenost nemá prozatím žádnou oficiální dlouhodobou dividendovou politiku, ale je dle sdlení managementu je ochotna dlit se o silné penžní toky s menšinovými akcionái. Také Philip Morris R (PMR) poskytuje velmi pkný hrubý dividendový výnos (9,8 %) a v budoucnu oekáváme zvýšení výnosu (opt pi úvaze stálé ceny). Po obtížném roce 2008 (nekonsolidovaný istý zisk klesl o 36,7 % r/r) by spolenost v píštích letech mohla zaznamenat stabilizaci. Hlavním dvodem je, že R a Slovensko již dosáhly výše zdanní tabákových výrobk požadované EU. Rovnž bychom chtli pipomenout, že spolenost má v zadržených ziscích cca 387 K/akcii. Vyplacení zadržených zisk však neoekáváme. Naše projekce dividend je založena na tradiním vyplácení 100 % nekonsolidovaného istého zisku. Od Pegasu oekáváme hrubou dividendu 0,9 EUR/akcii (9,1% dividendový výnos). Kvli zámru firmy postupn zvyšovat dividendy hodnotíme její akcie jako defenzivní. VIG vyplatí ádnou hrubou dividendu 1,1 EUR a mimoádnou dividendu 0,9 EUR. To celkem iní 2 EUR, což je 8,0% hrubý dividendový výnos. Komerní banka navrhla hrubou dividendu 180 K, mírn pod oekáváním (190 K), ale i tak slušný 7,2% hrubý dividendový výnos. Kvli stavu ekonomiky však oekáváme, že dividendy KB v budoucnu klesnou. Pedpokládáme, že EZ vyplatí hrubou dividendu 50 K (6,5% div. výnos). Firma tvoí silné penžní toky, proto by nejmén stejné dividendy mla vyplácet i v dalších letech. Více podrobností v tabulce. 1. Tabulka 1: Oekávaná výše dividend za rok 2008 (vyplacených v roce 2009) Odhad dividendy Výplatní Bez dividendy Odhad dne Oekávané Výnos (K) pomr od výplaty datum VH Telefónica O2 CR 50 12,5% 138% 7. záí 7. íjen 3. duben Philip Morris R 559 9.8% 100% 20. duben kvten 29. duben Pegas 24,0 9,4% 37,2% záí záí 15. erven VIG - ádná (EUR) 1,1 4,4% 32% 4. kvten 4. kvten 24. duben - mimo. (EUR) 0,9 3,6% 27% 27. íjen 27. íjen 24. duben Komerní banka 180 7,5% 52% 27. kvten 29. erven 29. duben EZ 50,0 6,5% 57,8% 5. kvten srpen 13. kvten Erste Bank (EUR) 0,65 4,8% 24% 15. kvten 19. kvten 12. kvten NWR (EUR)* 0,18 7,4% 50% 15. duben 22. kvten 28. duben CME - - - - - 15. kvten Unipetrol - - - - - erven ECM - - - - - 28. duben Orco - - - - - 30. duben AAA Auto - - - - - 2Q 2009 Zdroj: Projekce ATLANTIK FT. Ceny k 7.4. Datum, od kdy se akcie zanou obchodovat bez práva na dividendu, pedpokládá standardní vypoádání T+3. *Dividenda NWR je za 2H 2008 (firma vyplácí pololetn)
Philip Morris R (Cílová cena: 7 322 K, DD: Koupit) Nekonsolidovaný istý zisk Philip Morris R za rok 2008, oznámený spolen s pozvánkou na valnou hromadu, inil 1,53 mld. K (-36,7 % r/r). Mírn (o 7 %) pekonal oekávání (1,44 mld. K). Podrobné údaje budou oznámeny 8. dubna. Pedpokládáme, že za propadem nekonsolidovaného istého zisku je nepíznivý vliv pedzásobení v R ped zvýšením tabákových daní v lednu 2008 a velké pedzásobení na Slovensku v roce 2007 (to zpsobilo, že tržby na Slovensku v roce 2008 výrazn klesly). Oba vlivy byly patrné již ve výsledcích za 1. pololetí 2008. Pokud je správný pedpoklad, že na Slovensku v roce 2008 (ped zvýšením tabákových daní v únoru 2009) neprobhlo žádné pedzásobení, pozitivn by se zmnila naše oekávání ohledn výsledk za rok 2009. istý zisk za rok 2008 by tak mohl být nejnižší pro období nkolika píštích let. PMR obvykle na dividendách vyplácí 100 % nekonsolidovaného zisku. To by znamenalo hrubou dividendu 559 K (hrubý dividendový výnos 9,8 %), což by byl pokles oproti loským 880 K. Spolenost by však mohla vyplatit mimoádnou dividendu, protože v zadržených ziscích má 382 K na akcii. Vyplacení mimoádné dividendy je však nepravdpodobné. Akcie PMR se s právem na dividendu budou obchodovat naposledy 17. dubna (za pedpokladu standardního vypoádání T+3). Na žádost PMR bude vypoádávání obchod s akciemi firmy pozastaveno v týdnu 23. - 29. dubna Tabulka 2: PMR Oekávaná výše dividendy Nekonsolidováno, IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (K) 600 880 559 Dividenda 600 880 559 Dividendový výnos (%) 10,5% 15,4% 9,8% Výplatní pomr (%) 100% 100% 100% Zdroj: PMR, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos založen na tržní cen ze 7. dubna. Telefónica O2 (Cílová cena: 588 K, DD: Koupit) Valná hromada 3. dubna dle oekávání schválila návrh pedstavenstva na vyplacení hrubé dividendy 50 K na akcii, tedy celého istého zisku 16,1 mld. K za rok 2008 a ásti nevyplacených zisk z pedchozích let. To znamená hrubý dividendový výnos 12,5 %. Rozhodný den pro právo na dividendu je 9. záí, den výplaty dividendy je 7. íjna. Naše oekávání ohledn budoucích dividend jsou pozitivní, protože Telefónica O2 CR by mla vytváet silné penžní toky a nemá žádné velké investiní poteby. Pedpokládáme, že v následujících letech firma bude vyplácet obdobnou dividendu jako letos. Pesná ástka bude záviset na schopnosti spolenosti vyplatit více než nekonsolidovaný istý zisk, pokud to dovolí zákony a úetní pravidla (z emisního ážia i základního kapitálu). Naše oekávání byla znovu podpoena prohlášeními managementu, že spolenost je pipravena dlit se o silné penžní toky se svými akcionái Tabulka 3: Telefónica O2 CR Oekávaná výše dividendy Konsolidováno, IFRS 2006 2007 2008 Zisk/akcii (K) 24,9 32,2 36,1 Dividenda 50 50 50 Dividendový výnos (%) 12,5% 12,5% 12,5% Výplatní pomr (%) 201% 155% 138% Zdroj: Telefónica O2, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos založen na tržní cen ze 7. dubna. 2
Pegas (Cílová cena: 426 K, DD: Koupit) Dividendovou politikou Pegas Nonwovens je zvyšovat v píštích letech ástku dividend. Bhem prezentace výsledk za rok 2008 management sdlil, že tato politika stále platí. Loni Pegas vyplatil hrubou dividendu 0,85 EUR/akcii a byl schopen financovat výstavbu nové výrobní linky s investiními náklady 18,7 mil. EUR. Pegas letos nebude investovat do nových kapacit, volné peníze tedy použije na splácení dluhu (24,7 mil. EUR). Podle našeho názoru by stále mohl být prostor pro vyplacení dividendy 0,90 EUR/akcii (9,4% div. výnos) z výsledk za rok 2008. Datum prvního dne bez práva na dividendu a výplatní den ješt nebyly stanoveny, ale, jak je obvyklé, mly by být v záí. Tabulka 4: Pegas Oekávaná výše dividendy Konsolidováno, IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (EUR) 2,2 2,4 1,6 Dividenda (EUR) 0,76 0,85 0,90 Dividendový výnos (%) 7,9% 8,9% 9,4% Výplatní pomr (%) 34,6% 35,4% 56,2% Zdroj: Pegas, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos založen na tržní cen ze 7. dubna. Vienna Insurance Group (Cílová cena: 31,5 EUR, DD: Koupit) VIG pi prezentaci výsledk za rok 2008 pekvapil investory oznámením, že management navrhne mimoádnou dividendu 0,9 EUR na akcii. Vetn již díve oznámené ádné dividendy 1,1 EUR na akcii (stejné jako ped rokem) tedy celková dividenda ze zisku za rok 2008 bude init 2 EUR/akcii. To bude pedstavovat výplatní pomr 59 % z istého zisku a hrubý dividendový výnos 8,0 %. Konená ástka dividendy bude schválena valnou hromadou 24. dubna. Rozhodným dnem pro právo na ádnou dividendu by ml být 30. duben, pro mimoádnou dividendu 26. íjen. Data výplaty jsou plánována na 4. kvten, respektive 27. íjen. Tabulka 5: VIG Oekávaná výše dividendy Konsolidováno, IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (EUR) 2,5 3,0 3,4 Dividenda (EUR) 0,8 1,1 2,0 Dividendový výnos (%) 3,2% 4,4% 8,0% Výplatní pomr (%) 33% 37% 59% Zdroj: EB, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos založen na tržní cen ze 7. dubna (25,0 EUR). Komerní banka (Cílová cena: 2 966 K, DD: Koupit) Management KB na valné hromad 29. dubna navrhne hrubou dividendu 180 K (stejnou jako ped rokem). Taková dividenda by znamenala výplatní pomr 52 % z istého zisku. Dividendová politika KB se zamuje zejména na udržení kapitálové pimenosti Tier 1 kolem 10 %. Rozhodný den pro dividendu je, jako obvykle, naplánován na 30 dní ped valnou hromadou (29. kvten) a dividendový výplatní den msíc poté (29. erven). Oekáváme, že v píštích dvou letech ástka dividendy klesne (na 120 K v roce 2009 a 110 K v roce 2010), protože výrazný nárst opravných položek na špatné úvry bude negativní pro isté zisky KB, kvli nepíznivé makroekonomické situaci ve svt, která má negativní dopad také na R. 3
Tabulka 6: KB Oekávaná výše dividendy Konsolidováno, IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (K) 242 295 348 Dividenda 150 180 180 Dividendový výnos (%) 6,3% 7,5% 7,5% Výplatní pomr (%) 63% 61% 52% Zdroj: KB, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos založen na tržní cen ze 7. dubna (2 387 K). EZ (Cílová cena: 807 K, DD: Koupit) EZ za rok 2008 vykázal konsolidovaný istý zisk 46,5 mld. K (+11,9 % r/r). Tento výsledek potvrdil, že EZ dynamicky roste, zejména kvli nárstu prmrné ceny elektiny (+16,9 % r/r) na domácím trhu. Díky tomuto velkému zisku, a protože státní rozpoet potebuje peníze, oekáváme, že EZ vyplatí dividendu blízko horní hranice rozptí dividendového výplatního pomru (50-60 % istého zisku) stanoveného dividendovou politikou EZu. Bhem prezentace výsledk za rok 2008 management EZu tuto dividendovou politiku potvrdil. Kvli výše zmínným faktorm oekáváme, že EZ vyplatí hrubou dividendu 50 K/akcii (6,5% dividendový výnos). To by znamenalo vyplacení celkové dividendy 26,9 mld. K ze zisku za rok 2008. Z této ástky 70 % (18,8 mld. K) dostane stát, který je hlavním akcionáem. Nepedpokládáme, že by stát tlail na management EZu, aby navrhl vtší dividendu nad stanovenou dividendovou politikou (aby pomohl státnímu rozpotu). To potvrdili i vládní pedstavitelé. Musíme však zmínit, že v opozici již nkteré hlasy hovoí ve prospch vtší dividendy. Budeme to monitorovat, kvli souasné politické situaci v R (má být sestavena nová vláda). Rozhodným dnem pro právo na dividendu je den valné hromady, 13. kvten. Akcie budou s právem na dividendu naposledy obchodovány 4. kvtna. Oekáváme, že valná hromada navrženou dividendu schválí (oekáváme dividendu 50 K/akcii). Pedpokládáme, že vyplácení dividendy by mohlo zaít na poátku srpna (jako loni). Dividendový výnos EZu je srovnatelný s obdobnými firmami (medián jejich dividendových výnos: 6,1 %). Tabulka 7: EZ Oekávaná výše dividendy Konsolidováno, 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (K) 46,8 70,2 86,5 Dividenda 20,0 40,0 50,0 Dividendový výnos (%) 2,6% 5,2% 6,5% Výplatní pomr (%) 42,7% 57,0% 57,8% Zdroj: EZ, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos založen na tržní cen ze 7. dubna. Erste Bank (Cílová cena: 21,3 EUR, DD: Koupit) Dividendová politika Erste Bank Group je založena zámru managementu zvyšovat dividendy minimáln o 10 % r/r za pedpokladu, že byly splnny cíle za daný rok. Vzhledem k obtížným podmínkám na trhu a poklesu istého zisku v roce 2008 management navrhne výplatu dividendu ve výši 0,65 EUR na akcii, což je mén než 0,75 EUR ze zisku za rok 2007. Navrhovaná výše dividendy pedstavuje 24% výplatní pomr a 4,6% hrubý dividendový výnos. O dividendách rozhodne výroní valná hromada, která se koná 12. kvtna. Rozhodný den pro výplatu dividendy je plánován na 14. kvtna a výplatní den na 19. kvtna. 4
Tabulka 8: Erste Oekávaná výše dividendy Kons., IFRS, EUR 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (EUR) 3,10 3,76 2,74 Dividenda (EUR) 0,65 0,75 0,65 Dividendový výnos (%) 4,8 % 5,5 % 4,8 % Výplatní pomr (%) 21 % 20 % 24 % Zdroj: EB, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos je založen na tržní cen ze 7. dubna (13,6 EUR). NWR (Cílová cena: Revize, DD: Revize) Spolenost NWR své dividendy vyplácí dvakrát ron. To znamená, že NWR již v íjnu 2008 vyplatila ástenou dividendu ze svých výsledk za 1H08. Tato dividenda za 1H08 dosáhla 0,28 EUR. Management NWR oznámil, že dividendy z výsledk za 2H08 dosáhnou pouze 0,18 EUR na akcii (pouze 30% výplatní pomr z výsledk za 2H08). Tak nízká dividenda byla pro trh zklamáním, protože ten oekával, že výplatní pomr za 2H08 dosáhne 50 %, což by bylo v souladu s dividendovou politikou NWR. Celkov spolenost NWR z istého zisku za rok 2008 vyplatila 0,46 EUR na akcii, což se rovná 35% výplatnímu pomru. Pedstavenstvo NWR uvedlo, že nižší než oekávaná výplata za 2H08 je dsledkem obtížných podmínek v roce 2009 (mezironí pokles ceny uhlí) a cíle mít dobrou penžní pozici pro výdaje v roce 2009. Rozhodný den pro výplatu dividend za 2H08 je 17. dubna. Prvním dnem, kdy se akcie obchodují bez práva na dividendu je 15. duben. Výplatní den je 22. kvtna. Do 30. dubna se akcionái mohou rozhodnout, v jaké mn mají být jejich dividendy vyplaceny. Spolenost NWR také uvedla, že její dividendová politika, 50% výplatní pomr, stále platí. Nicmén dividendy ze zisku za rok 2009 budou negativn ovlivnny propadem cen uhlí v roce 2009 (-33 % r/r), což bude mít negativní dopad na výsledky NWR v roce 2009. Vlivem této skutenosti oekáváme pokles istého zisku na 112 mil. EUR (-58 % r/r). Celková výše vyplacených dividend by proto mohla dosáhnout 56 mil. EUR a dividenda na akcii by mohla init pouhých 0,21 EUR (7,4% dividendový výnos). Tabulka 9: NWR Oekávaná výše dividendy Nekons. 2007 e2008 e2009 Zisk/akcii (EUR) 0,7 1,3 0,4 Dividenda - 0,46 0,21 Dividendový výnos (%) - 15,3 % 7,4 % Výplatní pomr (%) - 35 % 50 % Zdroj: NWR, projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos je založen na tržní cen ze 7. dubna. CME (Cílová cena: 21 USD, DD: Koupit) V roce 2008 vzrostly celkové tržby o 21 % r/r na 1 020 mil. USD, taženy vyššími cenami za reklamu a oslabením USD vi regionálním mnám. V budoucnu se oekává negativní dopad na tržby kvli oekávanému posílení USD a zhoršení trhu s reklamou (v závislosti na makroekonomických podmínkách). CME v roce 2008 zaznamenala jednorázové odpisy ve výši 337 mil. USD (zejména u goodwillu). Vlivem této skutenosti dosáhla istá ztráta 323 mil. USD ve srovnání s istým ziskem ve výši 73 mil. USD v roce 2007. Nedávno bylo oznámeno, že Time Warner v CME koupí 31% podíl (19 mil. nových akcií) za 242 mil. USD, což podpoí likviditu CME. Není vyloueno, že CME by mohla prodat nkterá aktiva (zejména nkteré ztrátové aktivity na Ukrajin). CME zatím nevyplácela dividendy, jelikož se zamuje na expanzi svých aktivit. Tato dividendová politika by mla zstat v dohledné dob beze zmny. 5
Tabulka 10: CME Oekávaná výše dividendy Kons., US GAAP 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (USD) 0,5 2,1-6,0 Dividenda na akcii (USD) 0,0 0,0 0,0 Dividendový výnos (%) 0,0 % 0,0 % 0,0 % Výplatní pomr (%) 0,0 % 0,0 % 0,0 % Zdroj: CME, ATLANTIK FT Unipetrol (Cílová cena: Revize, DD: Revize) Unipetrol nevyplatil žádné dividendy od roku 1997, kdy hrubá dividenda inila 1 K. Minulý rok majoritní vlastník Unipetrolu (PKN Orlen) rozhodl vyplatit z nerozdleného zisku dividendu ve výši 17,65 K na akcii. Unipetrol nemá žádnou dividendovou politiku. Management Unipetrolu oznámil pi prezentaci výsledk za rok 2008, že neplánuje žádnou výplatu dividend ze zisku za rok 2008. Nicmén se domníváme, že o dividend nebude rozhodovat management Unipetrolu, ale majoritní akcioná (64% akcioná PKN Orlen), jak se stalo již loni. Nyní je tžké odhadnout, jak se PKN rozhodne. Pedpokládáme, že PKN Orlen dividendy bude muset vyplatit, jelikož polská vláda potebuje peníze, a z této strany proto mže pijít uritý tlak. Unipetrol má v souasnosti nerozdlený zisk ve výši 101 K na akcii. Je teba uvést, že podle našich odhad budou výsledky Unipetrolu v roce 2009 negativn ovlivnny ekonomickou situací, a proto oekáváme, že se spolenost zamí spíš na svou likviditu než na dividendovou výplatu. Tabulka 11: Unipetrol Oekávaná výše dividendy Kons., IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (K) 8,9 6,7 0,0 Dividenda na akcii (K) 0,0 17,65 0,0 Dividendový výnos (%) 0,0 % 13,8 % 0,0 % Výplatní pomr (%) 0,0 % 263 % 0,0 % Zdroje: Unipetrol, Projekce a výpoty ATLANTIK FT. Dividendový výnos je založen na tržní cen ze 7. dubna. ECM (Cílová cena: 148 K, DD: Prodat) Výsledky ECM za rok 2008 byly výrazn ovlivnny ztrátou z pecenní investiního portfolia a rznými opravnými položkami, odpisy a impairmentem. Dsledkem toho spolenost oznámila istou ztrátu ve výši 102 mil. EUR, ve srovnání s istým ziskem v roce 2007 ve výši 26 mil. EUR. istá hodnota aktiv na akcii (NAV) se snížila o 65 % r/r na 20,3 EUR z 57,3 EUR v roce 2007. Propad byl zpsoben efektem rozední v dsledku emise nových akcií (o 62 % více r/r; neveejný úpis a program navyšování kapitálu) a také istou ztrátou. ECM zatím nevyplatila žádné dividendy. istý zisk byl reinvestován do podnikání firmy. ECM oekává, že by ze zisku za rok 2009 (v roce 2010) mohla vyplatit uritou dividendu, ale my pedpokládáme, že spolenost dosáhne istého zisku nejdíve v roce 2010, až po stabilizaci realitních trh. Tabulka 12: ECM Oekávaná výše dividendy Kons., IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (EUR) 5,0 6,1-14,9 Dividenda na akcii (EUR) 0,0 0,0 0,0 Dividendový výnos (%) 0,0 % 0,0 % 0,0 % Výplatní pomr (%) 0,0 % 0,0 % 0,0 % Zdroj: ECM, ATLANTIK FT 6
Orco (Cílová cena: Nehodnoceno, DD: Prodat) V roce 2008 Orco oznámilo istou ztrátu ve výši 391 mil. EUR (vs. istý zisk ve výši 88 mil. EUR v roce 2007), která byla výrazn ovlivnna vysokou ztrátou z pecenní portfolia nemovitostí (pokles hodnoty nemovitostí) a odpisy developerských projekt. istá hodnota aktiv na akcii klesla o 53 % meziron, na 42,6 EUR. Nyní je Orco pod soudní ochranou ped viteli a chce urychlit svoji restrukturalizaci (vetn jednání s viteli). Oekáváme, že restrukturalizace bude do znané míry záviset na postoji vitel. Jelikož likvidace spolenosti by mohla být pro všechny zúastnné strany hodnotov destruktivní (kvli tlaku na ceny nemovitostí z dvodu nucených prodej) se domníváme, že spolenost bude pravdpodobn pokraovat v innosti, ale hodnota pipadající na akcionáe je nejasná. V posledních letech Orco postupn zvyšovalo svoji dividendu, ale v letošním roce se kvli problémm s likviditou neoekávají žádné dividendy. Tabulka 13: Orco Oekávaná výše dividendy Kons., IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (EUR) 11,5 8,1-35,7 Dividenda na akcii (EUR) 1,0 1,4 0,0 Dividendový výnos (%) 23 % 32 % 0 % Výplatní pomr (%) 13 % 12 % 0 % Zdroj: CME, ATLANTIK FT. Dividendový výnos je založen na tržní cen ze 8. dubna. AAA Auto (Cílová cena: Revize, DD: Prodat) V roce 2008 spolenost AAA Auto oznámila istou ztrátu ve výši 28 mil. EUR, která vznikla vlivem neúspšné expanze. AAA Auto se stáhlo tém ze všech zahraniních trh a plánuje se zamit pouze na klíové trhy (eská republika a Slovensko). To by mlo spolenosti pomoci se navrátit k ziskovosti. V roce 2009 AAA Auto oekává istý zisk. Spolenost zmnila svj obchodní model a zamila se na menší poboky, které budou schopny vytváet zisk i pi nižších prodejích aut. V blízké budoucnosti by finanní výsledky spolenosti mly být i nadále zatíženy zhoršujícími se makroekonomickými podmínkami (negativní dopad na spotebitelskou poptávku). Ve svém prospektu k primární emisi akcií spolenost AAA Auto uvádí, že by mla v dividendách vyplácet až 20 % istého zisku. Jelikož v roce 2008 utrpla ztrátu, neoekáváme žádnou výplatu dividend. Pokud AAA Auto v roce 2009 dosáhne istého zisku, pak by uritá dividenda možná byla. Tabulka 14: AAA Auto Oekávaná výše dividendy Kons., IFRS 2006 2007 e2008 Zisk/akcii (EUR) 0,10-0,07-0,41 Dividenda na akcii (EUR) 0,1* 0,0 0,0 Dividendový výnos (%) 0,0 % 0,0 % 0,0 % Výplatní pomr (%) 0,0 % 0,0 % 0,0 % Zdroj: AAA Auto, ATLANTIK FT. Dividendový výnos je založen na tržní cen ze 14. dubna * dividenda (7,9 mil. EUR) majoritnímu akcionái 7
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon E-mail Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 242 jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 241 raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 248 barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 206 tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti +420 225 010 243 pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování +420 225 010 228 david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon E-mail Andrea Keprtová Správa aktiv +420 545 423 436 andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráek eské akcie +420 225 010 203 david.petracek@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy +420 545 423 448 dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby +420 225 010 284 atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon E-mail Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace +420 225 010 207 milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie +420 225 010 211 petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV +420 225 010 258 patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby +420 225 010 214 milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy +420 225 010 219 petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon E-mail Petr Posker Vedoucí pro investice +420 545 423 435 petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer +420 545 423 437 martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer +420 545 423 433 marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer +420 545 423 453 robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK 8
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší, než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm, o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na www.atlantik.cz. 9