Česká ekonomika a krize
|
|
- Zuzana Horáčková
- před 7 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Česká ekonomika a krize Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Krajská hospodářská komora Plzeňského kraje Plzeň, 15. ledna 2010
2 Obsah Hospodářská krize ve světě: příčiny, fáze, přizpůsobovací procesy, stabilizační politiky Dopady krize na českou ekonomiku (finanční sektor, reálný sektor) Reakce ČNB na krizi Prognóza ČNB (listopad 2009) Střednědobá rizika vývoje české ekonomiky M. Singer Česká ekonomika a krize 2
3 Příčiny hospodářsk ské krize Porušování obezřetnostních principů, podcenění možných rizik ( neuvědomělé i úmyslné) a zvyšování finanční páky Eroze ziskovosti tradičního bankovnictví a hodnoty licencí finanční inovace (neznámé a nevyzkoušené produkty) Nedostatečný (často rozptýlený) dohled nad finančními trhy Politický zájem na stimulování růstu a blahobytu (posun ve vnímání úvěru na byt atp. jako občanského práva ) Uvolněná měnová politika (v USA i jinde) Psychologické příčiny krize zahrnují povahové rysy lidského rodu: zbožná přání, naivita, neznalost, lhostejnost, nedbalost, krátkozrakost, chamtivost, arogance Hlavní příčiny krize jsou stejné jako v minulosti; různé krize se liší jenom konkrétními historickými okolnostmi; Mark Twain: historie se neopakuje, historie se rýmuje M. Singer Česká ekonomika a krize 3
4 Projevy krize Dlouhodobé přehřívání ekonomik bubliny na trzích aktiv: nemovitosti, akcie, suroviny Makroekonomické nerovnováhy globální nerovnováhy (vysoká spotřeba v USA vs vysoké úspory v Číně); Asie financovala bublinu v USA Vytváření rizikových aktiv (později nazvaných jedovatých ) a jejich pronikání do bilancích bank K projevům krize v minulosti patřila např. rostoucí inflace před touto krizí však byla inflace dlouhodobě nízká a dobře ukotvená (jeden z faktorů jejího podcenění) M. Singer Česká ekonomika a krize 4
5 Fáze krize ve vyspělých ekonomikách Hypotéční krize v USA: (červenec 2007) spouštěč krize Náběh na krizi: dlouhodobá kumulace faktorů: bubliny, nerovnováhy před 2007 Latentní fáze finanční krize Pád Lehman Brothers: září 2008 Akutní fáze finanční krize: riziko zhroucení systému Krize reálné ekonomiky a dále Problémy veřejných financí: deficity, růst dluhů Jednotlivé fáze jsou důsledkem fází předchozích M. Singer Česká ekonomika a krize 5
6 Stávaj vající fáze krize: finanční sektor Akutní fáze krize (podzim 2008) je patrně již za námi Masivní poskytnutí likvidity finančnímu sektoru zabránilo jeho zhroucení Rizikové přirážky jsou sice již nižší, ale stále poměrně vysoké nelze očekávat výraznější zlevňování úvěrů Přetrvávají značné nejistoty ohledně zdraví bilancí mnoha bank ve světě (zejména v USA a v Evropě) Kvůli pomalému zotavování reálné ekonomiky poroste úvěrové riziko Aktuální otázkou se nyní stává načasování a dávkování strategie exitu z nekonvenčních politik (viz např. ECB) Situace ve finančním sektoru není kritická ale je stále křehká; případné šoky ji mohou významně zhoršit M. Singer Česká ekonomika a krize 6
7 Stávaj vající fáze krize: reáln lná ekonomika 1/2 Volný pád ekonomik (měřený HDP) z přelomu 2008/2009 se ve většině zemí již zastavil (způsob formování tržních očekávání vedl k přestřeleným reakcím) Podpora poptávky ze strany mnoha vlád napomohla zmírnit hospodářské poklesy Mezičtvrtletní poklesy HDP pokračovaly ve 3Q2009 převážně v ekonomikách, které byly před krizí nejvíce přehřáté Ve většině zemí se již projevují známky pozvolného oživování hospodářství zatím však chybějí pevnější základy (doplň. zásob) Doznívá fáze, kdy se firmy adaptovaly prostřednictvím snižování nákladů a začíná fáze, kdy budou rozhodovat aktivní strategie Jsme ve fázi selekce mezi životaschopnými a neživotaschopnými firmami: krize má vždy očistné dopady M. Singer Česká ekonomika a krize 7
8 HDP v EU v 3Q2009 (mezičtvrtletní změna v %; sezónn nně očištěno) 8 Pramen: Eurostat 6 6,1 4 4,2 mezičtvrtletní změna v % ,6 1 0,8 0,7 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3 0,2-0,2-0,3-0,4-0,6-0,6-1, LIT L SK SL CZ D PT DK I B NL AT PL MAL EU-27 IRL Ve 3Q09 většina zemí v EU zaznamenala mezičtvrtletní růst HDP; ČR patřila k úspěšnějším M. Singer Česká ekonomika a krize 8 F SF S UK E GR CYP RO H EST LAT
9 Potenciáln lní výstup v krizi: konstantní Při konstantní úrovni potenciálního výstupu je hlavním problémem nedostatečná poptávka M. Singer Česká ekonomika a krize 9
10 Potenciáln lní výstup v krizi: pokles V tomto rámci bude hlavním problémem mikroekonomické přizpůsobení nabídky k nižší úrovni potenciálního výstupu M. Singer Česká ekonomika a krize 10
11 HDP (bazický index 2000=100) EU-27 ČR USA 2000q q q q q q q q q q q q q q q q q q q q03 Pramen: Eurostat Hloubka propadu bazického indexu indikuje rozsah přebytečných kapacit vytvořených před krizí M. Singer Česká ekonomika a krize = 100
12 Stávaj vající fáze krize: reáln lná ekonomika 2/2 Hlavní problém: nadbytečné výrobní kapacity byly vytvořeny pomocí dluhů; kapacity bude třeba snížit (zmodernizovat) a dluhy bude zapotřebí uhradit Mikroekonomické přizpůsobování v reálné ekonomice bude muset probíhat souběžně s konsolidací finančního sektoru a ozdravením veřejných financí Trh práce se vyvíjí se zpožděním: příběh zprostředkovaný čísly o HDP (zlepšování) se bude lišit od příběhu o nezaměstnanosti, mzdách a životní úrovni (další zhoršování) I přes mírné oživení bude rok 2010 patrně obtížnější než rok 2009 ( únava materiálu : manažeři, zaměstnanci, spotřebitelé, dlužníci); zároveň však nové příležitosti M. Singer Česká ekonomika a krize 12
13 Stabilizační politiky 1/2 Cenou za odvrácení kolapsu finančního systému (masivní poskytování likvidity) je: Riziko vzniku nových bublin (zlato, akciové trhy) Riziko inflace (při opoždění strategií exitu) Cenou za podporu soukromé poptávky (formou veřejné poptávky) je explozivní růst deficitů a vládních dluhů Strategie exitu Konsolidace veřejných financí Zpoždění vývoje na trhu práce Riziko dlouhodobého oživování ekonomiky, resp. oživení ve tvaru W M. Singer Česká ekonomika a krize 13
14 40 35 Podpora finančního sektoru v EU ,2 (v % HDP) Pramen: Evropská komise, říjen ,2 jako % HDP ,4 19, ,3 10,1 9,6 8,1 6,9 6,8 6,7 5,1 4,7 3,8 3,2 2,3 0 IRL B UK NL AT D S L LOT F SL DK GR E PT 0, Zatímco v Irsku, Belgii, Velké Británii a Nizozemí byla podpora ze strany vlád značná, ve většině nových členských zemích EU byla nulová M. Singer Česká ekonomika a krize 14 H I BG CYP CZ EST SF LIT MAL PL RO SK
15 Když už ke krizi došlo, zabránily zřejmě tyto politiky nejhoršímu (zhroucení finančního systému) Tyto politiky však neřeší příčiny krize Cena za vznik krize a za její nesystémové řešení bude vysoká a dlouhodobá: Jednou provždy ztracený příspěvek růstu Stabilizační politiky 2/2 Zatížení budoucích generací dluhovým břemenem Skutečným řešením krize je její prevence v dobrých časech ; pokud krize jednou vypukne, jde vždy pouze o volbu menšího zla M. Singer Česká ekonomika a krize 15
16 Dopady krize na českou ekonomiku: finanční sektor M. Singer Česká ekonomika a krize 16
17 Čím m se vyznačoval tuzemský finanční (bankovní) ) sektor na začátku krize? Měl přebytek likvidity (ČNB stahuje peníze) Byl relativně izolovaný (má dostatek zdrojů pro poskytování úvěrů z primárních vkladů) Měl (a má) tradiční konzervativní model (v průběhu transformace existoval dostatek příležitostí k růstu) Měl nízký podíl nesplácených úvěrů Banky neposkytovaly ve větší míře úvěry v cizích měnách (nebyly závislé na funkčnosti trhů sloužících k zajišťování kurzového rizika) Podíl toxických aktiv byl zanedbatelný (méně než 1% aktiv) Byl (a je) dobře kapitalizovaný a vysoce ziskový Finanční sytém v ČR byl méně zranitelný než jinde; přímé dopady finanční krize proto nebyly závažné M. Singer Česká ekonomika a krize 17
18 Poměr r primárn rních vkladů k úvěrům ve vybraných zemích EU v roce 2008 (v %, rezidentské úvěry a vklady, nebankovní subjekty) CZ SK PL BGROHU SI LT EELV BEDEAT FR UK SEDK EA EU Pramen: ECB V ČR byl v 2008 poměr depozit k úvěrům nejvyšší domácí bankovní sektor má silnou bilanční likviditu M. Singer Česká ekonomika a krize 18
19 Úvěry v cizí měně ve vybraných zemích EU v roce 2008 (v % celkových úvěrů danému segmentu) LV EE HU RO LT PL BG SI SK CZ EA AT BE SE domácnosti podniky Pramen: BIS, ECB, centrální banky České domácnosti mají nulový podíl úvěrů v cizích měnách M. Singer Česká ekonomika a krize 19
20 Čistá externí pozice bankovních sektorů vybraných zemí EU v roce (v % HDP) CZ SI PL SK BGHU RO LT EE LV AT DE BE FR SEDK UK EA EU Pramen: IFS, IMF ČR spolu se Slovinskem je mezi novými členskými zeměmi EU na externích zdrojích nezávislá (jejich čistá externí pozice je kladná) M. Singer Česká ekonomika a krize 20
21 Externí hrubý dluh bankovních sektorů vybraných zemí EU Externí hrubý dluh bankovních sektorů vybraných zemí EU (v % HDP, 2008) PL CZ RO SK BG LT HU SI EE LV DE FR AT BE SE DK UK EA EU Krátkodobý externí dluh Dlouhodobý externí dluh Pramen: BIS, IMF Pozn.: Pro některé země EU nebylo k dispozici rozložení dle splatnosti; EU je váženým průměrem zemí EU, kde jako váhy byly použity podíly na HDP. Domácí bankovní sektor má nízký externí dluh M. Singer Česká ekonomika a krize 21
22 Zpráva o finanční stabilitě 2008/2009: hodnocení rizik Zpráva (červen 2009) identifikovala dvě hlavní rizika: Pokračování a prohlubování finanční krize a recese v západních ekonomikách Přetrvávání výjimečně vysoké míry nejistoty pro podnikatelské subjekty, finanční instituce i domácnosti Domácí bankovní sektor bude čelit především nárůstu kreditního rizika; jiným rizikům bude vystaven v menší míře Dosavadní vývoj v roce 2009 potvrzuje tato očekávání Vysoká míra nejistoty zůstává velmi nepříznivým faktorem do budoucna M. Singer Česká ekonomika a krize 22
23 Úvěry se selháním (podíly na celku v segmentu, v %) Úvěry celkem Úvěry nefinančním podnikům Úvěry obyvatelstvu Úvěry na bydlení obyvatelstvu Spotřebitelské úvěry obyvatelstvu Podíl úvěrů se selháním na celkových úvěrech dosáhl v říjnu 5,5%; nejstrměji roste podíl nesplácených úvěrů u podniků M. Singer Česká ekonomika a krize 23
24 Podíl úvěrů v selhání (% celkových úvěrů; konec 2008 nebo březen 2009) 24 Podíl úvěrů v selhání: mezinárodn rodní srovnání země eurozóny ostatní země EU země střední a východní Evropy mimo EU IT GR ES SK IE FR DE AT PT NL SI MT BE FI LU RO LV LT PL CZ HU BG EE UK SE DK UAMOMN SRMK AL RU TR BH HR BY Pramen: IMF, ČNB, národní centrální banky ČR v mezinárodním srovnání však nijak nevybočuje M. Singer Česká ekonomika a krize 24
25 Úvěry nefinančním m podnikům a domácnostem (stavy, mzr 40 mzr.. v %) Úvěry celkem Nefinanční podniky Domácnosti Úvěry celkem vzrostly v říjnu meziročně o 2%; úvěry nefinančním podnikům počínaje srpnem klesají M. Singer Česká ekonomika a krize 25
26 Nově poskytnuté úvěry (v %, banky celkem, 3měsíční klouzavý průměr) Nef inanční podniky Domácnosti Úvěry celkem Pokles poptávky po úvěrech + zpřísnění úvěrových standardů záporná mzr dynamika ve všech segmentech M. Singer Česká ekonomika a krize 26
27 Úvěry domácnostem (mzr. v %) Úvěry domácnostem celkem Úvěry na bydlení Spotřebitelské úvěry Meziroční růst úvěrů domácnostem rychle zpomaluje M. Singer Česká ekonomika a krize 27
28 Repo a tržní sazby (v %) /07 04/07 07/07 10/07 01/08 04/08 07/08 10/08 01/09 04/09 07/09 Repo sazba ČNB 3M 1Y 10y vládní dluhopis Snížení měnově politických sazeb se částečně promítlo do tržních sazeb M. Singer Česká ekonomika a krize 28
29 Úrokové sazby z nových úvěrů (v %) /2006 6/ /2007 6/ /2008 6/2009 Pramen: ČNB Úvěry nefinančním podnikům Úvěry domácnostem na bydlení 2T repo sazba i do sazeb úvěrů nefinančním podnikům; sazby úvěrů domácnostem na bydlení nepatrně vzrostly M. Singer Česká ekonomika a krize 29
30 Vývoj čistého zisku v bankovním sektoru (mld. Kč) K Vývoj čistého zisku v bankovním sektoru (mld. Kč) IV-05 VII-05 X-05 I-06 IV-06 VII-06 X-06 I-07 IV-07 VII-07 X-07 I-08 IV-08 VII-08 X-08 Čistý zisk (anualizované hodnoty za poslední 3 měsíce) Čistý zisk (anualizovaná měsíční data) I-09 IV-09 VII-09 Pramen: ČNB Bankovní sektor zůstává ziskový M. Singer Česká ekonomika a krize 30
31 Vývoj opravných položek Vývoj opravných položek (mld. Kč; %) ek (mld. Kč; K ; %) OP ke klientským pohledávkám (stav v mld. Kč) OP / NPLs (v %, pravá osa) Pramen: ČNB Opravné položky rostou, v poměru k úvěrům v selhání jejich výše mírně klesá M. Singer Česká ekonomika a krize 31
32 Situace v bankovním m sektoru: shrnutí Domácí bankovní sektor má dostatek zdrojů, likvidity a kapitálu; je odolný vůči šokům a má silnou externí pozici Přesto v blízké budoucnosti: Poroste podíl úvěrů v selhání Bude zpomalovat tempo růstu úvěrů Kreditní riziko bude vychýleno směrem vzhůru Rizika jsou spojena zejména s vývojem v zahraničí(vsčr): Výjimečně vysoká míra nejistoty ohledně vývoje ekonomické aktivity, cen produkce, dlouhodobých úrokových sazeb a cen aktiv Rostoucí ztráty z úvěrů i z cenných papírů (hrozba pro kapitálovou přiměřenost) Horší schopnost některých bank získat zdroje pro financování aktiv Možná ztížená dostupnost úvěrů pro firmy Domácí bankovní sektor sám o sobě není zdrojem rizik M. Singer Česká ekonomika a krize 32
33 Dopady krize na českou ekonomiku: reálný sektor M. Singer Česká ekonomika a krize 33
34 Příspěvky k mzr.. růstu r HDP I/07 III I/08 III I/09 III Spotřeba domácností Čistý vývoz Hrubá tvorba kapitálu Spotřeba vlády Pramen: ČSÚ K poklesu HDP v roce 2009 ČR přispívala zejména hrubá tvorba kapitálu (zásoby) a v menší míře i čistý export; pokles byl brzděn spotřebou domácností a vlády M. Singer Česká ekonomika a krize 34
35 Meziroční růst HDP v EU v 3Q (sezónn nně očištěné údaje) Pramen: Eurostat meziroční změna v % ,7-2 -2,1-2,3-2,5-2,6-3,4-3,7-3,7-4 -4,1-4,3-4,6-4,8-4,8-5,1-5,2-5,4-5,4-7,1-7,6-7,9-8,5-8,8-14,2-15,6-19,3-25 PL GR CYP MAL F PT L B NL AT E CZ EU-27 I D SK UK HDP ve 3Q2009 poklesl meziročně v ČR o něco méně, než činil průměr EU, a výrazně méně než v Pobaltí; jedinou zemí s meziročním růstem HDP bylo Polsko M. Singer Česká ekonomika a krize 35 S BG DK RO IRL H SL SF LIT EST LAT
36 Průmyslov myslová produkce (mzr mzr.. změna v %) Průmyslová produkce Sezónně očištěný údaj HP trend 1/05 7 1/06 7 1/07 7 1/08 7 1/09 7 V listopadu 2009 pokračovalo zmírňování meziročního poklesu průmyslové produkce (po sezónním očištění činil pokles -3,3%) M. Singer Česká ekonomika a krize 36
37 Nové zakázky zky v průmyslu (b.c., mzr.. změna v %) Nové zakázky v průmyslu HP trend 1/05 7 1/06 7 1/07 7 1/08 7 1/09 7 Hodnota nových zakázek průmyslových podniků zaznamenala v listopadu poprvé od července 2008 růst M. Singer Česká ekonomika a krize 37
38 Stavební produkce (mzr mzr.. změna v %) Stavební produkce Sezónně očištěný údaj HP trend 1/05 7 1/06 7 1/07 7 1/08 7 1/09 7 Sezónně očištěná stavební produkce vzrostla v listopadu meziměsíčně o 2,8% a meziročně o 5,1% M. Singer Česká ekonomika a krize 38
39 Beveridgeova křivka Sez. oč. počet volných prac. míst I XII Sez. očištěný počet nezaměstnaných Pramen: MPSV, propočet ČNB I nadále pokračuje pokles počtu volných pracovních míst a růst počtu nezaměstnaných M. Singer Česká ekonomika a krize 39
40 Míra registrované nezaměstnanosti (v %) dosažitelní celkem celkem (sez. oč.) /03 7 1/04 7 1/05 7 1/06 7 1/07 7 1/08 7 1/09 7 Poznámka: sezonně očištěno, u VŠPS -ILO věk 15+ Pramen: MPSV, výpočet ČNB Růst nezaměstnanosti je rychlejší než byl její pokles M. Singer Česká ekonomika a krize 40
41 Příspěvky k poklesu zaměstnaných v metodice VŠPS V (meziroční příspěvky v vky v p.b.) 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0 Celkem 3Q2009 Zemědělství Průmysl 2Q2009 Stavebnictví Tržní služby Netržní služby Pramen: ČSÚ Pokles zaměstnanosti v průmyslu byl jen částečně kompenzován růstem zaměstnanosti ve službách M. Singer Česká ekonomika a krize 41
42 Nomináln lní mzda v podnikatelské sféře (mzr.. změny v %) Průměrná měsíční mzda (ČSÚ) Hodinová ISPV (průměr) I/05 I/06 I/07 I/08 I/09 I/10 I/11 Pramen: ČSÚ, MPSV Růst průměrných nominálních mezd v podnikatelské sféře v 3Q09 o 4,8% byl způsoben především propouštěním zaměstnanců s nižšími platy M. Singer Česká ekonomika a krize 42
43 Tržby v maloobchodě (s.c.; (s.c.; mzr.. v %) Maloobchod včetně motoristického segmentu Sezónně očištěný údaj HP trend 1/05 7 1/06 7 1/07 7 1/08 7 1/09 7 Pramen: ČSÚ Maloobchodní tržby poklesly v listopadu 2009 meziročně o 4,9% (sezónně očištěný údaj: -6,1%) M. Singer Česká ekonomika a krize 43
44 (sezónn Tržby ve službách nně očištěné; ; stálé ceny; mzr.. změna v %) Doprava a skladování Informační a komunikační činnosti Profesní, vědecké a technické činnosti Služby celkem Ubytování, stravování a pohostinství Činnosti v oblasti nemovitostí Administrativní a podpůrné činnosti I/05 II III IV I/06 II III IV I/07 II III IV I/08 II III IV I/09 II III IV Ve 3Q09 se sezónně očištěné tržby ve službách meziročně snížily o 9,4% Pramen: ČSÚ M. Singer Česká ekonomika a krize 44
45 Indikátory důvěry d (2005 = 100) Podnikatelský Spotřebitelský Souhrnný indikátor 1/05 7 1/06 7 1/07 7 1/08 7 1/09 7 Pramen: ČSÚ Indikátory důvěry se v posledních měsících zlepšují M. Singer Česká ekonomika a krize 45
46 Index spotřebitelských cen meziroční změna v % / / / Pramen: ČSÚ Míra inflace v roce 2009 činila 1% (v roce ,3%) M. Singer Česká ekonomika a krize 46
47 Ceny průmyslových výrobců 8 6 meziroční změna v % / / / Pramen: ČSÚ Ceny průmyslových výrobců zmírnily v listopadu svůj meziroční pokles (-2,4%) M. Singer Česká ekonomika a krize 47
48 Ceny zemědělských výrobců Ceny rostlinných produktů Ceny živočišných produktů Ceny zemědělských výrobců 1/ / / Pramen: ČSÚ Rovněž ceny zemědělských výrobců zmírnily v říjnu svůj meziroční pokles (-19,3%) M. Singer Česká ekonomika a krize 48
49 Dovozní ceny meziroční změna v % / / / Dovozní ceny zmírnily meziroční pokles z -9,3% v září na -8,1% v říjnu Pramen: ČSÚ M. Singer Česká ekonomika a krize 49
50 Ceny vývozu a dovozu zboží (mzr.. změna v %) -10 1/05 1/06 1/07 1/08 1/09 směnné relace dovozní ceny vývozní ceny Pramen: ČSÚ, ČNB V důsledku menšího poklesu vývozních cen ve srovnání s dovozními cenami rostou směnné relace M. Singer Česká ekonomika a krize 50
51 Obchodní bilance (kumulativně v mld. Kč) Pramen: ČSÚ V důsledku rychlejšího zpomalování dovozu oproti vývozu je kumulativní přebytek obchodní bilance letos vyšší než v minulých letech M. Singer Česká ekonomika a krize 51
52 CZK/EUR ( ) Pramen: Bloomberg Po zhodnocení v červenci 2008 a znehodnocení v únoru 2009 se koruna vrátila k předchozímu trendu M. Singer Česká ekonomika a krize 52 Kč/euro
53 Saldo státn tního rozpočtu ,7-17,0-26,0 1,3-5,7 19,7 22,2 9,3 5,3 36,3 27,2 10,5 10,9 12,8-6, ,1-38,3-20,0 mld. Kč ,7-71,4-68,3-76,2-89,6-87,3-66, ,1-169, ,2 Pramen: MF Hospodářská krize se promítá do rychlého zhoršování salda státního rozpočtu (oproti letům 2007 a 2008) M. Singer Česká ekonomika a krize 53
54 Reakce ČNB na krizi M. Singer Česká ekonomika a krize 54
55 Opatřen ení pro lepší fungování finančního trhu a dohledu nad nímn Intenzivní monitoring finančního trhu ze strany ČNB Mimořádné nástroje na podporu likvidity mezibankovního trhu: Dodávací repo (dluhopisový trh) FX swap (korunová likvidita) Intenzivní komunikace navenek (s cílem uvést na pravou míru různé dezinformace) Intenzivní komunikace s domovskými regulátory a těsnější mezinárodní spolupráce národních dohledů Přijatá opatření zlepšila fungování finančního trhu; svým charakterem patřila k umírněným a dobře zacíleným M. Singer Česká ekonomika a krize 55
56 Stažen ená a dodaná likvidita IV-08 VI-08 VIII-08 X-08 XII-08 II-09 IV-09 VI-09 VIII-09 X-09 mld Kč XII mlid Kč 0 Sterilizace Oběživo Dodávací operace (pravá osa) Pramen: ČNB Nulový zájem o dodávací facilitu v posledních měsících svědčí o uklidnění situace na peněžním trhu M. Singer Česká ekonomika a krize 56
57 Sazby ČNB 6% 5% 4% Lombard Repo 2T Diskont 3% 2% 1% 0% I.02 VII.02 I.03 VII.03 I.04 VII.04 I.05 VII.05 I.06 VII.06 I.07 VII.07 I.08 VII.08 I.09 VII.09 I.10 Pramen: ČNB 2T repo sazba klesla z 3,75% v srpnu 2008 na 1% v prosinci 2009 (historicky nejnižší úroveň) M. Singer Česká ekonomika a krize 57
58 Nejistoty měnovm nové politiky Provádění měnové politiky je v krizi komplikováno: Vysokou volatilitou většiny makroekonomických veličin (zejména kurzu) Strukturálními zlomy v ekonomickém vývoji, které znesnadňují (či znemožňují) modelování Nejistou (a proměnlivou) intenzitou transmise kurzu koruny do inflace Volnější vazbou mezi sazbami ČNB a tržními sazbami Měnová politika čelí v krizi mimořádně vysokým nejistotám; budoucí vývoj je nadále zatížen obtížně kvantifikovatelnými riziky M. Singer Česká ekonomika a krize 58
59 Spread 3M PRIBOR - CNB 2T REPO bazické body I-06 IV-06 VII-06 X-06 I-07 IV-07 VII-07 X-07 I-08 IV-08 VII-08 X-08 I-09 IV-09 VII-09 X-09 Pramen: Bloomberg Po období mimořádného nárůstu spreadu (akutní fáze finanční krize) se jeho hodnota pozvolna snižuje M. Singer Česká ekonomika a krize 59
60 Měnová politika a krize I přes přetrvávající rozpětí mezi sazbami ČNB a tržními sazbami lze transmisi měnové politiky do ekonomiky považovat za funkční ČNB nemusela snížit úrokové sazby až na nulu a nemusela ani přikročit k nekonvečním opatřením (tzv. kvantitativní uvolňování) Měnový kurz působil proticyklicky: jeho posílení v letech tlumilo inflační tlaky a přehřívání ekonomiky a jeho oslabení v roce 2009 tlumilo negativní dopad propadu zahraniční poptávky Režim cílování inflace se v průběhu krize ukázal jako plně funkční; pružný kurz působil jako užitečný přizpůsobovací mechanismus M. Singer Česká ekonomika a krize 60
61 Prognóza ČNB (listopad 2009) M. Singer Česká ekonomika a krize 61
62 (meziroční zm HDP změny v procentech; sezónn nně očištěno) IV/07 I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III IV I/11 II 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti Pramen: ČNB Po poklesu ekonomické aktivity v letošním roce dojde na přelomu let 2009 a 2010 k mírnému oživení M. Singer Česká ekonomika a krize 62
63 Prognóza celkové inflace (meziroční změny v procentech) 8 6 Horizont měnové politiky 4 Inflační cíl IV/07 I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III IV I/11 II 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti Pramen: ČNB Prognóza celkové inflace se na horizontu měnové politiky nachází mírně nad inflačním cílem M. Singer Česká ekonomika a krize 63
64 6 Prognóza úrokových sazeb (3M PRIBOR v %) IV/07 I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III IV I/11 II 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti Pramen: ČNB S prognózou je konzistentní pokles tržních úrokových sazeb v letošním roce a jejich postupný nárůst v průběhu roku 2010 M. Singer Česká ekonomika a krize 64
65 Prognóza měnovm nového kurzu (CZK/EUR) IV/07 I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III IV I/11 II 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti Pramen: ČNB Nominální měnový kurz koruny je na prognóze zhruba stabilní M. Singer Česká ekonomika a krize 65
66 Hlavní nejistoty v krátk tkém m období Jaký bude průběh a intenzita oživení u nejdůležitějších obchodních partnerůčr? Oživení ve tvaru W? Jak silné budou dezinflační tlaky (zahraniční inflace, nominální mzdy, domácí poptávka)? Jak se budou vyvíjet veřejné finance v ČR v roce 2010 a 2011? Jak se bude vyvíjet kurz koruny? Jak efektivní bude transmisní mechanismus měnové politiky? Budoucí vývoj je nadále zatížen mimořádnými nejistotami M. Singer Česká ekonomika a krize 66
67 Středn ednědobá rizika vývoje české ekonomiky M. Singer Česká ekonomika a krize 67
68 Dlouhodobě neřešen ené problémy veřejných ejných financí Vysoký podíl mandatorních a quasi-mandatorních výdajů na celkových výdajích (více než 70%) Absence penzijní reformy a reformy zdravotnictví Nedostatečně transparentní rozpočtový proces Atomizace veřejných rozpočtů Nedostatečné monitorování efektivnosti veřejných fondů I přes krátkodobá opatření představuje fiskální politika největší střednědobé riziko makroekonomického vývoje (očekávaný rychlý růst dluhu) M. Singer Česká ekonomika a krize 68
69 Saldo vládn dního sektoru (metodika ESA 95; v % HDP) , ,9-3,6-2,6-2, ,9-6,0-5, Pramen: výpočty ČNB V letech budou deficity výrazně vyšší než v předchozích letech M. Singer Česká ekonomika a krize 69
70 Strukturáln lní,, cyklické a celkové saldo vládn dního sektoru ,3-3,3 (metodika ESA 95; v % HDP) -4,3-3,6-6,1-2,3-2, Cyklická složka Strukturální saldo Celkové saldo - upravené Pozn.: Salda upravená o mimořádné jednorázové operace; metoda výpočtu dle ESCB Pramen: výpočty ČNB Deficity vládního sektoru mají dlouhodobě převážně strukturální povahu M. Singer Česká ekonomika a krize 70-2,5-0,4-2,0-6,4-5,1-5,6
71 50 Veřejný ejný dluh 45 43,2 jako % HDP ,9 28,2 29,8 30,1 29,7 29, ,7 39, Pramen: výpočty ČNB Počínaje rokem 2009 začal veřejný dluh rychle růst M. Singer Česká ekonomika a krize 71
72 Aktuáln lní problémy dohledu nad finančním m trhem Plánované zřízení Rady pro systémová rizika při ECB a Evropského systému finančního dohledu může rozostřit dělbu práce mezi stávajícími dohledovými orgány Místo přesného definování a pojmenování příčin krize se vytváří zdání, že více nadnárodní forma dohledu a regulace je zárukou proti opakování krize v budoucnu Riziko: jestliže se dohled vzdálí od národní úrovně, ještě se zhorší stávající neuspokojivý stav Oddálí se řešení jiných aktuálních otázek (sdílení nákladů) Zatímco někdejší problémy českých bank dopadly na české daňové poplatníky spravedlivě, v budoucnu na ně mohou dopadnout problémy cizí, avšak nezaviněně! M. Singer Česká ekonomika a krize 72
73 Shrnutí Vyspělé ekonomiky jsou někde uprostřed krize (za akutní fází finanční krize, uprostřed (zdlouhavé) krize reálné ekonomiky a před problémy veřejných financí) Klady české ekonomiky: makroekonomické rovnováhy (spíše menší přehřátí před krizí), pružný měnově-politický rámec (cílování inflace a managed float), vlastní měna, odolný a ziskový bankovní sektor Faktory zranitelnosti české ekonomiky: vysoká exportní závislost, nekonsolidované veřejné finance, možný ukvapený přesun dohledových pravomocí na pan-evropskou úroveň Česká ekonomika je závislá na vnějším prostředí; v krizi jí pomohou dobré banky ale oslabí ji nekonsolidované veřejné finance M. Singer Česká ekonomika a krize 73
74 Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na příkopě Praha 1 Miroslav.Singer@cnb.cz Tel: M. Singer Česká ekonomika a krize 74
Česká ekonomika ivení
Česká ekonomika na cestě k oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Konečná & Šafář Praha, 2. října 21 Fáze krize ve vyspělých ekonomikách Hypotéční krize v USA: (červenec 27) spouštěč
Vícez hlediska finanční stability
Bankovní sektor v době krize z hlediska finanční stability Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka 91. Žofínské fórum Praha, 6. října 29 Zpráva o finanční stabilitě 28/29: hodnocení rizik
Víceský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009
Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh
Víceské krize na českou ekonomiku a její
Dopady hospodářsk ské krize na českou ekonomiku a její finanční sektor Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ernst & Young, Executive Party Praha, 14. října 2009 Obsah Světová hospodářská
VíceČeská ekonomika na ivení. Miroslav Singer
Česká ekonomika na začátku oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Holiday Inn, Brno, 23. října 213 M. Singer Česká
VíceČeská ekonomika a krize
Česká ekonomika a krize Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka ING Praha, 18. prosince 29 Obsah Hospodářská krize ve světě: příčiny, fáze, přizpůsobovací procesy, stabilizační politiky Dopady
VíceČeská ekonomika a krize
Česká ekonomika a krize Miroslav Singer viceguvernér, Česká národní banka Conseq Březnice, 9. dubna 2010 Obsah Hospodářská krize ve světě: příčiny, fáze, stabilizační politiky, přizpůsobovací procesy,
VíceČeská ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize
Česká ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Jihočeská hospodářská komora Třeboň, 20.4.2010 Makroekonomický vývoj a prognóza Finanční sektor 2 Hospodářský růst
Víceská krize Miroslav Singer viceguvernér, Vysoká škola ekonomická Praha, 15. června 2010
Hospodářsk ská krize a česká ekonomika Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Vysoká škola ekonomická Praha, 15. června 2010 Příčiny hospodářsk ské krize Makroekonomické (dlouhodobá kumulace
VíceMakroekonomický vývoj a situace na trhu práce
Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance
Více2011: oslabení nebo zrychlení růstu?
211: oslabení nebo zrychlení růstu? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady a vrchní ředitelka ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a střední Evropě Brno, 1. prosince 21 Odraz
VíceStav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku
Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceČeská ekonomika na cestě ské krize. Miroslav Singer. guvernér, Kanadská obchodní komora Ostrava, 15. července 2010
Česká ekonomika na cestě z hospodářsk ské krize Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Kanadská obchodní komora Ostrava, 15. července 2010 Obsah Příčiny hospodářské krize, přijaté politiky, rizika
VíceMakroekonomický vývoj a trh práce
Makroekonomický vývoj a trh práce Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce měnová a statistiky Setkání bankovní rady ČNB s představiteli Českomoravské konfederace odborových svazů
Vícecností a firem: pohled ČNB Miroslav Singer
Zadluženost domácnost cností a firem: pohled ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Cesta k odpovědnému úvěrování v ČR, Solus Praha, 9. června 21 Obsah Dopady krize na domácnosti Dopady
VíceEkonomický výhled ČR
Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013 Finanční a dluhová krize v eurozóně Podobně jako povodně neznají hranic,
VíceMakroekonomická predikce (listopad 2018)
Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,
VíceMěnová politika v roce 2018
Měnová politika v roce 18 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 7.. 18, Praha Obsah Česká ekonomika v roce 18 optikou ČNB Co lze čekat od měnové politiky Česká ekonomika robustně roste Růst HDP a jeho struktura
VíceMakroekonomický vývoj a podnikový sektor
Makroekonomický vývoj a podnikový sektor Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Setkání s představiteli zaměstnavatelské a podnikatelské sféry Praha, 5. listopadu 1 Plán prezentace Vývoj vnějšího
VíceMakroekonomická predikce
Ministerstvo financí ČESKÉ REPUBLIKY Odbor Finanční politika Č Ministerstvo financí Č, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 2 ekonomický výkon, ceny zboží a služeb, trh práce, vztahy k zahraničí,
VíceAktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky
Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce
VíceFinanční krize a ekonomika, výhled do budoucna. Miroslav Singer. guvernér, Konference Pojišťovny České spořitelny. Praha, 3.
Finanční krize a ekonomika, výhled do budoucna Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Konference Pojišťovny České spořitelny Praha, 3. března 2011 Obsah Stručně k finanční a hospodářské krizi
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceČeská ekonomika v podmínkách globální krize
Česká ekonomika v podmínkách globální krize Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Seminář MZV, Praha, 31. srpna 29 Dopady krize na ekonomiku ČR Bankovní sektor a finanční stabilita Aktuální prognóza
VíceStav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku
Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky
VíceEkonomická situace a výhled optikou ČNB
KONEC ZLATÝCH ČASŮ ČESKÉHO EXPORTU? Ekonomická situace a výhled optikou ČNB Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB XIX. Exportní fórum, 9.-1.11.17 Mladé Buky In strategy it is important to see distant things
VíceSHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II
SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II 2019 2 SHRNUTÍ I. SHRNUTÍ GRAF I.1 PROGNÓZA CELKOVÉ INFLACE Inflace se letos bude nacházet v horní polovině tolerančního pásma, na horizontu měnové politiky se sníží k 2%
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
Víceská krize Miroslav Singer viceguvernér, Legendor Praha, 21. dubna 2010
Hospodářsk ská krize a česká ekonomika Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Legendor Praha, 21. dubna 2010 Obsah Hospodářská krize ve světě: příčiny, fáze, stabilizační politiky, přizpůsobovací
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VíceAktuální vývoj české ekonomiky a budoucí opuštění kurzového závazku. Jiří Rusnok
Aktuální vývoj české ekonomiky a budoucí opuštění kurzového závazku Jiří Rusnok guvernér, Česká národní banka Euro Business Breakfast Praha, 23. listopadu 2016 Osnova Aktuální vývoj české ekonomiky Prognóza
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VíceReakce měnové politiky ČNB na hospodářskou krizi
Prezentace členů bankovní rady Reakce měnové politiky ČNB na hospodářskou krizi Vladimír Tomšík vrchní ředitel a člen Bankovní rady ČNB Den otevřených dveří ČNB Praha 12. června 21 Obsah prezentace Vznik
VíceAktuální ekonomický vývoj v České republice a v Evropské unii očima ČNB. Miroslav Singer
Aktuální ekonomický vývoj v České republice a v Evropské unii očima ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Slezská universita, Ostravice 16. září 2014 Obsah Nedávný vývoj v EU a ukrajinsko-ruský
VíceSHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / IV
SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / IV 2017 2 SHRNUTÍ I. SHRNUTÍ GRAF I.1 PROGNÓZA CELKOVÉ INFLACE Celková inflace setrvá po většinu roku 2018 nad 2% cílem, na horizontu měnové politiky se bude pohybovat v jeho
VíceHodnocení makroekonomického vývoje, jeho aktuální prognóza a další otázky měnové politiky v České republice
Hodnocení makroekonomického vývoje, jeho aktuální prognóza a další otázky měnové politiky v České republice Petr Král ředitel sekce měnové Setkání bankovní rady s Výborem pro hospodářství, zemědělství
Víceské politiky v současn asné ekonomické situaci
Aplikace hospodářsk ské politiky v současn asné ekonomické situaci VIII. Setkání představitelů významných podniků Jihočeského kraje Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB 12.
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015
VíceČeská ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj
Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB 11. prosince 212 Pardubice Plán prezentace Česká ekonomika v roce 212 a měnová politika ČNB Vývoj vnějšího
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního
VíceMěnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer
Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Institut ekonomických studií FSV UK 20. listopadu 2014 Obsah Vývoj měnové politiky ČNB a české ekonomiky před
VíceInsolvence z pohledu ČNB
Insolvence z pohledu ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Restrukturalizace podniků po dvou letech krize: reflexe dosavadních zkušeností a výhledy do budoucna Praha, 27. dubna 21 Obsah
VíceProf. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008
Úvěrová krize ve vyspělých zemích a finanční stabilita v ČR Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady Plzeň, 8. října 2008 I. ČNB - finanční stabilita jako její významný cílc Finanční stabilita
VíceStav a vývoj ekonomiky v ČR. Miroslav Singer
Stav a vývoj ekonomiky v ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Okresní hospodářská komora Hodonín Prušánky - Nechory, 11. dubna 2011 Obsah Stručně k finanční a hospodářské krizi Veřejné finance
VíceMakroekonomický vývoj a situace na trhu práce
Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub (Tomas.Holub@cnb.cz) Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 16.10.2007 Plán n prezentace Vnější
VíceCo přinese rok 2013?
Co přinese rok 213? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a na Slovensku Brno 5. Prosince 212 Proč centrální banky zajímá realitní trh?
VíceČeský finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký?
Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký? Jan Frait ředitel samostatného odboru finanční stability Prezentace při příležitosti emise zlaté pamětní mince Žďákovský most Vystrkov, 5. května
VíceStatistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014
Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,
VíceMakroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice
Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB Výroční konference českých diplomatů - ekonomických radů a ekonomických tajemníků 26. června 212 I. Makroekonomický
VíceMěnová politika ČNB v roce 2017
Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně
VíceSoučasný ekonomický vývoj a trh práce
Současný ekonomický vývoj a trh práce Vladimír Dlouhý prezident Hospodářská komora České republiky www.komora.cz ING Bank, 24. října 2018 Struktura prezentace Podnikatelský sentiment Komorová národohospodářská
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního sektoru
VíceHodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj v podnikovém sektoru
Hodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj v podnikovém sektoru Tomáš Holub ředitel sekce měnové Setkání s představiteli zaměstnavatelské a podnikatelské sféry 3. listopadu 215 Plán prezentace
VíceTvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku
Měnová politika a zahraniční nejistoty Tvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku Tomáš Holub člen bankovní rady Konference ČSOB/Patria Praha, 26. února 2019 AKTUÁLNÍ PROGNÓZA ČNB 2 Prognóza inflace
VíceČeská ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru
Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky
VíceZpráva o hospodářském a měnové vývoji
Zpráva o hospodářském a měnové vývoji Prezentace pro Rozpočtový výbor PS Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady ČNB Praha, 7. listopadu 2007 Plán n prezentace Vnější prostředí a měnový kurz Veřejné rozpočty
VícePAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ
PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ Prezentace J. M. Barrosa, předsedy Evropské komise, Evropské radě dne 9. prosince 2011 Pakt euro plus v souvislostech Evropa 2020 Postup při makroekonomické
VíceSituace v sektoru domácností v současné fázi hospodářského cyklu
Situace v sektoru domácností v současné fázi hospodářského cyklu Petr Král ředitel sekce měnové RetailCon Národní dům Vinohrady Praha 1. května 19 Spotřeba domácností a disponibilní důchod Disponibilní
VíceMakroekonomický. ČNB a model G3. prognóza. Miroslav Singer. guvernér, Česká ekonometrická společnost. Praha, 11. listopadu 2010
Makroekonomický a měnový m vývoj v ČR, prognóza ČNB a model G3 Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Česká ekonometrická společnost Praha, 11. listopadu 2010 Obsah Aktuální makroekonomický a
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceFiskální strategie ve světle nové makroekonomické predikce Premiér Petr NEČAS
Fiskální strategie ve světle nové makroekonomické predikce Premiér Petr NEČAS ministr Ministr financí financí Miroslav KALOUSEK Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257
Víceské recese do bankovního sektoru
Dopad hospodářsk ské recese do bankovního sektoru Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka 3 dny pro banky 2009 Praha, 24. listopadu 2009 Obsah Světová hospodářská krize: příčiny, průběh, přizpůsobovací
VíceMěnová politika ČNB a vývoj české ekonomiky
Měnová politika ČNB a vývoj české ekonomiky Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Jaká je pozice České republiky v rámci Evropy a kde si stojí Evropa v globálním kontextu? Citibank Praha, 16. června
VíceAnalýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008
Analýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008 Mojmír r Hampl viceguvernér Praha, 16. ledna 2009 Je ČR R připravena p na přijetp ijetí eura? Schopnost ekonomiky dobře fungovat bez vlastní měnové
VíceTurbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku. Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23.
Turbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23. květen 2012 Obsah prezentace 1. Postavení ČR v zrcadel dluhových problémů
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 8. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji. prosince 16 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212
VíceVÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ
VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě
VíceHodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj na trhu práce
Hodnocení makroekonomické situace a její výhled, vývoj na trhu práce Petr Král náměstek ředitele sekce měnové Setkání bankovní rady ČNB s ČMKOS 7. prosince 15 Plán prezentace Aktuální ekonomický vývoj
VíceFinanční krize a česká ekonomika
Finanční krize a česká ekonomika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Finanční krize, její fiskální důsledky, konsolidace Bankovní institut, Praha, 9. prosince 2011 Obsah Příčiny krize eurozóny
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 6. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 9. září 16 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VíceMakroekonomický vývoj a prognóza ČNB
Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Porada vedoucích ch obchodně ekonomických úseků zastupitelských úřadů ČR Mojmír r Hampl viceguvernér ČNB Praha, 23.6.2008 Obsah Vnější prostředí české ekonomiky Vývoj
Víceekonomika očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Ostrava 23. února 2009
Globáln lní krize a česká ekonomika očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ostrava 23. února 2009 Osnova Globální krize: příčiny, stručná anatomie, rizika Dopady krize na českou
VíceČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz
1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceŠetření prognóz. makroekonomického vývoje ČR. Ministerstvo financí odbor Hospodářská politika
šetření prognóz makroekonomického vývoje v ČR, HDP zemí EA9, cena ropy Brent, M PRIBOR, výnos do splatnosti R státních dluhopisů, měnový kurz CZK/EUR, měnový kurz USD/EUR, hrubý domácí produkt, příspěvek
VíceEkonomická prezentace ČNB
Ekonomická prezentace ČNB Petr Král ředitel Odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce měnová a statistiky Emisní den zlaté mince Dřevěný most v Lenoře. května 13, Radniční sál, Prachatice Makroekonomický
VíceVývoj české ekonomiky
Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceČeská ekonomika a trh práce rok po oslabení koruny
Hodnocení makroekonomické situace a její výhled Česká ekonomika a trh práce rok po oslabení koruny Tomáš Holub ředitel sekce měnové a statistiky Setkání s představiteli odborových svazů 4. prosince 214
VíceOMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?
OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí
Vícedopady na českou ekonomiku Miroslav Singer guvernér, 129. Žofínské fórum Praha, 12. března 2012
Dluhová krize v eurozóně a její dopady na českou ekonomiku Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka 129. Žofínské fórum Praha, 12. března 2012 Obsah Příčiny krize v eurozóně Nejnovější makroekonomický
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 3. března 17 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VíceTRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE
RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA 1/H1 5 7 9 1 11 1 13 Jan 1 Feb 1 March 1 April 1 May 1 June 1 5 7 9 1 11 1 13 1* 15* 1* Tato nová zpráva Vám poskytne aktuální informace
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 2. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 31. března 216 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceMakroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013
Makropredikce 2/2012 Makroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013 POSLEDNÍ UPDATE 7.8. 2012 VILÉM SEMERÁK Ukazatel 2012 2013 Změna predikce pro rok 2012 proti červenci 2012 (p.b.) Reálný růst HDP (%) -0.8
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Cílem průzkumu makroekonomických prognóz (tzv. Kolokvia), který provádí MF ČR, je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit
VícePohled ČNB na aktuální ekonomický vývoj a jeho výhled
Pohled ČNB na aktuální ekonomický vývoj a jeho výhled TOMÁŠ HOLUB ředitel sekce měnové a statistiky ČNB Praha,. srpna 14 Diskusní setkání Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí AKTUÁLNÍ MAKROEKONOMICKÉ TRENDY
VíceICT v ČR: kde krize dosud nejvíc bolela?
ICT v ČR: kde krize dosud nejvíc bolela? Konference Fórum e-time 2011 květen 2011 Globální kontexty krize Dopad na českou ekonomiku a firemní sektor Odvětví informačních a komunikačních činností Telekomunikace
VíceIntegrace dohledu nad. trendy finančního sektoru. Miroslav Singer
Integrace dohledu nad finančním m trhem a hlavní trendy finančního sektoru Miroslav Singer viceguvernér, Česká národní banka Aktuáln lní vývoj finančních trhů,, jejich regulace a dozor Vysoká škola finanční
Vícerepublikou očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Ministerstvo průmyslu a obchodu Praha, 22. června 2010
Přijetí eura Českou republikou očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ministerstvo průmyslu a obchodu Praha, 22. června 2010 Obsah O čem vypovídají analýzy sladěnosti Vybrané
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci 8. ročníku odborné konference Očekávaný vývoj odvětví automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno,
Vícelné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru
Přenos finanční krize do reáln lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru ekonomická přednáška pro jednání představenstva Svazu podnikatelů ve stavebnictví v České republice Ing. Pavel Řežábek, Ph.D.
VíceTrendy a očekávaný vývoj české ekonomiky
Trendy a očekávaný vývoj české ekonomiky Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě..8 Brno Ekonomický růst Hrubý domácí produkt (meziroční
VíceM. Singer Dluhová krize v eurozóně a česká ekonomika
Dluhová krize v eurozóně a česká ekonomika Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Hradecké ekonomické dny 213 Hradec Králové, 19. února 213 1 Obsah Dluhová krize v eurozóně Aktuální makroekonomický
VíceSoučasná makroekonomická situace a nová prognóza ČNB. Luboš Komárek Shromáždění členů Oblastní hospodářské komory Prachatice,
Současná makroekonomická situace a nová prognóza ČNB Luboš Komárek Shromáždění členů Oblastní hospodářské komory Prachatice, 21. 5. 2019 Předpoklady o zahraničním vývoji Růst efektivního HDP eurozóny v
VíceKURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014
KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická
Více